Imi cer scuze fata de cititorii acestui blog deoarece am lipsit o perioada si nu am mai scris nici un material, iar explicatia se afla in faptul ca am beneficiat de o scurta vacanta binemeritata.

Concomitent am mai lucrat si la imbunatatirea paginilor WEB pe care le-am restructurat asa precum se observa si la care inca lucrez pana voi reusi sa le finalizez.

Stiu ca ati fi vrut sa fiti mai mult conectati la diversele tematici ale acestui blog si sper ca aceasta dorinta s-o pot respecta mai bine pe viitor. Nu este o scuza, insa in paralel am un articol saptamanal la “Banii nostrii” tot despre bursa si doresc sa multumesc public celor care ma citesc si ma voteaza sistematic la aceasta publicatie de specialitate.

Am un vis si sper sa-l transform in realitate cat de curand si acesta este destul de pasional cu atat mai mult cu cat sunt solicitat din ce in ce mai mult cu obtinerea de sfaturi pentru invatarea notiunilor de baza despre analiza tehnica.

Asa ca dupa ce pe acest site am finalizat mai multe tematici pentru incepatori intr-o prima forma pe care sper s-o perfectionez pe parcurs : 1) “primii pasi ca investitori”, 2) “piata de capital” si 3) “primii pasi in analiza fundamentala” urmeaza cat de curand sa inchei o tema mult draga mie “analiza tehnica si investitorul de succes”

Analiza fundamentala trebuie sa constituie baza cunostintelor unui investitor, mai ales incepator, care urmareste sa acumuleze actiuni pentru portofoliul sau. Deoarece in piata sunt foarte multi emitenti din diferite sectoare de activitate economica va trebui sa ne stabilim pentru inceput cateva repere pentru a putea selecta unii emitenti si a face o estimare corecta in functie de profilul nostru de investitor.

Pentru a vedea ce inseamna a fi investitor pe piata de capital vom arunca o privire la capitolul ““De ce investitor ?”” de la pagina Incepatori si desigur la “Profil de investitor” de la pagina Traian.
Una dintre incercarile evaluarii actiunilor este de a compara “mere cu mere”, adica actiuni din acelasi sector de activitate, ceea ce trebuie avut in vedere daca vrem sa luam o DECIZIE CORECTA de investitii.

Odata cunoscut acest lucru vom purcede mai intai la cunoasterea si aprofundarea modului in care se pot aprecia/estima/calcula indicatorii financiari fundamentali ai activitatii unui emitent folosind urmatoarele calcule :

1. EPS (earnings per share - profitul pe actiune), adica profitul net/pret actiune
2. P/E (price to earnings ratio), adica pret actiune / profitul net pe actiune
3. PEG (projected earning growth), adica P/E / rata cresterii anuale viitoare a profitului net
4. P/S (price to sales), adica pretul actiunii / venitul unitar pe actiune
5. P/B (price to book), adica valoarea contabila a actiunii / pretul actiunii
6. Rata distributie dividend (dividend payout ratio), adica cat din dividend se distribuie actionarilor
7. Randamentul dividendului anual (dividend yield), adica dividendul anual unitar / pret actiune
8. VB (book value - valoarea contabila ), adica total active minus obligatiile de plata
9. ROE (return on equity) - rata rentabilitatii financiare, adica profit net/capitalul propriu x 100 sau (profiit brut - dobanzi - impozite) / capitalul propriu x 100

10. ROA (profit/total active) - rata rentabilitatii economice
Criteriul principal pentru un analist il constituie corelatia dintre rentabilitatea financiara (ROE), rentabilitatea economica (ROA), rata dobanzii aferenta creditelor (costul capitalului) si nivelul impozitelor

Vom analiza pe rand cativa indicatori mai importanti.
EPS
Comparand doar profiturile (castigurile) obtinute de doua companii este acelasi lucru cu a compara preturile actiunilor acestora, adica analizate separat acestea nu prezinta o mare relevanta in luarea deciziei.
Si intr-un caz si in celalalt se uita ca fiecare companie are un numar de actiuni diferite, ceea ce conteaza foarte mult.
Sa luam un exemplu.
Compania A si B au un profit net fiecare de cate 1000 lei, dar compania A are 100 actiuni in timp ce compania B are 500 actiuni. In acest caz actiunile carei companii veti cumpara ?
De aceea acest indicator este o “unealta” numai pentru compararea actiunilor emitentilor.

Indicatorul se estimeaza numai pe o perioada de un an de zile, in caz contrar datele sunt eronate.
Calcul : PROFITURI NETE TOTALE / NUMARUL TOTAL DE ACTIUNI
Pentru cele doua cazuri A si B valoarea EPS difera si aceasta este evidenta :
A : 1000/100 = 10
B : 1000/500 = 2
Multi ar inclina sa se “arunce” sa cumpere actiunea A deoarece are EPS mai mare insa valoarea EPS luata singular nu este suficienta pentru o decizie corecta. Va trebui sa abordam si ceilalti indicatori.

Totusi inainte de a merge mai departe este bine sa spunem ca avem trei categorii de EPS
- trailing EPS - valoarea EPS pe anul anterior;
- curent EPS - valoarea curenta a EPS pe anul in curs, care este in proiectie;
- forward EPS - valoarea EPS ce va fi proiectata in viitor.

P/E
Este indicatorul la care se uita majoritatea investitorilor cand doresc sa aleaga o actiune sau mai multe actiuni si aceasta spune multe deja, dar nu este suficient pentru o alegere finala si corecta in totalitate.
La randul lui aceasta este un indicator de comparare a unor actiuni, mai ales pentru cele din acelasi domeniu.
Pe pietele dezvoltate acest indicator este serios luat in seama pentru investitii, insa la noi se respecta mai putin fiind multe actiuni supraevaluate sau subevaluate puternic.
Compararea se face si intre P/E ale actiunilor unei burse cu ale altor burse, acelasi lucru se intampla si la nivel sectorial.

Fiind vb de sectoare voi enumera cateva dintre cele mai reprezentative ale BVB dpdv al “capitalizarii bursiere”:
- bunuri de capital
- bunuri de folosinta indelungata
- bunuri de larg consum
- energie
- servicii financiare
- materii prime si materiale de baza
- farmaceutice si servicii medicale.
In prezent P/E al BVB este in jur de 20.

Calculul este relevant la sfarsitul anului. Se pot face si calcule intermediare pe baza raportarilor trimestriale sau semestriale insa si acestea se vor calcula tot pe baza raportarilor din ultimile 12 luni de zile sau pentreu 12 luni de zile (9 raportate si 3 estimate, cum ar fi calculul din luna octombrie)
Indicatorul arata relatia dintre pretul actiunii si profiturile emitentului, adica el exprima durata de recuperare a unei investitii intr-o actiune (pretul platit pe actiune) din profiturile obtinute de emitent.
Calcul : PRET ACTIUNE / PROFIT PE ACTIUNE sau PRET ACTIUNE / EPS

In exemplu de mai sus luam cazul companiei A si vom spune sa pretul actiunii acesteia este de 10 lei in acest caz P/E este 10/10 = 1.

Cu cat valoarea lui este mai mica cu atat este mai bine pentru investitori, iar investitia este mai eficienta. Indicatorul mai arata cat de dornica este piata sa plateasca emitentului pe o actiune. Daca P/E este mare atunci inseamna ca in acel moment cu atat este de acord piata sa plateasca pe emitent pentru castigurile ce le va obtine.

In situatia in care asteptarile investitorilor sunt mari fata de viitoarele performante ale emitentului atunci ne putem astepta la valori destul de mari ale P/E.

Pentru P/E nu exista valori normale izolate ci acesta se compara cu un indice P/E de referinta, fie la nivel sectorial sau bursier.
In conditii normale exista cateva repere de comparatie pentru indicele P/E al unei actiuni aflata pe o piata matura, normala :
- sub 5 actiunea este puternic subevaluata
- intre 5 si 10 actiunea este subevaluata
- intre 10 - 15 este valoare rezonabila
- intre 15-20 supraevaluare cu diferite trepte
Pe o piata emergenta aceste valori pot fi upgradate cu 5-10 puncte in functie de sectorul de activitate avand in vedere ritmul mediu de crestere sectoriala.
De aceea va trebui sa vedem evolutia P/E pe o perioada mai mare de timp, perioada in care si profitul net se poate schimba.

Foarte multi investitori fug de actiuni care isi mentin valorile P/E mult timp sub 5 deoarece considera ca este un “vot de neincredere” din partea investitorilor, dar printre multe actiuni de acest fel sunt si “diamante“, care asteapta doar sa fie descoperite iar cine o va face nu are decat de castigat.
Si atunci care este valoarea corecta a lui P/E pentru o actiune eficienta? Voi cita doar cateva criterii:
- are valoarea P/E sub valoarea medie sectoriala fie din tara sau corelata cu sectoarele similare de pe alte burse straine din regiune, inclusiv cele puternice;
- are valoarea P/E sub valoarea medie a bursei respective;
- valoarea indicatorului este data si de increderea investitorului de a plati pentru castigurile posibile urmatoare ale emitentului ceea ce inseamna ca exista incredere in piata pentru realizarea de noi castiguri substantiale de catre emitentul in cauza. Alt investitor poate sa nu aiba increderea asa de mare si crede ca P/E este supraevaluat ceea ce numai piata va demonstra.

Pe piata din Romania, din pacate, datorita absentei raportarilor periodice ale multor emitenti acest indicator este mai greu de determinat corect si cu atat mai greu sa se compare cu o valoare medie sectoriala.

In acest caz foarte mult conteaza evolutia in piata a pretului, a cresterii lichiditatii si a increderii investitorilor in castigurile viitoare ale emitentilor, care pot fi fabricate sau umflate artificial iar investitorii minoritari sunt la mana insiderilor sau marilor investitori care cumpara informatii sau “fac piata” unei actiuni.

PEG
Este un indicator care poate masura gradul in care o actiune este sau nu supraevaluata, mai ales in cazul in care P/E este peste media sectorului sau bursei.
Calcul : PEG = P/E / CRESTEREA ANUALA ESTIMATA A PROFITULUI

Daca o societate are P/E = 30, iar cresterea anuala a profitului estimata in urmatorii ani este de 20% atunci PEG este 1,5.
Daca luam in considerare ca pentru PEG valoarea convenabila este 1 , atunci pentru cazul nostru rezulta ca pretul actiunii include o parte din profitul estimat in viitor ceea ce inseamna ca eu ca investitor cheltueisc mai multi bani pentru acelasi profit prognozat. In aceasta situatie imi voi cauta alta societate care are PEG cel mult egal cu 1 sau in apropierea acestuia.

Trebuie amintit ca indicatorul PEG fiind bazat pe estimari nu este asa sigur si convingator mai ales daca profiturile sunt estimate pentru mai multi ani si de aceea unii analisti folosesc si date istorice pentru o estimare mai apropiata de realitate aratand potentialul de crestere al profitului societatii respective.

Nu intotdeauna un PEG supraunitar este defavorabil exista situatii cand acesta indica faptul ca emitentul urmeaza sa atinga ritmuri de profitabilitate mai mare , la fel cum nici un PEG sub 1 nu arata intotdeauna o investitie buna si mai degraba o scadere a ritmului de crestere a profitului. De aceea el trebuie corelat intotdeauna cu EPS, P/E si P/B comparand valorile cu cele sectoriale.

Acest indicator se preateaza acelor investitori care folosesc stilul cresterilor la un pret rezonabil (GARP).

VB
Valoarea unei companii reflecta cat de mult a crescut acea companie si daca aceasta reflecta pretul din piata. Sunt mai multe cai pentru a defini aceasta valoare. Una dintre ele este capitalizarea bursiera sau altfel spus cati bani ai nevoie pentru a cumpara toate actiunile din piata la pretul zilei.

Calcul : ACTIVE TOTALE - OBLIGATII DE PLATI

O alta cale de a estima valoarea unui emitent este de a te uita in evidentele contabile (biliantul contabil) si a vedea valoarea ei contabila. Adica daca compania si-ar inchide acum portile VB este ceea ce ramane dupa vanzarea tuturor activelor si s-au achitat mai intai toate obligatiile de plati.

De aceea cu cat este mai mare VB cu atat creste afacerea companiei si are abilitatea de a genera profituri si de a creste.

P/B
Investitorii care se uita dupa actiuni strong/de valoare, in piata nu sunt deloc putini. Unii ii numesc value investors (adica investitori care se decid in functie de valoarea emitentului si care se multumesc cu actiuni la care nu se asteapta cresteri impresionante).

Ei cumpara aceste actiuni care au mereu valoare si le pastreaza pentru o perioada mare de timp fara a se impacienta de miscarea pietei avand incredere in valoarea acestor actiuni si in puterea, dar mai ales “sanatatea” lor de a genera mereu profituri.

Caculul acestei rate este :
P/B = PRETUL ACTIUNII / VALOAREA CONTABILA A ACTIUNII

Cu cat P/B este mai mic cu atat mai bine pentru luarea unei decizii de cumparare..

Corelatia dintre ROE si ROA

Dacă rata dobânzii este mai mare decât rata rentabilităţii economice (ROA), atunci
rentabilitatea financiară (ROE) va fi mai mică decât cea economică. În aceste condiţii
întreprinderea nu poate contracta împrumuturi pe termen mediu şi lung, iar pe piaţa
financiară nu prezintă interes deosebit pentru investitori.

Un potenţial cumpărător poate fi însă interesat de o asemenea situaţie, în cazul în care îi oferă avantaje în negocierea preţului, precum şi dacă are în vedere anumite posibilităţi de sporire a eficienţei firmei, în baza unor programe proprii de redresare, este unul din principalele motive care determină investitorii să achiziţioneze firme falimentare.

Pentru un analist, însă, care are în vedere evaluarea acţiunilor companiei respective, acest fapt nu prezintă interes.
Dacă rata dobânzii va fi egală cu rata rentabilităţii economice, atunci va fi egală şi cu rata rentabilităţii financiare. În acest caz, structura capitalului nu este în măsură să influenţeze decizia de cumpărare a acţiunilor.

Cea mai interesantă situaţie este cea în care rentabilitatea economică este mai mare decât rata dobânzii la capitalurile împrumutate, compania se află într-o situaţie favorabilă, ea realizează o rentabilitate financiară şi un profit mai mare. În plus firma va putea apela la
credite, pe termen mediu şi lung, pentru finanţarea activităţii, asigurându-şi astfel un profit
suplimentar în viitor. În acest caz acţionarii pot beneficia de efectul de levier al îndatorării
întreprinderii.
Efectul de levier este pus in evidenta de relatia : Datorii / Capital propriu

Referitor numai la indicatorul ROA, acesta poate da si unele rezultate false daca in calculul acestuia nu se includ si datoriile cu dobanzile aferente imprumutate de companie pentru a realiza afacerea. In primul calcul valoarea contabila este artificial redusa cand in realitate ea este mai mare (vezi datoriile, imprumuturile aferente) si automat indicatorul devine mai mic in caz real uneori ajungand chiar negativ ceea ce marcheaza neobtinerea profitului.
Mai sunt si alte situatii in care valoarea contabila este artificiala si de aceea trebuiesc avute in vedere toate cheltuielile contabile aferente afacerii.

O companie sanatoasa va avea un ROA cuprins intre 13% - 15%.
RECOMANDARI:- este bine ca indicatorul sa se analizeze pe o perioada de cca 5 ani de zile pentru o estimare mai corecta si a elimina unele date anormale;
- compania care poate stoarce mai mult profit cu aceleasi active este o INVESTITIE MAI BUNA pe termen lung.

Aceasta a fost teoria si pentru a fi inteleasa cat mai bine trebuie sa vedem o analiza fundamentala facuta ca la CARTE. Este vorba de IPO la actiunea
“Transelectrica” facuta de Intercapital.
Cu cat analizam mai multe asemenea studii fundamentale vom incepe sa intelegem mai bine cu ce sa mananca activitatea bursiera si vom dori sa fim in pas cu ea.
La fel s-a intamplat cu IPO la “ALUMIL” cand oferta acestuia (subscris in anumite conditii dubioase de 15 ori) nu a fost decat o mare speculatie ca in prezent aceasta actiune sa ajunga la un pret de echilibru in jurul valorii de 6,5 lei . Stau si ma gandesc ce i-a determinat pe unii sa cumpere dupa listare chiar si la pretul de 9,0 lei cand era clar ca este un pret SUPEREVALUAT. Dar pentru a va convinge mai bine cititi singuri oferta primara initiala facuta acestui emitent si trageti concluziile.
IN CONCLUZIE
Cine doreste sa stapaneasca bine “asa zisele” secrete ale bursei este bine sa inceapa cu inceputul .. sa cunoasca cat mai bine activitatea si performantele reale ale emitentilor din portofolii sau ale celor la care doreste sa acumuleze actiuni, dar si indicatorii lor financiari

Sunt convins ca cei care vor deschide acest blog vor observa cateva schimbari importanate pe care le-am dorit mai mult si va promit ca veti fi martorii si altora poate mai importante. Sunt de abia la inceputul acestui nou look care are urmatoarele scopuri :

1. Un contact mai direct si facil pentru toti investitorii care doresc sa-l acceseze.
2. O apropiere si o dezvoltare a relatiei cu noii investitori - incepatorii pentru a le oferi acestora pe cat posibil un indrumar cat mai eficient in abordarea activitatii bursiere.
3. O structurare mai buna a materialelor realizate pana in prezent care necesita un timp de realizare dar care odata finalizat va fi mult mai eficient ca pana acum.
4. O crestere a calitatii postarilor dar si a comentariilor celor care vor avea cont deschis si acceptat de administrator urmarindu-se si protectia la spamuri.

Si probabil multe altele ..

Activitatea bursiera a unui investitor independent, cu unele exceptii, este una continua. Exista totusi unele momente in care pana si cel mai impatimit investitor trebuie sa plece in vacanta si acest lucru poate deveni in mintea multora un stres sau o problema serioasa.

Ei bine fiind in aceasta pozitie m-am gandit sa iau contact cu cativa investitori pentru a afla de la ei despre modul de abordare al acestei situatii care ar trebui sa-ti aduca mai multa multumire decat nelinisti sau insomnii.

Un prim punct de vedere este al unui investitor coleg cu noi si foarte bine garnisit cu actiuni dar si profituri pe masura. Am putea spune ca daca situatia este asa atunci poate lua concediu oricand ca acest lucru nu conteaza chiar daca bursa va scade in aceasta perioada cateva procente, asa cum au anuntat unii analisti.

Adica are de unde sa tot scada de ce sa-si faca griji. Ei bine situatia nu este deloc asa deoarece acest investitor si-a stabilit concediul in functie de cum a lucrat portofoliul sau dar mai ales in functie de activitatea unor actiuni care au ajuns la maturitate sau a altora care de abia acum isi incep activitatea de crestere sustinuta.

Firesc ca acest investitor isi va lichida acele actiuni care “au obosit” inainte de a pleca in concediu si le va pastra pe cele care au potential mare de crestere. Care sunt aceste actiuni din esalonul 2? Ca orice investitor de succes orice secret al reusitei este bine pastrat, dar inclin sa cred ca una din actiunile sigure pe care a mizat si a pastrat-o in portofoliu este PRSN, care si la pretul actual isi mentine atractivitatea si lichiditatea fiind mereu pe “val” asa cum se spune.

Totusi sunt convins ca nu va putea sta cel putin o zi fara sa monitorizeze piata ca doar vb ceea “bursa este viata mea, fie vreme buna fie vreme rea”.
Am uitat sa mai spun ca acest investitor se bucura din plin de vacantele pe care le face bazandu-se in special pe castigurile bursiere pe care le obtine si din care desigur isi asigura fondurile necesare acestor momente foarte placute si absolut necesare pentru pregatirea psihologica a unui investitor de succes.

De aceea acesta va trata foarte serios relatia lui cu bursa chiar daca va pleca in concediu. In concluzie nu va lasa totul in voia sortii inainte de a pleca in concediu …
Sunt convins ca acest investitor este convins ca va putea profita din timp de “pofta” investitorilor care se manifesta mai mult dupa finalizarea vacantei asa cum s-a intamplat anul trecut, in septembrie cand …

“Bursa a deschis saptamana pe cresteri usoare la nivelul indicilor, valoarea de tranzactionare mentinandu-se in continuare ridicata, rulajul pietei depasind 10,6 mil. euro.
Brokerii sunt optimisti in ceea ce priveste activitatea bursiera in urmatoarea perioada, considerand ca lichiditatea pe Bursa va creste progresiv, pe seama unei prezente mai intense a investitorilor in piata. S-a simtit in piata un suflu puternic. Investitorii au cam terminat cu vacantele si incep sa se intoarca din concedii, atentia acestora fiind indreptata din nou catre Bursa. Cred ca in viitorul apropiat tranzactiile zilnice pe Bursa vor ajunge sa cumuleze 14 milioane de euro” – ZF din 5 sept 2006.

Fiind vorba tot de vacante in general, sa incercam sa ne aducem aminte cu cca 4 ani in urma, in anul 2003, inainte de vacanta bursiera a Pastelui, investitorii au cumparat actiuni ALRO, care cazusera inexplicabil la inceputul sedintei pana la 13.100 lei/actiune, fata de 14.500 lei/actiune in ziua anterioara. La finalul zilei a venit si explicatia: unul sau mai multi investitori au coborat cotatiile pentru a putea cumpara mai multe actiuni.
Pana la final actiunile Alro au fost printe cele mai tranzactionate de pe piata, cu transferuri in valoare de 3,5 miliarde de lei, iar pretul a urcat pana la valoarea maxima la care se puteau realiza tranzactii: 16.600 lei/actiune, iar pe piata nu mai existau ordine de vanzare.

Cazul urmator este unul simplu in care investitorul in cauza lasa pur si simplu hazardul sa hotareasca ceea ce se va intampla cu pretul actiunilor sale din potofoliu si probabil, in cazul in care are conditii favorabile va accesa online piata sau prin WAP (daca SSIF-ul unde este client ofera aceste servicii pentru a face tranzactii poate neinspirate si insuficient documentate. Aceasta situatie este dezavantajoasa mai ales pentru desfasurarea vacantei. Investitorul nostru se va gandi tot timpul la miscarile sale stabilindu-si strategii peste strategii, iar timpul afectat vacantei va trece pe plan secundar.

Un caz aparte este cel al investitorului care-si lichideaza complet detinerile in piata incercand sa beneficieze din plin de vacanta fara a se mai gandi la asa ceva nefiind afectat deloc de eventualele miscari adverse unei structuri anume de portofoliu. In mare lucrurile ar sta bine insa asa cum se intampla unele TOP-uri sau BOTTOM-uri se intampla oircand iar cel in cauza va fi dezavantajat total sau partial de asa ceva. Ne mai gandim si la faptul ca este posibil ca in cazul in care investitorul nostru va dori sa reintre pe unele actiuni vandute inainte de a pleca in vacanta sa fie nevoit sa le rascumpere la preturi mai mari care implicit, in cel ami bun caz, vor conduce la profituri diminuate.

Aici cred ca putem presupune ca se incadreaza si categoria traderilor de pe piata futures, care mai mult ca sigur isi vor inchide toate pozitiile sau le vor reduce la maximum lasand in cont sume considerabile pentru acoperirea marjei evitand astfel un apel in marja in cazul unei evolutii contrare tipului de pozitii deschise.

Sunt convins ca acestia se vor bucura foarte mult in curand cand se va introduce in piata sistemul “trailing stop” care le va permite luarea unor pozitii de asteptare cu riscuri mai mici si obtinerea unor profituri mai mari controlabile.

Desigur ca mai sunt multe cazuri insa inainte de a pleca in vacanta este bine ca din timp sa analizam acest aspect si sa ne stabilim urmatoarele repere :
1. Alegerea si obtinerea unei structuri de portofoliu care sa nu permita riscuri mari (pierderi) pe TS incercand pe cat posbil sa marcam profitul la actiunile care au ajuns la maturitate si au potential mai mic de crestere.

2. Pastrarea in portofoliu a acelor actiuni care au asigurat un echilibru bun portofoliului in orice situatie mai ales daca tendinta pietei este una opusa strategiei de investitii alese in general si diversifiacarea acestuia prin includerea acelor actiuni a caror miscare este inversa trendului general.

3. Realizarea in cont a unui cash de minim 30% din capitalul propriu pentru a putea profita de inceperea noului an bursier dupa unele scaderi de pret care oricum se vor inregistra pe TS.

4. Pe cat posibil sa existe o corelare a structurii portofoliului cu evolutia bursei in general din perioada vacantei folosind pe cat posibil si unele tehnici de diminuare a riscului optimizand structura acestuia comparativ cu “suportabilitatea” personala la realizarea unor pierderi potentiale.

5. Trebuie avut in vedere ca orice pierdere potentiala pe TS se poate transforma intr-o investitie profitabila pe TM sau TL numai daca acceptam acest timp de asteptare care nu poate fi decat teoretic.

6. Sa eliminam pe cat posibil din portofoliu acele instrumente financaire permisive la riscuri mari si care necesita de multe ori complatarea cu bani din buzunarul propriu.

In rest, dupa parerea mea, ar fi bine ca pe timpul vacantei sa nu ne mai gandim la bursa sau sa intram in contact cu bursa deoarece riscam sa nu facem tot timpul tot ce este necesar, iar focalizarea pe una din cele doua activitati sa fie partiala si insuficenta.

Vacanta placuta celor care se pot bucura din plin de asa ceva, mai ales ca si-au asigurat-o din castigul bursier obtinut printr-o buna strategie. Uneori este bine sa iei o pauza mai mare pentru ca la revenire din nou in ringul bursei gandirea sa fie suficient de regenerata pentru noi investitii profitabile.

Voi profita de noul look al acestui blog si voi aborda o analiza sper interesanta a indicelui BET-FI in corelatie cu alti trei indici bursieri mai reprezentativi din lume. Scopul urmarit este sa vedem daca exista ceva legaturi si daca da se putem face o posibila estimare a evolutiei bursei din Romania in saptamana viitoare sau pe un termen scurt.

Am ales bineinteles indicele BET-FI si alti trei indici pentru aceasta analiza DAX, FTSE 100 si DIJA.
Pentru inceput am realizat un grafic zilnic comparativ pe acest an intre ultimii doi indici reprezentativi bursieri care intotdeauna au evolutii asemanatoare si anume indicele DOW JONES IND. (indicele american) si FTSE (al bursei de la Londra), care in acest moment se confrunta cu aceleasi probleme care exista la nivel economie mondiala.

Comentariile sunt in partea de jos a graficului urmator.
Graficul zilnic comparativ FTSE - DOW JONES IND.

Asemanarea evolutiei paralele a celor doi indici este evidenta si poate fi observata de oricine.

Al doilea grafic prezinta compararea dintre trei indici bursieri straini puternici, adica la cei de mai sus am adaugat pe cel de al treilea DAX 30 (indicele bursei de la Frankfurt), unul dintre indicii care a avut in acest an evolutii neasteptat de bune.
Graficul zilnic comparativ FTSE 100 -DOW JONES IND - DAX 30

Exista si la acest grafic comentarii in subsidiar si in plus:
Indicii FTSE si DOW au avut amandoi maxime istorice in aceeasi zi ca si indicele DAX - pe 1 iunie 2007, astfel : FTSE la + 5,8% si Dow la + 9,57%.
Analizand ultima perioada a evlutiei vom observa ca incepand cu 1 iunie 2007 toti cei trei indici se inscriu pe o corectie negativa importanta (FTSE - 2,72% si Dow - 3.28%), mai mare fiind la DAX (- 6%) deoarece si amplitudinea miscarii sale anterioare de crestere a fost mai mare.

Comparativ cu deprecierea din februarie-martie 2007 corectia actuala este mai ponderata, astfel:
Indicele DAX a scazut de la + 5,19% din 26 februarie la -2,19% pe 5 martie si apoi la -4,92% pe 14 martie cand a inregistrat si un minim al anului actual (deprecierea totala fiind in final de 11,11%).
Indicele FTSE a scazut de la + 1.26% inregistrat pe 26 februarie la - 4% pe 5 martie si apoi la -4.92% pe 14 martie (si aici avem un minim al anului, deprecierea totala a fost de 6,18%).
In final indicele Dow a scazut de la +1.61% inregistrat pe 20 februarie la - 4% pe 5 martie acesta nefiind depasit pe 13 februarie cand minimul a fost ceva mai sus la doar - 3.19% (deprecierea totala fiind de 5,61%).

Exista unele semnale pentru o schimbare de trend mai mult sau mai putin evidentiate si consolidate si dupa cate se constata Dow ar parea mai aproape de acest moment.

Avand in vedere evolutia similara din februarie-martie 2007 este posibil sa vedem mai intai o incercare de revenire pe trend urcator de cateva zile sa zicem de 5 zile (asa cum a fost intre 5 martie - un prim bottom, un mic top local si apoi al doilea bottom la 14 martie pentru DAX si FTSE mai pronuntat in final, cu variatii cuprinse intre +/- 2% sau 3%) si apoi sa avem fie o noua scadere si de ce nu noi bottomuri, fie o retestare a minimului local realizat in data de 7 iunie.

Este cunoscut faptul ca indicele Dow este cel mai reprezentativ indice bursier din lume el incorporand 30 de companii multinationale fiind si cel mai apropiat ca evolutie pentru indicii bursieri autohtoni.

De aceea vom face mai jos analiza saptamanala a acestui indice.

Graficul saptamanal al indicelui Dow Jones Ind. 30

Daca ne uitam in istoric vom observa o anumita ciclicitate intermediara a evolutiei acestui indice care cuprinde o perioada de un an de zile, iar in ultimile cca 24 de luni trendul este crescator marcat cu minime si maxime (TOP si BOTTOM) importante. De fiecare data aceste extremitati ale evolutiei trendului se remarca prin testari si retestari saptamanale ale TOP-urilor si BOTTOM-urilor (un double sau triple top sau bottom). In cazul unui double top asa cum se observa pe grafuc si cum este firesc trendul face un pullback intrand pe scadere, de regula accentuata cu atingerea nivelului de suport corespunzator nivelului de 38.2% al lui Fibonacci pentru graficul saptamanal.

Daca avem in vedere aceste ciclicitati cu caracteriticile lor atunci putem estima ca si saptamana viitoare ne vom intalni cu scaderi ale indicelui Dow care se pot apropia de zona lui 13100 puncte. Aceasta nu ar fi greu de realizat deoarece in saptamana trecuta s-a inregistrat o depreciere de 1.78%, adica de 243 puncte (chiar daca vineri a inchis pe plus 1.19% fata de ziua anterioara) de la nivelul de 13667 la 13424 cu un minim la 13252 putin deasupra lui EMA 10 saptamani la 13231. Este posibil ca luni linia de trend sa treaca sub linia mediei mobile accentuand posibilitatea continuarii scaderii nivelului indicelui.

Avand in vedere ca RSI=65.39 este in scadere trecand sub zona de overbought (linia de 70), dar si a faptului ca MACD chiar daca este deasupra liniei de semnal tinde sa fie intr-o usoara scadere micsorand ecartul fata de aceasta si dand senzatia unei schimbari de pozitii, precum si semnalele indicatorului ARON (Aron plus 92.86 si Aron minus 14.29), care prezinta un inceput de scadere, atunci estimarile de mai sus sunt confirmate intr-o proportie acceptabila ca prognoza.

Un lucru deosebit de interesant este ca urmarind linia plina verticala trasata pe grafic in saptamana anterioara vom observa ca semnalele indicatorilor folositi sunt corelate si se potrivesc ca evolutie fazelor anterioare remarcate pe grafic in sapt a 19 a - mai 2006 si sapt a 8 a - februarie 2007. Acesta este un indiciu solid care sustine in plus estimarile de mai sus.
In aceste conditii exista posibilitatea ca sapt viitoare sa vedem o continuare a deprecierii indicelui Dow cu cca 2-3 %.

Pe acest fond vom analiza graficul evolutiei saptamanale a indicelui BET-FI

Comparativ cu indicele Dow Jones putem spune ca exista o anume corelare intre acesta si indicele BET-FI 9nu ca la ceilalti indici ci numai in situatii extreme, astfel :
- directia trendului major este acelasi si el este supus unei ciclicitati intermediare aproximativ identice - anuale - marcate prin evolutiile importante si anume prin momentele inceperii unei deprecieri importante.
- am marcat pe graficul saptamanal cu doua linii verticale rosii momentele in care s-au declansat deprecierile semnificative anuale ale indicelui Dow si se poate observa ca acestea corespund si cu semnalele solide de schimbare de trend ale indicelui BET-FI (oferite in special de semnalele de iesire ale lui MACD) .

- evolutia saptamanala a indicelui autohton se inscrie intr-un triunghi ascendent care se apropie de sfarsit, probabil in saptamana urmatoare, iar directia viitoare va depinde in mare masura de corelatia cu evolutia indicelui Dow.
- asa cum am vazut prognozele indicelui Dow indica scadere in saptamana viitoare. In aceste conditii putem presupune ca pe fondul unor factori interni nefavorabili si pe volume de tranzactionare in continuare reduse in piata ne putem astepta cu atat mai mult la evolutii apropiate ca manifestare de indicele american.
- volatilitatea destul de ridicata inregistrata saptamana trecuta ne induce ideea ca pe piata actioneaza fonduri speculative, care vor dori sa-si continue miscarile avand create conditii favorabile de manevrare a pietei. Este de presupus ca lichiditatea pietei de la Sibiu sa creasca.

In conditiile de mai sus presupun ca vom avea in continuare o piata puternic instabila, cu tendinte mai mari din partea unei piete bearish, care se va accentua in partea a doua a viitoarei saptamani.
Nu sunt excluse si unele mici corectii pozitive de scurta durata, dar acestea vor avea ca scop atragerea de competitori pentru speculatorii avizi de noi castiguri si care vor sa profite de orica situatie din piata pe seama acestora lasand in urma lor durere si mahnire.