Este adevarat ca foarte multi traderi specialisti recomanda folosirea SL - stop lossul pentru o piata cu riscuri (la noi este vorba de futures, options si vanzarile in lipsa ce urmeaza a fi introduse), aceasta tehnica care limiteaza riscul la pierderi punand astfel la adapost plasamentul de capital.

Care sunt factorii pe care traderul trebuie sa-i aiba in vedere cand stabileste SL?

1. Cat de mult accepta traderul sa riste?
Nu intotdeauna alegerea SL garanteaza ca va fi executat la nivelul stabilit deoarece exista si GAP-uri, insa acestea sunt mai rare si se inscriu la exceptii. Cand un trader estimeaza o investitie el sigur trebuie sa aiba un plan in care va include si situatii prin care pretul va merge si impotriva directiei alese, se realizeaza un potential risc la pierderi.

Se vehiculeaza printre traderi ca acest risc sa fie cuprins intre 6-8% sub pretul de intrare (daca pozitiile sunt long) si peste pretul de intrare (daca pozitiile sunt short).
Alti traderi folosesc nivelele de suport (mergand pe tehnica pivot point sau nivelele lui Fibonacci) si atunci SL va fi stabilit sub acest nivel mai ales daca acesta a fost testat de 2-3 ori si de fiecare data s-a realizat un rebounce deasupra lui.
Ambele metode sunt valabile deoarece ele corespund valorii riscului asumat de trader.

O alta varianta este cand SL a fost stabilit sub linia de suport si dupa aceea trendul are un bounce. In acest caz asteptam ca noua directie sa fie confirmata si in ziua urmatoare (adica sa se consolideze) si apoi mutam SL cu acelasi procent sub noua linie de suport.

Aceasta miscare este executata de unii traderi zilnic sau saptamanal si alegerea apartine fiecaruia in functie de modul de implementare al acestor metode si rezultatele obtinute.

2. Care sunt nivelele de suport si de rezistenta ale trendului instrumentului ?
Asa cum am aratat mai sus acest lucru depinde de metoda aleasa.
De multe ori, poate prin grija market makerilor (pe care noi nu-i avem dar sigur vor fi), directia tinde sa atinga linia stop lossului (in fond si ei au aceleasi metode de implementare) si tot de multe ori sparg aceasta linie dand senzatia ca directia trendului va cobori si mai mult dar la fel cum a coborat nivelul trendului isi va reveni deasupra liniei de SL dar si de suport. Firesc ca SL in cauza se va executa automat cu pierderile respective.

Acest lucru face ca piata sa devina foarte volatila si sa sporeasca interesul traderilor din nou in piata, sa creasca de fapt lichiditatea care era redusa.
Poate din aceste motive multi traderi nu folosesc SL pe o piata cu o lichiditate scazuta dar si cu o volatilitate destul de mare ca cea de la Sibiu.

Daca alegem o piata bullish fireste ca vom stabili nivelul primei rezistente, care la randul ei va deveni prima tinta. Astfel vom analiza cat de departe este aceasta tinta de locul intrarii si vom stabili nivelul primei iesiri. Foarte multi traderi isi stabilesc acesta tinta in mod subiectiv/emotional.

Exista metode de a stabili distanta fata de iesirea finala (reward) si care reprezinta aprox. 2.5 ori distanta fata de prima iesire (primul reward). In acest caz vom avea o potentiala tinta pentru o rata a riscului.

Riscul este sa nu pot atinge acea tinta deoarece directia trendului se schimba din nou (are loc un pullback) si atunci voi avea grija sa fixez dinainte SL fata de nivelul de rezistenta ales, iar daca constat ca trendul a strapuns si acest nivel sa merg impreuna cu el chiar daca tinta a fost depasita. Desigur ca voi avea in vedere mutarea SL corespunzator noii miscari a trendului.

Voi incepe prin anuntul din 04.09.2007
AGEA a SC Macofil SA Tg. Jiu din data de 03.09.2007 a hotarat majorarea capitalului social prin aport in numerar din partea actionarilor. Data de inregistrare este 16.09.2007. Rata de subscriere este de 19,1 actiuni noi la 1 actiune detinuta la pretul de subscriere de 2,5 lei/ actiune. Perioada de subscriere va fi de 30 de zile de la data publicarii Hotararii AGEA in M.O. …

Toata lumea era convinsa ca a dat norocul peste ei .. auzi colo 19.1 / 1 actiune. Nu trebuie uitat in acest caz pretul de subscriere … de 2.5 lei
Daca AGEA ar fi hotarat acest lucru pe data de 03.09.2007 atunci un actionar care avea 10 actiuni MACO (se tranz la 1 actiune) ar fi trebuit sa plateasca 10 x 19.1 x 2.5 = 477.396 lei.

Dar nu a fost sa fie asa deoarece hotararea AGEA din 03.09.2007 a fost anulata datorita unor greseli si uite asa a fost nevoie de inca o AGEA in data de 17.10.2007, care a luat alta hotarare, prin care orice actionar va putea subscrie pana la o data comunicata de emitent in Monitorul Oficial pentru fiecare actiune cate 2.136 actiuni la pretul de 22.35 = 2.5 (valoarea nominala) + 19.85 (prima de emisiune).

Daca facem calculul sumei ce trebuie platita integral pentru subscriere atunci avem :
10 x 2.136 x 22.35 = 477.396 lei. Deci aceeasi suma.

Desigur ca ne intrebam ce oare l-a determinat pe actionarul majoritar Ion Patrut sa vanda in primul rand dupa AGEA pe data de 25 octombrie cca 13.6% din actiunile MACO unui alt actionar - fondul RC2 din Cipru, care acum detine 24 % din acest emitent. Nu stiu cati vor reusi sa afle adevarul, poate niciodata.

Interesant este schimbul de actiuni intre actionarii semnificativi, care in prezent sunt :
26.10.2007 RC 2 (CYPRUS) LIMITED 24,01%
26.10.2007 RC 2 (CYPRUS) LIMITED 10,46%

Aportul in natura al lui Patrut Ion, actionarul majoritar, este de 152.100 mp teren intravilan in Targu Jiu, care reprezinta 319852 actiuni (la pretul de 22.35 lei/actiune), iar ceilalti actionari vor participa cu numerar pentru 299802 actiuni.

Deci avem datele problemei :
- numar actiuni participare : 10
- raport subscriere : 2,136
- pret subscriere : 22.35 lei
- pret de referinta din 26 oct : 132 lei

Vom calcula pretul teoretic ex MCS (daca tranz este fara tunel acesta poate fi luni, daca nu atunci scaderea cu maxim -25% va dura cateva zile la rand)

Numar total de actiuni, inclusiv cele subscrise :
10 + (10 x 2,136) = 10 + 21,36 = 31,36 actiuni.

In mod practic pentru subscriere numarul de actiuni se va rotunji la intreg daca depaseste 0.5 unitati. Deci vor ramane in final 31 actiuni.

Valoarea actiunilor subscrise : 21 x 22.35 = 469,35 lei

Pretul de subscriere este echivalent cu valoarea pe actiune calculata pe baza activului net contabil raportat de emitent (2.5 val nominala si 19.85 prima de emisiune aflata la indemana emitentului)

Valoarea totala a actiunilor detinute dupa subscriere:
(10 x 132) + 469,35 = 1789,35 lei

Calculul pretului teoretic ex MCS la actiunea MACO

1789,35/31 = 57,72 lei

Daca avem in vedere intentiile actionarilor semnificativi, care si pot influenta piata acestei actiuni, dar si conjunctura putin incerta actuala cred ca un pret limita de tranzactionare va fi putin deasupra celui teoretic (am indraznit sa pun un spor moderat de 5-10%) si in acest caz un pret fair ar fi in zona 61 - 63.5 lei

Desigur putem face oricate estimari vrem insa nu stim ce intentii au actionarii majoritari care pot bloca coborarea pretului sub un anumit prag stabilit anterior. De ce nu ar fi acest lucru sub 60 ca tot a scazut pretul actiunii spre finalul zilei de tranzactionare dupa ce acesta a crescut in ultima perioada foarte mult, cca 36%.

Ultima piata bull a cotatiilor contractului Yen de pe futures a sfarsit in ianuarie 2005, dupa ce a facut un maxim la 98.73. Dupa aceasta data pretul a coborat la un minim 80.87 incheiat acum cateva luni.
Ulterior, contractul Yen_dec a avut o mica revenire pentru ca pe 15 octombrie sa inceapa un mini rally cu o crestere de 4%, care a continuat timp de 8 zile.

Pe data de 24 octombrie Yenul a ajuns la 88.16. Intrebarea care se pune este daca contractul Yen pe decembrie se va comporta ca in anul 2004 si va tinde sa ajunga la nivelul de 100. Lucrurile ar trebui sa fie in concordanta cu mersul economiei Japoniei, care inca se zbate sa revina la ritmurile care au consacrat-o.

Pentru exemplificare voi prezenta graficul Yen futures cu scadenta la decembrie.

De regula politica monetara a Japoniei este de a mentine moneda nationala la cotatii inferioare celor reale adecvate mersului economiei stopand in acest fel concurenta celorlalte tari exportatoare in aceasta tara.

O apreciere a Yenului semnifica in aceste conditii o crestere a economiei Japoniei si un raspuns la presiunile tarilor Europei pentru ca yenul sa fie corect apreciat. De multe ori oficialii grupului G7 au vrut sa introduca pe ordinea de zi a unui plan pentru citarea ratei de schimb a yenului.

Economia Japoniei inca se zbate pentru a-si reveni. Ea s-a remarcat prin cresterea PIB (GDP) cu 3% in trim II. Rata somajului a urcat usor de la 3.6 la 3.8% in august, care este inca un minim istoric.

Pe 21 februarie 2007 Banca centrala a Japoniei a urcat dobanda la credite de la 0.25% la 0.5%, cel mai inalt nivel din ultimii 10 ani.

Insa nu intotdeauna politica guvernului japonez de a creste cheltuielile publice si taxele concomitent cu mentinerea la nivele joase a monedei nationale au descurajat importurile dar in acelasi timp au redus investitiile si implicit ritmul economiei a scazut. In acest moment Japonia are de recuperat 13 ani de declin economic.

Ce putem retine din aceasta analiza este ca atata timp cat investitiile de capital sunt reduse economia tarii respective are de suferit. Referitor la Yen futures se poate observa ca plafonul de 88.16 din 24 oct nu a putut fi depasit pretul consolidandu-se in asteptarea zilei de 31 octombrie cand toata lumea bursiera va afla care sunt intentiile celei mai puternice banci centrale din lume FED.

Asa ca , daca toata lumea este in asteptarea nu ne ramane decat sa fim si noi, fapt care se va constata si pe bursa din Ro in primele zile ale saptamanii viitoare. Poate vom vedea din nou crosuri pe doua cotatii valutare USD/YEN si GBP/USD din care se pot castiga bani foarte buni in functie de decizia lui Bernanke.

Va fi diminuata din nou dobanda FED sau nu.? Daca DA, care va fi valoarea reducerii?
Acestea sunt cele mai dese intrebari care ii pasioneaza in aceste momente pe toti brokerii burselor puternice. Sunt convins ca fiecare si-a facut strategia mixta astfel incat sa adopte metoda cea mai potrivita. Ne va surprinde si de aceasta data masura FED? Ramane de vazut.
Voi ce credeti, ce va fi ?

Am vazut sper cu totii ceea ce s-a intamplat vineri pe bursa din America (Dow -2.64%, Nasdaq -2.65% si S&P500 -2.56%, iar bondurile la 10 ani au scazut cu 0.1020). Desigur foarte multa lume ar spune este de RAU mai ales ca Europa a avut tot o evolutie negativa, Asia in marea ei majoritate iar noi … ce sa mai vorbim … o stim deja.

Legat de acest aspect, mai ales ca scaderea a fost abrupta si brutala aducand in atentia investitorilor mai ales celor institutionali, niveluri de preturi foarte atragatoare (IDEM SI LA BVB), eu unul vad o relaxare a trendului DOWN secundar existent si o revenire a lui in zilele urmatoare la niveluri superioare celor de vineri. Consider ca inca nu sunt motive serioase pentru ca indicele sa ajunga de unde a pornit in acest an, adica la 12500.

Iata ca sambata s-au aniversat 20 de ani de la crahul din 1987 care a influentat ulterior o generatie intreaga de investitori. Si totusi perceptia mea este ca RAUL nu este asa de rau precum pare sau vor unii sa-l amplifice (ca de obicei si mai ales pe FORUMUL AGF).

Voi veni cu ceva argumente:
1. Wall Street va ramane pe un trend PRIMAR crescator chiar daca acum trece printr-o perioada de corectii negative determinate de vesti nu prea bune din partea unor emitenti (pe undeva anticipate) dar si a influentei cresterii pretului petrolului asupra rez macroeconomice.

2. Scaderea de vineri a indicelui DJIA este de aproape 400 puncte ajungand la 13522.16 puncte, adica la nivelul din 17-18 septembrie si cu cca. 1000 puncte deasupra nivelului de la inceputul anului luat ca punct de reper pentru o eventuala evolutie DOWN a indicelui. (12500).

3. Totusi minimul anului la indicele DJIA a fost atins pe 5 martie la 12050.4 si chiar asa fiind nu putem vorbi de un downtrend atata timp cat de 5 ani trendul este crescator, iar in aceasta perioada topul din 9 oct a fost mai mare decat cel din 1 octombrie.

4. Am putea avea un pericol de schimbare relativa a acestui trend PRIMAR daca vom avea in prima faza minime sub 13079 considerat un prag SERIOS de atentionare.

5. Din punct de vedere al rezultatelor emitentilor deja primite pe WS la Q3 in ultima saptamana situatia este favorabila cresterilor deoarece din 118 companii 67 au cresteri iar 51 sunt in scadere, fara a lua in considerare capitalizarea acestora. Investitorii pun deja in balanta scaderile unor firme cum ar fi 3M, Honeywell si Cartepillar cu cele ale mult mai puternicelor Google, Intel si Yahoo, care evident sunt in crestere. Desigur ca procesul raportarilor va continua insa tendinta se vede in prima faza a acestora.

6. In acelasi timp sunt semnale ca influenta crizei ipotecare nu a provocat socuri si altor sectoare, iar masura FED a inceput sa dea roade privind ameliorarea in timp a pietei financiare cea mai mult afectata. Desigur ca in acest caz nu se va rezolva asa repede insa semnale de stopare si ameliorare a efectelor exista.

Daca privim evolutia indicelui S&P500 unde sectorul bancar si financiar este cel mai bine reprezentat vom observa ca Citygroup , dar mai ales JPMorgan si-au luat deja masuri si acest lucru este reflectat in rezultatele raportate. Bineinteles ca vor fi si banci care au fost mult mai PUTERNIC afectate si ale caror rezultate nu pot fi deocamdata decat in scadere (Bank of America etc).

In acelasi timp pietele de credit par sa se insanatoseasca si aversiunea investitorilor fata de riscuri sa se diminueze treptat, iar aceasta se poate imbunatatii RADICAL daca si FED va adopta o politica monetara REALA/OPORTUNA, lucru care poate fi extras si din faptul ca Bernanke nu a declarat nimic clar referitor la reducerea dobanzii de interventie.

Desigur ca nici in situatia in care FED va mai reduce dobanda rezultatele nu vor apare imediat insa va fi dat un semnal PUTERNIC care poate duce automat la revigorarea pietelor de capital spre sfarsitul acestui an.

In cazul in care FED nu va efectua aceasta reducere lucrurile pot capata nuante mai dure in care volatilitatea va fi la ea acasa insa de natura pur emotionala si psihologica si mai mult de moment.

Orice am spune noi trebuie sa recunostem ca economia Americii este una puternica si va reusi in timp si cu masuri bune sa ajusteze influentele din sectorul financiar actual aflat si el intr-o continua redresare. Desigur ca rezultatele macro la sfarsitul anului vor fi pe crestere insa aceasta nu va mai fi pe masura asteptarilor investitorilor, dar nici asa cum le-ar dori unii speculatori

Mai jos voi prezenta graficul comparativ al celor doi indici DJIA si S&P pe ultimii 5 ani de zile, care este foarte relevant in situatia actuala.

CONCLUZIA MEA:
Bursele vor avea asa cum au intotdeauna fluctuatii determinate de :
- pe de o parte de factorii directi de influenta si PRIMARI (mai mult economici si financiari)
- pe de alta parte de cei psihologici mai mult conjuncturali/temporari si SECUNDARI

Dintre acestia cei care vor da si trendul adevarat vor fi desigur cei FUNDAMENTALI. Daca investitorii minoritari vad mai mult emotional aceasta influenta si pe termen scurt asupra miscarii bursei cei institutionali o vad ca o reflectare a rezultatelor macreconomice si pe termen mediu si lung.

Si atunci de ce ar trebui sa ne fie teama daca economia Romaniei este in crestere continua mai ales ca este si o tara emergenta ? Conteaza ceea ce se intampla intr-un an, doi sau trei ani de zile sau in mai putin timp : o luna, doua sau trei ?.

Poate pentru unii conteaza totul atat pe TS cat si pe TM sau TL, insa oare stiu acestia ce va fi peste o saptamana sau doua si astfel sa stie ce strategie se adopte. Exista o cale … AT-ul, insa s-a vazut ca si acesta de multe ori da rateuri fiind o interpretare subiectiva a semnalelor dar si a atitudinii fiecarui trader in piata.
Deci solutia deocamdata este STAND BY, dupa data de 31 octombrie vom mai vedea. Cei care vor sa prinda preturi bune ar fi bine sa monitorizeze LOW 52 WEEK si sa actioneze in consecinta.

Oricum MULT SUCCES tuturor

In fiecare zi aud si vad tot mai multa rumoare in randul investitorilor si brokerilor despre acest mit numit RECESIUNE sau despre influenta ei asupra bursei. Asa ca, in aceste conditii de “intoxicatie publica”, imi este tot mai greu sa fac diferenta intre fapte si fictiune (sau lucruri mai putin reale).

Chiar ieri, un specialist din domeniul bancar punea accent pe o posibila recesiune economica americana in urmatoarele 2 luni. Oare toate acestea sunt reale?

Citesc multe stiri din piata americana si nu numai si imi tot pun intrebarea “Oare este adevarata aceasta teama emanata de o perioada buna de timp privind recesiunea americana. Unde este granita dintre real si ireal?

As spune ca daca presedintele FED Ben Bernanke nu este ingrijorat, mai ales dupa discursul de vineri de la BusinessWeek (the trouble in the subprime sector seem unlikly to seriously spill over to the broader economy or the financial system), atunci eu unul de ce as fi asa de ingrijorat.

La aceasta mai adaug si spusele recente ale lui Greenspan din care rezulta ca nici el nu este ingrijorat de “slabiciunea dolarului american” si ca exista ceva semne de revenire usoara a pietelor financiare.

Ok, bun ar spune unii … mr. Bernanke nici daca ar fi altfel nu ar spune el trebuind mai mult sa stabilizeze piata si nu s-o agite, asa cum a facut consilierul BNR Croitoru invadand piata monetara cu “certitudini” privind cresterea maxima a dobanzii de politica monetara sau de interventie de la 7% la 8%. Totusi si acesta si-a lasat o marja pentru a se justifica in caz contrar afirmand ca numai daca inflatia va mai creste si in aceasta luna cu 0.9 la 1%.

Putem prespune ca Isarescu copiaza politica lui Bernanke chiar daca cauzele pentru care cresterea inflatiei in cele doua tari sunt diferite?

La o prima vedere asa ar fi deoarece nu vad motive temeinice pentru interventia publica a lui Isarescu imediat dupa cea a presedintelui FED. La aceasta mai intervine si o presiune care se creaza asupra celor doua institutii din partea speculatorilor valutari interesati sa profite de conjunctura favorabila creata chiar daca dimensiunea celor doua influente este disproportionata.

Dupa spusele lui John Dessauer, un specialist in domeniul analizei macroeconomice, lucrurile ar sta putin diferit deoarece acesta afirma ca inca economia mondiala, inclusiv cea americana este puternica si va rezista socurilor financiare.

Eu inclin sa cred totusi ca pana la urma cei care vor genera o corectie REALA fie POZITIVA (si bine ar fi) fie NEGATIVA (mai putin de dorit) vor fi oficialii responsabili de asa ceva, iar pentru a argumenta acest lucru ar fi bine sa cititi mai jos care au fost cauzele crahului din 1987 cu care incearca unii sa compare deprecierea actuala din america, care nu prea pare a fi daca indicele DJIA are topuri dupa topuri.

What (or Who) Caused the Crash of 1987? (Part 7 of 7) Politicians!

Blunders by two political appointees caused the crash. First, the rookie chairman of the Federal Reserve Board, Alan Greenspan, made it his first order of business to announce his presence by raising the Discount Rate in early September 1987. That started the correction. Then, Secretary of the Treasury James Baker talked tough to the Germans about the dollar, causing the crash. As in 1929, we must look to government for the cause of the crash. Between Baker’s currency wars, Greenspan’s tight money, a new Congressional tax bill, which punished capital gains, and more threats of protectionist legislation, the problem was too much, not too little, federal government.

Este adevarat ca inaintea anului 2000 indicele a avut maxime istorice si dupa aceea a tot scazut pana in anul 2003 de unde a inceput revenirea acestuia insa consider ca situatia actuala nu este comparabila cu cea de atunci.

Normal ca ne punem intrebarea daca FED a intervenit la timp pentru a diminua efectele crizei subprime sau daca Isarescu a reusit sa controleze rata inflatiei si cursul valutar prin politica sa monetara aplicata pe parcursul anului (sa nu uitam ca pana acum BNR a majorat dobanda de interventie cu 2% de la 5% la 7%).

In acelasi timp majorarea dobanzii BNR nu este singura metoda de a stopa cresterea ratei inflatiei pe ultimile 12 luni la 6% existand si alte metode (dar aici nu trebuie sa uitam ca inflatia pe acest an este doar 3.9% si pe aceasta o are in vedere BNR in estimarile sale).

Deci pana la urma nu noi investitorii sau oamenii de afaceri suntem cauzele neimplinirilor la nivel rezultate macro ci tot cei care avand instrumentele la indemana aplica gresit, insuficient sau nu la timpul potrivit politicile de redresare a economiei, pietelor financiare si implicit al pietelor de capital.

A face variante privind ce ar insemna daca BNR sau FED nu ar modifica pe 31 octombrie dobanzile de politici monetare sau le-ar modifica cu 0.25, 0.5 sau 1% ar insemna sa creem propriile fictiuni si ar fi un stres continuu.

Bine, bine si totusi de ce atata vorbarie, care este concluzia finala?
Iat-o :
Stiu, si eu si multi ca mine dorim si speram ca bursa sa tot creasca si scaderile sa fie cat mai reduse ca timp si variatii insa uitam un lucru … nu suntem obiectivi cand cresc foarte mult atingand topuri incredibile fara a avea sustinere fundamentala.

Ei bine aceste scaderi trebuiesc luate ca atare, un moment de AJUSTARE a pretului actiunilor cu rezultatele reale economice si atata timp cat indici macro sunt pozitivi motive serioase de ingrijorare pe TM nu trebuie sa existe. Pe de alta parte pentru cei care au profit suficient nu vad motive suplimentare de intristare decat daca va trebui sa vanda mai jos si apoi sa rascumpere mai sus.

Pentru a vedea cum sunt sanctionate de catre investitori anumite actiuni din domeniul sectorului financiar american chiar daca indicatori financiari sunt foarte buni am selectat graficul la Wachovia Corp, care este a patra banca din America. Ea a raportat o diminuare de 10% a castigurilor in trim III, adica 1.3 mild $

Industry: Money Center Banks
Sector: Financial

Rezultatele dupa ziua de tranzactionare de vineri se prezinta mai jos :
Price $ 46.40 Change -1.74
Open 46.98 Change -3.6%
Prev Close 48.14

Volume 19,554,117
Market Value 88 bil

P/E Ratio 9.7
EPS 4.79
Dividend 2.56
Yield 5.5

Out 1.9 bil
High 47.67
Low 46.36
52wk High 58.80
52wk Low 44.83

Graficul saptamanal al bancii Wachovia Corp. in ultimul an de zile

Pentru a vedea mai bine evolutia acestei banci comparativ cu indicele Standard & Poor’s
pe un grafic zilnic din ultimile 6 luni de zile ..

Graficul este mai mult decat elocvent.