Desigur ca in aceste momente deosebite ce poate fi mai frumos decat o poezie care sa faca trecerea mai frumoasa spre un nou an, pe care sunt convins ca noi toti ni-l dorim mai bun.

Nu stiu daca este cea mai potrivita insa gestul conteaza

Noapte de iarnă, de George Toparceanu.

Cad din cer mărgăritare
Pe oraşul adormit…

Plopii, umbre solitare
În văzduhul neclintit,
Visători ca amorezii
Stau de veghe la fereastră,
Şi pe marmura zăpezii
Culcă umbra lor albastră.

Iarna!… Iarna tristă-mbracă
Streşinile somnoroase,
Pune văl de promoroacă
Peste pomi şi peste case.
Scoate-o lume ca din basme
În lumini de felinare -
Umple noaptea de fantasme
Neclintite şi bizare.
Din ogeagul de cărbune
Face albă colonadă
Şi pe trunchiuri negre pune
Capiteluri de zăpadă,
Iar prin crengile cochete
Flori de marmură anină, -
O ghirlandă de buchete
Care tremură-n lumină.
Reci podoabe-n ramuri goale
Plouă fără să le scuturi,
Ici, risipă de petale,
Colo, roi uşor de fluturi…

*

Şi din valul de zăpadă,
Ca o mută arătare
Legănându-se pe stradă,
Un drumeţ ciudat răsare…
Vine cu popasuri multe,
Face-n calea lui mătănii.
Câte-odată stă s-asculte
Clopoţeii de la sănii.
Alteori uimit tresare,
Dă din mâini şoptind grăbit -
Parcă spune-o taină mare
Unui soţ închipuit…
Ca o umbră din poveste
Se strecoară-ncet, şi iar
Stă deodată fără veste
Rezemat de-un felinar.

Faţa lui se lămureşte, -
Pare-nduioşat acum…
Visător şi lung priveşte
Casele de peste drum:
Poartă mică… pomi în floare…
O fereastră luminată…
Streşini albe de ninsoare…
Toate-i par ca altădată!

Şi păreri de rău trecute
Cad pe inima-i trudită,
Ca un stol de păsări mute
Pe-o grădină părăsită:
“Bulgăraş de gheaţă rece,
Iarna vine, vara trece
Şi n-am cu cine-mi petrece…
Bulgăraş topit în foc,
Dacă n-am avut noroc!
Dacă n-am avut noroc…”

Glasul, înecat, se curmă.
Omul, şovăind în stradă,
Pleacă iar, lăsând în urmă
Pete negre pe zăpadă.

Oricum ceea ce ramane in urma nu este zapada care se va topi cu timpul ci OMENIA sincera si curata.

LA MULTI ANI !

TUTUROR CITITORILOR ACESTUI BLOG DIN TOATA LUMEA.

Exista in lumea bursiera o sumedenie de strategii de investitii, chiar am putea spune ca fiecare investitor are propria strategie. Cu toate acestea exista si unele caracteristice generate de momente importante istorice din lume, asa cum sunt crizele politice din anumite tari care pot misca pietele de capital din jur si pe cele puternice intr-un anume sens oferind pe o perioada de timp oarecare anumite oportunitati de investitii, unele chiar foarte bune.

Sa luam recentul caz cu asasinatul lui Bhutto din Pakistan, tara invecinata atat teritorial dar si istoric cu India. In aceasta situatie orice investitor este constient ca asasinarea unui fost prim ministru, dar si un candidat serios la acest post, poate duce la miscari ample si foarte emotionale atat pe piata de capital de la Bombay, dar si pe cea de la Wall Street, Tokyo, Londra si mai ales pe pietele valutare.

Asasinarea lui Bhutto fireste a afectat in primul rand pietele din zona, cum ar fi cea a Indiei si orice investitor experimentat ar fi cumparat actiuni la preturi mult depreciate si ar fi asteptat ca piata sa-si revina si apoi sa le vanda.

Ne putem inchipui ca sunt investitori in orice tara, care urmaresc evenimentele lumii si in functie de aceste crize, denumite in unele cazuri si “sangele strazii”, folosesc momentele prielnice pentru a-si aduce un profit in portofoliu? Eu zic ca nu exista doar putini ci mai multi investitori, mai ales institutionali, precum si unii chiar foarte bogati. Concluzia este ca aceasta strategie este cunoscuta de foarte multa lume investitionala la nivel global.

In acest caz sa nu ne mai mire de ce intr-o anume luna/perioada a anului piata din Ro creste foarte mult concomitent cu intrarile de valuta straine pe bursa si in alta perioada aceasta scade ca urmare a iesirilor de capital si implicit de marcare a profitului.

Asa ca acest gen de investitori urmaresc tarile si momentele cu schimbari politice puternice, crize financiare si economice, asasinate, recesiuni etc., care in cele din urma isi revin la normal. Am putea spune ca tarile cu suferinte grave constituie pentru investitori bune surse de castig.

Un exemplu este anul 2001 cand 50% din teritoriul Turciei a fost afectat de criza politica si economica, cand sute de oameni si-au pierdut slujbele si cand cine a cumparat la greu actiuni puternic subevaluate a putut face o avere. A fost perioada cand unele actiuni au scazut de la 24$ la 1,5$ pentru ca apoi acestea sa urce la 16,5$ spre finalul crizei.

Un alt exemplu este cel al lui George Soros care a folosit criza in folosul sau. El a castigat mld. $ in ziua numita “Miercurea neagra din Anglia”, pe timpul crizei valutare.

In aceste conditii un investitor experimentat si cu bani disponibili va fi focalizat mai mult pe piata din India si va incerca, de ce nu, investitii la actiuni in scadere care au anuntat deja dividente pentru anul in curs.

Un exemplu de investitie profitabila este in bursa din INDIA :
1. Morgan Stanley India Investment Fund (IIF)
2. The India Fund (IFN), care a anuntat un dividend de 8,18$ platibili pe data de 14 ianuarie 2008 pentru investitorii inregistrati la data de 31 decembrie 2007.

Totodata piata investitionala cunoaste si ea boomul investitiei in companiile cu capital redus (small cap) care au inregistrat si randamente foarte bune, mai ales acum pe piata de pe Wall Street. Un exemplu ar fi al actiunii HOKU Scientific - societate din domeniul industriei echipamentului electric, care daca cineva cumpara marti la 7,92$ si apoi le vindea vineri la 12$ acesta putea obtine un castig brut de 51%.
Nu trebuiesc neglijate nici oportunitatile oferite de ascensiunea companiilor cu capital mic de pe alte piete, inclusiv cea a Indiei, Poloniei si de ce nu cea a Romaniei, care asteapta in perioada ianuarie-februarie IPO la cateva IMM-uri.

Exemple ar putea continua pentru aceasta perioada, in care evenimentele genereaza o anume strategie de investitii.

Diferenta este ca ar cam trebui ca noi romanii sa fim racordati prin SSIF-urile unde suntem clienti la pietele globale si mai ales la cele puternice si cum acest lucru nu-l putem face prin resurse proprii atunci va trebui sa apelam la un alt intermediar international, cum ar fi bursa din Viena, Bursa din Varsovia sau Saxo Bank cum au altii.

Cred ca acolo vom ajunge daca nu ne dezvoltam independent si destul de puternic comparativ cu celelalte burse din regiune.

PREAMBUL
Este firesc sa ne gandim mai mult in aceasta perioada la ceea ce ne poate oferi anul 2008 si in functie de aceasta sa ne stabilim sau sa adaptam strategia proprie de investitii la noua conjunctura bazata mai mult pe faptele si evenimentele anului 2007 care se incheie curand.

Voi porni de la doua evenimente recent prezentate atat la TMC cat si in presa - portofoliul ideal pentru anul 2008 si nu in cele din urma declaratiile unor oameni de afaceri romani privind directiile investitiilor proprii in anul viitor ….

PORTOFOLIUL IDEAL 2008 ?
In primul caz avem parerile aproape majoritare ale specialistilor/analistilor de la 15 societati din sistemul bursier pentru primele 10 actiuni cele mai curtate, iar alegerea s-a oprit pentru o strategie de investitii moderata si cu riscuri sub medie, acestea cuprinzand predilect 7 din sectorul financiar-bancar (SIF5, SIF2, SIF1 si SIF4), BRK, BRD, TLV (adica 70%) si 3 din sectorul energetic PRSN, ARAX si TGN (adica 30%).

Pot spune ca aceste actiuni sunt considerate sigure ca evolutie pentru un orizont de 1 an de zile, probabil pentru un randament mediu anualizat de cca 30-40%, cu ponderea insa nu pe SIF5 si BRD ci mai mult pe sectorul energetic, care va fi puternic angrenat in activitatea bursiera a anului 2008.

… SI TOTUSI LIPSESC CATEVA ….
Curios este ca in acest portofoliu cu 10 actiuni nu intra nici o actiune din domeniul imobiliar sau al constructiilor ori materialelor de constructii cu toate ca la inceputul anului 2007 unii investitori recomandau acest sector, iar pe parcursul anului aceste actiuni au avut randamente foarte mari, depasind orice asteptare.

Sa fi uitat ei ca pe de o parte piata imobiliara din Ro inca nu si-a atins varful, ca anul 2007 a adus domeniul constructiilor pe prim plan cu peste 35% privind ritmul cresterilor dar si al recuperarii pe timp scurt al investitiei mergand chiar la 6-9 luni, iar profitul investitional pentru developeri poate fi de la 70% la 100% si chiar mai mult si ca datorita introducerii taxei de cca 20% pentru tranzactiile imobiliare intre persoane juridice pretul acestora oricum va creste cu peste 30% ?.

Totodata s-a uitat inca un domeniu important care este tot mai mult in atentia investitorilor straini si anume cel al farmaceuticelor. Acesta cunoaste fuziuni, preluari, regionalizari in conditiile unei concurente tot mai mari. Este adevarat ca societatile romanesti cu capital majoritar de stat sunt nevoite sa suporte pierderi datorita pastrarii preturilor reduse de catre ANRG la nivel neperformant pentru emitent, insa la societatile privatizate randamentele sunt in crestere cu peste 15-20%.

Nu in cele din urma, asa precum se va vedea in analiza indicatorilor macro, sectorul industrial are si el o buna dezvoltare in acest an, iar aceste efecte se vor vedea si in anul 2008.

In al doilea caz, oameni de afaceri, se gandesc la o structura a propriului portofoliu de investitii de genul 40% in depozite bancare, 30% in piata imobiliara si 30% la bursa. Exista cazuri in care unii prefera in locul depozitelor bancare fondurile de investitii cu risc mediu.

Acestea sunt intentiile. Sa vedem cum este privita Romania acum dupa 1 an de la aderare in UE.

NEREALIZARILE ROMANIEI
Pe langa marile deficite (cont curent si comercial) si cresterea ritmului inflatiei mai exista si alte neimpliniri.
In acest caz sa trecem in revista doua domenii importante pentru integrare: agricultura si justitia.
Primul, agricultura era sa ne aduca ceva foarte grav .. o posibila activarea a clauzei de salvgardare din partea UE cu pierderea`a 25% din fonduile promise si un semnal ca nu suntem in stare sa ne indeplinim angajamentele integrarii.

Nu trebuie uitat ca fara seceta am fi avut agricultura tot pe un loc fruntas in cadrul PIB, iar acesta ar fi putut creste cu 8% in loc de 5.8-6%. Totusi cei care stiu sa aprecieze economia unei tari ar fi interpretat corect dezavantajul ca cca 30% din populatia tarii lucreaza inca in agricultura si ca 4,5 mil. gospodarii detin fiecare 2 ha. In aceste conditii, o ramura de baza cum este agricultura va trebui sa “inghita” multe fonduri pana ajunge sa fie performanta si concurentiala. In ciuda acestor fapte exista un interes tot mai mare pentru plasamente de capital spre acest sector care poate fi stimulat de fondurile structurale europene.

Realitatea devine si mai dura cand ajungem sa vorbim de cel mai dificil sector, cel al justitiei, care deocamdata este incapabil sa solutioneze cazurile de mare coruptie ce inca vegeteaza prin birourile DNA. Conform statisticilor tara noastra este una dintre cele mai corupte tara fiind pusa alaturi de Nigeria, Pakistan si Albania.

Acest ultim aspect inca tine deoparte marii investitori care ar dori sa investeasca in tara noastra si dupa cat se pare el a devenit marul discordiei la varf politic si convingerea mea este ca acesta va continua, mai ales ca disputele politice nu au incetat si nici nu vor inceta nici anul viitor. In fond acestea au indepartat si mai mult capitalul strain de tara noastra.
Asa ca avem deja opinii asupra primului an pierdut de Romania in Europa sau esecul elitei.

Ce alternative ne poate oferi piata in anul 2008 ?

Daca specialistii de marca au prognozat ca in portofoliul “asa zis ideal” sunt in primele zece actiuni 8 din categoria I si II a BVB si doar 2 din grupa pietei rasdaq eu unul vin si spun ca stituatia reala se va inversa in favoarea celei din urma asa cum a fost de altfel si acest an 2007 cand indicele BET-C (unde sa regasesc toate actiunile fara sifs) a crescut in acest an ajungand la 32.6% fata de 22% obtinut de indicele BET.

Ori aceste schimbari de pozitie ar trebui sa dea serios de gandit cu atat mai mult cu cat indicii pietei rasdaq-BVB au urcat aproape dublu fata de anul trecut la RAQ-II si RAQ-C, iar la RAQ-I a crescut cu 67% pe fondul unui volum al pietei de 5 ori mai mare decat cel din anul 2006.

PIATA RASDAQ REMEMBER si VIITOR
Imi aduc aminte anul 2005 cand piata Rasdaq a incetat sa mai existe INDEPENDENT dupa 9 ani de existenta. Atunci BVB era evaluata ca societate la 8.1 mil euro si Rasdaq la 0.82 mil. euro, iar capitalizarea BVB a crescut cu peste 2 mld. euro ajungand la 17.65 mld. euro avand in structura cca. 6000 de emitenti majoritatea introdusi prin programul de privatizare in masa.

Dupa 2 ani de zile BVB a ajuns sa aiba o capitalizare de cca 24.6 mld euro (cu 66% mai mare) si prin includerea multor societati provenite de pe piata Rasdaq (ex. Biofarm, Socep, Mecanica Ceahlau), iar piata rasdaq/BVB si-a triplat capitalizarea in conditiile in care si numarul emitentilor s-a redus de la 6000 la un numar de 2014, din care multe societati vor mai dispare.
Asa ca in ciuda celor 65 societati noi pe care le promisesera noii sefi ai BVB in 2005 iata ca avem o piata mult mai atractiva.

Totodata, asa cum o parte din emitentii rasdaq au facut MCS inclusiv pentru admiterea la una din categoriile BVB (COMI, TUFE) asa se va intampla si cu altii doritori sa beneficieze cat mai mult de avantajele listarii la BVB, adaugandu-se la cele 97 existente in prezent. Putem aprecia acest lucru la Armax Gaz Medias (un procent de actiuni liber transferabil important, peste 50%), Comcereal Constanta (are 30% free floatul) si Confectii Vaslui.

UN PORTOFOLIU POSIBIL PENTRU 2008 CU RISC MEDIU SPRE MARE

Fireste ca cine doreste sa castige mai mult pe bursa ar cam trebui sa-si asume un risc mai mare si in acest caz unul mediu spre mare ar fi indicat. In acest sens vom combina cele doua piete BVB si BVB/rasdaq insa vom inversa gradul de detinere si ne vom orienta spre 70% RASDAQ si 30% BVB. Este o varianta proprie care nu trebuie sa fie un model pentru altii ci doar un studiu.

A) ACTIUNI POTENTIALE BVB
Nu conteaza ordinea emitentilor insa gradul de detinere difera, el putand fi flexibil in functie de asteptarile fiecaruia. In acelasi timp nu trebuie sa avem un numar exact ci mai multe posibilitati de unde putem alege cand ii vom compara la actualizarea indicatorilor financiari anuali (PER, EPS, VANU etc.).

Pentru a face o alegere mai buna ma voi baza in primul rand pe tipul sectorului de activitate si conform modului in care actiunile s-au comportat in ultimii doi ani voi retine sectorul financiar, cel bancar si energetic.
In acest caz m-as opri asupra (PER/EPS/rata profit % la 12 luni/pret):
SIF5 (27.01/0.1607/15.31/4.34) sau SIF2 (28.02/0.1242/40.47/3.48)
BRD (22.66/1.235/43.09/28.0) sau TLV (32.48/0.0277/58.20/0.9000)
TGN

B) ACTIUNI POTENTIALE rasdaq/BVB
Si aici sectorul de activitate este decisiv ca alegere si ma gandesc la trei sectoare mai importante: al constructiilor/imobiliarelor (3 emitenti), energetic (2 emitenti) si al industriei prelucratoare (2 emitenti).
In primul caz alegerea va fi mai dificila deoarece sunt mai multe variante (estimare 2007 pentru PER/profit net), insa voi face o varianta intre CMCM (34.5/6.0), COSC (36.4/28), COBJ (23.9/5.4), CONR (12.8/1.9), SCTB (11.2/10.5), SELC, COTR (14.8/12.0), CERE (14/13.35), ARCV (20.1/20.0). Pentru cine doreste sa riste mai mult acesta ar putea fi un portofoliu de sine statator si flexibil deoarece printre ele sunt si actiuni contrarian.

Pentru sectorul energetic sau domeniu colateral acestuia am deja o varianta mai simpla (estimare 2007 pentru PER/profit net), care include ARAX (35.2/6.3), PRSN (23.4/55.7), ELMA (37/6.8), IPRU (17.8/25).

Si in sfarsit (bine ar fi daca putem incheia asa usor), iata si emitentii industriei prelucratoare :
ATRD, ROMJ, FITO, SIOR, MABE, RMAH.

Sunt convins ca sunt multe alte variante si chiar mai multi emitenti pentru portofoliu insa alegerea finala a acestuia ar trebui sa mearga in paralel cu monitorizarea evenimentelor importante, care vor marca si gradul in care asteptarile investitorilor vor fi comparate cu datele reale ale emitentilor vizati, ori acestea nu pot veni mai devreme de inceputul lunii februarie pentru raportarile anuale prelimiare si in luna aprilie pentru AGOA cand se aproba bilanturile contabile ale activitatii emitentilor pe anul 2007 si vom sti situatia reala.
Cred totusi ca definitivarea unui portofoliu pe TS nu se integreaza cu calitatea unui speculator obligat sa fie atent la oportunitatile bursei ci mai degraba pentru un investitor pe TL.

Cand putem cumpara ?
Daca vom dori sa estimam acum, care ar fi o perioada convenabila la inceputul anului pentru achizitionarea actiunilor la preturi fair ar trebui sa estimam mai intai evolutia zilnica dar si cea saptamanala a indicilor BVB, separat si global avand in vedere si conjunctura interna dar si cea externa. Deocamdata avem indicele BET-FI pentru inceputul de an, sper ca ceilalti indici sa faca obiectul unui alt articol de la inceputul anului viitor.

In ceea ce priveste conjunctura interna care poate influenta bursa vom avea chiar pe 7 ianuarie un prim comunicat al BNR privind rezultatele macro economice autohtone dar si unele masuri pentru politica monetara.

In acelasi timp Basescu va trebui sa promulge legea bugetului pe anul 2008 dupa ce a promulgat-o pe cea a asigurarilor sociale, care va marca trecerea peste acest prag al asteptarilor.

Nu trebuie sa uitam evolutia din ultima zi a leului fata de euro, care a sarit vertiginos la 3.61 tocmai cand lumea investitionala se astepta ca euro sa incheie in zona lui 3.5200 lei. Cauza o stim cu totii: retragerea euro de pe piata ca urmare a reactiei pietelor internationale fata de asasinarea lui Bhutto.

Daca luam in considerare evolutia externa putem constata ca piata imobiliara americana este inca in scadere evidenta, iar cea financiara se evidentiaza prin cresteri ale inflatiei pe toate continentele si masuri adoptate de toate bancile centrale pentru stoparea acesteia. Estimarile specialistilor privind o calmare a acestor factori externi si o inversare a situatiei ar fi in trimestrul II al anului viitor.

Dupa cat se poate constata si prin evenimentele din aceste zile, o evolutie estimata in anumite conditii nu mai este valabila sau se poate schimba in cazul aparitiei unor factori perturbatori, care nu pot fi anticipati nici ca intensitate si nici ca timp.

Bun, sa acceptam ca dupa graficele si evenimentele deja cunoscute putem anticipa ca POSIBILA perioada de acumulare din luna februarie si astfel sa ne facem planuri inca de pe acum … dar daca aceasta situatie se va schimba intre timp cum putem fi noi pregatiti pentru o intrare in bursa la nivelul asteptarilor noastre, ale fiecaruia ?

Dar oare ne stim/cunoastem noi cu adevarat asteptarile ? Probabil ca unii s-au gandit la profituri cu 3 cifre (poate ca printre actiunile selectate sa fie si asa ceva), poate daca vom urmari marile oportunitati din piata sa avem la sfarsit de an un profit apropiat daca adoptam stilul speculator specific pietei de acum. Important si ceea ce nu se realizeaza este ca tintele de profit mai ales cele partiale ODATA ATINSE sa fie marcate.

A crede ca aceeasi piata poate urca in acelasi ritm, la aceleasi actiuni in fiecare an este mai mult decat ilogic. S-a vazut schimbarea facuta in anul 2007 fata de anul 2006, de ce nu am gandi ca anul 2008 poate fi diferit de cel anterior ?. Eu unul sunt convins ca asa va fi, posibil un an la IPO-urilor interne sau al listarii actiunilor straine pe piata din Romania, BVB sau BMFMS (ca tot se lauda Ancuta cu 10 IPO straine la Sibiu si o noua piata spot autohtona).

Cred totusi ca inca de la inceputul anului vom avea surprize, sper frumoase privind un IPO la Erste cat si cateva IPO la IMM, care sa atraga mult capital mai ales strain. Si in acest caz este posibil ca macazul cu luna februarie se poate schimba. In ce sens? Greu de spus acum, numai urmarind bursa vom sti.

Poate in 2008 nu vom avea 30 de IPO ca la bursa din Varsovia, care a excelat in acest sens, poate nu vom avea o piata reglementata la nivel european inclusiv pentru IMM cum au majoritatea burselor (vezi succesul Poloniei cu IMM pe o piata specifica si succesul acesteia), dar odata si odata piata din Romania va trebui sa se desprinda din imobilismul actual, iar anul 2008 este unul propice chiar in ciuda parerilor unor pesimisti, care pun accent pe influenta defavorabila a alegerilor (inca nu se stie daca vor fi in 2008 sau la inceputul anului 2009).

Ma bazez pe faptul ca asa cum unii cred ca bursa are ciudatenii eu unul cred ca BVB incepe sa se maturizeze, iar aceste “ciudatenii” sunt de fapt reactiile unui comportament normal.

De ce nu am avea mai multe astfel de “ciudatenii” in anul 2008, care in conditiile date va fi un an de cotitura in piata de capital din Romania.

Am facut unele referiri despre brokerul anului in ultimul numar din acest an al Jurnalului de investitor. Insa gandul care a generat intalnirea cu acesta a fost sa prezint mai multe aspecte despre persoana Mihai Chisu (nu neaparat in calitatea de broker al anului), care sa fie de un real ajutor pentru noi investitorii/oamenii din afara sistemului bursier privind cunoasterea din mai multe puncte de vedere a meseriei de broker, cea care mijloceste de fapt legatura cu bursa.

Asa ca articolul de mai jos se doreste a fi o reflectare cat mai obiectiva a celui care a fost desemnat brokerul anului si in acelasi timp un CADOU mai inedit pe care vi-l adresez de Craciun, voua cititorilor acestui blog.

Asa cum am promis el va fi publicat oficial pe acest blog luni, in ajun de Craciun.

Gata am revenit si cred ca momentul ales pentru articolul de mai jos este potrivit pentru a incerca sa privim lucrurile si dintr-o alta perspectiva cand vorbim de piata de capital din Romania.

Recunosc ca fiind primul meu dialog mai direct cu un broker si nu orice broker, ma asteptam la anumite bariere de comunicare ce apar in mod firesc in acest caz, insa acestea nici nu au existat deoarece omul Mihai Chisu a abordat chiar de la inceput aceasta intrevedere intr-un mod dezarmant de franc si deschis, punand accent pe transparenta si onestitate, ceea ce pentru mine a fost mai mult decat o simpla invitatie.

Intotdeauna mi-a placut si am admirat la oameni punctualitatea, un factor important in lumea afacerilor serioase. Timpul, cand vorbim de investitii, este un element de baza pentru reusita si el trebuie respectat in orice situatie si cu oricine, altfel nu sti cand iti devine dusman. Inchipuiti-va ce am simtit eu cand Mihai m-a sunat pe telefon asa cum a promis si mi-a comunicat ca intalnirea va avea loc in conditiile stabilite de comun acord. Atunci am inceput sa vad lucrurile altfel si in realitate.

Asa ca iata-ma pe data de 17 decembrie fata in fata cu Mihai Chisu chiar la sediul firmei unde acesta activeaza (IFB Finwest), in fata unui om a carui personalitate doream s-o cunosc mai bine si astfel sa ma apropii mai mult de acea componenta a pietei de capital prin care noi investitorii mici incercam sa ne transpunem visele, dorintele, pregatirea si cel mai mult sa obtinem profituri bazandu-ne si pe cunostintele si profesionalismul acestora. Adica vroiam sa cunosc mai multe despre viata si activitatea acestei categorii vazuta chiar din interior - brokerii.

Stiam ca prima mea intrebare il va mobiliza chiar de la inceput sau cel putin era un gand al meu, asa ca in timp ce il intrebam “Cine esti tu Mihai Chisu, omul?” am putut observa o mica suprindere fireasca in conditiile date, pe care nu a incercat s-o ascunda.

Dupa unele mici clarificari am putut descoperi ca Mihai Chisu din fata mea este fericitul beneficiar al unei educatii deosebite bazata pe onestitate, pregatire constanta, respect fata de munca si mai ales respect fata de cei din jur. Expresia de genul “Ai promis, trebuie sa respecti ce ai promis” este litera de lege pentru Mihai, omul. La aceasta as adauga si influenta pozitiva pe care a avut-o din partea familiei, prin implicarea directa a tanarului Mihai in lumea oamenilor de afaceri, dar mai ales in lumea modului lor de gandire.

Cu aceste principii de viata deja formate si bine implementate il regasim pe studentul Mihai pe bancile facultatii de Finante din cadrul ASE Bucuresti. In anul II participa la cursul de brokeri finantat 3 luni de Gelsor S.A., firma unde urma sa-si desfasoare activitatea in meseria de broker pentru urmatorii 5 ani, intalnind evenimente marcante ale acelor vremuri, mai bune sau mai putin bune, dar toate laolalta consolidand o experienta greu de dobandit in alte imprejurari.

Desigur ca multi cunosc finalul activitatii lui Gelsor SA din anul 2001 si ca aceasta a lasat o amprenta nefericita asupra multor oameni inclusiv a celor din interior, dar si asupra tanarului broker Mihai Chisu. Este momentul in care Mihai avand totusi o buna experienta isi va schimba radical modul de gandire si de abordare al meseriei sale de broker punand mai mult accent pe fundament, pe construirea unei baze solide si temeinice care sa-i aduca un succes consistent si palpabil, unul consolidat si trainic.

Dar ca orice nou drum acesta se construieste mai greu cu atat mai mult cu cat “imaginea” activitatii fostei firmei nu se uita asa usor in lumea afacerilor, in general. Cred, ca si de aceasta data, viata a fost favorabila lui Mihai Chisu, insa in sensul puternic si constructiv, deoarece dupa unele incercari, bazandu-se si pe propria experienta acesta devine angajatul unei societati de brokeraj grecesti, Alpha Finance, unde formarea lui ca broker se desavarseste prin specificul acestei societati.

Mi-a placut atitudinea colegului nostru si trebuie sa recunosc ca in ciuda unor intrebari alternante Mihai a revenit de fiecare data pe firul povestii vietii sale de broker pentru a realiza o imagine completa in contextul discutiei noastre, ceea ce inseamna perseverenta si dorinta in atingerea obiectivelor propuse initial.

Situatia actuala, cea de broker la IFB Finwest este o continuare a ascensiunii sale ca broker dupa ce a parasit firma Alpha Finance (datorita schimbarii mai putin favorabile atat a echipei de lucru, dar si a rezultatelor acestei firme), precum si o activitate temporara la firma de brokeraj Egnatia.

Sunt convins ca si voi ati fi fost curiosi sa aflati care sunt planurile de viitor ale brokerului Mihai Chisu in domeniul pietei de capital si nu cred ca veti fi surprinsi sa auziti ca acesta nazuieste sa lucreze in calitate de consultant financiar pentru societatile comerciale care sunt cliente ale uneia dintre primele trei societati de brokeraj de top din Romania, dar nu scapa din priviri nici ideea de asset management atunci cand piata fondurilor mutuale va recastiga teren in Romania.

Eu unul sunt convins ca atata timp cat activitatea sa va avea un fundament solid si constructiv el va ajunge sa-si implineasca visul si indiferent cand si unde se va realiza acesta, momentul respectiv va fi un nou inceput in activitatea sa bursiera, adica o activitate in plin progres si al carui varf este inca foarte departe.

Chiar daca mai sunt multe de spus despre omul Mihai Chisu, care prin natura firii sale este un om creativ si care daca ar avea bani suficienti ar putea deveni un bun creator de film, ma voi opri aici si voi continua cu cateva remarci ale brokerului Chisu privind piata romaneasca de capital.

In primul rand multora dintre noi ne-ar place sa facem ceva pentru ca lucrurile sa mearga mai bine in domeniul in care activam si in acest sens am remarcat obiectivitatea lui Mihai care este constient ca bursa din Romania merge mai lent si datorita lipsei de transparenta si reactie din partea anumitor institutii conexe pietei de capital, un rol predominant revenind cadrului legislativ, fiscal si regulamentar privind crearea unei burse mature si normale, identica cu oricare alta bursa din tarile membre integrate recent in UE.

In acest caz parerea mea este ca atat brokerul cat si firma de brokeraj - de fapt interfata noastra cu piata de capital - ar trebui sa-si conjuge mai mult eforturile pentru a fi mai incisive in promovarea serviciilor performante, precum si a instrumentelor financiare adecvate acestora inclusiv prin realizarea unei presiuni asupra acestor institutii.

Un exemplu este absenta tranzactiilor in marja si a vanzarilor in lipsa, care in ciuda faptului ca s-au reglementat foarte greu acestea inca nu se pot aplica practic la nivelul societatilor de brokeraj din Romania. In acelasi timp as remarca si adaptarea greoaie a codului bursier in conditiile integrarii bursei noastre la nivelul cerintelor UE, insa in consens cu specificul economiei din Romania. Toata aceasta tergiversare genereaza multe nemultumiri in randul investitorilor romani si fac sa ne diferentiem la modul negativ de pietele de capital straine puternice si moderne.

Vorbind tangential despre o posibila concurenta pe care o pot face societatile de brokeraj straine pe piata de capital autohtona si cum ar trebui sa fie pregatit un broker roman pentru acest lucru am remarcat la Mihai dorinta realizarii unui schimb de experienta cu brokeri straini, mai ales din UE, posibil din regiune, insa din pacate aceasta dorinta este dependenta de politica firmei de brokeraj respectiva si a prioritatilor acesteia.

In conditiile regionalizarii si globalizarii inclusiv la nivelul pietelor de capital eu personal sunt convins ca multe firme de brokeraj romanesti nu vor rezista concurentei straine si mai mult ca sigur ca vor fi absorbite de unele mai puternice, ori vor fuziona intre ele sau vor disparea.
Un alt fenomen discutat si analizat de Mihai este ca la nivelul unei societati de brokeraj exista un autofiltru privind trierea brokerilor in functie de performante si pregatire, iar cu timpul in cadrul acestei meserii vor predomina calitatea si rezultatele obtinute de brokeri.

Noi, clientii societatilor de brokeraj, suntem constienti ca cel mai important lucru pentru reusita afacerii este relatia dintre client si broker si Mihai spune ca de putine ori ne gandim cum ar trebui sa fie aceasta relatie in ambele sensuri (biunivoc) si de aceea este mai greu sa acceptam ca trebuie sa ne implicam in aceasta activitate la fel de mult ca in oricare alta afacere.

Si totusi spusele lui Mihai mi-au dat mult de gandit prin simplul fapt ca mi s-a intarit convingerea ca inca exista multi investitori, care nu numai ca nu se implica direct in propria investitie bursiera si nu aloca pentru aceasta suficient timp si interes ca si pentru orice alta afacere personala, dar o buna parte din acestia cred ca oferind brokerului capitalul porpriu si 50% din profit castigul va veni obligatoriu si singur pe tava.

Imi pare rau s-o spun dar acestia nu au habar inca despre modul cum functioneaza o bursa si nu au nici o atitudine caracteristica oamenilor de afaceri tratand bursa ca pe un simplu joc de noroc.

Am fost mai mult decat placut impresionat sa constat ca pentru a crea o relatie buna cu clientii sai de retail Mihai militeaza pentru educatia lor bursiera oferindu-le carti din zestrea sa destul de bogata, un fapt care ar trebui generalizat.

Totodata, atunci cand este necesar el ii abordeaza din proprie initiativa pentru a le sesiza unele oportunitati, pentru a cumpara sau pentru a vinde ori pentru a participa la MCS, insa fara a-i obliga direct sa ia aceasta decizie. Este mai mult o atentionare de genul “eu iti spun ca trebuie sa vinzi maine actiunea X, dar daca imi spui ulterior ca pretul ei a scazut si nu sti ce sa mai faci eu unul nu am alta solutie decat sa-ti amintesc sfatul initial” si ca responsabilitatea intr-o afacere se imparte.

Este un mod asistat, care si mie mi se pare cel mai bun, mai ales la inceput, in care rolul clientului este cel decizional si al brokerului de sfatuitor oportun si obiectiv, iar comunicarea dintre cei doi se face mai ales prin cunoasterea elementelor de baza ale domeniului bursei. In acest caz sunt convins ca randamentele obtinute pentru clientii sai pot fi de 70% si chiar mai mult, insa numarul optim al clientilor nu poate depasi 20-25 in medie pentru ca eficienta acestei activitati sa-si atinga tinta propusa initial de ambele parti.

Nu am dorit si nici nu mi-am propus sa aflu de la brokerul Mihai ce parere are despre anul 2008 deoarece as fi devansat unele pareri oficiale pe care oricum le-a si prezentat la TMC insa nu am putut rezista tentatiei sa nu-i aflu parerea asupra ofertei anului 2010 in domeniul pietei de capital romanesti (am ales anul 2010 deoarece dupa parerea mea el va fi un an de cotitura vazut si prin prisma unor specialisti straini).
Desigur raspunsul a fost unul optimist, caracteristic varstei dar si asteptarilor personale in acest domeniu si pot spune ca intregeste imaginea pe care mi-am format-o despre omul Mihai Chisu. Adica un om care stie ce vrea, care realizeaza ceea ce-si propune si in care merita sa ai incredere privind relatia ta cu un broker.

S-ar putea ca parerea mea sa fie in contradictie cu parerea altora, insa din punctul meu de vedere, acum cand am cativa ani de experienta in piata de capital, eu unul l-as alege ca broker pe Mihai Chisu stiind ca ne-am intelege foarte bine in privinta investitiilor mele bursiere.
Stiu ca este un speculator al pietei de capital, stil care se potriveste cel mai bine stilului meu. Ca nu este adeptul overtrading si este constient ca piata nu-ti ofera tot timpul cele mai bune oportunitati si de aceea acestea nu trebuiesc ocolite. Ca in final decizia, chiar daca se va lua de client, ea va fi in cunostinta de cauza si bine cantarita. Fiind o fiinta creatoare si dornica de a studia permanent stiu ca el va tine pasul cu ce este mai nou si de interes pentru a-ti maximiza castigul realizand el primul pas pentru a-ti sesiza din timp aceste elemente.

Pentru a nu ramane dator si celor care de abia acum se hotarasc sa intre in piata de capital si doresc sa castige am facut trimitere in preambulul acestui articol la trei sfaturi principale pe care brokerul anului Mihai Chisu le ofera acestora in cazul unui prim contact - inainte de a face prima tranzactie in piata de capital. Despre acestea vom discuta mai pe larg intr-un articol din anul 2008.

Pana atunci, asa cum ii urez astazi si lui Mihai, care este alaturi de sotia si fiica lui de 3 anisori (stiu ca-mi va citi articolul asa cum imi citeste si blogul, pentru care ii multumesc din toata inima), va doresc si voua, cititorilor acestui blog CRACIUN FERICIT alaturi de cei dragi si LA MULTI ANI!
Sa ne bucuram ca langa noi avem si vom avea oameni in adevaratul sens al cuvantului si in care merita sa avem incredere.

Iata-ne si la sfarsitul acestui an bursier. Nu voi face nici un bilant deoarece acesta are locul lui rezervat dupa ziua de Craciun, inaintea anului Nou.

Nu ma voi gandi cum va fi ziua de maine (totusi, ca o parere cred ca va creste usor, investitorii gandindu-se ca este mai bine sa cumpere acum in luna cadourilor decat la inceputul anului urmator cand preturile la unele actiuni vor creste conjunctural si psihologic, ca in orice prima zi a anului NOU). An nou, actiuni noi.

S-ar putea ca pretul prea mare al drepturilor de alocare sa determine pe unii investitori adevarati sa cumpere actiuni de la BVB pe TM sau TL (de ce nu la SIFS, bancare si altele), care oricum vor raporta rezultate bune preliminare in luna februarie.

Contrar asteptarilor multor specialisti pentru acest sfarsit de an bursa autohtona nu a avut cresterea preconizata, iar lichiditatea ei a crescut doar temporar si a fost oferita mai mult de nevoia marcarii profiturilor partiale dupa ultima evolutie ascendenta din piata.

Daca vom avea preturile de referinta din ultima zi a anului anterior si vom privi graficele indicilor bursieri din acest an vom vedea ca :
- indicele BET este apropiat ca nivel de cresterile din anul 2006, adica 19.4% in 2007 fata de 20.3%
- indicele BET-C este singurul care a depasit nivelul anterior, insa si acesta a scazut ulterior foarte mult fata de maximul anului din iulie de inchizand azi cu 31% fata de 27.2%;
- indicele care a nemultumit cel mai mult pe investitori a fost BET-FI care are un randament mai scazut cu 10%, adica 22.8% fata de 32.5% in anul 2006.

Daca la sfarsitul anului trecut toti indicii aveau din a doua parte a anului o evolutie pozitiva pe un trend evident ascendent iata ca in anul 2007 situatia s-a inversat deoarece in a doua parte a anului indicii au avut cele mai mari scaderi cu atingerea unor noi minime schimband pe undeva strategia unor investitori care mergeau impreuna cu piata doar 1/2 de an pentru ca in rest sa ramana pe cash.

Fiind vorba de ciclicitati vom observa pe un grafic lunar al indicelui BET-FI pe ultimii 5 ani (corespunzator aprox. perioadei de listare) 3 cicluri mai importante, asa zis anuale, incepand cu februarie 2003 si care au ca puncte de minim (totodata de inflexiune a evolutiei indicelui) : 31 mai 2005, 31 iulie 2006 si urmatorul poate urma in luna ianuarie sau februarie a anului 2008. Aceste cicluri/bucle de evolutie a indicelui au unele mici inflexiuni intermediare dar nesemnificative in cadrul ciclicitatii.

Daca privim pe acelasi grafic semnalele indicatorului STS din ultimele 6 luni vom vedea ca acesta este in cadere libera (56.69) apropiindu-se de minimul sau istoric de 53.93 din 31 iulie 2006 si prezinta o depreciere 19.8% comparativ cu coborarea de 4 luni din 2006 de 36%.

O corelare a semnalelor de mai sus cu cele de pe graficul saptamanal prezinta un STS (63.4) in crestere evidenta dupa ce a depasit linia de oversold si a atins un minim la 14.17 in saptamana 30 noiembrie 2007 cand s-a incheiat/inceput un ciclu de evolutie pe acest grafic.

Pentru a fi si mai rigurosi vom folosi acelasi indicator STS dar pe graficul zilnic care ne arata o coboare din zona overbought marcata cu o pozitionare a acestui indicator sub linia de semnal si o atingere a liniei de 80 care marcheaza o incepere a unei scaderi mai pronuntate dupa ce indicele a fost cateva zile in pozitie de range.

Deprecierea de astazi a lui BET-FI de - 3.27% este oarecum nefireasca unui sfarsit de an cu atat mai mult cu cat ea este asa de mare, nivelul indicelui apropiindu-se de zona de suport foarte SOLIDA de 75.000. Intrebarea care ne-o punem este daca deprecierea va continua si cat.
Parerea mea este ca DA (avand in vedere doar acest indicator si datele istorice) si ne putem astepta ca minimul anterior din zona lui 65.000 sa fie din nou testat avand in vedere corelarea cu cele de mai sus (graficele saptamanale si lunare), iar asa cum rezulta din graficul zilnic perioada de depreciere este mai mare decat cea de apreciere si fireste putem estima o perioada de minim 2 luni.

Sincer, sper ca aceasta analiza pe un indicator tehnic (mai putin obisnuita pentru o AT corecta) sa nu fie probata in acest fel si pe bursa. Totusi am fost curios sa corelez semnalele oferite DARNIC de STS cu inca cel putin un indicator si m-am oprit asupra CCI.

Asa cum era de asteptat lucrurile nu par sa se coreleze in aceasta parte a anului cu evolutia anterioara privind evolutia istorica a celor doi indicatori in sensul ca CCI a devansat evolutia STS in ultimile 3-4 zile comparativ cu evolutia “aproape paralela” din restul timpului.

Aceasta iesire din decor ne duce atunci cu gandul ca se incearca acum o miscare mai putin NORMALA/FIREASCA a acestui indice, o miscare fortata/artificiala. Ori aceasta concluzie m-a obligat sa mai fac o corelare cu inca un alt indicator care poate sa intareasca mai bine interpretarea de mai sus, care pentru mine este foarte importanta deoarece fie si in ultima zi a anului inca putem alege o strategie a viitorului inceput de an.

Am ales … MACD si am facut analiza tot pe graficul zilnic al lui BET-FI … Acesta, dupa cat se observa, are o evolutie paralela cu cea a indicatorului STS si inca nu ne prezinta un semnal de iesire (este cunoscut ca STS este mai vioi la semnale decat MACD) si este inca in zona pozitiva dar in usoara coborare si desigur ca maine ne va spune care este directia in primele zile ale anului 2008.

Voi anticipa putin si voi spune ca o crestere mica maine va fi foarte pacalitoare pentru multi si aceasta nu va marca o continuare/revenire pe trendul minor ascendent ci doar un aranjament pentru ca unii sa poata marca profitul mai convenabil inaintea unei deprecieri mai substantiale. Acesta va fi semnalul (vezi si lichiditatea mai redusa astazi ca ieri) pentru ca SHORTERII sa intre mai masiv in piata. Acesta va fi al doilea semnal pentru o directie convingatoare DOWN in piata SIFS si anume o crestere a numarului contractelor FTS la DESIF_mar.

Din curiozitate am urmarit evolutia MACD si pe graficele saptamanale si lunare ale indicelui BET-FI si lucrurile se interpreateaza ca si la STS, mai ales ca pe graficul lunar avem semnal evident de iesire din piata oferit de MACD si care poate cuprinde 2 luni de zile.
Voi prezenta mai jos toate cele trei grafice pentru exemplificare lasand la latitudinea cititorilor sa interpreteze la modul personal evolutia viitoare a acestui indice.
Grafic zilnic la BET-FI pe ultimele 12 luni

Grafic saptamanal la BET-FI pe ultimile 60 de luni

Grafic lunar la BET-FI pe ultimele 60 de luni

Va urez o ultima zi bursiera plina de impliniri si bucurii. Si nu uitati bursa ramane tot in acelasi loc. Nu intotdeauna trebuie sa te si grabesti.