Sper ca articolul de mai jos sa fie o analiza interesanta pentru oricine, nu neaparat investitor si nu neaparat om de afaceri. Prezentarile se vor referi la viata in general cu tot ceea ce inseamna ea : sperante, deziluzii, incredere, deznadejde si multe altele.

Desigur ca vom vorbi si despre bursa insa nu ea va fi tinta principala ci investitorul, cu tot ceea ce inseamna el in acest moment: salariu/afacere, munca/specula, pierdere/castig, recesiune/crah bursier, putere/politica si cate si mai cate.

Astazi 24 octombrie 2008 multi investitori mai vechi pe piata de capital s-au gandit, altii poate au comemorat in gand sau in mod public, ceea ce exact cu 79 de ani în urmă marca inceputul celui mai mare crah bursier din istoria acestuia, cel putin pana in prezent.Ceea ce a urmat dupa aceea este cunoscut - Marea Depreciere Economica

Pentru unii dintre noi acest eveniment poate nu semnifica un lucru important insa pentru cei care au mai trecut prin marile crize din anii 2000-2003 inseamna un punct de referinta pentru aceste situatii.

Cine se gandea ca ceea ce s-a realizat anul trecut prin luna iulie 2007, cand toata lumea era fericita si avea cresteri frumusele adunate in mai putin de 1,5 ani, se va spulbera in mai putin de 17 luni de agitatie si nebunie bursiera cum rar ne-a fost dat sa vedem.

Poate unii mai vechi, care tot in anul 2007 isi radeau in barba cu profiturile impresionante (nu gresesc cand spun de 5-10 ori investitia) văzând frenezia din bursa sau gandit ca era un moment bun de a-si marca partial sau integral investitia, insa si acestia au fost putini. Cred ca majoritatea de abia acum se gandesc serios sa lepede povara neputintei de a-si proteja propriul capital.

Trebuie sa recunoastem (si eu gandeam la fel atunci)că aveam incredere in stabilitatea economiilor marilor tari puternice chiar daca Japonia mai avusese unele mici probleme fara a se resimti si la celelalte state, precum si in tendinta de crestere pe care o asigura noua calitate de tara membra a UE din partea Romaniei. Eram cum se spune pe val, nimeni nu se compara cu noi, rasdacienile faceau furori in conturile nerezidentilor, iar zvonul gainii cu ouale de aur a facut inconjurul lumii foarte repede. Aveam atunci actiuni cu PER de 30 si totusi acestea se acumulau pe capete. Acum avem actiuni cu PER de 3 sau 5 si chiar mai jos si arunca baietii veseli si destepti cu ele in bid de zici ca-i cutremura cineva.

Am ajuns de la un IMENS OPTIMISM IRATIONAL, puternic EMOTIONAL la unul tot irational dar de pol OPUS si anume un PESIMISM INCURABIL si panicard.

Viciul omului dispus sa riste ceva banuti, poate munciti cu greu, chiar si imprumutati (stiu eu niste cazuri) pentru a se imbogati cat mai repede din ceva in care nu crede cu toata constiinta si puterea mintii sau de a se teme că va ramane fara nimic in cateva zile a devenit litera de lege in ceea ce priveste comportamentul din piata. Educatia bursiera nu exista la nici un nivel si la nici o componenta a bursei, ingreunand si mai mult situatia.

Pe 24 octombrie 1929 bursa americana a capitulat pentru prima data la modul SERIOS si grav tot ca urmare a unei crize financiare. Pe 24 octombrie 2008, dupa 79 de ani, constat si sper sa ma insel, ca BURSELE DIN LUME, dar mai ales cea din Romania, au ajuns la capatul puterilor, al rabdarii omenesti de unde orice se poate intampla. Constatam o singura vointa mai puternica: cea de a vinde, de a scapa cu SICTIRUL caractersitic ROMAN de o stare apasatoare poate prea grea pentru cei din piata pentru a se lupta cu ea.

Am ajuns sa vedem, as spune eu dupa 2 zile, volume destul de mari in piata, cam rare in ultima perioada, ceea ce inseamna ca, pe de o parte unii si-au atins SL mentale si pe de alta parte s-a atins si ultimul prag al suportabilitatii investitorului tenace hotart sa nu cedeze cu orice pret fata de pierderile imense din portofolii (aici amintesc ca nu procentul de pierdere conteaza, fie si potentiala ci valoarea NOMINALA, cea fizica. In fond contul este in LEI).

De exemplu daca dorim sa fixam SL la futures ne raportam la cati lei din suma investita acceptam sa pierdem si nu la cate procente, chiar daca calculul raportului RR (risc/reward - risc/castig este doar numeric, ex. 1:2 sau 1:5)

Alegerile din 4 noiembrie din SUA este un nou eveniment cu rezonanta.
Presupun ca acestea au inceput deja in unele state ceva mai devreme pentru a se putea incheia la data respectiva si deja exista multe supozitii privind sansele fiecaruia, dar mai ales ale Americii de a se redresa sub administratia cea mai potrivita.

Majoritatea privirilor se indreapta spre candidatul democrat Barack Obama de la care asteapta mai mult americanul de rand pentru a schimba politicile gresite ale administratiei Bush actuale. Deja sunt unele estimari privind cresterea interesului pe bursa in primele zile de la alegere si acestea se refera la o crestere relativa de 10%.

Aceeasi analisti nu vad buna pentru evolutia burselor alegerea lui John McCain deoarece acesta imbratiseaza in continuare politica republicana a lui Bush cu pozitia armatei SUA in Irak si considera ca aceasta nu ar fi benefica acestor momente.
(** AICI AM INVERSAT PARTIDELE, OBSERVATIA LUI COCO ESTE CORECTA *** …. la inceput a fost gresit … ***)

As face o paranteza si as spune ca Marea Depreciere Economica a avut o decadere in perioada 1929 - 1933 (1934 dupa unii), iar refacerea ei s-a datorat unor STIMULI PUTERNICI in special angajarii SUA in cel de-al doilea razboi mondial si apoi, dupa incheierea acestuia, datorita planului Marshall. Amandoua s-au bazat pe sprijin puternic financiar direct in economie si implicit refacerea si apoi dezvoltarea acesteia, in primul rand prin asigurarea nevoilor armatei si dezvoltarea ramurilor respective, inclusiv ramurile auxiliare, iar in al doilea rand prin asigurarea unei contraponderi mondiale fata de puterea Rusiei, care luase o mare amploare.

DE CE CADEM ?
Inainte de a spune altceva voi da si raspunsul ….

CA SA INVATAM SA NE RIDICAM.

In fond, toata istoria omenirii, acolo unde exista activitatea colectiva, este strabatuta de momente de ridicare urmate apoi firesc de momente de coborare. Probabil ca unii se intreaba daca la origini a fost un moment de urcare. Parerea mea este ca a fost un moment de echilibru iar acesta s-a stricat deoarece unul sau mai multi indivizi din colectivitate au dorit mai mult decat ceilalti iesind din tiparele colectivitatii, spargand orice norma si facandu-si propriile standarde chiar daca contravin celor firesti.

Am putea spune ca asa a aparut concurenta: la inceput intre indivizi, apoi intre grupuri de indivizi, intre societati, intre natiuni, intre puteri si sper sa ne oprim aici (oare unde se poate opri ?).

Si care ar fi cauza acestei concurente ? Analistii, sociologii, politicienii si multi altii ar spune … PENTRU BINELE OMENIRII .. Unii ar fi mai evazivi si ar spune pentru PROGRES si DEZVOLTAREA OMENIRII.

Eu as spune MINCIUNI (era sa zic ceva mai urat, dar nu-mi sta in caracter) si cauza trebuie cautata in alta parte. Vom vedea care este aceasta cauza mai tarziu, dupa opinia mea.

Pai, bine mai analistii lui PESTE, stiind clar ca evolutia are ciclicitatea ei (datele si istoria sunt la indemana fiecaruia), ca dupa o perioada de progres FURIBUND urmeaza o criza/recesiune/decadere cu fenomene de SARACIE, SOMAJ, poate si RAZBOAIE sau revolte cu mai multi morti, intr-un cuvant O SUFERINTA LA FEL DE FURIBUNDA, atunci de ce nu observati ca in fond tot progresul anterior nu este decat LUPTA pentru PUTERE/SUPREMATIE timp in care se depasesc anumite praguri. Si intr-un caz si in celalalt exista niste limite care sunt guvernate de mentinerea unui anumit echilibru universal. Fara acest echilibru omul, gruparea, compania, sectorul, economia, natiunea, lumea ar piere foarte repede. In cazul companiilor ar da faliment.

De aceea zic … cum este posibil ca unii sa cunoasca toate aceste legi stiind foarte bine ca pana la urma totul se va intoarce impotriva lor ? (revin la situatia in care o banca face imprumuturi care depasesc propriile depozite/lichiditati sau un om se imprumuta mai mult decat poate rambursa in timp avand in vedere fluctuatiile de pe parcurs). Aici putem vorbi doar de LACOMIE si apropierea de granita numita PUTERE/SUPREMATIE.

Aceasta unealta este recunoscuta de oricine prin multiplele forme : teritoriala, armata, religioasa, financiara, economica etc. Ei bine la ora actuala cea mai temuta putere este cea ECONOMICA. NU am nevoie de mii sau milioane de soldati pentru a cucerii o tara, o pot face mult mai usor cucerindu-i piata economica prin orice mijloc si orice sector de activitatea.

De ce nu am presupune ca una din intentii si tentativele actuale ale pietei din Romania este ca o mana de oameni cu multi banii doresc sa preia anumite societati la preturi de kkt, spunand ca sunt intentii punctuale.

Ati putea spune ca acest lucru poate fi benefic si pentru natia respectiva. De cele mai multe ori nu deoarece cei care procedeaza in acest mod se gandesc in primul rand la profitul personal si mai putin la bunastarea generala a oamenilor.

Boala dupa profituri cat mai mari sau al castigului nemasurat este expresia cea mai fidela a LACOMIEI este specifica omului in general si nu cred ca va disparea vreodata. Din pacate aici apare si concurenta irationala care ne poate duce la dezechilibre cu atat mai mari cu cat sfera este una regionala sau chiar mondiala.

Sunt convins ca stiti cum a aparut criza subprime in America si care a fost cauza care a generat-o : goana nebuna dupa profit a sistemului bancar, la modul general si a institutiilor financiare, în special. Legat de aceasta eu unul nu pot sa nu CONDAMN atat administratia Bush, care nu a gestionat bine fenomenul inca din anul 2005-2006 cand sistemul de creditare ipotecara a luat o amploare foarte mare, iar analistii au sesizat anumite anomalii, dar si pentru masurile ulterioare (vezi Bear Stern, Fannie si Freddie), precum si politica FED, care, conform mai multor păreri fie nu a intervenit la timp fie nu a aplicat masura corecta.

Avem acum aceeasi situatie ca inainte: mai multi bani angajati in anumite tipuri de tranzactii bancar-financiare decat sunt real in depozitele bancilor. Situatia seamana relativ cu cea din 1929 cand datorita falimentului multor banci economia a intrat intr-o criza unica in istoria multor tari.

Multe sperante sunt legate de faptul ca de atunci si pana acum am evoluat: ca avem acces la informatii tip ONLINE (dar poate fi si un dezavantaj), ca sunt societati multinationale puternice si o economie mondiala mai stabila (iata ca aceste companii au inceput sa dea faliment cutremurand pe multi oameni), ca nu avem pericole/amenintari majore intre tari (din ceva mic se poate face mare din te miri ce) etc …. etc… deci asa zise avantaje. Se uita un singur lucru ca doua calitati domina si vor domina lumea afacerilor, a functionarii burselor si anume : LACOMIA si FRICA. Daca nu credeti uitativa in jur sau la BVB. Speculatori care din lacomie imping preturile ajutati de vanzatorii speriati/fricosi/panicati de un viitor sumbru, si aceeasi speculatori vand la cel mai mic semnal de incertitudine, mai mult din frica de a nu pierde profitul realizat cu riscuri destul de mari dar si de lacomia cumparatorilor care traiesc cu speranta ca poate … poate acum piata va fi alaturi de ei.

Asa ca la cele doua categorii, speculatori/investitori vom regasi aceleasi emotii: lacomie, frica, sperante, lipsa de incredere (cu valentele respective), iar bursa se va comporta ca atare in functie de cine este la butoane. Din pacate la BVB avem acum foarte putini investitori.

Probabil ca cititorii au observat ca sunt din ce in ce mai putini investitori activi pe bursa de actiuni interna. Adevarul este ca foarte multi au evadat in ultima perioada pe pietele externe “sictiriti” sa vada cum totul in jurul lor se duce de rapa.

Recomand in acelasi spirit sa cititi doua episoade scrise recent la Bloombiz si care reliefeaza o atitudine corecta a vremurilor actuale.

Pasiunea pentru bursa nu moare, ea se transfera in locuri unde isi poate gasi implinirea.

Asa ca cititi Episodul 1 si Episodul 2 despre o piata mai putin cunoscuta de noi cei din Romania, dar care va trebui s-o cunoastem.

Probabil ca ati citit ultimul articol privind vizita la BVB si analizarea unor propuneri prezentate de catre investitori.

Sedinta de astazi a BVB ar trebui sa fie analizata foarte serios de catre toti investitorii (inclusiv de cei care m-au contestat gratuit pe un forum bursier. Oricum interventia acestora a fost singulara si imprecisa ca de obicei).

TotuÅŸi, pana la aprobarea de catre CNVM, a masurilor propuse de catre CA al BVB, piata nu va resimti deloc impactul acestora existand destule nemultumiri privind slabele performante ale acestui operator pe parcursul ultimilor ani de inactivitate.

Atunci cand ai un sistem bolnav singura masura este sa-l inlocuiesti. Insa cum poti inlocui o societate privata a caror actionari sunt cu palosul deasupra capului tinut de catre CNVM.
Asa ca singura solutie este demisia incorpore a comisarilor CNVM numiti dupa criterii politice si transformarea acestei institutii intr-o institutie bugetara profesionista. Marile comisioane primite de la investitori i-au facut pe acestia să nu mai dea socoteala nici in fata celor care i-au propus, dar mai ales in fata celor care-i platesc. Sunt convins ca o mare parte din acesti bani au canale subterane numai de ei cunoscute

V-ati gandit cati dintre cei 7 comisari ai CNVM stiu si se pricep la pietele de capital.? Am avut prilejul sa discut cu cativa studenti ai doamnei Anghelache si dati-mi voie sa va spun ca nu am auzit deloc cuvinte de lauda. Cat despre Miclaus, nu am vazut decat atitudini adverse referitoare la capacitatea acestuia. Acestea sunt varfurile unei institutii care tine piata de capital din Romania intr-o prapastie a neputintei si incompetentei.

Si atunci ne punem intrebarea : cine poate sa schimbe aceasta stare defavorabila ?
Eu continui sa repet : DA, NOI INVESTITORII fiindca noua efectiv ne pasa. Trebuie sa cerem demisia CNVM incorpore, iar situatia actuala este una care necesita urgente, nu amanari.

Intre timp, dupa 2 zile de la publicarea comunicatului cu codul BVB au aparut cateva pareri si observatii ale unor brokeri de la cateva firme de brokeraj. Concluzia lor este ca modificarile BVB la codul bursier, aprobate de CA, nu includ propunerile tuturor participantilor la bursa si nu sunt corelate cu conjunctura actuala.

Parerea mea fata de aceste ultime comentarii ale brokerilor respectivi (care nu reprezinta si parerea GENERALA) este ca atat BVB cat si acesti reprezentanti ai aceleiasi burse au pareri contrarii privind modul cum trebuie sa functioneze o piata de capital normala, iar faptul ca unii brokeri, asa zisi cunoscatori ai pietei de capital internationale, sunt si ei rupti de realitatea internationala si nu cunosc prea bine aceste piete.

Nu este cazul ca eu sa le recomand celor in cauza sa acceseze si chiar sa tranzactioneze mai mult timp pe aceste piete pentru a vedea diferentele si de abia dupa aceea sa emita pretentii de cunoscatori. Nu de alta dar pana acum nu prea am vazut ceva propuneri din partea acestor brokeri cum trebuie sa arate bursa noastra (nu neaparat la cererea BVB), in schimb am vazut multe comentarii si critici ale acestora in mass media ca avem o bursa, atipica si chiar imatura, slab dezvoltata.

Atunci domnilor brokeri, care spuneti ca stitit cum arata in realitate o piata de capital normala cu norme standard, cum credeti ca trebuie sa arate codul bursier actual (ce propuneri concrete aveti - fara a tine cont de interesele personale) pentru ca acest COD sa fie pentru toti investitorii mai ales cei potentiali ? Pana acum nu prea v-am auzit.

Fara suparare, noi suntem clientii intermediarilor, insa nu prea am avut interfata cu BVB si CNVM prin aceste firme, care trebuiau sa ne reprezinte. Eu unul nu prea am simtit acest lucru. Ca orice prestator de servicii fie ele si bursiere trebuie sa-si perfectioneze serviciile si sa nu traga de timp pentru introducerea unor noi servicii mult mai performante si corelate cu cele ale pietelor dezvoltate, plangandu-se pe la colturi ca aceste masuri necesita cheltuieli suplimentare destul de mari.

Nu investitorii sunt vinovati ca piata din Romania este scoasa din circuitul marilor investitori si ca in loc sa creasca numarul acestora a scazut. Nu noi investitorii am spus sa se vanda sau sa asteptam vremuri mai bune. Daca am fi avut intrumentele de protectie la pierderi si pe piata spot de la 1 ian 2007, asa cum trebuia, acum situatia era in mod evident alta. Si atunci domnilor brokeri cunoscatori ai pietelor straine cand sa introducem instrumentele pe care le au toate bursele normale. Peste 2, 3 ani sau niciodata ?

Cine trebuia sa ceara asa ceva si chiar sa insiste inclusiv la CNVM, noi investitorii.? Pai, nu spuneti, este adevarat mai voalat si in mai putine ocazii publice, ca noi investitorii nu ne pricepem la piata. Ca nu stim sa evaluam potentialul unui emitent sau al unei oferte primare initiale. Atunci propunerile pentru modificarea codului bursier de unde trebuiau sa vina si de cand.?

Fara suparare, BVB este depasit de situatie, iar cei care comenteaza ACUM unele propuneri (este adevarat cam tardive) sunt DEPASITI DE TIMP, adica sunt in urma, as spune anacronici. Acestia nu-si dau seama sau nu vor sa accepte evidentele ca timpul trece pe langa ei si spun “lasa ca merge si asa”.

Domnilor care comentati propunerile BVB nu sunteti mai prejos decat acestia deoarece, prespunand ca unii mai stiti ceva din alte piete de capital, ATI TACUT si ati lasat ca piata din Romania sa ajunga acolo unde este acum. Criticile sunt usor de facut, insa a pune bazele unei piete dezvoltate si atractive este mult mai greu si cine s-o faca mai ales cand interesele diverg.

De aceea dati-mi voie sa-mi exprim public supararea pe acest gen de comportament care este departe de a fi unul deontologic si care nu se incadreaza cu activitatea unui prestator profesionist. A fi profesionist inseamna ca-ti pasa de persoanele cu care interactionezi, adica de clientii de pe uram careia traiesti, de pierderile acestora si nu numai de castiguri si ca procedezi in consecinta pentru a nu fi prejuciati.

Faptul ca brokerii in cauza (aici pot fi adaugati si altii) nu au facut mai mult sau ceea ce trebuia facut la TIMPUL RESPECTIV pentru a se crea parghiile necesare pentru dezvoltarea pietei de capital si anu se ajunge unde s-a ajuns aici, pentru mine este un prejudiciu si nu stiu cine trebuie sa raspunda de pierderile imense pe care le au clientii acestora.

Nu vi se pare ca am intrat intr-un fel de parodie in care vinovatii isi arata barna din ochiul celuilalt fara s-o vada pe a lui.

Daca ar trebui sa ne ghidam dupa spusele actuale ale lui Buffett atunci ar insemna ca pretul multor actiuni este foarte atractiv pentru investitii. Este cunoscuta strategia acestui mare investitor, care s-a imbogatit cumparand atunci cand investitorii se tem si vand mai mult El se orienteaza in special dupa actiunile performante subevaluate in situatii de criza.

Cine urmareste presa de specialitate a putut constata ca Warren Buffett indeamna in prezent pe ceilalti investitori sa faca acumulari in actiuni potentiale. La o prima vedere acest indemn poate fi foarte curios din cel putin doua motive:

1. Cine doreste sa castige bani multi acela nu dezvaluie in mod public decizia luata, dar si momentul ales. De ce ar face-o tocmai acum acest mare investitor ? Cred totusi ca are nevoie de sustinere, piata fiind saraca in cumparatori pe termen lung, incercand in acest mod o stabilizare a tendintei de scadere actuale.

Daca avem in vedere starea emotionala care se creaza in preajma alegerilor din SUA (4 noiembrie sunt alegeri prezidentiale, deci peste 2 saptamani) atunci momentul este bine ales pentru o asemenea initiativa.

2. De ce acest indemn tocmai acum in preajma alegerilor, oare nu se va interpreta si din acest punct de vedere ? Eset adevarat ca momentul ales este unul din apropierea unui eveniment foarte important in istoria SUA - noi alegeri. De asemenea foarte multi investitori se orienteaza in deciziile personale urmarind traseul actiunilor investitionale ale lui W Buffett. Probabil ca prin intermediul acestuia se incearca o atenuare a situatiei actuale oferindu-se inca o gura de oxigen pentru calmarea pietelor.

Si totusi dincolo de aceste prime simple supozitii orice analist fundamental va incerca sa constate daca este cu adevarat un moment propice pentru o buna investitie in actiuni.

Asa ca am fost curios sa analizez un grafic al evolutiei catorva indicatori de performanta a actiunilor in decursul istoricului acestora. Am ales perioada 1985 - 2008, care se apropie de momentele actuale.

Graficul prezinta evolutia indicatorilor P/B, P/S si EBITDA

Primele constatari arata ca acesti indicatori s-au apropiat de nivelul anului 1985 spunand oricarui investitor “cumpara, acum a sosit momentul”. Dar oare asa sa fie ?

Asa ca ne-am uitat si pe alte raportari macro mai recente. Am constatat evolutia nefavorabila a indicelui pretului caselor din SUA, care indica noi deprecieri punand o amprenta serioasa asupra unei decizii de acumulare a actiunilor din piata.

Totusi Buffett nu este departe de adevar si ca o opinie personala cred ca ne vom apropia curand de minimele acestui an, care pot fi puncte de referinta fata de viitoarele evolutii. Asa ca vom monitoriza viitoarele raportari macroeconomice ale SUA si ale tarilor din UE si de abia dupa aceea vom putea lua o decizie.

Cand vorbim de hedge funds impresia generala este ca vorbim de fapt de “SMART MONEY”. Adica avem de a face cu fonduri puternic speculative care folosesc banii clientilor lor, dar si banii proprii pentru a obtine de pe orice piata un randament cat mai bun. La 1 iulie 2008 cele mai mari fonduri erau tot in SUA (JP Morgan cu 48 mld. dolari, Bridgewater Associates cu 43 mld. dolari … Paulson and Co pe locul 4 cu 35 mld. dolari si pe locul 9 Goldman Sachs cu 26 mld. dolari). Primele 10 fonduri dispuneau de peste 340 mld dolari, comparativ cu un total al fondurilor HEDGE americane de peste 1675 mld. dolari (adica peste 12% din GDP al SUA).

Mi-am pus intrebarea si inca mi-o pun : “Daca majoritatea pietelor de capital (actiuni, obligatiuni, CFD, marfuri, derivate) au avut in 2008 deprecieri foarte mari si deci multe fonduri de investitii au pierdut bani, atunci in aceasta ecuatie lipsesc cei care au castigat. Atunci unde sunt banii celor care au castigat?”

Desigur ca in prima faza gandul meu s-a dirijat spre cei care au la dispozitie mld. de dolari pusi la dispozitie de clienti cu bani multi, adica HEDGE FUNDS (intre 250.000 si 1 mil. dolari). Este cunoscut faptul ca de regula acestea sunt fonduri de investitii speculative care au la dispozitie foarte multi bani. Ele folosesc strategii bazate pe short selling, arbitraj, derivate etc. urmarind realizarea de randamente foarte bune. De aceea acestea au fost foarte cautate in perioada anterioara (2003-2007) de multi investitori, care isi doreau profituri mari. In schimb acestia trebuiau sa plateasca comisioane foarte mari.

Vom constata ca situatia din ultimul an, 2008, s-a schimbat radical, mai ales in al doilea semestru cand majoritatea fondurilor mari si foarte mari au pierderi masive.

Graficul prezinta evolutia principalilor imprumutatori ai fondurilor de investitii hedge

O prima concluzie este ca la nivel global hedge funds au pierdut foarte mult in acest an, in primul rand datorita asigurarii de lichiditati pentru rambursarea sumelor datorate clientilor speriati de amploarea scaderilor tuturor pietelor. Cele mai mari pierderi (cca. 37%) le-au avut fondurile imprumutatoare de la banci mai ales dupa falimentele/pierderile sistemului bancar (Bear Stern, Merrill Lynch, respectiv Bank Of America, Citigroup, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley).

In al doilea rand datorita faptului ca si in situatia unei piete cu lichiditati mari exiturile acestor fonduri cu multi bani nu se pot face instantaneu sau in aceeasi zi producand o depreciere si mai mare. Si nu in cele din urma, chiar daca aceste fonduri au scazut mult comisioanele numarul clientilor a scazut foarte mult, neincrederea acestora fiind in crestere.

Mai trebuie spus ca si aceste fonduri sunt dependente de sistemul bancar prin imprumuturile pe care le fac si firesc acestea vor suferi datorita crizei creditului. Exista la ora actuala parerea specialistilor ca aceasta criza a HEDGE FUNDS poate avea o amploare mult mai mare decat cea a sistemului bancar.

In aceste conditii, dupa mine a neputintei sistemului american, a administratiei actuale Bush de a rezolva problema, tot mai multi investitori mari isi pun intrebarea daca SMART MONEY mai sunt SMART.

Daca dupa primele 6 luni ale anului 2008, la nivelul celor 3500 firme hedge din SUA, castigul mediu era de 4,5%, cel mai scazut de acum 6 ani, iata ca situatia in prezent s-a schimbat in mai rau. Exista chiar interpretarea ca acesti manageri ai fondurilor HEDGE sa opereze mai mult in interesul propriu decat al clientilor deoarece ei primesc efectiv un procent din castigurile acestora fara a participa si la pierderi. Iata cum mitul hedge funds ca smart money se poate duce transformandu-se in specialisti/operatori money.

Ce influenta vom avea pe viitor din partea evolutiei acestor HEDGE FUNDS ?
Nu este greu de observat ca bazandu-se mult pe imprumuturi acestea vor adanci pe de o parte criza creditului si implicit a neincrederii in piata financiara. Pe moment datorita neincrederii investitorilor in pietele de capital vom constata o prelungire a situatiei actuale nefavorabile investitiilor in instrumente cu riscuri ridicate.

Ma astept din aceste motive ca in cazul unor raportari negative (recesiune) la nivelul SUA, este posibil si la alte tari din Europa, sa vedem niste exituri mai mari la aceste fonduri ceea ce poate duce pietele straine in apropierea minimelor sau chiar sub cele din perioada 2000-2003.
Asa ca piata internationala va fi una foarte volatila in continuare si trebuie sa fim pregatiti pentru aceasta.

Pe piata interna multa lume se astepta ca fondurile noastre de pensii sa investeasca mai mult in actiuni insa dupa cate s-a observat acestea s-au retras masiv de la BVB lasand un gol mare in randul cumparatorilor activi.

Concluzia finala: este evident ca nu toata lumea a pierdut in anul 2008, insa acestia nu-si mai asuma riscurile asa cum au facut-o in perioada anterioara (2003-2007), mai ales ca riscurile in aceste momente sunt foarte mari si imprevizibile. Daca recomandarea brokerilor este sa asteptam vremuri mai bune atunci marea majoritatea care are bani asa va proceda. Cei care mai sunt activi acum in piata fie au experienta suficienta pentru acest gen de evolutie fie incearca s-o capete in speranta ca si castigul va fi pe masura. Trebuie sa fim constienti ca atunci cand majoritatea analistilor au prognozat in continure vremuri mai putin bune pe pietele financiare se vor gasi foarte putini sa cumpere la preturile curente, contrar acestor estimari negative.