Buna dimineata cititori matinali,

Astazi sunt indecis din mai multe motive.
In primul rand, pentru ca investitorii americani sunt si ei indecisi si s-au tot saturat sa cumpere actiuni in asteptarea unor vesti pozitive pe masura, insa acestea prezinta mai ales acum un fals optimism, care nu poate fi de durata in conditiile unor stiri mixte.

In al doilea rand deoarece bursele europene au avut un mic recul dupa patru zile de cresteri mai ales dupa ce au fost raportate unele rezultate macro foarte bune.

“Bursele europene s-au corectat pentru prima data dupa patru sesiuni consecutive de crestere, desi datele macroeconomice atat din Zona Euro cat si din SUA au fost pozitive. Indicele german DAX a pierdut 0,63% pana la 5521 puncte, in timp ce indicele londonez FTSE a scazut cu 0,53% la 4890 puncte. Asiguratorul de viata elvetian Swiss Life a inregistrat cea mai mare depreciere dintre principalele actiuni listate la bursele europene, scazand cu peste 7% ca urmare a publicarii unui profit pe trimestrul 2 cu 91% mai mic decat cel din 2008”

Dar cel mai mult imi da de gandit ca suntem complet decorelati de mersul economiei romanesti si bursa de la Bucuresti se coreleaza in procent de peste 80% cu bursa americana. In plus sunt deja pareri ale unor brokeri ca indiferent care vor fi rezultatele companiilor romanesti la Q3/2009 BVB se va alinia cu evolutia burselor broad.

Una din explicatii este ca pretul actiunilor autohtone este mult devalorizat, insa se uita ca aprecierea acestora in perioada 2003-2007 s-a facut pe o economie, care nu a fost sustenabila acestei cresteri.

Si atunci care afirmatie este mai valabila …. supraevaluarea sau subevaluarea …. facand abstractie ca bursa din Romania, asa cum am spus, este puternic speculativa fiind intentionat lasata asa de ani de zile. Are rost sa ne intrebam cine are acest interes si de ce ? Pai ar trebui sa nu uitam in ce conditii si in cat timp am ajuns la nivelul cresterilor din 2007.

Foarte multa lume se uita la cat a scazut bursa din 2007, dar mai putini se uita/analizeaza natura cresterilor dinainte de 2007 si cat de sustenabile au fost la nivelul economiei tarii noastre.

Tinem minte ca in anul 2007 cand unele firme de brokeraj doreau sa sustina cresterile (mai mult pentru ca altii sa poate vinde cat mai sus) spuneau ca pretul multor actiuni sunt cu MULT SUBEVALUATE, dar se bazau mai mult pe cresteri, care ar fi putut veni avand in vedere performantele anterioare si mai putin pe cele viitoare TOTAL INCERTE.

Istoria a dovedit ca acestia nu au avut dreptate si ca estimarile celor care vedeau cresteri de cate 9% ale PIB pana in 2010 s-au inselat. Economia are si ea dreptul la o pauza, mai ales cand ea face parte dintr/o economie globala obosita la randul ei.

Desigur s-a uitat faptul ca si economia unei tari evolueaza ciclic si ca dupa un varf/top exista toate sansele sa avem un bottom (o criza majora, recesiune). Asa s-a intamplat ca, dupa o crestere economica din 2003-2007 (2008) sa avem o recesiune economica. Cine va fi curios va observa ca indicii autohtoni au crescut in acea perioada cu peste 10 - 16 ori, iar economia a crescut anual in medie cu 5%.

De ce exista acest ciclu al economiei ? Dorinta unor oameni de afaceri, bancheri, mari investitori - hedge funds de a castiga cat mai mult si oricum, fara a tine cont de riscurile sistemice, o ia inaintea puterii de consum a omului, care este limitat de mai multi factori. Pentru a stimula/memntine acest consum/cerere la nivelul ofertei foarte multi afaceristi incalca cu buna stiinta anumite reguli, care controleaza RISCUL financiar atat la nivel tara sau mai rau la nivel global.

Ori toate acestea au o limita/suportabilitate si in final se vor sparge ca un bubble. Multi stiu acest fenomen dar merg mai departe atat cat se poate, iar dupa ce au incasat profitul ce mai conteaza pentru ei (dupa noi potopul).

ASA SE INTAMPLA SI ACUM.
Suntem bombardati pe toate caile ca economiile lumii si-au revenit si ca vom avea cresteri de peste 2% la T3/2009 cum este cazul SUA (nu este chiar asa, dar sa-i credem ca 5 mari tari Germania, Franta, SUA, Japonia, Anglia constituie economia lumii). Ori tot acest aplomb publicitar ascunde ceva care la un moment dat va iesi la iveala.

Sunt foarte multe fonduri financiare, institutionali in toate pietele de capital si fireste cine nu doreste sa profite de aceasta crestere cat mai mult, mai ales cei care au pierdut anul trecut foarte mult. Metodele de imbogatire sau de profitabiliate sunt aceleasi numai ca scara valorilor s-a schimbat deoarece interesele difera. Vrem cu tot dinadinsul sa revenim daca se poate cat mai repede de unde am cazut si daca se poate chiar sa depasim acest nivel, iar acest lucru se intampla iar ca inainte de 2007.

Uitam un singur lucru. Cresterea economica depinde de CONSUM si in prezent, cu toate micile cresteri ale sentimentului consumatorului (la SUA este 54 cu mult sub nivelul de 90 acceptabil unei economii in crestere) acesta nu-si va reveni repede mai ales in conditiile cresterii somajului cu tot ritmul scazut de la o luna la alta. Multi neglijeaza acest aspect foarte vizibil.

Stirea cu faptul ca somajul REAL din SUA este de 16% si nu 9,4%, adica inclusiv cei care au iesit din lista primitorilor de ajutor de somaj si care nu au loc de munca mi se pare foarte EVIDENTA pentru situatia viitoare a consumului.

Ceea ce nu se spune este ca cele 3 mld. dolari introduse de guvernul Obama in programul “RABLA” a favorizat temporar consumul din industria auto americana, care a produs 700.000 masini vandute din care cca. 50% la nivel GM, ce era la pragul falimentului. Iata programul s/a incheiat chipurile cu un succes deosebit in mai putin de o luna, insa acesta a acoperit niste goluri ca industria auto din SUA sa nu se duca de rapa. Nu se spune insa ce va fi cu reincadrarea locurilor de munca din acest sector si mai ales viitorul acestui sector nu pe 3 luni ci pe 1 an de zile.

Fireste ca pe baza acestor infuzii de mii de mld. de dolari ce se vor regasi in consum ele vor conduce automat la cresterea PIB, insa sa nu uitam ca acesta este un indicator de facto si nu unul leading, iar ceea ce conteaza la nivel cerere piata de consum sunt cererile pentru durable goods - adica pentru bunurile de lunga folosinta, care au scazut cu toata cresterea cererii din industria productiva.

Se pare totusi ca SMART MONEY, care au multi bani bagati in fel de fel de operatiuni financiare pornind de la bonduri de stat (care la un moment dat vor crea un bubble al acestei piete cu efecte mai ales asupra marilor banci americane detinatoare) pana la CFD si contracte futures ori commodities nu doresc sa se vada aceste aspecte si mizeaza pe efectul de moment presand asupra partii pline a paharului.

Deoarece piata financiara este inima economiei, caderea sau dereglajele ce apar la acest nivel duc in final si la dereglaje la nivel economic. Eu unul sunt convins ca aceste momente vor apare dar ca in aceste clipe efectele lor nu sunt vizibile si publicului fiind foarte bine ascunse sub pres.

Cat tine acest sentiment vom vedea, insa teama imi este ca asa cum a fost construit la fel de usor tot la fel de usor se va destrama el fiind foarte fragil in aceste clipe. SA ne aducem aminte la corectia de 20% de pe bursa chineza si efectele ei pe celelalte piete BROAD. Daca sentimentul pozitiv era destul de solid aceste efecte nu s-ar fi resimtit asa puternic.

Asa ca pretul din piata este corect evaluat nu de fundamentele economice ci de modul in care BIG MONEY/SMART MONEY manipuleaza acest sentiment al pietei. In final este greu sa estimam pe TM o evolutie deoarece nu avem elementele de referinta. Sunt o serie de analisti care vin cu diferite estimari, de multe ori contrarii care deruteaza si mai mult pe investitorii mici.

As ca voi incheia printr-o INTREBARE … voi cat de derutati sunteti in aceste momente privind evolutia bursei pe TS sua TM ? Pe ce va bazati cand faceti aceste afirmatii … de exemplu piata va mai creste inca 1-2 luni sau va scadea insa nu cu mult, maxim 5-10% pana la sfarsitul anului ?

Un posibil raspuns il gasiti in vizionarea acestui VIDEO.

Exista traderi care in momentele actuale nu au curajul sa ramana cu pozitiile deschise peste noapte (OVERNIGHT), mai ales cand fenomenul de supracumparare este din nou la ordinea zilei, iar volatilitatea din piata suficienta, dar si schimbatoare.

Daca aceasta din urma iti permite sa castigi in medie la cateva zile 2-3% sau si mai mult, bineinteles fara alte taxe si impozite, atunci strategia este una adecvata acestor momente. Ceea ce conteaza este experienta si feelingul celui in cauza, dar cei mai multi inlocuiesc aceste elemente cu un sistem propriu de utilizare a semnalelor AT pentru atingerea scopului propus.

Una din metode este de a folosi mediile mobile ca dinamica a nivelurilor de suport si rezistenta. Spunea cineva ca momentele actuale sunt cele mai bune pentru a castiga experienta, iar pentru aceasta nu ai nevoie de multi bani.

Pe de alta parte, daca mai castigi si ceva bani atunci ai un ascendent moral fata de cei care sunt doar spectatori si tot asteapta sa vina vremuri mai linistite pentru a avea doar castig. Tot asteptand acestia vor risca sa cumpere pe maxime pentru ca apoi sa vanda in pierdere.

Probabil ca multi s-au intrebat de ce unii cumparau pe scaderile din februarie 2009 cand toata lumea era panicata si nimeni nu stia unde se va opri trendul DOWN, dar si dupa minimele din 9 martie cand putini dadeau sanse pozitive noului trend UP si mai multi vedeau noi minime mai joase.

Asa si acum, chiar in cadrul unei zile de tranzactionare vom vedea traderi care vad un trend UP si altii care vad unul DOWN. In fond si in fapt la o piata foarte volatila pretul poate urca si cobora fara a trece de partea cealalat a liniei 0 neutre ori poate si trece in zona opusa, adica piata fluctueaza.

Punctele de minim si maxim ale unei zile de tranzactionare sunt si niveluri de suport sau de rezistenta ale pietei respective, care daca reusim sa le identificam CORECT atunci vom avea si castig in majoritatea situatiilor (sa zicem peste 70%). Nu trebuie sa excludem si acele situatii cand trendul poate deveni dusmanul nostru (adica am ales directia greÅŸita) obligandu-ne sa inchidem pozitiile pentru a nu avea pierderi mai mari sau ca urmare a executarii automate a SL.

Asa ca vom incerca impreuna sa invatam cate ceva despre modul cum trebuie inteles acest lucru … daytrading-ul …. pornind de la modul de utilizare al mediilor mobile pentru urmarirea nivelurilor de suport si rezistenta ale unei zile de tranzactionare. Desigur avem in vedere acele piete care permit ambele strategii pentru miscarile UP/DOWN.

Teoria spune ca trebuie sa ne pregatim inainte pentru intrarea in piata si pentru a prinde miscarile importante ale acesteia din timpul zilei cand volatilitatea este excesiva si sa nu dam buzna in piata oricum. De regula aceste miscari mai volatile UP/DOWN sunt in primele 2 ore ale zilei sau in ultimile 2-3 ore ale zilei respective.

Strategia consta in utilizarea aceleasi medii mobile exponentiale pe mai multe timeframe-uri pornind de la evolutia saptamanala, zilnica si cea orara. Probabil ma veti intreba de ce EMA (media exponentiala) si nu SMA (media simpla) ?

Ei bine am ales EMA deoarece este o unealta simpla, rapida si cu o acuratete mai mare decat SMA pentru semnalul de intrare. Din aceste motive sansele ca SL (stop lossul) sa fie executat sunt mult reduse daca alegerea directiei este gresita.

Operatiunea trebuie facuta cu o ora inaintea deschiderii sedintei de tranzactionare prin determinarea nivelurilor de pret unde probabilitatile favorizeaza pozitiile LONG (cumparare, trend UP) sau de SHORT (vanzare, trend DOWN), precum si stabilirea atat a SL cat si a TP (tintei de profit).

IMPORTANT : daca piata merge impotriva sau sideway trebuie sa ai curajul de a suporta executarea SL si pierderea asumata inainte de intrarea in piata.

Imi cer scuze daca ma repet insa in relatia SL vs TP va trebui sa avem in vedere RRR (risk reward ratio), ceea ce inseamna ca la 1, 3 , 5 sau 10 puncte pentru SL va trebui sa fixam 3, 9, 15 sau 30 puncte pentru TP. In acest mod vom observa daca acest plan de afaceri ne convine, adica putem controla pierderile alegand ratia RR potrivita suportabilitatii noastre. De exemplu eu aleg in functie de instrument ratia de 3:1 sau 5:1.

ATENTIE:
1. In cazul daytrading pierderile sunt inevitabile insa daca vom stabili intotdeauna tinta de profit mai mare decat SL atunci cu cateva castiguri vom acoperi si acele pierderi inevitabile. Conditia sa alegem CORECT strategia potrivit tipului de trend din piata.

2. Deoarece piata este foarte volatila/supusa emotiilor puternice este absolut necesar ca deciziile de investitii sa se ia inainte de inceperea tranzactiei departe de orice emotie care sa influenteze intr-un fel anume aplicarea strategiei deja stabilite.

Vom lua graficul de la contractul SIF5_DEC, care se tranzactioneaza pe piata futures de la Sibiu si vom analiza impreuna modul in care trebuie sa intelegem aplicarea acestei unelte specifice AT - media mobila exponentiala EMA .

Desigur ca parametrul la EMA sau la cele doua EMA pentru timeframe-uri diferite sunt personale si ele se pot afla dupa mai multe testari direct pe piata. De regula brokerii nu dezvaluie aceste secrete insa eu va pot recomanda sa incercati initial EMA 9 sau EMA 9 combinat cu EMA 21 pentru a vedea diferentele semnalelor dintre cele doua medii mobile si a va convinge ca EMA este mai rapid (are posibilitatea de a anticipa), are o acuratete mai mare si este mai realist.

Graficul zilnic la SIF5_DEC sau stabilirea directiei trendului

Avem trei semnale care ne indica un trend UP pe termen scurt :
- semnalul indicatorului DMI este pozitiv, iar ADX are valoarea de 45 si + DM > - DM cu usoare tente de oboseala a cresterii.

- parabolic SAR este in pozitie inferioara trendului semnaland tot trend UP, insa slabit ca intensitate.

- pozitia pretului SIF5_dec este in zona liniei EMA 9 - deci ceva nehotarat. Totusi, in conditiile urmarii acestui trend down si trecerea lui sub aceasta linie (confirmarea o vom vedea maine dimineata - eu personal o vad realizabila) mai ales ca azi am vazut o prima corectie zilnica dupa 4 zile de crestere de la 1.1009 la 1.2246

Graficul SIF5_dec orar sau confirmarea trendului instrumemtului

- remarcam slabirea tendintei de crestere a pretului contractului semnalata mai mult de inceputul pozitionarii superioare a oscilatorului parabolic SAR.

- accentuarea acestei slabiciuni temporare a trendului UP ne este semnalata in egala masura de reducerera ecartului dintre +DM si -DM si micsorarea valorii ADX la 22 puncte (indiciu neutru pentru directie), iar continuarea acestei miscari si trecerea -DM deasupra la +DM ne va oferi posibilitatea unui short protejat.

Graficul de intrare in piata la SIF5_DEC poate fi la 15 minute sau 5 minute in functie de voaltilitatea specifica pietei
Eu am ales graficul de 5 minute deoarece volatilitatea si variatiile zilnice sideway ale acestui instrument sunt insemnate.

CONCLUZII:
- pentru cei care nu sunt experimentati cu o piata sideway si foarte volatila le recomand sa nu incerce maine o intrare in piata deoarece nu avem o directie clara (semnalele graficelor anterioare sunt putin contradictorii si sansele de reusita sunt mai mici).

- totusi un speculator veros va incerca sa tranzactioneze si maine speculand miscarea up/down a acestui instrument din zilele acestea.

Ce va gandi respectivul : avand in vedere revenirea bursei americane de azi ne putem astepta ca shorterii sa forteze o crestere a pretului la prima ora pentru a intra apoi cu 50% din pozitii in zona pragului de rezistenta de la 1,2300 lei (a se vedea volumul pozitiilor deschise treptat si mai ales in zona respectiva chiar de la prima ora).

In toata aceasta monitorizare a pietei vom urmari momentele cheie cand pretul va intersecta linia EMA 9 si mai ales mentinerea acestui trend sub sau deasupra mediei mobile luata ca semnal.

Daca in aceste zone indicatorul MACD nu va depasi linia neutra 0 si va da semnal de mentinere in zona negativa atunci merita sa crestem expunerea pozitiilor SHORT mai ales daca inaltimea histogramei negative va creste.

Deoarece MACDO este in zona pozitiva si va continua avansul atunci putem observa un breakout fals deasupra pragului de 1.2300 posibil pana la 1.2350 sau 1.2400. Acesta poate fi momentul in care linia MACD va incerca sa strapunga linia neutra si s-ar putea sa nu poata ramane in aceasta pozitie si sa revina.

Aici va fixa SL la 1.2450 ceea ce inseamna un RISK de 1.5% fata de pretul de shortare. Daca acest prag va fi depasit atunci pierderea va fi de 15 lei. Cine doreste mai putin va pune SL la 1,2400 cu riscul ca acesta din urma sa fie atins pe un fond speculativ solid.

In acelasi timp traderul nostru va fixa RR la 2:1 sau chiar 3:1, adica in acest caz TP poate fi de 1.2000 lei (in ultimul caz de 3:1 el poate ramane cu pozitiile deschise si sa nu atinga tinta de profit avand in vedere variatia zilnica medie din ultimele zile de cca. 300-400 puncte).

Cu putin noroc exista multe sanse ca aceasta strategie sa functioneze maine. Daca nu, sa vedem daunele, care s-ar putea produce daca SL va fi executat. Sa zicem ca am intrat in 2 trepte 50% la 1.2300 si 50% la 1.2350 ceea ce inseamna un cost mediu de 1.2325. Pentru un SL executat la 1.2450 aceasta inseamna o pierdere de (1.2450-1.2325) x 10 x 1000 = 125 lei. Daca este mult atunci nu luam decizia sa intram maine sau reducem expunerea la 5 contracte ori nivelul SL la 1.2400 lei.

Si totusi sa calculam si ce castig putem avea pe SHORT maine :
(1.2325 - 1.2000) x 10 x 1000 = 325 lei, care raportat la valoarea tranzactiei, adica capitalul investit fara comision este de 325/(10 x 160) = 20%.

Deci cine are curaj sa intre in piata de derivate trebuie sa aiba multa experienta si sa-si asume anumite riscuri controlate care se pot solda si cu pierderi. Conteaza foarte mult sa aplicam corect tehnicile de diminuare a ricurilor : momentul intrarii si MM.

La fel de bine poate functiona maine in timpul zilei si o strategie LONG daytrading cu o intrare in zona 1.2000 sau 1.2100 si o iesire mai fortata la 1.2250 lei

Buna dimineata cititori matinali,

Inainte de a spune ce cred eu despre aceasta saptamana, care a debutat iata cu doua zile de crestere, as dori sa va reamintesc ce se spunea deunazi in presa si la TV privind iminenta unei corectii insa de atunci nu prea am mai auzit stiri negative, ba dimpotriva pozitive.
Acesta este un prim argument pentru aceste cresteri.

Inclusiv eu spuneam zilele trecute ca ar trebui sa vina o corectie a burselor straine, iar orizontul de timp estimat ar fi in perioada octombrie - noiembrie 2009. De asemenea multi brokeri prevesteau asa ceva si inca cred acest lucru in continuare cu toate cresterile, care se adauga de la o zi la alta.

Insa exista o multitudine de variante privind aceasta MARE corectie. Foarta multa lume vorbeste de asa ceva - retinem acest aspect important ca in gandirea analistilor si traderilor este acest gand cu corectia mare si acesta castiga tot mai mult teren.

Dar oare asteptarile/sentimentele celor din piata sunt tot pe aceeasi lungime de unda cu gandul/ratiunea ? In momentul cand cele doua elemente SENTIMENT vs RATIUNE vibreaza la fel la majoritatea traderilor din piata atunci vom vedea si o schimbare radicala de directie.

Eu zic ca NU avem inca o aliniere a celor doua elemente deoarece piata se conduce acum mai mult ca oricand EMOTIONAL si mai putin RATIONAL (adica ceea ce cred oamenii ca ar fi bine/normal sa se intample in viitorul apropiat). Nu trebuie sa uitam, in calitate de AT-isti ceea ce am invatat despre MACD si slabirea semnalului de crestere ce se poate vedea pe histograma pozitiva mai redusa si reducerea ecartului liniei MACD fata de linia de semnal (vom vedea mai jos cum interpretam acest lucru pe graficul SPX).

Si totusi sentimentul pietei bate firescul si piata are din nou dreptate … URCA si atinge maxime dupa noi maxime ale anului, dar care, comparativ cu trendul descendent al recesiunii actuale (iulie 2007 - august 2009/BVB si octombrie 2007 - august 2009 / Wall Street) reprezinta de fapt noi praguri de rezistenta, foste praguri de suport si care corespund cu nivelurile de retragere Fibonacci (am depasit pragul de 38.2%, apoi pe cel de 50% …. oare ce urmeaza ? … nu cumva nivelul de 61.8%, fata de minimul din martie 2009 ?).

Ne aducem aminte ce inseamna o piata bearish puternica - caderea rand pe rand a nivelurilor de retragere Fibonacci/nivelurilor de suport fata de trendul ascendent anterior pornind de la nivelul de 23,6% la 61,8% si tot asa pana la un anumit prag de unde piata va intoarce schimband radical si definitiv directia spre o piata bull.

Acum avem cu adevarat o piata bull evidenta cel putin pe TS si din nou observam caderea pas cu pas de aceasta data a pragurilor de rezistenta, care nu sunt altceva decat fostele praguri de suport si niveluri de retragere fata de trendul down masiv anterior. O slabire a acestor tendinte de spargeri a pragurilor de rezistenta semnifica o ATENTIONARE ca trendul UP a obosit si piata isi va cere drepturile la o pauza mai mare.

NIMENI nu poate contesta piata bull actuala deoarece criteriul de baza este evident - nivelul preturilor actiunilor/indicilor burselor broad este peste nivelul de referinta al mediilor mobile de 200 zile, SMA 200, iar acestea sunt peste mediile mobile de 50 zile, SMA 50. Important ca reper este ca aceasta pozitie superioara este CONSOLIDATA si ecartul lor creste certificand un lucru clar. Directia pietelor este UP cel putin inca 1-2 luni.

In plus voi adauga ca am auzit o noua versiune de curand pe un forum privind aceasta CORECTIE spusa de cineva cu legaturi la Wall Street si care zicea ca se incearca aceasta “sperietoare” cu corectia pentru ca unii care doresc sa cumpere sa inceapa mai de jos si pentru aceasta se lanseaza aceste zvonuri ca pietele au urcat prea sus si economia nu este sustenabila. De multe ori aceasta strategie tine si de ce nu ar tine mai ales acum.

Scenariul continua si prevede ca in luna februarie 2010 sa avem pe bune aceasta corectie si ea sa fie una majora (momentul este ales bine deoarece daca suntem constienti ca avem o piata bull atunci caracteristica acesteia este o corectie dupa rezultatele anuale preliminare sau in acea zona cand se trage linie, o linie foarte importanta pentru un an de zile.

Si aceasta varianta este valabila acum, dar daca datele problemei din economia lumii se schimba situatia poate fi alta in viitor. Faptul ca nu se poate prevedea asa ceva ci doar se asteapta ca un fenomen de normalizare al mersului bursei nu avem alta posibilitate decat sa mergem cu trendul deocamdata.

Asa ca, oricum ai privi lucrurile cu mersul bursei actuale, daca doresti sa vezi doar partea plina a paharului atunci asa vei face si te astepti numai la cresteri, iar daca vei dori sa observi numai partea goala vei vedea numai corectii si tot asa. Este foarte greu sa vezi in acelasi timp si partea plina si cea goala a paharului si sa filtrezi ce este obiectiv. Conteaza foarte mult orizontul de timp de referinta. Una este pe TS si alta este perceptia pe TM si TL.

Desigur ca vom vorbi de investitii pe termen scurt insemnand lunile ramase din acest an. Am spus inainte de luna august ca in a doua parte a acestei luni vom avea o corectie mai importanta si cu adevarat aceasta a fost saptamana trecuta, insa in final a fost la nivelul unui pullbck, care a corectat usor preturile actiunilor aducandu-le doar la cca. 28,6% - 38,2% nivel retragere Fibonacci fata de minimele anterioare.

Ei bine perceptia mea este ca aceste corectii repetate pe parcursul actualului rally au mai temperat din avantul foarte mare, pe care l-au avut preturile imediat dupa ce au aparut primele vesti pozitive dinspre piata financiara si nu fac altceva decat sa anticipeze acea mare corectie.

Pe de alta parte ceea ce auzim in jur nu sunt acum cumva mai mult vesti pozitive, adica partea plina a paharului ? Eu zic ca DA si aceasta este perceptia actuala a majoritatii traderilor din pietele financiare internationale.

“Indeed, by the time the National Bureau of Economic Research, the semi-official recession arbiter of the United States, eventually gets around to declaring the recession’s end date, it may stretch back to as early as May 2009″

Iata doar ieri sentimentul cumparatorului din luna august a revenit pe plus fata de o scadere din luna iulie (initial la 46,6 si apoi revizuit la 47,4), insa chiar si la valoarea de cca. 54,1 acest indicator macro este departe de nivelul de 90 cel consacrat pentru o economiei in plina dezvoltare si cu atat mai mult fata de 100 unde economia este in plin avant.

Voi aduce inca un element care a fost comunicat de economia Germaniei - motorul Europei si anume cresterea increderii consumatorului din aceasta tara.

The Ifo institute in Munich will say its business climate index, based on a survey of 7,000 executives, increased to 89 from 87.3 in July, according to the median of 41 forecasts in a Bloomberg News survey. That would be the highest reading since October last year. The index reached a 26-year low of 82.2 in March. Ifo releases the report at 10 a.m. today.

Spuneam mai sus de directia actuala UP a burselor straine, cel putin pe TS, dar cu un elan ceva mai redus. Acest lucru se poate vedea din analiza graficului zilnic al indicelui S&P 500 prezentata mai jos.

Graficul S&P 500 la zi

CONCLUZII :
- avem o piata bull marcata prin maxime mai mari si minime mai mari si nivelul cu mult peste nivelul mediei mobile de 200 zile aflata sub cea de 50 zile.

- linia de trend trasata pe trendul UP din martie-prezent este si o linie de referinta pentru viitoarele evolutii pe TS dar si pe TM avand in vedere piata bull actuala creata. O mentinere a nivelului indicelui deasupra acestei linii ne va permite sa speram in continuarea actualei tendinte. Daca pe o corectie negativa trendul va strapunge aceasta liniei si pullback-ul se va transforma intr/un downtrend atunci vom avea o revenire pe directia pietei BEAR inceputa in octombrie 2007.

- totodata pastrarea nivelului SPX deasupra liniei SMA 200 si SMA 50 va marca in continuare o piata bull veritabila. O schimbare a pozitiei SMA 50 fata de SMA 200 ar putea fi un semnal mai serios de corectie majora.

- un prim semnal al unei corectii mai importante va fi daca trendul va incerca sa testeze linia EMA 21 care este o medie mobila importanta pentru evolutia principala a indicelui SPX. O intoarcere a trendului spre linia acestei EMA 21 poate fi un semnal se inceput de corectie, care poate fi una serioasa daca trendul va strapunge linia respectiva.

In cazul consolidarii pozitiei indicelui SPX sub EMA 21 ar reprezenta o corectie mai importanta, iar o intoarcere deasupra liniei acestei medii mobile va fi doar o mica corectie si o noua incercare de testare a maximelor anterioare.

Nimeni nu crede ca economia merge bine sau ca inca nu a pornit motoarele, dar nici nu trebuie sa dramatizam si sa gandim ca ne vom intoarce asa repede la nivelul prapastios al lunii februarie sau ca economia DEOCAMDATA nu s-a stabilizat.

Asa ca in calitate de trader SERIOS eu voi urmari aceste repere, dar si alte semnale ale AT si voi merge impreuna cu acest trend deocamdata bullish.

Poate pe multi i-a socat modificarea cu 60 - 100% a marjelor de la Sibiu hotarata in data de 13 august 2009 de catre consiliul bursei respective si care s-a reflectat inclusiv astazi prin aplicarea marjei majorate de 350 lei la DETLV si de 260 lei la DESIF1 chipurile pentru aplicarea unitara a riscului de piata pentru acest gen de instrumente financiare, din care CFD este deja in impas din cauza lipsei unei market maker veritabil, care sa ofere lichiditatea in piata in calitate de contraparte, mai ales ca vanzator si sa sustina modul de functionare al pietei.

Insa cine sa vina market maker cand acesta trebuie sa plateasca dobanda la banii ramasi in cont ca diferenta la marja aplicata acelui instrument oricarui client care cumpara un CFD care se stie nu are scadenta. In acest caz eu pot sta client oricat doresc deoarece oricum imi intra in cont dobanda aferenta pe o perioada nedeterminata. Cred ca numai un NEBUN ar accepta acest joc.

Asa ca am apucat taurul de coarne si am incercat sa discut cu personalul bursei Sibex despre aceasta masura si deoarece nu am gasit pe cineva direct implicat am sunat la domnul Ancuta, cu care am discutat de principiu aceste aspecte si ulterior cu o doamna pe care domnul Ancuta a delegat-o sa avem o discutie ca de la trader la trader si care nu a dorit sa-ÅŸi spuna numele.

Deoarece problema priveste si BVB sau priveste mai mult BVB privind introducerea masurii acestuia din 9 septembrie de modificare a tunelului de variatie la +/- 40% am incercat o mediere si cu BVB - doamna Anca Dumitru si am discutat problemele ce revin operatorului de piata BVB, precum si efectele acestei masurii aplicate atat la BVB, cat si la Sibex.

Parti din ceea ce a reiesit din aceste discutii va prezint mai jos.

Concluzii rezultate din discutia cu domnul Ancuta, presedintele bursei de la Sibiu:
1. Impresia dansului este ca operatorul BVB urmareste sa creeze probleme serioase bursei de la Sibiu. Acest fapt l-am transmis si doamnei Anca Dumitru - director general al BVB, care a infirmat o asemenea intentie.

2. Exista unii intermediari participanti la Sibex, care au depasit limitele bunului simt al unui speculator obisnuit pentru aceste piete cu riscuri ridicate acestia profitand mai ales de volatilitatea excesiva din piata intr-un mod total neprofesionist.

3. CFD are nevoie evidenta de un market maker pentru a deveni un instrument financiar la fel de atractiv ca si pe pietele straine.

4 Masura aplicata prin majorarea marjelor atat la futures cat si la CFD pentru aceleasi active suport valabile ambelor piete are drept scop contracararea efectelor modificarii tunelului de variatie de pe piata spot.

Cu toate ca as fi putut afla numele doamnei “specialiste” de la Sibiu, care trebuia sa-mi explice pe ce temei sau pe ce criterii de calcul al riscului s-a ajuns la aceasta majorare de MARJA, care iata este 23-25% din pretul activului suport de pe piata spot, adica dublul celui practicat la activul suport de pe piata futures DESIF5, ei bine, nu am insistat deoarece mai importante sunt alte aspecte :

- calculul marjei unitare de la futures si CFD pentru aceleasi active suport nu este justificat deoarece fiecare piata actioneaza dupa alte norme si principii (un singur exemplu este edificator FTS este un contract la termen iar CFD nu are scadenta, banii din contul FTS nu aduc dobanda in timp ce CFD aduc dobanda, dar si dividende pe unele piete etc).

- nu am primit nici o explicatie privind modalitatea de calcul a noilor marje de la Sibiu ci doar o scuza ca acest lucru s-a facut cu aprobarea consilului bursei. In acest caz, dati-mi voie sa spun ca propunerea s-a facut pe genunchi si uite asa cei care amplifica riscul de piata la anumite instrumente o fac dupa ureche si bunul plac, fara a-si da seama ca de fapt dau apa la moara speculantilor bursieri.

Asa ca ma voi adresa direct doamnei respective …..

Doamna specialista de la Sibiu, nu putem admite ca scuza faptul ca avem o piata de derivate si una de CFD foarte volatile si pentru a preveni anumite riscuri (pe care nimeni nu le-a cuantificat/justificat) trebuie sa majoram marjele haotic. Totodata aceasta explicatie nu trebuie sa acopere un fapt destul de jenant si anume ca ne apucam sa “umflam marjele” dupa cum mi se pare mie ca va urca pretul in viitor la un activ suport. Nimeni nu va sti cat va fi acest pret mai ales in viitor. Asa ceva seamana cu neprofesionalism si cineva trebuie sa-si ceara scuze public.

De regula marjele se ajusteaza periodic de catre operatorul pietei, dar ele nu trebuie sa depaseasca un anumit procent acceptabil pietei si conjuncturii.

Cele de mai sus le voi argumenta astfel:
Cei care tranzactioneaza obisnuit pe pietele futures straine stiu ca MARJA (MARGIN in lb engleza) acestor contracte este in medie 5% si ea este fixata de operatorul de piata, dar niciodata aceasta nu este depasita de intermediari. Comparativ, piata de la Sibiu practica marje in medie de 10-12% (ex. la DESIF5 este acum este 141/(1,200 x 1000) = 11%)

“Generally, the margin rates range between 2-15 percent of the value of the futures contract, with most contracts having their margin set around the 5 percent”

Calculul marjei (marginii) la loturile CFD se poate vedea la acest site, iar din exemplu se vede ca aceasta nu este mai mare de 3% din valoarea lotului tranzactionat si in nici un caz de 23%.

Un alt exemplu de mai jos spune ca marja la unele tranzactii in marja este diferita de la o piata la alta, dar nu este mai mare decat 10%, care se aplica la piata de actiuni.

“In order to make a transaction you need to deposit an initial margin. The level of the initial margin depends on the type of financial instrument you choose. If you buy or sell currency on the FOREX market, the initial margin is 1% of the nominal contract value. If you buy or sell commodities or stock exchange indices, the initial margin amount to 3% of the nominal contract value. If you trade shares the initial margin is 10% of the nominal contract value”

Mai exista si alte exemple de calcul al marjelor de tranzactionare, din care rezulta ca marja se poate aplica diferentiat in functie de gradul de expunere in piata a traderului respectiv, dar in nici un caz “unitar” ca si cum riscul ar veni si de la amaratul de 2-3 loturi la fel ca cel care are 2000-3000 de loturi.

Discutia avuta astazi cu doamna Anca Dumitru a fost una constructiva si am promisiunea ca va prezenta obiectiv problema cu influenta modificarii tunelului de +/- 40% atat asupra operatiunilor de tranzactionare de la BVB cat si de la Sibiu.

Am incercat si voi incerca si o mediere a celor doi manageri pentru a gasi solutii comune care sa elimine pe cat posibil unele dereglaje ce pot apare in cursivitatea burselor. Saptamana viitoare CA al BVB se va aduna pentru a discuta si stabili care sunt actiunile la care se va aplica acest nou tunel si bine ar fi daca se va lua in discutie si o posibila colaborarea pentru armonizarea acestui eveniment nu lipsit de importanta.

Acest aspect ar fi trebuit sa-l ia in calcul CNVM mai demult pentru a pune de acord punctele de vedere ale celor doi operatori, dar se pare ca aceasta institutie este interesata cum sa-si numere comisioanele primite de la fiecare din noi. Pana la urma va trebui sa ne pazim singuri si individual.

Ei bine concluzia mea este urmatoarea :
“Fereasca sfantul ca cineva destul de “priceput” si “bine orientat” sa incerce o reglementare a unei situatii majore, mai ales acolo unde este vorba de bani, multi bani, deoarece risti sa ramai “dezorientat”.

Buna dimineata cititori matinali,

Voi incepe printr-o statistica simpla adusa la zi privind cresterile indicilor bursieri americani pentru perioada martie 2009 (a treia luna a trimestrului I/2009), cu putin inainte de raportarile corporatiilor americane la Q1/2009 si luna august (a doua luna a trimestrului III/2009), la o luna de la inchierea raportarilor de la Q2/2009 ale acelorasi corporatii (cu unele mici exceptii).

Trebuie spus mai intai ca estimarile facute de specialisti la momentul Q1/2009 pentru rezultatele companiilor la Q2/2009, deci peste inca 3 luni, nu au fost deloc pozitive mai ales ca multi dintre ei vedeau atunci iesirea din recesiune de abia la sfarsitul acestui an sau cel mai sigur in trim. I/2010 (ma refer aici la SUA desigur).

Ei bine in aceasta perioada - Q1 la Q2 (martie - iunie) - indicii americani Dow si SPX s-au apreciat maxim cu cca. 34%, respectiv 39% (ex. Dow de la 6547.04 la 8770.91, iar SPX de la 676.53 la 946.21, adica de la 9 martie la 12 iunie).

Iata ca rezultatele la Q2/2009 le stim deja, dar mai stim ca estimarile analistilor facute pentru trim. II/2009 imediat dupa rezultatele de la Q1 au fost depasite in proportie de peste 70% din cele peste 95% societati cuprinse in indicele S&P 500 - cel mai reprezentativ indice al bursei americane, dar si al economiei SUA.

Voi continua si voi spune ca a trecut mai bine de 1 luna de la raportarile majoritatii companiilor listate la bursa de pe Wall Street, iar cresterea suplimentara a acestor indici (10 iulie - 25 august) este in medie de 16% (de ex. Dow creste de la 8146.52 la 9509.28).

Pe total perioada analizata cresterile medii au reprezentat deci 39% pentru Dow si 51% pentru SPX, ceea ce inseamna ca fata de deprecierea maxima de 54% si respectiv 57% de la maximul din 9 octombrie 2007 cei doi indici americani au recuperat cca. 40% in ambele cazuri.

Vi se pare ca in acelasi ritm merge si economia SUA ? Mie nu, si oricat ar anticipa bursa de pe Wall Street mersul economiei ar insemna ca viitoarele castiguri ale companiilor listate la bursa sa creasca cu cel putin 50% in medie.

Daca ar fi sa dam crezare acestor date mai mult statistice privind modul cum bursa/investitorii/traderii de pe Wall Street au anticipat mersul economiei americane prin “umflarea” preturilor medii ale actiunilor cuprinse in indici si vom constata ca anticiparea a cam luat-o bine de tot inaintea economiei REALE, care mai are mult de tras pana a ajunge la nivelul superoptimismului scapat de sub control din piata de capital.

Mergand pe acelasi procedeu simplu statistic, mai ales daca sentimentul din piata se va mentine la fel de optimist, ar trebui ca dupa raportarile la Q3/2009 sa vedem inca o crestere de cel putin 15% si sa avem in total de la inceputul lunii martie - sfarsitul lunii octombrie o apreciere totala de maxim 67% (cele doua faze fiind 51% / 15% pentru SPX) si o recuperare de maxim 57% din deprecierea totala la nivelul estimarilor pentru Q3/2009 fata de maximul din 2007.

Vi se pare mult sau putin ? Vi se pare mult supraevaluat sau subevaluat indicele SPX comparativ cu stadiul actual al economiei SUA ? Greu de spus mai ales cand lipsesc date (Q3/2009).

Ei bine, puneti-va in locul unui trader profesionist si ganditi-va ce masuri vrea el sa ia in functie de aceste date estimate statistic. Mai mult ca sigur ca acum va merge impreuna cu piata, iar pe parcurs isi va reduce EXPUNEREA pana la un risc asumat. Zona acestei decizii ar putea fi in preajma inceperii raportarilor Q3/2009 sau in functie de stirile ce vor sosi in piata pe parcurs.

Exemplu de astazi

Consumer Confidence
Released on 8/25/2009 10:00:00 AM For August, 2009
Prior Consensus Consensus Range
Consumer Confidence - Level 46.6 48.0 46.0 to 51.0

Desclaimer : Toate aceste supozitii si analize nu sunt si variante de investitii.

Mai trebuie sa ne gandim si la faptul ca daca vom dori sa calculam P/E pe ultimele 12 luni vom constata ca pana acum am avut incluse si trimestre cu rezultate mai bune din anul 2008, dar in viitor (Q3 si Q4/2009) vom avea incluse trimestrele cele mai slabe din aceasta recesiune (adica trim. IV/2008 si trim I/2009), iar pe o ascensiune a preturilor indicatorul P/E (acum este cca. 17,6) va fi in crestere si va duce la o ajustare mai mare a pretului in final, pe langa faptul ca exista toate sansele pentru diminuarea castigurilor trimestriale ale companiilor americane.

Teoria suna frumos NU. In cei 2 ani de recesiune, intr-un an 2009 foarte turbulent, putem avea 66% cresteri pe un rally efectiv de 8 luni (martie-octombrie), dar sa nu uitam ca acest lucru s-a realizat intr-un trend descendent MAJOR inceput in 9 octombrie 2007 (2/3 scadere cu cca. 54% si 1/3 crestere cu cca. 66%, adica 52% recuperare medie din deprecierea totala fata de maximele din 2007).

Nu credeti ca ar fi cazul unei corectii majore, iar pe masura ce tot mai multi investitori isi vor da seama/isi vor schimba perceptia ca actualele preturi, la care se adauga si viitoarele cresteri de la Q3/2009 vor ajunge prea departe cu asteptarile ?

Este ca in cazul lui Nouriel Roubini, care vede numai lucruri pesimiste in jurul sau de mai multi ani si atunci cand se intampla afirma … “Nu v-am spus eu”. Iata ca acesta a iesit din nou la rampa (se pare ca-i place acest lucru) si a declarat de curand ca vom avea o noua recesiune dupa care va urma revenirea adevarata si de lunga durata. Tot el este adeptul unei reveniri sub forma de “W”.

Mie personal aceste date de mai sus cu evolutia indicilor americani mi se par putin irationale pentru cum ar trebui sa functioneze o bursa NORMALA. De acord ca bursa anticipeaza mersul economiei, dar parca nici Bernanke sau Trichet nu vad asa exploziva revenirea economiei globale mentinand constant aceasta afirmatie … REVENIRE GREOAIE cu cresteri lente.

Si totusi preturile actiunilor din piata ar putea fi sustenabile si pe ultimul trimestru in urmatoarele conditii :

- raportarile corporatiilor americane la T3/2009 sa fie tot peste estimarile analistilor. Teama imi este ca acestia sa nu le aprecieze putin cam mult mai ales dupa esecurile de la Q1 si Q2 cand rezultatele au fost cu multe peste asteptari si astfel rezultatele sa fie slabe, mai ales ale bancilor, nefiind sustinute financiar, cu atat mai mult ca acestea trebuie sa-si plateasca si imprumuturile la stat, iar creditele neperformante vor atarna destul de mult in balanta;

- sustinerea in continuare a economiei cu noi planuri de salvare pentru a elimina fragilitatea stabilitatii acesteia (asa cum a declarat de curand JC Trichet), dar care vor agrava deficitul bugetar, in conditiile in care masa monetara este si asa intr-o cantitate mare in piata.

- reglarea fenomenului de depreciere a dolarului, nevoia de a ridica dobanda de referinta a FED si evitarea efectelor nedorite ale unei inflatii, care isi face tot mai mult simtita prezenta.

SINCER, ma uit si la alte evolutii istorice ale bursei de pe Wall Street si vad ca atat in recesiunea 2000-2003, cat si in cea din 1929-1933 am avut de fiecare data un rally major cu cresteri mai mult decat semnificative (ex. 2000-2003 am avut o recuperare tot de 60% din deprecierea totala anterioara), dupa care …. ATENTIE …. am avut continuarea deprecierii initiale cu depasirea minimelor anterioare. Aceasta spune istoria, dar si un proverb bursier adauga ca ISTORIA SE REPETA.

Hopa, ar spune unii dintre dvs., stai putin, afirmai nu demult ca minimele acestui an nu vor fi depasite in viitor. Este adevarat, asa am spus, dar am adaugat ca estimarea este valabila in conjunctura datelor respective, insa pe o evolutie negativa, total defavorabila unei reveniri mai sanatoase a economiei situatia se poate schimba si am ca argument concluzia de mai sus privind … ASCENSIUNEA preturilor actiunilor din piata care in momentul de fata devin nesustenabile pe o evolutie neclara in urmatoarele situatii, care se creioneaza treptat:

- deficitul bugetar al SUA a ajuns la un varf istoric (peste 1800 mld. dolari) si care parca nu se mai opreste (aceeasi pb este valabila si pentru alte state, care au aplicat planuri de salvare marete).

- cresterea masei monetare din pietele financiare, ca urmare a infuziei masive de mii de mld. dolari pentru salvarea economiei globale, ce poate duce la o INFLATIE greu de controlat si implicit la cresterea preturilor care va ingreuna revenirea economiei.

In alta ordine de idei spuneam ieri de 81 banci americane care au dat faliment anul acesta fata de 25 in anul 2008 si 3 in anul 2007. Iata ca analistii vin cu date mai concrete privind un total de 150-200 banci care pot da faliment in total si aceasta datorita a doua cauze principale : imprumuturi datorate si nerecuperate, precum si cresterea somajului.

Ori aceasta confirma inca odata in plus ca lucrurile nu sunt asa de stabile precum par si multe probleme sunt inca nerezolvate.

Am lasat intentionat la urma un articol aparut pe 22 august in ziarul The New York Times numit “What the Stress Tests Didn’t Predict“.

Concluzia principala a articolului este ca sectorul financiar din SUA si nu numai are deja fata de luna martie 2009 o dublare a preturilor, iar toamna este momentul in care se verifica realismul acestor date prin prisma evolutiei sectorului industrial, acolo unde ar fi trebuit sa ajunga banii sectorului bancar si de unde poate veni sanatatea unei reveniri economice.

In alta ordine de idei mi se pare la fel de interesant ca SMART MONEY isi fac evaluarile din timp anticipand aceste date si isi vor lua masurile (dupa parerea mea este vb de EXIT-uri) inainte de a se intampla ceva mai putin favorabil.

CONCLUZIA FINALA :
Este clar ca sentimentul din piata este tot pozitiv, dar pe masura ce timpul trece tot mai multi traderi vor recunoaste ca preturile sunt prea sus fata de modul cum evolueaza economia si ca la un semnal mai puternic negativ acest sentiment se va ajusta corespunzator, iar el va incepe sa fie vizibil si in piata.

ATENTIE la stirile ce vor urma in calendarul economic

Cresterile ce vor urma vor fi la fel de speculative ca si cele anterioare si cu cat vor merge mai sus cu atat mai mult se vor ajusta ulterior, mai ales ca acum lichiditatea din piata este redusa fata de varfurile de cresteri din timpul anului (deci cresterile nu sunt sustinute cu acelasi sentiment superoptimist ca dupa raportarile la trimestru).

Pentru SIBIU … ATENTIE ca unii brokeri au inceput sa majoreze MARJA … de exemplu la DETLV a ajuns la 350 lei, iar la DESIF1 la 260 lei. Un calcul sumar ne ofera posibilitatea sa observam ca aceasta a ajuns deja la 23% respectiv 25% din pretul de piata multiplicat cu 1000, fata de cea veche care era de 13-14%, deci o majorare de 10%.

Constatam ca firmele participante la Sibex isi iau deja masuri pentru data de 9 septembrie si sunt convins ca si la celelalte contracte vor fi pana atunci modificari. Asa ca va trebui sa venim cu mai multi bani in cont, probabil 50-60% in plus, pentru a nu intra in APEL in marja (ex. acum la DESIF5 este 160 marja si este posibil sa se faca in viitor 260 lei/contract comparativ cu marja de la DESIF1).

Si uite asa bursa din Sibiu isi poate reduce din volumul de tranzactioare o perioada.