Imi aduc aminte ca la inceputul acestui an, in primele zile, spuneam ca daca prima saptamana a anului se va incheia in castig atunci anul bursier 2010 va fi un an castigator pentru investitori (cumpar la inceput de an si la sfarsit, dupa 365 zile, vand in castig).

Nu este greu sa constatam ca in prima saptamana indicii bursieri din lume au inregistrat cresteri in medie de 1-1.5% si toata lumea se astepta (inclusiv eu) sa inchidem luna ianuarie tot pe castig, asa ar fi fost mult mai convingator pentru “Efectul ianuarie”.

LUNA SCADERILOR … perdanta este bursa din China cu 8.38%
Dar, piata isi urmeaza cursul ei obisnuit si nu tine cont de dorintele noastre, asa ca sfarsitul lunii ianuarie aduce pe tapet prima luna cu scaderi mai serioase a burselor puternice de la inceputul rally-ului din martie 2009.

Media deprecierilor burselor puternice a fost de 5% dupa ce acestea au crescut in medie cu 50% fata de minimul anului 2009. Analistii estimeaza la 10% toata corectia.

Cea mai mare depreciere lunara a avut-o indicele chinez Shanghai Composite cu 8.38%, una dintre cele mai mari din ultimii ani. Acesta este un prim SEMNAL mai important al lunii ianuarie 2010.

Deci ne punem intrebarea daca aceste corectii au ajuns la sfarsit, adica daca si-au atins minimul local sau urmeaza asa ceva si in luna februarie.

Conform unor statistici din anul 1950 au existat in istoria bursei americane inca 5 cazuri care nu au corespuns “efectului lunii ianuarie”. Anul 2010 este cazul nr. 6, dar aceasta nu inseamna ca anul 2010 va fi un an pe minus.

Ceea ce unii au sperat ca profitul din primele 20 de zile sa se pastreze intact in portofoliu nu s-a putut realiza asa ca azi, dupa cele 31 de zile din acest an, constatam urmatoarele date mai importante:

- datele macroeconomice mai importante raportate de catre SUA au fost usor pozitive spre mixte, insa evolutia acestora s-a depreciat ulterior mai mult ca urmare a intentiei lui Obama de a reglementa politicile sectorului bancar atingand astfel o coarda sensibila mai veche privind ingradirea acestora fata de riscuri.
Aceasta masura a dat si tonul scaderilor de la finalul lunii ianuarie si ea va ramane in continuare ca influenta asupra pietei americane.

- probabil ca un GDP de 5.7% la Q4/2009 pentru economia SUA, cu mult peste asteptari, ar trezi in orice cumparator pofta de a acumula actiuni cat mai multe din piata. Cresterea trimestriala Q4 este cea mai mare dupa cea din anul 1981.

Cu toate acestea unii economisti pun sub semnul intrebarii mentinerea pe viitor a ratei cresterii asa de mari, la nivelul economiei SUA. Probabil ca adevarul este pe la mijloc si revizuirile viitoare vor scoate in relief si alte aspecte mai putin favorabile ascunse publicului. Ne-am obisnuit in prima faza sa “vedem” aceste stiri oarecum fabricate/artificiale.

Insa rata somajului a ajuns la 10% sau mai ales cresterea efectiva a numarului acestora a ajuns la 15.3 mil fata de 7.7 mil de la inceputul recesiunii din dec. 2007, adica o rata de 5%. Ori aceasta reprezinta o cifra care sperie (in fond este o crestere de 50%).

Crearea locurilor de munca este o sarcina mult mai grea.
Daca tot vorbim de GDP vom vedea ca la nivelul anului 2009 exista o contractie de 2.4% fiind cea mai mare din anul 1946 cand scaderea GDP a fost de 10.9% la dimensiunea valorilor de atunci, ceea ce in conditiile de acum, valorile absolute pot fi apropiate.

- FED mentine politica monetara la nivelul dobanzii de referinta de minim absolut declarand ca aceasta se va mentine o perioada destul de mare.

- evolutia nefavorabila a monedei euro datorita cresterii datoriei externe a Greciei care a ajuns la 300 mld. euro si aprecierea simultana a monedelor nationale din regiune, dar si a monedei dolar, a influentat la randul ei sell off-urile din pietele de actiuni.

- de la Eurostat am aflat ca rata anuala a inflatiei pentru luna ianuarie 2010 este estimata sa creasca la 1 % fata de luna decembrie 2009, iar rata somajului a ajuns astazi la 10% fata de luna anterioara.

Graficul ratei inflatiei anuale - estimari ianuarie 2010 Eurostat

Asa ca pentru a ne clarifica va trebui sa vedem o evolutie pe un termen mai apropiat a sectorelor componentelor indicelui DOW, adica de la finele raportarilor de la Q3/2009 (sf. lunii octombrie 2009) si pana in prezent cand se vor incheia si raportarile la Q4/2009. In acest sens am realizat un grafic destul de explicit pentru sectorul financiar, utilitati, chimic, transporturi, industrial, tehnologic si metale pretioase la nivelul indicelui Dow.

CONCLUZII :
- avansul mediu luat de componentele indicelui DOW dupa raportarea la Q3/2009 s-a pastrat in medie intr-o mica masura, adica de 3-4% fata de maximul mediu al perioadei de 10-15% obtinut dupa comunicarea rezultatelor de la trim. III/2009.

Putem estima in conditiile actuale ca acest avans poate dispare la inceputul lunii februarie anuland astfel toata cresterea datorata rezultatelor de la Q3/2009 dand astfel un semnal serios investitorilor din piata ca cresterile de la sfarsitul anului 2009 nu au fost sustenabile.

- dupa opinia mea, daca analizam comportarea pe intreaga perioada analizata, vom constata ca cel mai slab s-a comportat sectorul financiar, care a crescut cel mai putin dintre toate sectoarele (maxim 9.22%) - in fapt constatam mai mult o alunecare spre dreapta, mai ales ca deprecierea perioadei a apropiat nivelul maxim al indicelui sectorial aproape de linia 0 (creste doar 2%). Avem si o explicatie si anume rezultatele mai slabe ale unor banci, scandalul lui Goldman Sachs si cel mai grav - masura de reforma intentionata de B Obama.

- exceptie face sectorul chimic care pastreaza o crestere de cca. 16% fata de acum 3 luni de zile, iar la polul opus este cel de metale pretioase, care pierde peste 25% fata de maximul lunii ianuarie ajungand in zona negativa cu - 5% diminuand astfel din cresterea datorata raportarilor de la Q2/2009. Cauza o stim - scaderea pretului aurului si a metalelor pretioase si intarirea monedei dolar care continua si acum.

- in ultimile trei luni sectorul chimic a crescut cel mai mult atingand si maximul sectoarelor indicelui Dow de peste 33%, dar a inregistrat si a doua mare depreciere de 17%.

- cea mai mare depreciere fata de maximul perioadei este de 22% si a avut-o sectorul metale pretioase, care a intrat in zona negativa fata de nivelul de acum 3 luni.

- celelalte sectoare isi pastreaza avansul minim de 2-7%, insa nu sunt semnale de revenire prea rapide pentru nici un sector component, asa cum rezulta din grafic.

Bursa de pe Wall Street si corectiile ultimului an
Daca dorim sa intram mai in detaliu asupra stadiului actual al busei americane vom mai realiza un grafic, al indicelui S&P 500, care este cel mai reprezentativ pentru mersul economiei americane si vom arata evolutia principalelor corectii negative ale RALLY-ului inceput in martie 2009.

De ce dorim sa facem acest lucru ? Deoarece, asa precum am vazut, in ciuda faptului ca marea majoritate a sectoarelor bursiere puternice (vezi graficul Dow de mai sus) au crescut de la o raportare trimestriala la alta, ei bine spre final, in partea a doua a lunii ianuarie, aceasta evolutie a dezamagit investitorii, iar pretul actiunilor a intrat pe o corectie ceva mai serioasa.

Asa ca va trebui sa comparam/masuram pullback-ul actual cu evolutiile anterioare extinzand putin analiza si uitandu-ne atent la evolutia celuilalt indice mai cuprinzator si mai reprezentativ.

Graficul corectiilor negative la indicele S&P 500 din ultimile 11 luni

Interpretare :
- daca analizam amplitudinea/variatia zilnica a deprecierilor mai importante ale indicelui american SPX vom constata ca exceptand corectia actuala care este inca in desfasurare exista 4 momente:

1. in lunile iunie-iulie 2009, timp de 27 zile indicele (bursa americana) scade cu 9.1%, cu unele mici reveniri, adica cu 87,03 puncte inregistrand cea mai mare depreciere a rally-ului, dupa cca. 3 luni de cresteri masive. Era si cazul, mai ales dupa o ascensiune furibunda de 43.4 % de la 666.76 la 956.23 foarte neobisnuita pentru o recesiune intr-un interval asa de scurt.

2. chiar daca ascensiunea s-a mai temperat putin avem apoi la un interval de 1 luna, deci in partea a doua lunii august 2009 inca o corectie de 4.41% realizata in 8 zile pentru echivalentul a 45.78 pct.

De aceasta data cresterea care a condus la ajustarea preturilor emitentilor a fost de 19.57%, adica de la 869.32 la 1039.47 sau de 55,9% fata de minimul rally-ului.

Vom nota acest prag/varf de rezistenta locala anterioara deoarece in conditiile actuale cand nivelul indicelui s-a corectat la 1073.87, cel mai apropiat prag de suport fost rezistenta anterioara este acest nivel de 1039.47.

3. urmatoarea corectie si penultima mai importanta pana la cea actuala are o variatie de -5.57%. Ea s-a realizat in ultimile 10 zile ale lunii septembrie cu o scadere de 60.20 pct. Pe aceasta baza putem trage o prima concluzie ca s-a creat o anume ciclicitate a swing-urilor UP/DOWN de 1 luna de zile, in care partea down reprezinta ca durata cca. 1/3 din acest ciclu, iar devalorizarea indicelui poate fi de 50-60 pct. Este o prima constatare si o vom verifica in continuare.

Cresterea care a condus la aceasta depreciere a indicelui a fost de la ultimul minim la varf/top, adica de la 991.7 la 1080.15, ceea ce reprezinta 8.9% mult mai redusa fata de ascensiunea locala anterioara (vezi corectia 2), adica o aplatisare a cresterii fata intreg rally-ul. Acesta a ajuns la topul de 1080.15 pentru un avans total de 62%.

Ne aducem aminte ca in cca. 3 luni de crestere rally-ul avansase maxim cu 43.4%, iata ca dupa inca 3 luni de zile (adica dupa 6 luni de la inceputuri) acesta nu a mai reusit sa avanseze decat cu 62% - 43.4% = 18.6%.

Acesta incetinire a ritmului de crestere a fost un prim SEMNAL si pentru evolutiile viitoare - bursa se ajusta singura in functie de schimbarea perceptiei investitorilor fata de directia si taria REALA cu care economia SUA se misca. Parca din ROZ a devenit ceva mai cenusiu, adica si ceva PESIMISM nu neaparat numai OPTIMISM EXAGERAT.

4. Ultima corectie dinaintea celei actuale a fost in luna octombrie de 6.42%, adica tot la o luna, mai exact in ultimele 9 zile (se creioneaza parca deja un ciclu periodic local) dupa ce aproape s-a incheiat perioada raportarilor de la Q3/2009. Majoritatea rezultatelor nu au mai fost cu mult peste asteptari, iar unele comunicate au infirmat negativ asteptarile investitorilor, nevoiti de aceasta data sa recunoasca si adevarul realitatii - un optimism mult mai moderat.

Deprecierea a fost ceva mai mare decat cele anterioare mai apropiate, adica de 6.42%, corepunzatoare pentru 70.66 pct., iar cresterea de la ultimul minim fata de topul local a fost de 7.98%, adica de la 1019.95 la 1101.36. Cresterea fata de punctul de inceput al rally-ului a fost de 65%.

O caracteristica comuna ale atingerii pct de minim de la corectiile evidentiate si deci de REBOUND LOCAL, o reprezinta cresterea rezonabila a volumelor de tranzactionare fata de zilele apropiate, acesta fiind inca un reper de urmarit in viitor.

Ce avem in prezent
Pana acum de la maximul de acum 8 zile deprecierea este de 6.62%, care fata de media de 6.37% a ultimelor 4 corectii mai importante este mai mare cu 0.25%, iar fata de corectia maxima de 9.1% este mai mica cu 2.48%.

Daca ar fi sa ne ghidam dupa aceste date si ciclicitatea evolutiei ar trebui sa acceptam situatia ca in curand, probabil saptamana viitoare, sa vedem un REBOUND veritabil si o intoarcere pe trendul crescator. insa istoria sau fluctuatia pietei are regulile ei neuniforme si sentimentul este cel care domina in final. Daca ne uitam la indicele VIX al sentimentului vom constata o degradare si orientare spre o pozitie de echilibru, optimism vs pesimism OSCILANT.

Varianta cu continuarea corectiei in luna februarie pentru inca cateva zile este confirmata in egala masura de semnalele indicatorilor tehnici de baza MACD, RSI si STS, care indica inca depreciere.

ATENTIE insa la valorile acestora care sunt la maximele negative din ultima perioada, asa ca ne putem astepta oricand la o intoarcere (STS sa treaca deasupra liniei de 20, RSI sa ricoseze fata de linia de 30 - ce nu a mai fost atinsa de luni de zile si MACD sa-si reduca ecartul histogramei negative inversandu-si pozitia liniilor proprii).

Pe TS, un prag de rezistenta destul de solid, in cazul unei reveniri a trendului indicelui SPX poate fi in zona 1113.76 - linia mediei mobile de 50 zile (MA 50), care a fost un suport solid anterior.

Ce cred eu fata de cele de mai sus este ca indicele, deci si bursa americana, va intra dupa raportari, pentru o perioada destul de mare, pe o evolutie sideway ale carei limite vor fi destul de largi, probabil MINIM la 1040 si MAXIM la 1150 pct.

Deocamdata testarea liniei de MA 200 zile de la 1013 este o tinta prea indepartata, dar pe termen scurt nu poate fi exclusa devenind astfel tinta de suport/rebound a pesimistilor. O prima atentionare mai serioasa poate fi daca se va depasi minimul din zona 1020 pct.

Dupa o analiza a lui Bespoke Investment Group au raportat pana acum cca. 500 companii, din acestea peste 60% au avut castigurile comunicate peste estimari. Diferenta este ca la cele care au depasit estimarile pretul actiunilor acestora a crescut in medie cu 0.8%, ca si inexistente, iar la cele care au fost sub estimari pretul mediu al actiunilor au scazut cu 2.9%, care spune ceva mai mult.

Economia noastra cea de toate zilele
La nivelul economiei si bursei autohtone am observat totodata cateva evenimente importante care vor pune accent pe evolutiile viitoare, astfel:

- adoptarea si promulgarea legilor bugetului consolidat de stat si al asigurarilor sociale, care nu vor multumi niciodata pe nimeni, dar de a caror administrare va depinde viitorul nostru. Pareri asupra acestui viitor sunt atat pozitive dar si negative, noi aflandu-ne la mijloc, iar efectele le vom simti in mod sigur.

- finalizarea evaluarii activitatii guvernului Romaniei de catre reprezentantii FMI si CE si exprimarea intentiei de eliberare a transelor de imprumuturi promise la termenele stabilite (februarie de FMI si martie de CE), care sunt continute deja in preturi.

- BNR a surprins pe analisti prin scaderea dobanzii de politica monetara de la 8% la 7.5% dupa ce in anul 2009 a facut aceasta operatiune de 5 ori respectand promisiunea facuta, cand dobanda atinsese nivelul de 10.5%. Totusi impulsul pe care l-a dorit BNR in privinta relaxarii sistemului de creditare bancar se lasa asteptat in ciuda unor operatiuni temporare speculative din partea unor banci.

La nivel operatori bursieri am constatat unele incercari meritorii fata de inertia ultimilor ani:
- inceputul tranzactionarii contractului pe indicele american DJIA, care din pacate a intrat repede pe un con de semiumbra datorat lipsei de lichiditate dupa ce in prima zi s-au tranzactionat cele mai multe contracte. In prezent in piata sunt doar 294 contracte cu scadenta in martie (OPEN).

- realizarea sistemului tehnic pentru tranzactionarea actiunilor pietei spot de la Sibex.

Cum se vede bursa autohtona dpdv tehnic pentru viitoarea luna ?
Desigur ca viitoarele raportari ale emitentilor de la BVB pentru Q4/2009 vor influenta deopotriva evolutia bursei autohtone impreuna cu modul de comportament al burselor straine, in special bursei Wall Street, care este de ani de zile elementul de referinta al pietelor financiare internationale.

Nu vom exclude si faptul ca nu odata bursa noastra a avut o evolutie pe moment contrarian fata de cea straina, insa pe TS si mai ales TM aceasta s-a corelat destul de bine.

In acest caz am facut un grafic zilnic al evolutiei indicelui BETFI, cel care este in acest moment motorul miscarii atat a bursei de la Bucuresti, dar si peste 50% a interesului bursei de la Sibiu (vezi activul suport SIF5).

Graficul zilnic al indicelui BETFI

INTERPRETARE :
- pentru o perioada similara analizei indicelui american S&P 500 de mai sus observam 2 corectii mai importante ale rally-ului inceput in martie intr-un canal ascendent cu fluctuatii destul de masive comparativ cu indicele american :

1. o depreciere de 24% cu fluctuatii medii timp de 46 zile in perioada aprilie - iulie 2009, de la maximul de 19402 la minimul de 15635, adica o scadere de 3767 pct.

2. a doua depreciere de 22% de 33 zile, in perioada septembrie-noiembrie 2009 (a raportarilor la Q3), de la 25742 la minimul ciclului de 20032 (un prag de suport local destul de solid). Scaderea a fost de aceasta data de 5710 pct, am putea spune ceva mai abrupta in valori absolute.

In perioada urmatoare constatam ca evolutia indicelui BETFI are loc intr-un canal tot ascendent, insa mult aplatisat si cu fluctuatii reduse. Corectiile sunt tot periodice si mult diminuate cu o durata de 5-6 zile si deprecieri de 9-10%, adica de cca. 2300 pct.

Avand in vedere evolutia pietelor internationale, dar si a raportarilor la Q4/2009 ce se anunta nu prea optimiste la nivelul acestui sector financiar, estimez ca in luna februarie exista conditii scazute pentru o apreciere importanta.

In acest caz este posibil ca tendinta sa fie mai mult de depreciere dupa un inceput de testare a limitei canalului secundar ascendent (am putea avea chiar o incercare de breackout UP, dar acesta va fi unul fals si nesustenabil, cel mult 1-2 zile).

Apoi indicele se va deprecia pentru ca in final sa testeze limita inferioara in zona 26.300 si in functie de conjunctura de atunci a lunii sa observam un nou rebound de aceasta data invers sau, daca raportarile financiare de la Q4 vor fi sub asteptari vom constata un pullback pana in zona 25.000.

Referitor la semnalele RSI si STS, tendinta este de apreciere usoara, probabil saptamana viitoare, insa aceasta nu va dura mult deoarece indicatorii vor da semnale de iesire din zona de supracumparare si inceperea unei scaderi ciclice, mai mult tehnice. De urmarit intrarea STS in zona de deasupra liniei de semnal de 80 si in special apropierea oscilatorului RSI de linia sa de semnal pozitiv puternic de 70. Acesta va fi un punct hotarator, asa cum va fi si atingerea liniei de 50 in sens invers la o corectie a bursei si implicit a indicelui.

Mai departe este bine sa asteptam evolutia factorilor, care pot schimba conjunctura actuala si sa dea o noua tendinta sau nu. Desigur ca raportarile macroeconomice autohtone vor fi factori mari de influenta, dar in final, pe TS, ne vom ajusta la directia pietelor straine.

Spuneam saptamana trecuta despre opacitatea firmei de brokeraj TRADEVILLE S.A., care a refuzat in mod evident sa spuna investitorilor care este punctul sau de vedere privind transparenta si obiectivitatea pietei de capital din Romania.

Mai spuneam ca am avut cateva interviuri si cu alte firme de brokeraj care au o cu totul alta viziune, total opusa, privind atitudinea fata de piata de capital, in general si fata de investitori - nu neaparat clienti, in mod special.

Asa ca astazi va voi prezenta opusul opacitatii - adica TRANSPARENTA pietei de capital, asa cum ar trebui s-o vedem noi investitorii si mai ales cum ar trebui s-o prezinte si celelalte componente ale acesteia.

In vizita la domnul Razvan Pasol - presedinte si director general la Intercapital Invest S.A.

Probabil ma veti intreba de ce aceasta firma ?
In primul rand stiam de corectitudinea domnului Pasol fata de acest domeniu, mai ales ca este printre putinii care si-au dat demisia din cadrul CA al BVB observand ca nu va avea sansa/posibilitatea sa-si duca la indeplinire proiectele majore de dezvoltare/modernizare a activitatii operatorului BVB si implicit ale pietei de capital din Romania.

In al doilea rand am observat obiectivitate din discutiile anterioare avute impreuna pe diferite teme privind modul de tranzactionare in piata de capital autohtona cand acesta a acceptat si punctul de vedere al interlocutorului sau, ceea ce foarte rar se intampla pe bursa din Romania.

Nu in ultimul rand ii cunosteam contributia din activitatea de succes a firmei in decursul ultimilor ani, dar mai ales din ultima perioada cand a iesit in evidenta prin realizarea unor proiecte importante pentru bursa din Romania (desigur o parte din ele impreuna cu alti parteneri de afaceri).

Dar, sa trecem direct la chestiunea noastra si sa vedem un alt mod de a privi lucrurile prin prisma conducerii firmei Intercapital Invest, a carei existenta a “globului de cristal” este total necunoscuta, fara a mai vorbi de bariere “legale” si politici restrictive de comunicare.

1. Cum vede un participant activ stadiul actual al pietei de capital autohtone ?

Raspuns : Piata de capital din Romania, care include cele doua burse (BVB si Sibex) se afla pe un TRASEU ASCENDENT.

Partile bune ale acesteia se bazeaza pe faptul ca suntem o tara membra a UE si aceasta ne ofera posibilitatea/avantajul unei bune vizibilitati, mai ales in afara granitelor.
Partea mai putin buna este ca ne miscam foarte lent comparativ cu stadiul unde se afla tari similare din Europa, cum ar fi Polonia, unde piata de capital este fata de noi de “domeniul science fiction”, deci incomparabila. Pentru a ne misca mai repede ar trebui sa intervina mai mult rolul unor politicieni care nu inteleg foarte bine scopul unei burse de valori mobiliare.

Pe de alta parte exista firme de brokeraj mici care traiesc de azi pe maine si au proiecte pe termen scurt, care sprijina mai putin dezvoltarea bursei in general. In ceea ce privesc emitentii acestia de abia acum inteleg cu adevarat rolul pietei de capital pentru economie.

2. Cum reusiti sa atrageti emitenti la piata de capital ?

Raspuns : Cu eforturi foarte … foarte MARI. Unele proiecte le-am facut impreuna cu parteneri de afaceri, dar o parte dintre ele le-am realizat singuri si acestea nu au fost putine.

Pentru a aduce un emitent pe bursa ne stabilim un numar de cca. 30 de subiecti si facem tot ce este posibil sa-i atragem (discutii, prezentari, lobby, etc.). De multe ori dupa o munca de 2-3 luni ajungem la concluzia, fie a firmei, fie a societatii in cauza, ca nu este momentul listarii, adica nu este varianta optima.

3. Care sunt criteriile de baza ce ar determina acum societatile sa devina emitenti la bursa ?

Raspuns: M-as adresa desigur companiilor puternice, in plina dezvoltare si care pot sa-si diversifice sursele de finantare necesare - fonduri proprii, ale actionarilor si cele imprumutate.

Pe langa categoria de mai sus exista a doua categorie si anume a celor cu probleme financiare sau slab dezvoltate. Pentru acestea nu le-as transmite nimic referitor la piata de capital deoarece NU ADUCEM PE PIATA SOCIETATI SLABE, CU PROBLEME chiar daca acestia se roaga sau se lupta efectiv sa ajunga emitenti la bursa.

4. Cum vedeti atractivitatea BVB, dar si Sibex fata de marii investitorii straini din ultima perioada ?

Raspuns: Aceasta este intr-adevar o problema. Situatia operatorului BVB reflecta pe undeva situatia reala a pietei de capital definita la prima intrebare. S-au facut niste pasi, dar incredibil de mici. Se face treaba dar la un nivel redus fata de ce posibilitati exista.

De abia in 2000 am avut o piata a derivatelor ceva mai vizibila. De atunci si pana in prezent lucrurile au mers foarte lent.

5. In zilele de 19-20 februarie 2010 AGA de la BVB va alege noul CA. Ati fi dispus sa candidati ?

Raspuns: Categoric NU. Am candidat odata si am constatat ca exista ineficienta la nivelul acelui consiliu, deoarece se pierd in lucruri marunte. De asemenea nu exista o directie clara cand se aleg 3-4 proiecte si ar trebui sa se concentreze pe ele pentru a le definitiva. Munca este mai mult birocratica si pe proiecte marunte, cu discutii interminabile. Nu doresc ca dupa 4 ani de zile in cadrul CA al BVB sa nu pot spune ceva concret colegilor si investitorilor ce ma vor chestiona ci numai ca am participat la discutii.

Asa ca m-am concentrat pe munca de conceptie si realizare a unei viziuni pentru piata de capital la compania unde lucrez. Am avut multe proiecte cum ar fi dezvoltarea celor trei site-uri pentru investitori, am scris carti, iar munca nu se opreste aici, urmeaza si alte proiecte.

6. De ce investitorii nu cunosc sau nu sunt atrasi de initiativele educationale in domeniul pietei de capital autohtone ?

Raspuns: La nivelul intregii populatii aceste carti si programe educationale bursiere reprezinta o picatura intr-un ocean. Ar trebui ca si operatorul BVB, dar mai ales CNVM sa se ocupe de aceasta promovare deoarece au in statut acest rol deosebit pentru piata de capital.

Mai avem comunitatea firmelor de brokeraj, dar sunt foarte putine companii care au initiat aceste masuri (seminarii, ghiduri, cursuri etc.). Daca majoritatea ar face asa ceva atunci s-ar cunoaste efectiv la nivel educational. Din pacate avem o piata de capital libera si nu putem pune criterii de performanta la nivelul acestor firme, insa cu timpul acestea vor dispare dpdv concurential.

7. De ce credeti ca firmele de brokeraj au supravietuit in conditiile de mai sus dar mai ales a faptului ca multe alte firme au dat faliment sau suspendat in anii 2008-2009 ?

Raspuns: Dupa parerea mea firmele de brokeraj din Romania, comparativ cu numarul celor din Polonia, sunt mult mai multe. Multe firme au rezistat ca au o infrastructura foarte redusa, care este un dezavantaj pentru investitori, dar un avantaj pentru cei in cauza.

Pe langa aceasta mai exista si plafonul destul de redus al activelor practicat de BVB si care le permit unor firme sa supravietuiasca in anumite conditii.
Concluzia este ca se fac eforturi atat de CNVM cat si de BVB, dar se face prea putin, parca cu frana de mana trasa, de pe o zi pe alta.

8 Ce v-ati dori sa faca CNVM si BVB pentru ca lucrurile sa mearga mai bine ?

Raspuns: La BVB ar trebui sa fie un departament de emitenti de 4-5 persoane competente care sa contacteze permanent emitenti, inclusiv straini. Iata operatorul de la Sibiu a realizat ceea ce odata BVB spunea ca aceasta activitate este a intermediarului si fireste BVB priveste ACUM atent la ce a realizat Sibex.

9. Ce parere aveti de viitoarea listare potentiala a actiunilor BVB ?

Raspuns: ma bucur daca acest lucru se va realiza fiindca se va da un exemplu pentru emitenti mai ales ca, atat BVB cat si operatorul de la Sibiu, isi listeaza actiunile, ceea ce inseamna mai mult decat o crestere a valorii actiunilor cum privesc in plan secundar detinatorii actuali.

Emitentii vor observa ca mai ales operatorul de bursa si-a pus la bataie si in mod transparent propriile actiuni si probabil ca acest eveniment va fi stimulativ in piata de capital.

10. Cum ati sfatui un investitor roman sa participe la piata de capital din Romania formata din cele doua burse, care au instrumente financiare aproape similare ?

Raspuns: Trebuie sa sustinem ambele burse deoarece tot timpul vor apare noi oportunitati. Cand Sibex a lansat noi instrumente financiare firma noastra a fost printre primii la tranzactionare si asa vom continua.

Pe de alta parte am fost printre primii care am sustinut in 2005 fuziunea celor doua burse. Din pacate au fost cativa actionari care au vazut problema pe termen scurt si s-au opus. Intr-un timp anume totul se va globaliza/regionaliza, inclusiv piata de capital din Romania va fi nevoita sa faca acest pas.

Referitor la sfaturi pentru investitori pot sa spun ca in luna aprilie 2008 i-am sfatuit pe toti clientii sa-si vanda actiunile bazandu-ne pe faptul ca in luna iulie 2007 bursa a avut un MAXIM si ca se apropia 1 an de la acest varf, ceea ce nu se mai intamplase din anul 1997.
Stiam ca firma va pierde la venituri dar politica noastra a fost grija fata de investitiile clientilor. Desigur ca nu toti cei in cauza au dat curs acestui sfat, insa cine a vandut atunci si a depus majoritatea banilor la banca si restul pe bursa de la Sibiu a avut numai de castigat. Asa firma a intrat in topul Sibex.
Dupa criza am recomandat o iesire de la Sibiu si o intrare ponderata la BVB pe anumite actiuni potentiale.
Inca o remarca foarte importanta este ca suntem poate singura firma care doar administreaza conturile clientilor (cont asistat) - adica avem o colaborare permananta. De aceea nu avem conturi discretionare. Pentru noi ar fi mai simplu “sa ne vedem peste 2 ani” si pana atunci nu ne mai auzim decat daca este cazul.

11. Mergeti pe aceeasi emitenti prezentati in portofoliul virtual ?

Raspuns : Tinem acel portofoliu virtual care este un ghid si pentru investitori. Sunt unii care il folosesc si sunt multumiti pana in prezent. Cele 3 actiuni BRD, SNP si SIF5 din portofoliu sunt evidentiate lunar

Sfatul meu pentru investitori este sa se axeze pe emitentii solizi, puternici si vizibili. Portofoliul are 50% cash si 50% actiuni. In anul 2008 am avut 100% cash.

12. Dintre cele doua viziuni promovate de analistii straini privind alegerea unui portofoliu de actiuni pe care l-ati alege ?

Raspuns: Nu as alege nici viziunea de a-mi crea portofoliul numai din societati cu capital mic si mijlociu deoarece acestea ar putea avea ritmuri mai mari de crestere odata ce economia globala va creste, dar nici numai din societati cu capital mare.

Stim ca piata de capital din Romania este din ce in ce mai vizitata de catre investitorii straini, dar acestia se uita mai intai pe emitentii mari/solizi si de abia dupa ce piata capata o anume ascensiune se vor uita si la emitentii mai mici.

13. Short selling-ul este ca tehnica de investitii o varianta pentru piata de capital din Romania ?

Raspuns: fara discutie. Daca aveam in 2008 aceasta tehnica de investitii situatia din piata era alta. Un investitor ar trebui sa aiba aceeasi posibilitate de a tranzactiona ca la piata derivate de la SIbiu, adica si pe crestere (pozitii LONG) si pe scadere (pozitii SHORT). Doar asa putem spune ca avem o piata competitiva.

14. Ce ati recomanda unui investitor potential care doreste sa investeasca economiile de la banca, in conditiile in care dobanzile depozitelor tot scad ?

Raspuns: daca acesta are o suma mai mica decat minimul cerut de firmele de brokeraj i-as recomanda sa investeasca in fondurile mutuale de investitii deoarece acestea ofera randamente mai bune decat depozitele bancare si au un portofoliu de actiuni diversificat, deci cu riscuri mai mici.

Daca suma este suficienta si ar veni la Intercapital i-as spune la inceput ca trebuie sa invete avand in vedere ca deciziile de investitii le va lua asistat si ar fi in avantajul lui sa stie cum sa le ia. Nu s-a nascut nimeni cunoscator in bursa si deoarece multi tranzactioneaza inseamna ca se poate invata, insa fara EFORT nu se pot obtine rezultate pozitive.

Cateva ore pe saptamana (4-5 ore), deci nu neaparat zilnic, este suficient. Daca este mai mult este mai bine. Putem invata multe : avem site-uri de training, sisteme de tranzactionare, platforme DEMO, emisiuni la TV. Rolul unui broker este de a asista investitorul nu numai la tranzactionare ci si la partea educationala, asa ca firma noastra acorda atentie uniforma tuturor categoriilor de investitori indiferent de suma din cont si cat tranzactioneaza acestia deoarece avem brokeri dedicati pentru aceasta activitate.

In plus i-as spune sa nu vina cu toti banii, mai ales ca s-a chinuit sa-i adune. Procesul de invatare in piata presupune la inceput pierderi, iar daca am putini bani pierderile sunt mai mici. Asa ca ma voi gandi mult cum sa reduc aceste pierderi. Mecanismele de tranzactionare se invata “live” si de aceea riscurile sunt mult mai mari la inceput.

In acest sens am realizat un DEMO virtual cu premii pentru a-i cointeresa sa invete si sa participe efectiv la studiul practic al strategiilor de tranzactionare. Apoi am realizat site-ul KMARKET unde avem un ghid si alte documente pentru a studia despre cum sa investesti, cum sa analizezi actiunile/bursa, despre promovarea pietei de capital, in general.

De asemenea avem un newsletter “Puls capital“, care este gratuit pentru toti abonatii si care se refera la analize saptamanale complete despre piata de capital autohtona.

In plus numai pentru clienti avem ceva special si anume “Intercapital Start” care este o analiza completa cu toti indicatorii si rezultatele financiare a tot ce este pe piata din Romania (actiuni BVB, Rasdag, obligatiuni si derivate Sibiu)

15. Daca exista un sistem prin care un broker este cointeresat sa asiste uniform clientii sai indiferent de tipul si de contul acestora ?

Raspuns: da exista si el se practica la Intercapital Invest. Gestionarea problemei se leaga de faptul ca brokerul nostru primeste un salariu fix, care nu este unul mic. In plus fata de aceasta brokerul, si nu numai el, primeste unele bonusuri/prime din veniturile obtinute de firma. Cointeresarea acestuia nu este deci individuala ci una colectiva si cred ca sunt putine firme care gestioneaza relatia broker-client in acest mod. Nu ma intereseaza cum fac altii insa pana acum nu am avut brokeri care sa plece sau sa fie nemultumiti. Asa ca toti clientii sunt tratati/asistati la fel deoarece brokerul nefiind platit la comisioanele primite din rulajul conturilor clientilor sai este obligat sa lucreze cu toti la fel.

Raspunsurile privind produsele structurate si “energia verde” vor face obiectul unui articol separat la ziarul “Banii Nostri” ce va apare probabil la inceputul saptamanii viitoare.

CONCLUZIA MEA : Daca ar fi sa-mi aleg alt SSIF mi-as alege acest Intercapital Invest unde am gasit nu numai transparenta, obiectivitate, deschidere si apropiere de nevoia stringenta a oricarui investitor, dar mai ales acea “pofta” pentru nou, pentru dezvoltarea si imbunatatirea procesului de schimbare a viziunii despre o piata de capital cu adevarat competitiva.

Probabil ca in gama larga a firmelor de brokeraj din Romania vom mai gasi exemple mai putin pozitive ca cei de la conducerea Tradeville, dar si pozitive ca cei de la Intercapital, care in cele din urma are legatura cu partea manageriala si politica actionarilor acestor societati.

Voi repeta pana cei care trebuie sa auda, dar mai ales trebuie sa actioneze, vor proceda astfel incat sa inteleaga ca fiecare componenta a pietei de capital are rolul sau si cu atat mai mult ar trebui sa se RESPECTE intre ele, chiar sa-si acorde sprijin reciproc.

Vizita la domnul Razvan PASOL m-a facut sa ma simt respectat in primul rand ca om. In calitatea mea de investitor am putut constata ca nu ma simt SINGUR intr-o piata oarecum ostila investitorilor mici, dar care totusi se misca ca melcul fiind mai putin matura.

Totodata imi da incredere sa raman activ in piata de capital autohtona deoarece oamenii care iubesc transparenta si obiectivitatea ii vor determina prin actiunile lor constructive pe cei opaci si secretomani sa se alinieze vrand nevrand la noua viziune a bursei.

Rolul nostru al investitorului este sa contribuim prin pregatirea si educatia noastra la realizarea mai rapida a acestui deziderat. Acum cred mai mult ca oricand in reusita acestui proiect ales de mine.

Astazi am fost la un curs organizat de Bursa de la Sibiu cu tema “Curs de initiere pe piata reglementata de instrumente financiare derivate “.

Scopul participarii mele a avut doua tinte : cursul in sine si efectele acestuia asupra cunostintelor mele bursiere, precum si analiza modului in care operatorul bursier incearca sa-si promoveze serviciile pe care le ofera si eficienta acestui mod.

Inainte de a incepe vreau sa spun pe sleau ca acest domeniu al educatiei potentialilor investitori, dar si al perfectionarii cunostintelor celor activi in piata, lasa foarte mult de dorit la noi in Romania din mai multe puncte de vedere:

- inca nu este constientizat rolul educatiei bursiere pentru majoritatea categoriilor de viitori investitori/traderi.
In acest caz daca privim numai componentele pietei de capital vom observa ca NIMENI nu-si asuma la modul serios si consecvent acest rol. In aceasta situatie, eu personal am observat din interviurile avute recent ca operatorul bursier incearca sa paseze reponsabilitatea pe umerii societatilor de brokeraj, iar cele din urma o paseaza inapoi la randul lor.

In aceste triste conditii mi se pare firesc ca un element de baza al maturizarii si dezvoltarii bursei - cum este cel educational - sa fie in prezent un factor mai putin stimulativ.

- formele si structura, dar mai ales strategia privind modul de abordare a laturii educationale la nivelul celor care le organizeaza sunt mai putin eficiente.
Lipseste viziunea pe termen mediu si lung si implicit folosirea acestei modalitati de a atrage si alti clienti.

- exista destule SSIF care nu participa cu NIMIC la acest proces, care ar trebui sa fie unul generalizat pornind de la CNVM, operator, SSIF, investitor si bine reglementat.
Daca ma gandesc bine CNVM are unul din atribute legat de “promovarea si mediatizarea pietelor de instrumente financiare”, conform directivelor UE (MIFID) si care se refera inclusiv la reglementari/responsabilitati in acest domeniu. Uitati-va cate SSIF au platforme ONLINE si mai ales unelte AT de baza (grafice, training, etc)

- reforma din invatamant ar trebui sa ia in calcul decalajul care exista intre programele existente in unele tari privind obligativitatea studierii in scoli si facultati a domeniului/domeniilor care au tangenta cu latura investitionala/a afacerilor si oportunitatile acestora.
Un absolvent de colegiu din anumite tari cunoaste la absolvire elementele de baza ale unei afaceri si poate deveni usor investitor pe baza unui curs de specializare sau nici macar atat deoarece firmele de brokeraj le pun la dispozitie totul pentru a se pregati..

In cazul nostru trebuie s-o iei de la 0, iar cei care organizeaza aceste cursuri bursiere se lovesc in primul rand de acest aspect major, absenta unor elemente de baza, a unei culturi generale economice/de afaceri.

- unele cursuri de perfectionare, fie si de initiere la un nivel mai pretentios sunt prea costisitoare pentru buzunarul majoritatii doritorilor si accesul la acest standard este mult ingreunat, pe langa faptul ca aceste cursuri se fac doar in marile localitati si rar.

- sunt putine SSIF, care iti ofera toata gama educationala pornind de la cursuri gratuite de initiere, cursuri contra cost de prefectionare LIVE (nu numai teoretic), cursuri online la distanta (webminar), indrumarea/asistenta neconditionata a unui broker privind recomandarea unor carti de specialitate (mai ales in limba romana) sau a unor site-uri testate privind aprofundarea cunostintelor in domeniu.

Nu in cele din urma o asistenta nerestrictionata din partea unui broker care sa-ti dea unele lamuriri pe parcursul aprofundarii cunoasterii (”Nu am timp”, “Sunt ocupat cu alt client” … “Hmm” si multe raspunsuri negative de acest gen).

Probabil ca sunt mult mai multe elemente insa cele principale sunt prezentate mai sus.

Incerc si o explicatie a stadiului in care suntem din acest punct de vedere (mai bine spus a delasarii) si nu-mi vine in gand decat aceste cuvinte “LASA CA MERGE SI ASA” sau “DACA II SPUN SE PRINDE SI VOI AVEA COMISIOANE MAI MICI”.

Insa aceasta a functionat o perioada (mai ales 2004-2007) cand lucrurile mergeau de la sine …. UP si tot mai UP … si nu conta cat de educat este investitorul roman. Iata ca lucrurile s-au schimbat, multi investitori s-au retras in anii adanci de criza 2008-2009 nestiind cum sa abordeze piata (deci si in alte conditii).

Asa ca aceasta experienta, dar si procesul de integrare la nivel european, i-a determinat deopotriva pe operator - SISIF - investitori sa se pregatesca mai bine, fie si la o scara mai mica la inceput. In acest stadiu suntem acum, iar eficienta programelor educationale (acolo unde sunt) este mult redusa.

Revenind la cursul de astazi despre piata derivatelor de la Sibiu voi prezenta cateva concluzii pe care le-am discutat in primul rand cu domnul Darius Cipariu - director general adjunct la Sibex prezent la curs :

- sunt deosebit de benefice aceste cursuri gratuite de initiere in piata derivatelor - o piata mai putin cunoscuta datorita “RISCURILOR MARI” si abordata mai putin de traderii individuali din Romania. Insa, este foarte dificil ca, fie si in 2 zile de cate 4 ore, cursantul sa plece cat de cat lamurit (adica sa creada) ca investitia in contracte derivate ii este abordabila dupa o pregatire aprofundata si o minima indrumare la inceputuri de catre un broker specializat.

Sincer, fara a supara pe NIMENI, eu personal, punandu-ma in locul unui cursant initiat dupa cele 8 ore, nu as avea curaj sa incep sa tranzactionez contracte futures, fie si asistat de un broker stiind ca acolo in piata nu am brokerul langa mine si pot face multe greseli. Totodata nu voi sti cum sa-mi controlez emotiile, care sunt dusmanul cel mai mare si care ma vor face sa uit si putinul pe care-l stiu de la acest curs.

- este o deosebire intre cultura bursiera si educatia bursiera. Ori din acest punct de vedere nu sunt necesare date despre istoria bursei de la Sibiu, care trebuie sa faca parte din cultura noastra daca dorim s-o avem. Inteleg ca face parte din “promotion”, insa procedand asa risc ca din timpul afectat sa-mi restrang timpul pentru acele elemente de baza ce ma pot face mai increzator odata plecat de la curs. Aceste date/informati, dar si altele pot fi puse la dispozitia cursantilor sub forma electronica sau pliante promo.
Cursantul doreste informatie pura specializata pentru a-l apropia mai mult de modul de tranzactionare al pietei de derivate (adica ce se intampla in piata 1, 2 5 sau mai multe zile si cum ar trebui sau mai bine cum nu ar trebui sa reactionez pentru a pierde cat mai putin si apoi sa castig).

- in alta ordine de idei o prezentare despre strategii de tranzactionare futures si options pe futures fara a-l implica direct si practic pe cursant (ideal ar fi fost sa avem o reprezentare live in piata derivate) nu este decat un exemplu scolastic cu o eficienta foarte redusa.

Poate exagerez putin dar la finalul unor asemenea cursuri, fie organizate de operator sau de SSIF - eventual pe specific, ar trebui sa aduc cursantul in mijlocul pietei si fiind monitorizat sa spuna singur daca doreste sa tranzactioneze sau nu, daca are elementele de baza pentru a avea incredere/curaj sa ia singur decizii. Probabil ca initial nu voi avea nici 50% reusita insa acest mod poate fi un inceput care sa capete concretete, mai ales daca voi merge pana la capat cu acel cursant - potential PREGATIT investitor, ceea ce imi va oferi mie SSIF un dublu avantaj.

Indulcind putin situatia, dupa cursul de initiere eu SSIF ar trebui sa abordez punctual o strategie de tranzactionare, astfel incat cursantii in cauza sa stie riguros s-o aplice cand termina cursul ceea ce inseamna si o munca individuala interactiva cu acestia fie si prin intermediul (webminar). Este o mare diferenta intre un investitor la piata spot si unul la piata de derivate si de aceea nu pot sa asimilez acelasi mod de a oragniza cursuri fie si de initiere.

Trebuie sa intelegem ca noi traderii individuali odata intrati in piata de derivate suntem mai mult ca sigur “la mana profesionistilor/brokerilor”, care domina din mai multe puncte de vedere piata Sibex si daca nu ajung sa cunosc cel putin practic si live cateva reguli de baza folosite de acestia atunci soarta mea este pecetluita. Va spun acest lucru din proprie experienta si mi-a luat ceva timp sa ajung sa tranzactionez de succes, dar nu intotdeauna.

Problema cheie a reusitei la Sibex, pe langa alti factori care se invata, este dominarea starii emotionale proprii din piata, care poate agrava riscul si de aici apar pierderile. Adica nerespectarea regulilor de baza, care se interpreteaza diferit : cu buna stiinta (incrancenare ca tu ai dreptate si piata nu) sau din nestiinta - cea mai deasa situatie.

Ori aceste reguli de baza trebuiesc cunoscute de la inceput, chiar de la cursurile de initiere si nu ca o poveste teoretica frumos spusa de cineva si care intra pe o ureche si iese sigur pe cealalta daca nu se va face si practic. Adica un lucru individual si direct in sala cu toti cursantii avand acces direct la o platforma, fie si DEMO (moda wireless se practica de mult, iar acum fiecare are laptop cu modem stick). Oare, nu este aceasta o metoda interactiva mult mai utila, eficienta si atractiva pentru cei in cauza ? Eu zic ca da.

Aceasta metoda ar da mai mare atractie pentru cursanti, si-ar vedea fiecare capabilitatile si ar putea opta mult mai usor pentru a deveni treder la derivate. Presupun ca un asemenea curs are drept scop atragerea de noi clienti noi. Pentru acestia conteaza foarte mult sa capteze din experienta practica a unor traderi profesionisti (iata conditiile egale de a sti piata derivate intr-o prima forma) si mai ales cateva cai/metode/reguli practice de a incerca sa castigi mai mult decat sa pierzi.

In conditiile actuale o reusita a cresterii numarului de clienti la piata derivate consta in metoda de mai sus, care se poate intinde pe cursuri de 5 zile cate 1-2 ore pe webminar, cu posibilitatea interactivitatii astfel incat dupa cele 5 zile cursantul sa spuna ca are curaj sa intre singur la Sibex pe derivate, desigur la inceput cu bani putini.

SSIF-ul care va realiza asa ceva si programele educationale vor fi permanente acela va atrage sigur noi clienti chiar si la Sibex de care fug multi deoarece riscul este mai mare. Sunt destui investitori potentiali, cu bani mai putini, dar care accepta si acest risc, insa fara o indrumare profesionista obligatorie pentru o perioada de timp acestia ezita s-o faca.

Pana atunci nu ne ramane decat sa participam la aceste cursuri de initiere gratuite si sa aprofundam pregatirea noastra utilizand cartile scrise de profesionisti.

Una dintre aceste carti, pe care am cumparat-o azi la curs, dar despre care stiam ca este una din cartile bune si instructive de derivate este

“Investitii pe pietele la termen - Analize si strategii pentru investitori”

In limita timpului disponibil voi prezenta in zilele urmatoare cateva date despre aceasta carte cu unele exemplificari pentru a putea demonstra de ce este utila in actul nostru de a deveni traderi la Sibiu sau si la Sibiu.

Cine doreste MATERIALUL primit la curs de la operatorul SIBEX il pot pune la dispozitie daca imi trimite in acest sens un mesaj pe email sau la comentarii .

CONCLUZIA FINALA :
Laudabila initiativa celor care organizeaza aceste cursuri GRATUITE de initiere, mai ales ca sunt putini si putine, insa daca nu ne adaptam cerintelor moderne si in mod perseverent atunci degeaba ne plangem unii ca nu este lichiditate si altii ca nu sunt multi investitori.

Ar fi bine ca toti sa intelegem ca fiecare are rolul sau in acest angrenaj al programului educational bursier. In aceasta situatie tot efortul luadabil de mai sus isi va atinge eficienta. Stiu, este vorba de ceva bani in plus la cheltuieli, insa daca nu vom avea o strategie educationala cel putin pe termen mediu atunci bursa din Romania nu se va maturiza “de la sine”.

Buna dimineatza cititori matinali,

Anul 2010 incepe prost si se termina bine
Nu vom incepe cu partea proasta deoarece o stim : un somaj in crestere, o incetineala a procesului investitional determinat de un blocaj financiar si multe altele, ci vom spune despre partea buna si anume de faptul ca EXPORTUL merge bine sau incepe sa mearga mai bine. Acest fapt este sustinut si de datele statistice anterioare.

Ce este necesar este ca guvernul si BNR sa sprijine prin politicile lor acest sector a carei competitivitate a crescut in ultima perioada cu 12%.

Pe de alta parte problema este ca noi ca tara nu ne putem compara cu nici o alta tara, cu nici un alt model de tara, cu atat mai mult cu Polonia, chiar daca suntem constienti de decalajul existent (pe care o incearca multi optimisti), dar nici cu Grecia, care trece printr-o perioada foarte grea similara cu incapacitatea de plata (pe care o incearca cei mai pesimisti). Trebuie sa ne comparam cu evolutiile noastre anterioare, dar cum in prezent, eu cel putin, nu vad directia in care merge Romania acest lucru este mai greu.

Ce vreau sa spun este ca schimbarea ratingului de risc de tara nu va veni asa repede pentru a reflecta cu adevarat situatia actuala, dar mai ales de perspectiva a economiei romanesti.

Ce putem constata este ca suntem in conditiile unui buget de austeritate, cu contractii ale cheltuielilor bugetare, ale salariilor, care in mod sigur vor conduce la un consum mai mic decat in anul 2009 cel putin in prima parte a acestui an.

In alta ordine de idei deoarece avem o filozofie gresita a sistemului de impozitare (iata un CAS foarte mare duce la noi forme de a se evita acest lucru de catre multi contribuabili) vom avea si probleme cu incasarile/veniturile bugetare.

Culmea este ca tocmai societatile mici si mijlocii romanesti, care au sustinut economia sunt cele mai inrobite de taxe si impozite, in loc ca acestea sa fie sprijinite pentru a se consolida si chiar a se dezvolta. Efectele directe ale acestei politici se vor vedea la inceputul anului 2010 cand numarul de someri va creste si din randul acestui sector privat.

Asa ca suntem constienti ca aura roza pe care FMI-ul incearca s-o dea viitorului economiei interne pare mai mult una comerciala, de imagine proprie si se leaga de faptul ca daca nu era el, reglementatorul international, Romania nu putea ajunge aici si pentru acest lucru trebuie sa-i ramanem datori.

Cat de DATOR va fi statul, in fapt poporul roman, se va vedea mai tarziu, iar prognoze de genul cand vom trai mai bine fara a preciza ce inseamna acest bine (o notiune atat de relativa si diferita de la om la om) vor ramane de domeniul fictiunii.

Ma gandesc tot mai mult la faptul ca avand tot mai multi someri si ca acest fenomen este si in alte tari, fara un sistem de asigurare a supravietuirii celor ramasi fara loc de munca, adica fara un venit sigur pe o perioada suficient de mare, aceasta va apasa pe procesul de revenire a cresterii economice si deci a cresterii nivelului de trai, in general.

Evolutia lunara a indicilor lumii in 2010 este negativa, in general.

Inainte de a analiza evolutia indicilor bursieri internationali voi prezenta stadiul actual al acelorasi indici din ultimul an de zile. Am ales bursele din SUA (DJIA), Germania (DAX), Marea Britanie (FTSE), Japonia (Nikkei), China (Shanghai Composite) si Brazilia (Bovespa).

Observatii :
- toti indicii mentionati au cresteri in ultimul an de zile
- cele mai mari cresteri anualizate le detin bursele din Brazilia (68.15%) si cea din China (50.03%), deci 2 din tarile emergente BRIC, care nu au avut recesiune.
- restul burselor puternice, care au fost afectate de recesiunea economica, au o evolutie in bloc - apropiata, cu mici diferente. In randul acestora cel mai bine se situeaza bursa din Frankfurt cu 30.53%, iar cea mai slaba evolutie a avut-o bursa din Japonia cu 13.15%, adica la 50% din nivelul celorlalte burse din bloc si de 5 ori mai putin decat cea din Brazilia.

Situatia din luna ianuarie 2010 aduce importante schimbari in evolutia acestor indici.
Acum, inainte cu 1 zi de final, nu cred ca vom vedea schimbari de esenta si mai ales de alta directie.

Eu cred ca ultima zi nu va aduce decat unele noi deprecieri la nivel piete internationale ca efect al evolutiei bursei de pe Wall Street, care la randul ei s-a depreciat datorita unor stiri mai putin favorabile in sectorul vanzarii bunurilor de folosinta indelungata, dar si de alta natura.

Probabil ca vineri va fi o mica revenire a bursei americane, asa pentru a nu se dezminti, dar care nu va schimba mult situatia din graficul de mai jos.

Observatii :
- Da, trendul la toti indicii straini s-a schimbat radical in prima luna a anului 2010. Acesta a devenit negativ, mai mult sau mai putin, in functie de cat au crescut anterior acesti indici.
- daca indicele bursei chineze s-a situat pe locul doi la cresteri, iata ca in mai putin de o luna el a pierdut 8.46% din avans aceasta depreciere fiind si cea mai mare la indicii analizati.
- cea mai mica scadere a burselor puternice a avut-o bursa Japoniei, care in acest moment are o foarte mica depreciere lunara (0.09%), iar explicatia este legata de aprecierea mai mica din ultimul an.
- ceilalti indici se incadreaza tot intr-un bloc (valori apropiate) unde scaderea cea mai mica pare s-o aibe indicele Dow, care inainte de sedinta de joi seara avea o depreciere lunara de 2.96%. Este posibil ca aceasta sa creasca dupa cum evolueaza lucrurile acum in sedinta de joi (la ora 22.00 ora Bucurestiului mai scadea cu 0.99%) oferind posibilitatea indicelui londonez FTSE sa-l depaseasca.

Putin mai sus decat nivelul cel mai de jos al indicelui chinezesc se afla bursa germana cu o scadere de 5.27% foarte aproape de nivelul indicelui din Brazilia.

CONCLUZII:
Dupa unele aprecieri semnificative ale indicilor straini din prima parte a lunii ianuarie (exceptie face indicele Shanghai composite) - in fapt o continuare a rally-ului inceput in luna martie 2009, deprecierile generale ale burselor straine produse pe fondul inceperii raportarilor financiare de la Q4/2009 din SUA semnifica o ajustarea a supraevaluarii activelor emitentilor listati la aceste burse de actiuni.

Perceptia anterioara a investitorilor era pentru o continuare a cresterilor, dar se pare ca datele comunicare au demonstrat ca aceasta este putin exagerata, iar asteptarile lor au fost putin cam optimiste.

In conditiile actuale investitorii vor fi mult mai atenti la analiza datelor comunicate si la semnale care le-ar putea pune in pericol profiturile realizate pana acum si vor face noi sell off-uri ca cele din ultima parte a lunii ianuarie, daca situatia o va impune.

Unii analisti incearca sa spuna ca majoritatea raportarilor la emitentii indicelui DOW sunt in crestere, insa aceste elemente sunt infirmate de datele macro care sunt mixte - spre negative. Ori toate aceste concluzii contradictorii influenteaza perceptia bursei, care a devenit mai volatila si deci mai greu predictibila.

Cine va castiga in situatia actuala ? Este evident ca cel sau cei care detin informatia anticipat si au o perceptie reala si personala asupra evolutiei bursei, adica cel care nu va fi influentat emotional.

Iata, chiar eu anticipez acum ca si in luna februarie vom avea sell off-uri poate mai accentuate ca cele din ianuarie, insa cand am emis aceste vorbe m-am bazat pe modul cum “vad” eu piata acum dupa prima luna a acestui an, care marcheaza scaderi importante dupa un rally de cca. 11 luni, unul dintre cele mai mari si mai lungi din perioadele istorice de recesiune economica.

Mi se pare firesc ca pietele sa se ajusteze, iar luna ianuarie a fost o prima incercare. Urmatoarea s-ar putea sa fie la raportarile anualizate sau revizuirile acestora. Asa ca pietele vor oferi tot timpul oportunitati pentru toate genurile de investitori.

De aceea sunt convins ca vor fi si altele, insa cat si mai ales cand vor fi aceste corectii negative este greu de spus.

Unii brokeri vor incerca sa ne explice ca, oricum fiind un an de cresteri la final, este bine sa adoptam strategia “BUY ON DIP” si apoi, in functie de profilul fiecaruia fie sa vanda cand profitul va fi rezonabil si sa reintre iar la un “DIP”, fie sa pastreze actiunile cel putin un an sau mai multi ani pentru ca oricum tendinta este UP cel putin cativa ani de aici incolo. Parca ceva nu suna bine ? Stie cineva ce va fi peste un an sau 2 ani ?

Cred ca unii isi aduc aminte de anul 2007 cand toti brokerii iti spuneau “CUMPARA ACUM CA SIGUR VA CRESTE”, deoarece este primul an de cand Romania a aderat la UE si va avea un ritm de crestere mare cel putin 3-5 ani. Cei cu experienta stiu ca atunci cand multa lume iti spune cumpara atunci este bine sa vinzi si invers.

Iata unde se afla cei care au cumparat atunci si au pastrat actiunile in portofolii. Le va trebui cel putin inca 3 ani pentru ca preturile sa ajunga la acelasi nivel sau cine stie ce va mai fi intre timp.

Bun, care este strategia in acest caz ? Din pacate nu exista norme, insa ce este important este ca profitul este NUMAI cel marcat si nu cel potential din portofoliu. Dar cel mai important este ca acest castig sa nu-l mai reinvestesc decat daca stiu ca nu-l voi pierde mai tarziu fara a incapatana sa merg impotriva trendului. Cu cat am mai multi bani decat pot suporta sa pierd cu atat riscurile CRESC. Chiar daca bursa creste nu inseamna ca voi creste si eu cu ea.

Stiu investitori, care dupa ce au pierdut o suma de bani, au venit cu alta suma si au pierdut-o si pe aceea deoarece nu au inteles de ce pierd. Sunt convins ca multi investitori au castigat bani, dar dupa aceea au pierdut mai mult decat au castigat, adica li s-a diminuat capitalul initial. Greseala este sa aduci alti bani si sa-i pierzi si pe aceia fara sa analizezi cauzele pierderii si sa nu le mai repeti.

Teoria spune ca daca am o expunere mai mare decat imi pot permite sa pierd este bine s-o reduc, adica sa merg cu aceeasi suma, iar profitul obtinut sa-l plasez in cu totul altceva care va compensa eventualele pierderi de pe piata de capital. Este ca si cum am tine banii in aceeasi palarie.

Sunt multe oportunitati de investitie, care se desfasoara decalat oferind continuu noi oportunitati chiar de la inceputul lor. Daca nu ai suficiente lichiditati le poti pierde asa ca marcarea profitului in mod real necesita o analiza foarte serioasa privind controlul ulterior al acelui castig pentru a-l conserva, cel putin.

Tot discutand am prins si inchiderea bursei americane care a scazut destul de mult spre final, chiar daca Bernanke a fost reconfirmat de Congres in postul de presedinte FED. Parerea mea este ca putini credeau ca Bernanke nu va fi confirmat asa ca stirea se afla in preturi. Totusi deprecierea bursei americane este libera, nu se dezminte, avand la baza stiri tot mai negative ce sosesc in piata.

Maine la bursa romaneasca
Si la bursa noastra este ultima zi si probabil va ganditi ca aceasta va reactiona emotional dupa bursele straine, care au scazut la unison. Trebuie sa ne aducem aminte ca BVB a mai avut o evolutie contrarian fata de cele straine, insa dee aceasta data si datorita faptului ca joi a crescut foarte mult vom vedea o zi in scadere dupa ce piata interna va incerca apetenta cumparatorilor, in ciuda cresterii RISCULUI din pietele straine.

Daca ne uitam la cei trei indici bursieri vom constata ca cresterile din ultimile 2 zile sunt putin speculative mai ales ca atat factorii interni dar nici cei externi nu sunt asa de stimulativi. Chestia cu transa FMI era deja anticipata, evolutia monedei LEU este la randul ei speculativa (nici eu nu inteleg altfel de ce s-a intarit leul). Mai sa fie poate vizita lui Base in Moldova !

Mai in gluma mai in serios piata este in aceste momente speculata si nu va dura mult si vom vedea miscarea inversa, mai ales ca BET-FI a crescut azi ca voinicul din poveste, iar fundamentele nu s-au schimbat RADICAL.

Cred ca fara SIFS si actiunile care contin SIFS bursa noastra nu ar fi deloc atractiva la nivelul pietei spot. De aceea este batalie mare pe sectorul de investitii financiare. La fel putem vorbi de bursa de la Sibiu unde avem doua instrumente derivate mai tranzactionate, unul din ele avand activ suport actiunea SIF5 - tocmai de aceea cea mai trazactionata actiune de la BVB.

Din acest considerent merita, cu unele riscuri asumate s-o introducem in portofoliu, insa nu la pretul actual.

Buna dimineata,

Nu OBSCURANTISMULUI, Da MATURIZARII bursei romanesti
Vorbeam acum cateva zile de opacitatea unei firme de brokeraj - Tradeville S.A., care s-a inchis intr-un glob de cristal apeland la secretomania unei firme private, crezand ca legile pot fi interpretate in fel si chip si care nu doreste sa vada care este noua viziune la nivel de piata de capital dorita de investitori in general, adica transparenta si obiectiva, in interesul general al acestora.

Ori tocmai acesta este un standard european de baza privind pietele de capital la care ar trebui sa adere in primul rand aceste componente ale bursei.

Ei bine, saptamana viitoare, vom vedea impreuna cum privesc alte firme de brokeraj tot din Romania relatia cu investitorii (nu numai cu clientii) si care ar trebui sa constituie modele de comportament intr-o piata de capital competitiva si in plina dezvoltare.

Pot spune ca am avut cateva interviuri in aceste zile pe care le voi prezenta in viitor si care demostreaza ca totusi viziunea unor manageri din sectorul bursier este complet diferita si foarte receptiva la stimulii externi constructivi, dar mai ales la realizarea unei noi viziuni pentru o piata puternica.

In acelasi timp mi-am continuat munca de cercetare a pietei de capital autohtone si voi fi in masura sa va pun la dispozitie, tot in curand, exemple privind viata unor traderi din care putem extrage ceva invataminte utile activitatii noastre de viitori investitori.

Din fericire, acestia nu au avut unde sa “gaseasca un glob de cristal”, ca cei din conducerea Tradeville, deoarece iubesc prea mult libertatea de miscare si dorinta comunicarii pentru a se ascunde de ochii avizi de cunostinte si informare justa a semenilor lor.

A-ti dezvalui aspecte si invataminte din viata ta de trader pentru a-i face si pe altii sa inteleaga mai bine si sa le fie mai usor sa ajunga investitori si apoi traderi este cel mai benefic lucru pe care il poate face cineva care doreste cu adevarat sa promoveze cat mai obiectiv un domeniu, ce este intentionat tinut in umbra de unii din sistem.

Imi aduc aminte de unele vremuri cand unii ne obligau sa ramanem in obscurantism pentru a nu cunoaste ceea ce trebuia sa stim si de a ne MANIPULA astfel mai usor. Era cea mai usoara forma de a-ti ascunde incompetenta, dar mai ales intentiile fata de cei pe care vroiai sa-i domini.

Acum dictatura “bunului plac” a luat o forma mai moderna. Ea se ascunde in modul de interpretare eronat si total abuziv al unor legi facute tocmai cu scopul de a elimina obscurantismul si de a pune la dispozitia oricarui om, hai sa-i spunem investitor, de a nu mai fi manipulat asa usor si de a contribui in adevaratul sens al cuvantului la maturizarea bursiera.

Pai cum sa definim acest comportament, care te tine la distanta prin diverse modalitati subiective/inguste si iti limiteaza posibilitatile de maturizare investitionala, cand de fapt cei in cauza fac tot mai des apel la imaturitatea bursei romanesti ?

Accesul la informatie este cea mai simpla parghie de a ne proteja noi investitorii, iar daca acest lucru este ingradit inseamna ca cel in cauza ascunde ceva si cu timpul iti vei pierde INCREDEREA oricat isi va bate gura ca o face in interesul tau (adica o fac daca vreau, cat vreau si cui vreau eu). Ei bine aceasta este noua forma a dictaturii moderne. Cel care tine informatia numai pentru el acela va fi scos treptat dintr-un sistem modern si democratic si va avea cel mai mult de pierdut.

Firme ca cea in cauza ar trebui sa inteleaga ca epoca “zidului Berlinului” a disparut de mult si o deschidere spre ce este nou si benefic pentru mai multi va fi cu atat mai benefic si pentru ea. Traim in epoca globalizarii, regionalizarii si mutatiilor intense. Problema este daca sunt constient de aceste fenomene si sunt pe directia buna integrandu-ma in mecanismele si principiile care le guverneaza, iar unul din acestea este accesul LIBER LA INFORMATIE.

Daca unul din aceste principii de baza il incalc atunci eu companie sunt pe langa fenomen.

Revenind la problema bursiera pot sa spun ca in aceasta saptamana in care am avut contacte cu diverse persoane din sistem, dar si investitori, am inteles si mai mult ce inseamna transparenta in fenomenul bursier.

Opusul este ca si cum ai fi legat la ochi si urechi si cineva iti tot injecteaza sistematic in gandire, sub diferite forme, anumite informatii prelucrate in mod subiectiv sau dupa un anumit interes, pentru a face un anumit lucru sau a crede doar anumite lucruri pe care VOR EI SA LE “VEZI” / “AUZI” in acel mod.

Este ca si cum ti-ar prelucra o gandire si asa insuficient adaptata la acel domeniu cu scopul ca cei in cauza sa ajunga acolo unde si-au dorit. Adica sa castige si tu sa pierzi. Ei bine un OM care doreste sa investeasca pe bursa o face pentru a fi LIBER, pentru a actiona independent si a nu depinde de altii, chiar si numai material. Pentru multi aceasta este libertatea ta ca OM.

De aceea pentru a invinge, pentru a bate bursa trebuie sa iesi din jocul de mai sus, sa ai propriile viziuni, perceptii, convingeri si asteptari care sa corespunda cu viata reala (nu cu cea scrisa frumos pe documente), dar si cu factorii de influenta, dincolo de aparente si stiri fabricate de industria informatiilor oamenilor si institutiilor cu multi bani, care in fond decid asupra pietelor financiare in general.

Am facut aceasta digresiune pentru a intelege ca maturizarea noastra ca investitori porneste in primul rand de la educatia noastra in domeniu, o educatie cat mai viabila, as spune chiar sustenabila, care sa fie un permanent catalizator de a tine pasul cu ce este nou.

In al doilea rand este comportamentul, atitudinea, caracterul si profilul nostru, care sa vina in sprijinul a ceea ce ne dorim cel mai mult de la acest domeniu investitional si care sa construiasca pas cu pas un drum solid spre scopul urmarit si sa nu demoleze ceea ce am realizat cu atata ravna in prima faza, dar mai ales sa ucida sperantele pe care ne-am bazat cel mai mult.

Sunt convins ca asa vor intelege si firmele de brokeraj sa acorde mai multa importanta laturii educative si de formare a noastra ca investitori. O firma de intermedire in care marea majoritate a investitorilor sunt “maturi” in gandire va fi obligata sa reactioneze pe masura. In caz contrar va disparea singura, cei in cauza retragandu-se singuri pentru a gasi ceva pe intelesul lor. Deocamadata numarul de investitori si experienta acestora nu este asa mare, insa nu va dura mult si vom vedea aceste mutatii si pe bursa romaneasca. Viata ne va obliga sa ajungem acolo. Este un ciclu fara intoarcere.

FMI este mieros cu noi din INTERES
Cred ca nu mai este cazul sa spun ca vom avea transa FMI in a doua parte a lunii februarie, iar cea a Comisiei Europene la termenul stabilit, adica in luna martie. Suma ce va intra in rezervele BNR va fi de 3.3 mld. euro, cu dobanzi avantajoase.

Pe de alta parte stiti si voi ca si mine ca de la incheierea acordului de imprumut cu FMI acesta a lasat “coarda” mai slaba si chiar a remarcat ca Guvernul actual si-a facut aproape toate lectiile stabilite pentru evaluarea acestei etape. Nu vom uita ca FMI a spus ca cresterile economice din acest an vor fi reduse modificand totusi relativ estimarea de la 1% la 1,5% la finele anului. Aceasta va fi bazata foarte mult pe cresterea exporturilor care incep sa devina competitive.

Sincer, ma bucur ca institutia de reglementare financiara a abordat si problema arieratelor, care nu de 1-2 ani constituie una din cele mai mari probleme a economiei Romaniei ci de 10 ani, insa, chiar daca a tot fost pusa pe tapet, nimeni pana acum nu a incercat rezolvarea ei.

Lista acestor arierate cuprinde mai multe companii de stat, dar deocamdata 4 sunt mai mari, iar cifrele privind datoriile acestora sunt impresionante.

O evolutie a acestora merita a fi monitorizata.
Prima estimare a fost in anul 2000.
“Cartea alba a preluarii guvernarii de catre PDSR in anul 2000 insista tocmai pe cresterea alarmanta a arieratelor in perioada trecutei guvernari, estimand ca, pe ansamblul economiei, acestea ar fi ajuns in anul 2000 la 45% echivalent PIB. Desigur ca aceste datorii istorice ale societatilor au fost “sterse”, insa de atunci, lacatul a fost pus pe datele privind arieratele noi”.

Totusi pe timpul guvernarii lui Nastase cu ocazia acordului cu FMI arieratele noi au ajuns la 4% din PIB, insa aceasta institutie …

“s-a opus folosirii integrale in acest scop a fondurilor imprumutate, obligand guvernul Nastase sa utilizeze o parte din fonduri pentru micsorarea deficitului bugetar, adica a deficitului transparent dintre veniturile si cheltuielile statului.
Cu un deficit bugetar sub 2% echivalent PIB, Romania era obligata aparent la constrangeri neuzuale, numai ca deficitul real din conturile statului roman nu este doar de 2% echivalent PIB, ci de 5-6% echivalent PIB, adaugandu-l pe cel, numit cvasifiscal, care reprezinta aportul nou anual de arierate “proaspete” rezultand din neincasarile tolerate la bugetele publice”

Ele au reaparut ulterior in rapoartele periodice la 6 luni ale Ministerului Finantelor si institutiei ANAF, special infiintata pentru a monitoriza aceste active.

“Arieratele societatilor comerciale catre bugetul general consolidat erau in suma de 11,46 miliarde lei, la sfarsitul primelor zece luni din 2007, reprezentand 2,9% din Produsul Intern Brut, potrivit datelor publicate de Agentia Nationala de Administrare Fiscala”

Asa ca acum cand a venit FMI s-a descoperit ca nu erau luate in calcul decat arieratele bugetare omitand si alte categorii de arierate. In aceasta privinta lectia nu a fost facuta de guvern.

“Am avut ceva dificultati cu tinta legata de arierate, In primul rand, pentru ca autoritatilor centrale le-a fost foarte dificil sa monitorizeze arieratele in alte zone decat bugetul de stat, zone care tin de bugetul general consolidat. Asadar, ei nu au stiut intotdeauna daca sunt indeplinite sau nu tintele. Cand am discutat initial, Guvernul ne-a furnizat niste cifre, pentru ca ulterior sa constate ca mai existau si alte entitati care inregistrau arierate si care nu fusesera luate in considerare”, a explicat Jeffrey Franks, la finalul conferintei de presa in care au fost anuntate rezultatele misiunii”

In final putem spune ca FMI este “bland” cu Romania pentru ca restul de imprumut sa fie tras si astfel banii sa se intoarca la acele societati straine din Romania, care au nevoie de fonduri pentru recapitalizare, dar si la bancile comerciale straine sub doua forme : oscilatiile cursului valutar (iata BNR a intrat din nou in piata pentru a retrage lei dupa ce consilierul Vasilescu declarase anterior ca BNR va lasa bancile saturate de lei sai plaseze prin credite) si reducerea RMO - rezervelor minim obligatorii.

Oare este greu sa ne dam seama de ce inainte de incheierea evaluarii FMI a intervenit totusi BNR in piata incalcand astfel cuvantul dat in mod public privind absenta interventiei in piata ? Pe de alta parte ma intreb de ce FMI si-a planificat vizita tocmai acum cand bancile au ajuns la o situatie critica de acumulare masiva de lei ? Toate acestea sunt supozitii personale si in virtutea unei gandiri libere putem presupune si ceea ce unii ar fi dorit sa ascunda ca informatie.

Ei bine tocmai datorita acestei viitoare eliberari a transelor atat de necesare guvernului am putut observa o usora revenire a busei autohtone azi fapt care se va realiza si maine intr-o masura mai mica datorita influentei pietei europene aflata pe scadere ca urmare a temerilor fata de neputinta Greciei de a-si rezolva singura problemele financiare.

Tot ieri am vazut si cresteri importante a riscurilor de tara la nivelul Greciei, Portugaliei, Spaniei si chiar Romaniei. Aceasta din urma a depasit nivelul de 250 pct.

Tot bursa autohtona a avut dupa comunicatul FMI de la orele 12.00 o relansare a cresterii preturilor destul de semnificativa, care a marcat in acelasi timp o crestere insemnata a lichiditatii GENERALE a BVB foarte importanta de la inceputul anului, in special din partea obligatiunilor unde prin intermediul a 10 tranzactii au fost tranzactionate titluri de stat de cca. 25.2 mil. euro.

Daca ne vom rezuma numai la piata de actiuni aceasta nu a avut o sporire a volumelor si de aceea nu putem emite pretentii pentru o incercare de rebound local (cca. 4.5 mil. euro). Asa ca ziua de azi nu trebuie considerata o zi de confirmare a unei schimbari, mai ales daca se va mentine volumul redus de tranzactionare la piata spot.

Dpdv tehnic am atins pe fondul ultimelor scaderi niveluri de rezistenta anterioare importante. De ex. BET-FI a atins maximul din octombrie 2009 de la 26.000 pct., care corespunde nivelului de retragere Fibonacci de 23.6% aplicat ultimului mic rally din 9 noiembrie 2009 - 2o ianuarie 2010. Acestea, la randul lor, sunt considerate alte semnale pentru acelasi gen de schimbare de directie - revenire pe o crestere locala temporara.

Bursa Wall Street revine usor.
In acelasi timp observam o miscare pozitiva la nivelul bursei Wall Street datorita interventiei FED din aceste zile, din al carui discurs se pare ca nu exista date care sa determine influente negative asupra pietelor financiare, asa ca indicii incearca o revenire dupa o perioada de scaderi destul de agresive din ultimile zile.

Dow 10,236.16 +41.87 +0.41%
Nasdaq 2,221.41 +17.68 +0.80%
S&P 500 1,097.50 +5.33 +0.49%

Este prima zi in care indicii americani isi revin si o fac destul de bine pe fondul situatiei prezentate de FED, dar si de discursul recent al lui Obama ca “ce a fost mai greu a trecut”.

CONCLUZIA FINALA:
Se incearca cel putin la nivelul bursei autohtone, pentru o schimbare de sentiment si revenirea acestuia, cel putin temporara pe un fond pozitiv, insa fiindca tot am fost chestionat asupra unor estimari referitoare la rezultatele la Q4/2009 consider ca vom avea scaderi ale profiturilor din sistemul bancar urmand calea bancilor mama din tarile de origini unde s-au adunat foarte multe credite neperformante. Posibil doar 1-2 banci sa-si fi mentinut profitabilitatea sau undeva pe acolo.

Atentie la bancile care au incercat sau incearca sa-si creasca capitalizarea sub diferite forme acesta putand fi un semnal ca ceva nu se misca bine.

Pe de alta parte sa nu uitam ca domnul Fercala a incercat in aceste zile sa ne atraga atentia ca SIFS au probleme cu unele companii din portofoliu. Eu as adauga ca si castigurile, care pana acum proveneau de la bancile din portofoliu, vor avea o diminuare, asa ca VANU anterior va trebui sa fie putin ajustat. Cum SIFS sunt motorul BVB va fi inetresanta aceasta evolutie din luna februarie cand vom avea aproape toate raportarile la Q4/2009 ale emitentilor BVB.

Totusi fiind vb de SIFS acestea vor pastra un discount destul de apreciabil fata de pretul din piata, iar evolutia acestuia va depinde foarte mult de situatia promovarii legii modificarii pragului a carei varianta cea mai buna, dupa opinia mea, poate fi doar de crestere de la 1% la 5%. Insa acest proces va mai dura o perioada.

Tot scaderi vor inregistra si acei emitenti din domeniul industrial, care nu s-au bazat pe exporturi, dar care au in continuare mari datorii la banci (vezi OLT, RRC - chiar daca are exporturi).

Nu este exclus ca industria conexa auto sa aiba unele diminuari de profituri si chiar pierderi, ca urmare a lipsei cererii. Desigur voi adauga la aceasta lista majoritatea companiilor din constructii, care au concurat la declinul acestui sector cu peste 20% in perioada analizata.

Dar sa vedem efectiv evolutia raportarilor emitentilor de la BVB, ale caror semnale vor apare inainte de publicarea acestora.