Buna dimineatza cititori matinali,

Se spune ca atat timp cat pretul aurului creste sau se mentine puternic in atentia cumparatorilor riscurile sunt destul de mari pentru piata de actiuni. In ciuda acestui fenomen destul de prezent in bursele straine, preturile actiunilor cresc inregistrand noi maxime chiar de la inceputul acestui an.

In acelasi timp dolarul american ramane inca slab fata de moneda euro, iar politica FED este de a stimula prin acest intermediu revenirea pe crestere economica.

Manipularea Monedei Chinei
Totusi, dupa opinia mea, lovitura de gratie care o primeste inca economia americana este data de politica monetara a guvernului Chinei, care obliga moneda nationala - Yuanul - sa ramana subevaluat pentru a putea dirija astfel exportul in mod favorabil.

Asa a reusit si reuseste China sa-si impuna produsele sale la preturi subevaluate mai ales ca acestea sunt exprimate in dolari dominand multe piete din lume si depasind multe state concurente.

Ne aducem amine ca in prezent China este al doilea exportator din lume dupa SUA depasind de curand Germania, care pierdut un loc pe podium.

In septembrie, surplusul comercial al Chinei cu Statele Unite se ridica la 166 miliarde dolari, cea mai mare cifra pentru 2009. In septembrie, exporturile Statelor Unite catre China s-au ridicat la doar 5.9 miliarde USD, in timp ce importurile in Statele Unite s-au ridicat la uimitoarea cifra de 212.8 miliarde USD.

Acum intelegem de ce s-a creat un fel de “parteneriat” tacit intre China si SUA. Pe de o parte China este marele creditor extern al SUA, iar SUA este piata de desfacere cea mai mare pentru China. Asa ca interesul nu poate fi altul decat comun.

Putem intelege de ce capitalurile straine au fost si sunt orientate foarte mult catre aceasta tara, care a creat un sistem de imprumuturi la preturi mici de la banci aflate in proprietatea statului, scutiri de taxe, precum si terenuri ieftine luate cu forta de la cetatenii chinezi.

Toate acestea se adauga pe lista favorurilor si inlesnirilor pe care China le ofera producatorilor straini pentru ca acestia sa-si mute capacitatile de productie in aceasta zona. Cred ca am observat cu totii ca pe multe produse importate scrie “made in China”.

Probabil ca unii stiu dar in SUA exista Comisia de evaluare economica si de securitate SUA-China (USCC), care a lansat recent un raport de avertizare impotriva tacticilor Chinei de manipulare a pietei, a eforturilor de influentare si lingusire economica in sectoarele guvernamentale ale Statelor Unite si in cele de afaceri.

Tot Comisia a constatat cum controlul crescut al guvernului si manipularea sistemelor de piata interna si externa ale Chinei, au avut anumite efecte negative asupra economiei americane si va continua sa aiba.

Efortul Chinei de a obtine controlul asupra resurselor prime din lume, in special petrol si metale, este o manipulare ascunsa a preturilor de pe piata, care este nesanatoasa si nu este benefica pentru economia internationala in general.

“Daca China continua sa urmareasca surplusuri comerciale imense si de investitii si sa acumuleze creante financiare vaste, aceasta va impiedica ajustarea economica globala necesara, va crea o capacitate de productie in exces si va pune bazele pentru criza urmatoare”, prezice Comisia.

Problema este ca acest mare creditor al SUA are si el probleme interne generate de o politica foarte agresiva de creditare, care poate afecta pe viitor rata de crestere economica si automat o instabilitate in piata dolarului.

In septembrie 2009 China detinea cca. 800 mld. dolari in titluri de stat americane si una din cauzele mentinerii unei rate reduse a dobanzii a acestor titluri a fost si cererea destul de mare a Chinei pentru asa ceva.

Unii oficiali americani sunt de acord cu faptul ca China are incredere in sustenabilitatea politicii fiscale realizate de SUA, insa noi stim ca domnul Obama a fost nevoit sa faca o vizita in Asia pentru a se pune de acord cu autoritatile chineze ingrijorate de slabiciunea dolarului si de politica FED.

“China is a concerned creditor. They’ve loaned us so much money and they’re worried that we’re spending it recklessly. As far as the dollar goes, China’s going to be careful they make sure they fix their yuan to our dollar so that they don’t price their imports out of the market. As long as China continues to fix their currency to the dollar, it’ll be fine.”

Totusi de curand guvernul chinez incearca sa ia masuri pentru diminuarea avantului de creditare, care a devenit destul de riscant pentru pastrarea cresterii economice. Acest fapt poate determina banca centrala chineza sa stopeze unii stimuli din sistem, iar daca procesul va fi mai greu de controlat atunci si economia globala va avea unele efecte nedorite si mai putin asteptate.

Ceea ce ne intereseaza pe noi nu este faptul cat va mentine FED rata dobanzii cat mai joase (parerile sunt diferite, fie jumatatea anului 2010 sau in 2011) ci care ar fi semnalul, care poate determina aceasta miscare si anume :
- o presiune puternica la vanzare in piata de actiuni cu deprecierea indicelui S&P 500 la nivelul de 1000, ceea ce poate conduce automat la un RALLY al monedei dolar. In aceasta situatie recomandarile traderilor privind aplicarea ratei RR (risc reward, adica risc/castig) este de a construi in acesta prima parte a anului a unei pozitii LONG pe dolar.

In acelasi timp trebuie sa ne gandim ca o crestere a ratei dobanzii FED vom constata o presiune mare la vanzare in piata de capital si aceste elemente suntem obligati sa le monitorizam.

Fiind vorba de politica FED vom constata ca valorile la care se tranzactioneaza pe piata CBOE contractul futures FED au in vedere o rata a dobanzii de cel mult 1% in 2010 si putin mai mult in 2011.

La fel castigurile oferite de titlurile de stat americane nu vor fi considerabile in anul 2010.

Tendinta de apreciere a leului continua
Am vorbit de valuta de ce nu am vorbi si de moneda nationala, LEU spre care recomandarile bancherilor au fost majoritare in acest an, deoarece acestia vad o apreciere in final.

Iata cursul acestuia a ajuns sa fie apreciat de la inceputul anului cu 2.74% la un nivel atins abia acum 9 luni de zile, iar tendinta pare una mai mult conjuncturala ca efect al evenimentelor pozitive din acest inceput de an.

Oricum pana una alta moneda leu are un avantaj fata de aprecierile celorlalte monede regionale, insa nimeni nu acorda mult timp acestei tendinte si ne putem astepta la masuri inverse din partea BNR interesata de stimularea exporturilor.

Asa ca este putin probabil sa vedem un curs al leului sub 4,1.

Contractia economiei Germaniei a ajuns la 5%
Odata ce Germania a pierdut pe piata externa in fata Chinei (si am inteles de ce) era si firesc ca tara cu cel mai mare export din lume dupa SUA sa aiba o contractie a economiei, pe langa reducerea consumului in general, inclusiv al celui intern.

Insa indicele DAX a crescut ieri cu cca. 0.5% mai mult decat indicii din regiune demonstrand ca aceste vesti au fost anticipate de catre investitori ele fiind in mare parte in preturile din piata.

Ceea ce a surprins negativ piata din Franta a fost vestea trista comunicata de banca Societe Generale care a avut o pierdere la Q4/2009, mai mult datorita creditelor neperformante.

Date macroeconomice interne in 2009 depasite
BNR spunea inaintea sfarsitului anului 2009 ca va reusi sa se incadreze in rata inflatiei planificate, insa din datele comunicate recent de INS aceasta a fost mai mare decat tinta ajungand la 4.74%.

Acest lucru s-a datorat atat pe baza scumpirii pretului unor produse (medicamente, tutun, combustibil, utilitare), cat si ca urmare a majorarii cursului leu/euro cu 14% in decursul aceluiasi an.

Ieri INS a comunicat dupa 13 luni prima crestere in luna noiembrie 2009 a productiei industriale ajustate in Romania si acest fapt a fost datorat productiei energetice si celei prelucratoare, insa aceasta este o prima etapa, care nu poate asigura o crestere fundamentata pe bursa autohtona deoartece ea trebuie consolidata si corelata si cu alti indicatori macro.