Buna dimineata,

Nu OBSCURANTISMULUI, Da MATURIZARII bursei romanesti
Vorbeam acum cateva zile de opacitatea unei firme de brokeraj - Tradeville S.A., care s-a inchis intr-un glob de cristal apeland la secretomania unei firme private, crezand ca legile pot fi interpretate in fel si chip si care nu doreste sa vada care este noua viziune la nivel de piata de capital dorita de investitori in general, adica transparenta si obiectiva, in interesul general al acestora.

Ori tocmai acesta este un standard european de baza privind pietele de capital la care ar trebui sa adere in primul rand aceste componente ale bursei.

Ei bine, saptamana viitoare, vom vedea impreuna cum privesc alte firme de brokeraj tot din Romania relatia cu investitorii (nu numai cu clientii) si care ar trebui sa constituie modele de comportament intr-o piata de capital competitiva si in plina dezvoltare.

Pot spune ca am avut cateva interviuri in aceste zile pe care le voi prezenta in viitor si care demostreaza ca totusi viziunea unor manageri din sectorul bursier este complet diferita si foarte receptiva la stimulii externi constructivi, dar mai ales la realizarea unei noi viziuni pentru o piata puternica.

In acelasi timp mi-am continuat munca de cercetare a pietei de capital autohtone si voi fi in masura sa va pun la dispozitie, tot in curand, exemple privind viata unor traderi din care putem extrage ceva invataminte utile activitatii noastre de viitori investitori.

Din fericire, acestia nu au avut unde sa “gaseasca un glob de cristal”, ca cei din conducerea Tradeville, deoarece iubesc prea mult libertatea de miscare si dorinta comunicarii pentru a se ascunde de ochii avizi de cunostinte si informare justa a semenilor lor.

A-ti dezvalui aspecte si invataminte din viata ta de trader pentru a-i face si pe altii sa inteleaga mai bine si sa le fie mai usor sa ajunga investitori si apoi traderi este cel mai benefic lucru pe care il poate face cineva care doreste cu adevarat sa promoveze cat mai obiectiv un domeniu, ce este intentionat tinut in umbra de unii din sistem.

Imi aduc aminte de unele vremuri cand unii ne obligau sa ramanem in obscurantism pentru a nu cunoaste ceea ce trebuia sa stim si de a ne MANIPULA astfel mai usor. Era cea mai usoara forma de a-ti ascunde incompetenta, dar mai ales intentiile fata de cei pe care vroiai sa-i domini.

Acum dictatura “bunului plac” a luat o forma mai moderna. Ea se ascunde in modul de interpretare eronat si total abuziv al unor legi facute tocmai cu scopul de a elimina obscurantismul si de a pune la dispozitia oricarui om, hai sa-i spunem investitor, de a nu mai fi manipulat asa usor si de a contribui in adevaratul sens al cuvantului la maturizarea bursiera.

Pai cum sa definim acest comportament, care te tine la distanta prin diverse modalitati subiective/inguste si iti limiteaza posibilitatile de maturizare investitionala, cand de fapt cei in cauza fac tot mai des apel la imaturitatea bursei romanesti ?

Accesul la informatie este cea mai simpla parghie de a ne proteja noi investitorii, iar daca acest lucru este ingradit inseamna ca cel in cauza ascunde ceva si cu timpul iti vei pierde INCREDEREA oricat isi va bate gura ca o face in interesul tau (adica o fac daca vreau, cat vreau si cui vreau eu). Ei bine aceasta este noua forma a dictaturii moderne. Cel care tine informatia numai pentru el acela va fi scos treptat dintr-un sistem modern si democratic si va avea cel mai mult de pierdut.

Firme ca cea in cauza ar trebui sa inteleaga ca epoca “zidului Berlinului” a disparut de mult si o deschidere spre ce este nou si benefic pentru mai multi va fi cu atat mai benefic si pentru ea. Traim in epoca globalizarii, regionalizarii si mutatiilor intense. Problema este daca sunt constient de aceste fenomene si sunt pe directia buna integrandu-ma in mecanismele si principiile care le guverneaza, iar unul din acestea este accesul LIBER LA INFORMATIE.

Daca unul din aceste principii de baza il incalc atunci eu companie sunt pe langa fenomen.

Revenind la problema bursiera pot sa spun ca in aceasta saptamana in care am avut contacte cu diverse persoane din sistem, dar si investitori, am inteles si mai mult ce inseamna transparenta in fenomenul bursier.

Opusul este ca si cum ai fi legat la ochi si urechi si cineva iti tot injecteaza sistematic in gandire, sub diferite forme, anumite informatii prelucrate in mod subiectiv sau dupa un anumit interes, pentru a face un anumit lucru sau a crede doar anumite lucruri pe care VOR EI SA LE “VEZI” / “AUZI” in acel mod.

Este ca si cum ti-ar prelucra o gandire si asa insuficient adaptata la acel domeniu cu scopul ca cei in cauza sa ajunga acolo unde si-au dorit. Adica sa castige si tu sa pierzi. Ei bine un OM care doreste sa investeasca pe bursa o face pentru a fi LIBER, pentru a actiona independent si a nu depinde de altii, chiar si numai material. Pentru multi aceasta este libertatea ta ca OM.

De aceea pentru a invinge, pentru a bate bursa trebuie sa iesi din jocul de mai sus, sa ai propriile viziuni, perceptii, convingeri si asteptari care sa corespunda cu viata reala (nu cu cea scrisa frumos pe documente), dar si cu factorii de influenta, dincolo de aparente si stiri fabricate de industria informatiilor oamenilor si institutiilor cu multi bani, care in fond decid asupra pietelor financiare in general.

Am facut aceasta digresiune pentru a intelege ca maturizarea noastra ca investitori porneste in primul rand de la educatia noastra in domeniu, o educatie cat mai viabila, as spune chiar sustenabila, care sa fie un permanent catalizator de a tine pasul cu ce este nou.

In al doilea rand este comportamentul, atitudinea, caracterul si profilul nostru, care sa vina in sprijinul a ceea ce ne dorim cel mai mult de la acest domeniu investitional si care sa construiasca pas cu pas un drum solid spre scopul urmarit si sa nu demoleze ceea ce am realizat cu atata ravna in prima faza, dar mai ales sa ucida sperantele pe care ne-am bazat cel mai mult.

Sunt convins ca asa vor intelege si firmele de brokeraj sa acorde mai multa importanta laturii educative si de formare a noastra ca investitori. O firma de intermedire in care marea majoritate a investitorilor sunt “maturi” in gandire va fi obligata sa reactioneze pe masura. In caz contrar va disparea singura, cei in cauza retragandu-se singuri pentru a gasi ceva pe intelesul lor. Deocamadata numarul de investitori si experienta acestora nu este asa mare, insa nu va dura mult si vom vedea aceste mutatii si pe bursa romaneasca. Viata ne va obliga sa ajungem acolo. Este un ciclu fara intoarcere.

FMI este mieros cu noi din INTERES
Cred ca nu mai este cazul sa spun ca vom avea transa FMI in a doua parte a lunii februarie, iar cea a Comisiei Europene la termenul stabilit, adica in luna martie. Suma ce va intra in rezervele BNR va fi de 3.3 mld. euro, cu dobanzi avantajoase.

Pe de alta parte stiti si voi ca si mine ca de la incheierea acordului de imprumut cu FMI acesta a lasat “coarda” mai slaba si chiar a remarcat ca Guvernul actual si-a facut aproape toate lectiile stabilite pentru evaluarea acestei etape. Nu vom uita ca FMI a spus ca cresterile economice din acest an vor fi reduse modificand totusi relativ estimarea de la 1% la 1,5% la finele anului. Aceasta va fi bazata foarte mult pe cresterea exporturilor care incep sa devina competitive.

Sincer, ma bucur ca institutia de reglementare financiara a abordat si problema arieratelor, care nu de 1-2 ani constituie una din cele mai mari probleme a economiei Romaniei ci de 10 ani, insa, chiar daca a tot fost pusa pe tapet, nimeni pana acum nu a incercat rezolvarea ei.

Lista acestor arierate cuprinde mai multe companii de stat, dar deocamdata 4 sunt mai mari, iar cifrele privind datoriile acestora sunt impresionante.

O evolutie a acestora merita a fi monitorizata.
Prima estimare a fost in anul 2000.
“Cartea alba a preluarii guvernarii de catre PDSR in anul 2000 insista tocmai pe cresterea alarmanta a arieratelor in perioada trecutei guvernari, estimand ca, pe ansamblul economiei, acestea ar fi ajuns in anul 2000 la 45% echivalent PIB. Desigur ca aceste datorii istorice ale societatilor au fost “sterse”, insa de atunci, lacatul a fost pus pe datele privind arieratele noi”.

Totusi pe timpul guvernarii lui Nastase cu ocazia acordului cu FMI arieratele noi au ajuns la 4% din PIB, insa aceasta institutie …

“s-a opus folosirii integrale in acest scop a fondurilor imprumutate, obligand guvernul Nastase sa utilizeze o parte din fonduri pentru micsorarea deficitului bugetar, adica a deficitului transparent dintre veniturile si cheltuielile statului.
Cu un deficit bugetar sub 2% echivalent PIB, Romania era obligata aparent la constrangeri neuzuale, numai ca deficitul real din conturile statului roman nu este doar de 2% echivalent PIB, ci de 5-6% echivalent PIB, adaugandu-l pe cel, numit cvasifiscal, care reprezinta aportul nou anual de arierate “proaspete” rezultand din neincasarile tolerate la bugetele publice”

Ele au reaparut ulterior in rapoartele periodice la 6 luni ale Ministerului Finantelor si institutiei ANAF, special infiintata pentru a monitoriza aceste active.

“Arieratele societatilor comerciale catre bugetul general consolidat erau in suma de 11,46 miliarde lei, la sfarsitul primelor zece luni din 2007, reprezentand 2,9% din Produsul Intern Brut, potrivit datelor publicate de Agentia Nationala de Administrare Fiscala”

Asa ca acum cand a venit FMI s-a descoperit ca nu erau luate in calcul decat arieratele bugetare omitand si alte categorii de arierate. In aceasta privinta lectia nu a fost facuta de guvern.

“Am avut ceva dificultati cu tinta legata de arierate, In primul rand, pentru ca autoritatilor centrale le-a fost foarte dificil sa monitorizeze arieratele in alte zone decat bugetul de stat, zone care tin de bugetul general consolidat. Asadar, ei nu au stiut intotdeauna daca sunt indeplinite sau nu tintele. Cand am discutat initial, Guvernul ne-a furnizat niste cifre, pentru ca ulterior sa constate ca mai existau si alte entitati care inregistrau arierate si care nu fusesera luate in considerare”, a explicat Jeffrey Franks, la finalul conferintei de presa in care au fost anuntate rezultatele misiunii”

In final putem spune ca FMI este “bland” cu Romania pentru ca restul de imprumut sa fie tras si astfel banii sa se intoarca la acele societati straine din Romania, care au nevoie de fonduri pentru recapitalizare, dar si la bancile comerciale straine sub doua forme : oscilatiile cursului valutar (iata BNR a intrat din nou in piata pentru a retrage lei dupa ce consilierul Vasilescu declarase anterior ca BNR va lasa bancile saturate de lei sai plaseze prin credite) si reducerea RMO - rezervelor minim obligatorii.

Oare este greu sa ne dam seama de ce inainte de incheierea evaluarii FMI a intervenit totusi BNR in piata incalcand astfel cuvantul dat in mod public privind absenta interventiei in piata ? Pe de alta parte ma intreb de ce FMI si-a planificat vizita tocmai acum cand bancile au ajuns la o situatie critica de acumulare masiva de lei ? Toate acestea sunt supozitii personale si in virtutea unei gandiri libere putem presupune si ceea ce unii ar fi dorit sa ascunda ca informatie.

Ei bine tocmai datorita acestei viitoare eliberari a transelor atat de necesare guvernului am putut observa o usora revenire a busei autohtone azi fapt care se va realiza si maine intr-o masura mai mica datorita influentei pietei europene aflata pe scadere ca urmare a temerilor fata de neputinta Greciei de a-si rezolva singura problemele financiare.

Tot ieri am vazut si cresteri importante a riscurilor de tara la nivelul Greciei, Portugaliei, Spaniei si chiar Romaniei. Aceasta din urma a depasit nivelul de 250 pct.

Tot bursa autohtona a avut dupa comunicatul FMI de la orele 12.00 o relansare a cresterii preturilor destul de semnificativa, care a marcat in acelasi timp o crestere insemnata a lichiditatii GENERALE a BVB foarte importanta de la inceputul anului, in special din partea obligatiunilor unde prin intermediul a 10 tranzactii au fost tranzactionate titluri de stat de cca. 25.2 mil. euro.

Daca ne vom rezuma numai la piata de actiuni aceasta nu a avut o sporire a volumelor si de aceea nu putem emite pretentii pentru o incercare de rebound local (cca. 4.5 mil. euro). Asa ca ziua de azi nu trebuie considerata o zi de confirmare a unei schimbari, mai ales daca se va mentine volumul redus de tranzactionare la piata spot.

Dpdv tehnic am atins pe fondul ultimelor scaderi niveluri de rezistenta anterioare importante. De ex. BET-FI a atins maximul din octombrie 2009 de la 26.000 pct., care corespunde nivelului de retragere Fibonacci de 23.6% aplicat ultimului mic rally din 9 noiembrie 2009 - 2o ianuarie 2010. Acestea, la randul lor, sunt considerate alte semnale pentru acelasi gen de schimbare de directie - revenire pe o crestere locala temporara.

Bursa Wall Street revine usor.
In acelasi timp observam o miscare pozitiva la nivelul bursei Wall Street datorita interventiei FED din aceste zile, din al carui discurs se pare ca nu exista date care sa determine influente negative asupra pietelor financiare, asa ca indicii incearca o revenire dupa o perioada de scaderi destul de agresive din ultimile zile.

Dow 10,236.16 +41.87 +0.41%
Nasdaq 2,221.41 +17.68 +0.80%
S&P 500 1,097.50 +5.33 +0.49%

Este prima zi in care indicii americani isi revin si o fac destul de bine pe fondul situatiei prezentate de FED, dar si de discursul recent al lui Obama ca “ce a fost mai greu a trecut”.

CONCLUZIA FINALA:
Se incearca cel putin la nivelul bursei autohtone, pentru o schimbare de sentiment si revenirea acestuia, cel putin temporara pe un fond pozitiv, insa fiindca tot am fost chestionat asupra unor estimari referitoare la rezultatele la Q4/2009 consider ca vom avea scaderi ale profiturilor din sistemul bancar urmand calea bancilor mama din tarile de origini unde s-au adunat foarte multe credite neperformante. Posibil doar 1-2 banci sa-si fi mentinut profitabilitatea sau undeva pe acolo.

Atentie la bancile care au incercat sau incearca sa-si creasca capitalizarea sub diferite forme acesta putand fi un semnal ca ceva nu se misca bine.

Pe de alta parte sa nu uitam ca domnul Fercala a incercat in aceste zile sa ne atraga atentia ca SIFS au probleme cu unele companii din portofoliu. Eu as adauga ca si castigurile, care pana acum proveneau de la bancile din portofoliu, vor avea o diminuare, asa ca VANU anterior va trebui sa fie putin ajustat. Cum SIFS sunt motorul BVB va fi inetresanta aceasta evolutie din luna februarie cand vom avea aproape toate raportarile la Q4/2009 ale emitentilor BVB.

Totusi fiind vb de SIFS acestea vor pastra un discount destul de apreciabil fata de pretul din piata, iar evolutia acestuia va depinde foarte mult de situatia promovarii legii modificarii pragului a carei varianta cea mai buna, dupa opinia mea, poate fi doar de crestere de la 1% la 5%. Insa acest proces va mai dura o perioada.

Tot scaderi vor inregistra si acei emitenti din domeniul industrial, care nu s-au bazat pe exporturi, dar care au in continuare mari datorii la banci (vezi OLT, RRC - chiar daca are exporturi).

Nu este exclus ca industria conexa auto sa aiba unele diminuari de profituri si chiar pierderi, ca urmare a lipsei cererii. Desigur voi adauga la aceasta lista majoritatea companiilor din constructii, care au concurat la declinul acestui sector cu peste 20% in perioada analizata.

Dar sa vedem efectiv evolutia raportarilor emitentilor de la BVB, ale caror semnale vor apare inainte de publicarea acestora.