Am parasit deja trimestrul I din acest an
In aceasta situatie se cuvine sa facem o mica statistica la nivelul indicilor bursieri autohtoni.

Graficul in “V” al indicilor de la BVB

Interpretare :
- graficul ne prezinta pozitia unde au ajuns indicii autohtoni in acest moment avand in vedere evolutia anterioara, care, asa cum se stie s-a inscris din iulie 2007 pe un trend puternic descendent. Forma unui “V” usor lateral ne arata ca ne-am intors in urma cu cca. 1 an si 4 luni, adica la nivelul lunii septembrie 2008. Unde martie 2009 este punctul de minim si varful ‘V”-ului.

- tot graficul ne prezinta faptul ca partea de inceput a “V”ului a fost una abrupta si scurta inregistrand un declin de 70% in medie, la nivelul indicilor BVB, iar recuperarea este una mai lina, adica de durata (de 3 ori mai mare decat prima parte).

Ascensiunea a atins in medie acelasi procent 70%, insa se disting evolutiile mai abrupte din prima parte a urcusului si din ultimile doua luni de zile. Totodata sunt evidentiate evolutiile mai bune ale indicilor BET si BETFI, putin peste media bursiera, in special indicele BET ce se apropie de un decalaj de 10%.

- daca privim mai atent aceasta ultima urcare din februarie-martie vom constata ca ciclul de evolutie este in plina desfasurare si nu are corectii semnificative, asa cum ne-au obisnuit ciclurile anterioare si aceasta ne poate duce cu gandul la doua estimari : 1) durata lui nu va depasi 3 luni si 2) corectia pe care o poate avea va fi ceva mai serioasa decat corectiile din toata perioada. In concluzie ne putem astepta oricand la fluctuatii mai mari de la o zi la alta.

- referitor la cei doi indicatori tehnici de semnal pentru estimarea unei eventuale iesiri din piata (RSI si STS) observam o usoara tendinta de testare a liniei de iesire din zona de supracumparare pentru indicele BETC si ceva mai pronuntata pentru ceilalti doi indici mai agresivi, in special pentru RSI, care a depasit acest prag.

- faptul ca oscilatorul STS se mentine destul de bine in zona de supracumparare, fara a da cea mai mica intentie de parasire a acestei zone, aceasta ne da incredere pentru continuarea cresterii bursei, dar, dupa opinia mea ne putem astepta si la unele corectii mai mici de 1-2 zile, dar fara a schimba major tendinta actuala.

Daca analizam mai bine vom constata ca aceste linii de 80 pentru STS au fost si linii de suport pentru o intoarcere pe trendul crescator, asa ca va trebui sa avem rabdare pentru o confirmare daca vom vedea o asemenea testare din partea celor trei indici.

Avand in vedere observatia ca ultimile doua luni am avut o ascesiune ceva mai abrupta decat in restul perioadei cu exceptia primelor luni dupa atingerea minimului din martie 2009 ne vom concentra atentia pe evolutia indicilor din aceasta ultima perioada a anului 2010.

Graficul orar al indicilor BVB din lunile februarie-martie 2010

Interpretare :

- toate configuratiile grafice trasate indica crestere, chiar daca nivelul indicilor RSI si STS au o tendinta de scadere. O intrare a acestora in zona de supravanzare poate accentua scaderea generala bursiera insa fara a fi un pericol deosebit. O ramanere in aceasta zona pe timp mai indelungat ne va semnala o accentuare a scaderilor/corectiilor locale.

- singurul indice care a inregistrat variatii mai mari pe graficul orar este BETFI. Acesta a avut atat o depreciere de 7% timp de 8 zile, dar si urcusuri de 10% timp de 4 zile.

- in ultimile zile trendul general al BVB da semne de nervozitate deoarece se amplifica oscilatiile UP/DOWN locale insa amplititudinea acestora este de doar de 1-2%. Aceste fluctuatii ofera sprijin mentinerii trendului UP, dar ele pot degenera, asa precum s-a vazut si in unele corectii de 7%, cum a fost in cazul indicelui BETFI.

Bursele lumii in aceeasi perioada - ca TIMP de revenire - septembrie 2008

Am fost curios sa vedem unele comparatii cu bursele straine si am constatat ca si aceste piete de capital au avut o revenire de la minimele din martie 2009 pana la nivelul aceleiasi luni septembrie a anului 2008. Diferenta este ca declinul acestora a fost mai mic, adica pana la 40-45% fata de perioada de referinta (chiar mai mic in cazul indicelui britanic FTSE cu 32%), iar revenirea desigur este tot in acelasi procent de cca. 40-45% fata de minimele din martie 2009.

Din acest punct de vedere indicele britanic FTSE a luat un avans de 7% fata de suratele ei, dar acesta se datoreaza in special unui declin mai mic in perioada respectiva.

Un alt grafic, la fel de interesant, ne indica pentru aceeasi perioada a anului 2010 cum au evoluat indicii straini

Graficul indicilor bursieri straini in perioada februarie - martie 2010.

Constatam ca bursa autohtona a crescut aproape dublu fata de cresterea burselor straine (maxim are DAX cu 13% si minim este DJIA doar cu 8,4%) si ni se pare explicabil interesul strainilor fata de piata autohtona. Un interes mai mare este de partea bursei din Europa, asa cum se prezinta din graficul de mai sus. In acest timp bursa americana nu a depasit pragul de 10% in ultimile 2 luni de evolutie.

Oricum, dupa opinia mea, daca avem in considerare cele de mai sus (cele patru grafice) se constata o evolutie poate prea ascendenta fata de situatia multor date macro si problemele inca nerezolvate de economiile marilor puteri si ca aceasta ascensiune pare mai putin sustenabila, chiar putin fortata fata de evolutia reala. Ritmul de crestere a burselor straine, mai ales americane parca incepe sa scada, destul de vizibil SEMN CLAR ca ne apropiem de o testare importanta ce va fi perceputa curand de investitori si bazata pe un raspuns la intrebarea ” Sunt cresterile actuale destul de sustenabile si in viitor, in functie de rezultatele emitentilor si cele macro ? ”

Raspunsul il va da chiar piata si aceasta nu va dura prea mult.

Bursele lumii sunt din nou supuse testului pietei muncii din SUA

Reamintesc ce spuneam in WKD privind datele macro din aceasta saptamana si in special sa fim atenti la cele privind somajul din zilele de miercuri (adica de ieri) din sectorul privat ADP si mai ales de vineri din partea Biroului de Munca avand in vedere estimarile mai putin pozitive facute pana in prezent.

Am vazut prin evolutia de ieri a bursei americane, principalul receptor al acestui factor puternic de influenta, ca somajul ramane un element de temere pentru investitori mai ales daca datele oficiale confirma aceste estimari negative.

Dow 10,856.63 -50.79 -0.47%
Nasdaq 2,397.96 -12.73 -0.53%
S&P 500 1,169.43 -3.84 -0.33%
10 Yr Bond(%) 3.8330% -0.3500
Oil 83.44 -0.32 -0.38%
Gold 1,112.20 -1.10 -0.10%

Constatam ca toate pietele americane sunt ingrijorate de aceste estimari ale pietei muncii si o reactie mai fidela asupra situatiei reale o vom avea in aceste doua zille. Sunt convins ca in functie de rezultate acestea vor influenta perioada urmatoare de evolutie a bursei americane.

Estimarile din domeniul somajului in sectorul privat din SUA anuntate ieri readuc pesimismul pe piete insa cifra anuntata de ADP din SUA pentru luna martie este una de 23.000 someri comparativ cu estimarile Reuters de 40.000. Totusi investitorii isi fac curaj pe baza acestor date ca si estimarile pentru vineri privind numarul total de someri din SUA pe luna martie sa nu ajunga la ciferele estimate de 185.000 noi locuri de munca desfiintate.

In acest caz ni se pare firesc comportamentul pietelor financiare locale, dar si al scaderii monedei dolar fata de celelalte monede valutare.

Desigur ca somajul general si mai ales din sectorul bugetar va arata in alt mod si aceasta va regla temerile inca vizibile de ieri. Vom vedea aceasta evolutie in viitor. Dupa opinia mea acesta va fi capul de afis al acestor zile, dar si in viitor.

Bursele asiatice contrarian evolutiei bursei americane

In ciuda comportamentului bursei de pe Wall Street, bursa Japoniei si a Chinei au o evolutie pozitiva si aceasta se bazeaza pe rezultatele obtinute de aceste doua tari la nivel macro si in special in ceea ce priveste increderea in domeniul afacerilor, cum ar fi cazul Japoniei.

“TOKYO (AP) — Confidence at Japanese companies rose for a fourth straight quarter amid growing faith in the global economic recovery, a key central bank report showed Thursday.”

Tot Banca centrala a Japoniei spunea ca va continua sa adopte politica monetara cu dobanzi reduse la imprumuturi, dar o temere ramane si anume deflatia din aceasta tara, care va reduce profiturile companiilor, iar cresterea economica nu va fi asa de spectaculoasa.

“The central bank says it does not tolerate deflation but expects prices to head south for the next couple of years. Lower prices may seem like a good thing, but deflation can hamstring economic growth by depressing company profits, sparking wage cuts and causing consumers to postpone purchases. It may also increase debt burdens.”

Asa ca daca dorim sa avem o perceptie globala asupra fenomenului bursier si implicit asupra unei posibile evolutii si pe piata interna conditionata mai mult de acesti factori am putea spune pe de o parte ca optimismul actual nu este chiar asa de sustenabil pe TS si pe de alta parte ca pesimismul este mult temperat de unele rezultate bune macro obtinute de unele tari puternice, dar care si ele se confrunta cu ceva probleme de perspectiva.

Pentru a intelege si a putea estima CORECT o evolutie pe termen mediu - ceea ce ne intereseaza pe noi investitorii - va trebui sa monitorizam acest evolutii macro la nivel global si mai ales sa vedem factorii de influenta ce pot ajuta cresterea economica mondiala sau ar pute-o reduce.

Sunt mai multe subiecte interesante si as dori sa vi le prezint pe rand, pe unele dintre ele le voi dezvolta in zilele de dupa sarbatoarea de PASTE.

1. Cum alegem un broker pentru a tranzactiona pe piata americana

Daca dorim sa devenim investitori pe o piata straina si sa alegem un broker din piata respectiva va trebui sa cunosc in primul rand legislatia si reglementatorii acelei piete de capital.

Fiind vorba de SUA am ales desigur institutia guvernamentala care face legea pietelor de capital din SUA si anume SEC - US Securities and Exchange Commision.

Citind si informandu-ne mai atent despre activitatea SEC vom descoperi in paginile acesteia multe informatii despre ce inseamna pietele de capital de pe teritoriul american si unde sunt activi milioane de investitori din toata lumea, inclusiv romani (mai exact, dupa sursa FINRA, sunt peste 90 mil. investitori).

Printre multe teme abordate de reglementator (legislatie, regulamente, ghiduri, masuri etc) nu se poate sa nu ne sara in ochi una noua si anume “Investor.gov” - un nou site care sprijina investitorul pe piata de capital si mai ales il previne asupra fraudelor. Pe acesta il recomand celor care vor sa cunoasca cum este ajutat investitorul strain pe o piata de capital sa cunoasca anumite aspecte pe care NIMENI nu ti le spune in Romania.

Am vazut noi la CNVM sa faca o brosura despre fraudele de care au avut parte investitorii romani pe piata de capital autohtona si cum sa se protejeze (vezi ultima la filiala BRK din Deva) ? Desigur ca NU.

Au vazut investitorii romani atatea institutii pentru protectia lor ? Nu, dimpotriva, pana nu bati la mai multe usi NIMENI nu misca nimic. Actionarii majoritari isi fac de cap atat cu operatiunile de preluare, cat si cu modul cum comunica cu investitorii sau opereaza cu banii firmei respective ori ce informatii trebuie sa comunice in mod public. La noi este jungla pe piata de capital unde foarte multi actionari majoritari isi fac legea lor stiind foarte bine ca nu exista o institutie capabila sa le faca fata.

In acelasi timp mai aflam ca prin Biroul General de Avocatura este creat Biroul de Protectie al Investitorului (Investor Protection Bureau). In cadrul acestui birou aflam cateva date concrete privind modalitati si sfaturi pentru alegerea unui broker din SUA.

Problema care se pune inainte de a investi este de a verifica datele si licenta firmei de brokeraj sau al consultantului financiar (la noi, asa ceva exista putine firme sau nu este cunoscuta existenta lor).

In acest sens sunt doua posibilitati la nivelul statului New York

New York State Attorney General’s Office
Investor Protection Bureau
120 Broadway, 23rd Floor
New York, NY 10271
(212) 416-8222
www.oag.ny.gov

New York State Insurance Department
Consumer Services
One Commerce Plaza
Albany, NY 12257
or
25 Beaver Street
New York, NY 10004
(800) 342-3736
(212) 480-6400
www.ins.state.ny.us

Totodata pe langa cele doua institutii de mai sus exista si o alta institutie numita Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) - Autoritatea de Reglementare in Industria Financiara, care este o organizatie neguvernamentala ce reglementeaza industria de brokeraj.

“FINRA’smain responsibility is to develop rules that govern the conduct of the securities industry, examine securities firms for compliance and discipline any who fail to comply. This layer of non-governmental regulation combines our tough, resource-intensive, front-line
rulemaking and enforcement with close oversight by the Securities and Exchange Commission (SEC). And industry fundingmakes it a bargain for taxpayers “

Aici se pot verifica firmele de brokeraj si orice broker angajat din SUA.

Iata un exemplu al unei cautari la intamplare folosind sursa respectiva

“INTERBANK CORP.
CRD# 13756 (aici este vorba de Depozitarul Central ca la noi)
SEC# 8-29823 This firm was formed in Missouri on 05/02/1983.

This firm is no longer registered with FINRA. This firm’s registration with FINRA was terminated (e.g., voluntarily withdrawn, cancelled, liquidated, expelled) prior to August 1999 when the enhanced Central Registration Depository (i.e., CRD) system was implemented. As a result, since the firm was not required to update its CRD record via the submission of a Form BD to CRD since August 1999, BrokerCheck contains only limited information about this firm. ”

Am mai facut o verificare a unei firme, poate cea mai mare si anume
GOLDMAN, SACHS & CO.
85 BROAD STREET, NEW YORK, NY 10004
Mailing Address: 30 HUDSON STREET, 27TH FLOOR, JERSEY CITY, NJ 07302-4699

Rezultatul verificarii de la FINRA difera foarte mult, dupa cat se observa din link.

In aceste conditii putem trece la pasul urmator … interviul cu firma de brokeraj (un model de formular este pe pagina WEB a FINRA).

Orice membru al acestei institutii (cum ar fi la noi Asociatia brokerilor) trebuie sa se supuna acestor reguli. Orice investitor se poate plange la FINRA despre un membru al acesteia sau un angajat al firmei de brokeraj.

FINRA Investor Complaint Center
1735 K Street NW
Washington, DC 20006
Fax: (866) 397-3290

Dar despre asa ceva voi dezvolta mai multe in zilele de dupa PASTE deoarece este foarte important pentru toti dintre noi si nu vom reusi sa epuizam partile esentiale astazi, adica pasii pe care trebuie sa-i facem pentru a alege un broker din SUA, dar si din Romania.

Ceea ce este interesant este ca la sfarsitul anului 2008, la nivelul FINRA din SUA erau 4900 firme de brokeraj (in prezent in SUA sunt inregistrate cca. 17.000 firme), iar brokerii erau in numar 665.000 (in prezent in toate statele americii sunt cca. 850.000 agenti de brokeraj). Acestia din urma isi continua pregatirea periodic si pe timpul activitatii lor, pregatire care se incheie de fiecare data cu o reexaminare.

O lista a membrilor FINRA o puteti gasi AICI

Daca vom compara cu ce este la noi atunci vom vedea si diferentele dintre firmele de brokeraj in general, fara a mai vorbi de adevaratii profesionisti.

2. Multumesc PARTIAL emitentului SCTB pentru completarea convocatorului AGA
Ne aducem aminte de ziua din 26 martie 2010, vineri dimineata, cand am prezentat pe blog necorelarile din comunicatul CA al Societatii de Constructii in Transporturi Bucuresti (SCTB) privind lipsa de transparenta a administratorului acestei societati fata de actionarii sai.

Ei bine nu v-am spus atunci ca aveam de gand sa fac contestatie atat la adresa SCTB cat si la CNVM, fapt pe care l-am adus la indeplinire chiar in ziua respectiva. Probabil ca ati observat ca in aceeasi zi a aparut un nou comunicat dupa cel din 23 martie ce a facut obiectul contestatiei, de aceasta data refacut si mai complet, din partea emitentului care rezolva partial solicitarile mele facute in calitate de actionar.

De aceea vreau sa multumesc PARTIAL pe aceasta cale domnului director general Popa Julien pentru participare.

Si totusi nu pot spune ca sunt multumit deoarece societatea inca nu are o relatie corecta cu investitorii din urmatoarele motive :

1. - nu are un site si un punct de contact cu investitorii pentru ca acestia sa poata consulta/procura oricand si prin diferite mijloace raportarile rezultatelor financiare obligatorii. Nici pana la data actuala pagina WEB a societatii, trecuta si in datele BVB, nu este activa.

Daca eu, un investitor oarecare din Republica Moldova sau din Polonia, Bulgaria sau din Satu Mare doresc sa aflu aceste date, deci inclusiv documentele ce vor fi analizate in cadrul AGA, ar trebui sa ma deplasez la sediul firmei pentru a CONSULTA/procura asa ceva.

Pentru mine este cea mai mare ABERATIE a secolului 21 cand o societate comerciala dintr-o tara a UE nu DORESTE sa-ti ofere posibilitatea de a vedea cum merge managementul acelei firme.

In plus, atunci cand suni la telefonul firmei 021.2106025 (am aflat ieri inca unul 021.2111625) nu-ti raspunde NIMENI pret de cateva minute bune. Am cronometat ieri si alaltaieri si am avut apeluri de 2-3 minute fara nici un raspuns. Atunci stau sa ma gandesc, daca un manager doreste sa fie transparent si operativ atunci ar trebui sa aiba comunicatiile foarte bune

2. - ne prevalam de prevederile depasite ale unui Regulament 1/2006 al CNVM pentru a justifica absenta informarii actionarilor asupra rezultatelor semestriale, dar si cele prelimimare anuale (deci nu cele finale, care se aproba prin AGA) deoarece nu vrem sa facem acest lucru. Zicem ca legea ne apara, insa daca ne uitam la alti emitenti de la BVB - Rasdaq ei pot realiza acest aspect si chiar foarte bine. Ne intrebam de ce unii emitenti sunt mai interesati sa-si multumeasca investitorii.

In schimb in perioada 2004-2008 firma a trimis la BVB raportul cu rezultatele semestriale din anumiti ani. In aceste conditii ce putem noi intelege actionarii … cred ca NIMIC.

3. - legat de textul care se refera la “majorarea de capital” voi spune ca este o informatie ce poate induce in mod VOIT in EROARE actionarii firmei sau cei potentiali deoarece despre asa ceva NU ESTE VORBA LA AGA DIN 22.04.2010.

Pentru clarificare voi da citire raspunsului oficial primit la contestatia mea scrisa …

” Punctul 2 al ordinii de zi al AGEA se refera strict la delegarea de atributii, printre care si aceea a majorarii de capital de la AGEA la consiliul de administratie, conform art. 114 (1) din Legea 31/1990.
In cazul in care se va lua in considerare o majorare de capital in viitor, aceasta se va face cu respectarea obligatiilor legale.”

Nu stiu ce ati inteles voi din formularea de mai sus insa mie nu mi se pare deloc corecta mai ales ca priveste modificarea actului constitutiv al societatii, iar daca acesta prevede altfel atunci delegarea de competente nu se poate face. Cum noi nu stim ce prevede actul constitutiv putem presupune orice.

Comparativ cu acest comunicat al SCTB pentru convocarea AGA ceea ce a transmis pe 29 martie 2010 firma S.C. Broker Cluj (BRK) dupa hotararea AGEA este o mare diferenta si un bun exemplu pentru firmele care incearca sau ar trebui sa incerce sa fie atractive pentru investitori - transparenta, obiectivitate si profesionalism.

Oricum voi fi fidel ideii de a prezenta pe acest blog exact cum se prezinta bursa autohtona si nu numai atat ci si demersurile pe care le intreprind pentru a reusi sa urnim acest mecanism numit - investitii pe piata de capital despre care unii mai putin cunosc, iar acest lucru se datoreaza si unei slabe informarii despre cum este acest domeniu.

Asa ca pe 23 aprilie vom povesti despre desfasurarea AGA la SCTB.

Cateva vorbe despre datele privind dividendele emitentilor
Stim cu totii ca piata de capital a perceput comunicatele emitentilor privind desfasurarea AGEA si AGOA din anul 2010 din mai multe puncte de vedere.

In primul rand, tintele investitorilor au fost comunicatele in care erau propuse de catre consiliile de administratie evenimente importante in viata societatilor respective : majorari de capital social si distribuirea rezultatelor nete obtinute in anul 2009, in care intra si acordarea de dividende catre actionari.

Cele doua evenimente importante au constituit si capul de afis al multor articole si analize, care incercau sa explice cauzele miscarilor bursiere din aceasta perioada a anului.

In al doilea rand, o alta tinta vizata atent de catre investitori au fost hotararile AGA unde se reflectau direct veniturile noi la capitalul investitorilor, in mod deosebit privind aprobarea efectiva a distribuirii de dividende.

Chiar daca dimensiunea acestui dividend raportat la pretul actiunii respective din piata nu reprezinta, in unele cazuri, o valoare considerabila, miscarea pietei a fost importanta la o mare parte din actiunile in cauza deoarece ascensiunea pretului a fost datorata in special acumularilor celor care doreau sa profite de aceasta dubla miscare (crestere pret dupa anunt si venitul suplimentar banesc). In fapt ascensiunea relativa a pretului dupa anunt a fost mult mai mare decat rata dividendului.

Fireste ca in aceasta situatie si avand in vedere importanta distribuirii dividendelor drept cauza a miscarii preturilor din piata pentru o parte dintre emitenti am fost curios sa aflu din doua surse care sunt societatile care au aprobat deja acest venit suplimentar cuvenit pe anul 2009 investitorilor fideli.

Prima sursa, asa cum era firesc sa fie, a fost societatea de brokeraj unde sunt client - adica Tradeville S.A , care are rubrica speciala dedicata acestor evenimente in viata actionarilor. LA intrebarea mea privind neactualizarea datelor despre dividendele deja aprobate, aceasta si-a motivat faptele prin aruncarea “pisicii” in gradina BVB de unde ea importa automat datele adaugand ca acesta este singurul responsabil.

A doua sursa a fost BVB, in doua locuri : 1) stiri despre emitenti si 2) info dividende din meniul principal.

Ei bine, la ambele surse datele erau incomplete deoarece sedinta AGOA a S.C. Alimentara Slatina S.A. (simbol ALRV) a hotarat in data de 18.03.2010 sa se distribuie actionarilor un dividend de 2.0589 lei/actiune, iar acest eveniment, cu toate ca a fost comunicat la BVB pe data de 20.03.2010, nu era consemnat la rubrica specifica acestor actiuni (info dividend). In baza de date a BVB existau atunci doar 8 emitenti cu date complete.

In acest caz am incercat mai intai sa sensibilizez firma Tradeville S.A. sa faca feedback-ul cu BVB pentru a actualiza datele respective, insa explicatiile reprezentantilor acesteia au fost urmatoarele:

“Noi preluam automat informatiile din sectiunea Dividende de pe site-ul BVB. In masura in care BVB actualizeaza vom afisa si noi aceste informatii “

“prespunem ca bursa este ceea mai in masura sa verifice si sa posteze la timp datele despre emitenti, nu cred ca este cazul sa insistam noi pe aceste aspecte, de altfel info dividende despre compania cautate gasiti in sectiunea stiri, probabil ca urma sa fie actualizata si in sectiunea generala de dividende”

iar in final ultima replica a fost de modul

“este bine intotdeauna ca verificarile sa fie efectuate la nivel intern iar sugestiile clientilor sa vina pe fondul dezvoltarii nu mentinerii informatiei actualizate, va multumim pentru mesaj”

Situatia aprobarii dividendelor la ALRV prezentata de Tradeville inainte de discutiile cu BVB

Stand si analizand la rece modul in care un client investitor ar trebui sa beneficieze de serviciile unei firme de brokeraj, mai ales profesioniste si in care ar trebui sa avem incredere ca datele prezentate sunt corecte si complete si pentru care firma in cauza TREBUIE SA-SI ASUME INTREAGA RESPONSABILITATE, in calitate de prestator de servicii pe baza de contract, atunci nu ma mai mira atitudinea investitorilor fata de calitatea serviciilor acestora.

Desigur ca la asemenea raspunsuri “competente” am luat legatura cu serviciul Emitenti , cu domnul BUDU de la BVB si dupa ce i-am explicat cum sta problema cu actualizarea datelor la “info dividend” pentru ALRV operatorul a actualizat si aceste date.

Situatia actualizarii datelor dupa discutiile cu firma de brokeraj si BVB

Supararea mea este MARE deoarece aceasta munca de feedback si de verificare/validare a unor date importante pentru activitatea investitorilor este o operatiune absolut necesara impusa de standarde europene privind imbunatatirea/modernizarea pietelor de capital in general.

Din pacate, avand in vedere exemplul de mai sus, la noi, pe piata autohtona, inca nu putem vorbi despre asa ceva si acest lucru se bazeaza in primul rand pe o MENTALITATE GRESITA privind calitatea serviciilor ce trebuiesc oferite investitorilor, pietei de capital in general.

Pe de alta parte exemplul de mai sus nu este singular, eu personal am adunat mai multe cazuri de servicii de brokeraj mai putin competente in decursul activitatii mele de investitor, mai mult ca sigur ca si voi, investitorii activi aveti mult mai multe exemple.

IMPORTANT este un lucru, daca dorim sa avem o piata de capital moderna este bine sa CEREM la toti factorii implicati sa inteleaga justetea acestui fenomen absolut necesar si sa nu admitem sa mai fim tratati ca investitori nestiutori, needucati si slabi interesati de activitatea noastra.
Serviciile unei operator de piata, dar mai ales ale unei firme de brokeraj, TREBUIE sa se RIDICE la nivelul STANDARDELOR burselor moderne si dezvoltate daca vor sa supravietuiasca.

Va veni o vreme cand noi investitortii autohtoni vom simti pe pielea noastra aceasta realitate.

DESPRE SISTEMUL BANCAR INTERNATIONAL
Somajul continua in SUA in ciuda unor rezultate bune la unii indicatori macro

Ieri am observat cum anumiti indicatori macro din SUA au avut o evolutie mixta. De aceasta data investitorii au ales ca punct de reper cheltuielile de consum care au crescut cu 0.3% in luna februarie fata de ianuarie, dar mai jos decat cresterea lunii ianuarie fata de decembrie 2009.

Aceeasi situatie este si la nivelul cheltuielilor de consum anualizate, luna februarie inregistrand o crestere 3.4% pe ultimile 12 luni. In schimb castigurile personale lunare au stagnat chiar daca la nivel anualizat acestea au crescut cu 2%. Aceeasi situatie o prezinta si indicele pretului care a stagnat (0%).

Asa ca, pe acest fond vom consemna faptul ca inca trei banci comerciale din SUA au dat faliment, astfel incat in acest an s-a ajuns la cifra de 41 de banci falimentare.

Reamintesc ca incepand cu anul 2008 numarul bancilor care au dat faliment este acum de 206, cu mult mai putin decat cel din anii 1929-1933, care a fost de peste 500. O parte din activele celor patru banci au fost deja preluate la valori mult mai mici de alte banci din zona.

Din cele 95 banci americane care au dat faliment in anul 2009 FDIC a gasit cumparatori de la care a recuperat cca. 29 mld. dolari din totalul de 122 mld.dolari active.

Reforma in sistemul bancar american se apropie de promovarea efectiva
In luna aprilie Senatul American va introduce in dezbatere legea privind reforma in sistemul bancar promisa de mult de administratia Obama. Aceasta a fost combatuta la vremea respectiva de marile banci comerciale deoarece in baza ei FED va capata o putere mult mai mare de control si supervizare.

Tot la nivel bancar, de aceasta data la Banca Populara Chineza aflam ca numarul anagajatilor a scazut in anul 2009 la 50%. Cu toate acestea exista unele zvonuri ca GDP-ul Chinei la Q1/2010 s-ar putea apropia de 12% fata de perioada similara a anului 2009.

Este adevarat ca una din masurile aplicate de guvernul chinez a fost sa mentina politica monetara la nivelul cel mai de jos al dobanzii de refinantare si implicit moneda nationala - YUANUL chinezesc - sa fie mult devalorizata favorizand in acest fel exporturile si castigand multe piete de import produse prin preturi de dumping.

Mutatii importante pe piata valutara straina
Imi aduc aminte ca domnul guru MOBIUS de la Franklin Templeton spunea despre moneda nationala ca este un pic cam supraevaluata comparativ cu moneda europeana si ca aceasta s-ar putea sa se ajusteze in timp, leul devenind astfel ceva mai slab decat in prezent.

Iata ca planul de ajutor financiar pentru Grecia din partea FMI vine sa sprijine putin reevaluarea monedei zonei EURO comparativ cu celelalte monede si prin acest mijloc si rezultatele tarilor care depind de aceasta moneda se vor imbunatati in timp. Pastrarea monedei euro la un nivel minim fata de moneda dolar, dar si fata de alte monede, a sprijinit putin exportul Germaniei, care a refacut ceva din pierderile avute anterior.

Pe de alta parte o revenire a monedei euro fata de aprecierea anterioara a dolarului va face in timp scurt ca ascensiunea preturilor actiunilor americane sa se mai diminueze chiar daca miscarile din zilele saptamanii trecute, cand indicele S&P 500 a rezistat de doua ori la pragul de suport de ex. 1165, au indicat ca trendul UP are inca forta sa mai urce ceva.

Sa analizam acest aspect pornind tot de la graficul celor doua perioade 2007 vs crestere recenta 2009-2010 la indicele american S&P 500.

Graficul zilnic al indicelui $SPX in anul 2007

Interpretare :
- punctul de plecare al trendului UP din anul 2007 incepe in a doua decada a lunii martie de la minimul de 1363.98. Acesta continua pana la maximul anului 2007 din luna octombrie de la 1576.09, dupa ce a avut un maxim la fel de strong anterior de la 1555.90 de la jumatatea lunii iulie. Cele doua cresteri au oferit un randament relativ de 15.55% si respectiv de 14,7%.

- intre cele doua varfuri ale anului 2007 indicele a avut si o corectie majora de la 1555.90 la 1370.60, adica o depreciere de cca. 12%.

Prima constatare importanta este ca acest al doilea MINIM (BOTTOM) a fost in zona apropiata primului minim din luna martie (1363.98 vs 1370.60) - adica un fel de DOUBLE BOTTOM ce anunta de altfel un nou maxim mai mare decat cel generator (octombrie 2007).

Graficul cresterii indicelui $SPX pe timpul rally-ului din octombrie 2009 - 2010.

Interpretare :- putem considera datele din articolul precedent de pe graficul zilnic.

Daca privim cu atentie vom constata mai multe elemente comune, asemanari intre evolutiile celor doua perioade de crestere (2007 vs 2009 -2010).

Sa le vedem impreuna :

- cresterea din anul 2007 pana la varful din octombrie a durat 8 luni in timp ce ultima crestere din septembrie 2009 dureaza de 7 luni.

- sunt realizate mici rally care sunt corectate ulterior dupa strapungerea nivelului EMA 12 pana la linia EMA 50 zile si chiar sub acest nivel. Strapungerea EMA 12 constituie semnal de iesire - piata locala bearish. Intersectarea EMA 50 cu EMA 12 accentueaza scaderea (EMA 50 > EMA 12). Confirmarea inceperii trendului down este formarea divergentei negative a histogramei MACD.

- revenirile UP sunt intotdeauna peste nivelul acestor doua linii de semnal importante. Intrarea in piata este cand trendul strapunge linia EMA 50. Schimbarea pozitiei EMA’s (EMA 12 > EMA 50) reprezinta o consolidare a cresterii fata de schimbarea de directie.

- volume negative in preajma varfurilor rally-urilor locale si divergenta negativa la nivel histograma MACD, dar si al oscilatorului OBV - fluctuatia volumului.

- in timpul exit-urilor, deci pe trend down, volumele cresc atingand noi varfuri locale.

Fireste ca in aceste conditii, prea asemanatoare, ne punem intrebarea “Se va repeta evolutia din 2007 octombrie dupa atingerea acestui nivel maxim al indicelui $SPX ?”
Daca DA atunci putem spune cu certitudine ca maximul atins este unul semnificativ al perioadei si va ramane mult timp un top de referinta.

Daca la aceasta mai adaugam faptul ca in luna aprilie, incepand cu jumatatea acesteia vor incepe sa fie comunicate datele emitentilor de pe Wall Street la Q1/2010, iar dupa cum au evoluat indicatorii macro din primele doua luni ale anului sunt sanse ca acestea sa fie usor negative fata de ultimile cresteri ale Q4/2009.

Pe de alta parte trebuie sa recunoastem un fapt REAL analizat si cu alt prilej cand administratia Obama s-a hotarat sa reduca din stimulentele financiare si anume ca economia inca nu poate sa se sustina singura fara ajutorul statului si acest lucru se observa direct prin incetinirea ritmului de crestere sau in unele sectoare de reducere al acestuia.

Economistii sunt constienti ca atat timp cat rata somajului se mentine la un nivel ridicat si inflatia va incepe sa creasca nu vom putea asista la cresteri importante la nivelul tuturor sectoarelor economice. In absenta fondurilor de sprijin financiar masiv emitentii nu vor putea sa-si mentina rezultatele financiare la nivelul lunilor anterioare, in care planurile de sprijin erau sursa principala a cresterii economice.

Asa ca, dpdv economic, presupun ca rezultatele la trim. I/2010 nu vor fi asa de mari precum asteptarile investitorilor si piata va face o pauza importanta in acele momente. Probabil ca unii se gandesc la un orizont de timp pentru o corectie, insa asa ceva nu poate estima NIMENI deoarece depinde de stirile ce vor urma in perspectiva. Cele mai apropiate vor fi rezultatele la Q1/2010.

Asa ca saptamana viitoare - joi - sa urmarim acest indicator foarte important - numarul mediu de someri din SUA din ultimile 4 saptamani care se anunta cu o pastrare la nivelul anterior.

Prior / Consensus / Consensus Range
New Claims - Level 442 K / 440 K / 425 K to 445 K

La fel va fi si vineri, saptamana viitoare, cand va trebui sa fim atenti la rata somajului si evolutia acestuia in luna martie 2010 fata de luna februarie, in care estimarile merg pana la o crestere de 0.2%, adica de la 9.7% la 9.9%.

Prior /Consensus /Consensus Range
Nonfarm Payrolls - M/M change -36,000 / 200,000 / 75,000 to 300,000
Unemployment Rate - Level 9.7 % / 9.7 % / 9.5 % to 9.9 %

Deci perspectiva nu este deocamdata perceputa ca fiind una optimista, ci mai degraba pesimista, in special dupa ultima revizuire in minus a GDP din SUA pentru Q4/2009 de la 5.9 la 5.6 cand unii se asteptau sa fie in sus.

Este faza in care investitorii incep sa-si dea seama ca preturile din piata au ajuns mai putin sustenabile comparativ cu evolutia factorilor economici din mediul real, care ar trebui sa ne ofere posibilitatea formarii perceptiei ca emitentii vor putea realiza rezultate financiare cel putin la acelasi nivel cu cel anterior ce au determinat aceasta ascensiune.

Mai concret, pe intelesul nostru, avem deja mai multe preturi SUPRAEVALUATE comparativ cu datele economice din ultima perioada. Asa ca ar trebui sa credem tot mai mult si mai multi ca este momentul unei ajustari. Cu cat vorm fi mai multi care cred asa ceva cu atat mai repede se va implini ajustarea preturilor.

Sa vedem ce spune graficul zilnic al indicelui S&P 500 din aceasta perioada

Interpretare :
- ne intereseaza doar sa observam miscarea bursei legata de zona de supracumparare care ne indica o evolutie a preturillor curente in functie de semnalele oferite de oscilatorii si indicatorii tehnici.

- am ales doi indicatori tehnici care ne semnaleaza momentele intrarii si iesirii din zona de supracumparare si anume RSI si STS.

Oscilatorul RSI - relative strength index (indicele puterii relative)
Se stie ca acesta masoara dimensiunea cresterilor recente fata de pierderile din ultima perioada delimitand momentele de supracumparare si supravanzare.

In cazul graficului nostru RSI zilnic a iesit din zona de supracumparare dupa ce timp de 9 zile a fost in aceasta zona fara a excela in mod deosebit (cresterea de la 1150.45/11 martie - momentul strapungerii liniei de 70 si intrarea in zona de supracumparare, pana la nivelul de 1180.69/25 martie - maximul din zona, adica un avans minim de doar 2.61% pentru indicele S&P 500).

- in prezent oscilatorul zilnic RSI a trecut sub linia de 70 (nivel 67.36), ceea ce inseamna ca a iesit din zona de supracumparare, iar cumparatorii nu mai fac presiune asupra pretului fiind constienti ca piata le poate oferi preturi mai mici chiar de catre vanzatorii dornici sa-si puna la adapost castigurile inregistrate pana in prezent, adica cei care se tem ca pretul nu se poate mentine la palierul actual.

Oricum, la nivelul actual al RSI nefiind prea departe de linia de 70 putem sa presupunem ca trendul se poate intoarce oricand in zona de supracumparare si vom constata reluarea cresterii in timp foarte scurt. O trecere a nivelului RSI sub linia neutra de 50 ar insemna o consolidare a acestei tendinte de scadere si o accelerare a miscarii DOWN concomitent cu marirea volumului de tranzactionare.

Oscilatorul STS - stochastic (statistic)
Oscilatorul STS, caruia eu ii acord mai multa finete in anticiparea miscarii, ne spune ca perioada de supracumparare a inceput cu data de 17-18 februarie odata cu strapungerea liniei de semnal de 80 cand ambele linii statistice (slow si fast) au trecut in zona de supracumparare si s-a incheiat in ziua de 25 martie cand linia “fast STS” a strapuns invers linia de semnal de 80 incepand coborarea.

Desigur ca vom observa o accentuare a miscarii descendente cand si linia de semnal mai lenta (slow-linia galbena) va trece sub linia de 80. Odata iesita si aceasta linie din zona de supracumparare avem evident un semnal de scadere mai accentuata a preturilor actiunilor ca urmare a dominatiei vanzatorilor din piata. Pana atuni semnalul de EXIT oferit de trecerea sub linia de 80 este mai putin consolidat (nu este suficient de ferm).

Daca vom fi curiosi sa vedem separat raportul AD (acumulare-distributie) vom vedea un inceput de accenture a distributiilor si cresterea numarului vanzatorilor in piata in detrimentul cumparatorilor si deci a acumularilor, dar si o scadere a volumului de tranzactionare.

Nu in cele din urma constatam de cateva zile o DIVERGENTA NEGATIVA a histogramei MACD, care va continua mai ales daca linia MACD va trece sub linia de semnal 0, ceea ce inseamna ca histograma va fi mai intai nula si apoi va deveni negativa cu un ecart ce va creste progresiv. Ramane sa vedem forta acestor scaderi.

O estimare a evolutiei in timp ne poate fi oferita de cele trei linii de semnal oferite de mediile mobile EMA 12, SMA 50 si SMA 200 prezentate pe grafic. In acest caz zonele de suport ce marcheaza adancirea scaderilor pot fi 1158, 1118 si in final 1056.

Punctul critic al acestei evolutii down poate fi depasirea in sens negativ a minimului de la 1044.5 si marcarea primului LOWER LOW (minim mai mic) dand semnal de atentie urmeaza un DOWNTREND mai puternic. Al doilea punct critic al acestei miscari in jos ar fi inregistrarea unui top local sub maximul de la 1180.69 din data de 25 martie 2010, adica primul HIGHER LOW (maxim mai mic).

Pana nu realizam unul din aceste puncte critice nu putem vorbi pe TS de donwtrend periculos ci mai degaba de niste testari ale unor minime mai putin semnificative cu intoarceri pe vechiul trend UP.

Pentru o acuratete mai mare a estimarilor evolutiei viitoare a indicelui S&P 500 vom analiza corelatia dintre semnalele graficului zilnic cu cel saptamanal, la oscilatorii tehnici care trebuie a ne arate comportarea fata de zona de supracumparare.

Graficul saptamanal al indicelui S&P 500

Interpretare :
- dupa cat observam oscilatorii RSI si STS saptamanali ne indica inca o prezenta mixta a acestora in zona de supracumparare (RSI inca nu a testat aceasta zona) si ne da de inteles ca cresterile inca nu s-au epuizat si exista posibilitatea ca indicele sa atinga punctul de maxim de 1200 si chiar 1225 considerat o tinta pe TS in conditiile actuale, dar si pe TM de la inceputul rally-ului din martie 2009.

Zona acestui nou maxim corespunde si cu cea a nivelului de retragere 61.8% Fibonacci aplicat downtrendului din octombrie 2007 urmarit foarte INTENS de marii institutionali, dar si de traderii profesionisti.

- o inversare de pozitii intre liniile STS (slow > fast) ar insemna un semnal mai puternic pentru o scadere veritabila. In schimb mentinerea pozitiilor actuale la nivelul STS si trecerea liniei slow de pe graficul zilnic al STS sub nivelul de 80 ar insemna mai mult un pullback local. Aceasta este o prima CORELATIE IMPORTANTA a celor doua grafice.

Pe de alta parte corelatia dintre semnalele celor doua STS (saptamanal si zilnic) amandoua pe scadere ar reprezenta un inceput mai clar de downtrend, care se poate accentua pe un timp mai mare daca STS saptamanal trece si el sub linia de 80 cu cele doua linii de semnal.

- cat despre semnalele RSI - acesta indica inca continuare de crestere fara sa fi intrat in zona de supracumparare si care foloseste linia de separare de 70 pentru a semnala un rebound local. Consider ca in conditiile evolutiei de pe graficul zilnic aceasta linie de semnal 70 va fi folosita de RSI in aceleasi conditii, iar o intoarcere dupa atingerea ei ar indica o scadere mai semnificativa. Aceasta este a doua CORELATIE IMPORTANTA a analizei graficelor indicelui S&P 500.

- o corelatie a semnalelor saptamanale ne indica la nivelul histogramei MACD ca nu avem decat o convergenta slaba, fara a ne arata un inceput de divergenta, care ne prezinta mai mult o tendinta de pullback pe termen foarte scurt. Acesta fiind a treia CORELATIE IMPORTANTA.

CONCLUZIA MEA :

Asa cum se prezinta semnalele oferite deopotriva de RSI si STS, precum si MACD pe cele doua grafice ale indicelui S&P 500 (zilnic si saptamanal) estimam ca IN CURAND putem sa ne asteptam la o corectie mai importanta avand in vedere corelatiile importante ale indicatorilor AT de mai sus.

Ce putem face in aceste conditii ?
Eu am tot spus ce fac si voi face, in calitate de SPECULATOR. Adica adun lichiditati pentru a intra din nou pe anumite actiuni atunci cand piata imi va oferi preturi avantajoase. Pragurile de suport estimate sunt si praguri de urmarit desigur dupa o confirmare a unui rebound VERITABIL.

Pentru mine semnalele AT imi indica elementele luarii unei decizii mai bune. Acolo unde semnalele AT mi-au indicat iesire din zona de supracumparare cu corelatiile si confirmarile respective acolo am facut si EXIT-ul INTEGRAL.

Nu mi-a parut si nu-mi va parea rau daca ulteriror pretul actiunii respective a mai crescut. Stiu doar un lucru ca am iesit din piata cu un randament mult mai mare decat am sperat si imi este de ajuns sa vad cum profitul creste constant in portofoliu, de aceasta data fiind marcat.

Altcineva poate avea orice alta strategie ea fiind determinata de mai multi factori personali:
- profilul de investitie, orizont de investitie, tinta (profitul urmarit) si mai ales RISCUL, pe care vrand nevrand TREBUIE sa mi-l asum.

Pentru un investitor consider DEOCAMDATA ca nu este un motiv serios de a iesi din piata, ci acesta va trebui sa urmareasca sa-si consolideze pozitiile prin noi acumulari in faza unui rebound pozitiv pastrand o expunere favorabila.

Este important ca in decursul anului 2010 orice corectie sa fie folosita pentru acumulari, dar sa se evite depasirea expunerii la riscuri majore ce pot apare oricand, pe care trebuie s-o cunosc (5% sau 10% din capital ar fi recomandat, insa 30% este deja foarte mult gandindu-ma la ce riscuri pot apare in viitor si pe care nu le pot anticipa).

Pentru un speculator am zis mai sus. Adica sa profite de aceste cicluri din cursul unui an BULLISH si sa stie cand sa faca EXIT (aceasta perioada ar fi una de ATENTIE) si apoi sa stie cand si cat sa acumuleze, la ce corectii ale pietei. Un avantaj ar fi un sistem bazat si pe AT, nu neaparat ca cel de sus. Poate fi orice sistem de indicatori, oscilatori, configuratii grafice, Fibonacci, Elliott, Gann, etc.

Conteaza mult sa-l fi testat, sa dea rezultate bune, eu sa fiu adaptat la cerintele lui si sa-l aprofundez continuu pana voi incepe sa-l visesz chiar. Ar trebui sa fie la fel de simplu ca si cum as spune A, B, C sau 1, 2, 3 ori casa, masa, somn. Acolo ar trebui sa ajungem cu acest sistem, ca el facand parte din viata noastra si noi din viata lui.

Daca am incredere in propriul sistem, la acesta mai adaug si unele date macro plus cele culese direct de la emitent atunci voi sti si ceea ce trebuie sa fac fara a astepta prea multe sfaturi de la altii, care REPET, fiecare are propria perceptie ce nu se potriveste cu cea personala. Inseamna sa incep sa am INCREDERE in propria perceptie si estimare.

Ca voi pierde ceva bani ? Aceasta este IN MOD SIGUR. Important este sa accept pierderile mici si pe cat posibil din profitul obtinut de pana atunci sau sa nu-mi para rau de ele.

Analistii ne pot arata un drum, o cale, un stadiu, insa estimarile le vom face NOI INSINE in functie de criteriile personale si deciziile ce vor fi bine cantarite inainte de le aduce la indeplinire.

Asa ca, pentru cei care ma intreaba ce sa faca le voi spune doar atat “Aveti incredere in voi, iar daca nu iese dupa cum ati vrut vedeti unde ati gresit. Piata nu greseste NICIODATA, noi da. Asa cum stim cand am mintit pe cineva asa vom sti si unde am gresit daca stim regulile de baza ale unui investitor pe bursa. Daca nu le stim NIMENI nu ne grabeste sa le stim mai repede decat putem.

Iar daca stim aceste reguli de baza si nu le respectam atunci cine mai este de vina ? Aici cred ca stiti raspunsul.