Brokerii nu mai cred in minuni de genul celei din prima parte a anului 2007
Cu toate ca ar dori ca piata de actiuni de la BVB sa mai creasca inca cateva luni bune este evident ca unii brokeri se indoiesc de aceste ultime sanse, oarecum fabricate pe “picioare de lemn”. Va trebui sa fim foarte atenti la aceste cresteri nefundamentale si sa ne luam masuri din timp pentru o miscare inversa.

Multe stiri sunt subiective, mai ales la modul public. Am auzit sau citit impreuna cum unii brokeri spun ca bursa va mai creste nu 1 -2 luni ci cateva luni si aceasta fara a adauga, asa de bun simt, ca intr-un anume context s-ar putea ca intr-un viitor cat mai apropiat sa avem o corectie majora ori in contextul actual piata va avea oricum o corectie vizibila fireasca.

Pe de alta parte tot mai multe voci din partea brokerilor incep sa afirme ca bursele au o tendinta mai mult de scadere decat de crestere, iar acest lucru devine o preocupare aproape zilnica a analistilor pentru a raspunde la intrebarea “Cand si cat de mare va fi corectia urmatoare ?”

Fireste fiecare din cei de sus sustin ceea ce ar dori sa se intample pe bursa mai mult pentru clientii lor si pe masura ce tot mai multi incep sa recunoasca ca pretul actiunilor au ajuns de mult in zona de supracumparare si ca vom avea in final o ajustarea mai serioasa decat cele de pana acum cu atat mai mult aceasta se va indeplini (de exempu la indicele BETFI corectiile trendului UP din ultimul an au fost de 25% fata de topul anterior).

In acest caz piata va schimba perceptia majoritatii investitorilor.

In acelasi timp tot mai multi investitori isi pun intrebarea logica referitoare la ultimile cresteri care s-au realizat pe fondul unor factori oricum negativi la nivel piete internationale. As cita aici cazul datoriilor Greciei si mai recent ale Portugaliei, care se confrunta cu probleme foarte serioase fiind la mana reglementatorilor bancari (FMI si CE - BCE).

Pana una alta sunt sanse ca Germania si Franta sa fie de acord cu un sprijin financiar acordat Greciei, dar supervizat mai mult de FMI. Nu trebuie sa uitam ca aceasta tara are de platit datorii in valoare de 50 mld. euro numai in acest an, insa acest imprumut nu va rezolva complet marile datorii ale acestei tari nevoita sa adopte masuri foarte dure fiscale.

Portugalia “atinsa la rating-ul Fitch”
Vorbind despre aceasta tara, care pe “vreme buna” era pozitionata la coada clasamentului UE privind rezultatele PIB-ului, adica putin deasupra Greciei, vom spune ca a ajuns sa aiba un deficit bugetar de 9.3% din PIB in 2009 (prognoza pentru 2010 este o reducere la 8.3%), in timp ce PIB este prevazut sa creasca doar cu 0.7%.

Revizuire pozitiva
O alta veste care ar fi trebuit sa stimuleze pietele de capital din SUA este legata de o revizuire in sus a vanzarii bunurilor de lunga durata considerat un semnal pozitiv pentru revenirea economica, insa am mai vazut cum unele minuni nu tin decat o luna.

Asa ca cea mai buna reflectare este a pietei insasi, cum a fost cazul de ieri :

Dow 10,836.15 -52.68 -0.48%
Nasdaq 2,398.76 -16.48 -0.68%
S&P 500 1,167.72 -6.45 -0.55%
10 Yr Bond(%) 3.8290% +1.4900
Oil 80.47 -0.14 -0.17%
Gold 1,088.60 -14.90 -1.35%

Remarcam ceea ce am spus in aceste zile ca bondurile de 10 ani s-au apreciat fiind mai mult in interesul investitorilor.

Teoria Elliott si configuratia grafica HEAD & SHOULDERS INVERSAL la indicele S&P 500

Daca ne uitam pe un grafic de 5 minute al SPX, in care se foloseste mult teoria Elliott preluat de pe un site pe care-l urmaresc zilnic, vom observa ca si la nivelul bursei americane se pregateste o continuare a acestei mici corectii probabil de la 1168 la 1160, dupa care vom mai avea inca o ascensiune ce va dapasi maximul de la 1174, insa nu cu mult, eventual pana la 1179 si apoi putem sa asteptam o noua corectie, ceva mai mare, initial pana in zona 1140.

Fireste ca analistul acestui grafic se bazeaza pe formarea unei configuratii grafice gen cap si umeri inversat ce indica un semnal ca trendul UP va continua si in viitor, iar urcarea poate ajunge in zona 1179 pct.

Uite “leaganul” BVB
Si totusi in cele trei zile de tranzactionare din aceasta saptamana avem doua cu scaderi semnificative si o zi mediana cu cresteri la fel de semnificative. Aceste fluctuatii DOWN/UP/ DOWN, care pare mai mult de genul “datului cu leaganul”, mai ales ca sunt in zona de supracumparare, ne semnaleaza, pe de o parte, ca bursele sunt pe picior de EXIT si daca acesta va fi declansat atunci vom vedea o depreciere destul de importanta si pe de alta parte ca piata inca are resurse pentru acest an.

Faptul ca intre cele doua zile de scaderi avem 1 zi de crestere importanta ne indica deocamdata ca exista unele ingrijorari in piata, dar acestea sunt considerate trecatoare si ca ulterior trendul UP va fi reluat cu mai multa forta pentru depasirea maximelor anterioare.

Restantierii se innumara nu numai toamna
Ultimile rezultate prezentate de BNR arata ca in ultimul an volumul creditelor facute au fost de 191 mld. lei, adica cca. 46 mld euro si din acestea peste 2,25 mld. euro sunt restantiere, adica cca. 5% din total credite.

Tot BNR arata ca in ultimile 12 luni volumul creditelor restante s-a dublat.
Acesta este un aspect, care merita sa-l tinem minte, deoarece este un semnal ca nu vom avea o crestere a consumului intern asa de repede.

Un alt aspect este ca s-ar putea sa vedem curand adoptata legea falimentului persoanelor fizice, care pe de o parte protejeaza pe cel care nu are posibilitati de rambursare a unui credit si pe de alta parte sprijina bancile de a putea actiona impotriva abuzurilor de neplata.

Se pare totusi ca mai multe banci comerciale nu sunt de acord cu aceasta lege, chiar daca ea exista in tarile din UE, deoarece presupun ca le fac vulnerabile si fenomenul creditarii este supus astfel speculatiei.

Dupa opinia mea, asa cum bancile au stiut de fiecare data sa gaseasca solutii salvatoare, prespupun ca si de aceasta data vor gasi asa ceva, probabil majorarea costului cu creditarea.

Ultimile raportari ale Eurostat despre Romania

Se pare ca in luna februarie ordinele noi din industrie au crescut in tara noastra cu 16.3% fata de luna anterioara, cu mult peste media din UE care a fost de 11.3%. La acest capitol Romania ocupa de aceasta data locul 2. Se uita insa ca un aport deosebit l-a avut industria auto, care a avut comenzi importante in trimestrul IV/2009. Asa ca situatia este doar temporara.

Se naste urmatoarea intrebare “daca trim. I/2010 va fi bun, atunci si anul 2010 va fi bun ?” Eu unul nu cred asemenea statistici deoarece exista cel putin 3 argumente care ma face sa fiu destul de prudent in afirmatii : 1) somajul, datoriile publice, inflatia.

In schimb nu stam deloc bine la alte sectoare economice cum ar fi : creditul neguvernamental care a scazut in luna februarie cu 0.8% fata de luna ianuarie si cu 6.4% fata de luna similara a anului 2009, chiar daca creditul guvernamental este in crestere.

Prognoze dubioase realizate de specialistii guvernului Boc
Economisti cu renume in tara au criticat ieri unele date introduse in programul de convergenta 2010-2012 deja aprobat de guvern spunand ca nu au deloc sustinere realista pornind de la grosul datoriilor ce vor continua sa faca presiune asupra cresterii economice anuntata cu mare pompa de Boc de 3% pentru anul 2011 si de 1.3% in acest an.

Parerea mea este ca inca avem demagogie la nivelul puterii politice si ca acest element este destul de vizibil in majoritatea declaratiilor publice ale alesilor respectivi, dar mai ales prin ascunderea unor fapte reale (neplata la timp a unor ajutoare sociale, a alocatiilor pentru copii, a unor salarii mult diminuate etc.) si injusta gestionare a fondurilor bugetare care merg in continuare in buzunarele si asa umflate ale esalonului II aservit partidului in speta (prime, bonusuri, contracte dedicate etc.).

Dividendele la SIFS o alta “marota” buna de a atrage investitorii
Sunt un investitor pasionat de SIFS, insa de latura mai mult economica decat cea de prosperitate proprie. Sunt de acord cu faptul ca suntem in criza si ca societatile au nevoie de bani cat mai multi pentru a se mentine si chiar dezvolta.

Nu sunt de acord cu faptul ca trebuie sa fabricam noi factori de “interes”, dupa opinia mea putin cam exagerati pentru a atrage noi cumparatori in piata SIFS. Sunt convins ca majoritatea caselor de brokeraj au clienti, unii mari, care sunt full la SIFS si asteapta o minune care sa-i duca pe un val de cresteri de inca 280% cat a inregistrat BETFI in ultimul an de zile, pe o conjunctura deosebit de favorabila, care si-a cam pierdut din vigoare.

Faptul ca s-au epuizat motoarele cu “uite pragul nu este pragul” - unde pana la urma este legat de vointa politica pornind chiar de la guvern, firmele de brokeraj umflate de SIFS, in dorinta lor de a atrage sau multumi cat mai mult proprii clienti incearca pe diferite cai sa stimuleze in continuare acest sector mai mult emotional, deloc fundamental si implicit atractia investitorilor potentiali.

Si uite asa a aparut chestia cu dividendul sau cine da mai mult dividend (DVD). Repet, nu DVD in sine este castigul vizat de cei care abordeaza aceasta tema, ci cresterile care se produc dupa ce apare aceasta stire.

Sa luam cazul SIF5, care a spus ca da un dvd de 0.08 lei/actiune, adica de 8 bani.
Daca ne uitam la pretul actual de 1.77 lei/actiune vom vedea ca acesta reprezinta 0.08/1.77 = 4,45%, adica un randament suplimentar foarte mic, care pentru 1000 de actiuni reprezinta doar 80 lei. Este adevarat ca pentru 1.000.000 actiuni castigul este de 80000 lei, dar tot este nesemnificativ la valoarea capitalului investit de 1,77 mil. lei.

Sa luam partea pentru care se lupta atat brokerii, dar si unii mari investitori, adica castigul oferit de piata dupa aflarea vestii ca : 1) SIF5 da dvd dublu fata de anul trecut si 2) ca dvd este posibil sa se dubleze, in loc de 8 bani sa fie 16 bani/actiune.

Pentru a intelege si mai bine vom analiza cresterea pretului actiunii SIF5 de la comunicatul CA privind convocarea AGA pentru aprobarea dvd brut propus.

Pretul de referinta este de 1.59 lei, adica din data cand a fost dat comunicatul CA al SIF Oltenia - 11.03.2010
Pretul maxim a fost de 1.81 si cel curent de ieri de 1.77 lei.

Vom constata ca randamentul oferit de piata este de maxim (1.81-1.59)/1.59 = 13.84%, adica de cca. 3 ori (311%), iar in valoare nominala de 22 bani pe actiune (de 3.6 ori mai mult decat cel oferit de emitent ca dvd brut).

In aceleasi conditii randamentul curent este de (1.77-1.59)/1.59 = 11.32%, adica 18 bani/actiune. Asa trebuie sa gandim randamentul, la valoarea lui nominala.

Asa ca intelegem acum de ce este aceasta batalie cu dublarea dvd la SIF5 si desigur multi vor marsa speculativ in jurul acestui zvon, care probabil va prinde destui “guppi”, chiar daca AGA nu va include acest subiect pe ordinea de zi.

Un alt aspect care se deduce din aceasta batalie cu dvd este faptul ca multi brokeri spera ca aceste dvd sa se intoarca in piete crescand capitalizarea emitentilor in cauza si automat si beneficiile clientilor lor.

Graficul zilnic al actiunii SIF5 si ceva semnale de atentie

Probabil unii se intreaba unde poate duce corectia actuala, mai ales daca si configuratia burselor straine va fi orientata spre o ajustare locala a preturilor. Daca ne vom uita pe graficul zilnic la actiunea SIF5 vom observa ca :

1. la fiecare corectie a pretului actiunii SIF5 indicatorul MACD, chiar daca a dat semnal de schimbare de pozitie fata de linia de semnal, acesta a ramas in zona pozitiva dand de inteles ca nu vor fi schimbari majore, asa cum s-a intamplat in luna octombrie-noiembrie 2009 cand MACD a intrat in zona negativa si am avut o corectie mai sanatoasa.

2. la fel RSI, chiar daca a intersectat in dublu sens linia de 70 de semnal acest oscilator nu a reusit sa treaca de linia neutra de 50 pct. considerata astfel in ultimul an si linie de suport SOLID pentru orice corectie. Observam ca in luna octombrie 2009 - luna corectiilor, RSI a trecut dincolo de zona neutra de 50 dand astfel semnalul, in corelatie cu evolutia MACD, ca deprecierea va continua mai puternic.

Asa ca RASPUNSUL de sus se afla in evolutia celor doi indicatori si dupa opinia mea RSI se va lovi de linia de 50 sau nici macar nu o va atinge si va face cale intoarsa, dar nu pentru mult timp cand va avea un rebound la linia de 70.