ATENTIE la SCTB
Probabil ca unii ati observat ieri cum pretul actiunii emitentului Societatea de Constructii Transporturi Bucuresti a urcat intr-o singura zi cu cca. 24.4%, avand in vedere pretul de fixing. Cresterea a pornit de la un pret de referinta de 5.9500 lei, pretul de deschidere de 6.7000 lei ajungand ieri la inchidere la 7.0000 lei. In fapt fixingul zilei a fost stabilit la 7.4000 lei.

In acelasi timp, in cursul zilei de tranzactionare, pretul a atins un maxim la 7.4000 lei, ceea ce inseamna o variatie maxima de 24.4% fiind a 12 - a crestere din topul cresterilor actiunilor listate ieri la BVB.

De ce au investitorii asa mare interes dintr-o data la aceasta societate care a avut in ultima perioada rezultate financiare slabe, dar si datorii pe termen scurt foarte mari (21 mil. lei la nivelul anului 2008). ?

Ne aducem aminte ca in data de 24 martie 2010 emitentul SCTB a fost suspendat de la tranzactionare deoarece investitorii trebuiau sa ia cunostinta in mod unitar despre unele informatii ce priveau soarta societatii. In fapt este vorba de comunicatul CA al SCT Bucuresti trimis la BVB in data de 23 martie privind organizarea AGEA si AGOA din data de 27 aprilie 2010.

Daca marti 23 martie ne-am fi uitat pe comunicatul primit de BVB de la emitent am fi remarcat ca in ordinea de zi pentru AGEA consiliul de administratie al acestuia propunea la pct. 2 printre altele si MAJORARE DE CAPITAL SOCIAL.

Avand in vedere acest eveniment si bazandu-se pe experientele SPCU si mai ales UZT o mica parte dintre investitorii, printre care sunt sigur ca exista si ceva insideri au cumparat a doua zi la deschidere, la preturi cu mult mai mari decat pretul zilei anterioare.

Oricum volumul de vanzare de ieri de la SCTB imi aduce aminte de volumele de tranzactionare din primele zile de dupa anuntul cu MCS de la Uztel (UZT). Fireste ca si la acest emitent ASK-ul a ramas gol, adica vanzatorii si-au dat seama ca pot obtine un pret mai bun speculand efectele unui asemenea eveniment, care a avut succes la alte societati.

In acelasi timp cumparatorii, mai ales din primele randuri, spera la randul lor sa obtina un randament bun si ca SCTB poate urma exemplul altor emitenti de la BVB care au propus MCS.

Dar primul comunicat al SCTB trimis la BVB pe acest an ascunde unele probleme asupra carora ar trebui sa fim mai atenti.

Culmea este ca societatea a trimis acest comunicat fara a avea unele date absolut necesare informarii CORECTE si la TIMP a actionarilor si anume :
- absenta rezultatelor financiare semestriale la sem. I/2009, care trebuiau comunicate inca de anul trecut la BVB;
- absenta calendarului financiar pe anul 2010, care l-a fel trebuia trimis inaintea acestui comunicat.

- in comunicat nu se spune nimic despre modul de acces/de consultare al investitorilor privind materialele ce vor face obiectul hotararii AGEA si AGOA din data de 27 martie 2010 pentru ca cei care au 5% din societate sa poata veni cu adaugiri la ordinea de zi.

- nu se specifica termenul pana cand actionarii sau grupul de actionari cu drept de vot de 5% pot veni cu modificari la ordinea de zi a AGA.

- nu sunt date relevante despre MCS mai ales ca asa ceva se va aproba sau nu in AGA (care este concret aportul suplimentar de capital, modalitatile de realizare si scopul acestei operatiuni - ce se urmareste prin acest MCS).

Fireste ca ieri, aproape toata ziua m-am documentat mai bine asupra actionariatului acestei societati SCT Bucuresti si mai ales asupra actionarului majoritar, care nu este nimeni altul decat HORIA SIMU - cel care detine 64% din grupul CCCF Bucuresti.

Probabil ca stiti ca SCTB face parte din acest grup de firme CCCF Bucuresti, care mai include la randul lui societatea propriu-zisa CCCF Bucuresti cu filialele acesteia si Dunapref.

Despre CCCF Bucuresti, actionarul majoritar al SCTB cu pese 81%, sunt multe date interesante de spus.
Horia Simu a preluat in vara lui 2008 pachetul majoritar de actiuni la Compania de Constructii si Cai Ferate (CCCF Bucuresti), transferul de proprietate fiind realizat printr-o majorare cu 50 milioane lei a capitalului firmei, la 110,7 milioane lei.

Operatiunea a fost realizata prin intermediul unei firme inregistrate in Cipru, Wagma Holdings, care controla atunci 64,06% din actiunile CCCF, iar asociatia salariatilor firmei de constructii detinea restul de 35,94% din titluri. Intre timp situatia detinerilor s-a inversat putin

Pe de alta parte compania CCCF Bucuresti si-a bugetat pana la sfarsitul lui 2009 o cifra de afaceri de 250 mil. euro si investitii de peste 15 milioane de euro in dezvoltarea companiei, pentru achizitia de echipamente, utilaje, statii de asfalt si in innoirea parcului auto. In plus, grupul CCCF intentioneaza sa dezvolte productia de materiale de constructii prin achizitii de jucatori sau investitii greenfield.

In anul 2008 CCCF Bucuresti isi bugetase cifra de afaceri la 140 mil. euro dupa ce in prealabil se gandea la o suma mult mai mare si nerealista.

In acelasi timp domnul Horia Simu - un fost bancher la CITIGROUP Romania (director executiv si vicepresedinte timp de 5 ani, 1998-2003) este numit si “bancherul cuprului” fiind cel care in anul 2003 a cumparat mai multe firme falimentare ale statului din sectorul de prelucrare al cuprului infiintand societatea Cuprom.

Firma Cuprom a incercat in anul 2006 sa-si mareasca dominatia pe piata cuprului in Sud-Estul Europei printr-o incercare de preluare a combinatului Rudarsko Topionicarski Basen Bor din Serbia (RTB Bor) din Serbia cu o suma de 400 mil. dolari. Intentiile nu au fost indeplinite, insa firma Cuprom ramane un competitor in aceasta bransa in aceasta parte a Europei la care mai participa cateva firme din Cipru, dar si din alte tari.

In luna decembrie 2006 Horia Simu declara in ziarul Cotidianul :
“In domeniul bancar facusem tot ce se putea”, spune Horia Simu (31 de ani) despre momentul 2003, atunci cind s-a decis sa devina din director executiv al unei banci un client. Lucra in Citibank de cinci ani cind, impreuna cu colegul sau, Horia Pitulea (40 de ani), a cumparat atunci de la stat falimentarele Phoenix din Baia Mare si Elcond Zalau, creind astfel unicul combinat producator de cupru electrolitic, de sirma laminata, trefilata si conductoare emailate din Romania, Cuprom”.

Tot despre actionarul majoritar Horia Simu, alias CCCF Bucuresti, alias Cuprom, mai trebuie spus ca in ianuarie 2009 putea sa intre în faliment ca urmare a admiterii cererii de deschidere a procedurii de insolvenţă din partea SC Expert Consultancy Inc SRL, din data de 3 decembrie 2008.

Cererea creditoarei a fost înregistrată pe 21 noiembrie 2008, dosarul având numărul 44571/3/ 2008. Pe 3 decembrie cauza a fost judecată de completul Secţiei a VII-a Comercială din Tribunalul Municipiului Bucuresti, instanţa hotărând desemnarea provizorie, până la prima adunare a creditorilor, a societăţii Activ Lichidator IPURL ca administrator judiciar, cu o retribuţie lunară de 2.000 de lei exclusiv TVA, din averea debitoarei.

Cuprom SA era controlată până atunci de bancherii Ionuţ Costea, Horia Simu si Horia Pitulea. Ultimii doi au fost vicepresedinţi ai Citibank si erau supranumiţi „bancherii cuprului“. Ionuţ Costea (unul din rudele lui Mircea Geoana), presedinte al Consiliului de Administraţie al Emporiki Bank, s-a retras la jumătatea anului 2008 din societatea Cuprom.

Asa ca cei doi fosti bancheri ai Citibank controlau de fapt compania prin sase societăţi înmatriculate în Cipru. Odată cu demisia lui Ionuţ Costea din CA-ul societăţii, trei dintre firmele cipriote, care deţineau 50% din acţiunile Cuprom, au vândut participaţiile către Eastern European Activity Fund, o companie înmatriculată în Olanda, reprezentată de Horia Simu.

Ce face firma Cuprom, a actionarului majoritar de la SCTB, este interesant de vazut.

“Cuprom Romania este o companie cu capital privat, avand experienta in domeniul metalurgiei si al metalelor neferoase. In afara de cupru electrolitic, compania mai produce si sarma laminata, trefilata si conductoare emailate. Activitatea companiei consta in reciclarea, rafinarea si transformarea cuprului, iar principalele unitati de productie sunt situate in Baia Mare, unde productia anuala este de 40.000 de tone de catozi si fabrica din Zalau care foloseste tehnologie Cantirod si are o capacitate de productie anuala de 70.000 de tone. Cifra de afaceri a Cuprom in anul 2005 a fost de 85,7 milioane de euro, iar cea din 2006 de 210 mil. euro si respectiv de 278 mil. euro fata de 350 bugetat in 2007. “

In alta ordine de idei tot vorbind despre Cuprom putem spune ca incercarile acestei firme de a se lista la BVB sunt din anul 2007 si in fiecare an acest proiect este inclus in BVC, dar pana acum nu s-a reusit deoarece conditiile nu au fost prielnice.

Referitor la aceste aspect ziarul Cotidianul prezenta in luna mai 2008 urmatoarele date :
“Cu toate că este pregătită de listare, compania va lansa oferta publică iniÅ£ială cel mai probabil anul viitor.

Pentru 2008, oficialul companiei autohtone mizează pe dublarea producţiei până la atingerea unei cifre de afaceri de 600 de milioane de dolari şi un profit înainte de scăderea costurilor cu dobânzi, taxe, deprecieri şi amortizări EBITDA de 20-25 de milioane de dolari. În 2007, compania a înregistrat afaceri de aproximativ 380 de milioane de dolari şi un profit (EBITDA) de 12-15 milioane de dolari.

Observam cat de nerealiste erau datele la vremea respectiva cand se stia de criza/recesiune, se stia de scaderile din domeniul constructiilor si mai ales al preturilor la marfuri si materii prime.

CONCLUZIA FINALA :

Avantul pretului actiunilor SCTB din ziua de ieri are o explicatie “EXTRASA” mai mult din comunicatul zilei din 23 martie privind propunerea … “majorare de capital” a firmei SCTB, ce face parte din grupul de firme CCCF Bucuresti, a carei increngatura duce mult mai departe decat ne inchipuim noi.

Faptul ca CA-ul companiei nu este destul de EXPLICIT si TRANSPARENT si mai ales unde membrii sunt cu influenta foarte puternica, ma duce cu gandul la MARE PRUDENTA asupra evolutiei viitoare a pretului acestei actiuni, care, o mare perioada de timp a stagnat la niste paliere cu mult sub media bursei, iar dintr-o data face un salt masiv.

Brokerii nu mai cred in minuni de genul celei din prima parte a anului 2007
Cu toate ca ar dori ca piata de actiuni de la BVB sa mai creasca inca cateva luni bune este evident ca unii brokeri se indoiesc de aceste ultime sanse, oarecum fabricate pe “picioare de lemn”. Va trebui sa fim foarte atenti la aceste cresteri nefundamentale si sa ne luam masuri din timp pentru o miscare inversa.

Multe stiri sunt subiective, mai ales la modul public. Am auzit sau citit impreuna cum unii brokeri spun ca bursa va mai creste nu 1 -2 luni ci cateva luni si aceasta fara a adauga, asa de bun simt, ca intr-un anume context s-ar putea ca intr-un viitor cat mai apropiat sa avem o corectie majora ori in contextul actual piata va avea oricum o corectie vizibila fireasca.

Pe de alta parte tot mai multe voci din partea brokerilor incep sa afirme ca bursele au o tendinta mai mult de scadere decat de crestere, iar acest lucru devine o preocupare aproape zilnica a analistilor pentru a raspunde la intrebarea “Cand si cat de mare va fi corectia urmatoare ?”

Fireste fiecare din cei de sus sustin ceea ce ar dori sa se intample pe bursa mai mult pentru clientii lor si pe masura ce tot mai multi incep sa recunoasca ca pretul actiunilor au ajuns de mult in zona de supracumparare si ca vom avea in final o ajustarea mai serioasa decat cele de pana acum cu atat mai mult aceasta se va indeplini (de exempu la indicele BETFI corectiile trendului UP din ultimul an au fost de 25% fata de topul anterior).

In acest caz piata va schimba perceptia majoritatii investitorilor.

In acelasi timp tot mai multi investitori isi pun intrebarea logica referitoare la ultimile cresteri care s-au realizat pe fondul unor factori oricum negativi la nivel piete internationale. As cita aici cazul datoriilor Greciei si mai recent ale Portugaliei, care se confrunta cu probleme foarte serioase fiind la mana reglementatorilor bancari (FMI si CE - BCE).

Pana una alta sunt sanse ca Germania si Franta sa fie de acord cu un sprijin financiar acordat Greciei, dar supervizat mai mult de FMI. Nu trebuie sa uitam ca aceasta tara are de platit datorii in valoare de 50 mld. euro numai in acest an, insa acest imprumut nu va rezolva complet marile datorii ale acestei tari nevoita sa adopte masuri foarte dure fiscale.

Portugalia “atinsa la rating-ul Fitch”
Vorbind despre aceasta tara, care pe “vreme buna” era pozitionata la coada clasamentului UE privind rezultatele PIB-ului, adica putin deasupra Greciei, vom spune ca a ajuns sa aiba un deficit bugetar de 9.3% din PIB in 2009 (prognoza pentru 2010 este o reducere la 8.3%), in timp ce PIB este prevazut sa creasca doar cu 0.7%.

Revizuire pozitiva
O alta veste care ar fi trebuit sa stimuleze pietele de capital din SUA este legata de o revizuire in sus a vanzarii bunurilor de lunga durata considerat un semnal pozitiv pentru revenirea economica, insa am mai vazut cum unele minuni nu tin decat o luna.

Asa ca cea mai buna reflectare este a pietei insasi, cum a fost cazul de ieri :

Dow 10,836.15 -52.68 -0.48%
Nasdaq 2,398.76 -16.48 -0.68%
S&P 500 1,167.72 -6.45 -0.55%
10 Yr Bond(%) 3.8290% +1.4900
Oil 80.47 -0.14 -0.17%
Gold 1,088.60 -14.90 -1.35%

Remarcam ceea ce am spus in aceste zile ca bondurile de 10 ani s-au apreciat fiind mai mult in interesul investitorilor.

Teoria Elliott si configuratia grafica HEAD & SHOULDERS INVERSAL la indicele S&P 500

Daca ne uitam pe un grafic de 5 minute al SPX, in care se foloseste mult teoria Elliott preluat de pe un site pe care-l urmaresc zilnic, vom observa ca si la nivelul bursei americane se pregateste o continuare a acestei mici corectii probabil de la 1168 la 1160, dupa care vom mai avea inca o ascensiune ce va dapasi maximul de la 1174, insa nu cu mult, eventual pana la 1179 si apoi putem sa asteptam o noua corectie, ceva mai mare, initial pana in zona 1140.

Fireste ca analistul acestui grafic se bazeaza pe formarea unei configuratii grafice gen cap si umeri inversat ce indica un semnal ca trendul UP va continua si in viitor, iar urcarea poate ajunge in zona 1179 pct.

Uite “leaganul” BVB
Si totusi in cele trei zile de tranzactionare din aceasta saptamana avem doua cu scaderi semnificative si o zi mediana cu cresteri la fel de semnificative. Aceste fluctuatii DOWN/UP/ DOWN, care pare mai mult de genul “datului cu leaganul”, mai ales ca sunt in zona de supracumparare, ne semnaleaza, pe de o parte, ca bursele sunt pe picior de EXIT si daca acesta va fi declansat atunci vom vedea o depreciere destul de importanta si pe de alta parte ca piata inca are resurse pentru acest an.

Faptul ca intre cele doua zile de scaderi avem 1 zi de crestere importanta ne indica deocamdata ca exista unele ingrijorari in piata, dar acestea sunt considerate trecatoare si ca ulterior trendul UP va fi reluat cu mai multa forta pentru depasirea maximelor anterioare.

Restantierii se innumara nu numai toamna
Ultimile rezultate prezentate de BNR arata ca in ultimul an volumul creditelor facute au fost de 191 mld. lei, adica cca. 46 mld euro si din acestea peste 2,25 mld. euro sunt restantiere, adica cca. 5% din total credite.

Tot BNR arata ca in ultimile 12 luni volumul creditelor restante s-a dublat.
Acesta este un aspect, care merita sa-l tinem minte, deoarece este un semnal ca nu vom avea o crestere a consumului intern asa de repede.

Un alt aspect este ca s-ar putea sa vedem curand adoptata legea falimentului persoanelor fizice, care pe de o parte protejeaza pe cel care nu are posibilitati de rambursare a unui credit si pe de alta parte sprijina bancile de a putea actiona impotriva abuzurilor de neplata.

Se pare totusi ca mai multe banci comerciale nu sunt de acord cu aceasta lege, chiar daca ea exista in tarile din UE, deoarece presupun ca le fac vulnerabile si fenomenul creditarii este supus astfel speculatiei.

Dupa opinia mea, asa cum bancile au stiut de fiecare data sa gaseasca solutii salvatoare, prespupun ca si de aceasta data vor gasi asa ceva, probabil majorarea costului cu creditarea.

Ultimile raportari ale Eurostat despre Romania

Se pare ca in luna februarie ordinele noi din industrie au crescut in tara noastra cu 16.3% fata de luna anterioara, cu mult peste media din UE care a fost de 11.3%. La acest capitol Romania ocupa de aceasta data locul 2. Se uita insa ca un aport deosebit l-a avut industria auto, care a avut comenzi importante in trimestrul IV/2009. Asa ca situatia este doar temporara.

Se naste urmatoarea intrebare “daca trim. I/2010 va fi bun, atunci si anul 2010 va fi bun ?” Eu unul nu cred asemenea statistici deoarece exista cel putin 3 argumente care ma face sa fiu destul de prudent in afirmatii : 1) somajul, datoriile publice, inflatia.

In schimb nu stam deloc bine la alte sectoare economice cum ar fi : creditul neguvernamental care a scazut in luna februarie cu 0.8% fata de luna ianuarie si cu 6.4% fata de luna similara a anului 2009, chiar daca creditul guvernamental este in crestere.

Prognoze dubioase realizate de specialistii guvernului Boc
Economisti cu renume in tara au criticat ieri unele date introduse in programul de convergenta 2010-2012 deja aprobat de guvern spunand ca nu au deloc sustinere realista pornind de la grosul datoriilor ce vor continua sa faca presiune asupra cresterii economice anuntata cu mare pompa de Boc de 3% pentru anul 2011 si de 1.3% in acest an.

Parerea mea este ca inca avem demagogie la nivelul puterii politice si ca acest element este destul de vizibil in majoritatea declaratiilor publice ale alesilor respectivi, dar mai ales prin ascunderea unor fapte reale (neplata la timp a unor ajutoare sociale, a alocatiilor pentru copii, a unor salarii mult diminuate etc.) si injusta gestionare a fondurilor bugetare care merg in continuare in buzunarele si asa umflate ale esalonului II aservit partidului in speta (prime, bonusuri, contracte dedicate etc.).

Dividendele la SIFS o alta “marota” buna de a atrage investitorii
Sunt un investitor pasionat de SIFS, insa de latura mai mult economica decat cea de prosperitate proprie. Sunt de acord cu faptul ca suntem in criza si ca societatile au nevoie de bani cat mai multi pentru a se mentine si chiar dezvolta.

Nu sunt de acord cu faptul ca trebuie sa fabricam noi factori de “interes”, dupa opinia mea putin cam exagerati pentru a atrage noi cumparatori in piata SIFS. Sunt convins ca majoritatea caselor de brokeraj au clienti, unii mari, care sunt full la SIFS si asteapta o minune care sa-i duca pe un val de cresteri de inca 280% cat a inregistrat BETFI in ultimul an de zile, pe o conjunctura deosebit de favorabila, care si-a cam pierdut din vigoare.

Faptul ca s-au epuizat motoarele cu “uite pragul nu este pragul” - unde pana la urma este legat de vointa politica pornind chiar de la guvern, firmele de brokeraj umflate de SIFS, in dorinta lor de a atrage sau multumi cat mai mult proprii clienti incearca pe diferite cai sa stimuleze in continuare acest sector mai mult emotional, deloc fundamental si implicit atractia investitorilor potentiali.

Si uite asa a aparut chestia cu dividendul sau cine da mai mult dividend (DVD). Repet, nu DVD in sine este castigul vizat de cei care abordeaza aceasta tema, ci cresterile care se produc dupa ce apare aceasta stire.

Sa luam cazul SIF5, care a spus ca da un dvd de 0.08 lei/actiune, adica de 8 bani.
Daca ne uitam la pretul actual de 1.77 lei/actiune vom vedea ca acesta reprezinta 0.08/1.77 = 4,45%, adica un randament suplimentar foarte mic, care pentru 1000 de actiuni reprezinta doar 80 lei. Este adevarat ca pentru 1.000.000 actiuni castigul este de 80000 lei, dar tot este nesemnificativ la valoarea capitalului investit de 1,77 mil. lei.

Sa luam partea pentru care se lupta atat brokerii, dar si unii mari investitori, adica castigul oferit de piata dupa aflarea vestii ca : 1) SIF5 da dvd dublu fata de anul trecut si 2) ca dvd este posibil sa se dubleze, in loc de 8 bani sa fie 16 bani/actiune.

Pentru a intelege si mai bine vom analiza cresterea pretului actiunii SIF5 de la comunicatul CA privind convocarea AGA pentru aprobarea dvd brut propus.

Pretul de referinta este de 1.59 lei, adica din data cand a fost dat comunicatul CA al SIF Oltenia - 11.03.2010
Pretul maxim a fost de 1.81 si cel curent de ieri de 1.77 lei.

Vom constata ca randamentul oferit de piata este de maxim (1.81-1.59)/1.59 = 13.84%, adica de cca. 3 ori (311%), iar in valoare nominala de 22 bani pe actiune (de 3.6 ori mai mult decat cel oferit de emitent ca dvd brut).

In aceleasi conditii randamentul curent este de (1.77-1.59)/1.59 = 11.32%, adica 18 bani/actiune. Asa trebuie sa gandim randamentul, la valoarea lui nominala.

Asa ca intelegem acum de ce este aceasta batalie cu dublarea dvd la SIF5 si desigur multi vor marsa speculativ in jurul acestui zvon, care probabil va prinde destui “guppi”, chiar daca AGA nu va include acest subiect pe ordinea de zi.

Un alt aspect care se deduce din aceasta batalie cu dvd este faptul ca multi brokeri spera ca aceste dvd sa se intoarca in piete crescand capitalizarea emitentilor in cauza si automat si beneficiile clientilor lor.

Graficul zilnic al actiunii SIF5 si ceva semnale de atentie

Probabil unii se intreaba unde poate duce corectia actuala, mai ales daca si configuratia burselor straine va fi orientata spre o ajustare locala a preturilor. Daca ne vom uita pe graficul zilnic la actiunea SIF5 vom observa ca :

1. la fiecare corectie a pretului actiunii SIF5 indicatorul MACD, chiar daca a dat semnal de schimbare de pozitie fata de linia de semnal, acesta a ramas in zona pozitiva dand de inteles ca nu vor fi schimbari majore, asa cum s-a intamplat in luna octombrie-noiembrie 2009 cand MACD a intrat in zona negativa si am avut o corectie mai sanatoasa.

2. la fel RSI, chiar daca a intersectat in dublu sens linia de 70 de semnal acest oscilator nu a reusit sa treaca de linia neutra de 50 pct. considerata astfel in ultimul an si linie de suport SOLID pentru orice corectie. Observam ca in luna octombrie 2009 - luna corectiilor, RSI a trecut dincolo de zona neutra de 50 dand astfel semnalul, in corelatie cu evolutia MACD, ca deprecierea va continua mai puternic.

Asa ca RASPUNSUL de sus se afla in evolutia celor doi indicatori si dupa opinia mea RSI se va lovi de linia de 50 sau nici macar nu o va atinge si va face cale intoarsa, dar nu pentru mult timp cand va avea un rebound la linia de 70.

Bursa din Romania la noi maxime ale anului 2010
Din nou bursa autohtona ne-a surprins cu cresteri mai mult decat semnificative pe toate planurile. Aceasta zi de 23 martie imi aduce aminte de vremurile bune dinainte de iulie 2007 cand toate motoarele bursei mergeau din plin si nimeni nu se gandea decat la cresteri si iar cresteri nestavilite.

Spuneam odata ca unii viseaza ca punct de reper “CERUL”, iar aceasta perceptie este special indusa de catre alti mari cumparatori mai vechi, care urmaresc sa obtina la randul lor niste randamente mai mult decat convenabile. Este ca si cum ai vinde o “haina” cumparata de la altcineva care ti-a dat-o la randul lui cu un pret destul de mare. Este acum arta ta de a putea lamuri urmatorul client care o cumpara de la tine ca face mult mai mult decat ii oferi si ca ea este foaret valoroasa. Important este sa gasesti tot timpul un client credul.

Nu-i nici de mirare ca piata acum este “bantuita” de parerile unor specialisti care iti spun ca bursa are potential sa mai creasca cateva luni (fara a spune cate) si ca dupa aceasta vom avea (pe perioada verii) o corectie a preturilor.

In acelasi timp sunt si pareri, ca ar fi cazul unei corectii, dar parca mai slabe ca reprezentare.

Pe de alta parte, asa cum spuneam, incercarea de rebound de luni nu a fost decat o miscare TEHNICA, adica de stimulare a pietei pentru noi cresteri, de fapt un pull back de atragere a cumparatorilor la preturi sub cele maximele locale atinse.

Daca reluam analiza indicelui BETFI din locul unde am lasat-o duminica trebuia sa avem o confirmare a incercarii de rebound in aceasta saptamana. Aceasta a inceput cu o testare la “milimetru” a liniei de semnal EMA 12 si o intoarcere pe tendinta crescatoare urmarind retestarea maximelor de unde a inceput aceasta ajutare a nivelului sectorului financiar, unul dintre cele mai volatile sectoare ale bursei de actiuni.

Sa vedem totusi unde am ajuns cu noile cresteri de ieri cand toti indicii au dapasit maximele anului atinse nu departe ca timp, adica in urma cu doua zile (vineri 19 martie).

Graficul evolutiei indicilor BVB de la inceputul anului 2010

Interpretare :
- dintre cei trei indici principali ai BVB in acest an cel mai mult s-a apreciat indicele BETFI, adica cu 35%. Parca nu mai este cazul sa spunem care actiune a crescut cel mai mult, asa ca nu este greu sa aflam ca SIF5 este performera sectorului cu 40% si o cauza ar putea fi propunerea de acordare a dividendelor pe anul 2009, care sunt mai mari decat in anul 2008.

Asa s-ar putea crede ca investitorii se “bat” pe dividendele SIFS, dar si aceasta “perceptie” este indusa pentru a da senzatia cumparatorilor ca aceasta este perceptia generala a pietei si ca este bine sa mearga impreuna cu ea. De fapt se cauta noi stimulente/sperante pentru a mai misca preturile in sus si a evita o corectie absolut necesara si iminenta, in lipsa altor date, in special despre proiectul de lege cu pragul la SIFS. Certitudinea mea este ca atunci cand pragul nu mai este in discutie “baietii destepti” pun pe tapet alta atractie care modifica pe moment o reflectare obiectiva asupra emitentilor din Romania.

Cu toate ca multi sunt constienti ca preturile actuale nu sunt deloc sustenabile unei economii autohtone, care inca nu a inceput revenirea, marea majoritate spera ca el sa vinda cat mai aproape de maxime fara a sti cand va veni momentul EXIT-ului si sa gaseasca atunci contrapartea.

- ceilalti doi indici BET si BETC s-au apreciat cu 28%, respectiv 27%.

- mai observam o divergenta a indicatorului MACD realizata la corectia anterioara din partea a doua a lunii februarie si inceputul lunii martie. In prezent nu exista semnale ca s-ar produce vreo divergenta la nivelul histogramei MACD pentru a putea anticipa o corectie mai serioasa. Ecartul hostogramei pozitive inca este orizontal cu usoare fluctuatii mai putin semnificative.

Daca vom compara cresterile celor trei indici cu cele din primul trimestru al anilor 2005 -2007 vom constata urmatoarele date :

Crestere maxima din primele 3 luni / crestere trim I
BET
2005: 26.46% / 17.12%
2006 : 29% / 15%
2007 : 13.84% / 8.94%
Media cresterii maxime : 23.1%

BETC
2005 : 45% / 15.46%
2006 ; 27% / 15.43%
2007: 18% / 12.77%
Media cresterii maxime : 30%

BETFI
2005 : 92% / 40%
2006: 15.4% / 2.83%
2007 : 8.52% / -5.67%
Media cresterii maxime : 38,64%

Putem observa din compararea cu datele similare istorice cand economia functiona la parametrii cat de cat normali avansul indicilor BVB din primul trimestru al anului 2010 se apropie de media cresterilor maxime inregistrate in perioada 2005-2007.

Ceea ce nu este destul de clar sau cel putin DUBIOS este faptul ca suntem inca in recesiune, ca inca nu stim cand vom iesi din aceasta stare destul de critica pentru intreaga tara, ca nu stim daca ne vom incadra in anul 2010 in deficitul de buget de 5.9%, ca nu am aplicat inca nici un plan de salvare adevarat pentru a stimula economia tarii etc. etc.

Sunt mult mai multe motive negative de a nu fi asa de entuziasti pentru aceste cresteri deoarece mie cel putin IMI ESTE EVIDENT CA SUNT NESUSTENABILE, dar daca piata vrea sa spuna asa ceva este problema ei. Oricum imi va spune mai tarziu daca decizia mea de a fi pe cash 50% este OK sau nu.

De acord ca investitorii si-au mutat orizontul dincolo de anul 2011 si ca acumularile de acum au in vedere momentul cand economia Romaniei isi va reveni complet si ca deocamdata ne bazam doar pe speranta ca acest eveniment se va intampla cat mai curand … dar, dupa opinia mea este cale lunga pana acolo.

Investitorii din SUA, Japonia, Franta si alte tari, care au iesit din recesiune, au toate motivele sa spere la cresterea preturilor actiunilor deoarece rezultatele macro indica unele semnale pozitive.

In schimb, la noi bursa indica, doar o intrare mai mare din partea investitorilor straini si atat. Adica piata insasi isi spune cuvantul. Iar acest semnal poate fi monotorizat doar in legatura cu intrarea/iesirea din zona de supracumparare a preturilor actiunilor si volumele de tranzactionare.

La fel putem privi si datele foarte optimiste ale guvernului roman, care a aprobat ieri programul de convergenta pentru 2010-2012. Acestea sunt infirmate de opinia mediului de afaceri din tara care au spus ca in fapt cresterea economica la sfarsitul anului va fi intre 0.5 - 1% si nu 1,3% cat este planificat in acest an.

Asa ca ma intreb si sunt curios sa observ cum va reactiona piata la o raportare macro interna sub asteptarile din piata.

Pana una alta am vazut la indicele cel mai cautat de catre investitori, BETFI, o depasire a maximelor de vineri si atingerea unui nou top de 32220, care a fost si maximul zilei.

AMERICA a adoptat reforma in domeniul sanatatii
Nu stiu cat de importanta este legea reformei sanitare din SUA pentru evolutia pietei financiare de pe WAll Street, insa am vazut ieri cum aceasta lege a adus un strop de sanatate pe pietele de capital incepand cu bursa tarii respective.

Dupa ce o perioada aceasta lege a fost incerta iata ca firmele de farma au motive serioase sa se gandeasca la cele 938 mld. dolari alocati in acest scop la bugetul SUA pentru o perioada de 10 ani.

Cu acest prilej am aflat si noi ca cca. 36 mil americani nu au asigurare medicala, iar o familie saraca cu 4 membrii se incadeaza la venituri sub 29.327 dolari pe an. Oricum reforma este benefica pentru americanul de rand caruia ii sunt asigurate conditii bune de asistenta medicala, dar si pentru firmele de profil medical ce vor beneficia de mai multi bani pentru serviciile prestate. De aici noi oportunitati pentru investitori privind sectorul farmaceutic de pe pietele de actiuni americane.

Asa ca piata a receptat pozitiv aceasta veste si a urcat, de exemplu, indicele S&P 500 cu 0.51% pana la nivelul de 1165.81. Aceasta inchidere a fost mai jos decat maximul zilei, dar si sub maximul anului inregistrat la 1169.84, ce devine astfel o tinta ce poate fi exploatata de “sanatatea” pietei.

In aceste conditii, odata strapuns pragul de rezistenta de la 1165 pct si deoarece nu mai sunt multe zile pana la incheierea acestei luni, putem estima ca pragul de rezistenta urmator de la 1189 pct. poate fi urmarit ca tinta si ca vom avea a 13 -a luna de crestere in cadrul rally-ului inceput in martie 2009.

Piata valutara straina sub influenta modificarii ratelor dobanzilor de refinantare
India, una din tarile unde bursa a crescut corelat cu cresterea economica interna, a ridicat luna aceasta rata dobanzii de referinta de la un minim record de 3.25% la 3.5%. Cauza : ingrijorarile privind cresterea inflatiei din aceasta tara.

Acest relativ pericol privind cresterea inflatiei a cuprins incet o parte din tarile ce au iesit recent din recesiune si care sunt cu economiile in revenire : Australia, Malaezia. Acestea au crescut rata dobanzii acum 1 luna de zile. La acestea se adauga Norvegia si Israel care au facut aceasta operatiune la finele anului 2009.

Nici una din aceste tari nu au crescut dobanda de referinta dintr-o data ci treptat si in timp de 12 pana la 24 luni de la iesirea din recesiune. Tarile care nu au facut asa ceva vor astepta mai mult ca sigur perioada de revenire economica.

Exista tari care au procesul de revenire mai rapid decat al altor tari. Un exmplu in acest sens il vom regasi la Canada si Australia in timp ce unele tari din UE, Marea Britanie, Japonia si SUA inca cauta aceste reveniri.

Urmatoarea tara care vizeaza cresterea ratei dobanzii critice este Canada deoarece si-a mentinut economia fara a creste aceasta rata a dobanzii. De regula asemenea evenimente sunt receptate de pietele de actiuni, de marfuri si titlurile de stat/obligatiuni prin scaderi de preturi.

Acum intelegem de ce unii traderi de abia asteapta ca rata FED sa creasca pentru a merge impotriva EUR, mai ales daca conjunctura internationala nu se schimba esential.

Daca si BCE - banca central europeana va schimba si ea rata dobanzii critice cu acelasi procent atunci situatia perechii valutare EUR/USD nu sufera schimbari esentiale.

Deoarece EUR este inca sub presiune, iar economia Canadei este complet refacuta este evident ca rata dobanzii se va schimba mai repede in aceasta tara decat la nivelul tarilor zonei euro dependente de BCE.

In acest caz vom miza STRONG pe moneda CAD si impotriva EUR deoarece este sustinuta de o economie puternica si o viitoare crestere a ratei dobanzii aproape iminenta poate conduce implicit la o noua crestere a acestei monede.

Am observat cum moneda dolar astazi a scazut putin in fata monedei EUR, insa avand in vedere conjunctura nefavorabila acestei monede (situatia Greciei, dar si a altor tari cu datorii) vom intra bearish impotriva acestei monede si vom incerca cateva pozitii SHORT EUR/USD.

Japonia isi mentine politica monetara
In acelasi timp, Japonia, despre care s-a spus ca a reusit o echilibrare a situatiei economice pe baza mentinerii dobanzii critice la nivelul de 0.1% inca din decembrie 2008 (similar cu masura FED), este nevoita sa recunoasca ca va pastra aceasta dobanda pana cand economia tarii sale isi va reveni complet. Mesajul bancii centrale este adresat bancilor comerciale pentru a sprijini cresterea economica in continuare.

Totodata pastrarea unei dobanzi foarte joase a bancii centrale a Japoniei mentine influenta deflationista asupra mersului economiei, care necesita aplicarea unor masuri de stopare a acestei influente. Aceste masuri nu pot fi decat pentru stimularea creditarii si deci a consumului.

Un exemplu ca economia Japoniei inca nu si-a revenit complet este faptul ca vanzarile din supermarket au scazut cu 2.5% in ultima perioada.
Oricum semne de insanatosire exista mai ales ca la nivelul lunii februarie aceste vanzari au inregistrat un declin anual de 2% comparativ cu cel de 4.9% din luna ianuarie.

Strategia spread pe bondurile SUA
Deoarece saptamana trecuta am constatat ceva rally la titlurile de stat din SUA atunci vom incerca sa aplicam strategia short la bondurile (obligatiunile) de 30 ani si long la cele de 10 ani. Aceasta strategie spread intre bondurile americane cu maturitate diferita (pozitii LONG pentru scurta si pozitii short pentru lunga) este folosita in aceste momente pentru a putea tine riscul pietelor la valori reduse.

Chiar daca riscurile inflatiei sunt inca reduse preocuparile fiscale ale guvernului Obama si increderea ca statul american va trece usor peste asa ceva ar putea conduce la o crestere a acestor riscuri si ar pune in dilema politica FED pe de o parte de a diminua riscurile inflatiei si pe de alta parte de a sprijini revenirea economiei.

In acest caz exista pareri contrare in randul specialistilor privind mentinerea unei rate inalte a GDP, care nu se poate baza pe un sistem bancar slab performant (vezi dobanzile reduse), dar si pe un consum destul de redus.

“Last week, the Federal Reserve kept the funds rate at the “low as it can go” range of 0 to 25 basis points. Lockhart said low interest rates is appropriate for a recovery that is facing headwinds. These headwinds include a weak banking sector, subdued consumer spending, and extremely cautious business investment.

The central banker noted that government finances were “severely strained” at all levels. “Clearly an ever rising debt-to-GDP ratio is unsustainable and a matter of great concern,” he said. Not only do these fiscal pressures represent another downside risk for the economy, but he opined that they provide an inflation risk as well.”

Zona europeana este inca in criza
Chiar daca unii reglementatori incearca sa ne spuna ca economia UE s-a stabilizat inca exista tari care se confrunta cu mari probleme economice. Una dintre acestea este si Spania al carei somaj a ajuns la 20% fiind a 5 a tara in topul tarilor cu somajul ridicat.

Stim ca ultima raportare a PIB-ului acestei tari ne-a pus in fata unei realitati chiar daca statul iberic a facut infuzii mari de bani pentru a stopa declinul din toate sectoarele (contractie 0.1% la nivelul Q4/2009), mai ales din cel de constructii. Ori era de presupus ca aceste planuri de salvare masive sa duca si la deficite bugetare foarte mari (11,3% din PIB) si care apasa pe umerii guvernului spaniol.

Asa ca era de asteptat ca fiscalitatea din aceasta tara sa se schimbe, ca de altfel din multe tari care au acumulat datorii imense. Ori tocmai aceste politici fiscale vor ingreuna si mai mult revenirea economica si implicit din toata UE.

Pe de alta parte ziua de luni a adus pentru multe banci europene scaderi semificative pornind de la Banca nationala a Greciei cu 2.1% si a doua banca - Pireus Bank cu 2.5% si continuand cu Allied Irish Banks cu 4.5% si Bank of Ireland cu 3%.

Asa ca ingrijorarile fata de sistemul bancar din tarile europene cu mari datorii publice inca se mentin si sunt destul de intense. Ele se transmit si pe pietele financiare din toata Europa fapt evidentiat printr-o evolutie mixta lenta a indicilor bursieri europeni.

In aceste conditii nici nu este de mirare de ce traderii forex mizeaza in continuare pe slabiciunea monedei euro.

Ce face bursa din Romania ?
Speculeaza MASIV pe o piata plina cu incertitudini incercand sa se alinieze mai mult cu bursa americana decat cu cea europeana, care am vazut in ce ape se scalda. Se pare ca investitorii straini care au intrat mai mult pe piata autohtona acumlumeaza in continuare, iar orice corectie, oricat de minora este, aceasta este speculata la maxim de piata.

Este adevarat ca am avut un pullback mai solid in piata sectorului financiar, dar acesta nu a facut decat sa stimuleze si mai mult apetitul strainilor fata de acest sector, poate cel mai vizat de catre acestia, mai ales dupa o crestere de peste 280% realizata din martie 2009.

Asa ca sa ne asteptam la o incercare de depasire a maximelor anterioare ale actiunilor SIFS dupa care vom intra intr-un range mai prelungit.

In alta ordine de idei, nu stiu ce a visat Voineagu de la INS insa spusele acestuia ca “economia Romaniei incepe sa-si revina”, fie inseamna ca la Q1/2010 vom avea crestere 0 la PIB, fie foarte aproape de 0, insa nu stim de ce parte va fi (sub sau peste 0).

Eu personal ma gandesc ca este o avanpremiera gratuita inainte de veni FMI in Romania si voi astepta comunicatele cu rezultatele macro ce vor precede anuntul cu nivelul PIB, care va fi probabil prin luna mai, asa cum ne-am obisnuit la romani.

Pana una alta ultimile raportari ale INS arata cam asa
“ÃŽn luna ianuarie 2010, producÅ£ia industrială (serie brută) a scăzut faţă de luna precedentă cu 4,6% ÅŸi a crescut ca serie ajustată în funcÅ£ie de numărul de zile lucrătoare ÅŸi de sezonalitate cu 0,1% “.

“ÃŽn luna ianuarie 2010, volumul lucrărilor de construcÅ£ii a scăzut faţă de luna decembrie 2009, atât ca serie brută, cât ÅŸi ca serie ajustată în funcÅ£ie de numărul de zile lucrătoare ÅŸi de sezonalitate cu 64,5%, respectiv 6,0%.”

Daca aceasta ultima crestere a fost mare sau mica este greu de spus, insa daca avem in vedere cresterile din ultimul an de zile de peste 280% la BETFI, 250% la BET si 150% la BETC atunci putem spune ca s-a ajuns intr-un punct unde piata ar trebui sa mai resufle inaintea unui nou val de cresteri, asa cum s-a mai intamplat in doua randuri de pana acum

Graficul saptamanal al indicelui BETFI din ultimii 5 ani

Interpretare :
- fata de perioada analizata de 5 ani de zile constatam ca indicele BETFI a ajuns la nivelul Intraday de 32400, care corespunde dpdv istoric nivelului Intraday din iunie 2006 sau nivelului zilnic din septembrie 2005, acesta fiind considerat si un nivel de rezistenta destul de important al perioadei.

- avand in vedere intreaga perioada vom observa ca directia indicelui s-a mentinut pe un trend urcator avand ca linie de semnal importanta linia de suport a lui EMA 12 si punct de inflexiune - schimbare a directiei - SMA 26 (care poate fi asemanat cu EMA 26) moment in care linia de semnal EMA 12 a devenit linie de rezistenta.

- in faza actuala, dupa o ascensiune de peste 12.000 pct. de la ultimul recul/corectie fata de linia EMA 12 privind minimul local din octombrie - noiembrie 2009, aflat in zona 20.000, constatam cum indicele a urcat doar cu 60%.

- daca vom lua in considerare ciclul anterior incheiat care a condus la topul Intraday de 26.500 pct. de unde a inceput ultima corectie atunci vom constata realizarea unui minitrend down de 24.5% (o ajustare similara corectiilor majore/anuale din anii anteriori atingerii varfului istoric din 2007).

In acelasi timp vom observa ca fata de minimul din martie 2009 corectia anterioara realizata in luna octombrie 2009 a fost in apropierea zonei nivelului de retragere de 38.2% Fibonacci aplicat trendului urcator inceput in luna martie si care a atins al doilea top important de unde a inceput ajustarea (vezi FIBO 2)

- la primul ciclu SWING incheiat de la inceputul cresterii din luna martie 2009 vom observa ca pana la primul varf al primei corectii de la 20.089 pct. din luna mai 2009 cresterea indicelui a fost de 161% Intraday. In acelasi timp prima corectie maxima a fost tot de 24.5%, pana la minimul local de 15.151 Intraday. Corectia a coborat pana la nivelul de 38.2% Fibonacci (vezi FIBO 1).

In acest caz putem trage urmatoarea CONCLUZIE:

Trendul ascendent din ultimul an de zile a obosit in prezent deoarece in cele 2 cicluri UP/DOWN incheiate acestea au avut o corectie constanta de 24.5% fata trendul UP al ciclului, insa cresterile s-au diminuat de la 161% (primul top) la 75% (al doilea top). Atingerea topului actual de 32043 Intraday reprezinta o ascensiune de 60% si poate reprezenta al treilea top din ciclul actual.

- daca vom folosi nivelurile de retragere pentru corectiile inregistrate vom observa aceeasi caracteristica si anume ambele s-au realizat pana la nivelul de retragere de 38.2% Fibonacci aplicate trendurilor de crestere incepute in luna martie corespunzatoare topurilor cilclurilor SWING respective.

In aceasta situatie putem presupune ca in cazul in care topul de 32400 se confirma ca fiind unul local atunci ajustarea nivelului indicelui BETFI se va putea realiza in aceleasi conditii, adica tot cu cca. 25% la nivel Intraday fata de acest varf ciclic, ceea ce inseamna o depreciere pana la nivelul de 24.000 pct.

Daca vom dori totusi sa aplicam in aceleasi conditii constatarea generala cu nivelul de 38.2% Fibonacci atunci scaderea poate fi de pana la 22.835 pct.
La fel putem evalua durata fiecarui ciclu si anume : ciclul 1 a durat 15 saptamani, din care trendul UP 9 saptamani; ciclul 2 a durat 14 saptamani, din care ascensiunea a tinut tot 9 saptamani.

Ciclul actual este inca in desfasuare si urmarim partea de crestere care dureaza deja de 15 saptamani avand in vedere perioada de sarbatori .. asa ca, ar trebui ca incepand cu saptamana viitoare sa avem cateva saptamani de corectii. Tot ce este posibil, NU, daca ne luam dupa statistici, insa nu intotdeauna iese ca la carte, mai ales pe o piata putin lichida.

In aceasta situatie, vom incerca o mediere a acestor semnale si putem spune ca in cazul unui rebound negativ confirmat saptamana viitoare, o evenutala corectie ar putea impinge nivelul BETFI in zona 24.000 pct. daca conditiile externe si interne nu se vor schimba radical (de fapt evenimentele calendarului economic din SUA din saptamana viitoare nu anunta surprize mari).

Daca dorim sa estimam pentru acest sfarsit de an unde ar putea fi indicele sectorului financiar atunci nu am putea presupune decat in cel mai rau caz ca va fi nivelul de 41.800 pct., adica inca o crestere de cca. 30% sau de 55% daca vom avea o corectie in faza ciclului actual.

In cel mai bun caz, adica pentru o economiei in revenire reala si somaj in scadere, indicele BETFI poate ajunge la un nivel de rezistenta din zona nivelului Fibo de 50% (52.300 pct), insa deja cred ca visam frumos, asa ca ne vom opri undeva putin deasupra lui 45.000 pct. In aceasta faza cresterea anuala ar putea fi de 88%.

Momentul adevarului il vom vedea saptamana viitoare care va confirma sau nu inceputul unei corectii ciclice.

Pentru o mai atenta verificare a supozitiilor noastre sa ne uitam putin pe graficul zilnic al acestui indice BETFI

GRAFICUL ZILNIC AL INDICELUI BET FI

Interpretare :
- folosind corelarea dintre liniile mediilor mobile EMA 12 - care actioneaza si ca linie de suport caracteristica pentru perioada analizata, SMA 80 - ca o linie de suport mai indepartata pentru rebound-ul pozitiv in cazul unei corectii aplicate trendului UP major si SMA 144 zile - care constituie cea de a treia linie de suport destul de solida pentru o alta varianta de rebound, atunci putem estima urmatoarele :

1. Confirmarea unui rebound adevarat daca linia de trend strapunge linia EMA 12 ce actioneaza ca linie de suport locala cea mai apropiata, iar indicele se instaleaza sub aceast nivel. In caz contrar, avem doar un pullback si o intoarcere pe trendul UP anterior (dupa opinia mea mai putin plauzibila), insa nu de durata si de “explozie mare a cresterii”.

Corelatia se face cu semnalul oscilatorului mai lent stochastic “Fast D”, ce are intentia de a strapunge linia proprie de semnal de 80 si fireste tendinta acestuia de a-si continua scaderea.

2. Corelarea principala si cat de cat sigura este oferita de histograma MACD, care in faza actuala este DIVERGENTA negativ fata de tendinta indicelui si care va conduce la semnalul MACD de confirmare a schimbarii directiei.

3. Un prim REBOUND poate fi la nivelul liniei SMA 80, care constituie si un prim prag de suport intermediar la nivelul de 27.000 pct. Odata strapuns acest nivel ne putem gandi la urmatorul care corespunde liniei SMA 144 din zona 25.200 pct. ce a constituit un suport solid pentru REVERSAL-ul din octombrie 2009 cand corectia a doua a fost mai abrupta. (Eu la acest suport ma gandesc ca tinta dupa 2-3 saptamani)

4. In conditiile in care operam cu semnalele Fibonacci retracement atunci un prim indiciu pentru un eventual viitor rebound pozitiv poate fi la nivelul de 50%, adica in zona 26.200 pct. ce poate fi si mai aproape de adevarul zilelor noastre.

CONCLUZIA FINALA :

Deocamadata este un inceput de reversal sau schimbare de directie ce asteapta sa fie confirmata. Saptamana viitoare vom putea avea asa ceva in conditiile prezentate mai sus. Totusi, cu cat va urca trendul BETFI mai sus cu atat va fi ajustarea mai adanca, insa in timp.

Semne clare ca vom avea intr-o luna o corectie mai mare inca nu avem. Desigur conteaza doua aspecte - evolutia pietelor externe si ele aflate in apropierea unei corectii cu unele bulversari din partea Greciei si o infirmare/confirmare in piata interna privind intentia de promovare a proiectului legii de modificare a pragului la SIFS.

Nu trebuie sa uitam ca la inceputul lunii aprilie vom sti daca Romania si-a indeplinit obiectivele stabilite cu FMI pe trimestrul I, un element care ne poate surprinde in anumite situatii.