Sa vedem pe rand cateva date care au si vor avea o influenta asupra evolutiei pietelor de capital internationale.

Reducerea ratingului riscului de tara pentru Spania de catre agentia Fitch
Fitch scade ratingul de credit al bancilor din Spania de la AAA la AA+.

Este una din cauzele pentru care vineri bursa de pe Wall Street a avut o depreciere importanta relativa, dupa ce cu o zi inainte avansul indicilor bursieri din SUA era unul semnificativ (peste 2%). Asa ca o alta cauza a scaderii a fost cea tehnica - de corectie a unui avans mai putin sustenabil si care putea fi anticipata in conjunctura actuala.

Daca privim putin la evolutia indicelui DJIA de spatamana trecuta observam cateva date insemnate :
- minimul intraday a fost de 9756,11 pct. in apropierea zonei de suport destul de solid de 9800 pct. avut in calcul de catre noi in wkd trecut. Interesant este ca acesta a depasit si minimul Intraday din memorabila zi de 6 mai cand indicele a coborat 998 pct. doar intr-o singura zi, adica pana la 9787.16 pct.

Ce inseamna acest lucru ? Ca forta acestui trend minor DOWN inca nu s-a consumat si ca este posibil sa-l vedem continuand, urmatorul prag, de aceasta data la fel de solid, este 9500 pct.

Un argument in plus ca situatia economiei SUA, dar si a celei globale nu ajuta prea mult pietele financiare este ca dupa acest minim revenirea - micul rally local, nu are concretete si forta pentru a se detasa, iar acest lucru nu se poate face numai ca investitorii au simtit ca s-a atins un minim local si au profitat sa intre la cumparare pentru a incasa un profit cat de cat de cateva zile.

In fond actiunea a fost mai mult din partea shorterilor care au fortat scaderile (vezi zilele de 20, 25 si 26 mai) si care au constatat ca piata si-a atins un punct de echilibru sau un minim local de unde scaderile, pe moment, nu mai pot continua cu aceeasi intensitate.

In acea faza acestia si-au inchis pozitiile pentru a-si proteja profiturile si in lipsa vanzatorilor agresivi piata a revenit pe crestere avand in vedere deprecierea totala destul de mare de pana atunci. Pentru bursele normale puternice o corectie de 10% spune foarte mult pentru investitorii sai, iar pentru multi poate fi un semnal de BUY pe termen lung. Sa fii intrat “big boys” la cumparare ? Dupa opinia mea inca nu.

Asa ca revenirea din 27 mai a fost pe masura nefiind infranata de actiunea short sellingerilor ce au simtit si ei ca este vorba de un minim local si ca piata va avea un mic rally.

- mai observam ca volumele pe crestere sunt ceva mai mici decat zilele anterioare, cu mult sub nivelul celor din zilele de minim local. In acelasi timp saptamana trecuta am avut doar o singura zi de cresteri, iar restul au fost cu scaderi destul de importante.
Ce inseamna ? Ca adevaratii cumparatori, cei pe TM sau TL nu se vad actionand in piata ci mai mult speculatorii pe TS si TFS. Un volum la fel de mare ca la atingerea minimelor si o crestere a acestuia pe variatii de pret pozitive ar fi insemnat un rebound REAL si un RALLY mai de durata.

Graficul saptamanal la indicele DJIA din ultimii 2 ani

Trebuie spus la inceput ca evolutia indicelui DJIA din luna mai 2010 este cea mai slaba din ultimii 70 de ani pentru aceasta luna accentuand inca odata ca luna mai se leaga de evolutii negative in general si de aceea este si “sell in may and go away”, un fapt foarte des repetabil in istoria bursei americane. Cine a tinut cont de asa ceva nu are decat sa stea linistit.

- fata de nivelul de referinta de vineri 21 mai din saptamana anterioara de 10193 pct. nivelul atins vineri 28 mai de 10136 pct. nu difera mult, insa ne prezinta o saptamana de scaderi, cea de a doua succesiva din ultima perioada sau a patra de la topul anului pentru indicele DJIA, care spune ceva despre o anume tendinta.

- mai observam ca volumele de tranzactionare din ultimile 2 saptamani pe indicele DJIA sunt relativ mari, cu o tendinta de scadere. Daca in saptamana 17 mai volumul a fost apropiat celui din saptamana 6 mai (cca. 6.2 mld. fata de 6.5 mld.) in ultima saptamana deja incheiata acest volum s-a redus la 5.2 mld. ceea ce inseamna o scadere temporara a presiunii vanzatorilor.

Fireste ca o scadere a volumului pe o tendinta de scadere semnifica o scadere relativa a fortei vanzatorilor din piata si deci o diminuare a ritmului de scadere, insa acesta este numai un reper de orientare. Ceea ce conteaza este evolutia pretului actiunilor companiilor din piata si deci a nivelului indicelui DJIA.

- evolutia saptamanala a nivelului indicelui DJIA si deci a pretului mediu al corporatiilor componente din portofoliul acestui indice ne indica prin toti cei trei indicatori tehnici de pe grafic ca scaderea va continua posibil si in saptamanile viitoare.

Aceasta se va face mai ales daca divergenta negativa a histogramei MACD se va accentua marindu-si ecartul negativ; daca oscilatorul CCI se va pastra in zona negativa, asa cum este acum si mai ales daca oscilatorul RSI se va indrepta spre linia de 30 considerata de mine ca o linie de rebound, daca conjunctura actuala nu se va agrava substantial.

Voi face o paranteza la care va trebui sa fim foarte atenti nu neaparat ca o alternativa la recesiunea actuala, considerata de unii A DOUA MARE DEPRESIUNE dupa cea din 1929-1932, ci ca fenomen istoric bursier unic de pana acum.
In perioada noiembrie 1929 - iulie 1932, adica aproape 3 ani (36 de luni) indicele DJIA a avut cateva rally-uri destul de interesante :

1. 152 days +52%
2. 28 days +11%
3. 77 days +19%
4. 69 days +27%
5. 31 days +30%
6. 35 days +39%
7. 28 days +27%

Cu toate aceste rally-uri indicele DJIA s-a depreciat cu 80% facand efectiv ravagii printre investitori. Rally-ul inceput in martie 2009 a adus un spor de cca. 50% si s-a realizat in aproape 1 an de zile.

Ma uit cateodata pe titlurile de la ziarul Financiarul si cand am vazut acolo titluri de genul “Macelul …..”, “Cutremurul …. ” , “Panica …..” si le-am comparat cu evolutiile indicelui DJIA din anii 1929-1932 atunci puteam vorbi de asa ceva in mod real.

Atunci cand oamenii se sinucid, cand strazile sunt rosii de la cei care s-au aruncat pe fereastra deoarece au pierdut tot, inclusiv orice speranta, atunci putem vorbi despre aceste cuvinte ca ele exprima starea reala a pietei de actiuni.

Cine le foloseste ca sa atraga rating si atentie acela este un NEPROFESIONIST, acela nu iubeste piata de capital si nu-i pasa de sentimentele uneori foarte la limita ale investitorilor. Acela denatureaza VOIT lucrurile si nu mai merita citit deoarece iti poate induce perceptii dar si interpretari total eronate. Parerea mea este sa “FUGITI” cat puteti de aceste titluri “publicitare”.

Pentru mine acesti indivizi de duzina nu au ce cauta in jurnalistica de specialitate. Ar trebui sa fie dati afara deoarece isi bat cu buna stiinta joc de sentimentele celor de pe bursa pentru a nu spune ca fac si un act nedeontologic influentand si mai mult mersul pietei. Ei stiu ca piata se bazeaza pe sentiment/emotii si atunci cine nu este pregatit i se mai toarna “ceva gaz pe foc”, ca asa da bine la presa.

Sincer nu am vazut nici un titlu asemanator in presa de specialitate straina care vorbeste de bursa autohtona ceea ce ma determina sa afirm ca avem si ziaristi de “joasa speta jurnalistica”, care nestiind sa faca o analiza bursiera mai ca lumea se arunca cu titluri cat mai pompoase.

Este economia SUA destul de echilibrata/refacuta pentru a stopa declinul actual ?

Concluzia analistilor, inclusiv din SUA este ca economia SUA se misca foarte lent dupa ce ajutorul financiar/planurile de salvare adoptate de guvernul Obama au incetat, ultimul fiind incheiat de curand si se referea la sprijinul in domeniul imobiliar.

In fapt nici rezultatele macroeconomice nu se sustin in totalitate in toate sectoarele de activitate, iar in cadrul aceluiasi sector apar/se mentin date contradictorii cum ar fi in domeniul fortei de munca

Pe de o parte, pe ANSAMBLU, numarul somerilor creste uneori peste asteptari, iar pe de alta parte numarul noilor locuri de munca cresc si ele insa numai in anumite SECTOARE. Deci nu observam o stabilizare si mai ales continuitate destul de consistenta in acest domeniu, dar si in altele cum ar fi constructiile.

In alta ordine de idei economistii sunt la fel de ingrijorati ca daca nu se iau masuri de limitare a riscurilor din pietele de derivate exista conditii ca acestea sa aiba influente negative asupra unei economii inca nerefacuta complet asa cum s-a intamplat si in anul 2007 cand aceleasi instrumente derivate au condus la prabusirea efectiva a burselor si ulterior a economiilor.

La fel putem adauga ingrijorarile privind problemele tarilor PIIGS (iata diminuarea ratingului Spaniei), care au afectat si continua sa afecteze moneda si zona euro, iar aceasta la randul ei poate influenta destul de nefavorabil economia globala, ale carei cresteri au fost mai putin semnificative la Q1/2010.

Harta datoriilor tarilor din UE - sursa Hotnews

Observam ca toate tarile au datorii, insa unele pot sa le reduca prin masuri ferme (Germania, Franta), altele au depasit limita bunului simt fata de cei care vor trebui sa le suporte (Grecia, Spania, Italia) si cu greu vor reusi sa le remonteze multi fiind sceptici in ceea ce priveste masurile de austeritate aplicate pana acum. Datoria totala a UE este de 8690 mld. euro, adica 73.6% din PIB-ul tarilor uniunii europene.

Am vazut in analiza specialistilor Morgan Stanley care este situatia sistemului bancar din Spania si mai ales a lipsei de lichiditate a acestuia. Asa cum ne asteptam una din agentii - Fitch (una din cele asupra carora am vazut ca sunt multe suspiciuni privind favorizarea castigurilor a 9 banci mari internationale din timpul crizei din 2007) a dat lovitura de “gratie” acestei tari scazandu-i ratingul de creditare bancar cu o treapta. Aceasta inseamna ca investitorii straini sunt avertizati asupra detinerilor la bancile din Spania si reactii in acest sens vom vedea imediat.

Deci problemele privind criza datoriilor din Europa, deocamdata, inca nu s-au stabilizat, iar economia din zona euro va continua sa aiba greutati in continuare ceea ce va insemna ca si moneda euro va urma aceeasi directie, a carei scadere in continuare este prezisa de multi analisti.

Fiind vorba de moneda euro americanii, dar si japonezii vad un curs de schimb fata de dolar la 1.35 convenabil mai mult lor, nu insa inainte ca acest curs sa atinga un nou minim si anume acela de 1.18, care a fost la lansarea monedei comunitare ECU in 1999. Versiunea cea mai sumbra sau mai rea este ca acest curs sa fie sub 1,0 cat a fost la lansarea efectiva a monedei euro din ianuarie 2002 (0.88).

“Destrămarea euro este puÅ£in probabilă, consideră Uno, singurul analist japonez consultat de Bloomberg care a anticipat anul trecut declinul euro sub 1,3 dolari în 2010, iar deprecierea monedei va fi temperată în a doua jumătate a anului.

Totodată, extinderea către SUA a temerilor investitorilor privind deficitele bugetare ÅŸi sustenabilitatea finanÅ£elor publice va reduce cererea pentru moneda americană în ultimele ÅŸase luni din 2010, prognozează Uno. Dolarul s-ar putea deprecia până la 1,35 unităţi pentru un euro până la finele anului ÅŸi ar putea ajunge chiar la trei dolari pe euro în 2011″

Desigur ca BCE ar trebui sa sprijine revenirea monedei euro prin scaderea dobanzii de referinta de la 1% la 0.1% atat cat are si Japonia dand astfel posibilitatea economiilor tarilor euro sa se refaca ceva mai repede. Oricum prognozele care merg pe acest scenariu spun ca in sem. II din 2010 dolarul va incepe sa se deprecieze deoarece economia SUA nu poate sustine o moneda asa de “puternica” comparativ cu celelalte valute internationale.

Si acum unii spun ca adoptarea monedei euro a dus la cresterea preturilor, la inflatie in multe tari insa daca privim in 2002 la acest indicator vom constata ca atunci in zona euro inflatia a crescut doar intre 0.1% si 0.3%. Aceasta inseamna ca stabilitatea monedei euro tempereaza o eventuala crestere a inflatiei preconizata de unii economisti, chiar in acest an, iar o instabilitate a acesteia va aduce deservicii economiei zonei euro.

Cum se vad indicii burselor puternice ajustati cu inflatia ?

Graficul ne spune un lucru clar. Ca nivelul indicilor burselor straine puternice ajustati cu inflatia timpurilor respective se afla intr-o mare piata BEAR. Un exemplu evident se poate observa la indicele S&P 500, care a avut nivelul ajustat cel mai bun in martie 2000, iar ulterior acesta a tot scazut pe o inflatie destul de oscilanta.

Daca vom privi pe graficul normal vom observa ca varfurile acestui indice din 2000, respectiv 2007 sunt destul de apropiate, insa ajustate cu inflatia arata un decalaj de cca. 16% in favoarea anului 2000.

Asa ca in conditiile unei cresteri a inflatiei ne putem da seama usor ca pe langa influenta asupra mersului/cresterii economice vom constata si valori mai mici ajustate ale indicilor fata de situatia normala si o accentuare a pietei bear inceputa in 2000.

China ramane un investitor de bonduri pe termen lung in Europa
Guvernele statelor din Europa, asa cum am vazut, s-au imprumutat ani la rand prin intermediul emisiunii de obligatiuni de stat (bonuri de trezorerie sau titluri de stat) pentru a putea tine in frau deficitele bugetare cu care s-au confruntat pe perioada crizei economice.

Printre clientii lor au fost si cei din China asupra careia s-au facut unele presiuni (vezi cazul Greciei care a tot incercat sa atraga investitori chinezi pentru bonurilor lor guvernamentale).

In acelasi timp se stie ca China este unul dintre cei mai mari imprumutatori ai statului american deoarece detine in prezent cel mai mare volum de bonuri de tezaur americane. Doar in luna decembrie 2009 Japonia a reusit pentru prima data din septembrie 2008 sa-i detroneze pe chinezi ajungand la 768 mld. dolari fata de cele 755 mld ale chinezilor.

Au fost niste zvonuri privind faptul ca China ar avea in intentie sa umble/vanda o parte din bondurile guvernelor din Europa. Va inchipuiti ce ar fi insemnat acest lucru tocmai acum cand se vorbeste tot mai mult de criza datoriilor tarilor din Europa.

Desigur China a infirmat acest zvon si a declarat ca ramane un investitor pe TL al acestor bonduri din Europa. Presiuni diverse pe toate liniile pentru a slabi si mai mult moneda euro sunt si vor mai fi. Unul din canale ramane in continuare piata bondurilor de stat unde influentele se vor mentine mai mult timp, iar randamentele (asa cum am vazut pentru Spania) vor creste pe masura ce riscurile din sistemul de finantare al tarilor respective va creste, mai ales la cele cu maturitate pe 10 sau 30 ani.

Deocamdata putem rasufla linistiti si in aceasta privinta, insa nu putem exclude un eventual pericol ce ar putea veni din aceasta directie si care ar putea duce si mai mult pietele in jos si anume o criza a pietei bondurilor guvernamentale in primul rand din Europa.

Totusi, pe langa atatea vesti nu prea fericite exista si lucruri bune ?

Bun, am vazut mai mult vesti nu prea favorabile pentru o revenire a pietelor de capital internationale. Ar trebui sa ne gandim, inainte de a trage concluziile si la elemente pozitive, asa cum ar trebui sa le perceapa piata, adica investitorii.

Exista asa ceva ? Eu zic ca da si ele se refera in primul rand la reforma in domeniul financiar si al pietelor de capital, care prin noile reglementari sa reduca influenta folosirii RISCANTE a instrumentelor derivate (gen “credit default swaps (CDS)” de exemplu) si care pot genera crize economice si chiar dereglaje la nivelul finantelor tarilor si implicit asupra economiilor acestora.

In acest caz exista cele doua modele, unul promovat de SUA si care va fi pus in aplicare in luna iunie dupa ce se vor armoniza cele doua forme aprobate de Camera Reprezentantilor si de Senat si care vor da mai multa transparenta pietei de derivate si un control mai strict pentru a nu se ajunge la riscuri majore.

Al doilea model este cel promovat de catre Germania, care a interzis saptamana trecuta (miercuri) vanzarea in lipsa fara prevalidare (naked short-selling) de obligatiuni guvernamentale ale statelor din zona euro, CDS-uri si actiuni a zece mari companii financiare.

Reactia vehementa a fondurilor speculative obisnuite sa lucreze fara transparenta si destul de abuziv pe orice piata fara a-i pasa de ce se intampla in spatele lor este una care scoate in relief faptul ca aceasta masura se impune sa fie aplicata, in conditiile actuale, pe majoritatea pietelor. Din acest punct de vedere s-ar putea sa vedem o presiune si mai mare pe piata de actiuni si mai ales cea valutara, impotriva monedei euro.

Un alt element pozitiv pentru viitor este faptul ca SUA impreuna cu China au luat de curand decizia sa sprijine Europa pentru a iesi din criza actuala.

“SUA, Grecia, FranÅ£a, Japonia, Marea Britanie ÅŸi Spania se află, alături de alte state, într-un “cerc de foc” din cauza datoriilor foarte mari ÅŸi a temerilor investitorilor, potivit Pacific Investment Management Co (Pimco), administratorul celui mai mare fond de investiÅ£ii în obligaÅ£iuni din lume. Dintre ţările enumerate însă, americanii ÅŸi, parÅ£ial, francezii par să fi luat măsurile cele mai bune pentru a se salva. Statele Unite, prima economie mondială, au decis în plus să colaboreze cu China, a treia economie a lumii, pentru a sprijini eforturile Europei de a depăşi criza datoriilor, a declarat guvernatorul băncii centrale chineze, Zhou Xiaochuan.”

CONCLUZII FINALE :
- toate datele de mai sus, precum si altele pe care le consideram necesare ar trebui sa ne ajute sa ne formam o PERCEPTIE cat mai REALISTA asupra situatiei actuale, dar si de perspectiva si sa ne ajustam asteptarile in functie de aceasta.

- perceptia mea este ca economia globala da semne de slabiciune, economia SUA nu este suficient de consolidata si datorita stirilor nu prea imbucuratoare vom avea volatilitate importanta in toate pietele, mai ales in cele de actiuni si valutare.

- putinele stiri pozitive nu reusesc sa schimbe climatul actual in care pietele ating praguri de suport repetabile la un anumit interval si ne duc cu ideea ca pentru urmatoarele zile pretul actiunilor poate avea o evolutie mai mult laterala.

- probabil se va incerca un mic RANGE local cu oscilatii in jurul unor puncte de pivot ce se vor afla in zona evolutiilor recente. Va fi o perioada de relativa asteptare/tatonare, in care stirile ce vor veni vor trebui sa decida o directie anume.

- daca statele europene cu mari datorii vor demonstra prin masurile luate ca au scazut cat de cat deficitele si datoriile masive pe care le au situatia s-ar putea schimba in bine insa LENT.

- cu cat se vor accentua incertitudinile ca zona euro nu reuseste sa-si revina cu atat va exista o presiune mai mare asupra preturilor actiunilor companiilor din aceste tari, iar aversiunea fata de riscuri va creste si mai mult in pietele financiare.

Asa ca pentru urmatoarele zile fiind un timp foarte scurt si efecte nu pot aparea peste noapte tendinta va fi intre o incercare de echilibru sau de continuare a scaderii, insa fara variatii importante.

Traim vremuri in care va trebui sa anticipam anumite miscari la nivelul politicilor fiscale si monetare ale tarilor puternice si nu numai. Daca nu reusim sau ne dam seama ca perceptia noastra nu concorda cu realitatea datelor este bine sa fim cuminti.

Numai analiza graficelor AT nu ne poate oferi toate elementele de analiza pentru luarea unor decizii, deoarece asa precum am vazut ea include numai datele trecute si prezente, iar viitorul se poate schimba oricand schimband si sentimentele investitorilor din piete (vezi cazul conflictului dintre Corea de Nord si Corea de Sud, zvonurile cu bondurile cinezesti de la guvernele europene, etc.).