De ce ? Deoarece metodele de determinare/calcul al indicatorului de performanta P/E sunt de multe ori diferite, in functie de ceea ce vrem sa evidentiem si mai ales pe ce interval de timp urmarim acel indicator.

Cei mai multi analisti fundamentali folosesc calculul P/E pe ultimile 12 luni avand la baza preturile din piata la zi si rezultatele financiare/castigurile nete ale companiei/companiilor din ultimile 12 luni pornind de la ultimele 4 raportari trimestriale.

Cei mai rigurosi, economistii consacrati, folosesc o alta metoda care reduce anumite influente nejustificate asupra rezultatelor financiare pentru o evaluare cat mai realista a performantelor corporatiilor respective (ex. inflatia, anumite crize temporare etc.).

Inainte de a trece efectiv la analiza noastra despre indicele SPX voi prezenta cateva date teoretice despre acest indicator financiar de performanta pentru a ne incadra mai bine in subiectul aflat in discutie si nu numai.

MAI EXACT, CE ESTE P/E ?

Este indicatorul la care se uita majoritatea investitorilor cand doresc sa aleaga o actiune sau mai multe actiuni si aceasta spune multe deja, dar nu este suficient pentru o alegere finala si corecta in totalitate.
La randul lui aceasta este un indicator de comparare a unor actiuni, mai ales pentru cele din acelasi domeniu.
Pe pietele dezvoltate acest indicator este serios luat in seama pentru investitii, insa la noi se respecta mai putin fiind multe actiuni supraevaluate sau subevaluate puternic.
Compararea se face si intre P/E ale actiunilor unei burse cu ale altor burse, acelasi lucru se intampla si la nivel sectorial.

Fiind vb de sectoare voi enumera cateva dintre cele mai reprezentative ale BVB dpdv al “capitalizarii bursiere”:
- bunuri de capital
- bunuri de folosinta indelungata
- bunuri de larg consum
- energie
- servicii financiare
- materii prime si materiale de baza
- farmaceutice si servicii medicale.
In prezent P/E al BVB este in jur de 14 (septembrie 2010).

Calculul este relevant la sfarsitul anului. Se pot face si calcule intermediare pe baza raportarilor trimestriale sau semestriale, insa si acestea se vor calcula tot pe baza raportarilor din ultimile 12 luni de zile sau pentru 12 luni de zile (9 raportate si 3 estimate, cum ar fi calculul din luna octombrie).

Indicatorul arata relatia dintre pretul actiunii si profiturile emitentului, adica el exprima durata de recuperare a unei investitii intr-o actiune (pretul platit pe actiune) din profiturile obtinute de emitent.
Calcul : PRET ACTIUNE / PROFIT PE ACTIUNE sau PRET ACTIUNE / EPS

In exemplu de mai sus luam cazul companiei A si vom spune sa pretul actiunii acesteia este de 10 lei in acest caz P/E este 10/10 = 1.

Cu cat valoarea lui este mai mica cu atat este mai bine pentru investitori, iar investitia este mai eficienta. Indicatorul mai arata cat de dornica este piata sa plateasca emitentului pe o actiune. Daca P/E este mare atunci inseamna ca in acel moment cu atat este de acord piata sa plateasca pe emitent pentru castigurile ce le va obtine.

In situatia in care asteptarile investitorilor sunt mari fata de viitoarele performante ale emitentului atunci ne putem astepta la valori destul de mari ale P/E.

Pentru P/E nu exista valori normale izolate ci acesta se compara cu un indice P/E de referinta, fie la nivel sectorial sau bursier.
In conditii normale exista cateva repere de comparatie pentru indicele P/E al unei actiuni aflata pe o piata matura, normala :
- sub 5 actiunea este puternic subevaluata
- intre 5 si 10 actiunea este subevaluata
- intre 10 - 15 este valoare rezonabila
- intre 15-20 supraevaluare cu diferite trepte
Pe o piata emergenta aceste valori pot fi upgradate cu 5-10 puncte in functie de sectorul de activitate avand in vedere ritmul mediu de crestere sectoriala.
De aceea va trebui sa vedem evolutia P/E pe o perioada mai mare de timp, perioada in care si profitul net se poate schimba.

Foarte multi investitori fug de actiuni care isi mentin valorile P/E mult timp sub 5 deoarece considera ca este un “vot de neincredere” din partea investitorilor, dar printre multe actiuni de acest fel sunt si “diamante“, care asteapta doar sa fie descoperite, iar cine o va face nu are decat de castigat.
Si atunci care este valoarea corecta a lui P/E pentru o actiune eficienta? Voi cita doar cateva criterii:
- are valoarea P/E sub valoarea medie sectoriala fie din tara sau corelata cu sectoarele similare de pe alte burse straine din regiune, inclusiv cele puternice;
- are valoarea P/E sub valoarea medie a bursei respective;
- valoarea indicatorului este data si de increderea investitorului de a plati pentru castigurile posibile urmatoare ale emitentului ceea ce inseamna ca exista incredere in piata pentru realizarea de noi castiguri substantiale de catre emitentul in cauza. Alt investitor poate sa nu aiba increderea asa de mare si crede ca P/E este supraevaluat ceea ce numai piata va demonstra.

Pe piata din Romania, din pacate, datorita absentei raportarilor periodice ale multor emitenti acest indicator este mai greu de determinat corect si cu atat mai greu sa se compare cu o valoare medie sectoriala.

In acest caz foarte mult conteaza evolutia in piata a pretului, a cresterii lichiditatii si a increderii investitorilor in castigurile viitoare ale emitentilor, care pot fi fabricate sau umflate artificial, iar investitorii minoritari sunt la mana insiderilor sau marilor investitori care cumpara informatii sau “fac piata” unei actiuni.

REVENIND LA SUBIECTUL DIN TITLUL ARTICOLULUI.
Pentru doritorii care vor sa cunoasca mai multe despre indicele S&P 500 (sau SPX simbol) pot accesa site-ul wikinvest unde sunt cateva elemente definitorii pentru acest indice, dar mai ales pentru companiile din structura indicelui american.

Pentru exemplificare am luat primele 10 corporatii din indice in functie de ponderea capitalului acestora.

Astfel, la sfarsitul anului 2009 situatia corporatiilor cu cel mai mare capital in indicele S&P 500 erau :

(Compania / Capital / Ponderea in indicele S&P 500 / P/E la ultimul trimestru pe 12 luni). Cine doreste sa calculeze la zi valorile P/E la aceste companii poate accesa acelasi site pentru fiecare simbol la sectiunea “sumar”, langa pretul de referinta (ex. Apple are P/E la zi de 19).

Exxon Mobil simbol XOM: 323.7 / 3.26% / P/E = 12.6
Microsoft simbol MSFT : 235.5 / 2.37% / P/E = 11.3
Apple simbol AAPL :189.9 / 1.91% / P/E = 23.2
Johnson and Johnson simbol JNJ : 177.7 / 1.79% / P/E = 12.6
Procter & Gamble simbol PG: 177.1 / 1.78% / P/E = 15.9
IBM simbol IBM : 172.0 / 1.73% / P/E = 11.9
AT&T simbol T : 165.4 / 1.67% / P/E = 13.3
JPMorgan Chase & Co.simbol JPM : 164.2 / 1.65% / P/E = 11
General Electric simbol GE : 161.1/ 1.62% / P/E = 15.1
Chevron simbol CVX : 154.5 / 1.56% / P/E = 9.36

Daca vrem sa facem media aritmetica simpla a P/E pentru primele 10 corporatii din indicele S&P 500 dupa capitalizare vom observa ca aceasta este de : 13.62, ceea ce nu intotdeauna inseamna si o subevaluare ci poate insemna si faptul ca atat vad investitorii in perspectivele/performantele viitoare ale acestor companii pornind de la asteptarile lor si datele curente cunoscute.

Daca totusi vrem sa dam la o parte anumite influente, in primul rand al inflatiei (deci o valoare ajustata) si apoi sa reducem influentele ciclice atunci ne vom rezuma la metoda Shiller care face un calcul ajustat pe 10 ani, iar valorile P/E difera in acest caz foarte mult, asa cum se vede din graficul de mai jos.

Asadar avem urmatoarele valori mai apropiate de realitate :

Current P/E: 20.54 (ieri indicele a scazut cu 0.17 pct adica cu 0.84%)
Mean: 16.37
Median: 15.76
Min: 4.78 (Dec 1920)
Max: 44.20 (Dec 1999)

Daca vom accepta sa folosim valoarea bruta, neajustata cu inflatia, atunci nivelul P/E a indicelui S&P 500 (simbol SPX) este de 16.68 conform datelor furnizate de catre Reuters pe site-ul acestuia.

Daca o vom ajusta atunci trebuie sa privim mai atent la graficul Shiller si atunci vom face o evaluare mai corecta cu performantele/castigurile REALE ale companiilor din portofoliul indicelui S&P 500. A nu se uita ca nivelul P/E este mult influentat si de asteptarile investitorilor la vremea respectiva si de multe ori aceasta este CONJUNCTURALA chiar daca o evaluam pe timp de 12 luni. Mai corect si obiectiv este de a face o evaluare ajustata, ca in cazul Shiller poate nu pentru 10 ani ci pentru 3-5 ani.

Voi face ultima precizare si voi spune ca SPDR (SPY) nu este indicele S&P 500 de la bursa NYSE ci de la ETF - Arca. A nu se confunda cu alta piata de capital americana pentru a nu introduce greseli in analiza noastra.

CERERILE DE SOMAJ DIN SUA AU CRESCUT SAPTAMANA TRECUTA

Cererile pentru ajutorul de șomaj au crescut neaşteptat săptămâna trecută. Cauza : Angajatorii sunt prudenti si inca se tem de incetirea creşterii economice. Initial cererile au crescut cu 12.000 fata de cifra de 450.000 realizata in săptămâna încheiată la 18 septembrie.

Angajatorii au încetinit ritmul angajarii fata de momentul incheierii recesiunii din iunie 2009 mentinand o rata a somajului cea mai ridicata din ultimii 26 de ani. In acelasi timp lipsa cresterii locurilor de muncă ar putea fi un semnal ca cheltuielile consumatorilor vor fi mai mici in aceasta a doua jumătate a anului.

“PiaÅ£a forÅ£ei de muncă este într-o poziÈ›ie foarte slaba,” a spus inainte de raport economistul Paul Dales din Toronto.
“Locurile de muncă din sectorul privat sunt încă pe creÅŸtere, dar nu suficient de repede pentru a reduce rata ÅŸomajului”.

Economistii estimeaza ca rata somajului ajunsa la 9.6% luna trecuta are toate sansele sa ramana la acest nivel pana la sfarsitul anului, in timp ce unele companii inca dau afara lucratorii, iar altele au inceput sa reangajeze.

VANZARILE DE CASE PE CRESTERE

Asociatia Nationala de agenţii imobiliare din SUA descrie piaţa imobiliară in crestere. Vânzări de case vechi au crescut cu 7,6% în luna august la o rată anuală de 4.130 milioane. Este o crestere substanțiala fata de rata de 3.840 milioane din iulie (revizuite de la 3.830).

Prețurile la casele vechi au scazut cu 1,9 la sută ajungand la o medie de $ 178,600. Vânzările din luna precedenta au scazut cu 27.2 la sută la o rată anuală de 3.83 mil unitati, acesta fiind cel mai scăzut nivel din ultimii 15 ani. Acest lucru a fost în contrast puternic fata de cele 6.49 milioane de unități anualizate din noiembrie 2009 şi de 5.79 de milioane de unități din aprilie 2010. constatam o revenire a vanzarilor de case vechi dupa scaderile datorate incetarii facilitatilor la creditele ipotecare oferite de guvernul Obama.

O prima concluzie este ca avem doua domenii (piata muncii si piata imobiliara) unde datele raportate sunt in directii opuse ca evolutie fiind neasteptate fata de estimarile facute.

Asa ne putem explica evolutia negativa a indicilor americani de ieri, faza in care indicele S&P 500 a spart in sens invers (de sus in jos) pragul de suport din zona 1131 pct. inchizand ieri la 1124, adica inclusiv sub maximul lunii septembrie de 1129. se pare ca investitorii iar s-au retras spre pietele, care prezinta riscuri mai mici, cum ar fi piata aurului si cea a obligatiunilor

Dow 10,662.42 -76.89 -0.72%
Nasdaq 2,327.08 -7.47 -0.32%
S&P 500 1,124.83 -9.45 -0.83%
10 Yr Bond(%) 2.5550% +0.0700
Oil 74.88 +0.17 +0.23%
Gold 1,291.60 +1.40 +0.11%

EUROPA INGRIJORATA DIN NOU ASUPRA DATORIILOR UNOR STATE

Indicii europeni s-au depreciat din nou datorita unor contractii economice la nivelul Irlandei de 1.2% pentru Q2/2010. Este a doua situatie de la fenomenul Grecia cand bursa europeana se teme de noi contractii economice ale statelor cu datorii mari.

FTSE 100 5,547.08 -4.83 -0.09%
DAX 6,184.71 -23.62 -0.38%
CAC 40 3,710.61 -24.44 -0.65%

Ce va fi la BVB ?
Cred ca ne-am obisnuit deja cu corelarea evolutiei bursei romanesti cu bursele puternice straine.

Scopul analizei tehnice, care abunda de unelte foarte diverse ce se preteaza la toate stilurile si profilurile de investitori/traderi, este de a te inarma cu acele elemente tehnice specifice temperamentului tau.

Unii traderi se descurca mai bine cu elemente simple cum ar fi patternurile, altii cu combinatia dintre indicatori/oscilatori si mediile mobile sau teoria Fibonacci, iar unii cu teoria Elliott si de ce nu cu roboti sofisticati sau teoria vibratiei-armoniei, patratele, fan-urile, unghiurile lui Gann ori arcele, cercurile lui Jenkins etc. Alegerea acestor unelte, ce ne ajuta sa estimam in avans/sa anticipam miscarile pietei pe anumite time frame-uri, depind de foarte multi factori, dar cel mai mult de crearea si consolidarea starii de incredere in sistemul propriu de investitii derivat din aceste metode/strategii/tehnici.

Este perfect adevarat ca fiecare piata de capital (valutara, marfuri, actiuni, derivate, CFD-uri etc.) are specificitatea ei si pentru a reusi trebuie sa te adaptezi la aceasta, ceea ce inseamna ca ai un sistem propriu pentru fiecare tip de piata in parte. Toate acestea le vei simti numai daca aplici si practic unele teorii si daca vei dori sa le perfectionezi pentru a-ti imbunatati rezultatele din piata respectiva.

Asa ca, incerc sa-i raspund prin acest intermediu, prietenei noastre Luci, care m-a intrebat urmatoarele:
“O intrebare as avea, si as vrea eventual opinia unuia care a studiat AT, ce intelege dintr-un grafic si o analiza a acestui domn ? Se poate intra pe site-ul lui si se pot descarca analize gratuite saptamanale. Eu personal le gasesc fff incarcate si fara absolut nici o recomandare sau semnal de buy sau sell.”

Raspunsul meu este cel de mai sus si voi accentua ca uneori, mai ales la inceputul carierei de investitor/trader este bine sa te obisnuiesti cu lucrurile simple, usor de identificat si mai ales de inteles, dar care iti aduc si foloase.

Eu unul nu stiu daca graficele facute de Mircea Dologa il ajuta sau nu, insa pot sa spun ca sistemul ales de mine este unul simplu si nu contine mai mult de 3-4 elemente tehnice, care difera in functie de piata si conjunctura acesteia si care s-ar putea sa nu se potriveasca la multi altii.

Poate din continuarea interviului de mai jos se va intelege mai multe din sistemul ales de intervievat si cateva argumente aduse de acesta in sprijinul metodei sale de tranzactionare.

CONTINUARE INTERVIU GERMANIA

TRADERS´: Va rugam sa ne dati mai multe exemple de decizii armonizate.

Atunci cand vorbesc despre decizii armonizate, ma refer la analiza imaginii globale si a aspectelor curente inainte de a actiona! Drept exemplu, putem lua cazul orizonturilor de timp multiple. Nu tranzactionati niciodata in orizontul de timp operational – sa spunem, orizonul de 15-min – inainte de a identifica trendul dominant – pe graficele saptamanale si zilnice. Aceasta regula va va reaminti constant de-a lungul zilei ca nu trebuie sa tranzactionati impotriva trendului!

Credeti-ma ca aceasta atitudine armonizata va salva o mare parte din capitalul dumneavoastra si va influenta substantial, in sensul pozitiv, Contul dumneavoastra de Profit si Pierderi. Lee Iaccoca, presedintele veteran al corporatiei Chrysler, obisnuia sa spuna mereu ‘Gandeste global si actioneaza local!’.

TRADERS´: Ne puteti spune mai multe despre componenta psihologica a tranzactionarii? De ce este aceasta asa de importanta?

Psihologia reprezinta procesul continuu de alimentare al arborelui decizitional ce are loc in mintea traderului, proces indispensabil pentru performanta rezultatului final al tranzactionarii! O persoana – sau poate ar fi mai bine sa spun un cercetator al psihicului – mi-a iluminat propriul mod de gandire…

Dr Jonathan Baron, un profesor de psihologie in varsta de 65 ani de la Universitatea din Pennsylvania, despre care gasiti detalii la adresa http://www.sas.upenn.edu/~baron/, a petrecut o mare parte din viata sa studiind procesul de analiza si de luare a deciziilor, studii descrise pe larg in ultima sa carte intitulata Thinking and Deciding (2002). Recomand cu caldura aprofundarea acestei carti.

Chiar daca dupa lectura ei ramaneti doar cu cativa germeni despre fenomenul omisiunii, asociat cu procesele de inactiune si luare a deciziilor, chiar si atunci performantele dumneavoastra in activitatea de tranzactionare se vor imbunatati semnificativ.

Proverbul ‘Natura umana tinde sa vada lucrurile pe care se astepta sa le vada…!’ scoate in evidenta cateva din invataturile Profesorului Baron. Cum poate un trader specializat in urmarirea trendului sa intre in tranzactii in prima treime a unui trend? Raspunsul consta in faptul ca el nu poate realiza acest lucru… deoarece nu a fost antrenat sa o faca!

Pentru a intra in tranzactie in faza incipienta a unui trend, in primul swing, traderul trebuie sa fie familiar cu multe alte elemente mai sofisticate care nu apartin analizei tehnice clasice, ci mai degraba versiunilor moderne ale acestei stiinte; el trebuie sa cunoasca nivelele ascunse Gann, nivelele principale Gann (de la G1 la G4), Liniile de Trend Adevarate Jenkins (JTTL), undele Elliott, undele Wolfe si asa mai departe!

Dupa ce studiaza toate aceste elemente, si dupa ce aplicarea lor devine o rutina zilnica, intuitia isi va face aparitia si traderul va fi capabil sa intre in tranzactie in prima zecime a trendului, nu doar in prima treime…! Vorbind despre aspectele psihologice ale tranzactionarii, sindromul indeciziei (triggershy, in engleza americana) este un exemplu clasic. El apare atunci cand traderul incearca sa execute o tranzactie; chiar daca acesta doreste sa intre in tranzactie, pur si simplu nu are puterea de a actiona!

Acest comportament se incadreaza undeva intre inactiunea mentala aproape de paralizie si timiditate! Este vorba aici, de o inhibitie care impiedica traderul sa actioneze! Dorinta de a actiona vine din faptul ca, in mod constient, traderul crede ca este pregatit sa tranzactioneze si sa se imbogateasca rapid, dar subconstientul sau nu este de acord si ii blocheaza acest entuziasm.

Se pare ca exista un conflict intern intre cei doi ‘eu’ ! Unul il protejeaza pe celalalt… intr-un limbaj direct; este vorba de un fel de Stop Loss psihologic al luarii de decizie a unei actiuni logice si firesti. Pentru a scapa de acest sindrom, traderul trebuie sa aiba o personalitate foarte puternica; el/ea trebuie sa inteleaga, in prima faza, cauza si apoi sa actioneze in mod corect si adaptat.

Cauzele acestui sindrom sunt numeroase: un timp insuficient petrecut pentru a dobandi cunostintele necesare, un capital insuficient, o posibila instabilitate psihologica, o teama necontrolata, aproape instinctiva de pericole iminente, o teama de a pierde intregul capital si de a da faliment… si multe altele!

TRADERS : Ce fel de trader sunteti?

Ma consider drept un trader intra-day 100%! Nu imi place ‘sa dorm cu piata’… am realizat acest lucru cu mult timp in urma! Am incercat sa mentin o pozitie cateva zile, dar dupa cateva saptamani, analizand statistic Contul de Profit si Pierderi, am realizat ca in medie nici nu am pierdut nici nu am castigat… Astfel, entuziasmul meu pentru acest tip de abordare a disparut!!! In plus, tranzactionarea intra-day este profitabila zi de zi… la sfarsitul zilei…!

TRADERS : Si in ce orizont de timp tranzactionati?

Ca trader intra-day folosesc intotdeauna orizonturile de timp de 15-min, de 30-min sau de 60-min din punct de vedere operational. Orizonturile de timp superioare – cel saptamanal si cel zilnic – sunt analizate doar in perioada de pre-deschidere pentru a ’simti’ trendul dominant, lucru care imi va reaminti de-a lungul intregii zile sa nu tranzactionez impotriva trendului! Nu te impotrivi trendului daca nu vrei sa devii o victima sigura!

Orizonturile de timp inferioare – de 5-min sau chiar de 3-min – sunt folosite doar pentru a localiza cu precizie nivelele de intrare si iesire, cu ajutorul volumului – elementul de alimentare a miscarilor pietei!

TRADERS : Cum ati descrie stilul dumneavoastra de tranzactionare?

Stilul meu de tranzactionare se bazeaza, in principal, pe o metoda pe care am creat-o in urma cu mai mult de 20 de ani: Analiza Pitchfork Integrata. Am descoperit aceasta tehnica pe vremea cand eram in cautarea unui stil de tranzactionare care sa functioneze, in principiu, in piete in consolidare, dar sa fie eficient si in pietele aflate in trend.

Inca de la momentul crearii si dezvoltarii ei de catre Babson si Dr Alan H. Andrews, analiza pitchfork a fost aplicata in mod natural cu aceeasi eficienta in ambele tipuri de piete. Unii traderi profesionisti recunoscuti considera aceasta tehnica drept ‘instrumentul suprem pentru identificarea vibratiilor curente ale trendurilor pietei’.

Pentru a reusi in procesul de identificare a tranzactiilor cu risc mic si probabilitate de profit mare, a trebuit sa imping mai departe limitele acestei tehnici de tranzactionare apartinand secolului XX, dezvoltand conceptul de Analiza Pitchfork Integrata.

Rezultatele au fost pur si simplu uimitoare, satisfacand si cele mai inalte asteptari. Aceasta tehnica acorda traderului un real avantaj in tranzactionare: directia pietei, probabilitatea mare de identificare a nivelelor target optime, a nivelelor de Stop Loss si de asemenea a nivelelor de inversare a evolutiei pietei.

Daca doriti, puteti sa va faceti o idee citind cateva materiale si analizand cateva grafice pe site-ul personal la adresa: www.pitchforktrader.com.

Figura 1 – Analiza Pitchfork Integrata este un vector proeminent al Analizei Tehnice Moderne.
Graficul de 15-min a contractelor Futures Dax de mai sus ilustreaza procesul decizitional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Analiza Tehnica Clasica si-a adus contributia prin intermediul umplerii gap-ului descendent, prin liniile de trend ale swingurilor si prin formatiunile de tip broadening (triunghiuri in expansiune) ce apar in zona finala a graficului.

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul Analizei Pitchfork Integrate, impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Pitchfork-ul contextual din aceasta zona de tranzactionare a fost construit din punctul ancorare pivotal (P0) si punctele pivot P1 si P2. Dupa cum se observa, linia mediana ML trasata din punctul de ancorare prin mijlocul swingului P1-P2 a fost testata de cateva ori.

Evolutia curenta a pietei a fost stopata imediat sub ML si a inchis sub aceasta… La acest moment, traderul este pregatit pentru o inversare – o tranzactie short la acest nivel – la finalul sub-undei w5 a undei W(5) ce face parte si din triunghiul final in expansiune.

- Formatiunea impulsiva de unde Elliott – cu undele si sub-undele ei – ne semnalizeaza faptul ca trendul se afla in faza finala – unda W(5) – si este pasibil de o inversare iminenta;

- Intersectia nivelelor de pret cu nivelele temporale exprima convingerile fundamentale ale lui Gann ca in acele momente trendul se va inversa, in majoritatea cazurilor. Acest fapt este ilustrat la terminarea undei Elliott W(2) si inceputul undei W(3), acolo unde piata a suferit o inversare abrupta datorita confluentei puternice (nivelul cheie 5587) formate de:

- Retragerea de 50% a undei W(2) in raport cu unda W(1), W(2)=0,50*W(1),
- Nivelul de retragere de 61,8% in raport cu dimensiunea gap-ului descendent,
- Raportul temporal de 38,2% definit de W(2)=0,382*W(1).

TRADERS´: Ce instrumente tranzactionati?
Alegerea instrumentelor de tranzactionat reprezinta subiectul cel mai important! Intotdeauna le-am spus studentilor mei ca: ‘Orice instrument tranzactionabil are doua caracteristici primordiale: Lichiditatea si Volatilitatea’. Daca nu sunteti antrenat sa descoperiti acesti doi parametrii, in orice tip de piata, chiar daca aveti cel mai performant stil de tranzactionare, tot nu veti reusi sa faceti bani… daca nu cumva o sa-i pierdeti!

Atunci cand aleg o noua piata de tranzactionat, incep intotdeauna cu analiza curbei Gauss a mediei mobile a volumului pe orizontul de timp de 60-min. In majoritatea cazurilor, exista doua asemenea curbe distincte: cea corespunzatoare activitatii pietei in timpul diminetii si cea corespunzatoare activitatii in timpul dupa-amiezii. Unele piete au mai mult de doua curbe Gauss, cum ar fi perechea valutara Eur/Usd, fapt ce se datoreaza zonelor de tranzactionare localizate pe intreg pamantul.

Avantajul acestei abordari consta in existenta unui parametru foarte important: momentul-zilei. Acest parametru scoate in evidenta momentele in care in piata se tranzactioneaza cel mai mare volum, iar de acest fapt putem beneficia in fiecare zi daca analizam constant acest parametru. Tinand cont de acest sfat, tranzactionarea devine o joaca de copil. Odata perfectat, modul de folosire a acestui parametru, sunt sigur ca va deveni o rutina zilnica!

Chiar si atunci cand in piata se tranzactioneaza volume mari, o sa fiti in masura sa detectati o gama intreaga de indicii, iar analiza orizonturilor de timp inferioare va scoate in evidenta o parte din trasaturile comportamentale ale pietei. Veti fi surprinsi sa identificati, de exemplu, momentele in care managerii de fonduri care tranzactioneaza indicele Dax isi iau pauza de cafea sau servesc pranzul!

Instrumentele mele favorite apartin pietelor derivate: indicii Dax, S&P 500, Russel 2000, principalele valute, in mod special perechea Eur/Usd, SPI 200 si altele.

TRADERS´: Cate sisteme de tranzactionare folositi?

Eu nu analizez tranzactionarea prin prisma numarului de sisteme de tranzactionare. Dati-mi voie sa va explic! Fiecare piata are propriul comportament; fiecare perioada de timp are de asemenea propriul comportament. Ambele stiluri de comportare se modifica de-a lungul saptamanii. In plus, tranzactionarea perechii valutare Eur/Usd din dimineata zilei de luni poate fi foarte diferita de cea a contractelor futures ale indicelui Dax.

De exemplu contractele futures Dax prezinta doua perioade de activitate febrila – in timpul diminetii si in timpul dupa-amiezii, dupa ora 15:30 CET la momentul deschiderii sedintei de tranzactionare a indicelul S&P 500. Pentru a putea profita la maxim de acest comportament, traderul trebuie sa-si adapteze numeroasele tehnici la aceasta particularitate, nu doar a pietei tranzactionate ci si a momentului-zilei.

Iar acest lucru se poate face cu doua conditii: folosirea unei structuri decizionale obsinuite si fluenta maxima in aplicarea imediata a sistemului optim de tranzactionare in functie de situatia specifica din piata, indiferent de momentul aparitiei acesteia: in perioada de deschidere, dupa deschidere sau in perioada de pre-inchidere!

Pentru a da un raspuns precis la intrebarea dumneavoastra, pot mentiona faptul ca, in cartile publicate, descriu cateva zeci de sisteme de tranzactionare de-a lungul celor 1224 de pagini. Ca sa fiu mai exact, toate aceste sisteme au in comun structura decizionala si evaluarea impulsului directional al pietei bazata pe trei principii: abordarea directionala si non-directionala, abordarea din punctul de vedere al rezistentei si/sau al suportului, si abordarea din punct de vedere al volatilitatii. De exemplu, aceasta din urma abordare se bazeaza pe tehnica benzilor Bollinger, descrisa pe larg in ultima carte publicata (Volumul 3); extrase sunt isponibile pe site-ul meu personal.

TRADERS´: Va rugam sa descrieti mai exact cele trei principii ale sistemelor dumneavoastra de tranzactionare. Cum functioneaza abordarea directionala si nondirectionala, abordarea din punctul de vedere al rezistentei si/sau al suportului, si abordarea din punct de vedere al volatilitatii?

Abordarea directionala a tranzactionarii este strans legata de detectia trendului in faza incipienta. Dupa cum am mentionat anterior, majoritatea traderilor sunt capabili sa intre pe un trend nu mai devreme de prima treime a acestuia. Un trader care foloseste Analiza Tehnica Moderna – undele Elliott, undele Wolfe, pitchfork-urile integrate, etc… va fi capabil sa intre in tranzactie mult mai devreme, in prima zecime din perioada de evolutie a trendului!

Figura 2 – Abordarea Directionala a tranzactionarii – o tranzactie in directia de continuare a trendului
Graficul de 240-min al contractelor Futures Dax de mai sus ilustreaza procesul decizitional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Analiza Tehnica Clasica si-a adus contributia prin intermediul mediei mobile exponentiale 500-ema, care este pregatita sa stopeze caderea pietei. Indicatorul Stochastics semnalizeaza continuarea miscarii descendente atata timp cat fluctuatiile sale ascendente nu depasesc nivelul de 60%; scaderea pietei are loc intr-un mod calm si organizat, incapsulata de canalul definit pe graficul indicatorului Stochastics.

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul Analizei Pitchfork Integrate, impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Pitchfork-ul local – cel care descriere evolutia curenta a pietei - din aceasta zona de tranzactionare, a fost construit din punctul de ancorare pivotal (P0) si punctele pivot P1 si P2. Dupa cum se observa, linia mediana ML trasata din punctul de ancorare prin mijlocul swing-ului P1-P2 a fost testata de cateva ori. Acest lucru reprezinta o garantie a faptului ca pitchfork-ul a fost bine trasat si ca va descrie in mod optim miscarea descendenta a pietei.

Evolutia curenta e pietei a fost stopata, probabil temporar, in zona de confluenta – in jurul nivelului cheie corespunzator numarului rotund 5400 – formata de media mobila exponentiala 500-ema, linia de avertisment inferioara WL-2 si prima linie superioara paralela cu linia trigger a pitchfork-ului.

Avem de-a face aici cu doua scenarii: primul – si cel mai probabil – consta in penetrarea in forta a zonei de confluenta 5400, iar cel de-al doilea consta in ricoseul pietei pe acest nivel. Primul scenariu este propice unei tranzactii Short cu un Stop Loss strans, fixat la cativa pasi de cotare deasupra liniei WL-2. Cel de-al doilea scenariu, care trebuie luat in calcul pentru orice eventualitate, este reprezentat de o tranzactie Long cu intrare, imediat deasupra minimului anterior – in jurul nivelului 5455 – si un stop loss, imediat sub acest nivel!

Abordarea non-directionala a tranzactionarii se preteaza la pietele in consolidare, situatii mult mai frecvente decat situatiile de piete in trend. Aceast stil de tranzactionare este aproape imposibil de aplicat prin Analiza Tehnica clasica, dar versiunea moderna permite acest lucru folosind analiza Wyckoff bazata pe cele trei legi fundamentale: legea cererii si ofertei, legea cauzei si efectului si legea ‘efort contra rezultat’. Totul se reduce la o analiza mult mai profunda a structurilor rectangulare, dar nu doar a formarii si a elementelor componente ale acestor structuri, ci si a extensiilor acestora – o maniera ideala de identificare a nivelelor target multiple!

Abordarea, din punct de vedere a suportului si rezistentei, reprezinta o metoda clasica. In ciuda acestui fapt, Analiza Tehnica moderna poate scoate in evidenta mult mai multe si mult mai importante nivele-cheie – de rezistenta sau suport – in afara de cele semnalizate de Analiza Tehnica clasica. Vom mentiona doar cateva dintre acestea: nivelele ascunse Gann, nivelele pivot calculate, nivelele Gann calculate prin tehnica Gann’s Square of Nine, nivelele principale Gann (de la G1 la G4) si asa mai departe!

Abordarea din punct de vedere al volatilitatii se bazeaza pe instrumentul ‘Media Volatilitatii Pietei’ [in engleza : Average True Range (ATR)] in cadrul folosirii tehnici benzilor Bollinger duale, descrisa intr-un capitol intreg, in ultima carte publicata – va invit sa cititi extrasele din respectivele carti pe site-ul personal.

TRADERS´: Ne-ati spus atat de multe lucruri despre strategia dumneavoastra. Puteti sa ne aratati cateva exemple concrete de aplicare a Analizei Pitchfork Integrate?

Figura 3 – Sinergia dintre Analiza Tehnica Clasica si Moderna
Graficul lunar al indicelui Dow Jones Industrial Cash de mai sus ilustreaza procesul decizitional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Analiza Tehnica Clasica si-a adus contributia aici prin intermediul celor sapte medii mobile exponentiale (100-, 133-, 150-, 162-, 200- si 300-ema) si Canalul de Regresie a Trendului cu un coeficient Pearson de 0,94 ( 94% din evolutia pietei este incapsulata de acest canal);

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul Analizei Pitchfork Integrate, impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Pitchfork-ul regional, denumit de asemenea si intermediar, din aceasta zona de tranzactionare, a fost construit din punctul de ancorare pivotal (P0) – terminarea undei Elliott W(5), si punctele pivot P1 si P2 ale swing-ului opus. Dupa cum se observa, linia mediana ML trasata din punctul de ancorare prin mijlocul swing-ului P1-P2 a fost testata de cateva ori. Swing-ul undei Elliott W(4) a fost inversat chiar pe linia mediana inferioara a pitchfork-ului, dand nastere la miscarea de corectie reprezentata de unda (B).

Linia superioara trigger a pitchfork-ului, trasata din punctul ancora pivotal P(0) prin pivotul P2, a creat o confluenta in zona nivelelor-cheie 10300-10500 formata din: liniile de trand ale Canalului de Regresie a Trendului, nivelul de corectie Fibonacci 50% a unei (B), nivelul de corectie Fibonacci 27,2 a intregii formatiuni si nivelul corespunzator mediei 100-ema. Daca piata atinge acest nivel este foarte probabil sa inregistreze o inversare rapida, creand conditiile propice unei tranzactii Short foarte profitabile.

Tip: Luati in calcul si posibilitatea ca piata sa nu atinga aceasta zona de confluenta; apoi pregatiti-va pentru o inversare precoce – fenomen numit miscare ratata/esuata. In acest caz, caderea pietei va fi foarte puternica iar traderul trebuie sa opereze in mod consistent cu mai multe contracte. Avantajul nu consta doar in obtinerea unui profit mai mare, ci si in folosirea unor Stop Loss-uri foarte mici. Valoarea totala a unui Stop Loss nu trebuie sa depasesca valoarea corespunzatoare unei tranzactii normale; fiti pregatiti pentru aparitia unei formatiuni de inversare pe masura ce piata se apropie de zona cluster!

- Formatiunea impulsiva a undelor Elliott – cu undele si sub-undele sale – sugereaza faptul ca trendul a intrat in formatiunea corectiva ABC si este, la acest moment, in proces de finalizare a undei (B); abordarea recomandata se bazeaza pe un scenariu de inversare ce poate avea loc cel mai devreme in ianuarie 2010.

- Nivelele Principale Gann – de la G1 la G2 – sunt cunoscute ca nivele de stopare temporara sau chiar mai mult – terminarea integrala a undei descendente (C).

Figura 4 – Analiza Tehnica Moderna – Cercurile si Unghiurile armonizate Jenkins
Graficul lunar al contractului futures Australian Dollar de mai sus ilustreaza procesul decizional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Analiza Tehnica Clasica contribuie aici doar cu liniile corespunzatoare rapoartelor de pret Fibonacci! Ele semnalizeaza cu seriozitate zona cluster 9200!

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul tehnicii Cercurilor si Unghiurilor armonizate Jenkins, impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Constructia acestei struncturi circulare si unghiulare a inceput cu trasarea primului cerc in noiembrie 2006 si se bazeaza pe simetria si pe vibratia armonica a evolutiei pietei. In ciuda acestei reprezentari vizuale aparent complexe, odata ce devenim familiari cu principiile de trasare, ne vom da seama ca nu este foarte complicat!

Se observa cu usurinta ca impactul zonei cluster din analiza tehnica clasica – vezi discutia de mai sus – a fost scos in evidenta de aparitia unei confluente formate din respectivul cluster si linia corespunzatoare unghiului de 45°, de linia de trend tangentiala oblica a cercurilor inscrise din sectorul reprezentat de quadrantul dreapta-sus si tangenta orizontala la nivelul cheie 9077 al cercului inscris din partea dreapta, al pietei curente.

- Punerea in evidenta a acestei confluente a dus la cresterea dramatica a probabilitatii unei tranzactii Short cu un Stop Loss strans fixat la cativa pasi de cotare deasupra acestei zone, dar doar dupa confirmarea formatiunii de inversare!

Daca zona de confluenta nu reuseste sa stopeze evolutia impulsiva a pietei curente – urmariti cu atentie volumul – atunci suntem tentati sa efectuam o tranzactie Long, cu intrare, imediat deasupra acestei zone si cu un Stop Loss fixat chiar dedesupt!

Figura 5 – Analiza Tehnica Moderna – Liniile de Trend Adevarate Jenkins (JTTL)
Graficul saptamanal al contractului futures Crude Oil de mai sus ilustreaza procesul decizional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Elementele Analizei Tehnice Clasice nu sunt prezente aici.

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul Liniilor de Trend Adevarate Jenkins (JTTL), impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Constructia liniiilor JTTL se bazeaza pe simetria si pe vibratia armonica a evolutiei pietei prin ciclurile de pret si timp. In ciuda acestei reprezentari vizuale aparent complexe, odata ce devenim familiari cu principiile de trasare ne vom da seama ca nu este foarte complicat!

Liniile sunt construite bazandu-ne pe intersectia liniilor de trend multiple sau sub-multiple ale ciclurilor de timp si de pret, atat de dragi lui Gann. Ca elemente de calcul, am aplicat tehnica Gann’s Square of Nine pentru pret - vezi volumul 3 pentru detalii suplimentare.

Punerea in evidenta a acestor linii de trend progresive a dus la cresterea dramatica a probabilitatii unei tranzactii short, de la linia JTTL-1 la linia JTTL-2, si ulterior a unor tranzactii long pana la linia curenta JTTL-11.

- In prezent, evolutia pietei a fost inversata datorita unui cluster de pret si timp la nivelul cheie 82. Intrarea intr-o tranzactie Short la acest nivel trebuie facuta cu mare atentie, datorita ‘fenomenului end-run’: vecinatatea Nivelului Principal Gann G1 la nivelul 74, ce coincide cu ultimele doua maxime anterioare, ce pare a fi un suport greu de penetrat!

- Pe de alta parte, penetrarea nivelului-cheie Gann 83,5 prin intermediul unor bare de pret de dimensiuni si volume mari, poate determina continuarea aprecierii pana la nivelul 102,7 – un alt nivel Gann puternic – determinand astfel traderul sa execute o tranzactie Long cu intrare la nivelul-cheie 84,0 si un Stop Loss fixat la nivelul cheie 82,5. Linia JTTL corespunzatoare trebuie trasata imediat, atunci cand se calculeaza nivelele target.

Conform datele furnizate de Wall Street Journal indicele S&P 500 are acum un P/E de 17, iar specialistii spun ca este un nivel destul de mare, adica preturile actiunilor sunt putin supraevaluate, pentru conjunctura actuala. Acest lucru ar insemna ca indicele nu ar avea sanse sa mearga prea mult mai departe.

Si totusi daca admitem ca varianta unei a doua recesiuni este tot mai departe ca perspectiva atunci nivelul actual al P/E la acest indice este unul usor subevaluat situatie in care analistii straini merg pe o tinta in zona 1175 pct pentru acest indice american pe un termen de cateva saptamani, probabil pana la sfarsitul acestui an ceea ce inseamna ca maximul din aprilie de 1219 pct va rezista destul de bine..

Oricum momente de optimism si pesimism au alternat in ultima perioada, iar in cazul imbunatatirii situatiei pietei muncii din SUA atunci putem spera la un consum in crestere si implicit o reactie pozitiva la nivelul economiei stiindu-se ca cheltuielile de consum reprezinta 70% din economia americana, insa aceasta se va intampla in timp si pe un orizont destul de mare.

Pana una alta americanii sunt axati pe economisire şi folosesc mai puţin cartea de credit de imprumut, dar si bancile au inceput sa relaxeze tot mai mult sistemul de creditare, care a stat mult timp blocat. Odata ce investitorii sunt tot mai convinsi ca ceea ce a fost mai rau din criza actuala a trecut, atunci ei vor avea o tendinta de relaxare si implicit de crestere a confortului propriu, adica al consumului.

MARII ECONOMISTI AMERICANI VAD REVENIREA ECONOMIEI PESTE UN TIMP MAI LUNG
Teorii privind cresterea economica dupa o perioada de criza MAJORA financiara sunt multe. De asemenea si pareri actuale ale economistilor privind revenirea economiei SUA. Ei bine, toate acestea converg pe ideea ca datorita unei datorii mari publice acumulate in timp scurt, precum si datorita unui sistem de creditare prea relaxant care a creat mari datorii la nivelul populatiei americane combinata cu cresterea somajului la cote greu de remontat in timp scurt, va fi foarte greu sa obtinem o crestere a economiei rapida

Din aceste motive, daca ma gandesc bine sunt multi analisti straini care nu dau multe sanse economiei americane pentru a se putea redresa si consolida in timp scurt si care sa nu mai revina la o noua criza sau recesiune, ceea ce inseamna ca orizontul de timp estimat de acestia pentru o crestere economica SOLIDA se refera la cativa ani. Este vorba de anii 2015-2016.

Dar, asa cum s-a vazut in istorie, multe estimari au fost infirmate si acest lucru il vom umari in continuare. asa cum nu putem sa ne prevedem viitorul tot la fel nu putem sti ce se va intampla cu economia, numai daca dorim sa asimilam evenimente similare petrecute in anii anteriori (ma refer desigur la perioada de recesiune din 1929-1933 si apoi la revenirea din perioada 1933-1947).

Spuneam zilele trecute ca voi participa la seminarul de Analiza Tehnica organizat de firma Intercapital Invest impreuna cu analistul si traderul Mircea Dologa din Paris. Mai spuneam ca dorinta mea este sa-i iau un interviu care sa aduca mai multe clarificari despre unele personalitati din lumea analizei tehnice si sa avem un aport la educatia noastra in acest domeniu.

Iata ca, prin amabilitatea acestuia, am intrat in posesia unui material referitor la un interviu pe care l-a realizat in anul 2009 in Germania si care ne prezinta, cel putin mie, o alta viziune despre ce inseamna traderul modern bazat foarte mult pe analiza tehnica si tranzactiile pe pietele straine si nu numai.

Am extras pentru cititorii acestui blog cateva paragrafe din interviul respectiv, care merita intr-adevar atentia celor pasionati de bursa si pietele de capital. Sper ca pe parcursul a trei zile sa pot prezenta intreg interviul din care putem extrage cateva lucruri utile in activitatea noastra de traderi, nu neaparat NUMAI pe pietele straine.

PRIMA PARTE A INTERVIULUI MIRCEA DOLOGA in fata TRADERS

Interviu cu Dr Mircea Dologa
Partea 1 & 2
Decembrie 2009
TRADERS´: Va rugam sa ne spuneti cateva cuvinte despre viata si cariera dumneavoastra.

Inca din tinerete, de pe vremea liceului, mi-am dorit sa devin fizician. Mi-a placut foarte mult matematica si fizica si visam la Premiul Nobel cand voi fi mare. Ei bine, viata a decis sa urmeze un alt curs, chiar daca am absolvit Universitatea de Inginerie si Stiinte Cooper Union din News York, ca licentiat in Fizica Teoretica. Dar in cele din urma, mi-am dat seama ca o cariera de inginer intr-o centrala nucleara, chiar daca salariul era destul de atractiv, nu se potrivea cu planurile mele pe termen lung. Asa cum se intampla intotdeauna, soarta mi-a scos in cale o tanara studenta la Medicina care a reusit sa-mi schimbe planurile.

Am decis sa-mi continui studiile si sa ma pregatesc pentru a deveni medic. Cunostintele de fizica si matematica, trebuie sa recunosc, m-au ajutat foarte mult in studiul medicinei. Ca medic, am publicat multe articole si cateva carti de specialitate, toate avand un punct comun: investigarea patologiilor prin intermediul unei structuri decizionale logice – celebra organigrama – si astfel am reusit sa imbunatatim procesul decizitional, ajungand la cele mai bune diagnostice si la cele mai potrivite tratamente pentru fiecare caz in parte.

Dupa obtinerea titlului de Doctor in Medicina la Universitatea Medicala din Paris, am lucrat ca medic cativa ani ca in final sa intru in industria farmaceutica. Am fost bucuros sa ma despart de saptamana de lucru de 72 ore din spital si sa incep o noua viata in care saptamana de lucru consta in doar 35 ore. Am rarit vizitele medicale si m-am concentrat pe imbunatatirea aspectelor comerciale, financiare si de marketing ale acestei industrii.

Beneficiind de o sponsorizare din partea angajatorului, am frecventat cursurile MBA (Master of Business Administration) din cadrul Universitatii South Carolina, Columbia, si in cadrul Universitatii Franceze de Finante si Afaceri (HEC Paris, Franta). Dupa ce am activat ca Director Medical si Manager General, in 1992 am decis sa ma concentrez exclusiv asupra activitatii de investitii si tranzactionare, si de atunci am ramas devotat pietelor financiare.

Visul de obtinere a premiului Nobel a disparut, dar in schimb am fost invadat de virusul tranzactionarii, iar noua mea cariera a decolat ca un avion de lupta de pe puntea unei nave portavion, catre o activitate zilnica mult mai captivanta si mai excitanta. Chiar daca am revenit, mai mult sau mai putin, la saptamana de lucru de 72 ore, de data aceasta nu mai simteam oboseala iar somnul nu venea niciodata imediat cand mergeam la culcare. De abia asteptam ca in cateva ore sa incep o noua zi minunata. Exista insa o singura problema… Timpul trecea foarte repede! Ar fi fost ideal sa gasesc o metoda pentru a-l incetini.

As dori sa inchei aceasta introducere cu un sfat catre cititori: dupa ce ati realizat toate visele si planurile propuse, iar acest lucru v-a ocupat o parte semnificativa din viata – la acest moment avand de trait mai putin decat ati trait pana acum – ce alte activitati planificate vor continua sa va acapareze interesul? Ei bine… va spun eu …! Este vorba de ajutorul pe care-l puteti acorda tinerei generatii sa impinga mai departe frontierele cunoasterii – de exemplu, sa descoperiti si sa dezvoltati o harta a haosului organizat pentru urmatoarea generatie nenascuta inca!

Domnul Robert R. Prechter – expertul contemporan in teoria undelor Elliott – a inteles acest lucru; el a inceput sa studieze haosul pietelor financiare, a incercat sa le inteleaga evolutia analizand comportamentul lor haotic prin intermediul sistemului undelor Elliott.
In urma cu cativa ani a inceput sa largeasca si mai mult limitele cunoasterii haosului – intr-un mod pluridisciplinar - apeland la o abordare si mai sofisticata a economiei moderne si a stiintelor socio-economice.

TRADERS´: Cum ati luat contact cu pietele financiare?

Ca sa fiu exact, primul contact a avut loc in 4 septembrie 1987, in Paris, Franta… Imi amintesc aceasta data cu precizie deoarece tocmai iesisem dintr-o garda de 24 ore, lucrand ca medic in cadrul Departamentului de Urgente al Spitalului Bichat din Paris, si am mers la banca pentru a retrage o suma de bani pentru week-end-ul care tocmai incepea. Pe vremea aceea, nu eram obisnuiti cu cartile de credit!

In timp ce il salutam pe functionarul bancar alocat – o tinara doamna draguta si eficienta – aceasta a dorit sa aiba o mica discutie cu mine si a inceput sa-mi vorbeasca cu entuziasm despre ‘privatizarea’ unor companii detinute de statul francez; parea sa fie vorba despre operatiuni financiare extrem de profitabile, dar exista un impediment: numarul de unitati de investitii pentru fiecare persoana era limitat.

Asa ca am facut tot ce am putut sa adun laolalta toti membrii familiei, incluzandu-i pe bunicul si bunica, si in cele din urma am ajuns la un numar de 7 persoane. Nu este nevoie sa specific faptul ca investitia s-a dovedit a fi foarte profitabila, si nici macar nu trebuie sa mentionez faptul ca nu a necesitat capital initial deoarece banca ne-a imprumutat intreaga suma pentru o perioada de 72 ore, timp suficient pentru a subscrie si a vinde rapid…

TRADERS´: De cat timp ati avut nevoie pentru a deveni un trader de succes?

Acest episod de ‘privatizare’ mi-a dezvaluit forta activitatii de investire, si mai tarziu m-a introdus in activitatea de tranzactionare in timp real! Am facut un calcul rapid… Daca era asa de usor de tranzactionat, de ce n-as incerca sa invat singur, chiar daca procesul de invatare nu va fi deloc usor… multe ore in fiecare zi (peste 10 ore); week-end-uri ocupate cu studiul analizei pietelor inter-conectate; cheltuirea a mii de Euro din fondurile proprii pe carti, seminarii in Statele Unite si casete video – CD-urile nu erau disponibile pe vremea aceea.

Primele rezultate net pozitive au aparut dupa trei ani de munca intensa, dar ele au aparut si au meritat efortul! Este foarte important de stiut faptul ca, pentru a obtine rezultate rapide, traderul incepator trebuie sa urmeze o secventa modulara de studiu : elementele de baza ale tranzactionarii, strategiile de tranzactionare, managementul riscului si al capitalului si psihologia tranzactionarii.

Odata studiate aceste lucruri, atentia trebuie concentrata asupra celei de-a doua etape de studiu: efectuarea asidua a tranzactiilor virtuale, urmata de tranzactionarea in timp real a pietelor financiare cu valoare mica a pasilor de cotare, cum ar fi contractele e-mini Dow. Dupa ce devine profitabil, zi de zi, timp de 15 zile consecutive, perioada ce poate parea indelungata pentru un novice, traderul este pregatit pentru ‘Big Bang-ul’ vietii sale – tranzactionarea in timp real a oricarui instrument financiar.
Atentie, nu ma refer la obtinerea unei profitabilitati de 100% pentru fiecare tranzactie facuta in timpul zilei, a acelei perioade de 15 zile !

Norocul meu a constat in faptul ca studiile medicale din Paris si cele de fizica teoretica din New York m-au facut sa intru in contact cu stiinta denumita epistemologie – metoda de invatare bazata pe module de cunostinte. Am aplicat aceasta metoda fara intrerupere si dupa cativa ani am transmis-o si studentilor mei.

TRADERS´: Va rugam sa detaliati putin mai mult acest subiect al epistemologiei.

Epistemologia are intotdeauna ultimul cuvant!
Descoperita in jurul anului 1856, ea a fost utilizata initial, conform Dictionarului Webster’s Collegiate (2002), ‘pentru studiul naturii si bazelor cunoasterii in special cu referire la limitele si validitatea acesteia’. De-a lungul timpului, epistemologia a devenit stiinta procesului de invatare, punand bazele cunostintelor acumulate, descriind limitele si validitatea acestora.

Chiar daca sunteti o persoana norocoasa si reusiti sa descoperiti, prin eforturi proprii sau cu ajutorul unui mentor, cea mai consistenta si simbiotica tehnica de tranzactionare, in cele din urma va veti confrunta cu problema asimilarii si aplicarii acestei tehnici!

Aceasta metoda bazata pe construirea modulelor de cunostinte, a unor asa zise module, este aplicata in orice tip de studiu astfel incat procesul de acumulare sa aiba loc cu usurinta si rapiditate. In al doilea rand, putem combina aceste module pentru a obtine o memorare si o aplicare rapida a cunostintelor. Metodologia aplicata in descrierea conceptelor este simplificata astfel incat incepatorul sa poata sa le inteleaga rapid fara a avea cunostinte anterioare in domeniul respectiv.

De-a lungul intregii noastre vieti, folosim pe deplin aceasta metoda, inclusiv in activitatea de tranzactionare, de predare si in activitatea academica! Cred cu tarie in faptul ca aceasta stiinta a procesului de invatare ar trebui sa fie predata incepand de la nivelul liceului si mai departe la nivel universitar.

TRADERS´: Exista anumite elemente, in cadrul acestei metode, care pun probleme ?

Ei bine… Multumesc pentru intrebare! Nici nu va puteti imagina cate astfel de probleme pot apărea! Am sa incerc sa enumar in continuare doar cateva dintre acestea! In primul rand, o parte din colegii traderi sustin faptul ca, daca vrei sa te cunosti cu adevarat, trebuie sa tranzactionezi. Daca faci acest lucru, vei fi uimit sa realizezi ce fel de persoana esti in profunzime! Odata ajunsa la diagnosticul corect, fiecare persoana va trebui sa-si adapteze propria personalitate la rigorile indispensabile ale activitatii de tranzactionare. Este nevoie de multa munca pentru a atinge nivelul de profesionist prin labirintul procesului de invatare!

In al doilea rand, trebuie sa vorbim despre trasaturile de personalitate indispensabile pentru a deveni un trader excelent: perseverenta, rabdarea, stapanirea unui eventual comportament impulsiv, renuntarea la anumite conceptii puternic ancorate in mintea noastra, capacitatea de a te antrena pentru a simti si a practica activitati de rutina si o atentie specifica pentru detalii. Dupa cum va dati seama, lista poate fi destul de lunga!

Traderul care nu este capabil sa-si schimbe, sa creeze sau sa reinventeze aceste trasaturi va avea parte de o calatorie dificila de-a lungul procesului de invatare!

In al treilea rand, trebuie mentionat gradul in care profesia actuala poate influenta sau nu procesul de invatare si activitatea de tranzactionare! Ei bine… Nu stiu cum se intampla in cazul altor medici, dar pe mine educatia anterioara m-a ajutat destul de mult. Medicina m-a invatat cum sa procesez un volum mare de informatii ce trebuie sortate pentru a ajunge la un diagnostic. Am invatat sa adun dovezi pentru mai multe variante de diagnostic si cum sa le elimin progresiv pe cele mai putin probabile, pana ce ajung la un singur diagnostic. Odata ajuns la aceasta etapa, miza este enorma: daca este vorba de un diagnostic de care depinde viata pacientului, medicul trebuie sa fie sigur ca diagnosticul este cel corect… In caz contrat va pierde un pacient!

In activitatea de tranzactionare, aceasta etapa de diagnosticare este inlocuita de zona de tranzactionare, iar lista elementelor de diagnosticare este inlocuita de elementele tehnice si fundamentale indispensabile procedurii de luare a deciziilor!

In opinia mea, pianistii ar fi cei mai buni traderi. De ce? Ei bine, motivul este simplu si consta in faptul ca acestia poseda un simt avansat de analiza a notelor, o capacitate de citire rapida a acestora, o memorie excelenta a semnelor grafice si un simt al simetriei!

TRADERS´: Ati frecventat cursuri de instruire sau ati avut un mentor?

Da… ca majoritatea traderilor am inceput prin a frecventa cursuri de tranzactionare. Am calatorit destul de mult si mi-am facut multi prieteni in timpul acestui proces. In Londra, am invatat despre tehnicile Gann – imi amintesc de faptul ca a fost foarte scump deoarece am platit £6000 pentru un seminar de trei zile; de asemenea in Londra, am frecventat un seminar de cateva zile pe tema tehnicilor de tranzactionare, seminar patronat de eSignal; in Statele Unite am mers la Mobile Alabama pentru a studia excelentele tehnici ale lui Tom Busby, foarte actuale in acele timpuri; in Orange County, Alabama, am invatat cateva proceduri excelente de aplicare a strategiilor Futures; in New York, l-am cunoscut in cadrul unui seminar de trei zile, pe Mark Fisher, un expert in tranzactionarea nivelelor pivot calculate si in metoda Fisher de tranzactionare a intervalului definit de punctele pivot; in Las Vegas, am frecventat un seminar de o saptamana pe tema tranzactionarii actiunilor de la New York Stock Exchange predat de fratii Bright. Don este o persoana incantatoare care are foarte multa grija de elevii sai.

Cand este vorba de tranzactionarea actiunilor, recomand tuturor cu caldura seminariile lui. Majoritatea tranzactiilor sale se termina dupa cinci minute de la deschiderea sedintei de tranzactionare. Acest lucru se datoreaza ordinelor plasate in deschiderea sedintei, Don fiind un expert in acest tip de tranzactionare!

In ceea ce priveste existenta unui mentor, din pacate, la acel moment, nu credeam ca am nevoie de asa ceva deoarece ma consideram o persoana auto-didacta… Ei bine… dupa toti acesti ani, mi-am dat seama ca ma inselam… As fi putut economisi o gramada de timp, raportat la aceeasi suma de bani investita in educatia individuala fara un mentor!

TRADERS´: Putem sa ne intoarcem la intrebarea anterioara si sa ne spuneti mai multe despre existenta unor avantage (sau nu) – in cursul procesului de invatare - daca se apeleaza la un mentor?

Multumesc pentru intrebare! Acest subiect este mai profund decat pare si este legat in mod direct de ghidarea procesului de invatare. Imi aminteste de intrebarea pe care o aud de la fiecare student care participa la seminariile noastre de tranzactionare si suna cam asa: ‘Cum pot sa devin un trader profitabil in mod consistent?’

Pentru a avea succes in activitatea de tranzactionare, trebuie sa se faca unul dintre urmatoarele doua lucruri:
- Fie parcurgi procesul de invatare de unul singur – lucru care necesita mult timp si bani, iar de foarte multe ori traderul nu poate intelege in mod corect si metodic principiile managementului capitalului si aspectele psihologice ale tranzactionarii.
Aceste doua elemente reprezinta impreuna mai mult de 90% din activitatea efectiva de tranzactionare.

- Fie parcurgi acest proces cu ajutorul unui mentor – lucru care dureaza mult mai putin, dar suma investita pare mai semnificativa deoarece va fi cheltuita intr-un interval de timp mai scurt. Atentie… Aici este vorba de un mentor calificat !

Majoritatea incepatorilor nici macar nu sunt constienti de falsurile pe care le vor intalni in procesul de invatare. In limbajul traderilor exista un termen care descrie acest fenomen: snake oil, care in traducere ar insemna frauda. Dar exista multe cai de a evita acest lucru. In principal, trebuie acordata atentie documentelor care atesta competenta si experienta profesionala a persoanelor care ofera servicii de educatie in tranzactionari.

Persoanele care nu sunt inregistrate in National Futures Association (NFA), asociatie controlata de Guvernul Statelor Unite al carui website este http://www.nfa.futures.org/ si nu detin titlul de Commodity Trading Adviser (CTA), nu au dreptul legal de a oferi consultanta in tranzactionarea instrumentelor derivate, in caz contrar riscand chiar pedeapsa cu inchisoarea.

Un mentor calificat trebuie sa fie un trader de succes, nu doar un consultant si un educator. El trebuie sa se mentina la curent cu noile tehnici de tranzactionare, astfel incat sa fie in masura sa-si imbunatateasca propriul grad de consistenta. Acest lucru poate fi realizat cel mai bine prin publicarea propriilor studii in reviste de specialitate recunoscute si serioase, cum ar fi revista Traders’ in Germania, revista TASC (Technical Analysis & Stocks & Commodities) si revista Futures in Statele Unite – daca ar fi sa mentionam doar cateva dintre acestea.

Ar fi de preferat ca persoana aleasa ca mentor sa fie membru a Market Technicians Association (MTA), o asociatie profesionala care mentine standarde inalte in activitatea de educatie in domeniul analizei tehnice.

TRADERS´: Va considerati un trader sau un educator?

Un student al meu spunea mereu ca cei ce sunt traderi excelenti sunt educatori slabi, iar cei ce sunt educatori buni sunt traderi slabi sau mediocri! Pentru a afla cat de bun sunt ca trader sau ca educator va trebui sa-mi intrebati studentii! In ceea ce priveste raspunsul la intrebarea dumneavoastra, niciodata nu m-am gandit la acest lucru… Un lucru este cert… activitatea de tranzactionare este mai profitabila decat cea de educare a altor persoane!

TRADERS´: Care sunt punctele slabe si punctele forte ale dumneavoastra ca trader?

Punctele slabe ale unui trader pot sa-l ruineze daca nu sunt corectate imediat ce devin evidente. In cazul meu, la inceputul activitatii de tranzactionare, obisnuiam sa trec foarte repede peste anumite subiecte, crezand ca acestea nu sunt indispensabile pentru performanta rezultatului final al tranzactionarii. Credeam ca scoala de medicina m-a pregatit destul de bine in acest domeniu. Dar m-am inselat… foarte mult!

Am aflat, pe pielea mea, ca psihologia tranzactionarii este o ramura separata a psihologiei, si ca ea trebuie studiata cu seriozitate intr-o maniera detaliata, cu accent pe aplicarea ei in practica. In opinia mea, care presupun ca este similara cu cea a multor colegi traderi, aspectul psihologic este cel mai important in procesul de transformare a unui novice, intr-un trader profitabil in mod consistent.

Unul dintre punctele forte pe care le-am dobandit – in timpul studiilor medicale – consta in planificare si atentie la detalii…! Analizam intreaga situatie in ansamblu dupa care o impartim in parti componente – din nou module – si abia dupa aceea luam o decizie armonizata… Ca de exemplu, decizia de a nu tranzactiona short pe graficul de 60-min daca graficele zilnice si saptamanale evidentiaza un trend ascendent!

Aceasta este prima parte a interviului dat in anul 2009. Joi si vineri voi prezenta continuarea si finalul cu unele concluzii personale.

VA CONTINUA >>>>>