TRAIAN

AZI ESTE ZIUA MARTISORULUI, asa ca pentru aceasta zi le doresc tuturor ca acest martisor sa ne aduca linistea si fericirea de care avem nevoie toti si ca iubirea sa ne imbratiseze sufletul.

BCE salta nivelul indicilor peste referinta de marti, dar numai la inceputul zilei, apoi …. DOWN pe linie

Asa cum era de asteptat banca centrala a Europei a imprumutat bancile comerciale europene cu cca. 530 mld. euro alimentandu-le cu suficienta lichiditate, din care o buna parte sigur va ajunge si in pietele de capital, iar alta parte la refinantarea celor care au nevoie multa de asa ceva.

Se stie ca o parte din acesti bani vor merge mai ales pe piata obligatiunilor de stat, in special cele emise de Germania si SUA (cele mai sigure) si care le va oferi un castig de cateva ori mai mare decat dobanda la care s-au imprumutat si anume de 1% pe timp de 3 ani de zile.

Castigul bondurilor de stat germane

Asa cum se observa randamentele la obligatiunile statului german pe termen mai mare de 7 ani ofera un randament superior dobanzii de imprumut de la BCE, dar si o mai mare stabilitate decat bondurile suverane ale altor tari.

La fel putem vorbi si de piata de obligatiuni americana unde trezoreria SUA emite bonduri de tezaur la dobanzi mai mari decat dobanda BCE sau a FED (0-0.25%), diferenta este ca FED a cam terminat cu programele QE acestea fiind preluate ca strategie de sora sa din Europa (BCE).

Castigul/randamentul bonurilor de tezaur americane

In acest caz randamentul oferit de Trezoreria SUA, pe langa stabilitate financiara, este ceva mai mare decat cele din Germania. Numai ieri randamentul bonurilor de tezaur americane pe 10 ani au crescut cu cca. 2.5%, ca efect al masurii BCE ajungand aproape de 2% pe an.

Alte plasamente pe care le-au incercat bancile comerciale si la LTRO din decembrie al BCE vor fi desigur in piata de actiuni deoarece vine sezonul dividendelor la marile companii, care vor incerca sa fidelizeze principalii actionari si pe aceasta baza putem considera ca acest sector bancar va incerca o rentabilizare rapida a activitatii lor.

Interventia in economie, mai ales cea din zona euro se va face mai dificil, asa ca rezultate in aceasta privinta vor fi mai indepartate, eventual incepand cu partea a doua a acestui an.

BURSELE LUMII (EUROPA si SUA) AU MARCAT O PARTE DIN PROFIT

EUROPA

STOXX 50 2,512.11 -7.61 -0.30%
FTSE 100 5,871.51 -56.40 -0.95%
DAX 6,856.08 -31.55 -0.46%

WALL STREET

Dow
12,951.61
-53.51
-0.41%
Chart for ^DJI

Nasdaq
2,967.97
-18.79
-0.63%
^IXIC

S&P 500
1,366.18005
-6.00
-0.44%
^GSPC

EUR/USD
1.3322
-0.01
-1.04%

Spuneam ca interventia LTRO2 a BCE va avea un efect scurt si imediat deoarece aceasta crestere a fost introdusa in pret de piata la timpul ei, adica atunci cand au aparut in piata primele zvonuri cu intentia LTRO2. In acea faza bursele europene, dar mai ales moneda euro s-au apropiat de cotatii destul de bune ca randament avand in vedere evolutia pe toata luna februarie.

Asa ca era de asteptat sa vedem si ceva marcari de profit dupa consumarea efectului acestei stiri oficiale, stire care in final s-a incadrat in estimarile anterioare ale pietei privind suma ce va fi solicitata la imprumut si anume de cca. 500 mld. euro. Pe de alta parte o asemenea suma, mai mare decat cea anterioara din decembrie de 489 mld. euro, ne indica faptul ca problemele s-au agravat ceva mai mult la suficiente banci si care au o mare nevoie de finantare.

Deci, daca vrem sa fim realisti masura aplicata de BCE era singura posibila in aceste conditii, dar care pe moment nu face un bine pietelor cu riscuri ce ar putea resimti o crestere a volatilitatii in urmatoarea perioada.

Fiind vorba de volatilitate putem evidentia faptul ca indicele american VIX arata ieri o usoara deteriorare a sentimentului optimist din piata (18.57, mai sus cu 3.5%) caracterizata printr-o indecizie temporara si care, dupa opinia mea va accentua scaderea optimismului pietelor in urmatoarele zile.

Semnalul oferit in aceasta faza este depasirea liniei EMA 13 zile considerata pe termen foarte scurt si prag de rezistenta dand astfel liber unor incercari de temeri in piata ce pot impinge nivelul indicelui fricii spre pragul urmator de rezistenta de la 20 (MA 50), care este unul greu de “batut”, dar nu imposibil avand in vedere perioada ce va urma cu raportarile la Q1 (luna aprilie)

In acelasi timp datele macro furnizate de SUA arata tot indecizie cu atat mai mult ca valoarea pentru februarie a estimarii Conference Board privind increderea consumatorilor americani a atins 70.8, cel mai mare nivel din ultimul an, insa (ATENTIE) comenzile pentru bunuri durabile din SUA au scazut in ianuarie cu 4% fata de luna precedenta, marcand astfel cel mai sever declin din ultimii 3 ani.

Daca privim la miscarile pietelor aurului, petrolului si chiar cel valutar observam o necorelare a evolutiei acestora. As evidentia totusi modificarea cotatiei EUR/USD in defavoarea monedei europene, ceea ce i-a permis dolarului sa revina la ora 22.30 cu 1% fata de ziua anterioara, adica la cotatia de 1.3327 (mai jos cu 136 pct de baza), dupa opinia mea o ajustare considerabila - semn ca piata nu apreciaza LTRO2 ca o masura sustenabila pe moment, ci mai degraba in timp.

Oricum avansul monedei euro fata de dolar a fost putin artificiala si acest aspect s-a simtit prin sumele destul de mari solicitate de bancile comerciale.

CONCLUZII:

In lipsa fermitatii si capacitatii liderilor europeni de a stopa efectele crizei datoriilor suverane doar BCE mai incearca ceva si aceasta este la limita puterii sale si anume de a salva un sistem bancar ce are nevoie de mari reforme, care la randul lor sunt la dispozitia guvernelor neputincioase.

Aceste guverne, prin diversitatea lor politica si mai ales a stadiului in care de afla fata de viitoarele alegeri, incearca sa convinga tarile din jur Ca drumul pe care L-au apucat este unul bun si ca merita increderea acestora. Totusi, ceea ce presa a trambitat ieri privind aplicarea unor masuri de catre guvernul de la Atena, pare sa nu fi multumit pe liderii europeni ce vor fi ca “vulturii” asupra acestei tari, asa ca vom asista si la miscari sociale ample.

Asa ca nici alegerile din aprilie din Grecia nu se anunta un evenimet usor si este posibil sa vedem o schimbare in dinamica lucrurilor deja acceptarea semnarea planului de salvare.

Europa este inca vulnerabila si din acest punct de vedere si moneda euro.