Am observat in saptamana deja incheiata cum capitalul investitorilor s-a orientat ceva mai mult spre acel gen de actiuni, care au pretul mult subevaluat fata de inceputul acestui an, sau fata de minimele anului 2009 comparativ cu evolutia generala a pietei sau a celor mai performante actiuni.

Eu as indrazni sa le spun perdantele pietei din ultima perioada, dar care ATENTIE, in anul de glorie 2007 erau dintre fruntasele cresterilor acelei perioade, iar in 2009 au avut unele cresteri.

Inainte de a trece efectiv la analiza propriu-zisa voi face o paranteza si voi spune ceva despre psihologia pietei asa cum o inteleg eu acum.

1. S-a vazut ca economia tarii, conform raportarilor oficiale ale INS a avut o contractie de 7.1% la nivelul PIB 2009/2008. In acelasi timp prognozele unor institutii de marca, atat romanesti cat si straine, arata ca economia tarii noastre va avea in anul 2010 o crestere de cca. 1.3%. Pesimistii vorbesc totusi de o crestere aproape de 0%.

Ori un salt de la -7.1% la 1.3% inseamna efectiv in perceptia investitorilor si o crestere a performantelor companiilor care au reusit sa se mentina pe linia de plutire si care fac parte din sectoarele ce vor sustine cresterea economiei in general.
Din acest punct de vedere putem spune ca SPERANTELE/ASTEPTARILE sunt foarte optimiste (atentie nu vorbim de momentul actual).

2. Exista niste domenii de varf sau esentiale pentru economie, care in anul 2007 au prosperat si chiar au ajutat substantial la cresterea PIB (ma refer la constructii, energie). In faza actuala, adica in anul 2010 domeniul constructii inca incearca sa-si atinga minimele perioadei, iar bursa anticipeaza un rebound in sectoarele respective.

Si in acest caz perceptia unor investitori este ca pe baza unor programe cum ar fi cele din sectorul constructii (”Prima casa II”, casele ANL, infrastructura - autostrazi) vor ajuta ca acest domeniu sa-si revina mai usor si va incepe sa contribuie destul de consistent, mai ales pe alte segmente, nu neaparat cel rezidential unde problemele vor ramane o perioada, daca dezvoltatorii nu vor mai renunta la preturile destul de mari. Unii se plang ca au redus deja cu 30-40%, dar sunt nerusinati deoarece nu recunosc profiturile de 100-150% de unde au inceout sa scada preturile. A fost un boom speculativ, iar preturile trebuie sa se ajusteze la nivelul de trai mediu actual.

Asteptarile investitorilor in acest caz este ca anumite sectoare spre care se vor orienta banii guvernului sau proiectele guvernului vor performa mai mult in acest an fata de celelalte. Este insa numai o perceptie, o anticipare ca “este posibil ca incepand cu trim. IV chiar si trim. III al acestui an” sa avem la unele companii din randul II sau III al BVB performante peste asteptari.

Ramane sa vedem daca si companiile in cauza isi vor prognoza in BVC pentru anul 2010 asemenea performante. Probabil unele isi vor mentine PRUDETNTA, dar vor raporta in urmatoarele trimestre o depasire a cifrelor prognozate si atunci acela este un SEMNAL ca lucrurile se vor indrepta, dar si un moment de a sustine pretul din piata.

Un alt indiciu la care trebuie sa fim atenti si mai ales este bine sa ne uitam fiind vorba de domeniul constructii este sa vedem cine castiga licitatii (e-licitatii.ro) si mai ales volumul acestor lucrari.

Nu in cele din urma va trebui sa ne focusam pe datele/informatiile diverse care apar in presa privind activitatea unor companii tinta, urmarite si de investitori, dar si de noi personal si care fac parte din piata Rasdaq.

Un alt element la care lumea ACUM nu se gandeste este ca CA al BVB s-ar putea sa reuseasca in formula actuala reglementarea pietei RASDAQ si in acest caz o parte din companii vor salta in rang-ul bursei, posibil la o categorie superioara celei actuale si atunci pretul actiunilor respective va creste substantial (pe langa performantele financiare proprii). Si aceasta este in MINTEA unor investitori carea au sperante mai mari in acest an.

2. Raman temerile privind somajul din Romania si ca nici pana la ora actuala guvernul nu a aplicat serios masurile de reducere a cheltuielilor bugetare si s-ar putea ca la neindeplinirea ultimelor cerinte stabilite impreuna cu FMI sa nu mai primim urmatoarele transe care se ridica la cca. 3,5 mld. euro. Adica sunt cateva mari semne de intrebare in randul investitorilor seriosi si care necesita o abordare mai ales in aceasta parte a anului PRUDENTIALA.

De acord ca rata somajului la noi in tara este de 8.1% in luna ianuarie fata de 7.8% din luna decembrie sau 4,9% din luna ianuarie 2009, adica mai mica decat cea din Bulgaria care a fost de 9.9% in ianuarie sau de 9.9% din Europa, care se mentine la acest nivel din noiembrie 2009. Dar una este sa fi somer in Elvetia, Franta, Austria sau Germania si alta este in Romania cand un somer este la limita subzistentei.

Nici macar actele normative emise de guvernul Boc nu a reusit sa atraga angajatorii sa creasca numarul de locuri de munca pentru a absorbi din numarul somerilor deoarece patronii sunt obisnuiti cu un tratament liber fata de angajat si nu doresc sa-l pastreze minim 6 luni de zile.
La nivelul lunii ianuarie 2010 numarul de someri este de 740982, din care indemnizati sunt cca. 460.000.

De asemenea ANOFM a anuntat in saptamana trecuta doar 8600 locuri de munca vacante doar cu 300 noi locuri fata de saptamana anterioara ceea ce inseamna o cerere foarte mica si o neimplicare a celor responsabili fata de acest domeniu.

In plus prognozele privind evolutia acestei categorii sunt de la o reducere pana la sfarsitul anului 2010 la 7.3% (previziune CNP decembrie 2009) sau o crestere de pana la 10% depasind nivelul mediu din UE (9.5%).

Asa ca un pericol poate fi neacordarea ultimelor transe de imprumut de catre FMI ca urmare a neindeplinirii cerintelor stabilite, precum si cresterea somajului la o rata suficient de mare. Se spune ca sectorul privat si-a facut datoria disponibilizand intr-o proportie mai mult decat acceptabila, insa cei disponibilizati vor fi primii angajati (fiind deja formati in meseria respectiva) si mai putin cei din sectorul bugetar, care se lasa mult asteptat la reduceri de forta de munca. Din aceasta privinta guvernul se afla intr-o mare DILEMA.

Creste numarul somerilor prin disponibilizarea bugetarilor si diminueaza astfel mai mult numarul salariatilor care ar trebui sa sustina plata pensiilor creand astfel deficite mai mari sau se face ca reduce dar nu va putea spune ca a redus cheltuielile bugetare tinta obligatorie pentru a se putea imprumuta in continuare, imprumuturi care vor sprijini revenirea economica.

S-ar putea sa fie mai multe date de luat in calcul dar pentru mine sunt sificiente pentru a trage o concluzie :
In ciuda unor prognoze economice interne usor favorabile, temerile se pastreaza si de aceea nu putem spune ca am atins minimul contractiei economice in trimestrul IV/2009. Oricum este evident ca pe o conjunctura externa favorabila redresarii economiei internationale economia Romaniei va cunoaste in acest an iesirea din recesiune si inceputul revenirii, destul de lente la inceput.

Cum au evoluat unele actiuni rasdaciene in ultima perioada ?
Ultima saptamana a marcat o tendinta ceva mai evidenta privind cresterea pretului unor actiuni care pana mai ieri “lancezeau” prin coada clasamentului la cresterile din acest an, dar si fata de inceputul rally-ului din martie 2009.

Va trebui sa facem o distinctie privind scaderile inregistrate de o mare parte din actiunile Rasdaq in perioada iulie 2007-martie 2009, care trebuie corelata in mod logic cu cresterile anterioare 2006-2007 la fel de mari. Foarte multa lume spunea atunci despre aceste actiuni mai putin lichide ca sunt supraevaluate.

Este adevarat ca unele dintre ele au fost mult speculate iar acestea au si scazut foarte mult pe downtrend, dar sunt si cateva care merita sa fie descoperite pentru a putea profita de o viitoare oportunitate si de ce nu de o crestere semnificativa.

Inainte de a ma intreba, care sunt acele actiuni sau daca intr-adevar printre rasdace sunt si “perle” haideti sa analizam impreuna cum au evoluat unele dintre ele, luate la intamplare, in acest an si apoi fata de inceputul rally-ului comparativ cu evolutia medie a bursei, adica indicele BET.

Graficul comparativ al anului pentru o parte din actiunile rasdaq comparativ cu indicele BET

Analiza sumara :
- in timp ce indicele BET al BVB a crescut de la inceputul anului cu cca. 18% actiuni din segmentul Rasdaq fie au crescut mai mult, pana la 44% cum este cazul ELMA (10,16 / PER; 0.81 P/Bv si 0.06 EPS) sau la 22% cum este cazul IPRU, fie au crescut mai putin asa cum se prezinta situatia la PRSN cu 14%. Sunt si actiuni care cu toate fluctuatiile pretul este neschimbat fata de sfarsitul anului trecut - de exemplu MACO, care a avut mai mult evolutii contrarian bursei pe un trend DOWN care a inregistrat minime cu 26-22% mai jos decat pretul de la inceputul anului.

- dupa o incercare timida de la inceputul anului actiunea PRSN a urmat oarecum un traseu similar cu cel al emitentului MACOfil pana in ziua de joi, saptamana trecuta, cand pretul acestei actiuni a urcat in 2 zile cu 14% depasind, dupa opinia mine, un prag psihologic al anului, adica acela de a intra pe plus intrand astfel in atentia cumparatorilor strategici.

- constatam ca atat ELMA cat si IPRU, cele doua actiuni cu cresteri mai mari decat nivelul indicelui BET, au aplicatii/produse/servicii intr-un domeniu de interes in acest an si anume in sectorul energetic, dar si al industriei prelucratoare.

Avansul la ELMA se datoreaza comunicatului (dar si rezultatelor financiare bune din anii anteriori) privind convocarea AGOA din 1 aprilie 2010 unde se va hotara acordarea de dividende pentru anul 2009 (in perioada 2004-2009 nu s-au distribuit dividende, iar cel mai mare a fost de 0.0760lei/actiune in anul 2000), dar si a unei transparente mai mari. De exemplu la IPRU nu avem rez preliminare din anul 2009 comunicate la BVB.

Vom mai lua un set de actiuni Rasdaq, de la orice categorie, RGBS sau XMBS, dar de aceasta data din domeniul constructii, la care vom pastra ca punct de referinta actiunea MACO, care este de pe XMBS si din acelasi sector de constructii, unde asa cum spuneam am constatat un declin de pana la 20% la nivelul PIB-ului din 2009.

Graficul comparativ al actiunilor Rasdaq din sectorul constructii

Analiza sumara:
- miscarile bursiere pe anumite sectoare si perioade sunt anticipate de piata cu 3-6 luni in avans. Daca privim la graficul de mai sus vom observa ca situatia la cele 5 actiuni noi din sector difera fata de cazul aleator de sus prin mai multe concluzii.
In primul rand avem cresteri cu mult mai mari si anume la COBS (Cominco Bucuresti) cu 123% fata de inceputul anului, poate cea mai mare din aceasta perioada si cauza o constituie interesul unor investitori sofisticati (Apostol Sorin din Ploiesti) de a-si creste detinerile la acest emitent de la 180252 la 353452 actiuni, adica la 19.61%.

A doua crestere a sectorului, mai mult decat semnificativa, este la COTR (Constructii Transilvania) de peste 40% anualizata. Si in acest caz constatam saptamana trecuta un interes deosebit din partea cumparatorilor pentru acest sector, care daca se va mentine in continuare pe acest palier atunci putem spune ca piata “simte” ca in acest an sectorul constructii isi va reveni destul de lent, dar isi va reveni.

Daca situatia devine nefavorabila si vom observa scaderi tot mai abrupte atunci nu a fost decat o crestere conjuncturala neconsolidata.

- perdanta sectorului de constructii rasdacian reflectat la nivelul actiunilor de pe grafic este actiunea CERE (Ceramica Iasi), care a inregistrat scaderi semnificative de pana la 23% in acest an, chiar sub minimele din martie 2009. In ultima perioada se observa un usor reviriment care reduce din depreciere cu 8%, iar pretul actiunii trece usor peste nivelul minimului anului 2009.

Aceasta apreciere se datoreaza in special unei achizitii masive din partea actionarului majoritar -firma Eurobrick International Bv, probabil in intentia unei viitoare preluari, fapt care poate crea premizele unei aprecieri relative viitoare.

Graficul perioadei martie 2009 - prezent la o parte din actiunile rasdaciene comparativ cu evolutia indicelui BET

Daca am aplica ipoteza pietelor eficiente, care spune printre altele ca evolutia bursiera este independenta intre perioade apropiate, adica ziua Z nu are nici o legatura cu ziua Z+1, ar trebui sa gandim intr-un fel evolutia din acest an a actiunilor analizate si in alt fel pe cea din anul anterior, insa precum se va observa din graficul de mai jos nu se poate sa nu existe nici o legatura, ci dimpotriva.

Asa vom intelege unde ne aflam acum dupa o perioada mai mare de timp, care in fond si in fapt a influentat evolutia din acest an.

Graficul dupa cat se observa cuprinde evolutia indicelui BET in perioada analizata, precum si
primele doua actiuni cele mai performante ale celor doua grafice de mai sus, la care am adaugat intentionat “iscoada” PRSN. De ce iscoada ? Deoarece cineva m-a rugat sa abordez si aceasta actiune, care chipurile sta pe loc.

Insa, asa cum se prezinta lucrurile aceasta actiune a avut cresterea fulminanta de aproape 300% si ne aduce aminte de perioada in care era una din vedetele rasdaq in anii 2006-2007. De acord ca a mai avut odata un maxim putin mai sus de acest palier, insa dupa volatilitatea creata de -/+ 50% sau 60% si mai ales in lipsa unor date financiare solide, ne da impresia unei actiuni numai pentru speculatori, destul de riscanta la o miscare in sens invers a intregii piete.

Cuvantul de ordine acum ar trebui sa fie PRUDENTA, decizii luate numai pe date fundamentale SOLIDE, management bun, lichiditati sau datorii acoperite din realizari si orizont de timp de minim un an. Dupa un an sau intre timp mai fac o alta analiza ampla a bursei si vad ce alte oportunitati au mai aparut, iar aceasta inseamna ca in cont trebuie sa am cel putin 50% disponibil.

De ce spun acest lucru ?
Fiindca este bine de aratat ca multi traderi profesionisti, chiar si brokeri, mari investitori nu au scapat de metehnele vremurilor apuse si testeaza din nou piata, de multe ori cu lichiditati mediocre pentru a putea prinde cate ceva in “plasa” lor. Este usor sa urci piata nu cu 3 mil. euro ci cu 100.000 euro pe cativa emitenti pentru ca apoi sa astepti descarcarea pe care tot tu o vei da (un exemplu destul de vizibil este la PRSN, prin cele doua maxime apropiate si cele doua minime din interval. Asa ca pana nu avem ceva informatii care sa ne ofere o perspectiva de 1 an de zile parerea mea este ca a fi speculator mai ales acum este mai greu decat a intra pe piata pe termen lung.

Urmatorul exemplu este COBS, care in aceste momente se joaca o carte mare in privinta actionarului majoritar ce trebuie sa fie la timona, pe langa faptul ca avem o volatilitate si mai mare decat la PRSN, in unele locuri chiar de 200% fata de punctul de referinta - martie 2009 si minimele inregistrate din acest an. O asemenea “foarfeca” a preturilor este foarte periculoasa mai ales pentru NEEXPERIMENTATI in domeniul speculativ.

Daca totusi dorim sa incercam sa vedem cum “merge” piata rasdaq, pe langa indemnurile de mai sus, va recomand sa alegeti un emitent care se tranzactioneaza zilnic, care are o lichiditate minima ce-ti permite sa iesi din piata, sa faci acumulari modice, sa ai rabdare si mai ales sa folosesti stop lossul mental pentru riscuri de maxim 10% din valoarea investitiei.

Asa va veti proteja la miscarile “puternic speculative” care sunt greu de depistat mai ales in lipsa datelor comunicate de emitenti (ex. IPRU nu a comunicat la BVB calendarul financiar si datele preliminare, dar sunt multe ca IPRU deoarece piata fiind nereglementata BVB nu poate lua masuri)

Aceasta nu inseamna ca nu sunt de acord ca pe piata rasdaq nu sunt si actiuni bune. Sunt dar putine si nu voi da nici un exemplu in acest sens.

Asa ca trebuie sa facem distinctia dintre bun de tinut cel putin 1 an de zile sau bun de … “aruncat” la o miscare abrupta in sens invers fara ca miscarea UP/DOWN sa aiba vreun fundament la mijloc.

Nici pe chestia cu cresterea de la CERE nu as merge, mai ales avand in vedere intentiile actionarului majoritar deoarece risc sa-mi blochez banii acolo si nu stiu cum va merge oferta chiar daca CNVM incearca sa mai “miste” ceva.

Daca totusi doriti un exemplu, ei bine eu unul m-as gandi deocamdata la ELMA, iar argumentele rezulta de sus, din modul cum a evoluat acest emitent in anii anteriori si ce intentii are in viitor. Stiu ca multi urmaresc sa aiba un dividend anual insa politica firmei a fost de consolidare financiara si bine a facut in conditiile anilor 2008-2009. Este un exemplu de bun management si politica financiara. Asa ca voi astepta corectia acestei actiuni.

CONCLUZIA FINALA : sunt “perle” cu adevarat pe piata rasdaq. Nu sunt multe, insa descoperirea acestora nu este la indemana oricui. Este nevoie de munca continua de culegere date, de analize personale, de mers la firma direct. Nu trebuie uitat sa cunoastem ceva reguli de protectie la anumite riscuri si sa le aplicam dumnezeieste.

Daca nu am reusit intr-un caz nu inseamna ca asa va fi si dupa o matura chibzuinta voi incerca la alta actiune tot cu bani putini si protejat pana voi intelege mecanismul acestei piete cu adevarat secundare pe ansamblu.

Puneti-va aceste intrebari ? De ce din 2005 cand piata Rasdaq s-a desfiintat si emitentii ei au fost “alipiti” la BVB nu s-a reglementat acest lucru si se tergiverseaza intentionat de atata timp ? De ce CNVM, aservit politic Parlamentului, nu a introdus mai demult noi reguli bursiere moderne ? ATS sau MTF exista in toata lumea, dar ca o piata bine definita, cu unele reguli clare. O parte din actiunile Rasdaq cca. 250, conform unei liste intocmite mai demult fac obiectul unei categorii a BVB, de ce suntem tot la nivelul anului 2005 ?

Vinovati, in primul rand suntm noi ca nu stim ce vrem si daca stim nu ne dorim foarte mult acel lucru pentru a cere sa fie dus la indeplinire. Ne-am complacut in lentoarea operatorului BVB si ne meritam soarta mai multor actiuni rasdaq “fara soarta”.

Am vazut ce sentimente ne “strabat” cateodata atitudinile individuale din piata, insa este bine sa stim care este si sentimentul actual al investitorilor burselor, in general, mai ales dupa evolutiile incerte din ultimile zile.

In acest scop am selectat cativa indici care ne pot prezenta ceva date pentru un punct de plecare in analiza noastra.

1. Indicele saptamanal al sentimentului in saptamana 22-26 februarie 2010

Sursa este http://www.dailyindexsentiment.com/list1&2.html

Observatia este destul de clara daca privim la evolutia scalei din stg. … sentimentul este in zona neutra mult mai aproape de zona bearish pe care a parasit-o de curand, dar destul de departe de zona bullish. Exista mai multe sanse pentru ca sentimentul sa se intoarca in zona de scadere decat sa ajunga in cea de crestere sau cel mult sa ramana o vreme in zona neutra, incerta.

Nu este exclus ca indicele Dow sa incerce chiar luni un gap pozitiv testand un nou prag de rezistenta de la 10405 inainte de a-si continua scaderea.

Concluzia : tendinta sentimentului saptamanal din piata NYSE este una cu influente bearish, adica de continuare a scaderii preturilor.

2. Indicele sentimentului zilnic al bursei NYSE

Sentimentul zilnic al bursei NYSE urmeaza tendinta celui saptamanal indreptandu-se ceva mai hotarat spre zona de scadere pastrand unele tendinte de instabilitate, ceea ce inseamna ca piata va continua sa aiba volatilitate.

Unind cele doua concluzii ni se intareste convingerea ca piata americana are mai mult o tendinta pesimista si ca scaderile vor continua. Probabil ne gandim la unele cauze ce vor incetini revenirea economica : rata mare a somajului, deficitul mare bugetar, fiscalitate in curs de modificare, inflatie in crestere.

3. Indicele VIX al sentimentului pietelor options din SUA.

Concluzie : Volatilitatea saptamanala a pietei options este intr-un usor echilibru, iar ascensiunea acestuia este barata de cateva zile de linia mediei mobile de 50 saptamani, in timp ce evolutia indicelui S&P 500 este pe un trend de scadere.

Estimez o incercare de depasire a nivelului de 20 pct. fara a inregistra deocamdata o volatilitate excesiva. Aceasta se va mentine in jurul pivotului de 20 pct. marcand o consolidare de moment.

Probabil ca sunt multi indici ai sentimentului pietei, insa pentru o mai CORECTA apreciere a acestora firmele de analiza puternice urmaresc trei sectoare de sentimente pentru pietele straine :
1. Sentimentul individual al investitorului este cel mai studiat, dar acesta nu va da intotdeauna si tonul in piata (acesta l-am vazut mai sus la nr. crt. 1 si 2).
2. Sentimentul speculatorilor individuali/mici, al celor agresivi si pe termen scurt, care pot influenta piata (se regaseste in pietele de options, eventual VIX).
3. Sentimentul hegde fund mici, in special din pietele de actiuni, mai ales ca in ultima perioada au aparut multe asemenea fonduri.

Analistii profesionisti stiu ca este imperativ necesar sa urmaresti toate cele trei sectoare pentru o cat mai buna analiza a sentimentului pietei.

Voi da un singur exemplu de astfel de indice al sentimentului unor hedge funds care au active de peste 30 mld. dolari si anume indicele Van Hedge Fund Advisors International (VHFAI) sau VAN.

“The VAN Macro Sentiment Indicators are based on the outlook of hedge fund managers employing a macro view and who manage, in aggregate, in excess of $33 billion in assets. The purpose of the indicators is to reveal how these managers believe the S&P 500, the U.S. Dollar and the U.S. Treasury 10-year Note will perform over the current month. The Indicators are published monthly on or about the fifth business day and provide the manager’s outlook for that month.”

U.S. Equities (S&P 500)
———————————————————————-
Expectation March April May
———————————————————————-
Bullish 40% 62% 34%
———————————————————————-
Neutral 20% 15% 32%
———————————————————————-
Bearish 40% 23% 34%
———————————————————————-

Constatam ca la nivelul acestui indice masurat pentru hedge funds din lume, in luna martie vom avea o consolidare cu o volatilitate in crestere urmand ca in luna aprilie sentimentul sa se schimbe si sa devina pozitiv, bullish. Luna mai revine la o stare de echilibru mai pronuntata.

Putem extrage concluzia ca unii analisti romani (vezi ING sau Intercapital) isi extrag previziunile si din analiza acestor indici, care merita urmariti mai atent de aici inainte si de noi micii investitori.

Asa ca aceasta analiza nu este deloc simpla si nici nu trebuie tratata cu indiferenta. Ma intreb desigur asupra concretetei indicilor urmariti chiar de cei care tranzactioneaza, adica la indicele VAN. Va trebui sa fim mai circumspecti deoarece nimeni nu-ti pune pe tava ceea ce are de gand sa faca.

Oricum una peste alta mi se pare evident ca luna martie sa fie una incerta, indecisa dupa un rally de 11 luni de zile si sa observam ceva incercari de downtrend pregatind intr-un fel pe investitori pentru ce va urma ulterior.

Asa ca ramane de vazut daca ceea ce ne arata mai sus graficele se va si implini. Ca o parere personala, constat ca OPTIMISMUL s-a mai diminuat si vom vedea o ajustare a lui, insa nu majora.

Vom mai adauga inca 4 indici ai sentimentului urmariti de americani, in special pe piata NYSE

1. NYSE Bullish Percent Index - simbol $BPNYA (Indicele procentual al actiunilor bullish)

Interpretare :
- dupa o crestere a indicelui la nivelul de 77% a actiunilor NYSE care au inregistrat cresteri ale pretului in piata observam o diminuare a acestui procent cu cca. 13% si implicit o reactie de scadere a pretului actiunilor din piata.

- in faza actuala avem un usor echilibru care se poate transforma intr-o noua scadere procentauala mai ales ca MA 200 > MA 50. Totodata MACD ramane in zona negativa, iar RSI este sub linia neutra de 50. Aceste semnale indica slabiciune in piata si este posibil ca trendul bullish sa mai dea inapoi in viitor.

Sa nu uitam ca liniile de 20 reprezinta linia de supravanzare, iar cea de 80 linia se supracumparare.

2. NYSE New Highs and New Lows Index - simbol $NYHL (Indicele noilor maxime si noilor minime ale actiunilor NYSE).

Interpretare :
- evolutia noilor maxime si noilor minime de 52 de saptamani se inscrie in nota unei volatilitati destul de reduse, dar care poate creste in viitor. Se poate constata ca numarul/procentul noilor maxime are ponderea cea mai mare, iar cea de noi minime nu inregistreaza valori decat fata de zilele mai apropiate (cine doreste poate vedea evolutia indicelui fata de mediile mobile mai mici de 20, 30 zile).
- oricum noile maxime si noile minime se incadreaza in zona : limita superioara MA de 50 si limita inferioara MA 200.

- faptul ca indicele a avut un pullback in zilele anterioare ne da de gandit ca la unele vesti mai putin favorabile sa-l vedem repetat si chiar transformat intr-un downtrend mai solid avand in vedere trendul down inceput in ianuarie, de unde noile minime au pus stapanire pe piata cu toata mica revenire de acum cateva zile.

- accentuarea fluctuatiilor cu agresivitate mai mare din partea noilor minime ne poate descrie o tendinta de depreciere a noilor maxime care se reduc treptat.

- semnale pentru o intrare in piata se pot observa cand noile minime vor deveni dominante (indicele trece sub nivelul 0) si vom atinge noi praguri de suport.

Acest indice este folosit de traderii profesionisti cand vor sa dea comanda BUY in piata. Cu cat indicele este mai volatil si are valori divergente fata de tendinta generala a indicelui NYSE din piata cu atat semnalul este mai puternic. Putem sa-l asemanam ca un indice MACD.

3. NYSE Procent 200 MA Index - simbol $NYA200R (Indicele procentual al actiunilor NYSE peste media mobila de 200 zile)

Interpretare :
- avem un procent de 77.6% destul de bun al actiunilor cu pretul peste media mobila de 200 zile ceea ce inseamna o tendinta generala pe TM de crestere a pietei si o incredere din partea investitorilor.

- tendinta de apreciere a indicelui va fi lenta si va depinde de trecerea peste pragul de 80% (linia mediei mobile de 200 zile de pe grafic) ceea ce va insemna o accentuare a riscului din zona de supracumparare ce va fi temperata numai de o corectie majora ce se va produce in urmatoarele luni.

Deci ATENTIE la supraevaluarea pretului actiunilor comparativ cu evolutia rezultatelor emitentilor in cauza. Consider ca un prim semnal, pe termen scurt il va oferi indicele NYSE fata de media mobila de 50 zile. Acela va fi semnalul : o trecere hotarata sub linia de 50 zile.

4. NYSE Procent 50 MA - simbol $NYA50R (Procentul actiunilor NYSE deasupra mediei mobile de 50 zile)

Interpretare :
- cca. 53,4 % dintre actiuni au pretul peste media mobila de 50 zile si numarul acestora tinde sa scada mai ales daca semnalul prezentat de MA 200 > MA 50 indica o continuare a deprecierii acestei tendinte.
- o schimbare in sens pozitiv, dar nu prea semnificativa se va produce cand MACD va trece in zona pozitiva, iar RSI urca spre nivelul de 70. Oricum nivelul indicelui va avea o incercare semnificativa in zona liniei MA 50 de pe grafic, adica la 59.36%.

Am putut constata in aceste zile cum unele raportari ale emitentilor interni au ajustat preturile actiunilor corespunzator asteptarilor investitorilor, care in cazul BVB au fost putin cam optimiste fata de miscarea reala a economiei autohtone.

Mai mult ca sigur ca multi dintre voi ati analizat deja modul cum a reactionat piata la unele actiuni si in functie de aceasta v-ati gandit deja la o strategie de viitor sau inca nu v-ati gandit.

Din pacate sau din fericire, marea majoritate a preturilor actiunilor au avut corectii, mai mult modeste, pe volume in scadere, in care s-a vazut actiunea de tatonare a vanzatorilor fata de apetitul cumparatorilor. Acesta din urma se afla la randul lui in regres in aceasta parte a anului fapt vizibil prin diminuarea volumelor de tranzactionare.

Am ales din multimea emitentilor de la BVB S.C. Biofarm S.A., care pe 12 februarie a raportat rezultatele preliminare la 2009 cu un profit de 20 mil lei, din care 6 mil lei au reprezentat veniturile din tranzactii bursiere la BVB. In anul 2008 societatea a avut pierderi de 21 mil. lei.

Vom mentiona ca in acelasi an 2009 societatea a avut cheltuieli mai mari, adica de 16,6% din venituri privind promovarea unor noi produse si mentinerea cotei de piata. Nu putem spune ca este o societate de varf in sectorul medicamente (ocupa locul 10 in sector), insa rezultatele raportate le putem considera pe masura asteptarilor investitorilor deoarece, dupa aflarea acestora intrarile lor in piata au sprijinit modest cresterea pretului actiunii de la 0.2100 la 0.2160 lei, adica cu 2.85%.

Voi adauga ca evolutia pretului la actiunea BIO este influentata si de sectorul SIFS deoarece acestia sunt actionari semnificativi ai societatii, in procent de peste 32% (17% SIF5, 14% SIF1 si 11% SIF4).

Totodata, daca privim mai profund la datele preliminare din 2009 vom vedea multe datorii, fonduri blocate in provizioane si stocuri, multe active imobilizate, dar si profituri mici de rapartizat (cca. 0.9 mil. lei). Adica situatia financiara preliminara nu este chiar asa de performanta pentru viitor daca ne uitam numai la profit.

Sa vedem la concret evolutia din piata a acestei actiuni.

Graficul zilnic al actiunii BIO (emitent Biofarm)

INTERPRETARE :
- dupa un trend coborator inceput in luna august 2009 si care a tinut pana la sfarsitul lunii noiembrie acelasi an, cand pretul actiunii a scazut cu cca. 25%, am observat cum acesta a intrat pe un trend de consolidare destul de lung ca durata (3 luni deocamdata).

- configuratia grafica de consolidare formata la actiunea BIO inca din decembrie 2009 si pana in prezent se refera la un triunghi simetric cu o volatilitate semnificativa (+ / - 10%, adica 200 pct.), care se pregateste in curand pentru un breakout DOWN dupa toate regulile, daca piata noastra este una normala si le respecta.

- in aceste conditii, asa cum se vede din grafic tinta acestei spargeri a triunghiului de consolidare in partea inferioara este egala cu ecartul bazei triunghiului din momentul formarii configuratiei, ceea ce inseamna ca estimarea este in ZONA 0.1778 -0.1800 lei.

- acest punct poate fi considerat si un punct de rebound pentru acumulare, la inceput ponderata. O confirmare pentru cresterea pachetului de detinere ar trebui sa avem dupa aflarea rezultatelor la Q1/2010 deoarece cele preliminarea pe mine nu m-au convins pentru o investitie de durata.

Chiar in aceste conditii, opinia mea este sa asteptam avizul privind pragul la SIFS, care poate influenta si evolutia actiunii BIO si am vazut din ce motive. In acelasi timp, consider ca pana nu vedem portofoliul de actiuni la ce a investit S.C. Biofarm pe piata de actiuni nu putem estima potentialul financiar al acestei societati si riscurile pe care si le-a asumat.

Din punctul meu de vedere BIO ramane o actiune destul de riscanta, speculativa si care nu necesita o expunere mare in portofoliu. Putem incerca marcarea profitului la perioade de cateva luni, in functie de tendinta pietei si conjunctura acesteia.

Pana nu vom iesi din perioada actuala de consolidare nu vom putea lua o decizie avantajoasa sau … poate nu o luam deloc. Si eu sunt curios sa vad daca oscilatorul STS si indicatorul DMI vor marca o intrare pe un nou trend mai clar. Asa vom putea testa daca teoria cu patternurile se aplica corect si la piata noastra.

Deocamdata inflatia nu este mare nici in Europa, nici in SUA sau Asia. Ea depaseste anumite cote de ATENTIE in unele tari din Europa Centrala si de Est, dar fara a pune in pericol procesul global de revenire din recesiunea economica.

Graficul ratei inflatiei lunii decembrie 2009 vs decembrie 2008 la tarile din UE
(sursa Eurostat)

Exista tari in UE, care si la nivelul lunii decembrie 2009 fata de luna similara din 2008 au deflatie - o scadere a masei monetare din pietele financiare si deci o scadere a preturilor bunurilor si serviciilor din cosul inflationist (ex. -1.9 Estonia, -2.7 Irlanda, - 1.4 Letonia).

La polul opus exista o rata destul de mare a ratei inflatiei, care va pune presiune pe politica monetara a bancilor centrala ale statelor respective, in urmatoarele luni (ex. 11.3 Islanda, 6.5 Turcia, 5.4 Ungaria, 4.6 Romania, 3.8 Polonia).

Media ratei inflatiei din decembrie 2009 fata de luna decembrie 2008 pentru tarile europene se inscrie in zona 1-1.5%, iar prognoza Eurostat pentru luna ianuarie 2010 este de 1.%.

Graficul ratei inflatiei anului 2009 vs 2008 la tarile din UE
Ceea ce se poate observa este ca la finele anului 2009 sunt tari care au inregistrat DEFLATIE (ex. Irlanda cu -1.3%, Elvetia cu -0.7%, Spania cu -0.3% si Portugalia cu -0.9%).

Pentru Spania si Portugalia nu este o surpriza, cu atat mai mult pentru Irlanda deoarece stim ca au probleme serioase cu deficitul bugetar si implicit cu datoriile publice. Surpriza vine din partea Elvetiei, care este inca in deflatie la nivelul anului 2009, un an la fel de dificil si pentru aceasta tara.

Daca vom privi rata inflatiei la tarile care au avut in anul 2009 (albastru in graficul de mai jos) o crestere semnificativa vom observa ca aceasta este : 16.3% Islanda, 6.3% Turcia, 5.6% Romania, 4.2% Lituania, 4% Ungaria si Polonia).

Comparativ cu anul 2008 rata inflatiei a scazut simtitor in multe tari. Doar in Polonia aceasta s-a stabilizat, iar o exceptie o face Islanda care este singura tara unde inflatia a crescut in 2009 fata de anul anterior de la 12.6% la 16.3%, iar cauza principala au fost datoriile mari acumulate de cea mai mare banca din aceasta tara.

“În toamna lui 2008, banii de la cele două guverne europene au salvat economiile a 400.000 de deponenţi - între care zeci de mii de britanici, olandezi şi germani! - la banca Icesave. Icesave era brandul sub care Landsbanki, cea mai mare bancă a Islandei, a oferit atractive “depozite online” pentru clienţi din toată lumea.

Dar criza de pe Wall Street (septembrie 2008) avea să aducă Landsbanki la faliment, alături de alte două mari bănci locale, Kaupthing şi Glitnir. Guvernul a naţionalizat cele trei instituţii de credit care aveau datorii totale de 9,3 ori mai mari decât PIB-ul Islandei, situat la 16 miliarde USD în 2008″

Fiind vorba Wall Street vom adauga inca un element unde apare influenta unor banci de investitii gen JP Morgan Chase si “parintele acesteia” Goldman Sachs, care au ascuns problemele Greciei timp de 10 ani de zile folosind aceasta parghie pentru a apasa pe umerii tarilor din zona euro si implicit a monedei euro.

Si uite asa vine vremea cand unele tari cu mari datorii pun amprenta pe o zona sau o regiune prin natura relatiilor/schimburilor economice respective. Grecia este un prim exemplu.

Sursa Hotnews :
“Wall Street a agravat criza financiara care a clatinat Grecia si a subminat moneda euro, permitandu-le guvernelor europene sa isi ascunda datoriile. O serie de inregistrari si interviuri arata ca Atena, cu ajutorul Wall Street, s-a angajat intr-un efort de un deceniu in care a “testat” limitele europene in ce priveste datoriile, scrie cotidianul The New York Times”

Probabil ca multi se intreaba de ce trebuie sa ne uitam acum la INFLATIE cand aceasta nu reprezinta inca un pericol pentru investitii.

Ba dimpotriva acum trebuie sa ne uitam mai mult pentru a anticipa unele miscari la nivelul economiilor unor state sau guverne, care se confrunta cu mari datorii publice si care isi fac planuri cum ar putea iesi din aceasta stare.

Dupa opinia mea, marea confruntarea a acestui an, dar si a anului 2011 va fi stabilizarea datoriilor publice ale unor state si mai ales stoparea ori mentinerea unei rate a inflatiei moderate. Teoretic cam asa ar sta problema dar din analiza de mai jos veti observa ca in realitate lucrurile pot sta si altfel.

SUA, marea debitoare a lumii financiare

In ziarul Wall Street Journal, de curand cercetatorii de la alta banca mare americana Morgan Stanley puneau urmatorul titlu ” The Return Debtflation?”, adica “Intoarcerea costurilor datoriei ?” sau mai bine spus rolul FED in crearea/mentinerea unei rate a inflatiei care sa nu duca la cresterea preturilor dar care sa reduca si datoriile publice destul de mari.

S-o luam pe indelete.
Stim ca in prezent datoria publica a SUA raportata la GDP este cea mai mare din istoria acestei tari cu exceptia perioadei celui de al doilea razboi mondial. Daca aceasta tara isi va pastra acest ritm atunci in anul 2020 datoria publica va ajunge la 87% din GDP.

Asa ca in aceste conditii multi analisti se intreaba care sunt implicatiile in stabilitatea fiscala si mai ales in evolutia inflationista.

Probabil ca cineva se va gandi la cum s-a procedat in perioada celui de al doilea razboi mondial si va observa ca pentru a se realiza o STABILIZARE a datoriei publice atunci rata inflatiei va trebui sa fie de 4-6% in urmatoarea decada. Nu trebuie sa uitam ca atunci deficitul bugetar a fost mult mai mic decat cel actual si in aceste conditii rata medie a inflatiei pe urmatorii 10 ani nu poate creste substantial peste 2% pentru a putea pastra datoriile sub control.

Daca vom avea in vedere ca acest deficit sa se pastreze ca cerinta cel mult 3% din PIB atunci rata inflatiei pentru urmatorii 10 ani ar trebui sa fie 6% pentru o stabilizare a datoriei publice.
Se stie ca estimarile pentru anul 2009 a deficitului bugetar sunt de 9% din GDP si este proiectat ca acesta sa ajunga la 5.2% in anul 2020.

Daca vom presupune ca in anul 2011 guvernul SUA isi propune un deficit bugetar de 5.2% atunci pentru stabilizarea datoriilor publice la nivelul actual ar trebui ca rata inflatiei sa fie de 9% in urmatorii ani. Ori daca vom pastra o rata a inflatiei actuala de 2% ar trebui ca deficitul bugetar sa fie de 1% din GDP.

De aceea ar trebui sa fim ingrijorati de atitudinea specialistilor FED de a putea mentine datoriile la acest nivel si de a pastra o inflatie la un nivel rezonabil, sa zicem de 2.5% ca medie pe urmatorii 10 ani. Ei bine, in acest caz, un calcul ne-ar putea conduce la 1% deficit bugetar din GDP.

Asa ca ajungem la un ciclu de evolutie al inflatiei vs deficit bugetar si implicit asupra costului datoriei publice pentru a putea observa politica FED de stabilizare a datoriilor publice.

Credeti ca intamplator economistul sef al FMI Kenneth Rogoff a sugerat FED-ului sa anunte o tinta de inflatie de 4-6% pentru o perioada viitoare limitata ? NIMIC nu este intamplator.

CONCLUZIA FINALA:
Tinta inflatiei unui stat are in vedere mai multi factori. Pe unii ii poti controla daca esti mare putere financiara sau NU, daca depinzi de altii. Acest indicator macroeconomic este important oricand pentru luarea unei decizii de investitii deoarece reflcta politica atat a bancii centrale dar si a autoritatii guvernamentale daca stie sa-si gestioneze bine fondurile.

Ori un stat cu mari datorii publice, cu deficite bugetare istorice si o politica care nu poate controla stabilitatea acestor factori esentiali pentru revigorarea economiei nu prezinta incredere pentru investitori si atunci pietele financiare implicate vor avea de suferit.

Ramane sa monitorizam acest aspect prin care FED isi va dovedi “maiestria” de a mentine datoriile publice la un nivel corespunzator, dar si o rata a inflatiei stimulatoare pentru revenirea economica. In acelasi timp va trebui sa fim atenti la modificarile de politici monetare ale marilor banci centrale din lume, inclusiv ale BNR, care pot determina schimbari importante ale acestor factori.

Imi aduc aminte ca la inceputul acestui an, in primele zile, spuneam ca daca prima saptamana a anului se va incheia in castig atunci anul bursier 2010 va fi un an castigator pentru investitori (cumpar la inceput de an si la sfarsit, dupa 365 zile, vand in castig).

Nu este greu sa constatam ca in prima saptamana indicii bursieri din lume au inregistrat cresteri in medie de 1-1.5% si toata lumea se astepta (inclusiv eu) sa inchidem luna ianuarie tot pe castig, asa ar fi fost mult mai convingator pentru “Efectul ianuarie”.

LUNA SCADERILOR … perdanta este bursa din China cu 8.38%
Dar, piata isi urmeaza cursul ei obisnuit si nu tine cont de dorintele noastre, asa ca sfarsitul lunii ianuarie aduce pe tapet prima luna cu scaderi mai serioase a burselor puternice de la inceputul rally-ului din martie 2009.

Media deprecierilor burselor puternice a fost de 5% dupa ce acestea au crescut in medie cu 50% fata de minimul anului 2009. Analistii estimeaza la 10% toata corectia.

Cea mai mare depreciere lunara a avut-o indicele chinez Shanghai Composite cu 8.38%, una dintre cele mai mari din ultimii ani. Acesta este un prim SEMNAL mai important al lunii ianuarie 2010.

Deci ne punem intrebarea daca aceste corectii au ajuns la sfarsit, adica daca si-au atins minimul local sau urmeaza asa ceva si in luna februarie.

Conform unor statistici din anul 1950 au existat in istoria bursei americane inca 5 cazuri care nu au corespuns “efectului lunii ianuarie”. Anul 2010 este cazul nr. 6, dar aceasta nu inseamna ca anul 2010 va fi un an pe minus.

Ceea ce unii au sperat ca profitul din primele 20 de zile sa se pastreze intact in portofoliu nu s-a putut realiza asa ca azi, dupa cele 31 de zile din acest an, constatam urmatoarele date mai importante:

- datele macroeconomice mai importante raportate de catre SUA au fost usor pozitive spre mixte, insa evolutia acestora s-a depreciat ulterior mai mult ca urmare a intentiei lui Obama de a reglementa politicile sectorului bancar atingand astfel o coarda sensibila mai veche privind ingradirea acestora fata de riscuri.
Aceasta masura a dat si tonul scaderilor de la finalul lunii ianuarie si ea va ramane in continuare ca influenta asupra pietei americane.

- probabil ca un GDP de 5.7% la Q4/2009 pentru economia SUA, cu mult peste asteptari, ar trezi in orice cumparator pofta de a acumula actiuni cat mai multe din piata. Cresterea trimestriala Q4 este cea mai mare dupa cea din anul 1981.

Cu toate acestea unii economisti pun sub semnul intrebarii mentinerea pe viitor a ratei cresterii asa de mari, la nivelul economiei SUA. Probabil ca adevarul este pe la mijloc si revizuirile viitoare vor scoate in relief si alte aspecte mai putin favorabile ascunse publicului. Ne-am obisnuit in prima faza sa “vedem” aceste stiri oarecum fabricate/artificiale.

Insa rata somajului a ajuns la 10% sau mai ales cresterea efectiva a numarului acestora a ajuns la 15.3 mil fata de 7.7 mil de la inceputul recesiunii din dec. 2007, adica o rata de 5%. Ori aceasta reprezinta o cifra care sperie (in fond este o crestere de 50%).

Crearea locurilor de munca este o sarcina mult mai grea.
Daca tot vorbim de GDP vom vedea ca la nivelul anului 2009 exista o contractie de 2.4% fiind cea mai mare din anul 1946 cand scaderea GDP a fost de 10.9% la dimensiunea valorilor de atunci, ceea ce in conditiile de acum, valorile absolute pot fi apropiate.

- FED mentine politica monetara la nivelul dobanzii de referinta de minim absolut declarand ca aceasta se va mentine o perioada destul de mare.

- evolutia nefavorabila a monedei euro datorita cresterii datoriei externe a Greciei care a ajuns la 300 mld. euro si aprecierea simultana a monedelor nationale din regiune, dar si a monedei dolar, a influentat la randul ei sell off-urile din pietele de actiuni.

- de la Eurostat am aflat ca rata anuala a inflatiei pentru luna ianuarie 2010 este estimata sa creasca la 1 % fata de luna decembrie 2009, iar rata somajului a ajuns astazi la 10% fata de luna anterioara.

Graficul ratei inflatiei anuale - estimari ianuarie 2010 Eurostat

Asa ca pentru a ne clarifica va trebui sa vedem o evolutie pe un termen mai apropiat a sectorelor componentelor indicelui DOW, adica de la finele raportarilor de la Q3/2009 (sf. lunii octombrie 2009) si pana in prezent cand se vor incheia si raportarile la Q4/2009. In acest sens am realizat un grafic destul de explicit pentru sectorul financiar, utilitati, chimic, transporturi, industrial, tehnologic si metale pretioase la nivelul indicelui Dow.

CONCLUZII :
- avansul mediu luat de componentele indicelui DOW dupa raportarea la Q3/2009 s-a pastrat in medie intr-o mica masura, adica de 3-4% fata de maximul mediu al perioadei de 10-15% obtinut dupa comunicarea rezultatelor de la trim. III/2009.

Putem estima in conditiile actuale ca acest avans poate dispare la inceputul lunii februarie anuland astfel toata cresterea datorata rezultatelor de la Q3/2009 dand astfel un semnal serios investitorilor din piata ca cresterile de la sfarsitul anului 2009 nu au fost sustenabile.

- dupa opinia mea, daca analizam comportarea pe intreaga perioada analizata, vom constata ca cel mai slab s-a comportat sectorul financiar, care a crescut cel mai putin dintre toate sectoarele (maxim 9.22%) - in fapt constatam mai mult o alunecare spre dreapta, mai ales ca deprecierea perioadei a apropiat nivelul maxim al indicelui sectorial aproape de linia 0 (creste doar 2%). Avem si o explicatie si anume rezultatele mai slabe ale unor banci, scandalul lui Goldman Sachs si cel mai grav - masura de reforma intentionata de B Obama.

- exceptie face sectorul chimic care pastreaza o crestere de cca. 16% fata de acum 3 luni de zile, iar la polul opus este cel de metale pretioase, care pierde peste 25% fata de maximul lunii ianuarie ajungand in zona negativa cu - 5% diminuand astfel din cresterea datorata raportarilor de la Q2/2009. Cauza o stim - scaderea pretului aurului si a metalelor pretioase si intarirea monedei dolar care continua si acum.

- in ultimile trei luni sectorul chimic a crescut cel mai mult atingand si maximul sectoarelor indicelui Dow de peste 33%, dar a inregistrat si a doua mare depreciere de 17%.

- cea mai mare depreciere fata de maximul perioadei este de 22% si a avut-o sectorul metale pretioase, care a intrat in zona negativa fata de nivelul de acum 3 luni.

- celelalte sectoare isi pastreaza avansul minim de 2-7%, insa nu sunt semnale de revenire prea rapide pentru nici un sector component, asa cum rezulta din grafic.

Bursa de pe Wall Street si corectiile ultimului an
Daca dorim sa intram mai in detaliu asupra stadiului actual al busei americane vom mai realiza un grafic, al indicelui S&P 500, care este cel mai reprezentativ pentru mersul economiei americane si vom arata evolutia principalelor corectii negative ale RALLY-ului inceput in martie 2009.

De ce dorim sa facem acest lucru ? Deoarece, asa precum am vazut, in ciuda faptului ca marea majoritate a sectoarelor bursiere puternice (vezi graficul Dow de mai sus) au crescut de la o raportare trimestriala la alta, ei bine spre final, in partea a doua a lunii ianuarie, aceasta evolutie a dezamagit investitorii, iar pretul actiunilor a intrat pe o corectie ceva mai serioasa.

Asa ca va trebui sa comparam/masuram pullback-ul actual cu evolutiile anterioare extinzand putin analiza si uitandu-ne atent la evolutia celuilalt indice mai cuprinzator si mai reprezentativ.

Graficul corectiilor negative la indicele S&P 500 din ultimile 11 luni

Interpretare :
- daca analizam amplitudinea/variatia zilnica a deprecierilor mai importante ale indicelui american SPX vom constata ca exceptand corectia actuala care este inca in desfasurare exista 4 momente:

1. in lunile iunie-iulie 2009, timp de 27 zile indicele (bursa americana) scade cu 9.1%, cu unele mici reveniri, adica cu 87,03 puncte inregistrand cea mai mare depreciere a rally-ului, dupa cca. 3 luni de cresteri masive. Era si cazul, mai ales dupa o ascensiune furibunda de 43.4 % de la 666.76 la 956.23 foarte neobisnuita pentru o recesiune intr-un interval asa de scurt.

2. chiar daca ascensiunea s-a mai temperat putin avem apoi la un interval de 1 luna, deci in partea a doua lunii august 2009 inca o corectie de 4.41% realizata in 8 zile pentru echivalentul a 45.78 pct.

De aceasta data cresterea care a condus la ajustarea preturilor emitentilor a fost de 19.57%, adica de la 869.32 la 1039.47 sau de 55,9% fata de minimul rally-ului.

Vom nota acest prag/varf de rezistenta locala anterioara deoarece in conditiile actuale cand nivelul indicelui s-a corectat la 1073.87, cel mai apropiat prag de suport fost rezistenta anterioara este acest nivel de 1039.47.

3. urmatoarea corectie si penultima mai importanta pana la cea actuala are o variatie de -5.57%. Ea s-a realizat in ultimile 10 zile ale lunii septembrie cu o scadere de 60.20 pct. Pe aceasta baza putem trage o prima concluzie ca s-a creat o anume ciclicitate a swing-urilor UP/DOWN de 1 luna de zile, in care partea down reprezinta ca durata cca. 1/3 din acest ciclu, iar devalorizarea indicelui poate fi de 50-60 pct. Este o prima constatare si o vom verifica in continuare.

Cresterea care a condus la aceasta depreciere a indicelui a fost de la ultimul minim la varf/top, adica de la 991.7 la 1080.15, ceea ce reprezinta 8.9% mult mai redusa fata de ascensiunea locala anterioara (vezi corectia 2), adica o aplatisare a cresterii fata intreg rally-ul. Acesta a ajuns la topul de 1080.15 pentru un avans total de 62%.

Ne aducem aminte ca in cca. 3 luni de crestere rally-ul avansase maxim cu 43.4%, iata ca dupa inca 3 luni de zile (adica dupa 6 luni de la inceputuri) acesta nu a mai reusit sa avanseze decat cu 62% - 43.4% = 18.6%.

Acesta incetinire a ritmului de crestere a fost un prim SEMNAL si pentru evolutiile viitoare - bursa se ajusta singura in functie de schimbarea perceptiei investitorilor fata de directia si taria REALA cu care economia SUA se misca. Parca din ROZ a devenit ceva mai cenusiu, adica si ceva PESIMISM nu neaparat numai OPTIMISM EXAGERAT.

4. Ultima corectie dinaintea celei actuale a fost in luna octombrie de 6.42%, adica tot la o luna, mai exact in ultimele 9 zile (se creioneaza parca deja un ciclu periodic local) dupa ce aproape s-a incheiat perioada raportarilor de la Q3/2009. Majoritatea rezultatelor nu au mai fost cu mult peste asteptari, iar unele comunicate au infirmat negativ asteptarile investitorilor, nevoiti de aceasta data sa recunoasca si adevarul realitatii - un optimism mult mai moderat.

Deprecierea a fost ceva mai mare decat cele anterioare mai apropiate, adica de 6.42%, corepunzatoare pentru 70.66 pct., iar cresterea de la ultimul minim fata de topul local a fost de 7.98%, adica de la 1019.95 la 1101.36. Cresterea fata de punctul de inceput al rally-ului a fost de 65%.

O caracteristica comuna ale atingerii pct de minim de la corectiile evidentiate si deci de REBOUND LOCAL, o reprezinta cresterea rezonabila a volumelor de tranzactionare fata de zilele apropiate, acesta fiind inca un reper de urmarit in viitor.

Ce avem in prezent
Pana acum de la maximul de acum 8 zile deprecierea este de 6.62%, care fata de media de 6.37% a ultimelor 4 corectii mai importante este mai mare cu 0.25%, iar fata de corectia maxima de 9.1% este mai mica cu 2.48%.

Daca ar fi sa ne ghidam dupa aceste date si ciclicitatea evolutiei ar trebui sa acceptam situatia ca in curand, probabil saptamana viitoare, sa vedem un REBOUND veritabil si o intoarcere pe trendul crescator. insa istoria sau fluctuatia pietei are regulile ei neuniforme si sentimentul este cel care domina in final. Daca ne uitam la indicele VIX al sentimentului vom constata o degradare si orientare spre o pozitie de echilibru, optimism vs pesimism OSCILANT.

Varianta cu continuarea corectiei in luna februarie pentru inca cateva zile este confirmata in egala masura de semnalele indicatorilor tehnici de baza MACD, RSI si STS, care indica inca depreciere.

ATENTIE insa la valorile acestora care sunt la maximele negative din ultima perioada, asa ca ne putem astepta oricand la o intoarcere (STS sa treaca deasupra liniei de 20, RSI sa ricoseze fata de linia de 30 - ce nu a mai fost atinsa de luni de zile si MACD sa-si reduca ecartul histogramei negative inversandu-si pozitia liniilor proprii).

Pe TS, un prag de rezistenta destul de solid, in cazul unei reveniri a trendului indicelui SPX poate fi in zona 1113.76 - linia mediei mobile de 50 zile (MA 50), care a fost un suport solid anterior.

Ce cred eu fata de cele de mai sus este ca indicele, deci si bursa americana, va intra dupa raportari, pentru o perioada destul de mare, pe o evolutie sideway ale carei limite vor fi destul de largi, probabil MINIM la 1040 si MAXIM la 1150 pct.

Deocamdata testarea liniei de MA 200 zile de la 1013 este o tinta prea indepartata, dar pe termen scurt nu poate fi exclusa devenind astfel tinta de suport/rebound a pesimistilor. O prima atentionare mai serioasa poate fi daca se va depasi minimul din zona 1020 pct.

Dupa o analiza a lui Bespoke Investment Group au raportat pana acum cca. 500 companii, din acestea peste 60% au avut castigurile comunicate peste estimari. Diferenta este ca la cele care au depasit estimarile pretul actiunilor acestora a crescut in medie cu 0.8%, ca si inexistente, iar la cele care au fost sub estimari pretul mediu al actiunilor au scazut cu 2.9%, care spune ceva mai mult.

Economia noastra cea de toate zilele
La nivelul economiei si bursei autohtone am observat totodata cateva evenimente importante care vor pune accent pe evolutiile viitoare, astfel:

- adoptarea si promulgarea legilor bugetului consolidat de stat si al asigurarilor sociale, care nu vor multumi niciodata pe nimeni, dar de a caror administrare va depinde viitorul nostru. Pareri asupra acestui viitor sunt atat pozitive dar si negative, noi aflandu-ne la mijloc, iar efectele le vom simti in mod sigur.

- finalizarea evaluarii activitatii guvernului Romaniei de catre reprezentantii FMI si CE si exprimarea intentiei de eliberare a transelor de imprumuturi promise la termenele stabilite (februarie de FMI si martie de CE), care sunt continute deja in preturi.

- BNR a surprins pe analisti prin scaderea dobanzii de politica monetara de la 8% la 7.5% dupa ce in anul 2009 a facut aceasta operatiune de 5 ori respectand promisiunea facuta, cand dobanda atinsese nivelul de 10.5%. Totusi impulsul pe care l-a dorit BNR in privinta relaxarii sistemului de creditare bancar se lasa asteptat in ciuda unor operatiuni temporare speculative din partea unor banci.

La nivel operatori bursieri am constatat unele incercari meritorii fata de inertia ultimilor ani:
- inceputul tranzactionarii contractului pe indicele american DJIA, care din pacate a intrat repede pe un con de semiumbra datorat lipsei de lichiditate dupa ce in prima zi s-au tranzactionat cele mai multe contracte. In prezent in piata sunt doar 294 contracte cu scadenta in martie (OPEN).

- realizarea sistemului tehnic pentru tranzactionarea actiunilor pietei spot de la Sibex.

Cum se vede bursa autohtona dpdv tehnic pentru viitoarea luna ?
Desigur ca viitoarele raportari ale emitentilor de la BVB pentru Q4/2009 vor influenta deopotriva evolutia bursei autohtone impreuna cu modul de comportament al burselor straine, in special bursei Wall Street, care este de ani de zile elementul de referinta al pietelor financiare internationale.

Nu vom exclude si faptul ca nu odata bursa noastra a avut o evolutie pe moment contrarian fata de cea straina, insa pe TS si mai ales TM aceasta s-a corelat destul de bine.

In acest caz am facut un grafic zilnic al evolutiei indicelui BETFI, cel care este in acest moment motorul miscarii atat a bursei de la Bucuresti, dar si peste 50% a interesului bursei de la Sibiu (vezi activul suport SIF5).

Graficul zilnic al indicelui BETFI

INTERPRETARE :
- pentru o perioada similara analizei indicelui american S&P 500 de mai sus observam 2 corectii mai importante ale rally-ului inceput in martie intr-un canal ascendent cu fluctuatii destul de masive comparativ cu indicele american :

1. o depreciere de 24% cu fluctuatii medii timp de 46 zile in perioada aprilie - iulie 2009, de la maximul de 19402 la minimul de 15635, adica o scadere de 3767 pct.

2. a doua depreciere de 22% de 33 zile, in perioada septembrie-noiembrie 2009 (a raportarilor la Q3), de la 25742 la minimul ciclului de 20032 (un prag de suport local destul de solid). Scaderea a fost de aceasta data de 5710 pct, am putea spune ceva mai abrupta in valori absolute.

In perioada urmatoare constatam ca evolutia indicelui BETFI are loc intr-un canal tot ascendent, insa mult aplatisat si cu fluctuatii reduse. Corectiile sunt tot periodice si mult diminuate cu o durata de 5-6 zile si deprecieri de 9-10%, adica de cca. 2300 pct.

Avand in vedere evolutia pietelor internationale, dar si a raportarilor la Q4/2009 ce se anunta nu prea optimiste la nivelul acestui sector financiar, estimez ca in luna februarie exista conditii scazute pentru o apreciere importanta.

In acest caz este posibil ca tendinta sa fie mai mult de depreciere dupa un inceput de testare a limitei canalului secundar ascendent (am putea avea chiar o incercare de breackout UP, dar acesta va fi unul fals si nesustenabil, cel mult 1-2 zile).

Apoi indicele se va deprecia pentru ca in final sa testeze limita inferioara in zona 26.300 si in functie de conjunctura de atunci a lunii sa observam un nou rebound de aceasta data invers sau, daca raportarile financiare de la Q4 vor fi sub asteptari vom constata un pullback pana in zona 25.000.

Referitor la semnalele RSI si STS, tendinta este de apreciere usoara, probabil saptamana viitoare, insa aceasta nu va dura mult deoarece indicatorii vor da semnale de iesire din zona de supracumparare si inceperea unei scaderi ciclice, mai mult tehnice. De urmarit intrarea STS in zona de deasupra liniei de semnal de 80 si in special apropierea oscilatorului RSI de linia sa de semnal pozitiv puternic de 70. Acesta va fi un punct hotarator, asa cum va fi si atingerea liniei de 50 in sens invers la o corectie a bursei si implicit a indicelui.

Mai departe este bine sa asteptam evolutia factorilor, care pot schimba conjunctura actuala si sa dea o noua tendinta sau nu. Desigur ca raportarile macroeconomice autohtone vor fi factori mari de influenta, dar in final, pe TS, ne vom ajusta la directia pietelor straine.