Da, nu am gresit cand am scris BUNA cu toate literele MARI deoarece merita NOTATA aceasta zi de MARTI, deoarece este prima zi de tranzactionare cand dupa 9 zile de scaderi continue de la BVB am avut cresteri integrale la toti indicii BVB si nu cresteri oarecare ci unele semnificative.

Insa eu nu voi prezenta aceste cresteri de la BVB, ci mai mult cauza lor si anume REVENIREA pe crestere a burselor Europei, cele pe care le criticam acum 2 zile pentru pierderile importante inregistrate dupa esecul politicului grec de a-si forma un guvern care sa duca reformele mai departe.

Iata si variatia acestor indici de ieri. Cum vi se pare?

FTSE 100 5403.28 +98.80 1.86%
DAX 6435.60 +104.56 1.65%
CAC 40 3084.09 +56.94 1.88%
Stoxx 600 244.76 +4.59 1.91%
Europe Dow 1411.88 +25.45 1.84%

Destul de pronuntata, destul de exploziva?

Pai cum sa nu fie, mai ales dupa cresterea temerilor si ingrijorarilor pentru atatea scaderi periculoase EMOTIONALE si tot emotionale, dar mai mult TEHNICE sunt aceste cresteri (pentru a mentine atractia pietei - fluctuatia ei).

Atunci sa vedem si datele problemei care ar fi putut conduce la aceste vartiatii pozitive cand trendul ne arata noi scaderi pe TS, dar si o INTOARCERE asa cum am vazut ieri la analiza indicelui american al fricii VIX, ce a intors la pragul de rezistenta oferit de MA 200 zile pastrand insa in continuare TEMERI ce se pot atenua temporar pe termen scurt.

Iata ca si a doua zi, mai putin bursa de pe Wall Street, dar in special cea din Europa a avut cresteri, ceea ce ar confirma intr-o prima faza o incercare de REBOUND si deci un mic rally local. Totusi temerile se intorc pe bursa americana si acesta ar putea fi un semnal de atentionare.

REZULTATELE SONDAJELOR DIN GRECIA - SPRE MENTINEREA IN ZONA ZERO

Conservatorii din Grecia, care susţin programul internaţional de salvare a ţării, cresc în sondajele de opinie, arătând că este posibil ca după alegerile din 17 iunie să fie format un guvern care va respecta termenii rămânerii ţării în zona euro.

Conform presei internaţionale, unele sondaje de opinie efectuate la finele săptămânii trecute arată că susţinerea pentru conservatorii din partidul Noua Democraţie a ajuns la 23 - 24%, de la 18,9%, cât au obţinut în alegerile din 6 mai.

Totusi, noi stim cum sunt sondajele, mai ales la inceput si pot sa va spun ca exista destui greci care doresc o SCHIMBARE si anume renuntarea la masurile de austeritate si aplicarea reformelor de crestere economica. Ceea ce vor alege majoritatea grecilor ne va surprinde pe toti si nu vreau sa anticipez, insa presiunile mari care vor fi dinspre FMI, UE, tarile cu mari datorii si chiar din regiune s-ar putea sa schimbe acest spectru initial al sondajului de opinie si sa ne trezim tocmai cu opusul rezultatelor initiale.

Opinia mea este ca in final Grecia va parasi zona euro, insa acest lucru se va face deja controlat, poate chiar si acum sunt initiate de marile puteri aceste masuri controlate, asa cum a declarat presedintele FMI. Dar, desigur ca asa ceva nu se poate declara oficial si mai ales ca in momentul actual multa lume observa ca am intrat intr-o noua faza a crizei si anume spre agravarea ei.

De unde deduc asa ceva? Din cele de mai jos:

AJUTOR IN SECRET PENTRU BANCILE DIN GRECIA DE LA BCE

De la Financial Times aflam despre un program secret al BCE de a susţine băncile din Grecia cu lichidităţi de urgenţă in cadrul unui program de asigurare a lichiditatilor de urgenta (emergency liquidity assistance - ELA) stabilit pentru a ajuta băncile din economiile mai slabe ale zonei euro. Se pare ca BCE tine ascuns acest aspect de ajutor financiar folosit si in cazul Irlandei, in faze mai critice datoriilor suverane ale satelor implicate.

Nu vi se pare ca BCE are o putere prea mare pentru a detine controlul acestor facilităţii, o putere semnificativă în hotărârea destinelor unor ţări, inclusiv asupra Greciei.?

Iata de ce BCE statea impasibila de 10 saptamani fara a interveni in piata de obligatiuni de stat din zona euro si culmea este ca multe se fac fara transparenta privind imprumuturile facute de BCE.

Cum s-a descoperit? Unii analisti au observat într-un document săptămânal o creştere neaşteptată de 121 miliarde de euro la rubrica, intitulată inocent, “alte creanţe pe băncile din zona euro”, unde se regaseau si aceste finanţări ELA.

Prin cercetarea atentă a datelor disponibile de la BCE şi bănci comerciale, analiştii au reuşit să adune mai multe detalii. De exemplu, analiştii Barclays afirmă că Grecia foloseşte acum fonduri ELA de 96 miliarde de euro, Irlanda de 41 miliarde de euro şi Cipru de 4 miliarde de euro. Dacă datele sunt corecte, suma totală depăşeşte 140 de miliarde de euro, peste 10% din împrumuturile pentru bănci prin operaţiunile standard de politică monetară.

IN ALTA ORDINE DE IDEI ….

Bancile grecesti, care se confrunta cu lipsa de lichiditati de mai multe luni, asteapta “in urmatoarele zile” o injectie de capital de 18 miliarde de euro provenind de la Fondul European de Stabilitate Financiara, in vederea recapitalizarii lor, au declarat marti surse bancare grecesti, citate de AFP. Suma va fi primita de cele mai mari patru bănci comerciale din Grecia si operatiunea se va face până vineri.

Injectia de lichiditati se va face “in urmatoarele zile, dupa indeplinirea formalitatilor prevazute”, a precizat o sursa bancara, care a preferat sa-si pastreze anonimatul.

Cele 18 miliarde de euro fac parte dintr-o suma totala de 25 miliarde, varsata in aprilie de FESF in contul Fondului grec de stabilitate (Hellenic Financial stability fund), destinat recapitalizarii bancilor grecesti, care au suferit pierderi importante, de 28 de miliarde de euro, dupa operatiunea de restructurare a datoriei grecesti, in martie.

VARIANTA PROPUSA DE FRANTA … EUROBONDURI

Cunoastem de propunerile de pe vremea lui Sarkozy cand Franta, in ciuda opozitiei Germaniei, urmarea introducerea pe piata internationala a eurobondurilor pentru a diminua presiunea asupra obligatiunilor de stat din zona euro ca urmare a cresterii costurilor de finantare.

Iata ca si preşedintele Franţei, Francois Hollande, va insista cu propunerea privind emiterea de obligaţiuni comune în zona euro, în cadrul summit-ului liderilor UE, de la Bruxelles, programat să se desfăşoare MIERCURI (adica azi). Ramane sa vedem daca propunerea va fi pe placul Germaniei, cancelarul Angela Merkel.

Acum sa nu credem ca cele doua variante de redresare a situatiei financiare din jurul Greciei si posibil a Spaniei si Italiei sunt singurile motive pentru care indicii europeni au facut acest salt deosebit de ieri si dupa opinia mea exista si multa speranta ca acest summit va aduce si ceva propuneri pe care piata le va accepta ca pozitive, de relaxare a temerilor.

Daca se va intampla asa atunci chiar miercuri, daca nu de joi, vom vedea desfasurarea unui rally local ce poate dura mai mult sau mai putin in functie de implicatiile acestor propuneri. Daca nu, atunci sa ne asteptam la o perioada de asteptari cu tatonarea minimelor anterioare.

IAR NORI NEGRII, DE ACEASTA DATA DEASUPRA ASIEI

Stim ca Japonia se chinuie de mult cu datorii foarte mari, este vorba de cca. 5000 mld. dolari, care depaseste cu mult pe cele ale Greciei sau Spaniei ori Italiei. Asa ca, odata ce acestea nu s-au diminuat si pe fondul general mondial, Fitch a coborât marţi cu o treaptă ratingul de credit al Japoniei pentru împrumuturile pe termen lung în valută, la “A+:, cu perspectivă negativă.

Am putea spune ca si in cazul Japoniei impasul politic împiedică statul asiatic, a treia mare economie a lumii, să-şi reducă datoriile uriaşe.

Fitch a avertizat că ar putea efectua noi retrogradări dacă guvernul nipon nu va reuşi să adopte noi măsuri de consolidare fiscală pentru a aduce datoria de stat pe un trend descendent ca raport faţă de PIB.

Deci nu putem spune ca la nivel global lucrurile s-au mai temperat ci dimpotriva acestea incep sa iasa la iveala treptat … treptat capatand o noua dimensiune ce se va reflecta si in aversiunea fata de riscuri.

Vorbeam ieri despre creditele neperformante ale bancilor din Spania si in acest sens avem ceva date de la Institutul Internaţional de Finanţe (IIF). Estimarile acestora ar putea ajunge la 260 miliarde de euro, fiind nevoie de până la 60 miliarde de euro pentru sprijinirea sistemului bancar al ţării. Cifra de ieri era de cca. 36 mld. euro si nu era realista. Oricum decapitalizarea sistemului bancar din Spania este intr-o dinamica destul de mare si nu m-ar mira sa vedem noi estimari in crestere.

SI ROMANIA ESTE AMENINTATA

România se apropie de limita de sustenabilitate a datoriei publice, de 40% din PIB, nivelul maxim acceptat de investitori. Cu preţul creării unei rezerve de lichiditate, a fost accelerată creşterea datoriei publice în primul trimestru.

Datoria publică a continuat să crească alert în primul trimestru din acest an, înregistrând un salt de 12,4 mld. lei (aproape 3 mld. euro) comparativ cu sfârşitul anului trecut, ca urmare a politicii Ministerului Finanţelor de accesare agresivă a pieţelor de teama blocării accesului la lichidităţi.

“Vrem să avem o prezenţă constantă ca emitent pe pieţele internaţionale. Am spus că vom emite în acest an 2,5 miliarde euro, aşa că vom încerca să plasăm această sumă”, a declarat Sporiş pentru Bloomberg. România nu este constrânsă să se împrumute de pe pieţele internaţionale, deoarece are rezerve de aproximativ 4 mld. euro şi este pe cale să obţină o linie de finanţare de 1 miliard de euro de la Banca Mondială, a mai spus Sporiş.

Se pare ca in ochii autoritatilor aceasta indatorare nu este un pericol insa gradul cu care se face este in PERICOL avand in vedere ca numai in ultimii 3 ani datoria publica a Romaniei s-a triplat fara a se vedea prea mult si in economie, in veniturile populatiei.

Ei, ce parere aveti dupa citarea acestor date? Credeti ca trendul usor crescator va fi sustenabil, ca minimele anterioare vor fi si bottomurile acestui an? Raspunsul, la concluzii.

CONCLUZII:

In loc de concluzii va voi prezenta doua grafice destul de explicite cu comentariile din subsidiar

INDICELE MGCI

Constatam cum acest indicator agregat MGCI construit de specialistii lui WallStreetWindow ne ofera un SEMNAL de VANZARE asa cum a facut-o in alte doua situatii similare in ultimii 14 ani de zile.

Observam evolutia indicelui S&P 500 si in functie de corelatia cu indicatorul MGCI putem afla momentele/fazele importante (in sepcial de SELL) pentru perioade mai lungi de evolutie. Potrivit acestui indicator am intrat deja intr-o perioada BEARISH ce va deveni mai pronuntata in viitor.

GRAFICUL INDICELUI FUTURES AMERICAN SPY

Acest grafic ne prezinta evolutia indicelui futures SPY pentru indicele american S&P 500 in functie de miscarea celor doua linii de medii mobile de 3 si 20 zile, cu schimbarile importante de directie ale indicelui SPY in momentul intersectiei celor doua linii si apoi a pozitiei acestora in timp, una fata de cealalta.

In prezent constatam cum in luna aprilie dupa un spike al celor doua medii mobile s-a produs o intersectare a lor si apoi linia MA 20 a devenit superioara liniei MA 3 zile ceea ce inseamna ca investitorii vin cu preturi tot mai joase ale caror medii se apropie mai mult de media din ultimile 20 de zile decat pe perioade mai scurte, cum ar fi de 3 zile. Acesta este un SEMNAL de SELL atat timp cat MA 20 este superioara MA 3 zile vom avea un trend bearish.

Cam asa se interpreteaza viitorul apropiat in fuctie de evolutia graficelor (AT) si a stirilor de natura politica sau masurilor financiare ce pot accentua sau schimba cursul actual al burselor lumii.

Asa cum nu am participat la oferta secundara a TEL datorita argumentelor prezentate atunci (pretul din piata va cobora sub cel din oferta, ceea ce s-a si intamplat fiind una din actiunile mult subevaluate) nici acum nu voi reintra in piata decat atunci cand revenirea va fi sustenabila dpdv FUNDAMENTAL sau vor fi semne vizibile (inclusiv AT) ca trendul de aici incolo va fi URCATOR.

Deci asteptam summitul (unde vor fi doar promisiuni) si mai ales alegerile din Grecia, dupa care vom mai vedea.

Am avut si sarbatoarea de Sf Constantin si Sf Elena si am intrat intr-o noua saptamana bursiera dupa ce am vazut prabusirea unor burse europene (anticipate de altfel) si caderea majoritatii indicilor lumii cu 10-20% si chiar 30%, cum este cazul bursei Romaniei.

Fireste ca ochii nostrii trebuie sa fie atintiti spre evenimentele din Grecia din urmatoarele 30 de zile, dar mai ales din Spania de unde poate veni un pericol mai mare decat cel din Grecia.

Am mai vazut ca parerea membrilor grupului G8 se indreapta spre sustinerea Greciei de a ramane in zona euro (fireste, in caz contrar costurile Euroland ar fi mult mai mari), dar cu respectarea obligatiilor imprumutului facut pana acum.

SPANIA SUB PRESIUNEA DEPONENTILOR CARE-SI RETRAG BANII DIN BANCI

Se pare ca imprumuturile neperformante au crescut cu 8.37 pct. ajungand la cel mai mare nivel din ultimii 18 ani. Agentia Moody’s a lasat Italia cu mari temeri si a trecut la bancile din Spania reducand ratingul de credit la 16 banci.

Totodata guvernul de la Madrid încearcă sa curete sectorul bancar, inclusiv prin nationalizarea bancilor (Bankia) si cu toate acestea populatia isi retrage economiile (pana acum cca. 1 mld. euro). Aducerea economiei Spaniei pe directie se pare ca va mai dura pana se vor vedea primele semnale.

Urmeaza sa vedem o prima evaluare a necesarului de fonduri pentru recapitalizarea bancilor spaniole pentru a putea rezista crizei actuale si mai ales pentru a supravietui unui scenariu mai grav, cu Grecia scoasa din zona euro.

Se fac unele presiuni pentru ca BCE sa revina la cumpararea de obligatiuni spaniole pentru a scapa de costurile externe de finantare ce au ajuns in aceste momente la nivelul cel mai ridicat ingreunand procesul reformelor in domeniul economic.

Noua banca nationala Bankia ar avea pierderi in domeniul imobiliar de 8 mld. euro. Aceste date au determinat ca pretul actiunilor acestei banci sa scada cu 31% in ultimile doua saptamani, care a mai redus cu 18% din aceasta cadere in ultima parte a saptamanii trecute.

La fel a scazut vineri si pretul actiunilor Santander cu 2%, iar pe saptamana acesta a pierdut 7%. Tot vineri si alte banci au redus ceva din scaderi. Astfel CDS-ul celei mai mari banci spaniole Santander a crescut cu 9 pct de baza ajungand la 452.25 pct., ceea ce inseamna o crestere masiva a costurilor de finantare externa.

Revenind la banca Bankia - exista estimari ca aceasta ar avea nevoie de 4,7 miliarde de euro la capitalizare pentru a realiza ultima reforma bancara. In acelasi timp prognoza guvernului de saptamana trecuta este de 35 mld. euro pentru acoperirea pierderilor potentiale ale bancilor din Spania.

BCE RAMANE NEUTRA DUPA EPUIZAREA PROGRAMELOR DE AJUTOR

BCE a pastrat pozitia NEUTRA fata de programul sau de cumparare de bonduri suverane, pozitie ce dureaza de 10 saptamani. Chiar si in ultima saptamana sub presiunea bancii centrale din Madrid BCE nu a schitat nici un gest de ajutor pentru salvarea datoriilor acestora cu toate tensiunile incordate din sistemul bancar din zona zero.

Aceasta inactivitate de sprijin bancar din partea BCE arata ca banca centrala europeana a folosit complet programul sau de salvare, dar si programul sau de achizitie de obligatiuni, care a inceput in luna mai 2010 si care a insumat pana acum 2074 mld. euro. Acesta a ajuns la randul sau la scadenta.

Posibil ca BCE ca organizeze in aceasta saptamana ceva operatiuni de sterilizare pentru a compensa achizitiile sale controversate de bonduri, insa fara o influenta prea mare asupra evolutiei sistemului bancar european, o calmare a acestuia. Deci totul ramane pe spatele bancilor centrale.

Costurile de imprumut pe 10 ani pentru Spania au ajuns in aceste zile putin peste 6% (un prag nesustenabil) si BCE a transmis ca este nevoie de reforme structurale importante pe care guvernele trebuie sa le aplice imediat.

Care este REACTIA investitorilor in prima zi din aceasta saptamana?

STOXX 50 2,150.16 +5.47 0.26%
FTSE 100 5,304.48 +36.86 0.70%
DAX 6,331.04 +59.82 0.95%

Sunt convins ca si voi ca si mine ati intuit ca dupa mesajul grupului G8 din wkd vom putea observa o relaxare a burselor din toata lumea, insa sa nu uitam cele scrise mai sus, adica sa nu ne prinda iar entuziasmul brusc deoarece inca nu avem fundamente care sa sustina aceasta mica revenire pe crestere.

Bine ar fi sa vedem confirmarea de marti si de abia dupa aceea sa tragem ceva concluzii daca asistam la un rebound local sau nu.

Nu stiu daca este surprinzatoare cresterea de ieri a bursei americane cand indicii au avut cresteri semnificative dupa caderi de cateva zile bune la rand si cand multa lume se intreba … “oare cat va mai tine aceasta depreciere?”.

Si uite asa ne vom gandi din nou la indicele VIX si pozitia acestuia, sa zicem la ora 22.00.

GRAFICUL INDICELUI VIX

Interesant, NU?

Tocmai cand spuneam ca indicele fricii VIX are tendinta de a se apropia de linia de rezistenta MA 200 zile pentru a o strapunge, iata ca trendul sentimentului PESIMIST incepe sa faca o mica pauza ce se poate consolida sau nu in functie de ziua de marti.

Accentuarea temerilor din piata, dupa cat se observa, a mers pana vineri inclusiv cand indicele a atins nivelul de 25.14 putin sub linia MA 200 de la 25.73.

Acum la ora 22.00 sentimentul fricii a mai coborat putin pana la 22.25, putin deasupra liniei EMA 13 zile considerata pe TS un prag de suport important, care odata depasit putem spera la ceva imbunatatiri ale situatiei nefavorabile fara a spune insa ca aceasta va dispare subit (sa nu uitam presiunea asupra Spaniei si mai ales viitoarele alegeri din Grecia).

Un semnal important ca temerile vor ceda treptat, dar nu definitiv, va fi daca RSI va cobora sub nivelul neutru de 50 corelat desigur cu iesirea oscilatorului Full Stochastic din zona de supravolatilitate si trecerea acestuia sub linia de 80. Confirmarea acestei tendinte se va putea vedea daca linia MACD va trece in pozitie inferioara fata de linia de semnal.

Pana una alta va trebui sa urmarim incercarea de testare a pragului oferit de EMA 13 zile, care ne spune ca volatilitatea din piata se poate apropia de media exponentiala din ultimile 13 zile, dar ea ramane RIDICATA atat timp cat ecartul fata de MA 200 ramane mic, adica cat mai apropiat de acesta (temerile se vor pastra destul de mari inclusiv pe TM).

CONCLUZII:

Miercuri va fi summitul informal, care va consta într-un dineu al şefilor de state şi de guverne din Uniunea Europeană. El are rolul să pregătească reuniunea oficială din 28-29 iunie, dedicată creşterii economice.

“Ideea nu este, în acest stadiu, de a trage concluzii sau de a lua decizii, ci de a pregăti politic, în cea mai bună manieră posibilă, deciziile de la sfârşitul lui iunie”, a explicat preşedintele UE, Herman Van Rompuy, în scrisoarea de invitaţie prezentată luni presei.

Şeful guvernului italian, Mario Monti, a insistat duminică, la summit-ul G8, ca reuniunea de miercuri să permită “definirea unor măsuri concrete, precum consolidarea capitalului Băncii Europene pentru Investiţii (BEI), înfiinţarea unor obligaţiuni pentru finanţarea proiectelor de infrastructură şi crearea condiţiilor pentru lansarea de euroobligaţiuni”.

Stagnarea salariilor germanilor a fost mult timp sursă de discordie între Berlin și restul zonei euro. O serie recentă de acorduri privind majorarea veniturilor, incluzând aici și o negociere crucială cu IG Metall – cel mai mare sindicat industrial, arată că angajatorii cedează cererilor angajaților de a primi salarii mai bune, după o decadă de venituri modeste, notează Wall-Street Journal.

GUVERN INTERIMAR LA ATENA

Grecia a numit joi un Guvern interimar format din 16 miniştri, în special înalţi funcţionari şi profesori universitari, a cărui sarcină va fi pregătirea noilor alegeri de la 17 iunie, a anunţat premierul Panayotis Pikramenos, citat de AFP.

Membrii acestui Guvern “de serviciu” sunt condusi de preşedintele Consiliului de Stat Panayotis Pikramenos, în vârstă de 67 de ani si acestia sunt profesori universitari, un general în retragere şi un diplomat. La Finanţe, George Zanias, care a condus Consiliul economic al ţării, a fost unul dintre principalii negociatori ai restructurării datoriei realizate la începutul anului.

PORTUGALIA PE URMA GRECIEI LA SOMAJ

Rata şomajului din Portugalia a crescut la un nivel record în primele trei luni din 2012, chiar dacă recesiunea din ţară nu mai este severă. Conform Institutului Naţional de Statistică, şomajul din Portugalia a crescut la 14,9% în intervalul ianuarie - martie 2012, de la 14% în ultimul trimestru din 2011.

SPANIA REINTRA IN RECESIUNE

Spania confirma oficial reintrarea in recesiune a economiei dupa ce Statistica locala a publicat joi cifrele privind evolutia economiei. PIB-ul spaniol s-a contractat cu 0,3% in primul trimestru din 2012 fata de ultimele 3 luni din 2011, cand scaderea a fost similara (0,3%) fata de trimestrul anterior. Somajul in Spania a atins nivelul record de 24,44%

BCE ALATURI DE GRECIA DAR NU ORICUM
Banca Centrală Europeană vrea ca Grecia să rămână în zona euro, deşi decizia privind posibila ieşire a Greciei din zona euro nu este o problemă de competenţa BCE, a declarat preşedintele instituţiei, Mario Draghi, transmite Marketwatch.

Este pentru prima dată când şeful BCE comentează situaţia din Grecia, de la alegerile care au provocat temeri pe pieţele internaţionale referitoare la posibila ieşire a Greciei din zona euro, scrie Agerpres.

“Deoarece tratatul nu prevede nimic în privinţa ieşirii din zona euro, aceasta nu este o problemă în care ar trebui să decidă BCE”, a afirmat Draghi.

Acesta a adăugat că BCE vrea ca Grecia să rămână în zona euro, dar nu-şi va sacrifica mandatul privind inflaţia şi portofoliul de active pentru a păstra statul elen în zona euro: “Deşi BCE va continua să-şi îndeplinească mandatul de a menţine stabilitatea preţurilor pe termen lung şi a apăra integritatea portofoliilor de active, vreau să afirm că prioritatea noastră este ca Grecia să rămână în zona euro”.

SENTIMENTUL BULLISH LA MINIMUL DIN ULTIMII 2 ANI
Analistii americani au stabilit ca in aceste clipe sentimentul de crestere al burselor a ajuns la minimul de acum 2 ani de zile. In acelasi timp semtimentul de scadere a burselor a crescut cu 17,5% numai in ultimile 2 saptamani. ne aflam deci la cel mai scazut nivel al sentimentului de optimism inregistrat la un alt sondaj din luna august 2010.

Este a 7 saptamana consecutiva de cand sentimentul bullish se afla sub media istorica de 39%, adica la 23.6%. O scadere a nivelului acestuia sub 18% ar insemna un sentiment BULLISH EXTRAORDINAR de MIC.

Totodata asteptarile investitorilor ca preturile vor ramane neschimbate peste 6 luni (sentimentul neutru) a scazut cu 2.1% ajungand pentru a doua oara in ultimile 8 saptamani sub media istorica de 31%.

Asteptarile investitorilor ca in urmatoarele 6 luni bursele vor scadea au crescut pana la nivelul de 46%. Acest pesimism a atins nivelul din luna septembrie 2011 cand la fel a crescut foarte mult pesimismul.

Un alt element ce trebuie sa ne sperie este ca diferenta dintre sentimentul bullish vs bearish este de -22.4 pct. Acesta este cel mai mare spread similar cu cel din luna septembrie 2011.

Fireste ca ne punem intrebarea nu daca suntem in CORECTIE - acest lucru este evident, ci daca aceasta corectie va fi una la fel de mare ca in anul trecut cand bursele lumii, inclusiv cea din SUA au avut un downtrend consistent, iar bursa noastra a scazut si cu 50% in cazul indicelui BETFI.

UNDE ESTE BURSA ROMANEASCA?
JOS … destul de JOS si pare sa nu se mai opreasca incercand sa copieze panica ce a cuprins multe burse din Europa.

Spuneam de pragul de 21.100 pct. la indicele BETFI si ca acesta este unul strong, adica greu de trecut. Iata ca el a fost depasit de doua zile si pare ca nu are STOP odata ce numai in cazul pretului actiunilor SIF3, dupa ce a scazut cu 25% la ex dvd (16 mai), ieri a mai coborat inca 5.04% ajungand la nivelul de 0.4900 lei cu 260 lei sub pct de ajustare calculat teoretic pentru dvd brut si cu 540 lei fata de pct de ajustare calculat teoretic pentru dvd net.

Nici nu trebuie sa ne mai punem intrebarea de ce s-a produs o asemenea depreciere cand de cateva zile pretul acestei actiuni a scazut continuu cu cca. 30% si cu 35% fata de maximul de la 0.7495 lei/actiune. Mie cel putin mi se pare clar a PANICA la vanzare pe fondul ideii de a VINDE numai profit sa incasam ca dupa aceea nu se mai stie unde ajunge pretul.

Avand in vedere ca volumele de tranzactionare ale actiunii sunt de 3 zile tot mai mici putem trage concluzia ca TEAMA inca nu i-a cuprins pe majoritatea detinatorilor acestor actiuni, dar ca NIMIC nu este SIGUR. Este adevarat ca si mersul general al BVB ii impinge pe acestia sa faca exituri dupa exituri, insa nu-mi vine a crede ca FRICA a ajuns sa-i domine pe unii care mai ieri cumparau actiuni SIF3 chiar si la 0.7400 lei. Oare ce credeau acestia ca daca cumpara inainte de ex dvd ajustarea va fi mai mica decat dvd acordat si in timp vor iesi in castig?

Iata ca deprecierea a ajuns la 35% fata de maximele din acest an, iar dvd net reprezinta un randament de NUMAI 20% excluzand comisioanele ce se retin oricum. In acest caz acestia au o pierdere deocamdata de 15% pe ansamblu.

Nici cei care au cumparat la 0.6880 lei in ultima zi dinaintea ex dvd nu se pot bucura deoarece coborasul de ieri i-a trezit la realitate si le-a spus ca mersul pe “tobogan” este PERICULOS. Chiar si acestia au in aceste momente un randament negativ raportat la depreciere - randament net, adica un - 8.7% si inca nu stiu daca coborarea se va opri aici.

Pe moment, din cate am vazut sentimentul bullish la american este de cateva saptamani bune sub media istorica (23.4 pct) apropiindu-se de un MINIM ABSOLUT (18 pct) ce va semana cu PANICA, adica un PESIMISM EXTREM.

Totodata am mai vazut ca asteptarile investitorilor pentru urmatoarele 6 luni sunt in acest moment accentuate spre o piata bearish ce a ajuns la 46 pct. Oare la bursele europene unde suntem cu acest sentiment?

Nu vom mai vorbi de nivelul unde a ajuns indicele BETFI si anume la 20.524 pct dupa ce cu o zi inainte minimul Intraday a fost la
20.164 pct. Se pare ca pragul de 20.000 devine in aceste conditii unul de suport ceva mai solid decat cel de la 21.100 ce a corespuns nivelului de retragere 50% Fibo si ca spargerea acestuia ne duce cu gandul la nivelul urmator de retragere de la 61,8% Fibo (mai aproape de realitate) de la 19.640 (o scadere fata de maxim de 25%).

Avand in vedere conjunctura actuala estimez ca pe TS acest prag va fi testat la randul lui si in functie de rezultatele din Grecia exista conditii ca sa fie depasit. Ramane sa asteptam acest deznodamant sau infirmarea lui.

CONCLUZII:
Speculatorii imping preturile tot mai jos in speranta ca acestea sa ajunga la niste bottomuri foarte convenabile pentru investitiile lor pe TS. In acest sens, deoarece volumele au inceput sa se subtieze, misiunea lor este una usoara. Se pare ca multi dintre noi nu am invatat mai nimic din miscarea bursiera a anilor 2008-2009 cand multe down-uri s-au produs emotional si mai putin fundamental.

Este adevarat ca nu putem controla psihologia majoritatii investitorilor din piata, dar cel putin pe a noastra o putem controla din timp fara a ajunge in faza in care ea va fi determinata de cea a majoritatii, cum se intampla in cele mai rele cazuri (cum ar fi prabusirea pietelor). Asa ca degeaba ne plangem de mila acum daca atunci cand trebuia sa marcam profitul (vezi atentionarile din aprilie cu “sell in may and go away”) nu am facut-o sperand ca piata sa-si revina curand.

De regula atunci cand sperantele sunt mai mari tocamai atunci se intampla invers. Asa ca nu ne ramane decat sa urmarim acest mers pe tobogan care va continua si in zilele urmatoare, iar pe 17 iunie vom avea noi “sperante” ca poate poate grecilor le vine mintea la cap. Insa nu va fi dupa cum vrem noi, asa ca …..

BANCILE GRECESTI SARACITE DE …. GRECI
Acum cand se pune mai ales accent pe lichiditatea din banci, cand autoritatile europene (ministrii de finante) au decis ca bancile comerciale sa-si creasca capitalurile, Grecia trece din nou printr-o incercare similara cu cea din luna noiembrie 2011 cand populatia si-a retras din banci cca. 5 mld. euro intr-o saptamana (3% din total depozite), ca urmare a a zvonurilor privind iesirea acestei tari din zona euro.

Conform unor date preluate de la CNBC exista informatii transmise de catre guvernatorul bancii centrale din Atena ca populatia tarii a retras sume importante din bancile comerciale pentru a-si proteja propriile economii. Pana in prezent este vorba de cca. 700 mil. euro, dar avand in vedere “experienta” anterioara din anul 2011 cred ca acesta este doar inceputul. Oare cum vor reactiona clientii filialelor bancilor grecesti din alte tari?

Citând o conversaţie pe care a avut-o cu guvernatorul băncii centrale elene, George Provopoulos, presedintele Greciei Papoulias a spus că „puterea băncilor este foarte slăbită în acest moment“.

De cand cu reducerea ratingului celor 26 de banci din Italia, printre care regasim banca UniCredit si Intensa Sanpaolo febra retragerii banilor din depozite a cuprins si aceasta tara chiar daca nu avem inca date oficiale. Italienii se orienteaza spre bancile din Elvetia sau chiar seifurile personale.

O alta tara ce poate fi cuprinsa de aceasta fobie a decapitalizarii bancilor comerciale este Spania unde agenţia de evaluare financiară Moody’s Investors Service ar putea revizui în scădere în următoarele zile ratingurile a 21 de bănci spaniole, după ce luni a retrogradat băncile italiene. Anuntul vine din partea publicaţiei spaniole “Expansion”.

“Surse din sectorul financiar spaniol sunt convinse că Moody’s va retrograda în mod semnificativ ratingurile multor instituţii. Anunţul ar putea veni în câteva zile, conform surselor de pe piaţă”, se arată în publicaţia spaniolă, care adaugă că vor fi afectate 21 de bănci.

Revenind la Grecia trebuie sa spunem ca dupa intalnirea dintre sefii Frantei si Germaniei aceste tari s-au resemnat cu pozitia Greciei chiar daca doresc ca aceasta tara sa ramana in zona euro, insa tot ele sunt de acord sa nu renunte la impunerea masurilor stabilite pentru planul de salvare aprobat. Dupa unele calcule atat Franta cat si Germania vor pierde cca. 150 mld. euro daca Grecia ar iesi din zona euro.

Sursa MEDIAFAX:

“Surse citate de presa olandeză au afirmat că lichidităţile obţinute de băncile din Grecia de la BCE sunt în prezent cu mai mult de 50% sub nivelul de 73 miliarde euro din ianuarie, întrucât BCE refuză tot mai mult cererile instituţiilor de credit elene, crescându-le dependenţa de Banca Greciei.

Cele mai mari patru instituţii de credit din Grecia, National Bank of Greece, Alpha Bank, EFG Eurobank şi Piraeus Bank, au raportat pentru anul trecut pierderi totale de peste 28 miliarde de euro. Cea mai mare parte a pierderilor, respectiv 23 de miliarde de euro, a rezultat din participarea băncilor la programul de ştergere a 100 de miliarde de euro din datoria statului elen către creditorii privaţi.”

AJUSTAREA EX DVD DE LA SIF3 …. CAUZA CADERII INDICELUI BETFI cu 5,6%

Imi cer scuze dar am uitat sa fac ieri analiza la data ex dvd pentru actiunile SIF3, care au inchis marti pe un volum foarte mare si la un pret de referinta de 0,6880 lei/actiune. Un simplu calcul ne-ar fi oferit si un pret TEORETIC de ajustare la ex dvd si anume :
0,6880 -0,1712 = 0,5168 lei. In acest caz CORECTIA pretului ar fi trebuit sa fie ieri mai jos cu 24.88%, rotunjit la 25%.

In aceste conditii, avand in vedere INTERESUL din ziua precedenta cand s-au tranzactionat peste 20 mil. actiuni SIF3 intr-o singura zi, miercuri dimineata piata a deschis exact la minimul primului interval de variatie corespunzator nivelului de -15%, adica la 0,5850 lei. Acesta a fost primul si singurul pret oferit la deschidere, care a durat putin in piata pana la schimbarea tunelului de variatie.

Fireste ca cei care au deschis ordine de cumparare la acest pret mult mai mare decat cel teoretic calculat “s-au sacrificat” deoarece stiau ca fara atingerea acestui prim prag de depreciere a ex dvd nu se va putea merge la urmatorul prag si anume la -25% maxim, un prag corespunzator ajustarii dividendului atribuit de 0.1712 lei/actiune.

Cum era de asteptat, pe o conjunctura destul de nafavorabila, situatia nu s-a mai repetat ca la ex dvd la SIF2 cand nu s-a atins pretul teoretic calculat la dvd brut, ci acesta s-a realizat mult mai tarziu, peste cateva zile. Asa ca IMEDIAT s-a deschis la minimul tunelului de variatie de la 0,5160 lei. Ulterior pretul a evoluat si peste 0,5200 lei, dar spre finalul zilei acesta a revenit la minimul de 0.5160 lei fara a trece la pragul urmator de la -40%.

Volumul de tranzactionare al zilei de 13.4 mil. actiuni a fost realizat asa cum era de asteptat in tunelul 2 de variatie de la -25% la un pret mediu de 0.5177 lei foarte aproape de nivelul minim acceptat. Faptul ca pretul a inchis la minim, iar volumul a fost mult mai mic decat cel din ziua anterioara ne duce cu gandul ca mai sunt multi investitori ce se asteapta la scaderi si mai mari ale pretului SIF3 (probabil la 0.5000 lei) si care vor face joi mai mult o presiune la deprecierea speculativa a acestuia decat la o crestere semnificativa.

Voi adauga ca nivelul indicelui SIF3 destul de curtat acum cand stim ca a obtinut un profit frumos la Q1 fiind a doua societate ca performanta din randul SIFS a ajuns in urma corectiilor precedente si la ex dvd in apropierea zonei nivelului de retragere de 61.8% Fibonacii si ca tendinta este de testare a acestui prag (0.5100 lei), caz in care vom asista la un pullback poate chiar joi cand din nou piata este influentata de AJUSTARILE la EX-DVD la actiunile ARTE, TLV (ce a coborat foarte mult in ciuda rezultatelor bune) si BVB.

Daca vrem sa calculam ajustarea pe baza dvd brut la pretul actiunilor la BVB de exemplu vom proceda ca mai sus si vom avea :

27,500 - 2.1417 = 25.36 lei, adica o reducere de 9.22% pentru dvd brut si de

27.500 - 1.7990 = 25.70 lei, adica o diminuare de 6.5% pentru dvd net.

Dupa cum au mers lucrurile miercuri la SIF3, care este oricum o societate mult mai profitabila decat BVB, am putea spune ca joi vom putea vedea preturi la BVB in plaja 23-26 lei/actiune.

Pe de alta parte trebuie spus ca piata de la BVB a urmat tendinta burselor straine care s-au straduit sa inchida pe plus, dar in final au mai marcat inca o zi de scaderi ceva mai temperate. Exceptie, culmea, este la indicele francez CAC 40, ce a reusit o mica revenire dupa atatea zile de scaderi si anume un +0.31%, ce mi se pare mai putin sustenabila.

Dupa ce o buna perioada de timp bursa de pe Wall Street tot incerca sa ne atraga cu o evolutie pozitiva, iata ca in partea a doua a zilei de ieri toti indicii americani au inchis in pierdere, insa una modica dupa ce inainte de deschiderea sedintei de tranzactionare traderii futures ai indicilor Dow si S&P 500 indicau o dominatie a LONG-erilor.

Cauza acestei necorelari de final dintre cele doua piete este tot din partea zonei euro si mai ales a miscarilor deponentilor de la bancile grecesti ce au inceput sa-si retraga masiv banii din bancile comerciale. In plus BCE a spus ca nu mai ajuta financiar bancile grecesti care sunt subcapitalizate lasand aceasta greutate pe umerii bancii centrale elene ce a primit intr-adevar in primavara 25 mld. euro de la BCE tocmai pentru aceste banci, iar urmatoarea transa este in iunie, conditionata de decizia factorului politic.

CONCLUZII:

Ochii sunt atintiti acum spre urmatoarea intalnire a FED ce va avea loc pe 19-20 iunie, mai ales dupa ce la intalnirea din aprilie bancherii americani nu au asdus nimic nou in stavilirea pesimismului generat de criza datoriilor suverane, dar si de insuccesele din piata muncii americana ce a dezamagit in luna martie si aprilie a.c.

Cu atat mai mult investitorii asteapta de la FED ceva promisiuni pentru o interventie gen QE 3, pe care piata o asteapta de mai mult timp.

Pe partea cealalta a operatiunilor desfasurate de BCE, ce a declarat recent ca va face totul pentru a ajuta bancile europene, iata ca ieri aceasta banca centrala a refuzat ajutorul financiar pentru bancile slab capitalizate grecesti lasand sa se inteleaga ca aceasta sarcina ii revine bancii centrale din Grecia, care este la la randul ei confruntata cu mari probleme.

Mie imi sunt clare aceste ezitari ale celor doua banci centrale - cele mai puternice din lume, care au invadat la un moment dat piata cu lichiditatii (FED cu QE1 si QE2, iar BCE cu cele doua imprumuturi masive de cca. 1000 mld. euro din decembrie 2011 si februarie 2012) si care au condus pe de o parte la slabe rezultate in economia SUA si pe de alta parte la adancirea crizei datoriilor suverane si o subcapitalizare a multor banci comerciale ce au intrat deja in vizorul reducerii de rating de credit al agentiilor de evaluare.

Deci efectele interventiilor lor anterioare destul de masive nu au fost pe masura efortului si fireste multi isi pun intrebarea daca pe langa aceste masuri financiare nu sunt necesare si unele reforme ale sistemului bancar ce revin guvernelor statelor respective, care, in unele cazuri, dupa alegeri, si-au schimbat optica politica fara a privi la consecinte. Constatam asadar o imaturitate politica la scara larga ce afecteaza si mai mult situatia economiei globale, cu consecintele de rigoare.

ROMANIA ESTE IN RECESIUNE

Am putea spune ca datele curg din RAU in mai RAU, insa daca privim putin in urma la asteptarile analistilor vom constata ca acestea se indreptau spre unele rezultate deloc favorabile si anticipam atunci ca in configuratia economica regionala mai putin buna si economia tarii noastre va avea un mers in aceeasi directie … in jos.

La Q4/2011 PIB-ul Romaniei realiza o contractie de 0.2% fiind in ton cu evolutia economiei zonei zero, care inregistra o scadere de 0.3%. Acum, dupa primele 3 luni din acest an, avem conform primelor date estimative o scadere de 0.1% la nivel PIB. Insa nu suntem singurii care au avut contractie la inceput de an. Din date cunoastem ca doar 4 tari europene au avut cresteri la Q1.

Cel mai slab stat este Italia, care a inregistrat o crestere negativa de 0.8% la Q1 pentru PIB marcand astfel la randul ei intrarea in recesiune alaturi de Spania, Marea Britanie, Portugalia, fara a mai vorbi de Grecia. La fel ca noi, adica o contractie economica de 0.1%, au fost si rezultatele PIB raportate de Ungaria si Portugalia.

Meritul ca economia zonei euro nu a intrat in recesiune la Q1 i se datoreaza Germaniei care a avut o crestere importanta de 0.5%, ea detinand si o pondere mare in randul celor 17 tari din zoan euro.

GRECIA DIN NOU CORIJENTA … POLITIC

Ceea ce preconizam luni, iata ca marti a devenit realitate si anume Grecia va avea noi alegeri anticipate deoarece nu a reusit sa formeze un guvern majoritar in Parlament. Ne intrebam daca asa ceva este de RAU?

Pai cel mai bun raspuns vi-l poate da evolutia burselor din Europa, care dupa aflarea acestei stiri s-au prabusit din nou in prapastia de unde au incercat sa se ridice in prima parte a zilei. Oricum erau incercari timide, mai mult tehnice dupa scaderile semnificative de luni.

O asemenea stire, ce vine dupa atatea zile de temeri, nu are alt efect decat sa agraveze starea de spirit negativa din piete si sa accentueze pesimismul investitorilor, iar vanzatorii sa pune stapanire efectiva pe bursa. Cine se incumeta pe asemenea stiri sa acumuleze actiuni?

Fireste ca vor fi destui cei carora preturile de ieri li se vor “parea” o buna oportunitate de investitii pe termen mediu si lung.

Totusi evenimentul trebuie analizat cu mare discernamant avand in vedere faptul ca 27% din sectorul bancar romanesc il reprezinta bancile grecesti. Este bine de stiut ca prin grija BNR aceste banci au fost obligate sa-si ia masuri din timp pentru a creste solventa si provizioanele.

PRETUL PETROLULUI … ALUNECA SI MAI MULT

Preturile petrolului au scazut si marti agravand pierderile din ultimele luni, investitorii fiind ingrijorati fata de situatia din Grecia, dar si de pozitia fragila a sectorului bancar din zona euro. In doua saptamani, preturile titeiului tranzactionate la New York, Texas (WTI) au pierdut peste 11 dolari.

Un baril de titei light (WTI) brut pentru livrare in iunie a pierdut 0.91% coborand cu 86 centi la 93,91 dolari. Ne putem da singuri seama ca evolutiile recente din zona euro au influentat masiv toate bursele lumii, iar pietele de marfuri si de petrol sunt dintre cele mai afectate.

Nu numai Grecia a transmis teama in piete, ci mai mult decat aceasta exista alte doua tari, ale caror economii fragile pot crea o contagiune nu numai in zona euro, ci si la nivel global. Este vorba de Spania si Italia.

INDICII EUROPENI …. DOWN FARA …FRANA

Putem spune ca bursa de la Paris a avut in ultimile zile o cadere LIBERA destul de abrupta si a reusit “performanta” de a se CORECTA cu 12.3% fata de maximul lunii aprilie de la 3466 pct (3 aprilie), care este si maximul acestui an. Observam pe graficul de 30 minute de sus cat de volatila a fost piata franceza, mai ales dupa aflarea stirii cu noi alegeri in Grecia.

Dupa opinia mea guvernele tarilor din zona euro, dar si cele din regiune, s-au pregatit deja pentru un astfel de final sau de ce nu eventual pentru un nou inceput, in care tarile din zona euro vor fi mai putine luand in calcul inca dinainte de alegeri alternativa la care nu ar fi vrut sa se ajunga, dar era destul de plauzibila … IESIREA GRECIEI DIN ZONA EURO.

Spuneam ca pietele au anticipat un asemenea deznodamant si ca o mare parte din aceasta “asteptare” se afla in preturile din piata, insa ceea ce piata inca nu a cuprins in evolutia ei este exact de ceea ce se teme si mai mult si anume de CONTAGIUNEA fenomenului grecesc fata de alte tari, care nu se stie cate vor fi prinse in aceasta hora, mai ales ca noul presedinte al Frantei si-a exprimat o parere opusa celei promovate de Germania de la inceputul crizei.

Cred ca impactul asupra pietelor va fi mai puternic in luna iunie cand Grecia, fara continuarea reformelor deja stabilite, nu va primi banii inclusi in planul de salvare si va intra in insolventa tragand dupa ea si alte tari cu expunere pe Grecia si nu numai. Poate ca Romania va trece cu bine acest hop, deoarece asa cum spuneam BNR si-a luat masuri din timp, dar piata noastra de actiuni fiind slab lichida va suferi mult si mai ales la modul speculativ.

In aceste conditii estimez ca vom avea o accentuare a pierderilor din piata autohtona ce va depasi nivelul de 20% cum ar fi in cazul indicelui BETFI ce a ajuns marti la nivelul de 21.842 pct spargand pragul psihologic de la 22.000 apropiindu-se si mai mult de nivelul de 50% Fibo de la 21.100 pct, care pentru mine este un prag de SUPORT STRONG.

CONCLUZII:

Chiar daca autoritatile din Italia s-au “razvratit” putin impotriva actiunii Moody’s de a reduce ratingul de credit la 26 de banci italiene, unele chiar si cu 4 trepte, se pare ca lucrurile se vor agrava in aceasta privinta si vom vedea cat de curand si alte reduceri de rating la banci din alte tari din zona euro.

Avem si o surpriza si anume faptul ca economia zonei euro a stagnat în primul trimestru, ca şi Produsul Intern Brut al UE, potrivit datelor prezentate marţi de Eurostat, surpriză plăcută pentru economişti şi pieţe, care anticipau intrarea blocului monetar în recesiune.

Pe moment bancile centrale din lume par descumpanite si lipsite de solutii deoarece nu vedem nici o interventie din partea lor fiind obligate sa-si creeze mai multe lichiditati pentru a ajuta sistemul bancar sa supravietuiasca. Nu intamplator FED a umplut piata cu dolari la vremea respectiva si nu m-ar mira s-o mai faca impingand de aceasta data inflatia dincolo de asteptari. Este o simpla prezumptie a mea la ceea ce s-ar putea intampla daca si unele banci din SUA intra pe lista Moody’s.

In schimb miniştrii de finanţe din Uniunea Europeană au convenit marţi un plan prin care băncile pot fi obligate să îşi majoreze capitalul, acord care permite Marii Britanii să aplice o politică proprie, mai strictă, în domeniu. Dar si aceste masuri sunt de durata.

Oricum traim sau poate vom retrai pe alte coordonate reeditarea recesiunii din anii 2008-2009, insa de aceasta data pe langa falimente in sistemul bancar vom vedea si unele in domeniul corporate, insa la nivel mic si mediu capital.

Fiind in perioada alegerilor unii politicieni au venit deja cu o replica care spune ca suntem in recesiune, dar vor urma IMEDIAT trei trimestre de crestere economica. Pana una alta eu constat ca vom pierde ceva fonduri eurorpene si chiar vom fi sanctionati ca nu am stiut sa le gestionam cum trebuie.

Totodata, in ciuda majorarilor salariale inflatia va pune multe probleme la cresterea consumului intern - acolo unde se asteapta autoritatile sa avem spor la PIB. Deci avem multi nori negrii care cu greu vor fi alungati de deasupra burselor lumii o buna perioada.