Remanierea guvernului IV Boc reduce influenta burselor straine asupra bursei autohtone

Asa cum a evoluat bursa ieri cu cresteri modice comparativ cu cele cand indicii bursieri interni aveau o crestere mai mare decat cea a burselor straine. Spun modice deoarece cu o zi inainte - miercuri - bursa de pe Wall Street a avut o crestere in medie cu 3%, iar cresterea maxima de ieri de la BVB a fost de 1.86% pentru BETFI, iar cea medie putin peste 1.2%, deci nici la jumatatea celei din SUA.

Daca la aceasta mai adaugam si faptul ca ieri - joi - bursa americana s-a mentinut in teritoriul pozitiv cu cresteri de cca. 0,4-0,6% atunci putem presupune dupa verdictul de ieri al Comitetului Director al PDL privind remanierea a 6 ministrii din guvernul IV Boc bursa autohtona nu va iesi de sub conul de umbra usor negativ al increderii acordate de unii reprezentanti PDL, ceea ce mentine inca ingrijorarile pietei de capital fata de o motiune de cenzura ce poate duce la “caderea guvernului”.

Este o varianta la care multi mediteaza in aceste momente incerte. PDL de fapt incearca sa influenteze pe unii membrii din PDL care au criticat public si vehement atitudinea inca a actualului guvern, dar si pe cei din alte partide, care au aceeasi atitudine duplicitara in randul partidului propriu si care ar putea vota cu motiunea de cenzura. Este mai mult un “furt de imagine” si nu o dorinta veritabila de schimbare radicala a imaginii partidului de guvernamant.

Pentru mine schimbarea celor sase ministri cu altii “cei mai buni care-si vor duce cu bine mandatul” (parca tot asa isi lauda Boc actualii ministrii demisi la investirea guvernului dupa alegerile prezidentiale) nu este decat o chestiune politica de a salva un partid in cadere libera si in dizgratie si vor sa spuna ca au intentia de a schimba ceva pe ultima suta de metri dintr-o stare critica si austera.

In fapt “alta MARIE cu alta PALARIE”, care nu va schimba conceptia de a reforma complet un sistem total bolnav, incapabil de 2 ani sa scoata economia la lumina si s-o sprijine prin masuri reale. “Pestele de la cap se impute si … tot de acolo trebuie taiat”. Acesta este adevarul meu si consider ca este varianta cea mai buna in contextul actual.

Imi aduc aminte ca la ultima motiune de cenzura depusa guvernului Boc am prezis ca aceasta nu va trece si totusi a trecut cu brio. Voi prezice si acum ca aceasta nu va trece ca poate se intampla la fel si vom avea pana la urma un alt guvern capabil. Aceasta este doar o speranta proprie. Riscul cel mai mare este ca Romania sa nu aiba crestere economica in anul 2011 si ne vom ruga, dar tarziu, sa facem aceasta schimbare. Numai cu masuri de austeritate si cu masuri fiscale marite, chiar daca tinta de deficit bugetar va fi atinsa la finele anului 2010, este putin probabil sa avem o crestere economica REALA si transparenta in 2011.

In aceste conditii perceptia oamenilor de afaceri si a investitorilor de la BVB si Sibex nu este asa de favorabila si nu ne putem astepta la un eventual rally destul de mare chiar daca guvernul nu va fi schimbat. Putem sa ne inchipuim si noi ce se va intampla daca se va realiza pe bursa, mai ales inainte, dar si dupa eveniment. Dupa mine in aceste momente totul depinde de HAZARD, iar pe aceasta baza destul de incerta si piata autohtona nu se va lansa prea mult chiar daca bursele straine vor incepe un nou urcus spre un nou top local. Deci ne putem astepta la orice, chiar si la o decorelare de influenta externa aflata in ascensiune spre noi praguri de rezistenta foste praguri de suport cum ar fi cel de 1100 la S&P 500.

Imi pare rau dar aici trebuie sa inchei din anumite motive personale nu inainte de a spune ca datele economice din SUA sunt iar oscilante ceea ce nu va influenta totusi tendinta de crestere a indicilor bursei americane, exemplu pe care il vor lua si celelalte burse straine, poate mai putin bursa din Romania, insa si aceasta ultima estimare nu este asa de sigura.

Cresterea la indicele S&P 500 a avut saltul cel mai mare realizat din luna iulie 2010. Se inregistreaza o scadere a somajului dand impresia unei destinderi a economiei fata de slabirea acesteia. Randamentul la bonurile de tezaur pe 10 luni a crescut neasteptat cu 5 puncte de baza (iata o incercare de actiune contrarian a pietei de bonduri) la 2.63%, iar pretul petrolului urca dupa ce a avut loc o explozie la o platforma in Golful Mexic.

Angajatorii vor arata astazi ca au angajat inca 42.000 locuri de munca in luna august impingand rata somajului la 9.6% in mod oficial. Deci aceste date sustin deocamdata tendinta UP din piata straina.

Totusi S&P 500 ramane cu 11% mai jos decat maximul din luna aprilie 2010 si se stie ca investitorii au preferat mai mult in aceasta ultima perioada piata aurului si de marfuri. Nu stiu daca aceasta va ramane in continuare ca tendinta insa stim ca pe piata de actiuni ingrijorari inca exista si nu vor dispare repede.

Dupa prima zi din luna septembrie bursele straine par sa se intrebe pe buna dreptate pentru un probabil nou rally local, avand la baza cresterile temporare din unele zile, asa cum a fost cea de ieri, una destul de semnificativa totusi …..

Dow 10,269.47 +254.75 +2.54%
Nasdaq 2,176.84 +62.81 +2.97%
S&P 500 1,080.29 +30.96 +2.95%
10 Yr Bond(%) 2.5820% +1.0500

Se observa cum indicele S&P 500, urmarit mai mult de mine, a trecut de pragul de 1050 si chiar de cel de 1070, fapt ca investitorii asteptau noi date/stimulente pozitive importante in perspectiva bataliei electorale privind alegerile din aceasta toamna.

Sa se intrebe ce ? Pai, intrebarea zilei sau momentului ar fi de genul ….

Sa fim ACUM contrarian la piata de actiuni si la cea de bonduri ?

Iata o decizie si in acelasi timp o analiza a momentului destul de interesanta pentru pietele de capital internationale si nu numai.

Ni se pare elocvent ca piata de actiuni nu a reuşit, asa cum spuneam de curand, să construiască ceva pe raliul de vineri si sa vedem unele semne de crestere in viitor. Ba dimpotriva pragurile de suport s-au adancit in aceste zile, asa cum a fost cazul indicelui american S&P 500, care a spart pragul de 1050 si s-a apropiat destul de mult de zona STRONG 1044-1040 restestand nu destul de violent aceasta zona de intoarcere probabila.

Repet ca, in perspectiva spargerea acestei zone va insemna o accentuare a scaderilor si depasirea pragului de suport psihologic de 1000 pct., o tinta vizata mai demult de catre pesimisti, dar si de investitorii doritori sa intre si ei la cumparare si care asteapta unele confirmari pe TM si TL, mai ales.

Acum, sentimentul pietelor este doar unul defavorabil investitiilor, cel putin asa spun unii analisti. Ne apropiem, este adevarat de o pozitie nu tocmai benefica, asa cum este cunoscuta in mod traditional bursier perioada urmatoarelor 2 luni ale anului, septembrie şi octombrie. In fapt aceasta perioada ne obliga la mai multe intrebari, mai ales ca in anul anterior 2008, in lunile septembrie - octombrie, cand am avut un trend BEARISH puternic bursele au cunoscut si unele dintre cele mai mari deprecieri din acel an.

Daca vom lua exemplul indicelui S&P 500 vom constata ca in anul 2008 perioada septembrie-octombrie a continuat mai abrupt pesimismul in pietele de actiuni americane realizand o corectie bilunara mai mult decat semnificativa de peste 27 %, specifica unei burse veritabile bear. In schimb anul 2009, dupa unele cresteri importante bursa de pe Wall Street face unele mici deprecieri aruncand de aceasta data in portofoliile investitorilor corectii potentiale mai mici, mai mult nesemnificative, specifice unei piete bullish. Asadar putem preconiza unele scaderi de pret in lunile urmatoare, nu de alta dar trebuie pastrata traditia.

Ori pentru a scadea va trebui sa vedem inca o crestere, cel putin asa spune teoria DOW.

Aceste concluzii de perspectiva sugerează că investitorii obișnuiți nu sunt axati pe cumpărarea de actiuni, iar acest lucru se vede din fluxurile activelor de la fondurile mutuale. De exemplu in luna iulie 2010, fondurile au atras obligaţiuni in valoare de 25 miliarde dolari, iar investitorii pietelor de actiuni din SUA au tranzactionat de cca. 12 miliarde dolari.

Asa ca investitorii obișnuiți, par sa spuna ca ei nu cred in datele economice ale companiilor raportoare si cred ca recuperarea economiei SUA nu este si reala sau este foarte lenta şi nu doresc să fie orbiti/pacaliti din nou de o scădere abrupta a preturilor din piaţă, asa cum s-a intamplat in anul 2008 si primavara anului 2009.

Cei in cauza nu sunt numai investitorii individuali ci si cei institutionali ce detin capitaluri/active importante in pietele broad. In acelasi timp rata de acumulare/cumparare pentru actiunile din piete recomandata de catre analisti este de 54%, adica la nivelul cel mai scăzut realizat in anul 1997.

Totodata sentimentul pietei pare asa de rau incat se poate compara cu inceputul lunii martie 2009, atunci când preturile au atins minimele anului respectiv, dar si ale recesiunii inca in curs de desfasurare atat timp cat economia globala nu pare restabilita.

Desigur, ca pot investi si in aceste conditii chiar daca pietele sunt irationale insa acest proces este benefic atat timp cat raman in castig adoptand strategia adecvata perioadei respective, adica mici rally-uri mai mult tehnice date de atingerea unor minime mai putin asteptate ai atractia fata de unele preturi mult subevaluate.

Daca ne uitam in urma cu cca. 10 ani, adica in anul 1999, constatam ca au existat o multime de investitorii care au văzut FALS un “BALON DE SAPUN” in domeniul IT, mai ales in Internet, care incepuse sa se dezvolte destul de STRONG. Ei bine acestia au adoptat strategia CONTRARIAN mergand impotriva directiei trendului general al bursei si au început sa shorteze actiunile in cauza inca din acel an.

Va puteti inchipui ce au simtit acestia cand de la o cota de 450 dolari, de exemplu la actiunea Qualcomm de pe Nasdaq: PCNEWS, de la inceputul lunii decembrie 1999 a ajuns in trei saptamani la un varf (top local) de 700 dolari.

Asa ca, fara a divaga prea mult asupra istoriei bursei americane ne punem intrebarea fireasca … “Sunt obligațiunile un balon de sapun chiar acum ?” Cred ca NIMENI nu stie exact insa multi isi pun intrebarea privind afluenta mare a capitalului hedge funds in bonduri comparativ cu investitiile mai reduse din pietele de actiuni (cred ca ati observat ca volumele de tranzactiomnare au cam scazut in ultima perioada, iar cele in bonduri au crescut considerabil).

In final, aceasta masa mare de capital dintr-o piata va trebui sa se duca undeva, iar plecarea ei masiva at insemna o depreciere importanta a pietei respective si o crestere mare a pretului instrumentelor din alte piete contrarian, asa cum este cea de actiuni. Ori acest moment il asteapta marii investitori ce s-au refugiat deocamdata in piata de bonduri. Paote FED sa dea semnalul prin cresterea ratei dobanzii de referinta, dar presupun ca acesta va trebui sa mai astepte

In acelasi timp este greu de imaginat ca preturile obligatiunilor americane vor merge foarte mult in sus, iar randamentele mult in jos, chiar daca FED a declarat ca politica sa monetara de viitor este printre altele de a continua sa cumpere bonuri de tezaur americane si astfel sa mentina atentia asupra acestora.

Ce se observa este ca preturile la obligatiuni si cele de la actiuni au tendinta de a se muta la poli opusi, asa cum este normal pentru o piata de capital globala unde traderii cauta diferite oportunitati cu riscuri controlabile/protejabile, adica au portofolii flexibile.

Si totusi, avand in vedere ca mai sus am spus, ca preturile actiunilor se apropie ca evolutie de o situatie similara ca cea de la inceputul lunii martie 2009 cand am vazut minimele anului respectiv atunci …. OK, este aparent limitata cresterea preturilor obligatiunilor si contrarian cea a actiunilor … pai, cum sa nu se intrebe bietul si bogatul investitor daca nu este momentul sa cumpere ACTIUNI.

Răspunsul meu atat pentru piata de actiuni cat si pentru cea de obligaţiuni este acelaşi : consider ca o incercare de a alege ACUM un varf (TOP) posibil la obligatiuni si un eventual MINIM la actiuni este o incercare mai putin reusita. Altfel, ar fi ca si cum au as sustine pe deplin sa fiti LACOMI ca investitori si SPERIATI/TEMATORI pentru obligatiuni, insa pietele nu spun SUFICIENT de mult in acest sens.

Cred ca unii isi aduc aminte de sfaturile lui Warren Buffet si anume de a cumpara cand partenerii majoritari sunt tematori si sa vinzi cand ei sunt lacomi. Aceasta TEORIE a mers de multe ori pe o piata BULL, insa nu trebuie sa uitam sa suntem din 2007 pe o piata BEAR, care are drept “palarie deasupra” tot o piata BEAR SECULARA, cu caracteristicile sale ciclice, iar irationalul este de multe ori la el acasa.

De aceea va indrum sa va uitati cum actiunile dau ceva semnale pentru un nou rally, chiar daca evolutia din ultimile zile contrazice acest lucru.
Fireste ca pe aceasta interesanta evolutie multi investitori se gandesc daca nu este cazul sa actioneze contrarian acestei posibile evolutii dupa care marii investitori sau orientat si sa ia in continuare pozitii short moderate, dar se pare ca numarul acestora este tot mai mic in timp ce al celor care vor sa cumpere este mai mare (vedeti volumele in evolutia lor zilnica si modul cum preturile scad sau cresc tick cu tick, adica pas cu pas).

Vedeti, tot spun despre cei din piata ce intentii au si mai putin despre intentiile mele. De fapt ei dau tonul, ce spun eu mai putin conteaza. Daca totusi vreti sa stiti, cu toate ca am mai spus-o, mai ales pentru piata noastra influentata in aceste momente de o perceptie negativa privind o influenta nefavorabila generata axata si pe o instabilitate politica, eu INCA ASTEPT sa reintru la BVB nefiind momentul unei asemenea decizii.

BET 5.057,81 -15,14 -0,30%
BET-C 2.959,66 -15,85 -0,53%
BET-FI 21.810,45 53,20 0,24%
ROTX 10.245,90 12,60 0,12%
BET-XT 460,05 -0,80 -0,17%
BET-NG 731,94 -2,66 -0,36%

In schimb folosesc oportunitatile UP/DOWN din timpul zilei sau cel mult 2-3 zile de swing la Sibex pe contractul SIF5_SEP unde volatilitatea de +/- 300 pct. zilnica este multumitoare. Graficul care ne spune care este pe moment tendinta pentru acest orizont de timp este cel de 15 minute, iar decizia o iau coreland anumiti indicatori si praguri de suport/rezistenta la cel de 5 minute, mergand uneori la cel de 1 minut pentru a anticipa forta trendului ce se formeaza de multe ori aleatoriu, dar aceasta este numai in aparenta.

Pentru un SWING mai lung de cateva zile sau saptamani si sa trec pe graficul zilnic de a vedea un trend mai consistent si de durata este de asteptat, dupa opina mea. Acum se merge la un range de +/- 500 sau cel mult 700 pct. zilnic avand in vedere oscilatiile de moment up/down ale zilei. Traderii se orienteaza atat dupa evolutia pretului activului suport de pe piata spot (ex. SIF5) si coreleaza miscarea zilei cu evolutia burselor straine din ziua respectiva mai ales dupa inchiderea pietei spot de la ora 16.30. de la BVB.

Cursuri bursiere organizate la Budapesta

Prin amabilitatea unui bun prieten si trader al burselor straine va pun in tema cu unele evenimente ce se vor desfasura in capitala tarii vecine si care, dupa opinia mea merita s-o analizam ca oportunitate de instruire, pentru cine doreste asa ceva.

Iata mesajul lui ….

“Vreau sa-ti atrag atentia asupra unui eveniment bursier care va avea loc in Budapesta in perioada 12-15 Septembrie .
Domnul care tine cursul este Julius Mohacsi -Traderbambu -
De la Dansul am invatat deja destul de multe lucruri utile ( din 2007 incoace-cand a revenit prima data in tara).

In plus va veni doamna Adrienne Toghraie, care va tine o zi numai despre psihologia Tradingului, care in ultima vreme devine tot mai importanta. Daca nu cel mai important. Daca eventual esti interesat sau stii pe cineva care ar fi interesat, se poate citi despre eveniment sub link-ul http://www.bambucharts.com/tradingevent. Cursul va fi cu translator sincron. ”

Referitor la evenimente de acest gen unde ai posibilitatea de a asculta si mai ales de a invata multe lucruri utile despre modul de a tranzactiona eu unul sunt dispus sa particip la asa ceva in conditiile in care noi investitorii din Romania suntem vaduviti/ocoliti de reprezentantii burselor straine. Mai aveau acest bun obicei de a organiza asemenea activitati unele SSIF, insa se pare ca si ele s-au molipsit de la incapacitatea generala ce dainuie la nivelul varfurilor inalte din orice domeniu de activitate.

Administratia Obama incearca sa dreaga busuiocul

Anul 2010 este pentru americanul de rand, dar si pentru politicianul democrat sau republican din SUA, un an electoral. Asa precum stim presedintele Obama a scazut in preferintele electoratului si odata cu el si partidul din care face parte, adica partidul democrat.

Din aceasta perspectiva guvernul Obama s-a gandit ca ar fi necesare inca doua reforme, amandoua dirijate spre acordarea de facilitati celor care au imprumuturi mai ales ipotecare si care risca sa-si piarda casele - pe de o parte si spre acei someri care au datorii si ipoteci fiind in aceeasi stituatie dificila, pe de alta parte.

Sunt masuri binevenite pentru cei cu probleme, dar acestea nu ajuta economia acestei tari, un argument in acest sens fiind comportarea bursei de pe WAll Street de ieri care s-a plimbat cu unele mici oscilatii in jurul “sarmei” acrobatice fixata la punctul “0″, adica al unui echilibru de moment intre cerere si oferta, pentru ca in finalul zilei de ieri indicii sa se situeze pe o pozitie mixta, in jurul acestei linii acrobatice, fara a da senzatia ca s-ar desprinde in vreo directie anume.

Dow 10,014.72 +4.99 +0.05%
Nasdaq 2,114.03 -5.94 -0.28%
S&P 500 1,049.33 +0.41 +0.04%
10 Yr Bond(%) 2.4770% -0.6800
Oil 72.21 +0.29 +0.40%
Gold 1,248.30 0.00 0.00%

Desigur ca investitorii bursei de pe Wall Street au suficiente motive sa se comporte asa de indecis atat timp cat FOMC inca discuta ce masuri sa adopte pentru a sprijini cu adevarat economia SUA.

Dupa opinia mea, ar trebui sa conjungam faptul ca partidul de guvernamant din SUA va veni cu ceva masuri care sa le creasca sustinerea electoratului, iar acestea vor stimula intr-o oarecare masura si pietele de capital. La acestea va trebui sa adaugam si interventiile ulterioare ale FED, care pana la urma va ajuta efortul celor de la putere.

Pe aceste considerente incepem o luna pe care unii analisti o vedeau acum 1 saptamana ca un nou rally, insa deocamdata aceste semnale nu sunt vizibile, mai ales ca indicii bursieri nu-si revin fiind inca in zona scaderilor. Oricum sperante raman pentru inca un salt al bursei in acest inceput de toamna dupa o vara fierbinte.

Culmea este ca pe aceasta evolutie usor negativa de ieri datele despre pretul caselor au fost usor pozitive, la fel si cele despre increderea consumatorilor din luna august ce a urcat de la 50.4 din luna iulie la 53.5 din luna deja incheiata. Aceasta ramane inca cu 10 pct sub cea din luna mai 2010.

BCE, mai exact presedintele acesteia ramane suparat pe Basescu si Boc
Reducerea salariilor anagajatilor BNR a tensionat putin relatiile dintre j.C.Trichet, in speta BCE si oficialii romani, ceea ce se va materializa prin anularea intalnirilor la nivel inalt ale presedintelui BCE cu ocazia aniversarii a 130 ani de la infiintarea BNR din 4 septembrie.

Se pare ca Trichet nu se va intalni cu acest prilej nici cu Basescu nici cu Boc dand de inteles ca masurile adopate de guvernul roman nu sunt in totalitate pe placul celor de la BCE.

Oricum, daca ne uitam la natura relatiilor conducerii tarii, inclusiv celei executive cu alte autoritati ale lumii nu par cele mai cordiale, daca ne gandim numai la cazul retinerii unui membru al ambasadei Romaniei la Moscova si ca in ultima perioada vizitele atat in afara cat si in interiorul tarii din partea sefilor altor state nu prea se vad. Sa gresec eu in aceasta impresie generala sau sa fie chiar asa.

Inca odata se vede treaba ca Romania este izolata nu numai la nivel investitional (investitiile directe din acest an au fost la 50% fata de anul trecut) dar si diplomatic si strategic regional.

Rezultatele din China par sa arate ca economia acestei tari va creste din nou
Producția în China a crescut într-un ritm mai rapid în august după performanțele mai slabe de la începutul anului 2009, semnalizand faptul ca incetinirea economiei va fi limitata.

Indicele de cumpărare a crescut de la 51.7 la 51.2, peste previziuni. Factorii sezonieri se pare ca r fi putut actiona in aceasta perioada mai ales ca multe fabrici au fost repornite după operațiunile de întreținere din luna iulie.

Oricum va trebui, tocmai din aceste considerente sa analizam cu oarece rezerve aceasta crestere lunara. Totusi, daca ne gandim bine o reducere a cresterii economice a Chinei influenteaza mult economia globala, dar si somajul din SUA pe fondul unei cereri mai mici la nivel international.

“Activitatea economică a Chinei este încetinita treptat”, a spus Shen Jianguang, economist la Mizuho din Hong-Kong.

Tot el a spus ca “Investițiile din producție sunt încetinite insa mai putin decât s-au temut.”

CONCLUZIA FINALA :
Dupa cum vedem pana si in tarile care au fost neafectate de recesiunea economica sunt probleme cu mentinerea ritmului de crestere economica si acest fapt se datoreaza in special unei cereri mai reduse (un consum redus) ale carei origini trebuiesc cautate in rata inca mare a somajului si a datoriilor publice destul de mari acumulate in timp la nivelul statelor puternice.

Pe acest fundament bursele vor continua sa oscileze in jurul unor paliere apropiate de nivelurile actuale.

Bursa sub influenta viitoarei motiuni de cenzura impotriva guvernului Boc … POOOC !!!

Lupta la nivel politic, precum si stabilitatea sau mai degraba instabilitatea politica a unei tari sunt factori destul de puternici de influenta asupra mediului de afaceri intern, care creaza o indepartare sau reactie negativa din partea investitorilor straini. Acestia nu vad cu ochi buni o asemenea situatie pentru banii potentiali sau cei plasati deja in unele sectoare economice locale, mai ales daca tara respectiva este una emergenta.

Ei bine o asemenea perspectiva schimba pe moment in temere perceptia investitorilor activi din piata de actiuni, care este si asa o piata scoasa in afara canalelor de interes ale marilor capitaluri straine de mai bine de 2 ani de zile. Ne aducem aminte ca o asemenea situatie a mai fost in anul 2009 cand multi investitori straini s-au retras de la BVB tocmai pentru ca guvernul de atunci era amenintat de o motiune de cenzura si se estima o instabilitate politica nefavorabila mediului investitional.

Pe de alta parte, daca privim mai mult la investitiile din luna iulie 2008 prezentate in raportul lunar al BVB vom observa ca in comparatie cu celelalte luni volumul de tranzactionare lunar a scazut fiind unul dintre cele mai reduse din acest an si anume la 89.6 mil. euro, care reprezinta doar 8.96% din totalul de 1.000 mil. euro realizate la BVB in primele 7 luni de zile din acest an.

Daca vrem sa fim mai exacti atunci vom constata ca acest volum reprezinta doar 45% din volumul maxim lunar atins in luna februarie de cca. 199,3 mil. euro. Totodata la nivelul nerezidentilor observam ca dupa o luna iunie in care acestia au avut un mic avans la cumparare fata de vanzare (0.58%) ne intalnim pentru a doua luna in acest an cand vanzarile strainilor au fost mai mari decat cumpararile cu 2.17%. Cealalta luna cand avem o tendinta aproape identica a investitorilor straini a fost luna aprilie cand acestia au vandut cu 5% mai mult decat au cumparat.

Ce constatam ? Ca in ultima parte a lunilor de vara, adica in luna iulie si probabil in luna august investitorii straini au avut o tendinta de a se retrage de pe bursa romaneasca, dar si de pe bursele de actiuni straine, asa cum am vazut in articolele precedente, datorita ingrijorarilor ce apar in datele macro atat externe cat si interne, precum si nu in ultimul rand in cele de factura politica interna.

P/E din SuA a pierdut din relevanta deceniilor trecute
Fundamentalistii inca se bazeaza pe multiplii de piata si pe indicii financiari de performanta atunci cand doresc sa evalueze o companie listata la bursa de actiuni.

Ne aducem aminte ca in special dupa al doilea razboi mondial si avand in vedere deprecierea multor companii din perioada anilor 1930 s-a simtit nevoia introducerii unor indicatori care sa evalueze cat mai corect potentialul emitentilor din piata. Cu aceasta ocazie si mai ales cateva decenii dupa aceasta data P/E a fost folosit foarte mult pentru a cunoaste performanatele unor companii listate la piata.

Asa am putut vedea in timp valori foarte diferite ale acestui indicator in special la mai multe sectoare de activitate asa cum se prezinta acum la indicele S&P 500 pornind de la valori foarte reduse cum au fost cele din anii 1949 cand P/E la nivel bursa americana a fost de 5.90 repetata in anul 1970 sau din anul 1974 cand a crescut la nivelul de 6.97, pentru ca in anul 1980 sa scada la 6.68.

In prezent nivelul P/E la S&P 500 a ajuns la 16.1 masurat pe ultimile 4 trimestre raportate. Ne punem intrebarea stiind ca la Q2/2010 majoritatea companiilor (70%) au raportat castiguri peste estimari in medie cu 10%. Cu toate acestea perceptia actuala a investitorilor nu este una prea optimista, cu atat mai mult in viitor.

Dar, pentru a fi obiectivi cu noi insine, ce reprezinta P/E de 16.1 pe termen scurt cand iata in ultimile 7 zile de tranzactionare indicii au scazut 6 zile la rand pentru ca vineri saptamana trecuta sa creasca semnificativ si apoi ieri sa vedem din nou scaderi in medie de peste 1.4%.

Putem spune ca anticiparile traderilor nu sunt asa de favorabile si ca estimarile acestora pentru urmatoarele 12 luni prevad un P/E la nivel general bursa Wall Street mult mai mic decat cel actual, adica de la 14.9 in prezent (cam la nivelul anului 2003) la 12.2. Anul trecut scaderea P/E a fost de cca. 36%. Ne aducem aminte ca anul trecut in septembrie acesta atingea valori apropiate de cifra 23, un nivel foarte ridicat.

Analistii vad si un scenariu mai optimist in conditiile in care multe companii listate au de gand sa se imprumute mai ales ca dobanzile sunt foarte reduse si sa-si rascumpere o parte din actiuni de pe piata reusind in acest fel sa creasca pretul actiunilor din piata ceea ce va influenta si P/E. Spuneam insa ca este un scenariu si depinde mult de cate datorii au pana acum companiile in cauza si ce performante economico-financiare sunt prognozate in anul 2011.

Fiind vorba de anul 2011 analistii mai multor banci au estimat deja cresterile de castiguri ale companiilor la nivelul indicelui S&P 500 si acestea merg de la 7% (Citigroup) la 15% (Standard and Poor’s). Initial, acum 3 luni acestia din urma estimau o crestere in 2011 de cca. 18% a indicatorului P/E.

Ziarul Wall Street a publicat ieri si estimarile pentru castigurile nominale (castig actiune) din anul 2011, care se poate ridica in medie la cca. 85 dolari/actiune.

“Equally troublesome, analysts’ forecasts are becoming scattered. In May, the range between the highest and lowest analyst forecasts of S&P 500 earnings per share in 2011 was $12. Morgan Stanley predicted $85 per share, while UBS predicted $97 per share. Now, the spread is $15. Barclays said $80 per share; Deutsche Bank predicts $95″

Asa ca, dupa niste estimari putin cam negative din acest an in perioada ce a ramas, anul 2011 va fi unul de crestere, ceea ce inseamna ca si performantele companiilor vor creste conform asteptarilor analistilor in cauza. Avem optimism insa anul viitor, dupa cat se observa.

Indicii americani scad deoarece Obama nu a reusit sa convinga mediul de afaceri
Discursul recent al lui Obama nu a reusit sa inalture ingrijorarile investitorilor in riscurile viitoare ale pietelor de actiuni bazate pe o economie slabita si lenta. Acesta nu a adus NIMIC nou in planul de masuri menite sa trezeasca din nou interesul oamenilor de afaceri in pietele cu riscuri, cum sunt cele de actiuni si de aceea au crescut tentativele hedge funds de a-si plasa capitalul mai mult in bonduri.

Dow 10,009.73 -140.92 -1.39%
Nasdaq 2,119.97 -33.66 -1.56%
S&P 500 1,048.92 -15.67 -1.47%
10 Yr Bond(%) 2.5450% -1.0700
Oil 74.25 -0.92 -1.22%
Gold 1,236.90 +1.30 +0.11%

Totodata in aceasta saptamana vor fi publicate noi date macroeconomice ce vor scoate in relief situatia actuala a economiei SUA (productia, somajul lunar etc.). Asa ca piata ramane incerta in asteptarea acestor date, dar realizeaza in acelasi timp ca autoritatile nu prea mai au solutii de sprijin si ca promisiunile lui Bernanke, ca va face totul pentru a sprijini economia, sunt mai mult psihologice si nu TEHNICE.

Din nou Europa, de aceasta data despre Spania

Cu toate ca PIB-ul din trim. II a fost in crestere cu 0.2% fata de trimestrul anterior cand a crescut cu 0.1%, moment in care s-a anuntat si iesirea dpdv tehnic din recesiunea economica cea mai dura din ultimile 8 decenii, economistii nu vad cu ochi buni perspectivele acestei tari din sudul Europei spunund ca acestea pot fi dificile.

Trebuie spus ca estimarile anterioare acestei raportari au fost de contractie cu 0.2% pentru Q2/2010 fata de trimestrul similar din anul 2009 ceea ce ar fi insemnat o cadere din nou in recesiune si totusi, raportarea INE (similar cu INS de la noi) arata clar o crestere de 0.1% fata de anul 2009 indicand o revenire sensibila pe crestere.

Creşterea de la Q2 a fost condusă de marirea exporturilor și a cheltuielilor de consum. Exporturile au urcat cu 10,5% fata de Q2/2009, în timp ce consumul a crescut cu 2%. Tot la cresterea economica au contribuit si investitiile in echipamente care au crescut cu 8,7%. Cu toate acestea, investitiile in constructii sufera o depresie de cca. 11,4%.

Analişti spun ca există puţine sanse pentru a ridica moralul privind datele despre consum mai ales ca acestea au fost ocazionale si temporare (cumparari inainte de cresterea TVA din iulie).

Nu pot sa nu remarc o similitudine privind cresterea TVA de la noi si aceleasi ingrijorari asupra reducerii cheltuielilor de consum.

Al doilea semestru din anul 2010 ar putea fi ultimul incercare în care guvernul ar trebui sa fie capabil să utilizeze eficient stimulii fiscali pentru cresterea economica, altfel aceasta ar deveni din ce în ce mai restrictiva, ceea ce implică faptul ca greul va cadea pe economia privata nevoita sa se lupte mai mult pentru a se proteja. Avand in vedere diminuarea cheltuielilor de consum sectorul privat se va orienta mai mult pe contribuţia exporturilor pentru a genera orice creştere semnificativă în sem. II/2010 şi mai ales in anul 2011.

Ca o concluzie, greutatile si incercarile prin care trece sau va trece Spania sunt specifice multor tari din Europa, care au adoptat o politica fiscala restrictiva pentru a-si diminua drastic deficitul bugetar (peste 11% din PIB) ce depaseste cu mult nivelul de 3% impus de UE.

Dupa o serie de date macro negative SUA revine cu ceva optimism in piata muncii

Departamentul Muncii a comunicat joi ca cererile noi pentru somaj au scazut brusc saptamana trecuta dand un semnal de speranta dupa o serie de rapoarte economice negative.

Astfel, noile cereri de ajutor de şomer au scăzut cu 31000 pentru cele 473,000 ajustate sezonier. Totusi, datele rămân mult mai mari decât ar fi într-o economie sănătoasă. Angajatorii sunt reticenţi să angajeze deoarece creşterea economică pare a fi încetinita.

Ne amintim ca in urma cu trei saptamani am avut o crestere importanta a cererilor de somaj ce au atins cel mai înalt nivel din ultimile nouă luni. Aceste creşteri au ridicat temerile că afacerile sunt in scadere si ca vor fi mai multe disponibilizari.

Cu toate aceste cresteri specialistii atrag atentia ca de la o saptamana la alta datele sunt foarte volatile si ne pot influenta gresit asupra starii generale de fapt.

Chiar şi cu scăderea de săptămâna trecută, media pe ultimile patru săptămâni, a crescut la 486.750 ajustat sezonier, aceasta fiind cea mai mare din noiembrie 2009. Economistii Reuters au estimat scaderi mai mici la cererile de ajutor de somaj decat cele raportate. Oricum depasirea acestor estimari nu a permis pietei de actiuni sa-si continue revenirea de miercuri decat in prima parte a sedintei de tranzactionare.

FED revine asupra estimarilor sale spunand ca economia americană este într-o “modesta” recuperare

In ciuda unor recente avalanse de rapoarte economice dezamagitoare presedintele FR din Kansas City - Thomas Hoenig afirma la CNBC:

“Cred că o veste bună şi una proastă vin pentru a echilibra situatia si de a ne indica tendintele. Cred că avem o modestă recuperare în curs de desfăşurare”.

“Cred ca orice economist rezonabil ar trebui să nu se astepte la mai mult decât atât, având în vedere evenimentele prin care am trecut.”

Luarile de pozitie diferite ale mai multor presedinti - membrii board ai FED, din diferite state ale SUA, ne semnaleaza starea de incertitudine ce exista si la nivel central financiar privind perspectiva pe termen destul de lung pentru recuperarea economica din aceasta tara, in ciuda multor reforme realizate efectiv.

Ma intreb eu, intr-o tara cum este Romania, unde aceste reforme lipsesc si in schimb autoritatile au adoptat masuri fiscale restrictive pentru investitii, pentru cresterea economica, oare cand vom iesi cu adevarat din recesiune si cand vom avea o crestere economica consolidata. Se cunoaste obiectivul principal ?

Indicele DJIA coboara ceva mai mult sub indicele psihologic de 10.000 pct.

Ieri indicele american DJIA a inchis sub punctul de sprijin psihologic semnificativ de la 10.000 pct. dupa ce cu o zi inainte a coborat sub acest prag dar a revenit spre final deasupra acestuia.

De aceasta data minimul Intraday a fost ceva mai jos decat miercuri si anume la 9968.10 fata de 9998 din ziua precedenta, ceea ce inseamna ca vanzatorii continua sa faca presiune prin sell off-uri si aceasta este tot mai mare.

Interesant este ca in cele doua zile cumpărătorii si-au “călcat” pe temeri si au condus indicele putin deasupra acestui punct, insa joi piata nu a mai avut forta sa salte nivelul indicelui deasupra pragului semnificativ inchizand mai aproape de minimul zilei, adica la 9985.81, cu o contractie zilnica de 0.74%.

In acest timp, celalalt indice american S&P 500, ramane in zona pragului de suport solid de 1040 pastrand un avans la final de 7 pct. (1047.23 inchidere) si avand minima zilei ceva mai mare decat din ziua anterioara (1039)

La 10.700 pentru DJIA am vazut ca preturile actiunilor au fost scumpe si cumparatorii au ramas in expectativa neexistand stimulente reale pentru cumparare. Iata ca in zona de 10.000 afluenta acestora pare sa creasca prin lichiditate, insa in ciuda preturilor mai ieftine multi cumparatori zic “pas” sperand ca preturile sa mai scada un timp, iar acest lucru este vizibil de la o zi la alta prin minimele day tot mai mici.

In aceste conditii ne asteptam ca si vineri indicele DJIA sa ia pozitii inferioare zilei de ieri, evoluand ceva mai mult sub pragul de 10.000 pct.

La spectrul nu tocmai favorabil al bursei americane mai adaugam si faptul ca avem comenzile de bunuri durabile pentru luna iulie ceva mai slabe decât estimarile. Acestea au crescut cu doar 0,3%, iar asteptarile au fost de 3%. Din păcate, nu cred că aceasta este greşeală de o zecimala. Asa ca putem sa ne asteptam la continuarea scaderilor.

REVENIM LA FED, asa cum si oamenii de afaceri se uita la FED ca la o scapare.

Per 10 august oficialii FED au anuntat ca vor mentine masurile de pastrare a nivelului propriu privind valorile mobiliare la suma de 2.05 mld. dolari pentru a împiedica drenarea banilor din sistemul financiar.

Mark Zandi, economist şef la Moody’s Analytics în West Chester, Pennsylvania, se aşteaptă ca FED să ia măsuri in urmatoarele luni pentru facilitarea cresterii economice, altfel, in caz contrar ….

“Economia va fi atât de slabă, că şomajul va începe să crească din nou”.

Tot el a mai spus ca FED ar trebui sa reia masurile de facilitare sau sa cumpere din nou o cantitate suplimentara de bonuri de trezorerie (titluri de stat).

In acelasi timp economiştii de la Goldman Sachs Group Inc din New York au spus ca FED trebuie să facă mai mult altfel si ei vad o creştere a şomajului ceea ce ar ridica sansele de a vedea o dubla recesiune.

Dupa Stanley - fostul economist la banca FED din Richmond - cotele de revenire la recesiunea economica au crescut de la 10% din luna aprilie, la 20% in preznet.

Ceea ce ingrijoreaza cel mai mult este piaţa de locuinţe, care a declanşat aceasta recesiune. Aceasta incepe sa dea din nou semne de slabiciune chiar daca guvernul Obama a avut pana in aprilie facilitati pentru creditul fiscal. Vânzările de locuinţe noi au scazut cu cca. 12 % in luna iulie fata de luna iunie 2010. Cumpararile de case existente au coborat si ele cu 27% mergand inapoi cu 4 decenii, în conformitate cu rapoartele de la Departamentul de Comert si Asociatia Nationala de agenţii imobiliari.

Si acum in final, categoria pesimistilor condusa de Nouriel Roubini, sunt de acord ca ratingul celor care cred in a doua recesiune economica in SUA a ajuns la 40%. Este adevarat ca fata de cea de 20% ale lui Stanley, si el economist, este o mare diferenta, insa si acestea reprezinta o cifra ingrijoratoare.

CONCLUZIA FINALA:
Bursa din Romania a avut ieri o mica revenire dupa 6 zile de scaderi, insa tendinta generala ramane DOWN, mai ales ca anumite praguri de suport au fost sparte unul dupa altul intr-un timp relativ scurt, ceea ce arata starea de spirit actuala a burselor. Inclin sa cred ca ne vom apropia de minimele lunii iulie, care pentru indicele BET-FI sunt situate in zona 20.000-20.400 pct.