Cele mai bune actiuni pentru 2010 - ultimul capitol
Posted by traian on 3rd January 2010
Asa l-am intitulat “Ultimul capitol”. El face parte din acest sir lung al unui gen de analize menite sa ne ajute sa ne creionam singuri un plan propriu de afaceri, o structura de portofoliu pentru anul 2010, precum si un mod de alocare a resurselor financiare proprii pentru perioada urmatoare.
Desigur ca acest ultim capitol ar trebui sa completeze si chiar sa defineasca ceva mai clar acele elemente esentiale pentru luarea unor decizii de investitii. In acest caz le voi structura cat mai concis, fara a repeta ceea ce am spus deja in capitolele anterioare.
1. Macroeconomic stam relativ bine dar …. marile datorii ne pot UCIDE
Am observat cum la nivelul indicatorilor de avans al cresterii economice din SUA (indicele LEI)avem 8 luni de crestere continua, cu observatia ca in ultima parte aceasta este mai lenta. In acelasi timp piata financiara a atins poate prea repede zonele dinainte de inceperea recesiunii economice cu toate ca unele riscuri din piata de credit nu s-au diminuat.
In aceste conditii sunt mai multe intrebari neelucidate privind cauza acestui rally al anului trecut de 62% al bursei Wall Street si care seamana mai putin cu alte raliuri ce au depasit nivelul de 60% si anume : este cu adevarat o crestere economica sustenabila sau este mai mult efectul marilor planuri de salvare (cheltuieli ale guvernelor), adica ceva de moment ?
Sa privim putin la cateva date macroeconomice de alta natura generate de acest rally de 62% din martie 2009 comparativ cu media perioadei altor rally-uri similare:
• Vanzarile de retail anualizate : 9.3% media celorlalte fata de - 5.3% pentru cel curent.
• Increderea consumatorului : 95.5 media; 53.1 acum
• Utilizarea capacitatii de productie : 79.9% media; 66.6% acum
• Productia industriala anualizata : 4.1% media; -10.7% acum
• Castigurile salariatilor pe an : 2.2% media; -2.0% acum
• Declinul in cresterea somajului pentru varful de ciclu : - 26.3% media; - 11.6% acum
• Cresterea datoriilor din piata de credit : 9.3% media; 3.0% acum
• Cresterea datoriilor anuale pe familie : 8.8% media; -0.1% acum
• P/E multiplu : 16.8 x media; 20.0 x acum
Nu ne vom opri aici si voi mai prezenta doua grafice care indica modul cum vad unii investitori evolutia anului 2010 la nivel GDP si evolutia somajului
Sondaj estimare GDP in anul 2010
Sondaj estimare evolutie somaj 2010
Concluzia acestui sondaj in randul a peste 4500 investitori americani este putin cam pesimista, dupa cate se observa. Marea majoritate estimeaza o a doua recesiune economica determinata de mai multe riscuri pastrate in economie, dar si un somaj in crestere.
Plata pentru datoriile acumulate de SUA va veni … curand
Pentru anul 2010 datoriile pot ajunge pe continentul american la 16.000 mld. dolari, adica 110% din GDP. In acelasi timp FED (care este o banca privata ce imprumuta statul american) si-a triplat balanta prin tiparirea de bani de “HARTIE” imprumutand sute de banci cu probleme si cumparand de peste 1000 mld. dolari active/titluri “obosite”.
“What a good country or a good squirrel should be doing is stashing away nuts for the winter,” William H. Gross, managing director of the giant bond-management firm Pimco Group, told The New York Times. “The United States is not only not saving nuts, it’s eating the ones left over from the last winter.”
Spirala datoriilor nationale din SUA este in miscare continua si pentru a face functional guvernul Obama Congresul a aprobat cresterea datoriei nationale la 12.500 mld. dolari ceea ce inseamna 120.000 dolari pentru fiecare familie.
A zis cineva de bubble in 2010 ?
Chiar daca statul american va alimenta bugetul sub diferite forme (printre care si tiparnita FED)pentru acoperirea acestor datorii, cca 44% din ele sunt imprumutate de China, Japonia si alte tari straine.
In acest context ne putem astepta la un bubble al titlurilor de tezaur din SUA, care poate conduce din nou la o slabire a dolarului (acum intelegem de ce dolarul se intareste, mai mult la presiunea statelor care au rezerve in dolari - China si altele) si implicit la o presiune in piata aurului si a metalelor pretioase.
“It’s time to sell U.S. Treasuries,” Kim Heeseok, the head of investments for South Korea’s government pension service, recently told Bloomberg News”
In acelasi timp o concentrare prea mare a capitalului investitional spre tari cum ar fi grupul BRIC poate conduce la randul ei la un bubble al pietei Chinei in conditiile de mai sus.
Toate acestea sunt riscuri potentiale si ele pot fi controlate sau nu de statele in cauza, insa trebuie sa avem o retinere ca fiind o economie globalizata interesele pot diverge intre statele implicate.
2. Economia Romaniei in pragul marilor incercari
Trebuie sa recunostem ca ceea ce au spus expertii straini despre Romania este adevarat.
“Potrivit expertilor de la Bank of America Securities si Merrill Lynch, 2010 va fi un an crucial pentru Romania. Constrans de acordul de finantare cu FMI, Guvernul va trebui sa taie si spanzure in tentativa de a reduce deficitul bugetar de la 7,8% in 2009, pana la 6,4%, pentru a ajunge la 4,9% in 2011.
“Expertii de la Bank of America Securities si Merrill Lynch estimeaza ca, pe acest fond, avand in vedere influenta sectorului de stat in economie, Romania va inregistra un avans economic mult mai mic decat al celorlalte tari emergente. De la minus 6,9% in 2009, la plus 1,1% in 2010 si 3% in 2011″.
Fiind tara membra a UE este firesc sa incepem cu prognoza CE despre economia Romaniei.
CE spune crestere economica modesta pentru 2010
Daca in prognoza de primavara, CE anticipa o restrangere a economiei cu 4% in 2009, urmata de stagnare in 2010, in prognoza data ulterior publicitatii, Comisia estima ca in 2009 economia Romaniei se va contracta cu 8%, pentru a reveni pe crestere (0,5%) in 2010. In 2011, economia Romaniei ar urma sa avanseze cu 2,6%, potrivit prognozei CE.
Totodata CE anticipeaza ca rata somajului din Romania va creste semnificativ in 2009, pana la 9%, de la 5,8% in 2008, urmata de o reducere usoara in 2010, pana la 8,7%, potrivit prognozei de toamna.
FMI a avut mai multe revizuiri in decursul anului 2009
Economia Romaniei se va comprima cu 8,5% in 2009, urmand sa revina pe crestere in 2010, cu 0,5%, estimeaza specialistii Fondului Monetar International in cadrul raportului privind perspectivele economiei globale, care prognozeaza cea mai rapida redresare, in Europa emergenta, pentru Polonia si Turcia.
In cazul Romaniei, misiunea FMI a anuntat, in urma primei evaluari in contextul acordului de finantare externa, o contractie a PIB cu 8-8,5% in 2009, urmand ca economia sa revina pe teritoriu pozitiv in 2010. Estimarea FMI a fost revizuita de la o proiectie anterioara de comprimare a PIB-ului Romaniei cu 4,1% in 2009, avansata in primavara anului respectiv.
Putem sa dam crezare mai mult FMI pentru ca ar fi direct interesata sa faca o evaluare cat mai corecta ca banca finantatoare, dar putem avea si unele surprize deoarece au mai fost si alte “greseli de evaluare” ale specialistilor FMI.
Va creşte economia?
Pentru anul viitor, FMI estimează că economia va reveni uşor pe plus, cu 0,5%. În schimb, şomajul ar urma să-şi continue creşterea, până la plafonul de 10%.
BERD este putin mai optimista decat ceilalti creditori internationali
Banca Europeană pentru Reconstrucţie şi Dezvoltare (BERD) estimează cresterea in 2010 la 1% si crede ca economia României se va comprima cu 8% în 2009, scădere mai mică decât cea de 8,5% anticipată de Guvern şi de FMI.
“După ani de creştere susţinută, România se confruntă cu o încetinire economică semnificativă din cauza declinului exporturilor, reducerii activităţilor din sectorul construcţiilor şi micşorării nivelului de finanţare. Cu toate acestea, instituţiile financiare internaţionale au acţionat pentru a ajuta la atenuarea impactului crizei, iar perspectiva României pe termen mediu rămâne favorabilă, cu un potenţial bun în ceea ce priveşte reluarea creşterii odată ce condiţiile globale o vor permite”, a declarat Peter Sanfey, economist al BERD.
Managerii din industrie despre propriul sector
Managerii companiilor din industrie, constructii, servicii si comert estimeaza o scadere a tuturor acestor sectoare in perioada decembrie-februarie, arata cea mai recenta ancheta de conjunctura a Institutului National de Statistica. Scaderea activitatii va fi instotita si de o diminuare a numarului de salariati, in toate cele patru sectoare.
Scaderile pornesc de la un sold conjunctural de -54% din industrie la -10% pentru comertul cu amanuntul combinate cu o scadere a numarului de salariati si o crestere a preturilor produselor de retail.
Agricultura va avea un recensamant si …. atat
Anul 2010 pentru agricultura din Romania, dupa opinia mea, nu va aduce decat un recensamant spre sfarsitul anului si inceputul anului 2011 si lipsa subventiilor.
Stiu, foarte multi economisti, dar si politicieni, incearca sa mizeze pe sectorul agricol pentru a sprijini revenirea pe crestere economica in 2010, insa fara subventii conforme cu Uniunea Europeana acest fenomen asteptat de 20 de ani va fi greu de realizat.
“Incepand cu 01 ianuarie 2010, la trei ani de la aderare, Romania nu mai poate acorda ajutoare de stat care sa nu fie conforme cu cele aprobate de Uniunea Europeana”
In timp ce tarile membre G8 au hotarat sa aloce 12 mld. euro pentru agricultura la noi situatia este neschimata fata de anii 2000 avand cca. 45% din suprafata faramitata, iar o mare parte nu pot participa la fondurile structurale deoarece nu indeplinesc conditiile necesare.
Daca 1,4% din suprafata agricola (130.000 ha) este detinuta de danezi, iar 2% din cele 9,4 mil. ha, adica 170.000 ha de catre 5 mari investitori romani (Culita Tarata, Ioan Niculae, Adrian Porumboiu, Mihai Anghel si Stefan Poienaru), ceea ce a mai ramas reprezinta suprafete mici neatractive pentru investitorii straini.
Totusi preturile reduse ca urmare a recesiunii economice s-ar putea sa atraga din nou investitorii din Europa, care au suprafate mici agricole si o densitate mare a populatiei, dar este necesara o reforma serioasa in acest domeniu.
Oricum exista un subdomeniu pe care-l regasim si in analizele analistilor straini bursieri si anume
Investitii in produse bio
Cresterile salariale din anii anteriori, dar si din viitor vor duce la o majorare a consumului de alimente. Intre 2008 si 2013, se estimeaza ca romanii vor consuma cu 149% mai multe produse alimentare, lucru ce vor incuraja investitiile in industria de produse de calitate si alternative sanatoase la produsele conventionale, atat in Romania, dar mai ales pe pietele din Europa. Aici vom vedea investitii serioase chiar inainte de a se relua cresterea globala.
Potrivit Ministerului Agriculturii, pana in 2010, aproximativ 400.000 de hectare de teren ar trebui sa furnizeze produse organice, adica dublu fata de nivelul din prezent. Acest lucru ar trebui sa atraga investitorii straini, mai ales datorita cheltuielilor extrem de scazute pentru mana de munca.
Pe de alta parte, infrastructura agricola “daramata” si sistemul de transport mult sub nivelul din UE ar insemna investitii suplimentare majore.”
O stire de ultima ora - Crestere economica de 1% pentru Romania in 2010
Economia Romaniei va inregistra o crestere de 1% in 2010, potrivit specialistilor de la The Economist Intelligence Unit (EIU), citati de The Money Channel.
Conditia: daca guvernul va indeplini indatoririle pe care si le-a asumat.
Estimari privind iesirea efectiva din recesiune sunt foarte diverse, mergand de la trim. IV 2009 pana la sem. I/2010. Oricum toate prognozele indica crestere economica la finele anului 2010, in conditiile in care vom avea totusi un decalaj fata de majoritatea tarilor din UE.
Cresterea economica prin consum sau export si turism
Anul 2009 nu a aratat nici un model de crestere economica la nivelul Romaniei. Asa ca pentru 2010 economistii nostri au pareri impartite: unii se bazeaza pe o crestere a consumului ca sustinere a cresterii economice altii pe export si dezvoltarea turismului.
Exportul este favorizat de o marire a accizelor (iata s-a intamplat deja) si de o moneda nationala mai slaba chiar daca intarirea monedei nationale ar diminua din rata inflatiei.
Sectorul bancar intern se afla inca in ciclul credibilitatii
Conform datelor privind sectorul creditului bancar constatam existenta unui blocaj financiar in ceea ce priveste sprijinirea economiei de catre bancile comerciale, care in prezent au ales varianta creditarii guvernului. Dupa unele opinii de la BNR sectorul bancar nu mai poate fi motorul relansarii economiei pentru anul 2010 pur si simplu, ci doar printr-un act de vointa.
“Potrivit unei statistici intocmita recent in 2009 de Consiliul National al Intreprinderilor Private Mici si Mijlocii, marile probleme ale Romaniei nu sunt in prezent cheltuielile din domeniul bugetar si criza de pe scena politica, ci mai degraba blocajul financiar si inghetarea finantarilor bancare.
“Trebuie luate masuri urgente pentru deblocarea mecanismului economic, grav afectat de blocajul financiar. Degeaba reducem cheltuielile daca nu ajutam mediul de afaceri sa isi incaseze facturile, daca nu stimulam relansarea creditarii. Fara finantare, nu avem cum sa iesim din criza”, a declarat Ovidiu Nicolescu, presedintrele CNIPMMR ”
Creditul neguvernamental de abia a revenit pe 0 si se misca foarte greu catre economie, in special pentru IMM si populatie. Exista deocamdata unele mici intentii din partea unor banci sa sustina aceste domenii asa ca dupa opinia mea sectorul bancar nu este inca pregatit sa sprijine economia tarii.
Raspunsul ce vine din partea multor banci este ca ele sunt prea mult expuse pe o tara cu o economie aflata in recesiune si deci cu riscuri destul de mari.
Asa ca in anul 2010 Romania va avea o crestere economica modica - este estimarea acordata de mai multe surse de specialitate.
Care sunt sectoarele economiei autohtone in care ar trebui sa investim ?
Ajuns in aceasta ultima faza as putea spune ca pot rasufla usurat, dar aceasta parte chiar daca este foarte scurta este si cea mai grea.
Este foarte dificil sa faci o selectie a unui portofoliu de actiuni deoarece sunt foarte multe necunoscute, iar informatiile culese din diferite surse sunt foarte divergente. De ce ? Datorita acelorasi cauze - o informatie incompleta si alocarea unei doze foarte mari de SUBIECTIVISM, care are la baza lui un profil si un comportament individual de investitor.
Voi face o paranteza si voi spune ca, in general, oamenii nu sunt ceea ce par a fi. Asa si cu un investitor … nu intotdeauna realizeaza ceea ce si gandeste sau isi propune sa realizeze.
Pe de alta poarte bursa este fenomenul cel mai vast, unde se aduna o imensa informatie, care trebuie sa fie permanent actualizata si care de regula depaseste putinta unui singur om, fie si dedicat acestui domeniu.
De aceea este bine sa ne limitam la studiul catorva instrumente financiare de baza (actiuni, perechi valutare, marfuri, obligatiuni, CFD, fonduri de investitii/mutuale etc.).
Insa nu pot sa accept ideea ca atunci cand vrei sa fi in continuare credibil, fie si in conditiile anului 2010, sa recomanzi NUMAI titluri de stat si plasamente in aur, care prezinta riscuri “0″ sau cat mai mici, asa cum o fac acum majoritatea analistilor chestionati.
Ce voi face eu personal ?
Cred ca dupa ce am investigat atatea baze de date si mai ales criterii, recomandari, studii facute de firme recunoscute in domeniu merita sa sintetizam putin.
Asa ca iata punctul meu de vedere, in acest moment, privind aceste sectoare autohtone, fara a avea o ordine anume, cu unele mari rezerve ceea ce imi va diminua expunerea pe piata din Romania la BVB, in primul trimestru :
1. Farmaceutic - la nivel de varf in domeniu
2. Industria si consumul alimentar - cele care au performat si in anul 2009
3. Investitii financiare (SIFS si posibil Fondul Proprietatea). Aceasta inseamna ca vom pastra continuu o suma disponibila in cont (in medie 15%) pentru eventualele IPO ce se pot face sau listari pe viitoarea piata alternativa de la BVB sau piata spot de la Sibex.
4. Bancar si asigurari, cu rezervele de mai sus, insa numai dupa T1 sau T2/2010.
5. Tehnologic sau utilitar ori energetic in masura in care …
“Vom vedea in perioada 2010-2011 un val de privatizari pentru atragerea de fonduri. Romania are mare nevoie de fonduri pentru investitii, iar aceasta nu se poate face decat prin privatizare.
Aceasta este o tema despre care nimeni nu discuta, dar aceasta discutie va aparea la un moment dat”, a declarat Kurt Weber, directorul general al firmei de consultanta in management Horvath & Partners Romania in luna noiembrie 2009 la Mediafax.
6. Cu foarte mari rezerve, cui ii place riscul - domeniul constructii, care in prezent este cenusareasa economiei romanesti, are un motiv important de a fi in atentia noastra insa pe un reviriment al economiei in 2010 si desigur daca creditul se va relansa (bancile sunt inca reticente si cred ca vom vedea o relaxare de abia dupa sem. II/2010).
Maine vom detalia putin aceste sectoare, insa ele vor ramane la monitorizare. Putem asimila aceasta munca cu cea de Sisif. Mie imi place sa spun ca odata ajuns pe varful primului deal (ca efort desigur) acesta va constitui doar baza urmatorului deal si mai mare si tot asa.
Adica, munca nu se opreste niciodata si ea necesita un efort si mai mare in viitor, fara insa a nu uita de RABDARE. Nimenu nu spune ca trebuie sa investeti ACUM si toti banii ODATA.
Asa ca ma astept la primele cel putin 3 luni din 2010 la multe dificultati in domeniul economic, la o crestere a somajului si implicit o scadere a consumului - motive pentru investitorii straini sa mai astepte, insa efectele nu vor fi ca cele din 2009 deoarece firmele care s-au mentinut pe piata au experienta necesara, unele au devenit mai puternice (absorbtie, fuziune, reprofilare) si lucrurile nu vor fi asa de rele.
Vom monitoriza atent piata, dar mai ales primele semnale macro internationale si interne privind rezultatele la Q4/2009 si mai ales cele anualizate. Asa vom observa daca si primele noastre optiuni sectoriale sunt in directia corecta a asteptarilor investitorilor. Inca odata nu trebuie sa ne grabim in a ne constitui un portofoliu de viitor.
Posted in Bursa - pasiune sau castig | No Comments »