Nu voi face nici o introducere deoarece cititorii acestui blog cunosc cine este trainerul Dr Mircea Dologa. Voi aminti doar ca este un prieten al meu, pe care il stimez foarte mult si nu pot sa nu incerc sa-i promovez munca, atat pentru cursurile gratuite cat si pentru cele private platite.

Este adevarat ca in luna august a mai organizat in tara alte cursuri private platite unde participantii au fost foarte multumiti de prestatia acestuia. Sunt convins ca cine se incumeta sa participe nu va regreta NIMIC.

Iata datele problemei

Subject : Doua Seminare de Trading Profesionist

Institutul de Guvernanta al BVB are placerea de a va invita sa participati la seria seminariilor de Investitii, Trading si Analiza Tehnica Moderna sustinute de Conf. Dr Mircea Dologa, Paris, Franta. Biografia si Bibliografia dansului sunt disponibile mai jos. Daca probleme de descarcare fisiere contactati : mircdologa@yahoo.com.

http://pitchforktrader.com/ARCHIVE/Bio-Biblio-MD.pdf

Atasam de asemenea un fisier cu linkuri (fisiere INFORMATIVE despre speaker) !

Seria de Seminare cuprinde doua parti si au Sumarele urmatoare (click mai jos):

1. http://pitchforktrader.com/ARCHIVE/SUMAR-Seminar-01-Bucarest.pdf

Seminar n° 1 (2 zile sau 7 zile) : Metode Eficiente de Tranzactionari Profesioniste (Nivel Incepator & Intermediar) pe perioada 15 oct. - 21 oct. 2011.

Cost 2 zile week-end – 498 euro
Cost 7 zile – 1650 euro; Preturi Nete care includ masa de pranz si pauzele de cafea

2. http://pitchforktrader.com/ARCHIVE/SUMAR-Seminar-02-Elliott-Gann-Jenkins.pdf

Seminar n° 2 (2 zile sau 7 zile) : Tehnici Tranzactionale Moderne : Elliott, Gann & Jenkins (Nivel Intermediar & AVANSAT) pe perioada 29 oct. - 4 nov. 2011

Cost 2 zile week-end – 550 euro
Cost 7 zile – 1750 euro; Preturi Nete care includ masa de pranz si pauzele de cafea
———————————————————————————————————————————————————-
** DISCOUNT: 400euro pentru Seminarele n° 1 & n° 2 cumulate (14 zile)

Seminarele se vor desfasura la sediul Institutului de Guvernanta (IGC) al BVB din Bucuresti, Blvd Carol I, n° 34-36, Etaj 2, Sala Crystal, Tel. 021 307 95 00

Pentru INSCRIERI si informatii suplimentare : mircdologa@yahoo.com

Numarul de participanti per seminar este restrans (25 persoane) !

Cu stima,

Am avut o saptamana foarte agitata din mai multe puncte de vedere. Mai putin conteaza ordinea acestora, asa ca le voi prezenta asa cum imi vin in minte.

In primul rand va voi prezenta raspunsul companiei Rompetrol Well Services (PTR) privind punctul lor de vedere la recenta evolutie a pretului actiunilor PTR din piata de la BVB din ultimile zile cu precizarea ca intrebarea i-a fost adresata direct domnului Vasile Barbu - director general al acestei firme, iar raspunsul a venit semnat de actionariatul companiei.

“Stimate Domn,

Cu stima,
Maria Nicolae
Birou Actionariat
S.C. Rompetrol Well Services S.A.
Ploiesti, Clopotei 2 bis, cod 100189
tel./fax. 0244 522 009
e-mail: maria.nicolae@rompetrol.com
www.rompetrol.com”

Am prezentat acest raspuns al companiei Rompetrol Well Services pentru a observa modul in care unele firme inteleg relatia cu investitorii/actionarii, mai ales ca un raspuns l-am solicitat si de la ceialati doi manageri - domnul Arman Kaidenov de la Rompetrol Rafinare (RRC) si domnul Silviu Ioan Wagner de la Oil Terminal S.A.

Faptul ca cei din urma nu au catadicsit sa dea un raspuns la solicitarea noastra scrisa ma indreptateste sa trag concluzia ca acestia desconsidera calitatea unor investitori minoritari si eu personal nu-mi voi orienta plasamentele spre aceste companii cu asemenea manageri si voi recomanda si investitorilor din cercul meu sa procedeze in acelasi mod.

Veti spune ca se putea intui un asemenea comportament si atunci incercarea mea este gratuita. Ca raspuns voi da un exemplu al unui trader foarte cunoscut care in momentul in care si-a infiintat o firma de brokeraj politica sa de investitii se baza pe culegerea informatiilor direct de la sursa incercand o relationare nu numai cu conducatorii companiilor pe care ii gaseai foarte greu, dar si cu alte persoane ce faceau parte din conducerea acestora. Pentru aceasta avea personal care numai asa ceva facea, zi de zi, reusind in cele din urma sa cunoasca compania mai bine decat multi brokeri sau alte firme de brokeraj.

A te baza doar pe stirile din mass media, care de multe ori nu sunt la fel de obiective ca propria documentare, inseamna sa te lasi pe mana rechinilor ce dirijeaza miscarile principale in piata unei actiuni.

Investitor sau speculator ?

Am discutat astazi cu un investitor care ii parea rau ca a pierdut in ultimile 2 zile o suma frumusica la OLT. Veti spune cum este posibil asa ceva cand in ultimile 2 zile pretul la actiunile OLT a revenit pe crestere, este adevarat o crestere usoara de 1.5%, dupa ce cu o zi inainte pretul a scazut cu peste 10%.

Uite ca este posibil atunci cand nu ai incredere in fortele tale si mai ales cand aceasta nu se bazeaza pe propria perceptie, propria documentare/informare si mai ales interpretare a datelor si mersului din piata.

Veti spune ca este dificil sa vezi dupa un parcurs de 1000% incepand cu luna ianuarie 2011 un posibil viitor al evolutiei acestei actiuni cu adevarat PETARDA si care poate exploda oricand schimband cand te astepti mai putin registrul UP … UP … UP spre unul DOWN foarte periculos asa cum a fost joi.

Se vede treaba ca ceea ce s-a intamplat in anul 2007 cu unele cresteri la mai multe Rasdace nu a fost invatatura de minte pentru cei in cauza si acestia uita ca se introduc intr-un joc mai mult decat speculativ fara a cunoaste ce inseamna asa ceva fiind lipsiti de aceleasi “unelte” cu care opereaza speculatorii profesionisti.

Cineva imi spunea ca aceasta este bursa, ca asa cresc unele actiuni si pe pietele straine. Se uita un lucru foarte important. Acolo cresterile mari (dar nu asa de mari) au la baza fundamente, mai mult sau mai putin solide. La noi ce fundamente avem ? … o promisiune ca OLT se va privatiza … cand si cum nu se stie SIGUR, mai ales ca s-au mai facut multe promisiuni din partea actionarului majoritar - statul roman, care este destul de schimbator.

Intre timp actionarul minoritar PCC SE DUISBURG DEU cumpara si iar cumpara actiuni la OLT, la care se adauga si celalalt actionar minoritar NACHBAR SERVICES LIMITED NICOSIA CYP. Disputa de a acumula cat mai mult la cei doi actionari mai importanti este destul de mare deoarece, asa cum se observa in ultimul an, acestia si-au intarit pozitia de la luna la luna.

Ei bine stim noi ce intentii au acestia, precum si statul roman? Cred ca este greu de aflat. Si atunci ce fac daca vreau sa particip si eu la acest mars dincolo de jocul speculativ al pietei. Imi asum un risc incercand sa prind cat mai mult din acesta acumulare, dar trebuie sa fiu si constient ca pretul la ora actuala este supus hazardului deoarece poate exploda oricand, mai ales vazand cresterea din acest an de peste 10 ori.

Ca sunt investitor sau speculator in piata de actiuni trebuie sa am neaparat un plan de afaceri cu unele reguli testate si retestate anterior. Nu pot fi speculator cand fac primii pasi in piata deoarece nu am experienta necesara si nu trebuie sa uit ca cei cu care sunt in competitie sunt profesionisti sau au in spatele lor profesionalismul. Sunt putini cei care intra in piata cu sume mari la o actiune, cu mult mai mari decat lichiditatea medie zilnica a acesteia, fara sa aiba o strategie si desigur unele asteptari ca vor castiga mai multi bani.

Este ca un calcul matematic in orice afacere … bag atat .. scot atat si daca nu merge pierd atat. Nu pot sa spun ca tot timpul voi castiga cand stiu dinainte ca piata se poate intoarce impotriva mea din N motive fata de care trebuie sa-mi iau masuri de a ma proteja, cu atat mai mult, daca am un profit anterior obtinut foarte usor - pe un trend general UP.

Vreau sa joc speculativ pentru a castiga mai mullti bani, insa nu trebuie sa uit regula de baza … “acolo unde sunt castiguri mai mari sunt si riscuri mai mari, deci pierderi mai mari. Daca nu gandesc asa si mai ales nu accept ca pot pierde mult mai mult ca un investitor atunci renunt la acest profil mai ales daca si pierd si intru in panica.

Daca vreau sa fiu speculator trebuie sa stiu asa ceva si mai ales cum trebuie sa ma protejez la riscurile mai mari impuse in mod implicit. Adica trebuie sa accept pierderile fiindca ele sunt acolo odata ce am ales aceasta cale, dar sa stiu si unde sa ma opresc in ambele variante … si cand castig, dar si cand pierd.

Concluzia finala este ca trebuie sa stiu inainte daca sunt in trader agresiv sau unul conservator.

Despre acestea mai multe in articolul urmator ce mi-a fost trimis de domnul Mircea Dologa.

Inainte de a continua micul meu articol de wkd voi face o paranteza pentru a va povesti cateva intamplari scurte din viata mea si din care voi incerca sa extrag ceva invataminte. Probabil ca stiti ca locuiesc intr-un cartier bucurestean destul de aglomerat si care are o caracteristica … este populat cu multi porumbei.

De la o vreme numarul acestora a crescut destul de mult si au inceput sa se integreze in mediu. Probabil ca stiti ca daca nu ar gasi mancare in zona acestia ar pleca si acest lucru imi da de gandit ca foarte multi oameni ii hranesc.

Pot spune ca nu mi-a placut sa am balconul apartamentului inchis deoarece imi plac mai mult spatiile deschise. Asa ca acum ceva ani m-am gandit sa le pun porumbeilor din zona hrana direct pe balcon. Am tinut obiceiul riguros pana cand acestia au devenit tot mai agresivi si-mi distrugeau florile din jardinierele si ghivecele din balcon chiar daca foloseam o plasa de protectie.

Pot sa spun ca imi plac florile si mai ales cele cultivate direct din rasaduri. Asa ca va puteti inchipui ca am ales sa-mi pastrez florile si am renuntat sa le mai pun porumbeilor hrana in balcon.

Cu timpul m-am gandit ca ar fi bine sa-i ajut din nou si sa le pun apa pentru a avea tot timpul la dispozitie, mai ales in zilele toride de vara si cele friguroase de iarna. Am observat ca si atunci cand au conditii (in special dupa ploaie) tot la sursa de apa din balconul meu vin. Este placut sa ajuti pasarile cerului si sa incerci sa te “infratesti” cu zborul lor plin de libertate, insa si acest ajutor nu trebuie exagerat.

Am fost la Paris acum 3 ani de zile si in gradinile vizitate, daca vroiai sa hranesti pasarile ce zburau prin acea zona erai atentionat ca nu ai voie si uneori chiar amendat. Nu acelasi lucru se intampla in Grecia la Atena sau la Venetia in Italia unde in pietele renumite puteai cumpara hrana si s-o dai porumbeilor din zona, care erau foarte prietenosi. Fiecare intelege sa protejeze/ajute natura in felul sau.

Si acum invatamintele acestei scurte povestiri.

Omul este ca si porumbelul din cartierul unde locuieste ori din drumetiile sale in jurul lumii. Ne place libertatea insa odata obisnuti cu ceva care ne convine, mai ales daca depunem un efort foarte mic sau deloc atunci nu vom cauta alte oportunitati mai bune chiar daca stim ca exista asa ceva.

Daca concurenta in acest mediu foarte convenabil devine tot mai mare atunci suntem in stare sa devenim tot mai agresivi pentru a ne putea pastra acest “castig” fara a ne gandi ca daca vom munci mai mult sau vom incerca sa facem ceva mai mult pentru noi am putea castiga/obtine mai mult.

Asa si noi investitorii, daca observam ca am castigat tot timpul de pe o actiune nu vom incerca sa cautam alte oportunitati (piete, instrumente, actiuni etc.), care ne pot aduce mai multe foloase in aceeasi perioada de timp. Problema este ca va trebui sa muncim mai mult, sa ne informam, sa invatam si alte strategii, metodologii de analiza financiara, de control al banilor si riscului, altfel ne vom plafona repede.

Un trader adevarat trebuie sa fie flexibil si atunci cand considera ca o actiune si-a atins limitele in orizontul respectiv de timp propus este bine sa renuntam la aceste titluri de valoare si sa le inlocuim cu altele care ne pot oferi in viitor castiguri mai mari. Trebuie doar sa fim rabdatori si sa cercetam tot timpul piata de actiuni care ne poate oferi aceste alternative.

In alta ordine de idei, economia Romaniei a suferit transformari esentiale in ultimii 3 ani de zile si se pare ca perioada urmatoare va aduce alte transformari importante ce pot scoate la iveala noi oportunitati de investitii intr-un context favorabil acestora.

Revenind la perioada desfasurarii AGA de la emitentii BVB astazi voi vorbi despre operatiuni de MCS (majorare a capitalului social).

Acum cateva zile am vorbit de rasplata actionarilor prin dividende, care s-a mai calmat intre timp.

Asa am putut vedea cum zvonurile privind unele posibile majorari de dividende nu prea s-au adeverit odata ce CA al societatilor respective le-au respins (vezi cazul la SIF5 si SIF3).

La fel am putut auzi cum administratorul FP a solicitat Conpet Ploiesti (COTE) o majorare a dividendelor de la 35.5 mil. lei la 70 mil. lei ce va fi discutata la AGOA. Randamentul dividendului nou propus este de 8.085 lei/39.0 lei = 21%.

FP detine la COTE 20% din actiuni, insa actionarul majoritar este statul roman ce detine peste 58% existand sanse ca majorarea dividendului sa nu se aprobe. Cresterea de 25%, pe care a avut-o dupa acest anunt, este posibil s-o vedem in sens invers pe un sentiment negativ privind asteptarile investitorilor.
Data AGOA la COTE este pe 27 aprilie si data de inregistrare este de 16 mai 2011.

Tot majorare de dividend pentru 0.2 lei/actiune a cerut si actionarul semnificativ Dumitru Tudor, ce detine 10.7% din societatea Electroarges (ELGS) controlata de unele firme ale lui Chelu. Ea reprezinta suma de 5.72 mil. lei, adica 75% din profitul obtinut in anul 2010 (un randament pe dvd. de cca. 28%). Datorita acestei cereri noi la ordinea de zi actiunile ELGS au crescut ulterior cu cca. 12%.
Data AGOA este pe 16 aprilie si data de inregistrare pe 5 mai 2011.

Pe de alta parte actionarii minoritari de la ELGS nu mai au incredere in acest emitent atat timp cat el este controlat de Chelu, ale caror frme de regula nu au acordat dividend si nici OPP nu doreste sa faca urmarind de fapt sa achizitioneze compania la un pret cat mai mic. (in prezent detine concertat cca. 35% din compania si la 33% trebuia sa faca OPP, adica inca de anul trecut).

Fireste ca cei care nu cunosc bine rolul acestor MCS se vor gandi doar la faptul ca se va schimba structura actionariatului in care nu vor fi subscrise toate actiunile ce participa la MCS, ca va avea o perioada buna banii blocati la Emitent pana va primi in cont pachetul de actiuni subscrise.

Din pacate procesul privind majorarea de capital este unul lung, ce poate dura cateva luni bune, de la 4-6 luni si uneori chiar poate fi suspendat o buna perioada de timp daca sunt contestatii din partea actionarilor. Ultima MCS la TLV a durat aproape 1 ani de zile deoarece data de referinta pentru AGEA a fost pe 19.04.2010 si actiunile MCS au intrat efectiv in cont pe 22.03.2011.

Nu voi relua ceea ce am scris pe Ghidul bursier la acest subiect ci voi completa acest capitol cu elemente prin care trece fiecare investitor in activitatea sa.

Reglementari pentru MCS
Constituirea si majorarea capitalului social al unei societati comerciale pot fi realizate doar in modalitatile si din sursele prevazute de Legea nr. 31/1990 privind societatile comerciale, republicata, cu modificarile si completarile ulterioare (vezi art. 210 - 221 din lege).

Hotararea adunarii generale privind majorarea capitalului social produce efecte numai in masura in care este adusa la indeplinire in termen de un an de la data adoptarii.

Deci capitalul social poate fi majorat prin (1) emisiunea de actiuni noi sau prin (2) majorarea valorii nominale a actiunilor existente in schimbul unor noi aporturi in numerar si/sau in natura.

Majorarea capitalului social al unei societati prin oferta publica de valori mobiliare si/sau prin acordarea posibilitatii actionarilor de a-si tranzactiona drepturile de preferinta pe piata de capital este supusa prevederilor legislatiei specifice pietei de capital.

• capitalul social poate fi majorat si prin incorporarea rezervelor, cu exceptia rezervelor legale, precum si a beneficiilor sau a primelor de emisiune, ori prin compensarea unor creante lichide si exigibile asupra societatii cu actiuni ale acesteia;

• diferentele favorabile din reevaluarea patrimoniului incluse in rezerve nu pot majora capitalul social;

• aporturile in creante nu sunt admise (vezi 215 alin. (2) din lege);

Important
Daca societatea este o societate in nume colectiv, aporturile in creante sunt admise, conform art. 16 alin. (3) coroborat cu art. 84 din Legea nr. 31/1990, dar in niciun caz nu este vorba de creantele proprii ale societatii fata de clientii sai, ci de creantele pe care un asociat le detine asupra unor terti si le cedeaza societatii in schimbul propriului aport la capitalul social sau la majorarea acestuia.

Scopul unui MCS
Din punctul de vedere al emitentului acesta vizeaza cresterea capitalului social si deci a cifrei de afaceri - implicit a profitului companiei, de regula prin noi investitii.

Din punctul de vedere al investitorului este un bun prilej/oportunitate de a achizitiona actiuni la un pret convenabil, cu atat mai muit daca pretul de subscriere, ce nu poate fi mai mic decat valoarea nominala a acesteia, este cu mult sub pretul din piata. Daca firma este si performanta cu atat mai mult pentru cel care cumpara si participa la MCS.

Exista situatii in care acest al doilea scop nu este indeplinit deoarece pretul din piata este sub valoarea nominala a actiunii dezavantajand investitorii, insa avantajand actionarii majoritarii care au tot interesul sa faca subscrierea majorandu-si astfel procentul de detinere din capitalul firmei.
Un sondaj facut in luna mai 2009 a firmei Prognosis scotea in relief urmatoarele:

Aproape jumatate dintre investitorii care au participat la un sondaj realizat de firma de cercetare in domeniul bursier Prognosis.ro au declarat ca nu vor mai aloca bani pentru majorari de capital, din cauza crizei de lichiditati si a turbulentelor de pe bursa.

Totodata, 51,5% dintre respondentii care au participat la majorari de capital au raportat pierderi, potrivit sondajului. Investitorii se declara mai putin dispusi sa disponibilizeze si sa blocheze banii in majorari de capital pentru ca nu mai cred ca acestea vor aduce castiguri portofoliilor lor. Astfel, 41% dintre respondenti au subscris in ultimele sase luni la o majorare de capital social cu un aport in numerar, iar mai mult de jumatate (51,5%) dintre cei care au participat la aceste operatiuni au avut pierderi, in timp ce doar 19,7% se declara “pe plus”. Referitor la participarea viitoare la majorarile de capital social, 46,5% dintre cei chestionati spun ca nu sunt interesati, si doar 5,1% doresc sa-si pastreze participatia, indiferent de termenii operatiunii.

Acum, in luna mai 2011, deci dupa 2 ani de zile de la acel eveniment sentimentul investitorului privind acest gen de plasamente este la polul opus dupa opinia mea. Este adevarat ca atunci degradarea sentimentului investitional a atins culmi nemaintalnite pentru toti investitorii care nu s-au mai confruntat in viata lor cu acest gen de piata BEAR.

Asa se explica faptul ca pe parcursul anului 2007 a crescut numarul de companii care au apelat la majorari de capital prin noi emisiuni de actiuni, ceea ce a adus o contributie deloc de neglijat la cresterea capitalizarii totale a pietei ce a atins pentru prima data valoarea de 110 mild. lei.

La doi ani de atunci, dupa atatea experiente si pe un sentiment optimist ascendent asteptarile investitorilor s-au schimbat si la acest capitol, al atitudinii fata de MCS.

In alta ordine de idei imi aduc aminte cum in anul 2007, un an istoric pe bursa din Romania (valoarea tranz a crescut la 19 mld. lei, cu +60% fata de 2006), am avut cele mai multe operatiuni de MCS realizate de emitenti. Acestia doreau sa profite de un an bun de cresteri economice si pentru a se dezvolta rapid apelau la acest gen de finantare facila de pe bursa.

Este daca vrem s-o recunoastem posibilitatea noastra a investitorilor de a contribui la performantele companiilor unde suntem actionari si de la care asteptam rezultate tot mai bune.

Ulterior acestui an 2007, deoarece economia globala a intrat in recesiune si multe din preturile actiunilor de la BVB au ajuns sa fie sub valoarea nominala, MCS nu au mai fost asa de tentante pentru investitori si nici emitentii nu aveau cum sa-i convinga pe investitori ca fac o alegere buna.

In prezent situatia nu s-a schimbat prea mult, putem spune ca am iesit din groapa “propriei recesiuni”, insa asteptarile investitorilor s-au schimbat din ce in ce in mai bine. Nici aici nu putem spune ca excelam insa tot mai multe companii incep sa arate semnale de revigorare.

In acest caz si operatiunile de MCS sunt tot mai multe si din acest punct de vedere va trebui sa stim la ce MCS participam, eventual sa “speculam” momentul favorabil dinaintea ex MCS, ca si la ex dividend, sau sa profitam de a achizitiona actiuni la preturi destul de joase cu care ne vom intalni mai rar in viitoarea perioada, mai ales la emitentii potentiali.

Voi da cateva exemple interesante ale actualelor propuneri de MCS, care se vor discuta in AGEA.

Transgaz (TGN)
Transgaz propune ca vanzarea la BVB a pachetului sau de 15% să fie însoţită de o majorare a capitalului cu 60 mil. euro, prin emiterea de titluri oferite investitorilor pe piaţa de capital, operaţiunea vizând susţinerea investiţiilor companiei. Acest MCS de 60 mil. euro pentru o valoare nominala a unei actiuni TGN de 10 lei (azi pretul in piata a unei actiuni este de 269.6 lei) ar insemna aproape o triplare a capitalului social actual daca se va aproba de OPSIM aceasta solicitare si daca vor subscrie toti, mai ales statul roman care este avid de bani.

Dupa opinia mea statul roman nu doreste sa aiba cheltuieli de 30 mil euro cu acest MCS (el va detine atunci 51% din societate), mai ales ca tinta lui de deficit bugetar este foarte stransa. Cred ca el mai degraba va dori sa vanda la un pret cat mai bun pe piata cele 15% actiuni stabilite deja in partea a doua a acestui an si care ar reprezenta 1.766.077 actiuni, adica la pretul actual din piata ar fi o valoare de aprox. 476 mil. lei (116 mil. euro).

Fiind vorba de mai multe restrictii impuse statului roman de catre FMI si CE privind reducerea cheltuielilor bugetare nu cred ca propunerea reprezentantilor Transgaz de a se face un MCS pentru sustinerea planului de investitii concomitent cu aceasta vanzare de 15% va fi pe placul Ministerului Economiei, actionarul majoritar, care isi va trage partea leului din cele 90% dividende repartizate din profitul pe 2010 (338,7 mil. lei, deci 28.77 lei/actiune).

“Acum o lună şi jumătate am înaintat OPSPI o notă de fundamentare în care am rugat ca în paralel cu vânzarea pachetului de 15% de către stat să se facă şi o majorare de capital, astfel încât acţiunile pe care le-am emite pentru majorare să fie vândute direct“, spuneau in luna martie 2011 reprezentantii Transgaz.

Mai trebuie spus ca Transgaz are propusa ca investitii in anul 2011 suma de 413 mil lei, cu 30% mai mult decat in anul 2010.

2. CONCEFA Sibiu (COFI)
Din nou auzim de COFI a familiei Cercel, despre care nu de mult am vorbit de ea privind modul cum se fac MCS-urile pentru a reusi sa preiei controlul unei societati de la doar 36% la peste 70% in prezent si asta impreuna membrii de familie.

Iata ca ce spuneam atunci incepe sa se contureze si ca domnul Cercel a declarat ca are de gand sa cedeze o parte din detineri (cca. 20%) pentru a ramane totusi actionar majoritar si ca intentioneaza sa faca inca un MCS prin emiterea si cedarea unor drepturi de detinere, dar inca nu stie la ce volum (deci de urmarit acest subiect).

INTERESANT, NU?
Adica eu actionar super majoritar doresc sa atrag alti mari investitori straini si romani cedand la vanzare o cota parte fara a pierde controlul societatii si in acelasi timp doresc sa atrag si alti bani prin MCS pentru dezvoltarea firmei. Tot el spune ca cifra de afaceri din 2010 la nivel grup Concefa a fost de 140 mil lei si ca in 2011 tinta este de 300 mil. lei mergand asa in fiecare an pana la 650 mil. lei in anul 2015.

Eu as incerca sa-i dau dreptate ca-l intereseaza dezvoltarea companiei daca intr-adevar acei 4-5 investitori ce vor prelua participatia sa de 20% vor veni in plus cu o suma de investitii serioase si daca mult cantatul “program operational sectorial - POS pe transporturi” cu cofinantare europeana se va debloca si va incepe marile lucrari de constructii in infrastructura.

Trebuie spus si aceasta este adevarat ca grupul de firme Concefa (Alu Glass, Sibavis, Transferoviaria, Combeton şi Tunele SA, precum şi controlul indirect asupra altor două firme - Sibif şi Real Construct) este specializat pe constructii de transporturi fiind considerata o firma buna de constructii - singura din acest domeniu de la piata Rasdaq admisa la categ. BVB.

Totodata societatea Tunele SA din grupul Concefa este SINGURA specializata pe constructia de tunele si odata cu deblocarea licitatiilor din domeniul transporturi (vezi site-ul “e-licitatie.ro”) s-ar putea sa avem ceva surprize placute cu aceasta actiune COFI.

Iata o serie de aspecte care graviteaza in jurul acestui sector constructii, ce pare sa-si fi atins in acest an limitele de jos si sa speram ca revenirea se va simti in acest an, chiar daca va fi foarte lenta. Aceasta revenire va fi un prim semnal ca un domeniu ce inainte a contat cu 30% la PIB-ul Romaniei incepe sa prinda viata, sa intre in atentia investitorilor.

O scadere a dobanzii de referinta din partea BNR (ce se poate realiza in acest an totusi) ar da un impuls mai mare la sistemul de creditare si ar impulsiona sectorul de constructii, in general.

Oricum acesta devine un sector interesant odata ce economia Romaniei intra din nou pe cresteri si veniturile populatiei se vor redresa in conditiile in care si inflatia va fi bine controlata pentru a nu creste prea mult (actual rata inflatiei este 7.8% anualizata).

3. BANCA TRANSILVANIA (TLV)
Nici in acest an Banca Transilvania nu se dezminte si propune acordarea de actiuni gratuite sub forma de MCS in beneficiul actionarilor in suma de 295.735.713 lei din doua surse : 1) capitalizarea rezervelor constituite din profiturile nerepartizate in anii anteriori si 2) capitalizarea rezervelor constituite din profitul pe anul 2010 si emiterea de noi actiuni corespunzatoare sumei propuse pentru o valoare nominala de 1 leu.

Concret, fiecare actionar ce detine actiuni TLV la data de 17 mai 2011 (data intregistrare 20 mai) va primi in termen de maxim 1 an de zile (vezi art de sus din Legea 31/1990), cu titlu gratuit, 20% din fiecare actiune detinuta lal data de inregistrare, la valoarea de 1 leu, adica la un pachet de 5 actiuni detinute se primeste 1 actiune gratuita (exact asa cum a fost propunerea BRD din anul 2008).

Dupa opinia mea, chiar nu se intrevede un beneficiu suplimentar pe care l-ar aduce pentru o companie matura sau pentru actionarii ei, o majorare de capital cu actiuni gratuite, pentru ca implicit ulterior majorarii pretul de piata se ajusteaza in sens negativ exact cu proportia rezultata din calculul matematic legat de elementele majorarii respective.

Parerile despre acest gen de recompensare a actionarilor fideli sunt impartite.
De regula la data ex MCS gratuite, adica 18 mai 2011, pretul actiunilor TLV supuse acestor operatiuni se corecteaza (scade) teoretic cu aportul % care se atribuie acestora din portofoliile actionarilor, adica cu cca. 20%, in functie de cel putin trei elemente de influenta:

1. conjunctura interna, dar mai ales externa, in care se misca pretul actiunilor in general
2. modul in care pretul actiunii s-a miscat anterior acestui punct de inflexiune, adica cat din asteptarile investitorilor s-a consumat de la data anuntarii acestei propuneri si pana la data ex MCS gratuite.
3. factorul psihologic, care poate schimba logica fireasca intr-una mai putin normala burselor mature.

Ar mai fi o influenta anuntata ca propunere de conducerea TLV si anume dorinta de a rascumpara din piata actiuni in numar de 14 milioane (0,95% din total) pentru urmatoarele 18 luni incepand cu data AGOA, pana la pretul de 2,0 lei/actiune privind fidelizarea salariatilor.

Stim de asemenea ca profitul companiilor serioase este incorporat in rezerve contribuind la cresterea capitalurilor proprii ceea ce constituie un argument pentru o evolutie pozitiva a pretului de piata al actiunilor emitentului. Uneori, companiile incorporeaza periodic aceste rezerve in capitalul social chiar, majorandu-l si alocand astfel noi actiuni gratuite catre vechii actionari, in cota proportionala.

Adevarul cu aceste actiuni gratuite este urmatorul.
Romanii investitori fug dupa acesta actiuni gratuite ca dupa aur. Ei au si motivatii pragmatice sa procedeze in acest fel. Daca privim la evolutia pretului actiunilor companiilor romanesti care efectueaza majorari de capital prin alocare de actiuni gratuite vom vedea ca acesta creste semnificativ din momentul anuntului si pana la ex MCS, iar ulterior el scade mai putin decat ar rezulta din calculul teoretic. Pe o piata normala asa ceva nu s-ar intampla, insa la noi lucrurile inca merg ciudat.

In fapt, dupa majorare actionarii devin constienti de faptul ca actiunile respective erau subevaluate de piata si hotarasc ca ele merita sa se tranzactioneze la un pret mai ridicat. Ma intreb … de ce nu gandeau la fel si inainte?. Oricum o explicatie logica nu este.

Stadiul la MCS la CONDMAG

Am vazut ce inseamna sa propui un MCS, haideti sa vedem ce inseamna desfasurarea unei asemenea operatiuni si care sunt elementele ei de influenta.

Pasul 1
Propunerea de MCS, in variantele ei discutate mai sus, se face de catre Consiliul de Administratie al Emitentului. care propune si data cand se va organiza AGOA unde actionarii vor hotara conform dreptului de vot existent la data de referinta anuntata in acelasi convocator daca este cazul sau nu sa se aplice aceasta masura.

In cazul nostru, al emitentului Condmag Brasov (simbol COMI), anuntul privind convocarea actionarilor pentru aprobarea MCS s-a facut in data de 5 octombrie 2010. In acest convocator apare propunerea de MCS pentru suma de 15.315.021 lei pornind de la un capital social initial de 22.972.521 lei. Aceasta insemna un procent de subscriere de 0.6667 actiuni la 1 actiune detinuta la data de inregistrare de 24 noiembrie 2010 (avand in vedere desigur T-3 zile).

Fireste ca administratorul societatii a prevazut posibilitatea ca intr-o singura etapa nu se va realiza toata subscrierea asa ca a propus ca activitatea de subscriere sa se faca in doua etape, iar cele care nu vor fi subscrise sa fie anulate (iata un proces mai lung privind cele doua etape de desfasurare la date diferite). DE regula subscrierea se face intr-o etapa.

Pasul 2
Desfasurarea AGEA
Informarea asupra datelor privind desfasurarea AGEA din 9 noiembrie 2010 si luarea hotararii conform celor propuse s-a facut prin comunicatul din data de 9 noiembrie 2010 trimis la BVB dupa ce actiunile emitentului au fost suspendate 2 zile (8 si 9 noiembrie) deoarece in prima zi nu a fost intrunit cvorumul necesar aprobarii acestei hotarari.

Comunicatul Condmag privind hotararea AGEA a fost transmis pe data de 9 noiembrie dupa incheirea sedintei AGEA si ne informeaza ca sumele subscrise prin MCS sunt destinate unor investitii de echipamente si deschiderea de noi capacitati de productie pentru anul 2011.

Pasul 3
Subscrierea propriu-zisa s-a facut in 2 etape. Prima etapa s-a desfasurat in perioada 9 decembrie -31 decembrie 2010 cand s-au subscris suma de 14.462.995 lei, adica 94.4% din cea pusa la dispozitie actionarilor inregistrati la 24 noiembrie 2010.

A doua etapa a avut loc in intervalul 14 februarie - 7 martie 2011 cand din actiunile ramase in prima etapa s-au mai subscris inca 6.980.485 actiuni adica inca 4.45% din total. Asa ca totalul subscris a fost de 98.85%.

Pasul 4
Emiterea hotararii CA al Condmag privind incheierea procesului de subscriere a fost facuta in data de 11 martie 2011 si comunicarea acestei etape la BVB. Cu acest prilej am putut fi informati asupra faptului ca s-a majorat capitalul social al societatii de la 22.972 mil. lei la 38.133 mil. lei

Am putea spune ca aici se va incheia si procesul si astfel actionarii Condmag isi vor vedea portofoliile completate cu actiunile subscrise la MCS dupa ce Oficiul National al Registrului Comertului va lua nota de acest lucru.

Au trecut iata pana la data acestui comunicat din 11 martie 2011 cca. 5 luni de la data anuntului privind convocarea AGEA si care putea fi mai scurta cu 1 luna daca se incheia procesul intr-o singura etapa si … totusi procesul continua.

Deoarece actionarii direct interesati nu mai stiu ce se intampla si avand in vedere ca deja au trecut 6 luni de la primul comunicat acestia incep sa sune la actionariatul firmei Condmag Brasov, asa cum s-a intamplat si in saptamana ce s-a incheiat deja.

Asa am facut si eu zilele trecute si am intalnit la Condmag un domn amabil, domnul jurist Todoran, care mi-a explicat ca a trimis solicitarea pentru obtinerea autorizarii operatiunii de MCS la CNVM in urma cu 1 saptamana, adica pe 1 aprilie 2011.

Pasul 5
Obtinerea autorizarii CNVM
MCS prin emisiunea de valori mobiliare se face in conditiile legii pietei de capital 297/2004 si ca atare CNVM trebuie sa autorizeze procesul de MCS ca acesta s-a facut dupa toate regulile stabilite. De regula timpul avut la dispozitie pentru obtinerea acestei autorizatii este de 30 zile, lucru mentionat atat de doamna Ramona Stroe de la Departamentul Emitenti si mai ales de doamna Daniela Andreea de la Departamentul Autorizari din cadrul CNVM, care mi-au dat informatii utile in acest sens.

Tot cu acest prilej am aflat ca pana marti saptamana viitoare CMVM va trimite raspunsul scris la Condamg cu autorizarea MCS efectuate.

Pasul 6 si ultimul
Inregistrarea la Depozitarul Central
Asa cum mi-a precizat domnul Todoran de la Condmag, in momentul in care are autorizatia CNVM acesta va intocmi documentatia necesara Depozitarului Central pentru realizarea inregistrarii operatiunii in registrele electronice ale acestuia si de abia atunci putem spune ca avem tot PROCESUL de MCS incheiat, probabil peste inca 1-2 saptamani de aici inainte.

Comunicatul Condamg la BVB va consfinti acest fapt dupa ce va publica oficial in Monitorul Oficial ca operatiunea de MCS s-a incheiat definitiv. Sunt convins ca BVB va lua atunci masuri de suspendare temporara a actiunilor COMI de la tranzactionare astfel incat investitorii sa fie toti corect informati.

Asa ca, iata cum noi investitorii asteptam si mai mult de 6 luni de zile de la primul anunt si pana cand vedem efectiv actiunile subscrise in propriile portofolii si apoi in piata, cine doreste sa le tranzactioneze, iar actorii implicati sunt foarte multi daca ne gandim care este circuitul unui document doar la nivelul unei singure entitati.

CONCLUZII:

Majorarea de capital social la un emitent listat la piata spot BVB sau Sibex este de regula o buna oportunitate pentru investitori in functie de performantele societatii in cauza, de asteptarile speculatorilor din piata, care misca pretul pe un trend crescator dupa aflarea acestor informatii si pana la data ex MCS, precum si de conjunctura in care se afla bursa in general.

Modalitatile in care se efectueaza aceasta operatiune la un emitent sunt diverse in functie de politica companiei in cauza, iar finalizarea acesteia genereaza un proces destul de lung (cca. 6 luni de zile) cu implicarea tuturor actorilor din piata. Ea presupune blocarea banilor investitorilor toata aceasta perioada si evolutia pretului este cel mai mult influentat de factorul psihologic destul de aleator si mai putin stabil.

Fluctuatiile de pret din data ex MCS ar trebui sa reprezinta proportia in care se fac subscrierile stabilite prin hotararea AGEA, insa de regula acestea difera, de cele mai multe ori fiind mai mici ca nivel, mai ales ca anterior datei ex MCS pretul a evoluat destul de pozitiv pe baza influentei speculatorilor ce asteapta aceste evenimente si chiar le stimuleaza pentru a obtine un profit cat mai mare.

Ce atitudine trebuie sa avem noi?
Sa cunoastem foarte bine emitentii in cauza, motivele pentru care se face MCS si sa abordam activitatea inca de la inceputul ei (la primul semnal, data, informatie) in functie de profilul nostru:

1) speculator, adica vom merge cu trendul actiunii de la inceput si vom vinde inainte de data ex MCS fara a participa la MCS. Apoi vom reincarca pachetul de actiuni dupa aceasta data daca pretul a scazut la un nivel destul de atractiv sau vom alege alta oportunitate din piata.

2) investitor pastrand actiunile in portofoliu pentru a participa la MCS, mai ales daca le-am luat inainte de a cunoaste ca va fi un MCS sau la un pret cat mai jos dupa anunt si sa asteptam intrarea actiunilor subscrise in portofoliu. Stiind ca in unele cazuri la intrarea acestor actiuni subscrise in portofoliu se creaza o presiune de catre cei care vor sa-si corecteze gradul de detinere din piata, atunci vom lua decizia ce se impune in functie de strategia aleasa privind controlul banilor, adica sa avem un grad de detinere ce ne permite controlul riscului pe acest emitent.

Exista si varianta de mijloc, adica sa vindem inainte de ex MCS un numar echivalent cu numarul ce-l vom subscrie stiind ca oricum acestea vor intra peste cateva luni si vom reduce astfel suma de bani blocata avand marcat si un profit oferit de aceasta oprtunitate. Asadar variante sunt multiple.

Nu inseamna ca daca am ajuns la final am ajuns si la sfarsitul unor asemenea prezentari din piata de capital, de oriunde. Cu cat vom cunoaste mai multe despre piata (si eu sunt hotarat sa fac acest lucru si prin intermediul celor initiati si cu experienta) cu atat vom avea mai multa incredere ca investitia in piata de capital poate oferi si aspecte benefice celui activ.

Desigur ca nu vom reusi sa patrundem tainele acestui domeniu din prima incercare si doar citind despre instrumentele lui, ci va trebui sa si testam pe propria raspundere daca suntem in stare sa ajungem la nivelul acestora. Cel mai important lucru este sa nu renunt la prima nereusita si sa continui aprofundand cele invatate sau vazute la altii dinaintea noastra cu ani, zeci de ani de experienta, atat din greselile acestora, dar si din tranzactiile reusite.

Asa ca sa continuam studiul nostru urmarind activitatea celor cu experienta in bursa.

TRADERS´: Se pare ca sunteti un adept pasionat al dl-ui Michael S. Jenkins. Ne puteti spune cateva lucruri despre dansul?

Michael S. Jenkins trebuie considerat drept un titan al Analizei Tehnice Moderne care a contribuit intr-o mare masura - si inca o mai face si astazi – la dezvoltarea acestei stiinte. Pe langa imbunatatirea studiilor lui W.D. Gann, el a creat noi abordari ce se preteaza la activitatea de tranzactionare de zi cu zi.

Daca ar trebui sa rezumam in cateva cuvinte studiile lui Michael S. Jenkins, in concordanta cu aria noastra de interes, am mentiona urmatoarele: unghiurile, arcele, cercurile, Gann Boxes si Liniile Adevarate de Trend Jenkins (JTTL). Iar daca ar fi sa retinem doar unul din principiile d-lui Jenkins, acesta ar fi urmatorul:

“… activitatea de tranzactionare este un joc de strategie, iar cumpararile si vanzarile zilnice reprezinta doar un pariu cu sanse 50/50 de castig. Insa, daca asteptati pana la finalul unui ciclu temporal sau pana la sincronizarea dintre timp si pret, atunci sansele sunt de 80% in favoarea dumneavoastra… “

Ei bine… identificarea unui ciclu temporal sau a unei formatiuni “square out” – cu alte cuvinte… trasarea unui patrat (timp = pret) sau calcularea valorii timpului prin efectuarea radacinii patrate a valorii pretului [(t)=radacina patrata din (p)] – este ceea ce trebuie sa practice un trader modern, pentru a ajunge la rezultate inegalate!

Majoritatea instrumentelor de tranzactionare dezvoltate de dl Jenkins se bazeaza pe “miscarile masurate”. Acestea reprezinta segmente oblice, orizontale sau verticale, ce deriva din modul de pozitionare al swingurilor. In cazul cercurilor, aceste segmente sunt reprezentate de razele lor ce pot genera noi cercuri care pot fi aranjate astfel incat sa formeze un sistem cartezian cu doua axe perpendiculare (axa 0°-180° si axa 90°-270°).

Sistemul celor patru cercuri trasate pe cele doua axe va fi circumscris intr-un cerc mai mare care la randul lui va descrie si va urmari intr-un mod optim evolutia pietei – un instrument ideal de tranzactionare!

TRADERS´: Exista si alti titani ai Analizei Tehnice Moderne, inca in viata, ale caror studii le folositi in activitatea dumneavoastra de zi cu zi?

Desigur!… Sa mentionam pe d-na Dawn Bolton-Smith, unul dintre fondatori si membru pe viata ai asociatiei, ATAA – Asociatia Analistilor Tehnici din Australia, cu sediul in Sydney – care a contribuit intr-o mare masura la dezvoltarea Analizei Tehnice Moderne. Lucrarile dansei, au creat si au perfectionat, pe o perioada de mai bine de patru decenii, numeroase si variate concepte de tranzactionare: sistemul de trei medii mobile armonizate care a definit principiul “even stacking”, dezvoltarea in continuare a Gann’s Square of Nine, importanta orizontului de timp orar si semi-orar in procesul de tranzactionare intra-day, definirea rolului graficului tip Point & Figure si a graficului tip Linie trasat manual cu unghiurile Gann si Jenkins… si asa mai departe.

Toate aceste contributii la dezvoltarea Analizei Tehnice Moderne, au facut ca d-na Dawn Bolton-Smith sa fie venerata de colegii si de studentii sai. Putem adauga faptul ca dansa a fost un adevarat profesor pentru mai mult de trei generatii de traderi de pe cateva continente… Activitatea sa de tranzactionare s-a desfasurat pe mai mult de 45 de ani, devenind astfel o icoana vie in Panteonul acestei stiinte, si continua si astazi – zi de zi – asa cum o face din anii 1960…

Renumele de “Doamna de Fier” – o aluzie la Margaret Tacher - este pe deplin meritat…! Doresc sa-mi exprim aici recunostinta si admiratia mea profunda deoarece, pe langa faptul ca sunt familiar cu studiile sale temeinice, am avut placerea de a petrece impreuna doua saptamani in trading-room-ul din cadrul biroului nostru de tranzactionare din Paris… !

Cu aceasta ocazie, am profitat sa inchinam un pahar de sampanie, pentru cei 79 de ani ai dinsei… Dumnezeu sa o binecuvanteze!

TRADERS´: Cum arata strategia dumneavoastra de ordine stop?

Obisnuiam sa glumim impreuna cu studentii spunand ‘Nu plecati de acasa fara un stop loss!’ In cele din urma, studentii mei au inteles faptul ca fiecare tranzactie trebuie sa aiba propriile nivele de stop loss si de target. Am reusit sa intiparesc acest principiu in mintea fiecaruia cu ajutorul Tehnicii celor Trei Pioni, care reprezinta o conditia de “a fi sau a nu fi” – aluzie to Shakespeare’s « to be or not to be » - a luarii deciziei de tranzactionare.

Aceasta tehnica de plasare progresiva a ordinelor consta in trei pasi:
• Pasul 1 – gasiti nivelul optim de intrare prin diverse tehnici si plasati primul ordin,
• Pasul 2 – cautati cea mai buna locatie pentru Stop Loss – si introduceti rapid un ordin stop, imediat dupa executarea ordinului de intrare. Acesta va fi cel de-al doilea ordin.
• Pasul 3 – gasiti cel mai potrivit obiectiv logic de profit si calculati raportul optim

Recompensa/Risc (raportul R/R). Acesta va fi cel de-al treilea ordin, de plasat imediat dupa introducerea ordinului Stop Loss in lista de asteptare a brokerului. In majoritatea cazurilor, aceste trei ordine de tranzactionare progresive, denumite generic Tehnica celor Trei Pioni, sunt pre-aranjate la momentul in care se ia decizia de tranzactionare. Este vital, pentru conservarea capitalului, ca odata stabilite aceste ordine, ele sa nu fie niciodata modificate. Datorita sigurantei si automatismului acestei tehnici, am denumit-o modul de tranzactionare automat. Ea reprezinta unul dintre cele mai bune remedii pentru sindromul indeciziei (trigger shy).

Daca doar doua ordine sunt pre-aranjate, se spune ca suntem in modul semi-automat de tranzactionare. Daca nici unul din cele trei ordine nu este pre-aranjat, suntem pur si simplu in modul manual de tranzactionare.

In ceea ce priveste locatia exacta a Stop Loss-ului, vom fixa intotdeauna acest ordin in vecinatatea unui nivel tehnic, la o distanta de citiva pasi de cotare, echivalentul unei valori de ATR(14)! Nu lucrez niciodata cu Stop Loss bazat pe procente, asa cum fac alti traderi!

TRADERS´: Ati mentionat faptul ca managementul riscului si al capitalului joaca un rol important in stilul dumneavoastra de tranzactionare. De ce? Si cum ati implementat aceste lucruri in procesul de tranzactionare?

Dumneavoastra ati merge la supermarket fara sa stiti cati bani aveti in buzunar? Nici un client din supermarket nu cheltuie mai multi bani decat are disponibili! Ce ati face daca ati avea o suma fixa lunara alocata pentru alimente si ati merge la supermarket de patru ori pe luna? Nu o sa va suprinda faptul ca fiecare persoana stie exact suma pe care o va cheltui in fiecare saptamana…

In caz contrar, banii s-ar termina rapid inainte de sfarsitul lunii! Ei bine… acelasi lucru se intampla si in cazul unui trader antrenat! El opteaza pentru abordarea Gann a managementului riscului si capitalului:
- Imparte capitalul disponibil in 10 parti egale, pentru a fi folosite in zece oportunitati;
- Daca aveti mai putin de 10 oportunitati, imparte capitalul disponibil la numarul lor;
- Nu intrati in nici o tranzactie in care riscati 1$ pentru a castiga 1$. Intotdeauna alegeti tranzactii in care riscati 1$ pentru un castig estimat de cel putin 2,5$! Rareori acceptam tranzactii cu raportul R/R cuprins intre 2 si 2,5 si doar daca au probabilitate mare. Nu uitati ca scopul principal este conservarea capitalului. Intotdeauna va exista o alta oportunitate de tranzactionare, dar doar daca mai avem capital disponibil.

Scopul nostru nu este sa dam marea lovitura. Cautam doar oportunitati de tranzactionare cu risc redus si probabilitate de profit mare.

TRADERS´: Care a fost cea mai mare pierdere a dumneavoastra raportata la intregul capital?

Ei bine… S-a intamplat cu multi ani in urma. A fost o pierdere de 3.500$ intr-o singura zi! De ce oare?! Nu am respectat regula stop loss, fiind coplesit de efectul psihologic al unei panici la vanzare! Si o alta eroare a constat in faptul ca stabilisem un stop loss, dar era vorba de unul manual nu unul introdus in memoria calculatorului…!

TRADERS´: Dar cel mai mare castig al dumneavoastra?
A constat in doua mii de Euro, la momentul in care Angela Merkel a fost aleasa pentru prima data, in 2005. Nimeni nu se astepta ca o femeie din Germania de Est ar putea deveni Cancelar, chiar daca doamna era Doctor Docent in Fizica. Iar piata a cazut in weekend cu mai mult de 100% fata de valoarea medie a indicatorului Average True Range. A fost nevoie de sase zile pentru ca piata sa-si revina si sa umple gap-ul descendent de 120 de puncte, iar eu am profitat de fiecare zi a acelei saptamani.

TRADERS´: Cum a influentat criza financiara actuala activitatea dumneavoastra de tranzactionare? Ati pierdut, ca multi alti traderi, sau ati fost unul dintre cei norocosi?

Nu exista conceptul de noroc in tranzactionare, cu exceptia rarelor cazuri de ‘noroc al novicelui’ ! Unii dintre acestia castiga ceva bani la inceput, inainte de catastrofa vietii lor cand afla faptul ca tranzactionarea este o profesie iar piata nu este un cazinou. Poti fi ori un profesionist adevarat ori un novice!

Criza actuala, ca si vremurile bune din perioadele fericite, nu influenteaza deloc performanta tranzactionarii intra-day in domeniul instrumentelor Futures, pentru ca swing-urile intra-day se manifesta intotdeauna; si apoi putem tranzactiona in ambele directii: Short sau Long!

Va amintiti ce spuneam mai devreme? Nu imi place sa ‘dorm cu piata’! In cel mai rau caz ies din tranzactii cu cateva minute inainte de inchidere!

TRADERS´: Ati mentionat website-ul dumneavoastra de cateva ori. Ce servicii furnizati pe acel site?

Suntem specializati in educarea traderilor de la nivelul de incepator pana la nivelele avansate (in special traderi ce fac parte din Departamentul Asset Management al bancilor), astfel incat sa poata deveni independenti si sa poata sa se intretina singuri! Acest lucru este realizat prin intermediul Seminariilor private sau in grup, si prin intermediul cartilor si articolelor publicate.

De asemenea, oferim gratis clientilor nostri 44 de fisiere tabelare Excel – in valoare de peste 2.500$ - indispensabile in strategiile de tranzactionare bazate pe Analiza Tehnica Moderna: metodologii bazate pe conceptele Fibonacci, Gann, Jenkins, Elliott, Lucas, Mark Fisher sau Wolfe, si de asemenea aplicabile in strategiile de Management al Riscului si al Capitalului.

Serviciul saptamanal gratuit World Charting Report, conceput pentru traderii profesionisti, prezinta grafice din toate pietele internationale in mai mult de 35 de pagini. In acest raport s-a folosit abordarea top-down! Arhiva ce contine rapoartele din ultimii ani constituie un instrument de educatie ideal!

De asemenea invatam in mod gratuit studentii sa foloseasca software-ul profesionist cu care lucram de mai mult de 10 ani – Advanced GET de la www.esignal.com, sau www.prorealtime.com, pentru traderii incepatori si intermediari. Este nevoie in medie de 10-20 de ore pentru a dobandi competenta necesara.

TRADERS´: Ati publicat de asemenea cateva carti. Ce contin acestea si ce poate invata cititorul din ele?

Conceptul original si modul de aplicare a Analizei Pitchfork Integrate – in activitatea mea zilnica de tranzactionare – sunt descrise in cele trei carti publicate (peste 1224 pagini, 1560 grafice si 44 fisiere Excel). Metoda se bazeaza pe integrarea modului de utilizare a tehnicii Dr. Andrews’ cu instrumente de tranzactionare de cel mai inalt nivel: formatiuni grafice, principiul undelor Elliott, metodele Gann, cercurile Jenkins, undele Wolfe, pragurile pivotale pre-calculate si analiza pietelor interconectate.

Volumul 1 este dedicat traderilor aflati la nivelul incepator si nivelul intermediar. El se concentreaza pe dezvoltarea cunostintelor de baza ale morfologiei pitchfork-urilor (studiul si descrierea unei structuri definite: definitie, forma, inflexiune, derivatie si compunere) si ale principiilor dinamice ale acestora.

Prin lectura primei parti a acestui volum studentul va invata rapid sa identifice si sa foloseasca punctele pivot ce constituie bazele liniei mediane a pitchfork-urilor si a altor linii de trend. Ulterior, el va invata cum sa traseze diferitele variatii ale pitchfork-urilor si de asemenea cum sa le utilizeze. Integrarea pitchfork-urilor cu rapoartele Fibonacci si ulterior cu clusterele si confluentele va ajuta traderul in procesul de luare a deciziilor corecte de tranzactionare.

Pe de alta parte, Volumul 2 se concentreaza pe tehnicile ce trebuie aplicate de un trader avansat. Cititorului ii sunt prezentate: pivotii variabili, pitchfork-urile si diferitele variatii practice ale liniilor mediane, in contextul tranzactionarii zilnice. Sunt discutate de asemenea structurile rectangulare si liniile actiune/reactiune intr-o maniera foarte clara ce nu este intalnita in multe alte publicatii. Studiile de caz sunt discutate in detaliu iar cititorul incepe sa inteleaga abordarea practica a tehnicilor de tranzactionare; el/ea va fi in masura sa inteleaga mai bine si mai clar miscarile pietei si modul corect de interpretare a acestora.

Cunoasterea si intelegerea undelor Elliott are loc intr-o maniera foarte pragmatica. Valoarea practica reprezinta scopul principal al studiului analizei pietelor interconectate si a modului clar in care sunt analizate aplicatiile practice ale diferitilor indicatori, cum ar fi RSI, Stochastics si Oscilatorul (5,35).

In Volumul 3 cititorul va descoperi cele mai recente achizitii – instrumente de cel mai inalt nivel din arsenalul traderilor profesionisti. Printre altele mentionam: o abordare practica a metodologiei Wyckoff pentru pietele in consolidare, identificarea momentelor de inversare a pietelor cu ajutorul instrumentelor temporale Fibonacci si Lucas, conceptele de orizonturi de timp multiple si utilizarea practica a acestora, undele Wolfe

– acele instrumente speculative necunoscute care fac ca multe tranzactii sa devina profitabile.

Capitolele dedicate tehnicilor Jenkins si Gann subliniaza importanta acestor metodologii mai putin cunoscute, folosite in tranzactionarea intra-day, si dezvaluie modul de detectare precisa si cu multe luni inainte a zonelor de intersectie a pretului si timpului, ajutand astfel la proiectarea in viitor a nivelelor si momentelor de inversare a pietei. Inutil sa mentionam aici ca mai mult de 50 de pagini sunt dedicate exemplelor de cazuri reale, tratate pas cu pas, exemple ce vor starni curiozitatea si vor atrage atentia traderilor!

Se spune ca ‘o imagine valoreaza cat o mie de cuvinte’. Persoanele interesate pot accesa trei extrase din volumele discutate anterior – mai mult de 100 pagini color cu grafice, din cele peste 1240 de pagini ce compun volumele:
http://www.pitchforktrader.com/vol1_excerpts.pdf
http://www.pitchforktrader.com/vol2_excerpts.pdf
http://www.pitchforktrader.com/vol3_excerpts.pdf

TRADERS´: Sunteti un trader discretionar sau unul sistematic?

Discretionar in cel mai strict sens… Pentru a da un raspuns precis la intrebarea dumneavoastra am sa mentionez din nou faptul ca in cele 1224 pagini ale cartilor publicate am descris cateva zeci de sisteme de tranzactionare. Ca sa fiu mai exact, toate aceste sisteme au in comun structura decizionala si evaluarea impulsului directional al pietei bazata pe trei principii: abordarea directionala si non-directionala, abordarea din punctul de vedere al rezistentei si/sau al suportului, si abordarea din punct de vedere al volatilitatii.

TRADERS´: Cum va controlati emotiile?
Un trader profesionist are putine emotii… ! De ce… ? Din cauza ‘increderii’ !
Multi cititori ar putea fi surprinsi la auzul cuvantului incredere… dar vor intelege rapid ca ‘nimic’ nu se poate realiza fara aceasta! Nici un trader nu va folosi o strategie de tranzactionare fara sa aiba deplina incredere in eficienta acesteia. Dar increderea se dobandeste cu multa munca!

Este nevoie de luni sau chiar ani pentru a deveni familiar cu instrumentele optime testate si re-testate, instrumente care au potentialul de a obtine cele mai bune rezultate in tranzactionare! Increderea este un prieten rar care odata dobandit va ajuta traderul in fiecare zi. Ati fi surprinsi daca v-as spune ca increderea este bazata pe incercari epetate, pe activitati de rutina si ritualuri? Desigur ca nu!

Acestea reprezinta singurele modalitati pentru a obtine experienta necesara si a avansa in procesul de invatare. De cate ori va trebui sa luati o decizie dificila veti fi calm pentru ca stiti care sunt sansele de reusita, inainte de a actiona, si pentru ca ati mai trecut printr-o astfel de situatie inainte. Si oricum… pierderea a fost planificata si astfel nu puteti pierde mai mult decat suma minora, deja planificata si pe care puteti sa va permiteti sa o pierdeti.

Dupa ce traderul a suferit o serie de pierderi, sau dimpotriva, dupa o tranzactie foarte profitabila, el/ea trebuie sa pastreze aceeiasi stare de spirit: calm(a), fara temeri si gata sa o ia din nou de la capat. Atitudinea dumneavoastra trebuie sa se bazeze pe increderea pe care o aveti in experienta acumulata. Nu uitati ca esecurile si bucuriile sunt doua emotii indispensabile cu care va intalniti destul de frecvent in activitatea de tranzactionare.

Tranzactionarea sub stress nu trebuie sa va schimbe niciodata aceasta atitudine. La urma urmei, maine este o alta zi, si soarele va rasari din nou, din Est… Cu o conditie… daca v-ati conservat capitalul prin respectarea regulilor referitoare la Stop Loss-urile stranse!
Dupa cum vedeti, bazele proceselor de invatare si de tranzactionare constau in trei parametri: aspectul psihologic, managementul riscului si al capitalului si strategia de tranzactionare… exact in aceasta ordine, cu primele doua avand cea mai mare importanta!

TRADERS´: Aveti un sfat de tranzactionare pentru cititorii nostri?
OK…! Am sa va dezvalui o ‘bijuterie’! Dar sa nu spuneti nimanui!
Daca tranzactionati contractele futures Dax 30 si doriti un castig rapid (in Euro de data aceasta) cu care sa va platiti chiria, urmariti cu evlavie directia pietei Nikkei 225 la momentul inchiderii ei! Aceasta are loc la orele 08:00 CET, cand incepe tranzactionarea contractelor Futures Dax.

Si acum sfatul meu! De cate ori indicele Nikkei 225 inchide cu o variatie de peste 1,5% (in directia ascendenta sau descendenta), intrati intr-o tranzactie pe Dax in aceeasi directie, cu un Stop Loss strans!

Dar tineti cont de cateva capcane: Dax deschide in directia opusa – o capcana clasica pentru incepatori – caz in care va trebui sa asteptati cu rabdare si sa intrati in tranzactie imediat ce evolutia pietei se inverseaza – ramanand fidel directiei indicelui Nikkei din timpul zilei; evaluati dimensiunea gap-ului - situatia in care se inregistreaza un gap de dimensiune mare, care poate ca a inglobat deja impactul evolutiei din timpul zilei a indicelui Nikkei 225; in acest caz pregatiti-va pentru o umplere iminenta a gap-ului mare, in directia contrara; luati in calcul varianta aparitiei efectului de estompare si efectuati o tranzactie in directia opusa, etc…
Incercati acest tip de tranzactie si tineti-ma la curent!

TRADERS´: Cum estimati evolutia viitoare a pietelor?
In ciuda faptului ca mijloacele de comunicare in masa sustin ca recesiunea este pe sfarsit, eu personal nu sunt de acord cu acest lucru; este mai degraba o iluzie planificata pentru public!

Analiza Tehnica Moderna (instrumentele Elliott, Jenkins si Gann) ne arata ca suntem intr-o corectie ascendenta [unda(B)] – care da iluzia unei reveniri premature – care a inceput in martie 2009, apropiindu-se de nivelele de prag 50% - 61,8%. Dupa finalizarea acestei unde – cel mai devreme in ianuarie 2010 – piata va scădea, formand unda (C) descendenta, lucru care va fi foarte dureros…!

Studentii mei cunosc faptul ca unda (C) poate avea efecte devastatoare (exceptand situatia unei unde ‘C’ ratate), mai devastatoare decat un tsunami: un volum descendent imens si o largime a pietei ce se apropie de o panica la vanzare. Conditiile Fundamentale se pot prabusi iar teama poate acapara pietele. Nu este chiar o imagine idilica, dar se poate intampla!

Piata se poate corecta nu doar pana la nivelele corespunzatoare minimelor majore anterioare (nivelul 666 pentru indicele S&P 500) ci si mai jos! In ceea ce priveste ciclul economic, consider ca suntem inca in faza de crestere negativa, in ciuda valorilor pozitive ale Produsului Domestic Brut (PDB). Uitati-va la parametrii ciclului economic, pe care il consider inca in zona negativa si analizati singuri: Nivelul Somajului in crestere, numarul de Falimente in crestere, Profituri in scadere, Persoanele Fizice si Companiile cheltuiesc sume din ce in ce mai mici, Lipsa de Prosperitate care ne inconjoara.

TRADERS´: Care sunt planurie dumneavoastra de viitor?
Lucrez la un nou website care va contine un spectru mai larg de servicii! De asemenea sunt implicat in traducerea cartilor mele in alte cateva limbi, inclusiv limba romana!

Dr Mircea Dologa, MD, CTA, este Commodity Trading Advisor, Stock Investment Advisor si fondatorul unui nou concept de educatie pentru incepatori si traderi experimentati la www.pitchforktrader.com, unde de asemenea publica raportul gratuit saptamanal World Charting Report: Indexes, FOREX & BVB.

Dansul este un colaborator international al revistelor de tranzactionare din Statele Unite (‘Technical Analysis of Stocks & Commodities’, ‘Futures’); Marea Britanie (‘The Technical Analyst’); Germania (‘Traders’ − editiile in limba Engleza si Germana); Australia (‘Your Trading Edge’) si Asia (‘The Trader’s Journal’). A publicat trei carti, continand peste 1224 pagini, 1560 grafice si 44 fisiere Excel, in efortul de a preda intr-un mod eficient arta tranzactionarii incepand de la nivelul de incepator pana la cele mai inalte standarde actuale.

Pentru orice intrebari Dl-ul Dologa poate fi contactat la: mircdologa@yahoo.com.

Scopul analizei tehnice, care abunda de unelte foarte diverse ce se preteaza la toate stilurile si profilurile de investitori/traderi, este de a te inarma cu acele elemente tehnice specifice temperamentului tau.

Unii traderi se descurca mai bine cu elemente simple cum ar fi patternurile, altii cu combinatia dintre indicatori/oscilatori si mediile mobile sau teoria Fibonacci, iar unii cu teoria Elliott si de ce nu cu roboti sofisticati sau teoria vibratiei-armoniei, patratele, fan-urile, unghiurile lui Gann ori arcele, cercurile lui Jenkins etc. Alegerea acestor unelte, ce ne ajuta sa estimam in avans/sa anticipam miscarile pietei pe anumite time frame-uri, depind de foarte multi factori, dar cel mai mult de crearea si consolidarea starii de incredere in sistemul propriu de investitii derivat din aceste metode/strategii/tehnici.

Este perfect adevarat ca fiecare piata de capital (valutara, marfuri, actiuni, derivate, CFD-uri etc.) are specificitatea ei si pentru a reusi trebuie sa te adaptezi la aceasta, ceea ce inseamna ca ai un sistem propriu pentru fiecare tip de piata in parte. Toate acestea le vei simti numai daca aplici si practic unele teorii si daca vei dori sa le perfectionezi pentru a-ti imbunatati rezultatele din piata respectiva.

Asa ca, incerc sa-i raspund prin acest intermediu, prietenei noastre Luci, care m-a intrebat urmatoarele:
“O intrebare as avea, si as vrea eventual opinia unuia care a studiat AT, ce intelege dintr-un grafic si o analiza a acestui domn ? Se poate intra pe site-ul lui si se pot descarca analize gratuite saptamanale. Eu personal le gasesc fff incarcate si fara absolut nici o recomandare sau semnal de buy sau sell.”

Raspunsul meu este cel de mai sus si voi accentua ca uneori, mai ales la inceputul carierei de investitor/trader este bine sa te obisnuiesti cu lucrurile simple, usor de identificat si mai ales de inteles, dar care iti aduc si foloase.

Eu unul nu stiu daca graficele facute de Mircea Dologa il ajuta sau nu, insa pot sa spun ca sistemul ales de mine este unul simplu si nu contine mai mult de 3-4 elemente tehnice, care difera in functie de piata si conjunctura acesteia si care s-ar putea sa nu se potriveasca la multi altii.

Poate din continuarea interviului de mai jos se va intelege mai multe din sistemul ales de intervievat si cateva argumente aduse de acesta in sprijinul metodei sale de tranzactionare.

CONTINUARE INTERVIU GERMANIA

TRADERS´: Va rugam sa ne dati mai multe exemple de decizii armonizate.

Atunci cand vorbesc despre decizii armonizate, ma refer la analiza imaginii globale si a aspectelor curente inainte de a actiona! Drept exemplu, putem lua cazul orizonturilor de timp multiple. Nu tranzactionati niciodata in orizontul de timp operational – sa spunem, orizonul de 15-min – inainte de a identifica trendul dominant – pe graficele saptamanale si zilnice. Aceasta regula va va reaminti constant de-a lungul zilei ca nu trebuie sa tranzactionati impotriva trendului!

Credeti-ma ca aceasta atitudine armonizata va salva o mare parte din capitalul dumneavoastra si va influenta substantial, in sensul pozitiv, Contul dumneavoastra de Profit si Pierderi. Lee Iaccoca, presedintele veteran al corporatiei Chrysler, obisnuia sa spuna mereu ‘Gandeste global si actioneaza local!’.

TRADERS´: Ne puteti spune mai multe despre componenta psihologica a tranzactionarii? De ce este aceasta asa de importanta?

Psihologia reprezinta procesul continuu de alimentare al arborelui decizitional ce are loc in mintea traderului, proces indispensabil pentru performanta rezultatului final al tranzactionarii! O persoana – sau poate ar fi mai bine sa spun un cercetator al psihicului – mi-a iluminat propriul mod de gandire…

Dr Jonathan Baron, un profesor de psihologie in varsta de 65 ani de la Universitatea din Pennsylvania, despre care gasiti detalii la adresa http://www.sas.upenn.edu/~baron/, a petrecut o mare parte din viata sa studiind procesul de analiza si de luare a deciziilor, studii descrise pe larg in ultima sa carte intitulata Thinking and Deciding (2002). Recomand cu caldura aprofundarea acestei carti.

Chiar daca dupa lectura ei ramaneti doar cu cativa germeni despre fenomenul omisiunii, asociat cu procesele de inactiune si luare a deciziilor, chiar si atunci performantele dumneavoastra in activitatea de tranzactionare se vor imbunatati semnificativ.

Proverbul ‘Natura umana tinde sa vada lucrurile pe care se astepta sa le vada…!’ scoate in evidenta cateva din invataturile Profesorului Baron. Cum poate un trader specializat in urmarirea trendului sa intre in tranzactii in prima treime a unui trend? Raspunsul consta in faptul ca el nu poate realiza acest lucru… deoarece nu a fost antrenat sa o faca!

Pentru a intra in tranzactie in faza incipienta a unui trend, in primul swing, traderul trebuie sa fie familiar cu multe alte elemente mai sofisticate care nu apartin analizei tehnice clasice, ci mai degraba versiunilor moderne ale acestei stiinte; el trebuie sa cunoasca nivelele ascunse Gann, nivelele principale Gann (de la G1 la G4), Liniile de Trend Adevarate Jenkins (JTTL), undele Elliott, undele Wolfe si asa mai departe!

Dupa ce studiaza toate aceste elemente, si dupa ce aplicarea lor devine o rutina zilnica, intuitia isi va face aparitia si traderul va fi capabil sa intre in tranzactie in prima zecime a trendului, nu doar in prima treime…! Vorbind despre aspectele psihologice ale tranzactionarii, sindromul indeciziei (triggershy, in engleza americana) este un exemplu clasic. El apare atunci cand traderul incearca sa execute o tranzactie; chiar daca acesta doreste sa intre in tranzactie, pur si simplu nu are puterea de a actiona!

Acest comportament se incadreaza undeva intre inactiunea mentala aproape de paralizie si timiditate! Este vorba aici, de o inhibitie care impiedica traderul sa actioneze! Dorinta de a actiona vine din faptul ca, in mod constient, traderul crede ca este pregatit sa tranzactioneze si sa se imbogateasca rapid, dar subconstientul sau nu este de acord si ii blocheaza acest entuziasm.

Se pare ca exista un conflict intern intre cei doi ‘eu’ ! Unul il protejeaza pe celalalt… intr-un limbaj direct; este vorba de un fel de Stop Loss psihologic al luarii de decizie a unei actiuni logice si firesti. Pentru a scapa de acest sindrom, traderul trebuie sa aiba o personalitate foarte puternica; el/ea trebuie sa inteleaga, in prima faza, cauza si apoi sa actioneze in mod corect si adaptat.

Cauzele acestui sindrom sunt numeroase: un timp insuficient petrecut pentru a dobandi cunostintele necesare, un capital insuficient, o posibila instabilitate psihologica, o teama necontrolata, aproape instinctiva de pericole iminente, o teama de a pierde intregul capital si de a da faliment… si multe altele!

TRADERS : Ce fel de trader sunteti?

Ma consider drept un trader intra-day 100%! Nu imi place ‘sa dorm cu piata’… am realizat acest lucru cu mult timp in urma! Am incercat sa mentin o pozitie cateva zile, dar dupa cateva saptamani, analizand statistic Contul de Profit si Pierderi, am realizat ca in medie nici nu am pierdut nici nu am castigat… Astfel, entuziasmul meu pentru acest tip de abordare a disparut!!! In plus, tranzactionarea intra-day este profitabila zi de zi… la sfarsitul zilei…!

TRADERS : Si in ce orizont de timp tranzactionati?

Ca trader intra-day folosesc intotdeauna orizonturile de timp de 15-min, de 30-min sau de 60-min din punct de vedere operational. Orizonturile de timp superioare – cel saptamanal si cel zilnic – sunt analizate doar in perioada de pre-deschidere pentru a ’simti’ trendul dominant, lucru care imi va reaminti de-a lungul intregii zile sa nu tranzactionez impotriva trendului! Nu te impotrivi trendului daca nu vrei sa devii o victima sigura!

Orizonturile de timp inferioare – de 5-min sau chiar de 3-min – sunt folosite doar pentru a localiza cu precizie nivelele de intrare si iesire, cu ajutorul volumului – elementul de alimentare a miscarilor pietei!

TRADERS : Cum ati descrie stilul dumneavoastra de tranzactionare?

Stilul meu de tranzactionare se bazeaza, in principal, pe o metoda pe care am creat-o in urma cu mai mult de 20 de ani: Analiza Pitchfork Integrata. Am descoperit aceasta tehnica pe vremea cand eram in cautarea unui stil de tranzactionare care sa functioneze, in principiu, in piete in consolidare, dar sa fie eficient si in pietele aflate in trend.

Inca de la momentul crearii si dezvoltarii ei de catre Babson si Dr Alan H. Andrews, analiza pitchfork a fost aplicata in mod natural cu aceeasi eficienta in ambele tipuri de piete. Unii traderi profesionisti recunoscuti considera aceasta tehnica drept ‘instrumentul suprem pentru identificarea vibratiilor curente ale trendurilor pietei’.

Pentru a reusi in procesul de identificare a tranzactiilor cu risc mic si probabilitate de profit mare, a trebuit sa imping mai departe limitele acestei tehnici de tranzactionare apartinand secolului XX, dezvoltand conceptul de Analiza Pitchfork Integrata.

Rezultatele au fost pur si simplu uimitoare, satisfacand si cele mai inalte asteptari. Aceasta tehnica acorda traderului un real avantaj in tranzactionare: directia pietei, probabilitatea mare de identificare a nivelelor target optime, a nivelelor de Stop Loss si de asemenea a nivelelor de inversare a evolutiei pietei.

Daca doriti, puteti sa va faceti o idee citind cateva materiale si analizand cateva grafice pe site-ul personal la adresa: www.pitchforktrader.com.

Figura 1 – Analiza Pitchfork Integrata este un vector proeminent al Analizei Tehnice Moderne.
Graficul de 15-min a contractelor Futures Dax de mai sus ilustreaza procesul decizitional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Analiza Tehnica Clasica si-a adus contributia prin intermediul umplerii gap-ului descendent, prin liniile de trend ale swingurilor si prin formatiunile de tip broadening (triunghiuri in expansiune) ce apar in zona finala a graficului.

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul Analizei Pitchfork Integrate, impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Pitchfork-ul contextual din aceasta zona de tranzactionare a fost construit din punctul ancorare pivotal (P0) si punctele pivot P1 si P2. Dupa cum se observa, linia mediana ML trasata din punctul de ancorare prin mijlocul swingului P1-P2 a fost testata de cateva ori.

Evolutia curenta a pietei a fost stopata imediat sub ML si a inchis sub aceasta… La acest moment, traderul este pregatit pentru o inversare – o tranzactie short la acest nivel – la finalul sub-undei w5 a undei W(5) ce face parte si din triunghiul final in expansiune.

- Formatiunea impulsiva de unde Elliott – cu undele si sub-undele ei – ne semnalizeaza faptul ca trendul se afla in faza finala – unda W(5) – si este pasibil de o inversare iminenta;

- Intersectia nivelelor de pret cu nivelele temporale exprima convingerile fundamentale ale lui Gann ca in acele momente trendul se va inversa, in majoritatea cazurilor. Acest fapt este ilustrat la terminarea undei Elliott W(2) si inceputul undei W(3), acolo unde piata a suferit o inversare abrupta datorita confluentei puternice (nivelul cheie 5587) formate de:

- Retragerea de 50% a undei W(2) in raport cu unda W(1), W(2)=0,50*W(1),
- Nivelul de retragere de 61,8% in raport cu dimensiunea gap-ului descendent,
- Raportul temporal de 38,2% definit de W(2)=0,382*W(1).

TRADERS´: Ce instrumente tranzactionati?
Alegerea instrumentelor de tranzactionat reprezinta subiectul cel mai important! Intotdeauna le-am spus studentilor mei ca: ‘Orice instrument tranzactionabil are doua caracteristici primordiale: Lichiditatea si Volatilitatea’. Daca nu sunteti antrenat sa descoperiti acesti doi parametrii, in orice tip de piata, chiar daca aveti cel mai performant stil de tranzactionare, tot nu veti reusi sa faceti bani… daca nu cumva o sa-i pierdeti!

Atunci cand aleg o noua piata de tranzactionat, incep intotdeauna cu analiza curbei Gauss a mediei mobile a volumului pe orizontul de timp de 60-min. In majoritatea cazurilor, exista doua asemenea curbe distincte: cea corespunzatoare activitatii pietei in timpul diminetii si cea corespunzatoare activitatii in timpul dupa-amiezii. Unele piete au mai mult de doua curbe Gauss, cum ar fi perechea valutara Eur/Usd, fapt ce se datoreaza zonelor de tranzactionare localizate pe intreg pamantul.

Avantajul acestei abordari consta in existenta unui parametru foarte important: momentul-zilei. Acest parametru scoate in evidenta momentele in care in piata se tranzactioneaza cel mai mare volum, iar de acest fapt putem beneficia in fiecare zi daca analizam constant acest parametru. Tinand cont de acest sfat, tranzactionarea devine o joaca de copil. Odata perfectat, modul de folosire a acestui parametru, sunt sigur ca va deveni o rutina zilnica!

Chiar si atunci cand in piata se tranzactioneaza volume mari, o sa fiti in masura sa detectati o gama intreaga de indicii, iar analiza orizonturilor de timp inferioare va scoate in evidenta o parte din trasaturile comportamentale ale pietei. Veti fi surprinsi sa identificati, de exemplu, momentele in care managerii de fonduri care tranzactioneaza indicele Dax isi iau pauza de cafea sau servesc pranzul!

Instrumentele mele favorite apartin pietelor derivate: indicii Dax, S&P 500, Russel 2000, principalele valute, in mod special perechea Eur/Usd, SPI 200 si altele.

TRADERS´: Cate sisteme de tranzactionare folositi?

Eu nu analizez tranzactionarea prin prisma numarului de sisteme de tranzactionare. Dati-mi voie sa va explic! Fiecare piata are propriul comportament; fiecare perioada de timp are de asemenea propriul comportament. Ambele stiluri de comportare se modifica de-a lungul saptamanii. In plus, tranzactionarea perechii valutare Eur/Usd din dimineata zilei de luni poate fi foarte diferita de cea a contractelor futures ale indicelui Dax.

De exemplu contractele futures Dax prezinta doua perioade de activitate febrila – in timpul diminetii si in timpul dupa-amiezii, dupa ora 15:30 CET la momentul deschiderii sedintei de tranzactionare a indicelul S&P 500. Pentru a putea profita la maxim de acest comportament, traderul trebuie sa-si adapteze numeroasele tehnici la aceasta particularitate, nu doar a pietei tranzactionate ci si a momentului-zilei.

Iar acest lucru se poate face cu doua conditii: folosirea unei structuri decizionale obsinuite si fluenta maxima in aplicarea imediata a sistemului optim de tranzactionare in functie de situatia specifica din piata, indiferent de momentul aparitiei acesteia: in perioada de deschidere, dupa deschidere sau in perioada de pre-inchidere!

Pentru a da un raspuns precis la intrebarea dumneavoastra, pot mentiona faptul ca, in cartile publicate, descriu cateva zeci de sisteme de tranzactionare de-a lungul celor 1224 de pagini. Ca sa fiu mai exact, toate aceste sisteme au in comun structura decizionala si evaluarea impulsului directional al pietei bazata pe trei principii: abordarea directionala si non-directionala, abordarea din punctul de vedere al rezistentei si/sau al suportului, si abordarea din punct de vedere al volatilitatii. De exemplu, aceasta din urma abordare se bazeaza pe tehnica benzilor Bollinger, descrisa pe larg in ultima carte publicata (Volumul 3); extrase sunt isponibile pe site-ul meu personal.

TRADERS´: Va rugam sa descrieti mai exact cele trei principii ale sistemelor dumneavoastra de tranzactionare. Cum functioneaza abordarea directionala si nondirectionala, abordarea din punctul de vedere al rezistentei si/sau al suportului, si abordarea din punct de vedere al volatilitatii?

Abordarea directionala a tranzactionarii este strans legata de detectia trendului in faza incipienta. Dupa cum am mentionat anterior, majoritatea traderilor sunt capabili sa intre pe un trend nu mai devreme de prima treime a acestuia. Un trader care foloseste Analiza Tehnica Moderna – undele Elliott, undele Wolfe, pitchfork-urile integrate, etc… va fi capabil sa intre in tranzactie mult mai devreme, in prima zecime din perioada de evolutie a trendului!

Figura 2 – Abordarea Directionala a tranzactionarii – o tranzactie in directia de continuare a trendului
Graficul de 240-min al contractelor Futures Dax de mai sus ilustreaza procesul decizitional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Analiza Tehnica Clasica si-a adus contributia prin intermediul mediei mobile exponentiale 500-ema, care este pregatita sa stopeze caderea pietei. Indicatorul Stochastics semnalizeaza continuarea miscarii descendente atata timp cat fluctuatiile sale ascendente nu depasesc nivelul de 60%; scaderea pietei are loc intr-un mod calm si organizat, incapsulata de canalul definit pe graficul indicatorului Stochastics.

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul Analizei Pitchfork Integrate, impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Pitchfork-ul local – cel care descriere evolutia curenta a pietei - din aceasta zona de tranzactionare, a fost construit din punctul de ancorare pivotal (P0) si punctele pivot P1 si P2. Dupa cum se observa, linia mediana ML trasata din punctul de ancorare prin mijlocul swing-ului P1-P2 a fost testata de cateva ori. Acest lucru reprezinta o garantie a faptului ca pitchfork-ul a fost bine trasat si ca va descrie in mod optim miscarea descendenta a pietei.

Evolutia curenta e pietei a fost stopata, probabil temporar, in zona de confluenta – in jurul nivelului cheie corespunzator numarului rotund 5400 – formata de media mobila exponentiala 500-ema, linia de avertisment inferioara WL-2 si prima linie superioara paralela cu linia trigger a pitchfork-ului.

Avem de-a face aici cu doua scenarii: primul – si cel mai probabil – consta in penetrarea in forta a zonei de confluenta 5400, iar cel de-al doilea consta in ricoseul pietei pe acest nivel. Primul scenariu este propice unei tranzactii Short cu un Stop Loss strans, fixat la cativa pasi de cotare deasupra liniei WL-2. Cel de-al doilea scenariu, care trebuie luat in calcul pentru orice eventualitate, este reprezentat de o tranzactie Long cu intrare, imediat deasupra minimului anterior – in jurul nivelului 5455 – si un stop loss, imediat sub acest nivel!

Abordarea non-directionala a tranzactionarii se preteaza la pietele in consolidare, situatii mult mai frecvente decat situatiile de piete in trend. Aceast stil de tranzactionare este aproape imposibil de aplicat prin Analiza Tehnica clasica, dar versiunea moderna permite acest lucru folosind analiza Wyckoff bazata pe cele trei legi fundamentale: legea cererii si ofertei, legea cauzei si efectului si legea ‘efort contra rezultat’. Totul se reduce la o analiza mult mai profunda a structurilor rectangulare, dar nu doar a formarii si a elementelor componente ale acestor structuri, ci si a extensiilor acestora – o maniera ideala de identificare a nivelelor target multiple!

Abordarea, din punct de vedere a suportului si rezistentei, reprezinta o metoda clasica. In ciuda acestui fapt, Analiza Tehnica moderna poate scoate in evidenta mult mai multe si mult mai importante nivele-cheie – de rezistenta sau suport – in afara de cele semnalizate de Analiza Tehnica clasica. Vom mentiona doar cateva dintre acestea: nivelele ascunse Gann, nivelele pivot calculate, nivelele Gann calculate prin tehnica Gann’s Square of Nine, nivelele principale Gann (de la G1 la G4) si asa mai departe!

Abordarea din punct de vedere al volatilitatii se bazeaza pe instrumentul ‘Media Volatilitatii Pietei’ [in engleza : Average True Range (ATR)] in cadrul folosirii tehnici benzilor Bollinger duale, descrisa intr-un capitol intreg, in ultima carte publicata – va invit sa cititi extrasele din respectivele carti pe site-ul personal.

TRADERS´: Ne-ati spus atat de multe lucruri despre strategia dumneavoastra. Puteti sa ne aratati cateva exemple concrete de aplicare a Analizei Pitchfork Integrate?

Figura 3 – Sinergia dintre Analiza Tehnica Clasica si Moderna
Graficul lunar al indicelui Dow Jones Industrial Cash de mai sus ilustreaza procesul decizitional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Analiza Tehnica Clasica si-a adus contributia aici prin intermediul celor sapte medii mobile exponentiale (100-, 133-, 150-, 162-, 200- si 300-ema) si Canalul de Regresie a Trendului cu un coeficient Pearson de 0,94 ( 94% din evolutia pietei este incapsulata de acest canal);

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul Analizei Pitchfork Integrate, impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Pitchfork-ul regional, denumit de asemenea si intermediar, din aceasta zona de tranzactionare, a fost construit din punctul de ancorare pivotal (P0) – terminarea undei Elliott W(5), si punctele pivot P1 si P2 ale swing-ului opus. Dupa cum se observa, linia mediana ML trasata din punctul de ancorare prin mijlocul swing-ului P1-P2 a fost testata de cateva ori. Swing-ul undei Elliott W(4) a fost inversat chiar pe linia mediana inferioara a pitchfork-ului, dand nastere la miscarea de corectie reprezentata de unda (B).

Linia superioara trigger a pitchfork-ului, trasata din punctul ancora pivotal P(0) prin pivotul P2, a creat o confluenta in zona nivelelor-cheie 10300-10500 formata din: liniile de trand ale Canalului de Regresie a Trendului, nivelul de corectie Fibonacci 50% a unei (B), nivelul de corectie Fibonacci 27,2 a intregii formatiuni si nivelul corespunzator mediei 100-ema. Daca piata atinge acest nivel este foarte probabil sa inregistreze o inversare rapida, creand conditiile propice unei tranzactii Short foarte profitabile.

Tip: Luati in calcul si posibilitatea ca piata sa nu atinga aceasta zona de confluenta; apoi pregatiti-va pentru o inversare precoce – fenomen numit miscare ratata/esuata. In acest caz, caderea pietei va fi foarte puternica iar traderul trebuie sa opereze in mod consistent cu mai multe contracte. Avantajul nu consta doar in obtinerea unui profit mai mare, ci si in folosirea unor Stop Loss-uri foarte mici. Valoarea totala a unui Stop Loss nu trebuie sa depasesca valoarea corespunzatoare unei tranzactii normale; fiti pregatiti pentru aparitia unei formatiuni de inversare pe masura ce piata se apropie de zona cluster!

- Formatiunea impulsiva a undelor Elliott – cu undele si sub-undele sale – sugereaza faptul ca trendul a intrat in formatiunea corectiva ABC si este, la acest moment, in proces de finalizare a undei (B); abordarea recomandata se bazeaza pe un scenariu de inversare ce poate avea loc cel mai devreme in ianuarie 2010.

- Nivelele Principale Gann – de la G1 la G2 – sunt cunoscute ca nivele de stopare temporara sau chiar mai mult – terminarea integrala a undei descendente (C).

Figura 4 – Analiza Tehnica Moderna – Cercurile si Unghiurile armonizate Jenkins
Graficul lunar al contractului futures Australian Dollar de mai sus ilustreaza procesul decizional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Analiza Tehnica Clasica contribuie aici doar cu liniile corespunzatoare rapoartelor de pret Fibonacci! Ele semnalizeaza cu seriozitate zona cluster 9200!

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul tehnicii Cercurilor si Unghiurilor armonizate Jenkins, impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Constructia acestei struncturi circulare si unghiulare a inceput cu trasarea primului cerc in noiembrie 2006 si se bazeaza pe simetria si pe vibratia armonica a evolutiei pietei. In ciuda acestei reprezentari vizuale aparent complexe, odata ce devenim familiari cu principiile de trasare, ne vom da seama ca nu este foarte complicat!

Se observa cu usurinta ca impactul zonei cluster din analiza tehnica clasica – vezi discutia de mai sus – a fost scos in evidenta de aparitia unei confluente formate din respectivul cluster si linia corespunzatoare unghiului de 45°, de linia de trend tangentiala oblica a cercurilor inscrise din sectorul reprezentat de quadrantul dreapta-sus si tangenta orizontala la nivelul cheie 9077 al cercului inscris din partea dreapta, al pietei curente.

- Punerea in evidenta a acestei confluente a dus la cresterea dramatica a probabilitatii unei tranzactii Short cu un Stop Loss strans fixat la cativa pasi de cotare deasupra acestei zone, dar doar dupa confirmarea formatiunii de inversare!

Daca zona de confluenta nu reuseste sa stopeze evolutia impulsiva a pietei curente – urmariti cu atentie volumul – atunci suntem tentati sa efectuam o tranzactie Long, cu intrare, imediat deasupra acestei zone si cu un Stop Loss fixat chiar dedesupt!

Figura 5 – Analiza Tehnica Moderna – Liniile de Trend Adevarate Jenkins (JTTL)
Graficul saptamanal al contractului futures Crude Oil de mai sus ilustreaza procesul decizional in care au fost implicate ambele tipuri de analiza:

- Elementele Analizei Tehnice Clasice nu sunt prezente aici.

- Analiza Tehnica Moderna, exprimata prin intermediul Liniilor de Trend Adevarate Jenkins (JTTL), impinge chiar mai departe limitele analizei, catre o probabilitate mai mare a deciziilor de tranzactionare:

- Constructia liniiilor JTTL se bazeaza pe simetria si pe vibratia armonica a evolutiei pietei prin ciclurile de pret si timp. In ciuda acestei reprezentari vizuale aparent complexe, odata ce devenim familiari cu principiile de trasare ne vom da seama ca nu este foarte complicat!

Liniile sunt construite bazandu-ne pe intersectia liniilor de trend multiple sau sub-multiple ale ciclurilor de timp si de pret, atat de dragi lui Gann. Ca elemente de calcul, am aplicat tehnica Gann’s Square of Nine pentru pret - vezi volumul 3 pentru detalii suplimentare.

Punerea in evidenta a acestor linii de trend progresive a dus la cresterea dramatica a probabilitatii unei tranzactii short, de la linia JTTL-1 la linia JTTL-2, si ulterior a unor tranzactii long pana la linia curenta JTTL-11.

- In prezent, evolutia pietei a fost inversata datorita unui cluster de pret si timp la nivelul cheie 82. Intrarea intr-o tranzactie Short la acest nivel trebuie facuta cu mare atentie, datorita ‘fenomenului end-run’: vecinatatea Nivelului Principal Gann G1 la nivelul 74, ce coincide cu ultimele doua maxime anterioare, ce pare a fi un suport greu de penetrat!

- Pe de alta parte, penetrarea nivelului-cheie Gann 83,5 prin intermediul unor bare de pret de dimensiuni si volume mari, poate determina continuarea aprecierii pana la nivelul 102,7 – un alt nivel Gann puternic – determinand astfel traderul sa execute o tranzactie Long cu intrare la nivelul-cheie 84,0 si un Stop Loss fixat la nivelul cheie 82,5. Linia JTTL corespunzatoare trebuie trasata imediat, atunci cand se calculeaza nivelele target.