COMENTARII BURSIERE PESTE ZI

Oricat mi-ar fi scrisul in sange exista momente in care ceva mai mult decat obiectiv te determina sa alegi care este prioritatea.
Imi cer scuze fata de cititori ca azi dimineata am fost lenes, insa sunt convins ca multi ati inteles care a fost cauza acestei atitudini.

Totusi, deoarece ma simt acum ceva mai bine, nu pot lasa ca anumite pareri personale despre bursa si factorii care o inconjoara sa nu fie exprimate LIBER.

Situatia datoriilor Greciei motiv pentru ca indicii europeni sa creasca
Astazi pietele de actiuni din Europa au crescut deoarece investitorii au perceput de bun augur semnalele sosite dinspre Grecia privind o evaluare pozitiva a rezultatelor masurilor de austeritate aplicate anterior. INSA CAT PUTEM SA NE INCREDEM in tara care a avut curajul sa insele in repetate randuri CE pentru a avea un buget mai “bun”.

Asa observam in aceste momente (ora 15.00, ora Bucurestiului) cum indicii europeni sunt toti pe crestere. Spuneam candva sa urmarim mai atent evolutia pietelor si stirilor cu precadere din Europa, deoarece dupa parerea mea factorii care pot influenta mai mult evolutia burselor straine sunt tot cei care le-au adus si corectii importante (vezi criza datoriilor statelor din UE).

Oficialii BCE spera ca masurile de austeritate impuse de guvernul grec sa reduca din riscurile de pana acum ale acestei tari si ca pe baza imprumutului de cca. 9 mld. euro din septembrie din cele 110 mld. de la FMI planificate pe 3 ani sansele de reusita sa fie si mai mari, mai ales ca au fost unele suspiciuni ca s-ar putea sa nu poata primi acest imprumut.

In acelasi timp se pare ca BCE va mentine pentru a 16-a luna aceeasi dobanda de referinta de 1%, asa cum de altfel si BOE (banca centrala a Angliei) a mentinut dobanda la 0.5%. Toate aceste masuri arata ca lucrurile nu merg tocmai bine la nivelul economiilor acestor zone si ca masurile de stimulare a economiei globale trebuie sa continue pana la primele semnale mai clare ca acestea s-au inscris pe un fagas de crestere sigura.

Oricum, dupa cum evolueaza in prezent indicii europeni, ne putem astepta la ceva vesti optimiste din partea presedintelui BCE - Trichet - la viitoarele declaratii oficiale de presa.

FTSE 100 5,402.57 +16.41 +0.30%
DAX 6,366.86 +35.53 +0.56%
CAC 40 3,795.61 +34.89 +0.93%

Am ales graficul indicelui DAX din acest an, poate cel mai reprezentativ indice european care exprima adevarata fata a perspectivei economiei UE.

Graficul indicelui DAX german din acest an

OBSERVATII :
- toti indicatorii si oscilatori tehnici ne indica cresteri in viitor cu exceptia oscilatorului RSI care ramane in zona de posibila “exlozie” intr-o anumita directie daca acesta va depasi nivelul de 66.7 pct.

- topul din aceste momente ale zilei de 6331.33 este peste cel din 21 iunie 2010 si foarte aproape de maximul anului de 6341.52 din aprilie. Iata cum acest indice reuseste printre primii sa recupereze marea depreciere a lunilor de primavara - vara 2010 si sa dea un imbold mai mare curajosilor cumparatori care au avut temerarea incercare de a intra la minimele din zona 5800 pct cand inca economia UE “se clatina” in prezentarile din anumite surse ziaristice si mass media. Mai mult ca sigur ca asa era TOPUL dat de anumite cercuri de investitori mari, dar cum se intampla adevarul iese sigur la iveala.

- tinta urmatoare a acestui indice european de baza (motorul zonei zero) nu poate fi alta decat strapungerea topului anului si reinscrierea evolutiei acestuia pe trendul ascendent major inceput in martie 2009 si care a fost intrerupt pentru o perioada de exact 2 luni si jumatate.

- nu excludem ca dupa aceasta depasire sa nu constatam si o corectie de aceasta data tehnica pentru o pauza a bursei din Germania pentru a se echilibra situatia si pentru o noua reasezare a sentimentului investitorilor inainte de a lua o nou optiune mai importanta si de durata. Pana atunci vom urmari influenta pietei muncii din SUA care astazi va raporta date despre situatia locurilor de munca si somaj.

In lipsa FUNDAMENTELOR REALE bune bursa autohtona actioneaza emotional si speculativ

Pentru aceasta am ales un indice la fel de reprezentativ, mai ales in aceasta perioada si anume indicele BET-FI cel care actioneaza pe doua piete diferite (BVB si Sibex - ca activ suport la contractele derivate pe actiuni).

INTERPRETARE :
- daca ne uitam in istoricul graficului de 30 minute vom putea gasi ceva repere pentru o repetare a evolutiei indicelui in viitorul apropiat, asacum se prezinta cerculetele de pe grafic.

- in primul rand putem lua in considerare evolutia trendului indicelui de la inceputul lunii august cand constatam o incercare de breakout la pragul de suport din zona de 22500-22300 pct., care nu a reusit sa se concretizeze intr-o noua corectie mai adanca.
In conditiile evolutiei de azi putem sa ne punem intreabarea daca situatia nu se va repeta. In acest caz ne vom uita la alte similitudini ce privesc in mod deosebit pozitiile indicatorilor tehnici si eventualele lor semnale.

- daca vom analiza mai atent evolutia oscilatorului RSI vom observa la acesta o configuratie grafica gen “triunghi simetric” ce poate continua atat in jos cu spargerea limitei inferioare - tinta de depreciere fiind 23.300 pct. dar si la o revenjre pe crestere - tinta fiind zona de rezistenta de 24.600 -24.800 pct. Aceasta din urma varianta este mai putin plauzibila in conditiile noilor date despre piata muncii din SUA.

- interesanta este si evolutia oscilatorului statistic STS, care la randul lui poate avea o repetare a unei miscari anterioare marcata pe graficul acestuia cu o fluctuatie in zona de supravanzare ceea ce ar evidentia o noua scadere si coborare spre minimele anterioare din zona 23.500 pct.

- faptul ca linia de trend este din nou la limita liniei mediei mobile de 50 zile, ne-ar da senzatia ca s-ar putea sa vedem o strapungere a acesteia ceea ce ar accentua scaderile indicelui. Aceasta linie SMA 50 este de fapt si o linie de suport importanta a miscarii indicelui pe TS. O instalare a indicelui sub aceasta linie ne-ar conduce la ideea ca topul de la 24300 pct Intraday poate fi considerat si un TOP local.

CONCLUZIA :
Investitorii romani desconsidera datele slabe macroeconomice recent raportate de INS si chiar de guvern (vezi revizuirea in minus a PIB pe 2010) si speculeaza la MAXIM influenta emotionala a evolutiei burselor straine, care s-au apreciat pozitiv pe fondul unor stiri mai mult pozitive si de perspectiva. Este adevarat ca si deprecierea a fost destul de mare.

Ca o parere personala, ascensiunea indicilor autohtoni fata de preturile de referinta ale inceputului de an, este mult ramasa in urma fata de evolutia indicilor straini avand aceleasi repere de referinta, insa perceptia nu poate fi aceeasi deoarece exista mari diferente privind stadiul economiei romanesti in contextul celei globale.

Asa ca aceasta “perceptie”, ca trebuie sa fim in ton cu evolutia burselor straine, este putin ERONATA daca ne vom raporta la evolutia intrinseca a evolutiei economiei romanesti si mai ales la perspectivele acesteia pe cel putin 6 luni de zile.

De aceea nici nu vedem o lichiditate iesita din comun, ba avem una foarte oscilanta, ceea ce inseamna ca la comanda sunt din nou speculatorii conjuncturali care pot duce piata in orice directie vor.

Cum a fost saptamana trecuta ?
Pentru a observa asa ceva ar trebui sa analizam datele intr-un spectru mai larg, o perioada ceva mai mare de timp. Eu am ales ultimile 2 luni, care ar corespunde aproximativ cu inceputul procesului corectiv al indicilor bursieri din lume si desigur perioada actuala, unde constatam o revenire destul de pronuntata. Vom analiza aceasta revenire la majoritatea burselor straine puternice pentru a observa tendinta actuala a acestora.

INTERPRETARE :
- evolutia burselor broad din ultimile 2 luni de zile se remarca prin diferente substantiale consemnand un lucru deja care se contureaza si anume ca investitorii incep sa capete o mai mare incredere in economia germana (vezi revenirea mult mai buna a indicelui DAX, dar si o depreciere mai mica a acestuia pe timpul corectiei comparativ cu celelalte burse - max 8%).

- in acelasi timp, la nivel zonal/continental cel mai bine stau indicii americani care au avut la randul lor o deprecire maxima (12%, respectiv 13%), ceva mai buna decat bursele din Asia si Europa, recuperand ceva mai bine si incercand o depasire a stadiului in care coborarea mai poate continua.

- fireste o evolutie asteptata este a burselor asiatice, care dupa cum se prezinta graficul din ultimile 2 luni au avut deprecierea cea mai mare (15% bursa din Tokio si 20% bursa din Shanghai).

- o evolutie ce se anunta deja este a bursei din Europa, in care, anumite zone (-14% Londra, -17% Paris, etc) au o influenta mai mare in cazul stirilor negative si deci o depreciere mai mare, iar revenirile sunt mai lente decat cele din SUA. Aceasta inseamna o slabire a increderii in economia europeana, cel putin deocamdata.

- se mai remarca inca un lucru comun aproape pe toti indicii si anume realizarea “unui dublu bottom al corectiei” . Exceptia o formeaza bursa de la Londra care a avut bottom dupa bottom, ceea ce ne-ar indica ca acolo ingrijorarile sunt inca mari, precum si cea din Paris, care a avut minimul corectiei pe 25 mai si pe 8 iunie a avut inca un minim putin mai sus. Bursa din China a incercat vineri repetarea bottomului anterior si inca nu stim daca acesta va fi depasit sau vom avea un reversal usor.

- faptul ca in ultimile zile toate bursele broad, cu exceptia celei din China, au avut o intoarcere locala si un inceput de revenire inseamna ca investitorii au simtit un moment bun de acumulare dupa o corectie importanta dand astfel un impuls rally-ului verii - denumit asa de catre specialisti.

Deoarece indicele DAX a avut o evolutie interesanta in aceasta perioada vom incerca sa ducem mai departe analiza burselor straine alegand acest indice DAX - reprezentativ pentru economia zonei euro.

INDICELE GERMAN DAX

INTERPRETARE :
-iese in evidenta o formatiune grafica gen “triunghi simetric”, care a fost spart la limita lui superioara, iar in prezent aceasta “iesire pozitiva in decor” da incredere investitorilor, care au acumulat anterior la breakout, ca au facut o alegere buna.

- daca ar trebui sa aplicam teoria AT ar insemna ca aceasta ascensiune are toare sansele sa testeze MAXIMUL anului 2010, adica zona 6341.5, care devine astfel un prim prag de rezistenta destul de interesant.

- va trebui insa sa fim atenti la miscarea oscilatorului Full Stochastic care fiind in zona de supracumparare incepe sa indice o schimbare a pozitiei si directiei celor doua linii de semnal fara a periclita insa avansul creat pana in prezent.

- o atentie mai mare trebuie s-o acordam si evolutiei RSI, precum si o eventuala testare a liniei de 70 considerata in acest an o linie de rebounce pentru acest oscilator si aceasta piata a indicelui DAX.

- pentru a ne putea controla mai usor o eventuala revenire pe scadere (orice este posibil la test stress-ul BCE) am trasat pentru TS linia EMA 13 (6091), care a functionat foarte bine ca o linie de suport pe toata perioada trendului ascendent remarcat pe grafic si care ne poate spune daca va fi strapunsa ca ne intoarcem la scaderi.

O corelare a acestei miscari cu crearea unei divergente negative a histogramei MACD, ce pare sa fi obosit, ne va putea ajuta si mai mult la o estimare a miscarii viitoare.

In aceasta situatie va trebui sa urmarim comportamentul indicelui fata de urmatoarele doua praguri de suport de la MA 50 (6064) si MA 200 (5838).

- deci indicatorii si oscilatorii tehnici sustin prin semnalele lor o continuare a cresterii indicelui DAX.

Probabil ca multi se vor intreba de ce am ales analiza graficului german DAX. Chiar daca am facut o trimitere in articolul precedent voi reaminti ca oamenii de afaceri sunt foarte atenti la cum reactioneaza pietele europene in conjunctura actuala, iar cand vorbim de zona euro incepem intotdeauna cu Germania.

Daca economia acestei tari da semne de revigorare atunci si investitorii au mai multa incredere. Asa ca bursa, care reflecta asteptarile investitorilor din economie, ne poate spune pe moment o tendinta.

In alta ordine de idei am vazut pozitia indicelui DAX in aceasta perioada, dar mai ales comparativ cu ceilalti indici bursieri broad - de detasare evidenta de trendul ccoborator.

Poate BCE sa stimuleze increderea investitorilor in economia UE ?
Dupa cum au evoluat lucrurile in saptamanile anterioare se pare ca in ciuda eforturilor BCE de a reda increderea in economia UE aceasta nu a reusit sa-si realizeze scopul.

Daca ne uitam la calendarul activitatii acestei banci centrale din saptamana viitoare vom observa ca :
- luni, 21 iunie - domnul presedinte Trichet are un speech in fata Comitetului de politici economice si monetare al Parlamentului Europei. Probabil ca vom avea ceva date noi.

- marti, 22 iunie - publicarea Situatiei financiare consolidate a Eurosistem-ului (BCE si bancile centrale ale tarilor din zona euro) si a balantei de plati din zona euro.

- miercuri, 23, iunie - publicarea datelor statistice privind fondul de investitii din zona euro.

Probabil ca pe unii nu-i intereseaza aceste date insa fiind vorba de o criza de o asemenea amploare din zona euro, in special, este necesar sa fim la curent cu evolutia macroeconomica din aceasta zona.

Sa mai vedem inca un indice international pe care multi analisti il iau in calcul cand doresc sa vada directia dupa care se misca economia lumii in general. Este vorba de Baltic Dry Index

Graficul indicelui Baltic Dry.

Intr-un articol aparut pe Bloomberg analistii spuneau urmatoarele :
“The Baltic Dry index, which is the closest proxy for China’s bubbleliciousness, has dropped to one month lows, and continues accelerating its drop to the downside”

Asa cum se vede din grafic indicele baltic dry scade si continua sa scada inclusiv in luna iunie ceea ce inseamna ca cererea de materii prime si produse a scazut, iar economia globala inca nu este refacuta complet existand multe probleme care o pot afecta.

In aceste conditii mersul acesteia este lent si va ramane lent o buna perioada (vezi raportarea de vineri din SUA privind cresterea cererilor de somaj, ignorata oarecum de piata).

Ca o prima concluzie este ca acest rally nu va fi suficient de sustenabil pe toate bursele, mai ales la economiile din tarile puternic afectate, iar diferentele de mai sus se vor mentine la nivel bursa internationala.

A doua concluzie o vom trage dupa ce vom analiza putin situatia datoriilor SUA dupa primul trimestru al acestui an. Se pare ca acestea au crescut suficient de mult pentru a deveni un factor ce poate fi destabilizator in timp daca FED si guvernul Obama nu vor veni cu contramasuri de diminuare a lor.

Conform ultimei versiuni al Capitalului International al Trezorerie din SUA la sfarsitul lunii aprilie 2010 datoriile imprumuturilor externe erau de cca. 4000 mld. dolari inregistrand o crestere de 73 mld. dolari. Aceasta datorie reprezinta cca. 47% din totalul datoriei publice care era de 8434 mld. dolari, tot la nivelul lunii aprilie.

Ceea ce nu se poate explica pana in prezent este o crestere exponentiala a imprumuturilor oferite de Marea Britanie catre SUA, care au crescut de la 108 mld. dolari din octombrie 2009 la 321 mld. dolari. Avem o triplare a sumei in ultimile 6 luni ceea ce ar insemna cca. 36 mld. dolari pe luna. Stim situatia acestei tari si de aceea este si mai ciudata aceasta crestere. Poate fi si o explicatie care ne duce cu gandul la cumparatori din China stabiliti in GB.

Graficul evolutiei acestor imprumuturi oferite SUA de catre Marea Britanie este mult mai edificator

Spre comparatie voi afisa si graficul imprumuturilor oferite de Japonia, care a depasit in acest an China

Oricum cine si de ce a ajutat mai mult SUA nu conteaza. Ceea ce conteaza este ca datoria externa a SUA a crescut si pare sa nu se opreasca.

Veti spune ca SUA are putere sa se autofinanteze, insa o cerere mare la un moment dat de vanzare a T-BILL, mai ales pe 10 ani ar putea crea mari probleme privind solvabilitatea acesteia. Desigur gandim doar teoretic, dar tocmai de aici poate sa iasa “lebada neagra” la care nu se gandeste nimeni pana acum.

Fiindca tot am vorbit de T-BILL ar trebui sa vedem si in ce stadiu se afla piata interbancara internationala (Londra) in aceste momente si anume indicele TED SPREAD despre care am tot vorbit.

Graficul indicelui TED SPREAD

Mai tineti minte cat era $TED la ultima noastra analiza. Nici nu trebuie sa tinem minte, ne va spune graficul. Era perioada inceputului lunii mai, prima saptamana, deci in jur de 0.275-0.285. Cat este acum ? Aproape dublu : 0.444 dupa ce a atins un maxim acum cateva zile de peste 0.480. Aceasta inseamana ca ingrijorarile bancilor de a se imprumuta intre ele a crescut foarte mult si multe au legatura cu criza datoriilor (mai ales a sectorului bancar) din unele tari cu mari datorii din zona euro.

Constatam ca de aproape 1 saptamana indicele incepe sa scada, mai lent, iar dobanzile bancilor scad si ele insa nu suficient pentru a indeparta temerile din pietele financiare. De exemplu pretul la T-BILL pe 3 luni (simbol $LIBOR3) este acum 0.537 si aceasta valoare se mentine constant din data de 25 mai.

Inainte de a trage concluziile asupra unei posibile evolutii bursiere pentru saptamana viitoare va voi prezenta inca un grafic destul de interesant si la obiect.

Este vorba de evolutia actiunii unei banci din SUA, poate cea mai mare la ora actuala. Banca este Goldman Sachs. Sa-i vedem evolutia.

Graficul evolutiei actiunii Goldman Sachs

Constatare :

- exista inca TEMERI foarte mari la nivelul acestei actiuni si implicit la nivelul sectorului bancar american. Vom observa ca deprecierea a fost mai mare decat nivelul mediu al indicilor Wall Street (28,7% fata de 13%, adica mai mult decat dublu), iar revenirea este inca foarte lenta.

- in fapt pretul actiunii scade din octombrie 2009 cand maximul a fost mai mare decat cel al anului 2010 (197 fata de 186).

- pretul actiunii nu a reusit sa depaseasca limita de rezistenta a EMA 13 zile ce pare un prag destul de important.

- avand in vedere ca MA 200 este mai mare decat MA 50, iar aceasta din urma mai mare decat EMA 13 putem estima ca perioada de scaderi a pretului GS nu s-a incheiat si pentru a se desprinde de aceasta tendinta piata asteapta vesti foarte bune in primul rand de la procesul cu SEC (aici sunt sanse mai mici) si apoi raportarile la Q2.

De acord ca principala cauza a fost acuzatia SEC de frauda civila a bancii GS in anul 2007, insa si alte banci sunt in aceasta “plasa”, pana la proba contrarie (JP Morgan Chase, Citigroup etc.), dar, daca banca ar fi fost una de incredere sau mare incredere revenirea nu era doar de 6% ci de 16%.

Faptul ca in situatia actiunii GS sunt in prezent si actiunile bancilor JP Morgan, Citigroup, WF&Co, Bank of America spune un lucru destul de grav - ca increderea investitorilor in sectorul bancar american este foarte slaba si ca ei se asteapta la rezultate mai slabe la Q2.

Cel putin aceasta este perceptia mea actuala.

CONCLUZII FINALE :
- avand in vedere faptul ca de regula piata accelereaza mai mult emotional o anumita tendinta determinata de factori mai mult psihologici si mai putin fundamentali este posibil ca la anuntarea test stress-ului de catre BCE pietele internationale sa reactioneze pozitiv, iar moneda euro sa aiba o revenire mai solida.

- sectorul bancar, indiferent din orice tara, puternica sau mai putin puternica, este la originea crizelor majore, iar faptul ca acestea au facut abuzuri, fraude, ca nu sunt transparente a scazut foarte mult increderea investitorilor.

- in acelasi timp bancile, in general, si-au marit vigilenta fata de aplicarea politicilor de riscuri (multe din interpretari subiective) atat in ceea ce priveste relatiile interbancare, dar mai ales fata de economie si societate. O intarziere a relaxarii creditelor va amana/incetini revenirea economiei globale cu efecte mai putin dorite.

- faptul ca avem un rally de durate diferite, indiferent de tara, de stadiul economiei sau recesiunii acesteia ne duce cu gandul ca in curand poate apare o “lebada neagra”, adica ceva la care acum nu ne gandim, si sa intoarca lucrurile in zona de unde a inceput aceasta crestere. Dupa opinia mea un rally cu mult peste media rally-urilor burselor straine nu poate avea decat o singura urmare - o ajustare pe masura.

- masurile de austeritate aplicate la nivelul multor tari din zona euro nu vor conduce in final decat la contractia consumului si implicit la o crestere mai mica/lenta a economiei ceea ce inseamna ca la Q2/2010 multe companii vor avea rezultate mai slabe. In primul rand ma gandesc la banci, care si-au marit provizioanele ca urmare a cresterii numarului de credite neperformante sau sunt obligate sa-si creasca capitalizarea din cauza absentei lichiditatii.

Asa ca, saptamana viitoare pietele vor fi in asteptarea unor stiri de mult promise, dar si a altora care sunt planificate a fi comunicate, iar cresterile incepute saptamana trecuta sau acum 2 saptamani vor continua daca vor avea suport fundamental. In caz contrar vom vedea o consolidare sau o continuare a consolidarii acolo unde nu am avut cresteri importante.

De aici incolo vor conta datele fundamentale si asteptarile investitorilor din piata raportate la acestea.

Am avut o luna MAI 2010 istorica privind marimea corectiei negative. Lucru dovedit din plin. Stiu ca am spus la sfarsitul acelei luni ca in conditiile de atunci bursa straina nu va mai scadea cu aceeasi amplitudine si in luna iunie.

Si totusi conditiile s-au schimbat, a aparut fenomenul companiei British Petroleum, care se chinuie de cateva zile bune pentru a opri o eruptie de petrol la conductele din Golful Mexic ce se intinde pe coastele SUA provocand un dezastru ecologic greu de evaluat (aici fac o corectura ajutat de prietenul Alibaba, care spune ca este vorba de o eruptie la o sonda. Mea culpa, ca nu am verificat atent).

Piata a resimtit mai putin asa ceva, insa a inclus evenimentul alaturi de cele negative existente. Apoi vineri a mai aparut o stire privind noile locuri de munca din luna MAI care a fost cu mult sub asteptarile analistilor cand in fapt acestia se asteptau la o crestere destul de importanta. Sa se fi inselat din nou analistii, de unde aceasta diferenta asa mare ?

Ei bine piata a reactionat imediat, iar indicii de pe Wall Street au coborat cel mai mult intr-o zi in acest an (3.4-3.8%). Cand ne gandim ca aceasta scadere mai mult decat semnificativa a venit dupa unele zile de cresteri de peste 2% a acelorasi indici, atunci ne punem intrebarea … vom avea un nou bottom (va aduceti aminte cu chestia de “mai multe bottomuri repetate inainte ca piata sa intre panica si sa vedem in final minimul perioadei”).

Daca vor fi si alte bottomuri ? Cine stie ? Stim doar un singur lucru ca dupa un bottom destul de important piata isi revine, nu numai tehnic ci si emotional realizand un nou rally local.

Tot vineri, parca rezultatele din piata muncii nu erau suficiente, a mai venit si stirea ca Ungaria s-ar putea sa ia calea crizei din Grecia datorita nerezolvarii problemelor interne privind deficitul bugetar. Asa ca piata a adaugat si aceasta stire agravand deprecierea la o variatie nemaintalnita in acest an.

In aceste conditii am extras de pe un site 1 grafic interesant, care ne poate indica o posibila evolutie de perpectiva a bursei americane, dar nu neaparat si a bursei autohtone nevoita sa se confrunte cu o situatie politica aparte interna.

Grafic piata bear vs. piata bull in evolutia indicelui S&P 500

Interpretare :
- graficul prezinta evolutia indicelui SPX incepand cu anul 1998 inaintea ultimei recesiuni din anul 2000.

- trendurile marcate cu puncte rosii reprezinta perioadele de scadere ale indicelui in care nu se intalnesc 2 zile consecutive de crestere timp de 22 zile de tranzactionare. Este o statistica dar si o realitate si nu trebuie vazuta exact ci aproximativ.

- constatam ca dupa aceasta perioada specifica de scaderi urmeaza un rally.

- in cazul nostru inceputul marii caderii a fost de la varful de 1210, iar cele 22 de zile ce au urmat se observa clar ca nu au doua zile de crestere consecutiva. Acolo avem un bottom, la minimul perioadei, adica la 1040 - minim Intraday, care se constituie si intr-un prag de suport solid.

Deci va trebui sa avem un rally chiar daca se intarzie cu cateva zile inca un bottom, cu toate ca cel de vineri a fost unul destul de aproape de limita inferioara a evolutiei curente. Situatia cu repetarea bottomului iniante de un rally este valabila asa cum se observa si din grafic, chiar daca nu este identica la toate evolutiile studiate.

Ei bine, acum cateva zile multi analisti au estimat ca in curand vom avea un nou bottom, dupa care bursa isi va cere dreptul la un nou rallly. Multi vor spune. Ok, stim ca istoria se repeta mai ales pe bursa, insa gradul de repetabilitate are o anumita probabilitate de realizare si de aceea nu putem fi siguri.

De acord, pe NIMIC nu putem fi siguri cand piata fluctueaza de la o zi la alta, dar decat sa ramanem INCERTI mai bine cercetam fenomenul sub mai multe forme pentru a avea cat de cat ceteva repere de orientare pentru ca bursa sa nu ne surprinda total in viitor.

Estimarile fac parte din viata unui investitor, insa acestea trebuiesc bine argumentate si fundamentate. Graficul de mai sus este o mostra privind modul in care unii incearca sa caute modalitati de anticipare a miscarilor bursei. Daca experimentele lor ii conduc la castiguri atunci munca nu este in zadar.

Sa vedem in final graficul zilnic la acest indice S&P 500

Voi face doar doua remarci :
- limita inferioara a range-ului in care inca evolueaza indicele american este cea anuntata mai sus si anume de 1040. Inchiderea de vineri a fost foarte aproape de acest nivel, dar si de minimul zilei de 1060 ce nu a reusit sa atinga pragul de suport stabilit pe TS.

- avand in vedere caderea destul de abrupta de vineri si in lipsa unor vesti noi negative exista sansa ca luni, eventual marti sa vedem o revenire a acestui indice ce va incerca si cu ajutorul unor vesti macro bune sa atinga din nou limita superioara a range-ului stabilita se pare la pragul de rezistenta destul de solid de 1100 pct., adica in zona liniei MA 200 o zona greu de penetrat in conditiile actuale.

- indicatorii tehnici de pe grafic (RSI, MACD si CCI) ofera semnale de scadere insa zona de evolutie nu este asa de periculoasa ceea ce ne indica faptul ca acestia isi pot schimba directia in sens opus destul de repede, insa neconsistent.

Chiar si doua zile de crestere le putem considera un mic rally local atat timp cat se indeparteaza de zona periculoasa a strapungerii limitei inferioare si continuarea scaderii.

CONCLUZIA FINALA :
- evolutia indicelui SPX este inca sideway, insa la aparitia unor stiri pozitive s-ar putea sa observam inceputul unui mic rally, fie si tehnic, din pacate nehotarat.

Exemplu elocvent este la Petrom (simbol SNP), care dupa raportarea de la Q1/2010 are un PER anualizat de 12.42 sau la nivelul BVC aprobat acesta este de 9.94. Un alt exemplu este la SIF5 ale caror date ne prezinta un PER la zi anualizat de 5, in schimb pentru BVC aprobat acest urca la 15.32.

Exista si exemple in sens opus si anume PER acum la DAFR este de 81.35 (ca tot am vorbit despre aceasta actiune poate prea curtata), in schimb fata de BVC acesta ajunge la 9.63 (iata ca datele problemei se schimba si eu personal inclin sa cred ca profitul bugetat va fi foarte greu de atins). Si exemple vor continua. Mai are rost sa ne intrebam daca piata se ghideaza ACUM dupa indicatori cum ar fi PER, P/B, P/S etc. Desigur ca nu.

CONCLUZIE :

Declinul preturilor actiunilor BVB are ca suport o cauza mai mult emotionala, care a fost mai accentuata la sectoarele cele mai vizate de catre investitori, adica cu cresteri rapide si accelerate intr-un interval scurt de timp.

Deci, conform spuselor brokerilor unele actiuni raman in continuare subevaluate, iar altele au preturi ce depasesc posibilitatile de profitabilitate ale companiilor in cauza (daca ne vom uita pe anii anteriori vom vedea ca DAFR a avut profitabilitatea anuala tot mai mica, iar rata de crestere a profitului in aceste momente este putin peste 50%).

In aceste conditii revenirea preturilor unor companii se va face mai repede, iar a altora va intarzia avand in vedere perceptia actuala asupra estimarii ritmului indicilor viitori.

CONCLUZIE:
In acest caz vor fi destui investitori care vor aprecia ca la aceste preturi pentru multe actiuni este o buna oportunitate de a acumula pe TL avand in vedere ca au pierdut oportunitatile de la corectiile anterioare si mai ales de la inceputul rally-ului.

Evolutia tehnica a indicilor de la BVB.
Sa vedem cum au evoluat indicii autohtoni in cele doua perioade. De la inceputul rally-ului din martie 2009 si in acest an.

Graficul saptamanal al indicilor BVB de la inceputul rally-ului

INTERPRETARE :
- chiar daca voi fi in contradictie cu unii cititori voi reitera inca odata faptul ca bursa autohtona a crescut exagerat, mai ales in acest an si aceasta corectie era mai mult decat necesara pe o agravare a sentimentului optimist.

- daca ne uitam la maximele atinse de indici pe rally-ul actual vom constata cresteri MAXIME de 323% la BETFI, de trei ori mai mult decat maximul indicelui chinezesc SSEC unde economia acestei tari nu a avut recesiune si de peste 4 ori fata de bursa americana, care are ceva semnale de revigorare a economiei sau de 221% la indicele BET si de 194% pentru indicele BETC.

Ne intrebam … dupa ce criterii a crescut bursa din Romania daca stadiul actual al economiei vazut de expertii FMI este cel care necesita masuri RADICALE si foarte dure ?
Se vehiculeaza tot mai mult ideea ca anul 2010 nu va aduce crestere economica in nici un trimestru, iar deficitul bugetar renegociat acum cu FMI de 6.8% va fi depasit la finele anului.

Brokerii afirma ca aceste cresteri pot fi puse pe seama deprecierii foarte avansate din anii 2007-2009, insa se uita si chiar se doreste acest lucru sa nu se aminteasca pe ce fundamente a crescut bursa in perioada 2004-2007 si mai ales cu cat. Exista deja o teorie care spune ca bursa poate fi privita secvential, ca si cum economia nu are legatura cu trecutul si prezentul fiind la randul ei secventiala.

Ciclicitatea bursiera, ca si cea economica EXISTA si ea are legatura mai ales cu trecutul.

Cand este un downtrend puternic fundamentele ajung sa fi desconsiderate, la fel si cand cresc bursele (sa ne aducem aminte cum DAFR crestea cu un PER de peste 130 sau cum indicele S&P 500 a atins un PER maxim de 44 si tot crestea).

Si atunci ce-i mana pe investitori (institutionali sau pers fizice) sa nu ia in considerare datele fundamentale si sa actioneze in piata mai mult emotional. ? Explicatia pe care o veti primi din partea specialistilor este ca “LACOMIA” si “FRICA”. De cate ori, dupa ce v-ati stabilit o tinta de profit si ati atins-o nu v-ati pus intrebarea … poate mai creste cu inca … %, mai astept.

De ce oare nu sunt planuri de afaceri si daca sunt de ce marea majoritate nu le respecta. ?
Raspunsul este in afirmatia urmatoare … deoarece doar 10-15% castiga din bursa, restul PIERD. De ce pierd ? Ne intoarcem astfel de unde am plecat.

Goana dupa castiguri facile, mari si mai ales RAPIDE este un sentiment care caracterizeaza bursa in general. O alta explicatie ar fi faptul ca bursele straine lucreaza mai mult pe TS si cu bani imprumutati pentru un levarage mare ce obliga traderul sa fie permanent in priza pentru a returna la timp banii imprumutati.

- mai observam ca scaderile de la maximele atinse din acest an si in special din ultima saptamana au fost mult mai agresive in piata, iar durata lor de cca. 5 saptamani este una dintre cele mai mari.

Cu un indice BETFI care scade efectiv fata de maxim cu 27.88% in acest interval, avansul fata de inceputul rally-ului s-a redus cu 124% de la 323.77% la 199.7%.
La fel constatam si la nivelul actual al indicilor BET si BETC care scad cu cca. 50% fata de avansul maxim avut de la inceputul rally-ului. In acelasi timp scaderile reale fata de maxime sunt de 19.68%, respectiv 18.61%

CONCLUZIE:
Deprecierea mai mare a sectorului financiar, mai ales din ultima saptamana (16.84%) se datoreaza unei ascensiuni mai mari a acestuia si dorinta multor institutionali sa-si puna la adapost castigul anului 2009, mai ales ca cel al anului 2010 aproape s-a epuizat.

- daca revenirea dupa corectiile anterioare se facea intr-un interval de 9-12 saptamani exista toate sansele ca in conjunctura actuala revenirea dupa corectia actuala (desigur numai pe date pozitive) sa dureze mult mai mult ceea ce inseamna teoretic ca depasirea maximelor de la inceputul lunii aprilie sa fie retestate de abia peste minim 2-3 luni, adica dupa lunile iulie-august.

- nivelul de retragere actual al indicelui BETFI (el fiind cel mai avansat) este similar zonei nivelului de retragere Fibonacci de 38,2%, iar o spargere a acestui prag de suport ne poate determina sa estimam un viitor prag de rebound pe TS la nivelul de 50% Fibonacci, adica la 21.100 pct. ceea ce va insemna o depreciere fata de maxim de 38%. Puncte intermediare de REBOUND in acest interval ar fi intre nivelul de 24.000 si 21.000.

Brokerii au estimat initial aceasta corectie pana la un prag in zona nivelului de 25.000. Iata ca acesta a fost depasit destul de hotarat ceea ce nu ne da sperante ca minimul de vineri va fi si minimul anului.

Ne gandim acum … poate fi acest nivel un prag nou de suport destul de solid ? De ce nu ar fi pragul actual de 24.000 pct. un prag de rebound ? Daca cineva ar putea raspunde la aceste intrebari atunci nu ar mai sta pe blog si ar face multe supozitii.

Vom discuta mai tarziu acest aspect important pe care toata lumea va dori sa-l afle … Unde va intoarce bursa si unde va incepe revenirea pe crestere ?

Graficul zilnic al indicelui BETFI din ultimile 6 luni de zile

INTERPRETARE:
- fata de trendul urcator inceput in luna noiembrie 2009 dupa corectia cea mai mare a rally-ului ajustarea curenta fata de topul atins este in aceste momente sub pragul corespunzator nivelului de retragere de 61.8% Fibonacci, motiv pentru care va trebui sa monitorizam atent miscarile de saptamana viitoare.

Acestea ne vor arata daca scaderea va continua sau depasirea pragului de 25.000 este doar un pullback ce va marca o revenire deasupra acestui punct critic fara a fi convinsi ca noua ascensiune va fi consolidata.

Deci, dupa opiniile brokerilor si analistilor este posibil ca avand in vedere o asemenea corectie ce a depasit unele praguri de suport deja anticipate, s-ar putea sa vedem saptamana viitoare un mic rebound local tehnic, adica de cateva zile, insa temerile vor ramane in piata alimentate de mai multe stiri negative (somajul din SUA, viitoarele masuri austere din Romania, stabilitatea monedei euro etc.)

- daca vom analiza graficul zilnic vom mai observa ca indicatorii tehnici sunt la minimele zonei negative/de supravanzare si ne putem astepta la crearea unei divergente negative a histogramei MACD ce a mai incercat inca odata asa ceva acum cateva zile. Acesta ar fi un SEMNAL important de urmarit si ulterior actionat.

Pana ce ecartul histogramei nu defineste clar o asemenea divergenta pozitiva si RSI nu iese din zona de supravanzare nu putem discuta despre o intoarcere. S-ar putea sa se intample si luni, dar mai degraba marti si miercuri sapatmana viitoare cand pietele vor avea mai multe informatii, care sa sprijine noua tendinta.

CONCLUZIA FINALA :
Dupa o coborare mai mult decat agitata, as spune chiar fortata s-au creat conditii pentru o revenire tehnica a momentului, dar care nu va fi sustinuta imediat. Deocamdata sunt mai multe sanse ca pe TS minimele de vineri sa fie retestate si chiar depasite.

ULTIMA ORA :
1. Planul conceput vineri seara de catre cele 16 tari membre EURO s-ar putea sa relaxeze pe moment pietele de capital, insa investitorii asteapta masuri concrete atat in cazul Greciei cat si al altor tari cu probleme financiare.

2. FMI si-a facut temele, ramane de vazut cum vor aplica guvernanti romani masurile de austeritate stabilite cu acest prilej (25% reducerea fondului de salarii ale bugetarilor si 15% diminuarea pensiilor si sumelor alocate pentru asistatii sociali).

Acest lucru ar trebui sa fie benefic pentru bursa de doua ori : a) ca s-a ales din doua variante solutia care sa nu afecteze economia reala decat in masura in care se va reduce consumul corespunzator acestor reduceri de venituri si b) era de asteptat de mai mult timp ca deficitul bugetar sa fie SERIOS luat in atentie si sa fie reglat in functie de mersul actual al veniturilor bugetare.

Faptul ca bursa asiatica are CRESTERI destul de importante astazi trebuie inteles pe de o parte ca o revenire tehnica dupa scaderile destul de mari incepute anul trecut, cum ar fi cazul bursei din Shanghai si pe de alta parte ca in sfarsit tarile zonei euro si-au stabilit o strategie pentru revigorarea monedei euro “hartuita” in ultimile 14 luni de catre speculatorii valutari din toate pietele internationale. ACESTA poate fi un semnal de REVERSAL PUTERNIC de cateva zile.