CRACIUN FERICIT!
Am zis sa nu stric placerea unor cititori inainte de sarbatorile religioase de Craciun si am amanat pentru ziua aceasta un articol ce va scoate in relief un aspect pe care altii inaintea mea l-au sesizat nu numai odata, dar care a ramas neschimbat, invechut si nearmonizat cu normele tarilor ce au aderat de mult la UE.
Iata acum unii olandezii cer ca Romania si Bulgaria sa fie scoase din UE fiindca au multe probleme neintegrate cu legislatia acestei uniuni. Eu, in calitate de INVESTITOR as declara ca piata de capital din Romania este nearmonizata cu pietele de capital europene.
Dorim sa devenim o piata puternica, unii spun mai puternica decat cea din Polonia, insa nu avem implementate in normele actuale bursiere regulile de baza fara a exclude si unele instrumente si vehicule financiare pe care le folosesc de mult bursele din Frankfurt, Londra, Paris, Viena, Varsovia.
Bursa noastra functioneaza din nou in etapa actuala incepand cu anul 1995 si SINCER imi exprim nedumerirea privind imobilismul si lipsa de activitate a acesteia de a deveni o bursa moderna si puternica.
Cu cei cativa mii de investitori actuali, cu multe fonduri de investitii straine ce ne-au scos din lista atractivitatii bursiere sau si-au redus substantial expunerea pe bursa noastra ar trebui ca toate COMPONENTELE bursei autohtone sa se intrebe CAT MAI DUREAZA aceasta nepasare? si mai ales CARE ESTE DIRECTIA VIITOARE?
Subiectul spuneam este mai vechi si el este legat strans de modul in care operatorii economici listati la BVB raporteaza periodic sau mai ales la trimestrul III rezultatele economico-financiare.
Vom lua cele doua institutii OBLIGATE dupa lege sa stabileasca reguli si norme pe care ar trebui sa le respecte aceste societati economice si anume Ministerul Finantelor Publice si Comisia Nationala de Valori Mobiliare.
In cazul Ministerului Finantelor Publice s-au emis mai multe ordine care reglementeaza foarte clar cum se fac raportarile anuale si semestriale, insa in privinta raportarilor trimestriale ordinele emise de aceasta institutie se refera numai la AUTORITATILE PUBLICE, ministere si celelalte organe de specialitate subordonate administratiei publice centrale si locale.
LEGEA SUPREMA - LEGEA CONTABILITATII nr. 82/1991, republicata in 2008

Acest act normativ evidentiaza concret ca toate societatile comerciale sunt obligate sa organizeze contabilitatea proprie, cea financiara si contabilitatea de gestiune conform normelor MFP. Obligativitatea este de a se raporta anual pentru toate aceste companii situatiile financiare auditate, iar cele care sunt filiale ale societatilor-mama situatiile financiare consolidate.
ORDIN 3055/2009 - ARMONIZARE CU NORMELE EUROPENE

Pentru armonizarea normelor interne de contabilitate cu cele ale Directivei a IV-a a Comunitatilor Economice Europene 78/660/CEE din data de 25 iulie 1978 privind conturile anuale ale anumitor forme de societati comerciale si Reglementarile contabile conforme cu Directiva a VII-a a Comunitatilor Economice Europene 83/349/CEE din 13 iunie 1983 privind conturile consolidate MFP a emis in anul 2009 un alt ordin - Ordinul 3055 din 29 octombrie 2009.
Trebuie retinut ca in baza acestui ordin se stabilesc reguli privind situatiile financiare anuale ale operatorilor economici, cu cele 4 caracteristici: inteligibilitatea, relevanta, credibilitatea si comparabilitatea, cu formatul bilantului contabil si alte date/principii contabile, din care am extras doar un articol:
ART. 3
( 1 ) Persoanele juridice care la data bilantului depasesc limitele a doua dintre
urmatoarele 3 criterii, denumite în continuare criterii de marime:
- total active: 3.650.000 euro;
- cifra de afaceri neta: 7.300.000 euro;
- numar mediu de salariati în cursul exercitiului financiar: 50 întocmesc situatii
financiare anuale care cuprind:
- bilant;
- cont de profit si pierdere;
- situatia modificarilor capitalului propriu;
- situatia fluxurilor de numerar;
- note explicative la situatiile financiare anuale.
(2 ) Persoanele juridice care la data bilantului nu depasesc limitele a doua dintre
criteriile de marime prevazute la alin. (1) întocmesc situatii financiare anuale simplificate
care cuprind:
- bilant prescurtat;
- cont de profit si pierdere;
- note explicative la situatiile financiare anuale simplificate. Optional, ele pot întocmi
situatia modificarilor capitalului propriu si/sau situatia fluxurilor de numerar
Va recomand sa-l cititi INTEGRAL deoarece acest ordin explica detaliat toate elementele contabile din exercitiul financiar al unei entitati si il ajuta pe investitor sa inteleaga mai bine care este stadiul actiivitatii companiei si performantele acesteia, mai ales in viitor. Tot in el vom regasi si planul de conturi si bilantul consolidat.
ORDIN 2234/2011 - RAPORTARILE SEMESTRIALE, 1 ian - 30 iunie

Trebuie retinut ca acest ordin al MFP stipuleaza obligativitatea operatorilor economici (numite in acest caz entitati) de a face raportarile semestriale daca au CIFRA DE AFACERI MAI MARE DE 35.000 euro si ca termenul de raportare este de 45 de zile de la data incheierii exercitiului financiar respectiv.
ORDINUL 1865/2011 - RAPORTARI TRIMESTRIALE PENTRU INSTITUTII PUBLICE
Potrivit acestui ordin in anul 2011 au avut obligativitatea intocmirii raportarilor financiare trimestriale si lunare numai autoritatile publice, ministerele si celelalte unitati subordonate administratiei publice centrale si locale. Operatorii economici nu au aceasta obligativitate fiind lasata la bunul plac al acestora.
Avand in vedere aceste date ale MFP si constatand precum bine stiti ca multe entitati au raportat la Q3/2011 date cumulate pe ultimile 9 luni de zile (01 ian - 30 septembrie) fara a avea reglementari clare pentru acest gen de activitate ce priveste si decizia investitorilor la BVB am facut doua sesizari, una la BVB si a doua la CNVM.
RASPUNSUL BVB PRIMIT PE 7 DECEMBRIE
“Stimate domn,
In primul rand doresc sa va multumesc pentru interesul atent si consecvent pe care il acordati pietei de capital. Observatiile din partea investitorilor sunt extrem de importante pentru noi in vederea dezvoltarii pietei si a alinierii unor mecanisme si proceduri la cele mai bune practici in domeniu.
In al doilea rand, doresc sa imi cer scuze pentru raspunsul lacunar primit anterior.
Cu referire la observatiile punctate de dumneavoastra, va precizez urmatoarele:
- Raportarile contabile aferente raportarilor periodice (raport anual, semestrial, trimestrial) se intocmesc conform reglementarilor aplicabile emise de Ministerul Finantelor Publice si CNVM si prezinta indicatori financiari in versiunea cumulata (la 31.03, 30.06, 30.09, 31.12), o parte din acesti indicatori fiind publicati in sectiunea Informatii financiare/Raportari financiare a website-ului BVB. In mod suplimentar fata de reglementarile CNVM, emitenti listati pe piata reglementata prezinta rezultate financiare preliminare la 31.12, in perioada ianuarie-februarie a anului urmator.
- Formatul de prezentare a indicatorilor financiari pe perioade de comparatie, din cadrul raportarilor financiare interimare (semestriale si trimestriale) ale emitentilor listati, respecta principiile Directivei Transparentei, recomandarile CESR, precum si reglementarile aplicabile emise de Ministerul Finantelor Publice si CNVM, responsabilitatea pentru continutul raportarilor, in integralitatea sa, precum si maniera de prezentare a elementelor de continut apartinand insa fiecarui emitent listat.
- Nu in ultimul rand, doresc sa va comunic ca BVB va analiza oportunitatea unor cerinte suplimentare/recomandari privind prezentarea unor indicatori economico-financiari, continuti de raportarile intermediare (raport semestrial si trimestrial), inclusiv pe subperioade de comparatie.
In speranta ca am raspuns solicitarii dumneavoastra, va rog sa nu ezitati in a ne contacta pentru orice alte informatii suplimentare. De asemenea, doresc sa reiterez ca inputul participantilor la piata de capital makes us better, asa ca nu ezitati sa ne trimiteti pe viitor observatiile/sugestiile dumneavoastra.
Toate cele bune,
MARIANA CIUREL, MBA
Head of Marketing and International Alliances
34-36 Carol I Blvd, 14 Floor
020922 Bucharest, Romania
Tel: +40.21.307.95.00
Fax: +40.21.307.95.19
Mobile: +40.723.334.855
Email: mariana.ciurel@bvb.ro
Web: www.bvb.ro”
RASPUNSUL DE LA CNVM PRIMIT PE 12 DECEMBRIE
From: CNVM [mailto:cnvm@cnvmr.ro]
Sent: Monday, December 12, 2011 4:11 PM
To: ‘traian_stan@yahoo.com’
Subject: Raspuns CNVM
Va transmitem răspunsul direcției de specialitate, înregistrat la CNVM cu nr. DGS/19792/12.12.2011
CUM RAPORTEAZA COMPANIILE STRAINE LA Q3
Ei bine dupa ce ati vazut baza legala si apoi punctele de vedere ale institutiilor responsabile romane este bine sa vedeti ce presupune o entitate listata pe o piata de capital straina si cum au implementat pietele straine aceasta obligatie a companiilor listate de a raporta rezultatele financiare obtinute la nivel trimestru, semestru si anual.
PREZENTAREA REZULTATELOR LA Q3/2011 LA JP MORGANN CHASE
Pe data de 13 octombrie 2011 Douglas L. Braunstein (CFO) si James Dimon (Chairman and CEO) au prezentat rezultatele companiei americane pentru perioada 01 iulie - 30 septembrie 2011 (the third quarter) si asa cum se vede din articolul scris in MorningStar acestia s-au referit numai la rezultatele pentru lunile trimestrului III comparativ cu cele ale trimestrului anterior (trim. II), dar si la Basel I si Basel III ratio.
Fac apel public la cei de la BVB si CNVM, care s-au invrednicit sa-mi dea raspunsurile de mai sus si voi adauga la cele spuse lor telefonic sa urmareasca aceasta prezentare si sa vada care este diferenta privind transparenta unei companii listata pe o piata puternmica si dezvoltata care este Wall Street si modul “amestecat” al raportarilor majoritatii emitentilor romani.
Cine va dori sa compare rezultatele companiilor romanesti cu cele straine se va “LOVI” destul de dur de aceasta INCOMPATIBILITATE a modului de raportare la Q3: trimestru vs 9 luni cumulate si se va lasa pagubas de a mai face comparatia, iar daca va dori sa ia o decizie de investitii in dinamica evenimentelor actuale cand nici o luna nu corespunde cu alta, dar un trimestru si mai ales dupa 9 luni de zile, atunci se va lasa pagubas.
Daca veti urmari tabelul de mai jos privind raportarea trimestriala la Q3/2011 de la JP Morgan Chase veti observa ca acest raport TRIMESTRIAL este cu adevarat TRIMESTRIAL si foarte edificator, dar mai ales decizional la nivel investitional.

Voi mai da inca un exemplu de raport trimestrial la Q3 si voi alege o companie europeana cunoscuta si anume Siemens AG din Germania, care dupa cat se observa contine atat data la trimestru cat si cumulat dupa primele 9 luni:

Pentru a nu o mai lungi prea mult, deoarece ni se pare ca diferentele sunt evidente, mai ales daca privim la raportul “trimestrial” al companiei romanesti Transelectrica (TEL) de mai jos, este bine sa tragem concluziile:

CONCLUZII:
Multi brokeri si analisti ai firmelor de brokeraj au cunostinta de aceste diferente privind transparenta datelor raportate de emitetii BVB, insa in ciuda unor propuneri venite din partea unor asociatii printre care si cea a institutiilor fondurilor nebancare (AIFN), dar care a ramas nefinalizata, nu s-a mai vazut nimic in acest sens.
Acum este perioada sarbatorilor de iarna insa gandul meu este de a INITIA un proiect de modificare a regulamentului 1/2006 de la CNVM privind modul de raportare periodica a emitentilor care sa corespunda cu normele pietelor de capital europene angrenand in aceasta operatiune toate componentele bursei: CNVM, BVB, Brokeri, analisti, investitori si asociatii de profil.
Trebuie sa miscam ceva in aceasta INERTIE ce dainuie pe bursa de ani buni de zile si sa facem sa se miste mai repede, iar acest lucru nu se poate face decat impreuna.