Pentru a analiza situatia actuala a economiei globale vom prezenta cativa indicatori sau indici agregati care ne pot scoate in relief acest aspect.

1. INDICELE TED SPREAD
In primul rand vom discuta despre indicele TED SPREAD despre care nu am mai vorbit o perioada deoarece trendul parea destul de clar. Acum situatia se prezinta putin intr-o alta lumina si va trebui sa-i vedem evolutia, dar mai ales tendinta.

Graficul zilnic al indicelui TEd SPREAD pe ultimii 3 ani (sursa Bloomberg)

Ne amintim ca indicele “TED Spread” este o măsură a riscului de credit pentru împrumuturile interbancare. Acesta reprezinta diferenţa între: 1) rata dobanzii pentru certificatele de trezorerie SUA de trei luni şi 2) rata dobanzilor imprumuturilor interbancare de trei luni de la bursa din Londra, adica rata donbanzii aferente creditului (LIBOR).

Cu cat este mai mare TED Spread cu atat bancile percep riscul mai mare la imprumuturi.
Certificatele de trezorerie din SUA (T-BILL) se percep ca imprumuturi cu risc 0 deoarece teoretic guvernul SUA, in lipsa lichiditatii, poate tipari oricand bani pentru a acoperi aceste dobanzi si imprumuturi la maturitate.

Ceea ce nu se spune sau nu se stie de toata lumea este ca aceasta tiparire masiva de bani americani poate duce la INFLATIE si deci la bani mai ieftini primiti de cei care imprumuta (cheap money). Acesta este insa un risc potential, dar si real pentru T-BILL. Important este ca dobanda la certificate sa acopere la scadenta/maturitate devalorizarea monedei in care se face decontarea.

In acelasi timp o dobanda foarte mica si aproape de 0 la certificatele T-BILL reprezinta faptul ca oamenii/investitorii/bancile creditoare accepta sa pastreze banii in siguranta cel putin 3 lunichiar daca nu primesc dobanda pe sumele imprumutate. Aceasta inseamna un nivel mare de aversiune fata de riscuri si deci conditii de creditare foarte stranse, rigide chiar.

Pe de alta parte o crestere a dobanzii LIBOR in dolari inseamna ca instrumentele financiare cu dobanda variabila sunt din ce in ce mai scumpe. De exemplu dobanzile la creditul ipotecar, creditul auto sau cardul de credit sunt strans legate de dobanda LIBOR si acestea au o influenta directa.

INTERPRETARE :
- nivelul actual al indicelui de 13.7338 este mult mai jos decat cel prezentat acum exact trei ani, adica in perioada dinainte de recesiune (25.6148 din 27.02.2010) si aceasta inseamna o relaxare a creditului bancar, in general, la nivel international.

- nivelul maxim atins aproape de jumatatea intervalului la 463.617 (10 octombrie 2008) a insemnat si o luna de scaderi importante pe toate pietele financiare si a fost realizat dupa anuntarea falimentului marii banci americane Lehman Brothers pe 15 septembrie 2008 cand DJIA a coborat cu 500 pct. inregsitrand - 4.4%.

Cea mai mare scadere a indicelui american a fost totusi pe 29 septembrie 2008 cand scaderea a fost de 7.0%, iar aceste avalanse de scaderi a urcat aversiunea fata de riscuri a bancilor la cote istorice.

- concluzia este ca sistemul de creditare international s-a imbunatatit semnificativ dupa ce indicele TED SPREAD si-a atins punctul critic al recesiunii, insa, in ciuda unor valori atractive/stimulative se pastreaza in pietele financiare unele temeri, care pot repune pe tapet o noua aversiune fata de riscuri mai ales ca surprize gen Grecia pot apare oricand.

Parerera mea este ca ciferele pe hartie spun UNA si situatia din spatele lor spune ALTA. De aceea vom sonda mai departe si alti indicii/indicatori globali.

2. Indicele LEADING ECONOMIC (LEI)

Asa dupa cum se observa acest indice care indica sensul cresterii economice a crescut cu 0.3% in ianuarie realizand a 8 luna de crestere. Comparativ insa cu ritmul de crestere anterior de 1,2% din luna decembrie 2009 constatam o scadere a acestui “impuls” economic, iar cauza acestei evolutii ramane in continuare somajul.

La fel putem observa cum nivelul indicelui din perioada august 2009 - ianuarie 2010 (6 luni) s-a redus la 4.8% de la 6.2% inregistrata in perioada aprilie - septembrie 2009.

Ceea ce putini au observat este ca un indicator de baza din cei 5 indicatori ai indicelui LEI care au crescut si anume piata de capital vazuta prin prisma evolutiei indicelului S&P 500 apare in raportul acestui indice de 9 pagini ca a performat de la 1110.38 la 1123.58, adica a crescut cu 1.18% cand de fapt in luna ianuarie indicele a avut un declin de 3.7% (de la 1115.10/31 dec 2009 la 1073.87/29 ian 2010).

In acest caz este putin probabil sa dam crezare intocmai datelor/cifrelor prezentate in luna ianuarie pentru indicele LEI si sa facem o comparatie a acestui indice in paralel cu evolutia S&P 500.

Dupa cum se observa putem trage la fel de usor concluzia ca indicele LEI este cel care urmareste piata de capitala, iar indicele S&P 500 anticipeaza evolutia economiei.

Mai constatam pe grafic un alt indice CEI care masoara conditiile curente economice din SUA. Pentru luna ianuarie 2010 acesta creste doar cu 0.2%, iar daca analizam lunile anterioare vom observa o evolutie foarte lenta in ultima perioada ceea ce inseamna ca situatia economica actuala nu prezinta semne evidente si stabile de revenire.

Deci, la acest din urma indice, dar si la indicele LEI constatam o incetinire a consolidarii economice ceea ce conjugat cu TED SPREAD nu prea se potriveste ca tendinta. Adica avem conditii de relaxare a creditarii, dar interventia acestui sistem de finantare nu se regaseste destul de SOLID si in mersul economiei americane, mai ales in acest an.

De asemenea putem spune ca cresterile la indicele LEI din lunile de la mijlocul anului 2009, inclusiv Q3, se datoreaza in special rezultatelor planurilor de salvare ale lui Obama, iar cand acestea s-au redus atunci s-a redus si cresterea ceea ce inseamna ca daca economia ramane pe propriile picioare sunt sanse slabe de revenire.

PRIMA CONCLUZIE :

Comparand evolutiile celor doi indici - TED SPREAD si LEI - putem spune cu certitudine ca economia SUA inca nu este stabila si mai are drum lung pana la revenire.

Inainte de a trece la urmatorul indice voi prezenta inca un grafic facut de institutul din SUA Consumer Metric, care ne prezinta o alta infatisare a cresterii economice din aceasta tara din ultima perioada

Graficul ne prezinta indicele cresterii zilnice calculat de acest institut si datele comunicate de BEA pentru GDP. Putem observa o diferenta destul de importanta care ne prezinta evolutia curenta a economiei SUA in functie de cresterile zilnice si care difera radical de raportarile trimestriale gen Q4/2009 fata de Q4/2008 cand stim foarte bine ca in acel trimestru Q4/2008 economia SUA a avut poate cel mai abrupt declin economic si financiar.

In fapt nici piata americana nu a reactionat asa precum au sperat unii analisti la revizuirea datelor preliminare despre GDP-ul din trim. IV 2009, chiar daca aceasta a fost in crestere de la 5.7% la 5.9%. De ce ? Deoarece aceste date erau continute de preturile actuale din piata.

3. Indicele S&P Case - Shiller Home Price Index

Acesta a fost comunicat de agentia Standard and Poor’s pe 23 februarie 2010 si se refera la datele din decembrie 2009
Prior / Actual
10-city, not SA - M/M change -0.2 % / -0.2 %
10-city, Seas. Adj. - M/M change 0.2 % / 0.3 %
10-city, not SA - Yr/Yr change -4.5 % / -3.1 %
S&P/Case-Shiller Composite 10 158.49 / 158.18
S&P/Case-Shiller Composite 20 146.28 / 145.90

Ceea ce nu se vede din grafic dar rezulta din datele statistice prezentate in acea zi de Standard and Poor’s este ca pretul caselor continua declinul si acesta rezulta din scaderea pretului fata de luna noiembrie 2009 cu 2,5%. Toata lumea compara cifrele cu trimestrul sau luna anului precedent dar foarte putini se uita la evolutia fata de lunile anterioare, ale perioadei curente pentru a vedea CORECT in ce pozitie suntem in aceste momente.

“The S&P/Case-Shiller U.S. National Home Price Index, which covers all nine U.S. census divisions, recorded a 2.5% decline in the fourth quarter of 2009 versus the fourth quarter of 2008. This is a significant improvement over the annual rates reported in the first, second and third quarters of the year, at -19.0%, -14.7% and -8.7%, respectively. In December, the 10-City and 20-City Composites recorded annual declines of 2.4% and 3.1%, respectively. These two indices, which are reported at a monthly frequency, have seen improvements in their annual rates of return every month since the beginning of the year”

4. Falimentele din sistemul bancar american

Daca vom compara evolutia falimentului bancar actual din SUA cu cel din recesiunea anului 1989 cand s-a atins un top al acestui fenomen de peste 530 falimente in domeniu vom observa ca de la inceputul recesiunii actuale numarul bancilor monitorizate de FDIC si care au dat faliment pana in prezent sunt de 183 (15 in 2008, 148 in 2009 si 22 pana in prezent in 2010). Numai cele 22 falimente din anul 2010 a costat FDIC cca. 4 mld. dolari.

In prezent numarul bancilor incluse in lista de monitorizare a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) a ajuns la 702 la sfarsitul lunii decembrie 2009 si acesta continua sa creasca.

Probabil ca nu se va mai atinge maximul din 1989 deoarece conditiile de desfasurarea ale recesiunii si masurile de salvare aplicate de guvernul Obama difera, insa putem spune ca inaintea atingerii maximului de 534 falimente bancare din 1989 am putut constata atingerea unui maxim al ratei somajului in 1982.

Ei bine, din acest punct de vedere, prognozele anului 2010 nu sunt deloc favorabile sistemului bancar si vom vedea din trendul prezentat in graficul de mai jos ca exista un dram de adevar asupra acestei estimari mai putin pozitive a anului bancar 2010.

A TREIA CONCLUZIE

Sistemul bancar american, dar si cel din alte tari puternice, are mari datori inca nerezolvate (active toxice), provizioane in crestere, iar imprumuturile de la guvern vor trebui returnate. Activitatea operationala de baza este in scadere, iar marile profituri nu s-au realizat din creditarea economiei ci din activitatea de business financiar - investitii in instrumente financiare derivate, care prezinta suficiente riscuri. Deci avem un sistem inca instabil, care se va lansa foarte greu.

CONCLUZII FINALE :
1. Cred ca pe masura ce vor apare mai multe semne din care sa rezulte ca optimismul actual este unul “ORB” sau un optimism bazat pe drogul castigului efemer atunci atitudinea din piete se va schimba

2. Asa cum a fost un bubble al creditului subprime, asa poate fi un alt bubble (poate al actiunilor bursei din China) care sa trezeasca lumea la realitate ca in spatele acestor evenimente sunt interese mari ale oamenilor bogati, ale hedge funds, guverne, oameni pilitici puternici si care nu au la baza fundamentele economice.

3. Este posibil sa fie si adevarat sau doar mai mult o incercare de inoculare/manipulare a psihologiei investitorilor ca un al doilea “dip” al recesiunii va fi in partea a doua a anului 2010 si inceputul anului 2011. Nu trebuie sa credem 100% aceste estimari, insa nici nu putem ramane insensibili. Va trebui sa monitorizam mai atent datele macroeconomice globale si semnalele pe care le primim.

4. Sunt mai multe sustineri din partea brokerilor de la firme autohtone de varf (ING, Intercapital etc.), care spun ca deocamdata pietele vor mai creste pana in luna mai - iunie, dupa care BVB va avea o corectie majora. La fe de posibil sau mai putin posibil.

5. Pe de alta parte exista teoria ca rally-ul actual prezinta pe piata americana o ciclicitate de 16 saptamani si ca pe aceasta baza luna martie va fi de scadere inainte de inchiderea ciclului actual.

6. Analizele facute de altii sunt bune daca se adeveresc si in realitate, insa pentru a-ti da seama despre asa ceva trebuie sa astepti confirmarea. Asa ca cel mai bine este sa-ti faci singur analizele, iar concluziile vor fi conforme cu propria perceptie asupra pietei.

S-ar putea ca anumite concluzii de mai sus sa nu convina multora, insa, unele intrebari vor reusi sa fie puse de catre oricine :
- pe ce date ma bazez pentru a lua o decizie de investitie in continuare, adica in anumite momente importante ale evolutiei, mai ales cand majoritatea rezultatelor macro nu mai merg in ton cu cele anterioare ?
- cum trebuie sa interpretez aceste date, daca incep sa fie generalizate sau daca raman mixte ?

Voi spune doar ca piata are intotdeauna dreptate si ca evolutia din piata anticipeaza ceea ce se va intampla in economie avand incluse in preturi toate datele comunicate pana atunci. Problema este sa putem estima cat mai bine cu cat timp inainte si mai ales cum anticipeaza piata evolutia din economie. Aici este vorba de experienta fiecarui investitor si mai ales de logica/modul de gandire al acestuia.

Veti spune atunci …. Pai, sa nu ma mai bazez pe datele fundamentale deoarece acestea sunt deja continute de piata ?
Raspunsul este categoric favorabil cunoasterii si aplicarii datelor fundamentale ale emitentilor si mai ales datelor macroeconomice deoarece acum acestea sunt singurele care ne pot sustine o decizie de investitii pe termen lung folosind experienta anilor 2008-2009. Nimeni nu poate afirma acum daca nu vom mai avea in acest an sau in 2011 recesiune, sau daca vom avea cand si cum va fi.

Sunt cativa care au prezis in 2007 sau mai devreme recesiunea din 2008, iar acum vin sa spuna ca vom mai avea inca o recesiune in acest an si in 2011. Desigur, ca si in 2007 multi nu vor crede aceste teorii si acum ii vor ponegri pe acesti zvonaci. Cum se intampla de obiecei se formeaza doua tabere : ale credulilor - care in cazul nostru sunt pesimistii si cea a optimistilor, care inca spera ca lucrurile sa fie pozitive in ciuda unor semnale clare, fie si incipiente de diminuare a datelor valorilor macro.

Primii vor pune accent pe partea goala a paharului si a doua categorie pe cea plina fiecare incercand sa convinga pe celalalt ca el are dreptate uitand un lucru esential, ca … istoria isi urmeaza cursul ei firesc si NIMENI nu-l poate anticipa exact. Asa ca este bine sa fim cat mai aproape de fenomenul REAL si mai putin sa punem in fata sentimentele (de ex. “o sa fie cum simt/vreau eu sa fie”).

Probabil ca va veti intreba … unde este predictia pentru martie ?
Pai cred ca am raspuns mai sus prin cele doua gandiri inca nedominante : pesimistii vs optimistii, care nu au reusit sa se convinga despre directia actuala a burselor.
Vom avea in continuare o MARE INDECIZIE a pietei insotita si de o mare volatilitate.

Chiar daca vom avea fluctuatii acestea nu vor reusi sa defineasca un trend CLAR pentru o perioada mai mare de timp.

Am incheiat si a treia saptamana din luna februarie a acestui an si pot spune ca am avut parte de evenimente interesante pe toate pietele de capital pornind de la cele de actiuni si ajungand pana la piata FOREX, cu care de altfel voi incepe aceasta analiza saptamanala.

Dolarul american se intareste numai pe baza politici FED
Actiunea FED de joi 18 februarie poate fi doar inceputul testarii pietelor financiare privind realizarea unui EXIT mai mare pentru retragerea masei monetare ce a devenit foarte lichida in ultimul an de zile.

Asa ca ridicarea ratei de discount de la 0.5% la 0.75% pentru impumuturile peste noapte - pe durata foarte mica de cel mult 2 zile (de urgenta) folosita mai putin de catre bancile comerciale nu poate fi decat un PRIM SEMNAL fata de pietele financiare ca in mod sigur vor urma si alte masuri monetare, ceva mai concrete, care sa sprijine intarirea monedei dolar.

La o prima vedere am putea spune ca intarirea dolarului ar dezavantaja exporturile din SUA si implicit revenirea pe crestere a economiei acestei tari. Insa, analizand mai profund problema vom vedea ca majoritatea produselor importate de SUA sunt din China unde firmele in cauza sunt americane sau au capital majoritar american ceea ce presupune in primul rand costuri mai reduse la consumatorul american.

Ce este rata de discount practicata de FED ?

Este rata dobânzii la care o instituţie financiară eligibilă poate contracta împrumuturi de fonduri direct de la o bancă Federal Reserve (vezi cele 12 banci FED care au sporit rata de discount).

Băncile comerciale ale căror rezerve scad mai jos decat rezervele minime obligatorii stabilite de consiliul FED pot utiliza aceste imprumuturi overnight pentru a corecta urgent acest deficit. Consiliului de administraţie al fiecărei bănci FED stabileşte rata de actualizare la fiecare 14 zile. Acest gen de imprumut este considerat ultima solutie pentru bănci, care de obicei fac imprumuturi intre ele.

Cum este folosit acest tip de imprumut ?
Fed foloseste rata de actualizare pentru a controla furnizarea de fonduri disponibile, care, la rândul său, influenţează inflaţia şi rata dobânzilor în general.

Cu cat sunt mai mulţi bani la dispoziţie/in piata, cu atat mai mult inflaţia se va putea produce mult mai usor. Creşterea ratei de discount scumpeste imprumutul de urgenta de la Fed.

Aceasta va reduce oferta de bani disponibili si implicit va duce pe termen scurt la cresterea ratelor dobânzilor la termen. Diminuarea ratei de discount are ca efect invers, aducând pe termen scurt, diminuarea ratelor dobânzilor la termen.

Asa ca, reactia pietei FX nu putea fi alta decat o intarire a dolarului american, care s-a resimtit in general la toate cotatiile cu celelalte monede perechi, dar in special cu moneda euro. In acelasi timp pietele dependente de dolar au crescut la randul lor asa cum s-a intamplat cu bursa din Londra unde indicele FTSE a crescut vineri semnificativ.

Sa vedem cum s-a materializat acest eveniment asteptat de mult de catre traderi, care isi doreau de mult timp o crestere a ratei dobanzii de referinta, dar si aceasta prima testare facuta de FED cu cresterea ratei dobanzii de discount reprezinta totusi o deschidere si o intentie in derulare pentru sprijinirea dolarului.

Graficul zilnic al cotatiei EUR/USD (in derulare, ora 18:15 GMT)

Dolarul a crescut si in aceasta saptamana totalizand cea de a 8 saptamana de cresteri. Fata de moneda euro inregistram a 5 saptamana de cresteri, cursul ajungand vineri la 1.3570 dupa operatiunea FED.
Daca privim la variatia zilei de joi 18 februarie vom constata o apreciere a monedei dolar de 0.9% la sfarsitul zilei de la O=1.3568 la C=1.3444 pct.

Fireste prin modificarea ratei de discount (una din cele doua rate practicate de FED) traderii se asteapta ca aceasta sa paveze drumul catre modificarea ratei de referinta de baza a FED si in acest caz traderii cumpara DOLARI pe toate pietele deoarece ei se asteapta ca aceasta moneda sa se aprecieze in continuare pe o volatilitate apreciabila.

Un grafic explicit al zilei de joi si vineri, adica din perioada aflarii cu surprindere de catre traderi a masurii FED si dupa aceasta zi, este prezentat mai jos :

Graficul EUR/USD la 15 minute din ultimile 2 zile (inca in derulare, ora 18.20 GMT)

Se observa cum a crescut dolarul in detrimentul monedei euro in ziua de joi 18 februarie 2010 in intervalul 20:45 la 21:00 ora din SUA (deci dupa ce s-a aflat si disecat stirea FED comunicata la ora 04:30 PM EDT).

Saltul de la cursul de 1.36182 la 1.34900 marcheaza o apreciere a monedei dolar de 1282 pipsi. Aceasta diferenta reprezinta ceva mai putin decat variatia medie maxima anuala a aceluiasi curs de schimb din anii dinainte de 2008 sau de 30% din variatia maxima (MIN/MAX) din toamna anului 2008, care a fost de 3600 pipsi. Deci una FANTASTICA daca privim intervalul in care s-a realizat (15 minute).

Este evident ca anuntul FED a surprins mai devreme traderii FX, care se asteptau ca aceasta masura sa fie facuta mult mai tarziu (unii spuneau de sfarsitul acestui an, adica cateva luni). In acelasi timp observam si o intarziere a REACTIEI pietei FX dupa aflarea stirii, deoarece intr-adevar o asemenea veste nu era credibila in aceste momente si de aici apriga miscare dupa digerarea acestui comunicat.

Nu ne vom uita la randamentul ce putea fi realizat si probabil ca unii l-au realizat, dar sunt convins ca multe SL au fost executate automat inregistrand mici pierderi sau mai mari de cei tamatori.

Constatam ca in ziua urmatoare, de vineri, cursul si-a revenit pana la 1.3578 pct. recuperand din miscarea apriga a zilei anterioare (de aici tragem o concluzie - fie folosim SL obligatoriu, fie nu ne panicam si asteptam ca trendul sa-si revina, dar nu intotdeauna aceasta teorie se aplica cu succes).

Evolutia CPI (indicelui pretului de consum)

Am vazut cum FED a intervenit pentru prima data pentru majorarea uneia din ratele cu care controleaza piata financiara demonstrand ca are incredere in economie de a se TINE PE PROPRIILE picioare si ca nu mai are nevoie de “bani ieftini”.

Cu toate acestea, asa cum a anuntat, FED va mai pastra o perioada rata de refinantare la nivelul cel mai de jos si acest lucru este inca posibil deoarece rata inflatiei se mentine la praguri convenabile.

Privind modificarea celei de a doua rate unii economisti o vad posibila in momentul in care rata somajului va incepe sa se stabilizeze si consumul se va consolida stimuland cresterea economica. Pana atunci, atat timp cat rata inflatiei nu prezinta un pericol pentru revigorarea economiei, exista toate sansele ca ea sa se mentina la acest nivel (0-0.25%).

Oricum primul semnal s-a dat si indicele CPI - al pretului de consum prezinta o situatie care sustine politica FED de a nu modifica rata dobanzii critice.
In luna ianuarie preturile de consum au crescut doar cu 0.2% pentru a 5 a luna consecutiv. Totusi, un lucru merita evidentiat - fara alimente si energie, pretul de consum a scazut pentru prima data fata de anul 1982 (vezi graficul de sus, indicele CORE).

CAUZA: somajul ridicat si deci o cerere redusa de consum. Fara cerere pretul de consum nu poate fi crescut de catre producatori si deci nici FED nu are motive sa creasca rata dobanzii critice pentru a reduce rata inflatiei

Cresterea indicelui de productie - un semnal pentru o revenire in forma de “V”

Daca vom dori sa urmarim corelatia dintre evolutia indicelui pretului de productie si ultimile 10 recesiuni economice din istoria SUA vom observa ca un rebound la nivelul productiei industriale anuale va MARCA si sfarsitul recesiunii economice din acea perioada.

Asa cum se vede pe grafic sfarsitul recesiunii economice din SUA este marcat prin schimbarea de trend a indicelui productiei industriale, care dupa ce a scazut in 2009 la nivelul cel mai de jos de dupa al doilea razboi mondial a inceput sa creasca destul de puternic trecand la inceputul anului 2010 pe usoara crestere pozitiva.

Exista mai multe semnale care spun ca revenirea economiei se va face sub forma de “V” si ca sunt putine sanse sa vedem curand o noua criza si deci o revenire, fie si temporara, a recesiunii economice.

Pana la proba contrarie nu avem semnale clare care sa contrazica aceasta teorie ce-si face tot mai multi adepti. Totusi, pana nu vom vedea o consolidare a cresterii economice si in special o stabilizare a somajului (deci un avantaj din partea cresterii noilor locuri de munca) nu putem spune SIGUR ca revenirea asa se va produce.

OBAMA vrea comisie pentru reducerea deficitului bugetar al SUA

Pe langa somaj, care este un pericol pentru o revenire economica mai rapida, SUA se confrunta si cu un deficit bugetar istoric, acesta ajungand la 10% din PIB. Nici anul 2010 nu pare a fi un an mai bun deoarece este planificat inca 0.6% in plus la deficitul bugetar fata de anul 2009.

Chiar daca tinta propusa de presedintele SUA (in evidenta scadere de popularitate) este de 8.6% deficit bugetar din PIB aceasta nu se poate realiza decat prin cresterea veniturilor ceea ce ar presupune o fiscalitate mai mare, deloc favorabila unei reveniri economice mai convenabile.

Romania locul 2 la asteptari, dar in scadere de atractivitate la nivel regional
Ultimile sondaje facute de Centrul de cercetare economica europeana din Germania (ZEW) impreuna cu Erste Bank arata ca indicele ZEW privind aşteptările din luna ianuarie a cca. 400 de specialişti financiari si investitori semnificativi pentru următoarele şase luni a înregistrat o scădere de 42,1 puncte, la 22,3 puncte, peste declinul de 38,6 puncte consemnat în regiunea Europei Centrale si de Est.

Indicele ZEW numit si indicele moralului/sentimentului investitorilor arata perceptia economica privind echilibrul dintre asteptarile pozitive (Romania are 66%) si cele negative (34% pentru Romania) in ceea ce priveste dezvoltarea economica pentru urmatoarele 6 luni de zile.

Cea mai mare scădere a fost înregistrată de Croaţia (de 48,7 puncte), urmată de România (42,1 puncte) şi Slovacia (41,7 puncte).

Polonia ramane cea mai atractivă ţară pentru investiţii străine directe, iar România ocupă poziţia a doua. Pentru economia României se asteapta o inrautatire in luna februarie cu 7,4 puncte, la 66 de puncte.

In acelasi timp indicele aşteptărilor pentru aceasta regiune a scăzut cu 38,6 puncte în februarie, la 20,5 puncte, adica mai putin decat declinul zonei zero de 41.9 pct. - la 20,8 puncte.

Trebuie spus ca media acestui indice este de 30. Deci ce este deasupra sau cu mult deasupra reprezinta o mare atractivitate pentru oamenii de afaceri.
O situatie la nivel global al acestor asteptari, dar si alti indicatori comparativi ii veti gasi pe SITE-UL ZEW.

Graficele indicatorilor la nivelul UE si CEE din perioada 07 ian - 18 ian 2010

La nivel UE si in lume

La nivel CEE

Urmatoarele raportari ale acestui centru serios de cercetari economice vor fi la datele prezentate mai jos si merita a fi urmarite din timp.

March 16, 2010
April 20, 2010
May 18, 2010
June 15, 2010
July 13, 2010
August 17, 2010
September 14, 2010
October 19, 2010

CAUZA scaderii atractivitatii : temerile ca problemele financiare ale Greciei se pot transmite si la alte tari cu dificultati bugetare. Culmea este ca Romania nu are un deficit bugetar asa de mare cum au alte tari de 10% si chiar peste 12% din PIB si de aceea se mentine in top. Ne putem inchipui ce reactie vor avea oamenii de afaceri daca tinta de deficit bugetar nu va fi indeplinita.

Deja cele 4 tari europene, care au probleme cu deficitul bugetar, au fost grupate cu denumirea de PIGS - Portugalia, Irlanda, Grecia si Spania. Unii se gandesc sa adauge la aceasta grupare si Italia, care are datorii foarte mari. In aceasta situatie este firesc ca temerile sa se accentueze.

CONCLUZII FINALE :
- Dupa un sentiment destul de optimist al investitorilor din zona europeana acesta a fost mult redus datorita problemelor legate de deficitele bugetare si marile datorii ale unor state din UE. Constatam acum o punere in alerta a tendintei oamenilor de afaceri de a-si misca masiv capitalul spre tarile CEE, insa acesta este numai temporar.

IATA SI PREDICTIA ACESTEI ANALIZE :
- manevra surprinzatoare a FED din saptamana deja incheiata nu va conduce in mod automat la un nou RALLY deoarece traderii s-au cam lamurit ca nu este vb de rata de baza FED. Insa acest POSIBIL RALLY a fost testat si IN MOD SIGUR cand FED va ridica dobanda critica vom simti o CRESTERE puternica si pe o perioada mai mare de timp (de cateva zile sau saptamani) a pietelor de capital, in general.

- indicatorii macro cercetati de firme specializate trebuiesc urmariti tot mai atent deoarece ei se vor regasi in masurile bancilor centrale. O tendinta anume la un indicator macro (de exemplu inflatia) poate determina o masura de politica monetara. Cei care tranzactioneaza pe piata FOREX se ghideaza si chiar anticipeaza masurile bancilor centrale urmarind si coreland datele macroeconomice la nivel international.

Oricum s-a vazut ca sunt si miscari in piata “SURPRIZA” din partea FED, care ii prind pe majoritatea traderilor descoperiti si de aceia acestia trebuie sa respecte cele 5 reguli de AUR ale FOREX-ului.

Care sunt acestea si cum le putem folosi, mai ales pe pietele cu riscuri, data viitoare.

Asa ca pietele vor continua sa aiba volatiliati mari si saptamana viitoare, presarate cu unele corectii, dar si tatonari ale maximelor anterioare fara a avea un rally deosebit, ci unul calm si temporar. NU trebuie sa neglijam masurile FED de aici inainte, mai ales ca avem deja un PRIM SEMNAL de tatonare a pietelor care sunt la randul lor sub presiunea unei mase monetare masive.

NU trebuie sa tratam cu indiferenta faptul ca avem o asa mare lichiditate in piata, care s-a creat in timp de cel putin 1 an de zile, iar bancile centrale sunt constiente ca va veni timpul marelui EXIT pentru a retrage aceasta lichiditate tot mai greu de controlat.

Am inceput mai devreme acest material, chiar daca nu s-a incheiat inca saptamana deoarece avem vesti importante de analizat.

PIB-ul pe trim. IV din 2009 sub estimari
Da, la Q4/2009 PIB-ul Romaniei este cu 1.4% mai jos decat cel din trimestrul III/2009 fiind astfel sub estimarile unor analisti care dadeau ca sigura o crestere de 0.6% (vezi opinia specialistilor de la ING).

Daca privim anualizat, adica cat este PIB-ul la nivelul anului 2009 fata de cel din 2008 cand acesta a crescut cu 7.1%, ei bine situatia arata o scadere de 7.2%. Tot scadere observam si la nivel perioade similare Q4/2009 fata de Q4/2008 care este de 6.6%.

CONCLUZIA : Romania este inca in recesiune economica si acest lucru se vede si se va vedea in continuare pe bursa autohtona. Este posibil ca sperantele unor politicieni privind o crestere semnificativa a PIB in trim. I/2010 sa fie inselate, mai ales in conjunctura internationala actuala, care nu este deloc stimulatoare.

Asa ca daca vom compara optimismul putin excesiv al unor bancheri (vezi declaratia cu cresterea de 3% de joi a lui Giovani de la filiala unei banci italiene) vom observa lipsa acestora de obiectivitate si o incercare SLABA de a influenta pe cei din jur. Manipularea prin presa cred ca s-a diminuat substantial de cand observam cu ochii nostri ce se intampla REAL in jur.

Rata INFLATIEI in crestere, dupa ce tinta anului 2009 a fost depasita
Nu stam bine nici la rata inflatiei deoarece nu am reusit sa stabilizam cresterea preturilor in luna ianuarie cand nivelul acestora a urcat cu 1.68%. Acest avans este unul dintre cele mai mari din ultimii 4 ani si 9 luni cand acesta a fost de 1.8%.

In acest fel constatam o crestere a ratei anuale la nivelul de 5.2%. Mult sau putin … vom vedea prin masurile adoptate de BNR, dar mai ales de Guvern, care a contribuit substantial la cresterea inflatiei prin cresterea accizelor la marfurile nealimentare importate (tigari, combustibili) si electricitate. Acestea majorari de accize au adus un spor de 3.2% la nivelul ratei inflatiei actuale.

Investitiile straine directe s-au redus cu 50%, adica acestea au fost de 4.89 mld. euro
Stim ca volumul acestor investitii este important pentru reducerea deficitului de cont curent, care s-a redus la randul sau dar nu suficient de mult pentru a asigura o stabilitate financiara. Acesta a scazut anul trecut cu 68.7%, scadere care a fost mai mica decat contractia din luna noiembrie 2009. In prezent acest deficit este de 5,05 mld. euro.

Nivelul sustenabil al deficitului de cont curent este cuprins intre 8% si 10% din PIB, a spus Ionut Dumitru, economist sef la Raiffeisen Bank, cu ocazia unui seminar pe aceasta tema organizat de BNR. Acesta este nivelul care permite o dezvoltare a economiei fara probleme.

De asemenea cresterea productivitatii si a economisirii contribuie la scaderea acestui deficit. Acestea din urma sunt in usoara crestere si ele au fost evidentiate in luna decembrie 2009 si ianuarie 2010.

In anul 2008 specialistii spuneau ca :
“Ajustarea deficitului de cont curent necesita un curs mai depreciat fata de nivelul actual. Cu alte cuvinte, pentru a reduce deficitul de cont curent cu 2% din PIB, este nevoie de un curs de aproximativ 3,8 RON/EUR pe o perioada de 1-2 ani”, spunea Nicolaie Chidesciuc, senior economist ING Bank.

Iata, mai avem inca un an si cursul de schimb leu/euro nu da semnal ca ar vrea sa se ajusteze la 3.8 lei/euro, poate ii va conveni mai mult la nivelul de 4.1 lei/euro, insa se vede ce acest deficit scade in cele din urma.

De ce insist pe analiza deficitului de cont curent ?
Poate este mai bine sa definim ce este deficitul de cont curent de care se leaga multi analisti, economisti etc. cand evalueaza potentialul economic al unei tari.
El reprezinta suma a 3 elemente :
1. deficitul comercial (suma importurilor - suma exporturilor de bunuri si servicii), care detine ponderea cea mai mare din acest indicator macroeconomic.
2. deficitul la balanta veniturilor
3. datoria externa a Romaniei.

In primul rand acesta este unul din componentele balantei de plati a unei tari, la care se uita in primul rand agentiile de rating straine cand le acorda calificativul de RISC de tara. Putem spera pe aceasta baza a reducerii deficitului de cont curent ca sunt sanse sa putem spera la un rating mai bun in urmatoarele luni.

In al doilea rand s-a emis de prea multe ori ipoteza ca problemele Greciei se pot transfera si la unele tari din zona, exemplele respective vizau in primul rand Romania cat si Bulgaria.

Ce vreau sa spun este ca se face prea mare caz din asa ceva si deocamdata tara noastra nu se poate compara cu Grecia unde deficitul bugetar a ajuns la 12.7% din PIB si la o datorie publica de 300 mld. euro (125% din PIB).

Comparativ cu datele comunicate de Eurostat in luna ianuarie, deficitul de cont curent al celor 27 state membre este de 0.9% la Q4/2009 din PIB-ul tarilor respective.

Economia Germaniei inca nu a iesit din recesiune
Conform raportarilor preliminare privind cresterea economica la Q4/2009 din unele tari europene situatia nu este la fel de buna ca la Q3/2009 cand acestea s-au grabit sa declare public ca au iesit din recesiunea economia.

Probabil ca unii se vor intreba de ce trebuie doua trimestre consecutive de crestere a PIB pentru a spune ca tara respectiva a iesit din recesiune. Raspunsul se leaga de acelasi considerent ca si in cazul intrarii in recesiune, cand dupa doua trimestre de contractie economica se delimiteaza aceasta stare de fapt.

Iata ca economia Germaniei, dupa ce a raportat o crestere de 0.7% la Q3/2009, trebuie sa recunoasca acum ca nu a scapat de recesiune mai ales ca GDP-ul acesteia la trim. IV/2009 este 0% fata de trimestrul anterior si mai jos cu 0.2% fata de estimari. Anul 2009 mai are pentru GDP o scadere de 1.7% fata de cifra anualizata de la Q3, care a fost de 4.7%.

Chiar daca Finlanda a inregistrat o crestere la Q4 de 0.2% la nivel an 2009 GDP-ul acestei tari este pe scadere la 5.3%, nu departe de cel al Romaniei pe anul 2009, adica o contractie de 7.2%.

Grecia, tara despre care se spune atat, are la Q4 o scadere de 0.8% si anualizat o contractie de 2.6%

Franta, a carei economie impreuna cu cea a Germaniei realizeaza 50% din zona euro a avut o crestere de 0.6%, mai mare decat cea de la Q3, care a fost de 0.3%, dar si fata de estimari, care au fost de 0.5%. Anualizat Franta inca are o contractie de 0.4% la nivelul anului 2009.

La fel ca si Germania, Italia dupa ce a raportat o crestere la Q3 de 0.6% fata de trimestrul anterior, iata ca la Q4 GDP se contracta cu 0.2% ramanand pe minus 2.8% la sfarsitul anului 2009.

Exemplele ar putea continua. Insa, in timp ce unele tari isi consolideaza pozitia de stabilitate economica iesind efectiv din recesiunea economica, alte tari, printre ele si tari puternice, raman in zona economiilor instabile care necesita inca 2 trimestre consecutive de crestere pentru a iesi din recesiunea economica.

UNDE VA FI REVENIREA REALA GLOBALA ?
Pe acest fond al raportarilor mixte din Europa ne punem intrebarea unde poate fi REVENIREA din recesiunea economica, acesta fiind un punct de reper pentru o acumulare mai mare in pietele de actiuni.

Un posibil raspuns il gasim in graficul de mai jos realizat anul trecut de Barclay Capital si care ne ofera, in conditiile actuale o si mai mare convergenta spre estimarile de atunci.

Concluzia : specialistii firmei Barclay au facut in toamna anului 2009 o comparatie a evolutiei indicelui american S&P 500 din doua perioade ce par similare si anume 2000-2004 si 2007-prezent si au estimat ca anul 2010 va fi anul revenirii si ca inainte de a se intampla asa ceva vom avea o corectie in trepte destul de importanta al carei minim va fi si minumul anului. Dupa grafic putem estima acest prag prin luna august, adica dupa cca. 3 ani de la inceputul RECESIUNII.

Ei au estimat o similitudine intre evolutiile anului 2004 cu cele pe care le poate avea anul curent. Deprecierea estimata in prima parte a anului 2010 s-ar putea realiza de la un top din zona 1250 (daca pastram ecartul si miscarea trendului proportionale intre perioade), la un minim in zona 1000 pct. ceea ce inseamna o scadere de 20%.

Acum, daca privim evolutia indicelui S&P 500 dupa data estimarii si pana in prezent vom observa ca ascensiunea acestui indice a inceput sa se plafoneze si se pare ca nu va atinge asa curand topul pe care-l putem estima daca respectam evolutia anului 2004.

Ce inseamna acest lucru, aceste diferente ?
Ca perceptia investitorilor nu mai este asa de optimista fata de unele estimari privind o revenire mai rapida din recesiunea economica si chiar daca exista la unele tari aceasta nu este suficient de consolidata.

Ca, dupa o asemenea evolutie de consolidare a preturilor, scaderile ce pot veni in urmatoarea perioada nu pot avea o evolutie abrupta, agresiva si nu in multe trepte. In acest caz imi pastrez punctul de vedere pentru un minim al anului la indicele S&P 500 cel mult in zona 956,6 pct., care corespunde unei deprecieri maxime a anului 2010 de 16.8% fata de maximul de 1150 pct.

Este o estimare si as spune un pct de orientare in piata pentru viitoarele decizii. Oricum si asemanarea cu anul 2004 este una tot de orientare, este ca si cum un om fara busola incearca sa se orienteze totusi dupa “stele”, cele care au existat si in trecut.

Da, recunosc piata acum pare putin dezorientata ca si cum si-ar fi pierdut busola si cum se intampla in aceste momente analistii incearca diverse metode de a anticipa o noua directie a pietelor. Dupa opinia mea, ce poate sta mai bine la baza unei decizii este analiza fundamentala si cu atat mai mult acum cand datele raportate nu sunt pe masura asteptarilor.

Evolutia macro la nivel UE
Asa ca pentru a fi mai bine orientati asupra evolutiei viitoare sa mai privim cateva grafice la nivelul economiei Europene spre care ar trebui sa ne orientam mai mult dupa ultimile stiri din piata folosind rapoartele Bancii Centrale Europene (BCE).

Nivelul cresterilor pe actiune la piata Wall Street si pietele europene.

Concluzii :
- daca privim la castigul procentual pe actiune din ultimii 5 ani vom observa ca bursa americana are un randament putin mai bun pe termen scurt (1 an), dar mult superior pe termen lung.

- diferenta procentuala este de 7% pentru castigul pe termen lung si scoate in relief o perceptie mai buna a investitorilor fata de potentialul economiei din SUA comparativ cu cea din zona euro unde asteptarile nu sunt asa de bune.

Nivelul indicelui Dow Jones Euro Stoxx pe sectoare economice

Concluzii:
- ponderea cea mai mare in acest indice global o reprezinta sectorul financiar (27.75), industrie (12.3%) si bunuri de consum (11.9%)

- cea mai mare variatie negativa a preturilor actiunilor emitentilor din aceste sectoare au avut-o sectoarele financiare in trim. I/2009 (35%) si sectorul produse de baza, in acelasi trimestru cu 26%.

- totusi indicele a avut scaderea maxima in trim. IV/2008 cand s-a depreciat cu 21.2% in 3 luni de zile.
- cea mai buna apreciere a avut-o la nivel trimestrial sectorul financiar care a crescut cu 34.2% la trim. II/2009 si cu 32.4% in urmatorul trimestru. Al doilea sector cu cresteri trimestriale importante a avut-o sectorul industrial cu 26.4% in trim. III/2009, care ulterior a suferit o ajustare de 5.7%.

Putem spune ca in trim. III/2009 indicele s-a apreciat cel mai mult cu 20.7%, iar luna octombrie a fost o luna de scaderi generale cu exceptia sectorului de bunuri de consum ce si-a pastrat un avantaj de 0.6%.

Daca ne vom rezuma la luna noiembrie 2009 vom constata ca sectorul financiar cunoaste o noua ajustare negativa de 0.9%, iar celelalte sectoare se aprecieaza ponderat.

Averea populatiei in zona euro

Concluzii :
- observam o diminuare a deprecierii variatiei avutiei financiare nete si a valorii acesteia la nivel populatie din Europa de la -12% la -3% respectiv -6%, prima fiind si cea mai mare din ultimii 10 ani.

- pe masura ce avutia neta a populatiei isi revine sau creste, revine si pofta acesteia de a-si plasa economiile in diverse instrumente financiare cu riscuri diferite.

Increderea consumatorului din Europa

Concluzii:
- vom face referire doar la indicele de incredere al consumatorilor, care a ajuns la mai putin de -0.5% si la indicatorul de incredere in comert, care si acesta a crescut ramanad totusi in zona negativa (-3%) foarte aproape de linia 0 de echilibru.
Din aceste puncte de vedere putem extrage ideea ca se simte o revigorare a consumatorului, dar inca nestabilizata pentru a ne putea baza prea mult pe acest sector al PIB.

CONCLUZII FINALE:
Putem face orice estimare dorim, fie pe termen scurt sau fie pe termen lung. O singura caracteristica iese in evidenta - deprecierea sentimentului pietei bazat pe inselarea unor asteptari, mai putin la nivel financiar SUA si ceva mai mult la nivel UE.

Atat pesimistii cat si optimistii vor specula orice stire mai importanta in favoarea celui in cauza. Cu toate acestea inclin sa cred ca adevarul din economia reala sprijina deocamdata mai mult balanta pesimista fara a spune ca optimismul nu poate reechilibra balanta.

Pentru mine pe TS este evident ca optimismul are nevoie de mult mai mult pentru a reveni in piata cu acelasi aplomb pe care l-am vazut in partea a doua a anului 2009.

Sunt convins ca nu s-a spus totul la aceste comunicate PRELIMINARE de la Q4/2009 si ca la raportul de final de an situatia se poate schimba intr-o mai mare privinta. Trebuie sa fim constienti ca intreruperea planurilor de salvare sau diminuarea acestora (ele fiind si suportul optimismului din piata de la Q2, Q3 si foarte putin la Q4) vor avea un efect mai putin pozitiv.

Asa ca eu vad o CONSOLIDARE MAI LUNGA si destul de fluctuanta, fara a depasi insa niste praguri surpriza. La ce ma astept ….. la o masura din partea bancilor centrale, care se vor gandi pe parcursul urmatoarelor 3 luni la o regandire a politicilor monetare in concordanta cu cresterea inflatiei.

Pentru inceput voi face cateva referiri la un eveniment, pentru care am vrut sa ma implic asa cum trebuie si dupa cum vor simti cititorii acestui blog, asa voi face si de aici inainte pentru anumite evenimente demne de luat in seama pentru piata de capital autohtona si care imi vor sta la indemana.

CURSUL ONLINE SIBEX PORNESTE CU DREPTUL
Am incercat dupa puterile mele sa-mi sprijin obiectiv prietenul de la Sibex - Darius Cipariu - ca incercarile lui de a promova bursa din Sibiu sa dea rezultatele asteptate. Eram nefericit si chiar SUPARAT cand cineva mi-a spus urmatoarele :

” …. cursul este strict introductiv, le explica celor care nu stiu ce este Sibex si contractele futures. Din acest motiv nu prea se potriveste cu profilul ….. unde cei care scriu/citesc zilnic stiu ce este Sibex-ul. Este mai mult pentru cei care nu au habar, nu pentru cei cu experienta in tranzactionare “

Nu voi intelege si nu voi fi de acord cu aceste explicatii, care nu tin cont de un efort comun pentru dezvoltarea pietei de capital. Sunt convins ca mai mult de 60% dintre investitori nu stiu nici partea introductiva a unei piete de derivate, insa niciodata nu vei sti daca nu vei incerca, iar pentru a cunoaste este bine sa inveti despre acel lucru.

Daca investitorii ar fi stiut cum sa tranzactioneze SHORT sau LONG la Sibiu alta era situatia in anii 2008-2009. Multi ar fi reusit sa se protejeze folosind instrumentele unei piete derivate (futures, options). Stiu aceste date din propriile destainuiri ale celor care sunt si pe acel forum.

Parerea mea este ca inca nu am iesit din acea dolce adormire gen … lasa ca piata CRESTE ce-mi trebuie sa ma protejez sau macar sa cunosc cum s-o fac. Ei bine piata nu va creste continuu si la nesfarsit si daca nu stiu ce este un hedging sau arbitraj degeaba voi da vina pe BVB ca nu are short selling sau tranzactii in marja.

Nimeni nu este obligat sa trazactioneze asa ceva, dar daca nu vei cunoaste niciodata teoretic avantajele/dezavantajele unei noi piete, daca nu te initiezi in asa ceva, atunci nu ai de ce sa te plangi de piata de capital interna. In plus vei putea adauga fara nici un cost cateva invataminte despre bursa, care se preteaza in general la orice piata de capital. De exemplu in Coreea cel mai mult s-a dezvoltat piata de derivate options, insa putini cunosc din ce motive.

A spune ca pe un forum, oricare ar fi el, toti participantii cunosc bine cum sa tranzactioneze contracte futures pe actiuni, options pe futures, contracte futures pe indici si valute este ca si cum ai declara ca piata noastra de capital este sublima. Nu 20 sau 30 traderi mai activi dau tonul cand este vorba de o caracterisctica generala a unei piete de capital imatura si nedezvoltata ci grosul.

Imi pare rau s-o spun dar piata de derivate romaneasca ramane o necunoscuta intr-o piata de capital ce trebuie sa se alinie la o piata moderna, la nivel UE, ceea ce spune destule.

Ei bine, SUPARAREA mi-a mai trecut deoarece am aflat de la organizatorul cursului ca are deja inscrisi 300 de cursanti si ca in viitor vor aplica si alte metode de promovare in plus fata de site-urile SSIF-urilor, care sunt intermediari la piata derivate (IFB, Estinvest, Nova, Broker, Carpatica), cum ar fi la hotmail, wall street etc.

Fara a mi-o lua NIMENI in nume de rau, insa nu pot sa nu laud o asemenea initiativa deoarece ea ar trebui sa dea mult de gandit celor care nu o practica si care sunt acum in AMORTIRE.
Trezeste-te piata de capital din Romania ca timpul trece si vei regreta ca nu ai facut-o la timp.
Anul 2010 poate fi un an de inceput cu adevarat pentru bursa noastra si aceasta sansa nu trebuie ratata.

In primul rand o simtim noi investitorii mai vechi si in al doilea rand o vor simti cei care vor cunoaste avantajele unei burse puternice. Dar pana acolo este cale lunga si cotitura ce trebuie facuta la toate componentele bursei inca nu se vede. Ea este absolut necesara deoarece altfel nu se poate.

Dar pana atunci sa ne intoarcem la bursa noastra de toate zilele, in primul rand la cea broad straina.

Vom analiza mai mult ca de obiciei bursa americana prin prisma indicelui sau reprezentativ S&P 500. Referitor la castigurile emitentilor acestuia multi analisti au spus ca cca. 70% dintre raportarile emitentilor aflate spre final au fost peste asteptari, insa tot ei recunosc ca pretul actiunilor in majoritatea cazurilor au scazut. Nu putem sa nu recunoastem aceste adevaruri, dar si perceptii actuale ale pietelor financiare internationale.

Sa vedem care este situatia din ultimele saptamani de cand au inceput efectiv aceste raportari.

VORBIM DEJA DESPRE UN BOTTOM LOCAL ?
Inainte de a posta graficele pe baza carora doresc sa fac analiza momentului voi face o referire la sentimentul indicelui DAX, asa cum a fost el prezentat de site-ul Bursei din Frankfurt, in data de 3 februarie, adica miercuri - saptamana ce se incheiat.

Graficul sentimentului indicelui german DAX la 3 februarie

Ce spunea Gianni Hirschmüller, analistul bursei de la Frankfurt, la acea data :
- sentimentul bullish a crescut cu 6% ajungand la 51%, in timp ce pesimismul (sentimentul bearish) a scazut cu 9% diminuandu-se la 26%. Totodata sentimentul neutru a crescut si el cu 3% ajungand la 23%.

Faptul ca sentimentul optimist ajunsese in data de 3 februarie la 51% dupa ce fusese la 45% aceasta nu insemna ca piata era deja optimista, poate cel mult neutra. Intr-adevar piata de la Frankfurt s-a apreciat local de la 5540 din 28 ian la 5709 din 2 februarie 2010, adica cu 3%, insa ulterior aceasta apreciere a fost anulata si chiar depasita.

- observand cum a evoluat bursa din Germania in zilele urmatoare vom constata ca acest sentiment de optimism este unul relativ si fragil deoarece el s-a spulberat repede pana la sfarsitul saptamanii cand indicele a avut depreciere saptamanala de 3.1% de la 5608 din 29 ian la 5434 din 5 februarie.

Mai trebuie amintit doar in treacat ca s-a vehiculat la Davos ideea separarii unor tari de zona euro care contine in prezent 16 tari. Acestei idei i s-a opus recent presedintele Trichet, care a spus ca este exclus asa ceva deoarece tarile in cauza ar avea ceva deprecieri datorita cheltuielilor privind trecerea la moneda nationala.
In prezent UE este formata din 27 tari, deci 11 tari nu au aderat la zona euro, dar influenta slabirii monedei euro se va simti in regiune.

Situatia din ultimele 30 de zile de pe bursele straine este prezentata sumar in graficul de mai jos. Exista o scadere generala a pietei de actiuni internationale, putem sa-i spunem o ajustare a preturilor la ultimile raportari, insa fata de aprecierea din martie 2009 aceasta nu reprezinta decat 10-20% din cresterea indicilor.

Graficul evolutiei DOWN a indicilor straini din ultimele 4 saptamani

- problema este alta, ca de patru saptamani (din 8 ianuarie 2010) acesti indici ai marilor burse din lume continua sa se deprecieze. Exceptie face indicele DJIA ca a inceput scaderea dupa 19 ianuarie. Cea mai mare depreciere este din partea europeana, in primul rand a indicelui german DAX de 9.99%, urmata de cea a indicelui londonez FTSE cu 8.55%.

MOTIVUL: cresterea temerilor fata de problemele ce se pot genera datorita cresterii deficitelor bugetare din 2009 ale Portugaliei (peste 11% din PIB), Spaniei (peste 11% din PIB), fara a mai vorbi de problema veche a Greciei (deficit 12.8% din PIB si datorii de 300 mld euro).

La acestea se mai adauga Irlanda (posibil 11.7% din PIB) si Italia (datorii mari de 120% fata de PIB).

La bursa londoneza se mai adauga si faptul ca Banca Angliei nu a putut solutiona la timp rascumpararea activelor toxice mai vechi fiind nevoita sa suporte in continuare o dobanda cat mai mica de refinantare.

- pe locurile urmatoare in privinta deprecierilor din ultimile 4 saptamani se afla bursa din Japonia unde indicele Nikkei a coborat cu 6.86%, iar cel mai putin a scazut indicele american DJIA cu 5.71%.
Trebuie remarcat faptul ca acest indice DJIA a scazut cu 733 pct. din 19 ianuarie cand a atins maximul anului de la 10745 pct., adica deprecierea lui maxima reala din acesta perioada este de 6.82%.
Totodata indicele DJIA este singurul indice din cei prezentati care s-au apreciat usor VINERI, insa a inchis saptamana pe o scadere lenta de 0.5%.
CAUZA acestei reveniri : prezentarea unor date macroeconomice din SUA care au fost percepute ca relativ bune dupa mai multe date majore negative.

Asa ca ne vom focaliza atentia pe analiza bursei americane (de fapt ea este tinta inclusiv a analistilor bursei germane si a altor burse din lume).

Graficul saptamanal al indicelui S&P 500

INTERPRETARE :
- indicele american a inchis a patra saptamana pe scadere, la nivelul de 1066.19, similar nivelului mediei mobile exponentiale de 60 saptamani (1066.08). O asemenea durata a scaderii a mai fost in perioada 10 iunie -12 iulie 2009 cand indicele S&P 500 s-a depreciat cu 9% de la 956.23 la 869.32 pct.
Daca evaluam deprecierea din 19 ianuarie la nivel Intraday atunci acesta este de 9.2%.

Usoara revenire a indicelui de vineri a adus valoarea acestuia intre nivelul mediei mobile exponentiale de 13 zile de la 1091.92 - un prim nivel de rezistenta si de pragul de suport psihologic de 1000 pct., care nu este nici el departe de pragul de suport SOLID de la 974.01 din zona mediei mobile de 52 saptamani.

- dintre uneltele AT care ne prezinta un semnal pentru ceva concluzii este cel relativ de continuare a scaderii oferit de DMI pentru un ADX neutru la 23.80. Avem aici un indiciu mai clar : intersectia -DI (24.16) cu +DI (20.20), acesta din urma trecand in zona inferioara.

- inca un semnal de continuare a scaderii, dar slab, este oferit de MACD, care a trecut si el sub linia de semnal (EMA 9). La aceasta se adauga cresterea ecartului histogramei negative a MACD (-8.806). O accentuare a valorii negative a acesteia ar impinge preturile actiunilor spre noi niveluri de suport, insa fara fluctuatii mari DOWN.

- cel care ne semnaleaza ca am ajuns totusi intr-un punct al indecizie, eventual de reversal de trend, este oscilatorul tehnic RSI (50.49) pozitionat exact in zona neutra de 50, mai ales ca acest nivel saptamanal al RSI l-am mai avut in iulie 2009 cand deprecierile au tinut tot 4 saptamani. Totusi, deoarece linia RSI vine din zona superioara, acesta ne-ar sensibiliza sa credem ca vom avea in continuare o scadere.

Bun nu am reusit cu acest grafic decat sa spunem ca nu stim daca bottomul s-a oprit si vom avea un reversal sau va continua si ne vom opri la pragul X.

Vom incerca pe TS sa ne apropiem mai mult de cateva orientari mai clare si anume vom realiza graficul zilnic la acelasi indice, in conditii putin diferite.

Graficul zilnic la indicele S&P 500

INTERPRETARE :
- constatam pe graficul zilnic ca vineri s-a configurat un HAMMER bullish destul de strong (cu cat umbra este mai mare decat corpul si mai ales sub inchiderea anterioara cu atat va fi mai puternic trendul bullish REVERSAL.

In acelasi timp am vazut testat un prag de suport din zona 1044, care a rezistat foarte bine la spargeri dand impresia unui prag de suport destul de puternic pentru urmatoarele zile, mai ales daca vestile nu vor fi asa de negative.

- in acest caz tinta de revenire poate fi una rapida si sa testeze zona unui prag de rezistenta cuprins intre 1092.84, care este linia mediei mobile de 13 zile si 1100.39 - linia mediei mobile exponentiale de 60 zile.

Alegerea uneia din cele doua variante de rezistente va depinde foarte mult daca cele doua medii mobile, dupa intersectare, se vor pozitiona intr-un fel una fata de cealalta. Daca EMA 60 va trece sub EMA 12 atunci pragul de rezistenta poate depasi zona de 1100 pct., insa nu asa agresiv

Aceasta situatie poate fi semnalata mai robust daca si ocilatorul CCI (-134.64) se va retrage in zona neutra, adica deasupra liniei de -100, semn ca scaderile s-au mai diminuat si putem vedea un echilibru deasupra zonei de 1090 pct.

- o schimbare in sensul testarii unui prag de rezistenta poate fi semnalat de tendinta liniei -DI (40.20) de a se intoarce, deci de a scade. In acel moment vom observa o diminuare a ecartului dintre liniile de baza (+DI si -DI) cu orientarea liniei +DI spre interior. Consider ca ecartul dintre -DI si +DI este suficient de mare pentru a indica ca se apropie un reversal si ca am atins un BOTTOM local in ultima perioada.

Acest bottom este delimitat de pragul de suport de la 1044 pct. si linia MA 200 de la 1018.85, o tinta ce nu va putea fi ocolita, dar care nu se va realiza asa de curand.

Luni vom putea vedea noua tendinta mai clara, insa dupa opinia mea pentru saptamana viitoare vom vedea un reviriment, nu asa de important deoarece temerile au ramas destule in piata.

Pe TS prognozez pentru indicele S&P 500 o testare a pragului solid din zona MA 200, adica o verificare mai serioasa a temerilor din piata si in functie de urmari ne vom putea pozitiona mai bine asupra unei decizii mai de durata. In caz contrar vom intra intr-o perioada de consolidare.

Indicatorul sentimentului VIX al pietei americane
Nu vom trage ultimile concluzii pana cand nu vedem si graficul indicelui VIX , al sentimentului pietei options, care in ultima perioada ajunsese in apropierea zonei de 30 pct, deasupra liniei mediei mobile de 200 zile. O mentinere in aceasta zona va determina o crestere a volatilitatii din piete si automat o noua presiune la vanzare.

CONCLUZII FINALE:
Se vede ca sentimentul din piata este destul de serios viciat, ceea ce inseamna ca riscurile in piata sunt destul de active, mai ales ca vineri indicele VIX a depasit linia MA 200 zile - semnal de crestere a volatilitatii daca se va mentine in acesta pozitie.

Totusi avand in vedere semnalele de mai sus corelate cu cele saptamanale consider ca pe TFS vom constata o diminuare a volatilitatii si o intoarcere a nivelului indicelui in canalul descendent deja creat.

In acest caz estimez unele scaderi ale sentimentului pesimist instalat in piata, insa nu vom putea defini pe TS care dintre cele doua sentimente va domina pietele. Eu unul vad in timp o perioada de cautari pentru o stare de echilibru. Cand vom iesi din ea atunci vom sti ce sa facem pentru o perioada mai lunga de timp.

SAPTAMANA STIRILOR CU INFLUENTA MAJORA IN PIETE
Doua stiri mai importante mi-au atras atentia in saptamana ce s-a incheiat deja.

1. Scaderea semnificativa si abrupta a monedei euro datorata ingrijorarilor privind gravele probleme financiare ale Greciei.

Fata de aceasta situatie J.C. Trichet, presedintele BCE, a facut mai multe remarci pentru ca statul grec sa-si rezolve singur problema, lucru foarte dificil in conjunctura data, iar acest fapt a condus la deprecierea monedei euro si la unele schimbari importante a cursurilor valutare internationale.

Sa nu uitam ca la noi moneda LEU s-a apreciat si datorita acestei conjuncturi externe, fapt evidentiat si la alte monede din regiune.

Din aceasta operatiune dolarul s-a apreciat important fata de monedele din cosul sau valutar, indicele crescand de la 76.7 la 78.8 pct, adica cu 2.73% in doar 4 zile. Mult sau putin, nimeni nu stie, insa maximul atins saptamana trecuta l-a depasit pe cel din 22 decembrie 2009, care a fost atins dupa aproape 1 luna de reveniri ale monedei dolar marcate la sfarsitul anului trecut.

Interesant mi se pare faptul ca minimul de unde a inceput sa creasca indicele USD se potriveste cu zona liniei mediei mobile exponentiale de 50 de zile, un punct de suport SOLID pentru viitoarele deprecieri ale acestei monede.

2. Initiativa presedintelui american Barack Obama de a reglementa activitatea marilor banci din SUA, care continua sa sfideze riscurile sistemice.

Stim, am auzit, ne inchipuiam ca marile banci americane vor continua sa incalce politicile de riscuri de sistem aplicand aceleasi strategii care au condus la criza actuala si care inca nu s-a incheiat in totalitate.

Culmea este ca aceste politici au fost realizate pe baza unui program TARP promovat si sustinut de administratia Obama cu 700 mld. dolari, chipurile pentru recapitalizarea acestora, in timp ce peste 100 de mici banci comerciale au dat faliment, iar acestea au fost lipsite de sprijin financiar. Ne putem inchipui presiunea care exista pentru acest control bancar dorit de mai multi, insa la fel de bine putem presupune ca va fi greu de realizat.

Observam ca aceste stiri sunt din domeniul financiar bancar, un sistem inca cu probleme si care poate amplifica unele riscuri mai vechi sau se pot genera altele noi.

De aceea in saptamana incheiata perdantele evolutiei bursiere au fost bancile. Preturile acestora au scazut foarte mult antrenand dupa ele si caderea relativa a pietelor financiare in general.

Voi mai adauga inca o stire tot la nivel international, dar care se poate corela cu situatia din China, tara care a fost obligata sa ia masuri pentru restrictionarea avantului sistemului de creditare intern si care a pus unele probleme privind capitalizarea la nivelul bancilor comerciale din aceasta tara.

Stirea se refera la faptul ca Banca Centrala a Chinei - controlata de guvernul de la Beijing intentioneaza sa vanda o parte din bondurile pe care le detine. Deocamdata este vorba doar de 5,8 mld. dolari, scopul fiind sa sprijine capitalizarea unor banci si sa finanteze astfel economia, mai ales la nivel infrastructura.

Stim de asemenea ca piata de bond-uri, inclusiv cele emise de Trezoreria SUA, este acum foarte aglomerata, adica exista o masa monetara foarte mare plasata pe aceasta piata si o presiune la vanzare poate genera unele surprize mai putin asteptate. De aceea vom urmari mai atent miscarea capitalului din aceasta piata “nu prea incinsa” in prezent.

Asadar constatam o accentuare a mai multor ingrijorari/temeri la nivel mondial si in primul rand in politicile marilor banci din toata lumea si fireste ne punem mai ales acum intrebarea ce se va intampla cu corectia din pietele de actiuni, care iata dureaza de 4 zile si a inceput in saptamana deja incheiata.

CORECTIE la nivel saptamanal. Oare unde ne vom opri ?
In contextul de mai sus este de inteles de ce avem prima saptamana din acest an pe scadere, iar deprecierea indicilor de vineri este CEA MAI MARE de la inceputul RALLY-ului din martie 2009.

Sa privim mai intai la pietele financiare puternice, adica la Wall Street.

Graficul zilnic al indicelui S&P 500

Inainte de a face analiza graficului de mai sus voi spune ca, dupa o consultare a analizelor straine privind aceasta corectie in plina desfasurare, concluzia majoritara este ca amploarea ei poate genera o depreciere de cca. 10%.

In acest caz daca ne vom rezuma la indicele SPX atunci 10% din maximul de 1150,45 ar corespunde unei valori absolute de 115 pct. ceea ce ar insemna ca intentia unui REBOUND ar fi in zona 1035 pct.

In prezent pretul de referinta este de 1091 reprezentand o scadere de 5%, adica un salt echivalent cu 50% din estimarile acestor analisti.

Desigur ca nivelul corectiei de 10% este unul de asteptare, mai mult de bun simt fata de piata si pentru cei in cauza. El se bazeaza pe faptul ca din martie 2009 si pana la topul de 1150 indicele SPX a crescut cu 72.53% avand doar unele mici opriri (ceea ce nu inseamna ca au fost si corectii in adevaratul sens al cuvantului ci mai mult impulsuri locale spre noi topuri).

Daca ne vom aduce aminte ca recesiunea din 1929-1933 a avut un salt de 48%, dupa care corectia a venit naucitoare la 86%, atunci ar fi firesc sa ne intrebam cat va dura aceasta corectie. Totusi conditiile sunt altele acum, insa istoria este istorie si are amprenta ei in timp.

O ajustare mai importanta a nivelului indicelui (deci a cresterii bursei americane dupa 11 luni) o asteptau foarte multi traderi, mai ales ca linia trendului a mai incercat sa treaca si sa ramana sub linia de semnal a mediei mobile de 50 zile - considerata ca reper de suport pe TS pentru trendul UP.

INTERPRETARE :
- dupa o evolutie rar intalnita pe bursa americana (ma refer la rally-ul de 11 luni), mai ales dupa o recesiune economica puternica la fel ca cea din 1929-1933, avem inca o strapungere a liniei mediei mobile de 50 zile, care reprezinta si un prag de suport pe TS si care a devenit astfel si un PRAG DE REZISTENTA relativ greu de testat.

- atingerea nivelului actual de 1091.76 este si un prag intermediar de suport, care poate constitui si un punct de intoarcere temporara marcand astfel inca un pullback. Aceasta varianta este una susceptibila mai greu de acceptat in conditiile actuale de majoritatea traderilor, dar ea poate veni in urma unor stiri destul de pozitive.

Asa ca, in cazul in care el totusi va fi depasit, putem observa o incercare de testare a urmatorului prag mai solid din zona 1044.01, care este linia de medie mobila de 150 zile, o linie de semnal de ATENTIE pe TM.

- linia neagra care urmareste linia de trend a indicelui american semnaleaza tendinta de acumulare/distributie. In cazul nostru constatam si o corectie a dorintei de acumulare cumulata cu o crestere a volumului mediu de tranzactionare ceea ce poate insemna ca temerile sunt in crestere si distributiile au luat treptat locul acumularilor fara a fi dominante in piata.

Asa ca nu vom vedea deocamdata decat sell-off/uri locale fara panica, cu unele mici reveniri daca trendul va trece iar deasupra liniei MA 50. Accentuarea deprecierii si aparitia panicii poate interveni la o scadere de 20% sau trecerea sub linia mediei mobile de 200 zile de la 1007 pct. cand corectia negativa va fi de 12.5%.

- indicatorul tehnic cel mai raspandit MACD a schimbat registrul de 2 zile trecand la o histograma negativa al carui ecart se apropie foarte repede de valori medii anterioare alertand/reducand astfel pofta cumparatorilor, care au cedat vanzatorilor locul dominant in piata.

- un alt indicator la fel de raspandit RSI a luat o pozitie descendent - ABRUPTA trecand sub linia neutra de 50 si indreptandu-se vertiginos spre zona de supravanzare lasand inca suficient loc de depreciere.

Calcule niveluri de suport/rezistenta Fibonacci
Fata de aceste judecati permise de raportarea nivelurilor de suport fata de mediile mobile mai cunoscute vom face comparatia cu calculul nivelurilor de retragere Fibonacci.

- pentru trendul crescator martie 2009 - 19 ianuarie 2010 nivelurile de retragre Fibonacci indica un prim prag de suport la 1036.3 corespunzator zonei de 23.6% si urmatorul fiind mai indepartat la 956.68, adica la 38.2% nivel retragere.

Dintre aceste valori vom retine pragul de suport de la 1036.3 similar nivelului de retragere de 23.6%. In acest caz deprecierea ar putea ajunge la cca. 10%. Probabil ca asteptarile analistilor pentru corectia actuala a tinut cont de acest prim nivel si atunci putem lesne intelege de ce prognozele s-au oprit exact la 10%.

Nivelurile de suport/rezistenta anterioare corectiei
Vom mai face o analiza la fel de simpla si vom analiza evolutia actuala a indicelui comparativ cu nivelurile anterioare de rezistenta ce pot deveni in situatia noastra niveluri de suport viitoare.

Asa vom observa ca topul din luna septembrie 2009 din zona 1080.15 este urmatorul nivel de suport, pe care-l vom considera tot intermediar fiind unul izolat in analizele noastre. In schimb cele de la 1044 si 1007 se reantalnesc si in anul 2009 la topurile din luna august 2009.

Pentru buna noastra informare vom mai nota un prag de suport orientativ, topul lunii iunie de la 956.23, chiar daca este prea indepartat (nu se stie niciodata ce turnura vor lua lucrurile din piata), mai ales ca acesta se apropie de nivelul de retragere Fibonacci de la 38.2% aplicat rally-lui incheiat pe 19 ianuarie 2010.

Nivelul sentimentului VIX din piata options CBOE
Intotdeauna cand piata capata o noua directie sau exista un punct critic (se asteapta o schimbare esentiala) este indicat sa urmarim evolutia indicelui sentimentului VIX, mai ales ca la ultima noastra analiza acesta se apropiase de pragul psihologic de 25 (nivelul a fost de 22.26) si spuneam ca nu se va opri aici.

Sa vedem unde a ajuns si ce tendinta va arata in viitor.

Graficul indicelui volatilitatii VIX

Iata ca valoarea acestui indice al volatilitatii a crescut si fiind un indice contrarian nu este greu sa afirmam ca SENTIMENTUL din piata s-a degradat devenind ceva mai mult pesimist, dar nu suficient pentru a domina piata.

Asa cum se poate vedea deprecierea sentimentului poate deveni destul de nefavorabila privind acesul la riscurile din piata de actiuni, mai ales ca nivelul acestuia a trecut dincolo de linia mediei mobile de 200 zile. O instalare mai hotarata in aceasta zona va insemna temeri mai mari si automat scaderi ale preturilor actiunilor.

In caz contrar, adica pe revenirea unor vesti destul de pozitive, vom spune ca s-a creat un echilibru temporar intre optimisti si pesimisti.

Mai observam ca deprecierea sentimentului de vineri de 22.63% este una dintre cele mai mari din ultimile 12 luni de zile, iar acesta este un semnal important.

Analizand semnalele indicatorilor tehnici RSI si MACD observam cresterea acestora ceea ce inseamna o marire a volatilitatii din piata. Totodata constatam ca nivelul acestor indici nu este departe de un nivel maxim in zona curenta de evolutie ceea ce ar insemna ca in scurt timp vom vedea o calmare a situatiei si de ce nu o evolutie SIDEWAY.

Mai observam un RSI la 72.54, adica de abia la intararea in zona de supracumparare si un MACD care a patruns si el in zona de supracumparare doar cu linia proprie si probabil va mai dura putin pana vom vedea si linia se semnal in zona pozitiva. Acela va fi un semnal important ca SENTIMENTUL se va deprecia si mai mult devenind puternic pesimist. In caz contrar reactia va fi doar una puternic emotionala.

PARANTEZE CU PRESUPUNERI … APROAPE REALE
Voi face o paranteza ceva mai mare prezentand doua aspecte vehiculate in mediul afacerilor din SUA:
a) de ce nu am presupune ca FED a incercat si incearca sa manipuleze evolutia pretului contractului futures S&P 500 de la bursa CMEx sustinand ascensiunea acestuia asa de lunga si punand presiune pe cresterea lui cu scopul de a influenta pietele de capital in general. De ce nu am putea presupune ca FED poate face si miscarea inversa din care sa castige din nou ?

Stirea pare reala din textul de mai jos, mai ales ca asa dupa cat am observat lucrurile nu prea s-au corelat si la nivel macroeconomic.

“Then, last week, Charles Biderman, CEO of TrimTabs – one of the most respected and widely read financial research organizations – published a report that raised the possibility that the Fed is actively involved in boosting stock prices.
In the article, Mr. Biderman suggests it would only take $5 billion to $15 billion each month to buy enough S&P 500 futures contracts to boost the market 70%. Surely, with all the hundreds of billions of dollars used to prop up the real estate, auto, and banking industries, it’s reasonable to suspect the Fed might use a few bucks to prop up stock prices, too”

Metoda a mai fost imbratisata si de Greenspan la vremea respectiva, care impreuna cu Trezoreria SUA puteau sa influenteze pietele sa salte mai mult decat putea evolua economia reala. Intrebarea care se pune, fie si retorica este … “Pot institutiile statului american si FED sa manipuleze pietele, in special cele cu riscuri, pentru a crea impresia ca lucrurile merg BINE sau mai bine decat ar fi realitatea dura ? ”

Eu zic ca da. Timpul ne va demonstra acest lucru, mai ales daca corectia actuala va avea o evolutie la fel de artificiala, mai mult sentimentala.

b) De ce nu am presupune ca mega ajutorul financiar de 700 mld. dolari oferit de guvernul SUA marilor banci americane, la unele din ele fara a avea nevoie de recapitalizare, nu a urmarit decat o alta manipulare a pietelor financiare prin simularea unor active toxice ce au ajuns la un pret derizoriu pentru ca apoi acestea sa creasca de 100% sau chiar 200% din care unii si-au tras profiturile foarte mari. Nu trebuie sa uitam ce s-a intamplat cu Goldman Sachs care sfatuia clientii sa cumpere instrumente financiare cu riscuri ridicate.

Pai nici nu este greu sa cred cand eu banca vin cu ajutoare de 5 sau 50 mld. dolari si sustin piata derivate pentru ca pretul acestora sa creasca la cer. Oare (este numai intrebarea mea) manevra Obama cu regularizarea marilor banci nu face parte tot dintr-o asemenea manipulare si sa vedem dupa o corectie de 10-15% o noua crestere de 20-30% ca chipurile lucrurile stau mult mai bine … pe hartie ?

Ma opresc aici cu paranteza deoarece pot fi multe speculatii, insa trebuie sa fim constienti ca pietele financiare sunt mereu expuse unor mari influente si riscuri, care devin vizibile de abia mai tarziu si doar unii le cunosc la timp.

Cateva cuvinte in plus despre bursa autohtona
Am vazut la inceput graficul la contractul futures DESIF5_IUN, adica pe o scadenta ceva mai indepartata si dupa cate stim piata futures se orienteaza sau asa ar trebui dupa evolutia activului suport de pe piata spot.

Asa ca dpdv tehnic, pe termen foarte scurt (2-3 zile) evolutia pietei va fi una de depreciere relativa, mai ales ca unii indicatori tehnici de baza au dat semnale de sell off.

Nu pot sa nu remarc faptul ca mult promovata lege a pragului la SIFS nu mai este asa de prioritara pentru Parlamentul Romaniei si fata de o data scadenta de la jumatatea lunii februarie 2010 privind intrarea in discutiile acestei institutii iata ca unele zvonuri vorbesc de o amanare pentru luna martie dupa ce vor trece prin inca 2 comisii de analiza.

Revin si spun ca mie personal aceasta “defilare” prin fata ochilor si urechilor a acestui proiect de lege mi se pare o mica excrocherie si din pacate lectia anilor 2008-2009 inca nu conteaza. Intram iar in manipularile industriei stirilor si mai ales a zvonurilor si ne reducem foarte multe decizii de investitii la SPERANTA, insa nu acea speranta izvorata din interiorul nostru ci fabricata si importanta de la alti “maestri” si “mesteri”.

Asa ca pentru mine evolutia de saptamana viitoare poate fi una sideway cu inclinatii usoare de scadere. Totusi luna ianuarie nu are cum sa nu se incheie pe crestere la toti cei trei indici ceea ce nu putem fi siguri si la piata americana, care in prezent are valori negative fata de sfarsitul anului trecut.

Iata in incheiere situatia comparativa a indicilor Wall Street (Dow si S&P 500) si BVB (BET, BET-C si BET-FI).

Piata Wall Street in luna ianuarie 2010 (data curenta - 22 ianuarie).
DJIA scade cu 2.45 % de la 10428.05 la 10172.98
Acesta a crescut maxim pana acum cu 2.85% (la 10725.43). Deci scaderea fata de maxim este de 5.3%.

S&P 500 scade cu 2.09% de la 1115.10 la 1091.76
Maximul a fost de 3.15% la 1150.23. In acest caz scaderea fata de maxim este de 5.24%.

Piata de actiuni de la Bucuresti (BVB, data curenta 22 ianuarie)
BET creste cu 7.2% de la 4690.57 la 5028.40
Acest indice a avut un maxim al lunii la 11.55%. Pana acum corectia curenta este de - 4.35%, iar nivelurile apropiate de suport corespunzatoare nivelurilor Fibonacci pentru trendul UP al anului 2010 sunt la 5011 (38.2%) si 4944 (50%) estimate a fi tintele viitoare de suport. Prognozez un final de luna ianuarie intre 5095 si 4940.

BET-C creste cu 8.33% de la 2714.77 la 2940.92
Indicele a avut un maxim al lunii la 12.91%. Pana acum corectia curenta are - 4.58%, iar nivelurile apropiate de suport corespunzatoare nivelurilor Fibonacci pentru trendul UP al anului 2010 sunt la 2931 (38.2%) si 2890 (50%) estimate a fi tintele viitoare de suport. Posibila incheiere lunara in limitele 2983 si 2931.

BET-FI creste cu 11.8% de la 23885.96 la 26704.14
La fel, indicele a avut un maxim al lunii la 17.00% (27945.57). Pana acum corectia curenta este cea mai mare dintre toti indicii si anume de - 5.20%, iar nivelurile apropiate de suport corespunzatoare nivelurilor Fibonacci pentru trendul UP al anului 2010 sunt la 26385 (38.2%) si 25920 (50%) estimate a fi tintele viitoare de suport. Estimez ca in final luna ianuarie sa poate incheia intre 27.000 si 26.400