Mi s-a cerut de mai multi cititori sa estimez cum va evolua bursa din Romania in anul 2012 sau o actiune ori indice anume.

Cu toate ca ar parea un lucru relativ FACIL (ca in chestia aceea …”Cine nu se pricepe la fotbal?”) avand unele date si mai ales ca sunt diverse alte estimari facute de unii specialisti bursieri, ei bine vreau sa va spun ca este lucrul cel MAI GREU POSIBIL daca vrei sa faci ceva ca lumea.

Ca o proba in acest sens va voi prezenta mai jos o estimare a unui specialist de la o banca renumita din Romania facuta anul trecut si care se referea la perspectiva anului 2011.

“Legat de perspectivele anului 2011 pentru piata locala de capital, dupa parerea mea acestea sunt moderat pozitive, conditionat de reluarea cresterii economice in Romania si de mentinerea unui context global favorabil.

Abordarea speculativa pe care am sesizat-o cu totii anul trecut a fost determinata in principal de preponderenta jucatorilor locali pe piata, in conditiile lipsei de interes a investitorilor straini.”

Ceea ce a fost in anul 2011 acum stim cu totii si putem sa ne aratam tot acum mult mai destepti decat cel care a dat raspunsul de mai sus, dar la fel am fi gresit ca el deoarece conditiile s-au schimbat pe o alta directie.

La fel voi cita inca un exemplu la o intrebare aparent simpla de investitii.

“Am 100.000 lei. Ce recomandari puteti sa imi faceti pentru a investi aceasta suma cat mai profitabil, cu un randament de minim 20% pe an?

Recomandare:
Nu exista nici o varianta de a investi, indiferent ce suma, cu un randament de minim 20% pe an fara a-ti asuma nici un risc.
Parerea mea este ca actiunile vor genera peste 20% randament anul acesta (si implicit si fondurile de actiuni), dar in aceasta zona exista intotdeauna un risc, iar riscul nu este doar acela de a nu castiga, este si acela de a pierde”.

In acest caz lucrurile trebuiesc privite disparat si anume ca in anul 2011 intr-adevar bursa din Romania a avut un top maxim la 38% pentru indicele BETFI in luna aprilie, iar la ceilalti indici a fost in jur de 20%, dar anul nu se incheie in luna a 4 a, ci azi 30 decembrie 2011 cand indicele BETFI are valoarea de 19.392 pct de baza.

Chiar daca acesta creste de doua zile nivelul lui nu a reusit sa depaseasca nivelul din ultima zi a anului trecut care a fost de 21.980 pct de baza, adica indicele cel mai volatil este in urma cu 11.8% fata de inceputul acestui an ce se incheie ASTAZI.

Deci, ca o concluzie, oricat de experimentat esti, oricat de documentat pari NIMENI nu este in stare sa cunoasca viitorul, ci in cel mai bun caz poate sa-ti ofere variante unde RISCUL poate diferi si aceasta este frumusetea unei investitii daca sti sa accepti ambele situatii : de castigator, dar si de pierzator.

Se spune ca a investi nu inseamna a fi si speculator, adica tranzactia sa dureze doar 3 luni de zile. In acest caz este vorba de mai mult de 1 an de zile.

Dar sa revenim la estimarile noastre si sa facem ceva TEORIE simpla nu inainte de a face unele predictii concrete locale.

Ce este o predictie?

Dupa unele informatii a predictiona sau a estima este a stabili/aprecia valoarea aproximativa a unui obiect/bun pe baza unor date incomplete. Deci prima concluzie este ca aproximam si acest lucru il poate face si un elev in clasa I obisnuit mai mult cu calculatorul.

Ceea ce conteaza este de fapt acuratetea sau gradul de credibilitate al acestei estimari.

Va mai aduceti aminte ce spunea Angela Merkel acum 21 de zile in prima zi a sumitului UE?

“Am ajuns la un rezultat bun. Zona euro isi va recastiga credibilitatea”

Daca cuvintele cancelarului Germaniei au fost credibile atunci putem sa interpretam acest lucru pe baza evolutiei pietei de actiuni, dar si a sistemului bancar. Asa am vazut cum pietele nu au tinut cont prea mult de aceste vorbe, adica nu au crezut ceea ce a spus seful statului german ori ca piata financiara internationala nu s-a lasat manipulata usor bazandu-se pe anumiti factori de influenta.

Aceasta este credibilitatea, adica masura in care argumentele mele va vor face pe voi, pe cei mai multi dintre voi, sa credeti ca si realizabile/plauzibile aceste estimari (cu unele marje de siguranta desigur).

Se mai spune in piata inca un lucru CERT si anume. In piata castiga numai taurii sau ursii, iar “porcii” pierd. Uneori mai castiga ceva farame si puii.

Ce vrea sa insemne acest lucru? Ca cei care stiu sa aleaga strategia potrivita directiei pietei adaptandu-se acesteia aceia vor castiga. Sunt unii care mai prind ce pica de la “ospatul” taurilor si ursilor MARI, iar acestia sunt cei care sunt in faza incipienta de ursi si tauri, care miros piata, adica sunt in plasa celor care fac piata. Cei care “mananca orice” crezand ca bursa este un joc de noroc, fara a identifica directia corecta a pietei si sa mearga cu ea, aceia in mod sigur vor pierde.

Asa ca orice as spune eu privind evolutia bursei autohtone din anul 2012 pana la urma conteaza sa stim sa fim cand ursi cand tauri deoarece piata unei actiuni lichide si mai ales performante nu are cum sa mearga numai intr-un singur SENS, mai ales daca are ceva fundamente.

Am vorbit de fundamente si fiindca am ajuns aici vom analiza cativa factori de influenta ce se mentin si in anul 2012 si care vor influenta desigur piata noastra de actiuni:

FACTORI EXTERNI
- Continuarea crizei datoriilor suverane ce apasa in special statele cu mari datorii, dar care se rasfrang in toata zona (in special Europa) afectand cresterea economica si asa revizuita in minus de catre reglementatori si marii finantisti;

- mentinerea sistemului de creditare interbancar la cote mari de neincredere si care va afecta atat economiile multor tari, dar si lichiditatea acestui sistem deficitar. O “tiparire masiva de euro” din partea BCE pe baza unui program QE ce ar trebui sa ajute bancile din zona euro nu va conduce decat la o hiperinflatie;

- slabiciunea monedei euro ce poate degenera ducand la un razboi al valuatelor la nivel global, care poate influenta si economia globala in general. Eu personal nu cred ca moneda euro va dispare, poate cel mult vom avea alta configuratie a zonei euro;

- dificila refacere a locurilor de munca pierdute si mentinerea somajului la cote destul de inalte va fi o stavila in cresterea economica, iar masurile guvernelor implicate (Spania, Grecia, Irlanda etc.) nu vor fi suficiente datorita greutatilor unor deficite bugetare mari si foarte mari.

- metalele pretioase vor fi din nou la mare cautare, iar lichiditatile primite de bancile centrale vor sustine aceasta ascensiune, dar va creste si aversiunea fata de riscuri.

- nu cred ca va fi razboi cu Iranul, care insista cu testarea armelor sale nucleare sau alta tara, insa nu putem exclude acest lucru, caz in care pretul petrolului isi va cauta maximul din zona 150 dolari/baril. Pentru economiile mici, asa cum este a noastra, acest lucru va fi un mare dezavantaj, mai ales economic.

- Germania si-a fixat tinta PIB-ului pentru anul 2012 la 0.4% si acest lucru ne atentioneaza asupra faptului ca este POSIBIL intr-un procent destul de mare sa avem RECESIUNE in Europa si probabil si in afara acesteia, in timp. Acesta poate fi un alt MARE DEZAVANTAJ pentru economia tarii noastre dependenta de export.

FACTORI INTERNI
- daca masurile autoritatilor vor viza cresterea exportului, a industriei prelucratoare si a agriculturii orientandu-se spre CONSUMUL INTERN atunci soarta economiei noastre va fi mai buna decat a altor tari si este posibil sa vedem ceva mai multi investitori straini decat in 2011;

- o coordonare mai buna la nivel guvern, CNVM si BVB cu respectarea programului de privatizare a companiilor nationale ar putea suplimenta serios prezenta marilor investitori straini pe piata romaneasca, care s-ar putea orienta si spre alte actiuni lichide potentiale cum ar fi sectorul SIFS, dar si la FP dominat de sectorul energetic vizat la privatizaare.

Daca guvernul roman nu va respecta acest program (pana acum doar TEL a anuntat ca se va vinde in trim. I/2012 fiind cel mai avansat, celelalte companii nici nu au initiat procedura de vanzare) atunci piata noastra va fi uitata de straini si va avea un an la fel de nefericit ca anul ce se incheie in prezent.

Slabul interes in randul investitorilor romani (cca. 3000 activi), retragerea partiala a investitorilor straini ar putea continua daca cele de mai sus nu se vor realiza sau daca se va accentua situatia slaba a economiilor lumii. De acest lucru trebuie sa ne temem si sa fim atenti la evolutia lui.

MA VOI OPRI AICI SI VOI CONTINUA …. MAI TARZIU, DUPA ANUL NOU

VA DORESC DIN SUFLET UN AN 2012 MULT MAI BUN SI MULTA SANATATE TUTUROR!

LA MULTI ANI 2012!

Revenim dupa 2 zile de petrecere impreuna cu prietenii de familie si cred ca a fost bine deoarece am plecat departe de Bucuresti unde nu era Internet. Am putut astel sa ma gandesc mai bine la situatia actuala si mai ales la ce ne poate astepta in anul CURENT.

Inainte de a continua voi da un citat din Cicero, din anul 55 i.en.

“Bugetul trebuie echilibrat, Tezaurul trebuie reaprovizionat, Datoria publica trebuie micsorata, Aroganta functionarilor publici trebuie moderata si controlata, Ajutorul dat altor tari trebuie eliminat pentru ca Roma sa nu dea faliment. Oamenii trebuie sa invete din nou sa munceasca in loc sa traiasca pe spinarea statului.”

Cati ani credeti ca au trecut de atunci? Pai sa tot fie 2066 ani (2011+55). Dupa cat veti observa nu s-au schimbat prea multe de atunci si fireste va veti intreba cum este posibil asa ceva. Raspunsul il vom gasi in ciclicitatea acestui proces privind rolul dintre stat-popor si managementul acestuia.

Dar sa-l lasam pe marele Cicero si sa ajungem in anul nostru de gratie si a analizam putin graficul de mai jos al indicelui autohton BETFI

GRAFCIUL SAPTAMANAL AL INDICELUI BETFI PE ULTIMII 5 ANI

Inainte de a incepe interpretarea ar trebui sa spunem ca cele doua evenimente importante din viata SIFS de anul trecut - tranzactia actiunilor BCR si ridicarea pragului de detinere al actiunilor - au fost vazute de catre investitori sub asteptari, mai ales cea privind vanzarea actiunilor la Erste Group Bank, pe care unii presedinti au vazut-o ca cea mai rentabila actiune a lor din anul 2011.

Dacă este o afacere bună sau rea, aceasta se va vedea în viitor. Părerea mea personală este că a fost o afacere rea, dar asta contează mai puţin. Acum cand stim care este situatia bancii EGB din Austria imi pun intrebarea daca nu era mai bine sa se listeze BCR.

Stim ca la 14 septembrie 2011, patru SIF-uri cu exceptia SIF Moldova au semnat un protocol de intenţie prin care era stabilit să vândă deţinerile de 6% în următoarele condiţii:

a) 103.020.938 acţiuni vândute la preţul de 1,0385 lei/acţiune şi 33.256.302 acţiuni la preţul de 0,1 lei pe acţiune, în total 136.277.240 acţiuni, reprezentând 18,137% din totalul deţinerii, cu un preţ mediu de revenire de 0,80947 lei/acţiune.

Specialistii au estimat ca diferenţa de preţ este justificată de faptul că în 2010 şi 2011 s-au operat majorări de capital, cele 33.256.302 acţiuni noi fiind cele rezultate din majorarea capitalului şi splitarea valorii nominale de la 1,3 lei la 0,10 lei/acţiune.

b) un număr de 515.104687 acţiuni se schimbă contra 4.025.567 acţiuni “Erste” la paritatea de 127,9583 acţiune BCR pentru o acţiune “Erste”.

Tot specialistii spun ca dacă luăm în calcul valoarea acestui pachet la preţul mediu al celor vândute pe bani, rezultă ca valoarea medie a unei acţiuni Erste aportata de companiile SIFS in urma tranzactiei este de 103,38 lei pe acţiune.

În urma negocierii se pare că acţiunile noi, respectiv cele 33.256.938 acţiuni s-ar vinde la valoarea de 0,5 lei/acţiune, rezultând un plus de 13.302.520 lei, sau, altfel spus, un preţ mediu de vânzare al pachetului de 0,90709 lei/acţiune. Cum raportul de schimb BCR/Erste a rămas acelaşi, logic ar trebui ca SIF-urile să primească un număr suplimentar de acţiuni, dacă valoarea de referinţă a acţiunii Erste a rămas aceeaşi, adică un plus de circa 128.676 acţiuni Erste.

Raportul de schimb de 127,9583/1 este bătut în cuie. Acest raport este de peste două ori mai mic decât raportul de 6/1 acordat în urmă cu peste 4 ani salariaţilor şi conducerii, atunci când valoarea nominală a acţiunilor BCR era de 1 leu.

CERT este ca orice modificare în plus a condiţiilor stipulate în protocolul comun cu Erste se va aplica tuturor celorlalte patru SIF-uri, deci inclusiv SIF Moldova, care nu a semnat, iniţial, protocolul de înţelegere privind vânzarea.

In chestionarul privind votul prin corespondenţă al SIF Transilvania, însă, nu apare modificarea preţului de la 0,10 lei la 0,50 lei pentru acţiunile rezultate din majorările de capital.

Dupa 14 septembrie, situaţia pentru Erste s-a schimbat in sensul ca de la un profit anual prognozat de peste 700 milioane euro în 2011, acesta a anunţat pierderi între 700 şi 800 milioane euro pentru anul 2011, ca urmare a înregistrării unei pierderi de circa 1,5 miliarde lei din reevaluarea portofoliului de creanţe şi a provizioanelor constituite, Tragem CONCLUZIA ca nici în 2012, nici în 2013 Erste Bank nu va acorda dividende, aşa că SIF-urile nu vor încasa nici ele nimic pentru noile active - actiunile ERSTE.

În plus, valoarea de piaţă a acţiunii Erste a scăzut la 71,6 lei la BVB, în corelare exactă cu valorile de la Viena şi Praga. Rezultă că valoarea medie de schimb a celor peste 515 milioane acţiuni BCR este acum de numai 0,5595 lei/acţiune, adică cu peste 42,37% mai puţin.

Odată cu înregistrarea pe activul SIF-ului a acţiunilor Erste în locul acţiunilor BCR, în niciun caz activul net al SIF nu va creşte, ci va scădea şi probabil din ce în ce mai mult, dacă avem în vedere că pierderea Erste din 2011 nu va putea fi compensată în totalitate în 2012 din profitul operaţional şi s-ar putea ca şi dividendul din 2014 să fie afectat, total sau parţial, fapt care va influenţa evident în mod negativ preţul acţiunilor pe burse.

Asa ca din punctul meu de VEDERE vanzarea BCR de catre SIFS este un MARE DEZAVANTAJ pentru aceste companii si investitorii sai, mai ales in anul 2012, la care vom adauga si rezultatele mai slabe ale sectorului bancar (vezi BRD) de la Q3/2011 ce s-ar putea transmite si in primele 2 trimestre din anul curent.

In aceste conditii din punct de vedere fundamental nu vad in prima parte a anului inceput deja o imbunatatire a rezultatelor economice ale SIFS, ci dimpotriva.

Pe acest fond vom face estimarea dpdv TEHNIC de mai jos:
- avem un trend DOWN MAJOR inceput in iunie 2007 si care continua si in prezent (linia de trend lunga violet). Aceasta a actionat ca un prag de rezistenta, care a fost strapunsa in patru randuri anul trecut in lunile aprilie, iulie si noiembrie.

Ultimile doua iesiri in decor peste pragul de rezistenta au avut o intensitate diminuata evidentiate prin ecarturi scurte ceea ce inseamna ca elanul investitorilor de a acumula actiuni SIFS a scazut si tendinta se va pastra cu atat mai mult daca nivelul indicelui va intra din nou sub acest prag.

- in cadrul evolutiei din ultimii 5 ani de zile constatam ca trendul MAJOR DOWN continua cu un alt trend DOWN INTERMEDIAR ce incepe in luna august 2010 si continua in prezent pe un nivel usor superior, am putea spune o directie usor UP, iar linia de trend superiora (culoare albastra) constituie tinta optimistilor pe termen scurt avand in vedere ca inceputul de an, de REGULA, este unul optimist.

Deci vom puncta o prima estimare cu atingerea unui top local al lunii ianuarie de inceput de an mai optimist din zona pragului de rezistenta de 22.600 pct. sau cel mult pana la nivelul de retragere Fibo de 38,2% aplicat trendului UP din 2009-2010.

In cazul in care summitul UE din 30 ianuarie va veni cu ceva lucruri pozitive atunci climatul general bursier va fi unul pozitiv si va asigura conditii potrivite pentru evolutii pozitive si in luna februarie pana la aparitia primelor raportari la Q4/2011, caz in care topul din aprilie 2011 devine o tinta redutabila (zona 27.200 pct). Aceasta zona este una STRONG si putem considera ca un eventual rebound este posibil.

- evolutia indicelui BETFI fiind inscrisa pe un trend down intermediar destul de abrupt si de durata este posibil ca aceasta tendinta sa continue pe timp destul de mare, ceea ce inseamna ca daca rezultatele la nivelul Q4/2011 si cele anualizate pentru 2011 nu vor fi pe masura asteptarilor investitorilor atunci vom avea parte de noi corectii probabil in perioada martie-aprilie 2012 ce poate tine cateve luni bune.

Daca si promisele vanzari de actiuni la TGN si OLT, precum si IPO la Romgaz ce trebuiau sa se faca in anul 2011 si iata inca nu sunt demarate nici acum, nu se vor face in trim. II atunci aceasta perioada va fi una de scaderi. In caz contrar corectia primavara-vara va fi una mai scurta.

Oricum avand in vedere de liniile de trend trasate precum si de nivele de retragere Fibonacci putem estima ca tinte de rebound pragurile de suport ce pot fi in aceasta perioada sau chiar mai devreme la 16.000-15.000 pct si in cele din urma la nivelul de 76.4% Fibonacci de 13.900 pct.

O agravare a conjuncturii internationale s-ar putea ivi in trimestrul II - III din acest an cand teoretic, dar si practic s-ar putea sa ne confruntam cu mai multe recesiuni in UE si acest lucru ne va afecta si pe noi, caz in care un posibil punct de rebound mai jos se poate realiza in zona 10.000 pct, caz similar pentru indicele DOW cand poate ajunge la 9500 pct. - un pct STRONG de rebound.

CONCLUZII FINALE:

Evolutia indicelui BETFI, ca de altfel si a bursei autohtone, depinde foarte mult de evolutia burselor straine, mai ales a celor europene, care insa vor avea un punct de intoarcere pe trend crescator in decursul acestui an, ceea ce inseamna ca econimiile nu se vor prabusi ca in anul 2008 si ca sefii statelor vechi sau nou numiti vor veni cu masuri mai rapide.

Chiar daca economia tarii noastre are sanse mai mari de a nu fi asa de puternic influentata ca in alte tari periferice din UE sa nu credem la fel ca in anul 2008 ca noi vom fi ocoliti de o eventuala recesiune globala. Daca aceasta va veni atunci o vom simti mai repede decat in trecut, insa raul nu va fi asa de mare precum ni-l imaginam acum (acestea sunt datele care lipsesc si pe unii ii fac mai optimisti, iar pe altii mai pesimisti).

Daca indicele BETFI este acum la inceputul anului 2012 la nivelul saptamanal de 19.341 pct fiind un indice foarte volatil presupun ca limitele extreme ale acestuia pot fi de maxim 27.000 pct si de minim 10.000 pct in conditiile cele mai grave sau de 14.000 pct in conditii mai putin grave, cu o inchidere de final de an usor pozitiva de cca. 7-10%.

In loc de final, orice ESTIMARE trebuie vazuta psihologic, prin prisma temperamentului si personalitatii autorului, iar firul rosu al gandirii mele este ca vom avea un an nu tocmai bun, insa nu trebuie sa-l impingem la extrem, adica sa nu exageram in pesimism deoarece asa doresc cei care au “transmis” acest mesaj. Eu vad anul 2012 un an al acumularilor, mai timide la inceput si partiale, dar care pe parcurs vor da nota acestui an, adica in an pregatitor pentru un nou ciclu UP mai lung.

Cine va face o investitie in acest an trebuie sa se gandeasca la un orizont de cel putin 3-4 ani de zile si unde FP va fi o vedeta atat la lichiditate, cat si la crestere, daca vom avea vanzarile planificate la TEL, TGN si IPO la Romgaz. Este RISCUL pe care trebuie sa ni-l asumam daca vrem sa castigam in acest an.

Cu impresiile asupra celor scrise in acest articol va trebui sa aveti rabdare pana il termin (posibil 2-3 zile) si de abia la final sa vedem concluziile. Oricum majoritatea predictiilor bursiere sunt cam pesimiste, unele chiar foarte pesimiste si au la baza cateva argumente destul de bine fondate, mai ales ca multi vad anul 2012 ca un an mult mai “rau” decat anul 2011.

Este o tema interesanta si acum de foarte mare actualitate deoarece ea se face in conditiile in care lucrurile de pe Wall Street nu prea au mers bine in acest an, dar oricum mult mai bine decat pe alte burse strong, bursa americana fiind poate singura bursa puternica din lume ce va inchide anul acesta partial pe plus.

Citind despre mai multe piete de capital din lume am descoperit cateva predictii interesante pentru anul 2012:

1. Aurul are toate sansele sa ajunga la 2.000$ /uncie, in conditiile in care va aduceti aminte ca in luna noiembrie din 2010 analistii Saxo Bank spuneau la un seminar organizat de Intercapital Invest ca pretul la aur era posibil sa ajunga in anul 2011 la 1600$/uncie.

Cand s-a facut aceasta predictie anul trecut pretul la aur era de cca. 1300 $/uncie, iar maximul din acest an a fost in luna august putin peste 1900$/uncie. Deci o depasire a predictiei de 300 unitati de baza, ceea ce inseamna foarte mult.

In prezent aurul se tranzactioneza la cotatia de 1609.50$/uncie fiind situat sub pragul de rezistenta STRONG oferit de MA 200 (1620$/uncie). O strapungere a acestei linii ne va semnala intrarea pe un nou ciclu anual de crestere cu un maxim ce va depasi dupa opinia mea putin 2000$/uncie, insa pana atunci vom ramane putin in “plasa” zonei lui MA 200.

Minimele din acest an au constituit si puncte bune de intrare pe companiile miniere aurifere americane si nu numai, care au avut la randul lor cresteri importante in acest an.

Deci se prefigureaza un SECTOR DE ACTIUNI interesant de introdus in portofoliu pentru 2012 si anume companiile miniere aurifere americane aflate in exploatare, mai ales cele din Youcson unde au fost descoperite cateva noi zacaminte de aur, cu rezerve foarte mari si care au un continut maxim de cca. 11 gr aur/tona de minereu.

Am putea spune ca aceasta descoperire ar putea conduce la o ajustare a pretului la aur, mai ales daca conditiile economice se amelioreaza, insa tocmai aceasta agravare a crizei datoriei suverane din zona euro si cresterea temerilor din pietele financiare vor determina o cerere mai mare a cantitatii de aur din lume.

Alte predictii, dintre care unele foarte pesimiste, sunt:

2. Petrolul va ajunge la 150$/baril

3. Sectorul imobiliar din SUA nu-si va reveni

4. Euro va cadea si mai mult

5. Indicele DOW va testa din nou minimele si ar putea ajunge la 9500 pct.

6. Posibil un conflict intre Israel si Iran.

Vom lua unele din aceste predictii intr-o ordine aleatorie si vom continua cu perechea valutara EUR/USD al carei grafic CURENT il vedem mai jos :

Vom corobora acest grafic al cotatiei celor doua monede EURO si Dolarul SUA cu cateva evenimente care ar trebui sa ne puna pe ganduri la modul serios.

In primul rand cu rezultatele economiei zonei euro de la Q3 cand am avut o crestere de 1.4% si aceasta datorita mai ales cresterii economiei Germaniei cu 2.5%, dar …

care estimata in prezent cand este sigur că economia spaniolă s-a contractat în acest trimestru IV nu prea va mai arata la fel. Aceasta va determina cum va începe anul viitor, în relativă scădere. Următoarele trimestre nu vor fi uşoare pentru economie sau piaţa muncii” din tarile membre monedei euro si din acest motiv si aceasta moneda va suferi.

Stim ca Produsul Intern Brut al Spaniei a stagnat în trimestrul al treilea, afectat de criza datoriilor din zona euro, încetinirea exporturilor şi a cererii interne.

În primul trimestru din 2010 Spania a ieşit din recesiune, după 18 luni, dar creşterea economică a fost dificilă, fiind trasă în jos de prăbuşirea sectorului imobiliar, şomajul masiv, reducerea cererii interne şi a celei pentru exporturi.

Daca la aceasta mai adaugam ca in anul 2011 din cele 17 tari membre euro 4 au deja contractie economica inca din trim. III/2011 (-5% Grecia, -0.1% Irlanda, - 1.7% Portugalia si -0.1% Slovenia), iar multe tari au avut stagnare sau o infima crestere economica atunci in conditiile crizei datoriilor suverane actuale ce pare sa se adanceasca situatia economiei zonei euro in anul 2012 pare sa fie mai grea decat cea din 2011.

Fireste ca o moneda este sustinuta de economia respectiva si ca atare si moneda euro va suferi daca econimia UE va suferi. Deja se vorbeste tot mai mult ca unele tari vor trece la moneda nationala (lira italieneasca, drahma greceasca), ba mai mult unii sunt deja pregatiti sa treaca la marca germana, iar acestia nu sunt bancile ci marii operatori economici (Adidas).

Chiar daca multi oameni mari de afaceri nu dau ca sigura caderea monedei euro, in conditiile de mai sus putem predictiona o continuare a deprecierii acestei monede cu unele rally bazate mai mult pe sperante (vezi summitul din 30 ianuarie si urmatorul din martie 2012)

In acest caz putem avea treptat praguri de suport apropiate pentru cotatia EUR/USD din zonele 1,2885 si apoi de la 1.2710 pct. Ultimul prag mi se pare unul destul de SOLID insa toate acestea pot fi la mana politicienilor, mai ales ca anul 2012 este un an de alegeri in multe tari din UE (Grecia in aprilie, Germania etc)

VESTI RELATIV BUNE PENTRU BONDURILE ITALIEI
Trezoreria italiana a reusit sa reduca costurile cu datoriile sale si sa faca tranzactii cu obligatiuni de stat pe TERMEN SCURT la randamente mult inferioare celor din luna Noiembrie, ceea ce a redat putin increderea in politica noului prim ministru Monti, care a reusit sa treaca prin Parlament programul sau de austeritate din urmatorii ani (stim de reducerea cu 30 mld. euro a datoriilor bugetare).

Un alt aport la aceasta incredere l-a facut BCE prin imprumutul MASIV RECENT de 489 mld. euro pentru cele 532 banci din zona euro.

Va trebui sa urmarim daca aceasta incredere se va mari si asupra obligatiunilor pe termen lung (3 - 10 ani), mai ales ca joi Italia are planificata o emisiune de cca. 8 mld. euro pe termen lung si ca in saptamana anterioara aceasta s-a imprmutat pe 10 ani la un randament de 6,8% cu cca. 500 pct mai sus decat bondurile din Germania. Ne aducem aminte ca cel mai mare randament la 10 ani a fost de 7.56% la finele lunii noiembrie.

Sursa REUTERS 28 dec 2011
Italy’s 10-year bond yield fell 25 basis points to 6.75 percent at 10:37 a.m. London time. The 5 percent securities maturing in March 2022 rose 1.595, or 15.95 euros per 1,000-euro face amount, to 87.995. Five-year note yields dropped 30 basis points to 6.04 percent.

The nation also sold zero-coupon notes due in September 2013 at a yield of 4.85 percent, down from 7.81 percent at an auction on Nov. 25. It plans to sell bonds tomorrow.”

HIPERINFLATIE SAU DEFLATIE IN ZONA EURO?
Tot mai mult voci enunta ca masura posibila din partea BCE o crestere a lichiditatii din piata financiara ce se poare rezolva numai prin “tiparire de euro”. Daca pentru dolarul american aceasta masura aplicata de FED prin QE1 si apoi QE2 a gasit o reactie cat de cat potrivita din partea bancilor comericiale ce au incercat sa transmita aceasta lichiditate in alte instrumente financiare, dar si in economie - in functie de capacitatea acesteia destul de limitata de absorbtie, pentru UE acest lucru pare greu de realizat.

Am observat din comunicatele BCE ca multe banci europene, pe de o parte isi depoziteaza banii la BCE fiind mai increzatori in aceasta banca (ultima depunere a bancilor la BCE s-a ridicat la peste 430 mld euro, mai mult decat luna precedenta) si pe de alta parte se imprumuta cu un pachet masiv de cca. 490 mld. euro pe maxim 3 ani de zile.

Din aceasta TEAMA in sistemul de creditare intern al tarilor respective sau in sistemul de creditare interbancar international rezulta ca DEGEABA vom avea lichiditate in banci, adica se vor recapitaliza, daca banii “tipariti” nu vor ajunge in economie pentru a o misca cat de cat.

Poate daca guvernele acestor tari vor aplica programe ample de finantare a proiectelor din infrastructura (vezi exemplu Germaniei), dar si al consumului intern atunci s-ar putea sa vedem cum economiile incep usor … usor sa se redreseze REAL.

Asa ca o “tiparie de euro” din partea BCE nu poate fi exclusa, dar masura isi va atinge cu greu scopul propus, mai ales ca aceasta va atrage dupa sine o hiperinflatie. In caz contrar, adica a unei lichiditati foarte scazute in pietele financiare, cred ca vom asista la o repetare a perioadei de dezinflatie din anul 2008 din unele tari.

Daca ar trebui sa alegem intre cele doua cred ca economistii ar alege hiperinflatia ce ar evita o noua Depresiune economica de aceasta data globala.

In cazul predictiei ca indicele DOW poate ajunge la 9500 pct nu cred ca va fi greu de acceptat mai ales daca si celelalte predictii le acceptam ca atare.

GRAFICUL INDICELUI DOW din ultimii 5 ani

Am vazut cum vineri indicele american DOW a avut o crestere de peste 1% pana la nivelul de 12.294 pct bazata pe unele rezultate bune macroeconomice din piata muncii, dar si din vanzarile de case noi.

Iata ca ca in primele doua zile din aceasta saptamana INGRIJORARILE investitorilor privind starea sistemului bancar din Europa s-au accentuat pe baza “stimulentului” de vineri al BCE cu pachetul masiv de imprumut de 490 mld. euro pentru sistemul bancar european. Din aceste motive pietele de actiuni au avut o corectie, iar indicele Dow a atins un nivelul maxim de variatie ieri de -1.14% coborand astfel la nivelul de 12.151 pct.

Folosind ceea ce am invatat in prima parte a “liniilor de trend” am trasat in jurul liniei de trend MEDIANE linia de trend paralela de REZISTENTA si respectiv linia de trend paralela de SUPORT pentru a urmari o posibila evolutie mai accentuata pe o perioada de minim 3-6 luni si maxim de 1 an de zile, adica pentru anul 2012.

Am trasat inca o linie de trend paralela INFERIOARA la linia de SUPORT pentru situatia in care trendul DOWN actual MINOR isi va continua directia pe fondul unor stiri/date mai putin pozitive si putem constata ca o spargere a acestei linii de SUPORT (albastra) se poate realiza in conditiile prezentate mai sus in zona 11.000-11.500 pct, probabil in termen de 3-4 luni de zile.

In cazul agravarii situatiei economice globale (vezi GDP SUA revizuit la 1,8% pentru Q3 sau consecintele la o eventuala bula in sectorul imobiliar din China) datorita contractiei zonei euro si a agravarii crizei datoriilor suverane din aceasta zona atunci urmatorul suport, de aceasta data STRONG, poate fi in zona 9500-10.000 pct., similar cu bottomul din anul 2010 cand aceasta criza a datorilor suverane europene s-a facut simtita si in mod public, adica in Grecia.

CONCLUZII FINALE:

Nu exista om pe acest Pamant care sa poata face o predictie sigura privind evolutia anului financiar 2012 si nu numai. Probabil ca multi se asteapta la un conflict armat mizand pe faptul ca SUA nu se poate redresa decat daca va mai fi un razboi, asa cum a fost dupa Marea Depresiune din 1929-1933. Marul discordiei probabil va fi tot Israel sustinuta de SUA.

Aceasta varianta va fi poate una foarte negativa, insa nu o putem exclude in conjunctura actuala.

Sunt multe fonduri straine de investitii ce mizeaza pe economiile stabile, care se bazeaza pe consumul intern, cum ar fi Rusia si Polonia. Aceste tari au avut economii ce au mers foarte bine in partea a doua a anului curent si sunt sanse sa continue performanta si in prima parte a anului 2012.

Tarile din Europa de Est au toate sansele sa inregistreze regres economic deoarece se bizuie pe export in tarile din Europa, care la randul lor vor avea probleme determinate de criza datoriilor. Cu toate acestea s-au vazut cazuri cand pietel de actiuni au ramas atractive, insa orientarea va fi pe companiile mari si cu bune fundamente.

Emisiunile de obligatiuni cele mai oropsite in 2011 se concentreaza in general in primele trimestre ale anului. Vor fi urmarite in special emisiunile pe termen lung ale Germaniei, dar si cele ale Frantei, Italiei sau Spaniei in conditiile in care agentia Standard and Poor’s a atentionat ca va retrograda 15 tari din Europa in frunte cu Germania si Franta daca se vor inaspri aceste conditii de creditare.

Situatia este cu atat mai delicata cu cat perspectivele de crestere pentru 2012 au fost revizuite in scadere, majoritatea analistilor considerand ca recesiunea nu va putea fi evitata. Deci sa ne gandim serios la RECESIUNE in anul 2012, probabil la jumatatea anului in cauza.

Un alt factor principal de tensiune este faptul ca bancile sunt obligate sa isi majoreze capitalul astfel incat rata de adecvare Tier 1 sa ajunga la 9% pana la jumatatea anului viitor. Din acest motiv, bancile vor fi mai putin dispuse sa investeasca in obligatiuni suverane si isi vor pastra temerile de a investi mult in economie.

BURSA LOCALA
Am avut suficiente semnale in decursul anului 2011 care ne-a spus ca bursa noastra este ocolita de fondurile mari straine cu toate ca vanzarea Petrom putea sa atraga si alte fonduri si banci de calibru in lume (Goldman Sach, Nomura, JP Morgan, Citi etc). As putea spune ca o noua oferta pentru Petrom insotita/urmata de cea de la TEl, TGN, Romgaz, Oltchim ar putea sa mentina si chiar sa materializeze aceasta atractie.

Nu vreau sa cred ca vom repeta istoria cu listarea Fondului Proprietatea de anul acesta cand stim foarte bine ce reclama s-a facut. Ce a urmat la aceasta listare “istorica” stim prea bine mai ales ca acum inca nu stim care este situatia administrarii acestui fond aflat in bataia vantului.

Sa speram ca noile alegeri din CA-ul BVB de la inceputul anului sa aduca noi schimbari in BINE de aceasta data si sa constatam ca avem un oeprator de bursa OPERABIL.

Bine ar fi sa nu ne amagim cu “ridicarea” pragului la SIFS asa cum se astepta piata inainte de aprobarea proiectului de lege. Ma gandesc in primul rand ca nu avem multi investitori activi in piata autohtona (estimarile sunt pentru cca. 3000 comparativ cu 90.000 in anul 2005 sau 70.000 in 2007) si ca multi actionari straini s-au retras cu sume de ordinul sutelor de milioane de euro (vezi cele 103 mil. euro ale BERD cand s-a retras de la BRD - vanzarea anului).

Deci CONSTATAM ca in ciuda unei subevaluari a pretului actiunilor de la BVB in medie de 40-50% sub valoarea contabila in timp ce aceasta este doar de 7-15% pe pietele straine aceasta nu este destul de atractiva datoriat unui numar redus de investitori.

Daca ma intrebati cum va fi anul 2012 pe bursa romaneasca va voi raspunde ca poate fi atat buna daca se vor fructifica oportunitatile cu vanzarea actiunilor statului la companiile mari nationale sau mai proasta decat anul 2011 deoarece in cazul unei recesiuni economice tarile periferice dependente de export vor suiferi mai mult (este cazul si Romaniei). Daca se va pune accent pe INVESTITII mai ales in infrastructura Romania are toate sansele sa nu intre in recesiune stimuland consumul intern.

IN FINAL ma gandesc ca anul 2011 ne-a adus bottomuri destul de importante si care pot fi depasite in cazul unor factori mai negativi (recesiune, deflatie, caderea euro, falimente bancare, razboi), dar oricat de pesimisti vom fi cred ca fiind un AN al ALEGERILOR politice sa vedem pe langa promisiuni si cheltuieli inutile si o schimbare in masurile de reforma PUR economice (creare de noi locuri de munca, facilitati fiscale, reducerea reala a cheltuielilor bugetare, imbunatatirea creditarii, etc.).

Fiindca tot vorbim de tarile din Europa haideti sa vedem si alta fateta a lucrurilor si sa incercam sa ne descretim fruntile de atata incrancenare si suparare.

ATENTIE NU ESTE BANC … ESTE …

Un document secret anunţă: Uniunea Europeană se dezintegrează

Un raport confidenţial despre planurile statelor membre UE în legătură cu viitorul zonei euro a fost furat de pe serverele securizate din Strasbourg şi publicat pe Internet de către grupul de hackeri Anonymous. Documentul a pus deja pe jar diplomaţia europeană, silită acum să tempereze un scandal care ar putea distruge irevocabil stabilitatea Uniunii. Iată ce planuri au cele mai importante ţări membre:

► Germania speră că forţa sa financiară va fi suficientă pentru a susţine toate ţările aflate în dificultate. Alături de ajutorul financiar, nemţii vor impune ţărilor asistate cîte un guvern de tehnocraţi care să asigure buna gestionare a fondurilor, alegeri libere şi guvernare germană pentru următorii 20 de ani. Între timp, cetăţenii statelor asistate vor susţine efortul economic prin plecarea voluntară în tabere de muncă şi intonarea la unison a noului imn UE: “Ein zwei polizei, arbeit macht frei”

► Franţa susţine că actuala linie politică îi face invulnerabili în fata ofensivei economice germane. În acelaşi timp, guvernul din Hexagon a primit bucuros un ajutor german de 30 de scaune de birou şi o oliţă, toate destinate viitoarelor clădiri guvernamentale din Vichy.

► Grecia are pregatit un plan financiar radical: “1) renunţăm la tîmpenia aia de motto cu “Eleftheria i thanatos”, că nu face să vorbeşti de lefterie în casa falimentatului şi 2) cerem Georgiei dobîndă pentru toţi anii în care a păstrat ilegal Lîna de Aur”

► România are un plan regional de salvare economică: ardelenii au plecat la muncă în Occident, oltenii aşteaptă să vină americanii (la Deveselu, normal), iar moldovenilor puţin le pasă, că anul ăsta s-a facut vin destul. Bucureştenii speră să supravieţuiască perioadei de foamete cu un regim pe bază de hot-dogs de cartier, iar politicienii sînt ferm convinşi că-şi vor păstra acelaşi tain într-o ţară de căcăcioşi resemnaţi

► Italia nu-şi face nici un fel de griji şi are motive serioase. Mai întîi, că televiziunile lui Berlusconi zic că e bine. Apoi, că vor fi salvaţi la nevoie de Franţa, că doar preşedintele ei e însurat c-o ragazza de-a lor, din popor. În plus, dacă se întîmplă ceva rău (ceea ce oricum e imposibil), asta va fi exclusiv din vina ţiganilor din România.

► Irlanda a tras o duşcă de whiskey şi a declarat că situaţia mizerabilă a economiei este datorată, evident, Angliei, care ţine încă sub ocupaţie Irlanda de Nord. Şi Ţara Galilor. Şi Scoţia. Şi City-ul din Londra, unde zac atîtea tone de lire sterline, ‘tu-le muma-n cur de imperialişti!

► Finlanda a decis să mute capitala de la Helsinki la Rovaniemi şi să-l voteze preşedinte pe Moş Crăciun. Guvernul de pitici fermecaţi se va asigura ca fiecare cetăţean să-şi primească salariul dimineaţa în ghetuţe, chiar dacă acestea put înfiorător.

► Suedia nu-şi face griji în privinţa angajatilor din mediul privat, pentru că jumatate lucrează la IKEA, iar ceilalţi s-au îmbogăţit vînzînd premii Nobel la tarabă tuturor turiştilor americani idioţi. Salariile bugetarilor au îngheţat bocnă din iarna trecută, aşa că oamenii îşi download-ează liniştiţi altele de pe PirateBay şi îl înjură pe tîmpitul ăla de Al Gore care le-a promis degeaba încălzirea globală

► Spania îşi face siesta, convinsă că doar aşa nu va deranja echilibrul economic dintre cît muncesc românii şi cît fură magrebienii.

► Bulgaria şi-a liniştit cetăţenii, arătîndu-le că ţara lor stă mai bine decît România. De bucurie, aceştia au făcut un foc de tabără dintr-un cartier ţigănesc. Petrecerea continuă

Si ce petrecere o sa mai fie …. brrrr!

Articolul va fi scurt si va prezenta PATRU grafice.

Primul grafic este la indicele S&P 500 pe un an de zile, iar al doilea grafic este la indicele DAX.

INDICELE DAX si Donchian Channel

Interpretare:

M-am uitat la mai multe grafice la mai multi indici bursieri din lume. Ce am constatat? Ca acest canal Donchian, care este un indicator tehnic ca orice CANAL, a fost atins in partea sa inferioara si chiar a fost strapuns de indicele S&P 500, iar acest lucru nu a fost singular, ci si la alti indici bursieri, iar culmea este ca s-a intamplat in acelasi timp.

Acest aspect ne indica doua probleme :
1. Ca exista o PANICA in piete si acest lucru este dovedit inca odata si de atingerea Donchian Channel
2. Ca aceasta corelare cu atingerea limitei inferioare a canalului Donchian la mai multi indici bursieri in acelasi timp este un eveniment rar in istoria burselor si ca trebuie privit mai atent.

In aceste conditii voi incerca o predictie pentru luni si anume:
- bursa americana poate inchide luni in crestere cu atat mai mult ca este ultima bursa broad ce deschide in prima zi a saptamanii viitoare dupa ce SUA a fost downgradata dupa inchiderea burselor de vineri si ca sunt sanse ca in timpul zilei sa vedem ceva vesti bune pe piata europeana pe baza unor mesaje pozitive.

- semnalul cu strapungerea limitei inferioare a canalului Donchian la mai multi indici bursieri in acelasi timp ne indica ca ne apropiem sau ne-am apropiat de un prag de suport solid al acestei piete bear si ca ar fi cazul unei miscari in sus, posibil de 1 zi, dupa care sa revenim la intentia generala in ziua de marti pana la intalnirea FOMC din 9 august.

- toti indicatorii tehnici de pe cele doua grafice sunt la minimele proprii cele mai mari din ultimul an de zile si ca este bine sa fim atenti la o incercare de intoarcere a trendului actual.

Pare mai putin credibil insa daca interpretam evolutia indicilor in acest canal semnalele ne indica acest lucru.

Stim ca Donchian Channel este folosit mai mult pentru aflarea zonelor de suport si rezistenta in cazul evolutiei unei piete sau actiuni pe termen scurt.

Trebuie spus ca acest “Canal Donchian” este un indicator folosit în pietele cu volume ridicate de tranzacţionare deoarece el este format prin utilizarea the highest high si lower low din ultima perioada n (eu am ales 20 zile).

Zona dintre maxime si minime (sau maxime mai mari si minime mai mici) este efectiv canalul pentru perioada aleasa de noi.

El se poate gasi pe platformele de tranzactionare externe, dupa cum am spus cu cele mai mari volume de tranzactionare. In acelasi timp el este un indicator ce arata volatilitatea din piata. Asa ca cele doua linii ale canalului Donchian reprezinta linia maximelor (cea superioara) si linia minimelor (cea inferioara).

Daca vorbim de volatilitate atunci putem spune ca daca un canal Donchian este ingust (adica ecartul dintre maxime si minime este mic) atunci vorbim de o piata sideway. Invers cand distanta dintre cele doua linii este mare sau foarte mare atunci vorbim de o piata volatila sau EXTREM de VOLATILA, asa cum se vede din cele doua grafice de mai sus si care poate fi una bull (canalul are directia in sus) sau una bear cum este cazul nostru cu directia canalului in jos.

Pentru a delimita in ce faza se afla o piata, adica daca predomina maximele si maximele mai mari atunci vom vedea evolutia indicelui pietei in partea superioara fata de linia de mijloc si atunci putem spune ca avem o piata bull minora, secundara sau majora - in functie de intervalul ales (cateva luni, 6 luni, ani).

Daca avem o evolutie predominant in zona inferioara liniei de mijloc, adica mai mult spre minime si minime mai mici atunci este CLAR ca avem o piata BEAR periodica (ciclica) potrivit intervalului ales.

O alta utilizare a acestui indicator este pentru a stabili daca luam pozitii LONG sau SHORT in piata. In acest caz ni se pare evident sa alegem LONG daca trendul este in partea superioara a canalului (deasupra liniei de mijloc) si SHORT daca ne aflam in partea inferioara, adica sub linia de mijloc a acestuia.

Fireste daca stabilim perioada “N” sa fie mica atunci vom lua decizia pe termen scurt sau foarte scurt.

Revenind la graficele noastre putem observa cum cei doi indici evolueaza in partea inferioara a canalului, ba mai mult canalul este foarte mare si abrupt, ceea ce inseamna ca putem sa ne asteptam la lower low.

Totusi avand in vedere ca acest canal a fost strapuns in partea sa inferioara incerc sa spun ca ne apropiem de niste minime ale perioadei actuale de evolutie, care in mod sigur vor fi mai joase decat cele anterioare si ca datorita acestei amplitudini a canalului Donchian (mai rar vazuta in ultima perioada) este probabil sa vedem o restrangere a lui, deci o calmare relativa a marimii acestuia, ceea ce ar echivala cu o schimbare de directie a trendului si deci o incercare de reversal temporar.

Acuratetea acestei previziuni pentru saptamana in care am intrat deja este de 60%, desigur nu putem fi siguri ca asa se va intampla, mai ales ca ne putem astepta la orice reactie si stire imprevizibila de la o zi la alta avand in vedere volatilitatea inca mare, chiar destul de mare din aceste clipe.

AL TREILEA GRAFIC cu S&P 500

AL PATRULEA GRAFIC tot cu S&P 500

Ce rezulta din cele doua grafice de mai sus?

Graficele mi-au fost trimise de un bun prieten care urmareste piata straina si din ele putem extrage punctele unde piata S&P 500 a avut zile cu scaderi mai mari de 4%, asa cum a fost cea de 4.78% din ziua de JOI 4 august 2011 de saptamana trecuta si care a adus mai aproape bursele americane de o situatie reala a economiei si finantelor SUA, pe care efectiv nu am vrut s-o recunoastem sau nu am vrut sa tinem cont.

Asa cum se vede aceste zile cu variatii negative mai mari de 4% se rostogolesc tot mai mult in perioada octombrie 2007 - martie 2009 si reusim sa adunam 20 de astfel de zile.

Daca privim in schimb in urma pe timpul crizei tehnologiei din 2000-2002 vom constata doar 4 astfel de zile cu peste -4% si nici unul in timpul trendului bull ce a urmat, adica in perioada 2002-2007.

Iata ca situatia din timpul recesiunii economice si a crahului bursier din 2007-2009 este total diferita, ba mai mult in perioada de dupa iesirea din recesiune ne intalnim din nou cu aceasta situatie similara perioadei din timpul recesiunii economice mai dure, as zice eu.

Asadar concluzia ce rezulta este :
In timpul acestui secol 21, al dinamicii si mai ales al unei volatilitati mai mari decat anii anteriori vorbim de scaderi mari chiar dupa ce pietele de capital au atins un minim al crizei (iata scaderea de 4,28% la 6 saptamani dupa minimul atins in martie 2009, adica la 20 aprilie 2009. Vedeti, din nou luna aprilie) si la fel putem vorbi de cel de 4,78% din saptamana trecuta si din aceste motive situatia nu este deloc una incurajatoare pentru viitor, deci declinul va continua pe ansamblu.

Este o perioada in care datele fundamentale macro la nivelul tarilor puternice nu prea ne transmit suficienta incredere pentru a accepta riscurile pietelor de actiuni, chiar daca castigurile raportate de emitenti sunt bune, o parte din ele peste asteptari.

In aceasta situatie multi investitori pe termen mediu si lung nu stiu cum sa procedeze deoarece nu cunosc forta si directia factorilor care au influentat ajustarea masiva a indicilor pietelor, adica au determinat deprecierea generala a preturilor actiunilor, inclusiv la acele companii care au confirmat asteptarile lor si au avut performante peste asteptari.

Cu atat mai mult se va intampla acest fenomen daca acestia nu folosesc decat analiza fundamentala si au aversiune fata de analiza tehnica ce se bazeaza pe estimari de perspectiva. Asa ca acestia se vor baza pe feelingul propriu creat pe baza unor experiente anterioare sau evenimente similare anterioare.

Cei care mai cunosc istorie bursiera vor observa ca un caz aproape similar privind ponderea datoriilor guvernului SUA din GDP-ul acestora s-a intamplat in anii 1945-1946, asa cum se stie din articolul anterior si cand aceasta pondere a atins un maxim la 121.7% din PIB in anul 1946. Totodata este parca pentru prima data cand SUA poate fi downgradata de la ratingul maxim AAA la AA si termeni de comparatie in aceasta privinta nu avem.

Si totusi, investitorii pot presupune ca lucrurile se pot petrece la fel, insa daca avem in vedere multiplele transformari petrecute in acesti 65 de ani si mai ales ca vorbim de procesul de globalizare ce s-a dezvoltat intens in ultimile decade atunci putem presupune ca reactiile pietelor financiare pot fi mai ample in cazul in care cu adevarat SUA va fi obligata sa-si esaloneze platile catre creditori si beneficiari, iar aceasta ar insemna ca vorbim despre un FALIMENT RELATIV al guvernului celei mai puternice tari din lume despre care unii nici nu concep ca s-ar putea realiza.

Insa aceste efecte, mai ales politice, nu se pot cuantifica cu atat mai mult ca sunt si alte conditii internationale colaterale. Asa ca vom incerca impreuna sa vedem ce ne ofera AT ca semnale in aceste momente, as spune cruciale pentru evolutia bursiera cel putin din acest an.

ANALISTII CARE “VAD” O VARIANTA UP

Eu voi alege doua categorii de analisti tehnici care ne prezinta doua variante de estimari a bursei americane diametral opuse pe TS. Prima categorie este cea a adeptilor “valurilor” lui Elliott si pentru exemplificare va voi prezenta doua grafice elliottiste la indicele S&P 500.

Graficul zilnic al indicelui american S&P 500

Interpretare:

Incepand cu jumatatea lunii martie 2011 evolutia bursei americane (S&P 500) se inscrie intr-un triunghi simetric realizat pe un “VAL” corectiv (3) - (4) al carui final s-ar putea sa-l vedem in 2-3 zile. Aceasta inseamna ca in zona 1260 (a se retine aceasta zona) indicele poate face un rebound si de acolo sa vedem crearea “VALULUI” ascendent (5).

Acest val (5) se poate realiza in decursul lunii august si el va depasi nivelul valului ascendent (3) anterior, ceea ce inseamna ca noul trend UP ce va fi generat va avea ca tinta o zona a unui nou TOP de la un probabil 1425 pct.

Asa cum se vede din graficul zilnic trendul indicelui a testat din nou linia mediei mobile de 200 zile (1284), pe care s-ar putea s-o depaseasca in urmatoarele zile pe o scadere destul de accentuata.

Exista si posibilitatea ca valul corectiv (4) sa se incheie in zona palierului actual (1284) sau putin mai jos fara a atinge limita inferioara a triunghiului simetric, caz in care vom avea un “failure”. Din acest motiv ne putem astepta in scurt timp la o reactie UP pozitiva foarte energica, dar si de durata scurta.

Asadar varianta elliottistilor este: continuarea scaderii nivelului indicelui S&P 500 in urmatoarele 2-3 zile pana in zona de minim de la 1260, dupa care, pe baza unor factori pozitivi, sa vedem o intoarcere de directie prin crearea unui rally destul de aprig a carui tinta pe TS poate fi zona lui 1425 sau undeva pe acolo.

Daca lucrurile se vor petrece in acest mod inseamna ca teoria Elliott este buna si se poate aplica destul de bine pe o piata de actiuni foarte lichida.

Trebuie sa va spun in acest moment ca nu sunt adeptul acestei teorii deoarece este foarte subiectiva ca mod de aplicare, mai ales pe o piata destul de incerta/oscilanta cum este acum (a se vedea extremele triunghiului simetric [a] - [e]).

Graficul elliottist la indicele S&P 500 din ultimii 4 ani de zile.

ANALISTII CARE VAD O VARIANTA DOWN ACCENTUATA
Probabil ca unii dintre sustinatorii AF vor specula ceea ce eu voi prezenta in acest articol spunand ca AT mai mult incurca in luarea unor decizii de investitii si ca de multe ori iti ofera doua alternative. In parte le voi da dreptate (surprinzator, nu?), mai ales dupa exemplele afisate in acest articol.

Confuzia celor in cauza provine de la neintelegerea principiului pe ce se bazeaza AT atunci cand este folosita corect. Odata ales sistemul propriu de investitii il testezi in piata nu odata ci de mai multe ori pana te convingi ca ulterior acesta este validat in cel putin 60-70% din cazuri. Pe acest sistem mergi mai departe daca el a confirmat si in mod real. Nimic nu este infailibil, asa ca estimari gresite pot fi considerate in limita a 30% din cele realizate si nici prin cap nu ne trece ca AT poate fi o analiza 100% sigura.

Asa cum pentru AF analizezi datele din ultimii 3-5 ani de zile de la o companie pentru a vedea daca performantele emitentului sunt cele pe care le urmaresti nefiind sigur nici atunci, la fel se intampla si la AT cand estimarile/anticiparile nu sunt 100% valabile. Intotdeauna intervine unul sau mai multi factori care nu pot fi cuantificati de nici un gen de analiza si ca atare datele de analiza nu vor fi complete niciodata, mai ales ca la mijloc va fi intotdeauna parerea OMULUI.

Daca nu vom sti ce anume unelte de AT sa folosim si mai ales cum sa le folosim nu vom avea NICIODATA incredere intr-un sistem sau altul. Toate antipatiile fata de un gen de analiza sau altul pornesc de la insuficienta noastra pricepere si de la limitele UMANE ale acestor unelte, fie ca sunt indicatori tehnici sau indicatori financiari de performanta.

Asa ca sa trecem la a doua varianta de analiza tehnica cu o alta estimare POSIBILA a evolutiei indicelui S&P 500.

Graficul zilnic al indicelui S&P 500 si formatiunea “CAP SI UMERI”

Interpretare:

Asa dupa cum se observa pe graficul din ultimii 2 ani de zile avem in acest an 2011 o posibila formatiune grafica clasica “HEAD AND SHOULDERS” - cap si umeri, care de regula se incheie cu o scadere destul de accentuata in momentul in care trendul atinge linia “neckline” - adica gatul formatiunii DOWN cap si umeri.

Capul acestei formatiuni clasice este de la 1370 pct din aprilie. Umarul stang (LS) este topul din februarie de la 1344 si umarul drept (RS) este topul din luna iulie de la 1356.

Constatam ca daca trendul coboara spre linia gatului atunci punctul de contact ar putea fi tot in zona 1260 pct, iar o strapungere sub acest nivel ar insemna realizarea acestui semnal privind o depreciere importanta a acestui indice.

Sansele sunt destul de mari pentru a se realiza o depreciere din acel punct al carui ecart maxim poate fi cat distanta de la cap la linia gatului, adica dupa calculele noastre in zona 1127 pct. (o depreciere de cca. 12,2% fata de palierul actual).

Asa ca estimarea specialistilor care utilizeaza metodele clasice ale AT este ca: SCADEREA va continua inca 2-3 zile existand posibilitatea ca aceasta sa fie destul de grava dincolo de pragul de suport de la 1260 cu cel putin inca 100 pct, probabil la 1127 pct., adica cu inca minim 12% depreciere fata de palierul de vineri 28 iulie 2011.

Am vazut mai sus doua pareri oarecum opuse ca evolutie in viitor pentru aceeasi piata (indicele S&P 500), insa putem sa corelam cele doua analize AT si sa spunem ca in faza actuala, in conditiie actuale, anticipam o scadere de inca minim 24-30 pct de baza, adica de inca 2,3% fata de palierul actual si in zona respectiva vom vedea o miscare ce va defini directia pe urmatoarele 3-5 luni de zile. A se nota ca analiza aceasta s-a facut fara a se cunoaste rezultatul negocierilor politice din SUA si conjunctura era cea cunoscuta in acele momente.

Probabil ca va intrebati care este opinia mea pana la capat si ca nu va convine deocamdata aceasta dubla varianta de sus vs mai jos. Inainte de a o exprima ca o concluzie finala voi mai prezenta inca un grafic si anume a indicelui “fricii” VIX.

Graficul indicelui sentimentului VIX

Sentimentul este CLAR pesimist deoarece indicele se afla deasupra liniei MA 200 si MA 50, ultima a dat semnal ca va trece deasupra celei de 200 zile. Aceasta inseamna ca tendinta de crestere va continua, iar sentimentul se va deprecia si mai mult daca conditiile internationale se vor agrava.

Este la fel de evident ca atat timp cat trendul indicelui prezinta un ecart destul de mare fata de MA 200 cu atat si pesimismul se va pastra destul de accentuat. O trecere a indicelui sub MA 50 ne poate indica ca s-ar putea sa vedem putin optimism pe timp foarte scurt, ceea ce inseamna un rally local ce se poate extinde daca indicele va cobora sub nivelul de 18.

Pentru o credibilitate mai mare a acestei miscari vom urmari evolutia oscilatorului RSI ce a depasit pragul pentru continuarea cresterii din zona lui 66 si va incerca testarea pragului de rezistenta SOLID de la 70. Acesta poate actiona ca o “mantinela” de unde indicele VIX sa intoarca in directia opusa si sa vedem o diminuare a sentimentului pesimist si “lupta” dintre optimisti si pesimisti sa fie reeditata, insa cu o amploare mult mai mare datorita ecartului destul de mare luat de indicele “fricii” fata de MA 200.

CONCLUZIA FINALA:
Voi face abstractie de faptul ca negocierile dintre republicani si democrati s-ar fi incheiat conform declaratiilor de duminica ale lui Obama si voi spune ca temerile din piata nu sunt asa de mari precum incearca unii sa “declare” mai mult politic. Asa ca eu ma astept ca trendul down inceput in luna aprilie 2011 sa se apropie de final si ca vom privi mai mult partea plina a paharului decat cea goala ca pana acum, insa cu un optimism mai ponderat decat cel de la inceputul lunii iulie.

Deci eu voi fi un OPTIMIST NU FOARTE PONDERAT CI PONDERAT si voi astepta cu unele rezerve data de 2 august fiind totusi ceva mai increzator incercand sa dau dreptate mai mult elliottistilor de mai sus chiar daca aceasta teorie are si imperfectiunile sale.