Fireste ca stim deja ca dupa ce indicii americani au avut o ascensiune la inceputul lunii august, aceasta a fost repede anulata obligand nivelul acestora sa inregistreze valori negative fata de inceputul anului, dar sa si coboare, partial (este vorba de indicele S&P500) sub nivelul mediei mobile simple de 200 zile, un prag de suport ce ne previne asupra unui eventual downtrend mai accentuat fata de saptamana trecuta.

Comparatia bursei de pe Wall Street cu celelalte burse broad, care in fond dau tonul si celorlalte burse este prezentata pe graficul de mai jos.

Interpretare :
- singurul indice al burselor broad care se mentine pe crestere in acest an este indicele german DAX, dar si aceasta este una fragila (2.57%), in ciuda rezultatelor ceva mai bune obtinute in ultima perioada de catre economia acestei tari la Q2/2010;

- ceilalti indici straini analizati au scaderi de la 20.1%, cum este indicele chinez SSEC, pana la 4.19% indicele S&P 500 sau DJIA de 2.33%.

Daca ar fi sa ne luam dupa datele raportate in cele doua trimestre ale anului, la nivelul corporatiilor americane raportoare, vom observa ca acestea nu se coreleaza cu asteptarile investitorilor din piata, care au preferat mai mult sa-si protejeze profiturile obtinute in acest, dar si pe cele obtinute in anul 2009.

Remarca mea este ca asteptarile pietei din anul 2009, dar si de la inceputul anului 2010, au fost putin exagerate fata de dinamica generala a economiei SUA din semestrul I/2010, mai ales a unor sectoare, care pot afecta perspectiva acesteia si acestea au fost obligate sa se ajusteze corespunzator in timp.

Ne punem intrebarea legitima care poate fi evolutia urmatoare a indicilor bursei celei mai puternice din lume.

Pentru aceasta am realizat mai multe grafice atat pentru indicele DJIA, cat si pentru S&P500. Ultimul a atins un punct critic al evolutiei sale din aceasta perioada si cu atat mai mult trebuie analizat.

Graficul saptamanal al indicelui DJIA din ultimii trei ani.

INTERPRETARE :

Interesant NU !

- avem pe acest grafic o formatiune (pattern) destul de puternic, care ne semnaleaza un “Head and schoulders” - cap si umeri. Acesta indica faptul ca fata de linia gatului (neckline) evolutia indicelui poate avea o traiectorie coboratoare a carei tinta pentru un prag de suport mai solid poate fi in zona I la 9200 (un punct important va fi spargerea zonei de 10.000 pct) sau respectiv in zona II la 8800 pct. pentru o accentuare a scaderilor actuale.

Pentru a vedea mai bine aceste POSIBILE puncte de retragere ale trendului indicelui DJIA vom calcula nivelele de retragere Fibonacci aplicate trendului UP anterior (TOP la 11205 din 26 aprilie si Bottom de 9686 din 2 iulie).

Iata rezultatele :

Maxim –> 11205

76.4% –> 10846.516
61.8% –> 10624.742
50.0% –> 10445.5

Nivelul actual este de 10303,
aproape de pragul de 38.2% de mai jos

38.2% –> 10266.258
23.6% –> 10044.484

Minim –> 9686

-138.2% –> 9105.742
-161.8% –> 8747.258

Amplitudine –> 1519

- mai observam un lucru si anume ca linia gatului (care de regula este una aproape orizontala) are o inclinatie negativa (de scadere). Aceasta inseamna, dupa unele teorii, ca umarul dr. nu poate avea varful mai mare decat varful umarului stang.

O PARANTEZA NECESARA
Acum voi face o paranteza si voi raspunde la o buna prietena cititoare a acestui blog care ma intreba cat din semnalele AT reprezinta la mine elemente pentru luarea unei decizii de investitii si de ce.

Este adevarat ca tipul analizei bursiere alese de fiecare, ca este AT sau AF, depinde foarte mult de profilul traderului (speculator pe TS sau investitor pe TM sau TL), insa cel mai mult conteaza cum s-a format acel trader si rezultatele pe care le-a avut avand in vedere un fapt foarte bine stiut … ca orice analiza este SUBIECTIVA, ca interpretarea depinde foarte mult de modul cum stapaneste acel gen de analiza.

Am spus si voi repet ca o analiza burseira buna trebuie sa contina ambele elemente deoarece cei care dau tonul in piata sunt cei care tranzactioneaza cu multi bani, capital mare si o fac pe termen mediu si lung. Baza deciziei lor este factorul economic, adica cel fundamental, iar AT este folosit pentru a OPTIMIZA decizia in functie de momentul pietei.

Chiar daca suntem speculatori si nu vrem sa tinem cont de influenta AF (pe langa starea emotionala aceasta guverneaza/regleaza tot timpul mersul bursei si nu poate fi neglijata) si chiar daca pe moment sau temporar nu avem date macro in piata, factorii economici au o influenta indelungata de multe ori ascunsa. Acestia dau perceptia generala a bursei pe o perioada mai mare de timp si chiar mai mica.

Asa ca baza mea ramane perceptia asupra fundamentelor mai multor factori, iar AT o folosesc pentru a ma orienta mai bine fara a fi baza deciziei. Ea doar ajuta. Sunt de acord ca fiecare isi alege modul de analiza pentru luarea deciziilor si in final daca te simti bine doar cu una din ele este bine sa mergi mai departe pe acel drum mai ales daca ai si rezultate pe masura. AM INCHEIAT PARANTEZA.

Revenind la indicele DJIA vom incerca sa mai gasim inca o formatiune grafica creata la acest indice si vom observa ca tot la graficul sapatamanal avem asa ceva.

Graficul saptamanal anual al indicelui DJIA

INTERPRETARE :
Din nou INTERESANT, NU !

- constatam cum in ultimile doua saptamani s-a format o configuratie grafica gen candlestick “engulfing bearish”, care seamana cu cea anterioara din perioada lunii iunie si care precum se observa a condus la o accelerare a scaderilor.

- asa cum ne spune teoria la formarea unei formatiuni gen “engulfing bearish” ne putem astepta la o schimbare de directie de trend in sensul unei mici piete locale bearish ce poate continua inca 1-2 saptamani si andancirea minimelor curente. Fiind vorba de praguri de suport (deci noi minime) de unde trendul poate avea un nou rebound de aceasta data invers putem sa spargerea liniei MA 50 (10295) sau MA 200 zilnic este foarte aproape, iar tinta imediat urmatoare este pragul de suport psihologic de 10.000.

- in cazul in care acesta nu va rezista atunci putem sa estimam pe TS un alt punct de rebound la 9600 pct., minimul anterior.

Fata de cele doua grafice analizate unde avem doua configuratii grafice de schimbare de directie intr-o noua piata temporara bearish putem spune ca gradul de robustete al acestor semnale este destul de mare si putem miza in continuare pe pozitii short, insa si in acest caz ca si la rally, destul de ponderat.

Mi se pare ca piata este destul de agitata. Iata DJIA a scazut intr-o saptamana cu cca. 400 pct., iar pe aceste sentimente, care uneori ne pot suprinde si bruma de estimare, este bine sa nu se hazardam cu prea mult in piata si sa fim atenti la confirmarea unei schimbari gen pattern. Exista multe semnale cand ni se pare ca totul merge in directia respectiva, insa la scurt timp si neasteptat apare o stire care schimba sentimentul pietei destul de INCERT, asa cum este in aceste momente.

Asa sunt semnalele AT. Ne indica noua o anume tendinta insa altora le poate indica altceva si atunci miscarea bursei poate fi alta in realitate.

Si fiindca avem deja o posibila estimare a miscarii indicelui DJIA pe saptamanile viitoare, haideti sa vedem care este situatia indicelui celuilalt american, S&P 500 ce a coborat sub nivelul MA 200 zilnic luand o optiune importanta de depreciere saptamanala cu peste 4%, care dupa mine este una semnificativa pentru aceasta bursa puternica.

Daca vom compara cu cat a scazut indicele BETFI, adica cu 3% in saptamana ce s-a incheiat, atunci aprecierea este cu atat mai reprezentativa pentru perioada actuala.

Graficul saptamanal al indicelui S&P 500

De ce am ales tot saptamanal ? Fiindca in acest caz avem unele semnale mai evidente si desigur o configuratie asemanatoare ca la indicele DJIA, adica “engulfing bearish”.

INTERPRETARE :
Stim deja, nu mai este asa interesant !

- avem aceeasi formatiune grafica tip candlestick de schimbare de directie a trendului, adica un “engulfing bearish”.

Am calculat si in acest caz nivelele de retragere Fibonacci pentru trendul UP (Top la 1219.8 din 26 aprilie si Bottom la 1010.91 la 2 iulie).

Iata rezultatele :

Maxim –> 1219.80

76.4% –> 1170.50
61.8% –> 1140.00
50.0% –> 1115.35
38.2% –> 1090.70

Nivelul actual este de 1079.25

23.6% –> 1060.20

Minim –> 1010.91

-138.2% –> 931.11
-161.8% –> 881.81598

Amplitudine –> 208.89

- in acest caz viitoarele praguri de suport si posibile puncte de rebound (cu rezervele obisnuite) folosind nivelele de retragere Fibonacci sunt la 950-930 pct si respectiv la 880 pct.

- si in aceasta situatie consider ca o zona destul de solida intermediara este in zona minimului de 1010 sau de 1000 pct. si as adauga eu linia/zona de 30 pct. pentru evolutia RSI, caz in care trendul poate reveni pe directia de crestere. Daca acest nivel va fi depasit de oscilatorul RSI atunci putem vorbi de pragurile de suport de mai sus in viitoarele 2 saptamani avand in vedere amplitudinea scaderilor din saptamana trecuta (50 pct.).

CONCLUZII FINALE :

Voi incepe cu marea banca de credit ipotecar Fannie Mae, care a raportat la Q2/2010 o pierdere netă de 1,2 miliarde dolari. Comparativ, la Q1, aceasta a avut o pierdere netă de 11,5 miliarde, adica 49 la sută din cele 3.0 miliarde dolari venituri nete din dobânzi. Din cele 11,5 mld. dolari cheltuielile legate de credit, in fond pierderile de credit, au fost de 4.9 miliarde de dolari.

Se aşteaptă ca rezultatele sale financiare sa continue să fie afectate negativ de pierderi în primul rând pe un subset de împrumuturi achiziționate in perioada 2005-2008, iar cheltuielile legate de credit sa ramana ridicate în 2010, insa mai mici ca in anul 2009. Valoarea reală netă a câştigurilor a fost de 0.3 mild. dolari în al doilea trimestru, comparativ cu pierderi de 1,7 miliarde $ în primul trimestru din anul 2010.

Oricum banca Fannie Mae a adoptat dupa anul 2008 aceeasi politica restrictiva pentru acordarea creditelor mai ales personale fapt care a influentat negativ valoarea veniturilor nete obtinute in acest sector, aceasta fiind o caracteristica comuna a sectorului bancar din SUA. Se poate afla cum rata dobanzilor la creditul de consum personal a crescut de la 10.83% la Q1 la 11,0% in trim. II/2010. Din aceste motive creditele comerciale bancare au scazut de la 1163 mld. dolari din Q1 la 1148 mld dolari la Q2/2010.

Creditul de consum scade in ton cu increderea consumatorului din SUA

Iata ca FED a comunicat pe 6 august situatia creditului de consum din SUA la Q2/2010 si dupa cate se pare acesta scade anualizat cu 3.2% comparativ cu Q1/2010 cand a inregistrat doar o scadere de 1.8%. Daca privim la valorile lunare ale creditului de consum din trimestrul II vom constata o evolutie in usoara revenire pornind de la - 6.4% din luna aprilie, apoi de - 2.6% in luna mai si in luna iunie scaderea a fost doar de 0.7%.

Germania nu scapa nici ea de faptul ca economia globala se misca timid si fara vlaga, insa EURO creste

Vom lega putin acest aspect de evolutia monedei euro spre care se indreapta tot mai mult atentia traderilor, mai ales ca ascensiunea acesteia se realizeaza in detrimentul monedei dolar americane.

Joi euro a deschis mai slab. Ulterior deoarece au fost ceva vesti bune dinspre Spania privind vanzarea cu succes a obligatiunilor de stat la licitatie si apoi unele date privind comenzile din industria Germaniei am observat un sprijin important acordat monedei euro care a crescut fata de începutul sesiunii.

Mai târziu, moneda europeana a pierdut poziţii in fata monedei dolar şi sesiunea comerciala s-a încheiat cu o creştere modesta. Pe acest fond voi adauga unele statistici destul de pozitive pentru Germania ale caror comenzi din fabricaţie din luna iulie au crescut cu 3,2% fata de luna iunie, iar faptul ca Grecia a pus in aplicare un pachet de măsuri de austeritate, prevăzute impreuna cu Uniunea Europeană şi Fondul Monetar Internaţional, a influențat piața într-un mod bun.

La fel, un element pozitiv pentru ascensiunea din saptamana trecuta a monedei euro a fost faptul că Banca Centrală Europeană a decis să nu părăsească ratele de refinantare de 1% pentru a sprijini in continuare piata financiara si economia UE.

In prezent există doar câteva ştiri din zona euro, unele nu tocmai favorabile, asa cum este raportul privind producţia industriala din Germania, care a fost sub estimari, adica a inregistrat o scadere in luna iunie de 0.6% fata de luna mai cand a crescut cu 2.9% revizuita in sus de la 2.6%. Exceptie au facut bunurile de consum care au crescut totusi cu 0.2%. Ministrul Economiei Germaniei a dat totusi unele sperante investitorilor afirmand ca in lunile mai si iunie, deci in ultimile 2 luni ale Q2, productia industriala a crescut cu 3.3% cumulat fata de situatia precedenta.

Ritmul anual de creştere de fabricare a fost de 10.9% în luna iunie de la o revizuite de 12,9% înregistrat în luna mai. Estimarile pentru producţia de fabricaţie au fost pentru o creştere de 11,6% anuala.

Este clar ca sectorul industrial a fost si va fi driverul principal de crestere economica nu numai al economiei Germaniei ci si al zonei euro si implicit acesta va sprijini si revenirea monedei euro fata de moneda dolar.

Germania este de aşteptat să conducă la recuperarea zonei euro în trimestrul III. Bundesbank, a spus în ultimul sau raport lunar ca PIB-ul real va creste brusc în al doilea trimestru impulsionat de performanţele ultimelor luni din sectorul industrial și construcției. Biroul de statistică Federal va comunica cifrele brute pentru PIB-ul Germaniei la Q2/2010 pe 13 august. Cred ca nu am uitat ca in primul trimestru, economia zonei euro a fost de doar 0,2%.

Asa ca moneda euro a fost din nou salvata dupa influenta mai putin buna a datelor comunicate de industria germana si anume de piata muncii din SUA, care fiind in scadere a determinat slabirea monedei dolar americana si implicit o apreciere fundamentala a monedei euro.

PRIMA predictie se refera la faptul ca economia SUA este afectata de mersul somajului avand un ritm lent de revenire si pe aceasta baza celelalte monede se intaresc, mai ales moneda euro, care a ajuns la un curs de schimb EURO/DOLAR de 1.3293 (exceptie moneda yen japonez si dolar canadian). Prognozele actuale merg catre o tinta de 1.33

FED poate anunta schimbari de politica monetara in data de 10 august saptamana viitoare.

Datorita rezultatelor slabe din domeniul muncii FED poate reconsidera politica sa monetara in sensul in care poate continua achizitia de bonduri guvernamentale aşa cum au anunţat în luna martie anul trecut. Este vorba de bonuri de tezaur de 300 miliarde dolari pe o perioadă de șase luni. Cu toate acestea conditiile de creditare raman modeste.

In acelasi timp, in anul 2011 ajung la maturitate cca. 200 mld. dolari de valori mobiliare ipotecare ceea ce va obliga FED sa reinvesteasca acest numerar pentru a-si mentine pozitia de facilitare fiscala. Din aceste motive economistii chestionati de Reuters estimeaza ca preţurile de consum vor creste cu 0,2 la sută în luna iulie și că prețurile excluzând alimentele şi energia vor creste doar 0,1%, iar anualizat pretul produselor fara alimente si energie se va ridica doar la 0,9%.

Oricum exista si unele suspiciuni privind eventualitatea unei deflatii, deocamdata vehiculata mai mult de anumiti economisti mai pesimisti, care vad o doua recesiune economica in SUA.

Pesimismul din nou la moda in predictiile cresterii economice din SUA

Ce spune Roubini pentru trimestrul urmator ?

Pentru Q3/2010, recuperarea globală rămâne ca o profunda incertitudine economică şi cu o volatilitatea financiară fără precedent. Se incearca din aceste motive o căutare disperata pentru o versiune favorabila.

Printre scenariile numeroase concepute de catre analistii lui Roubini se evidentiaza patru dintre cele mai plauzibile, fiecare cu implicații critice pentru dezechilibrele care se află în centrul de volatilitate al macrocomenzii curente: 1) în formă de V cu un nivel global de recuperare; 2) în formă de W dubla recesiune; 3) în formă de U anemic şi semi-formă de V recuperare sau în formă de L pentru o stagnare a economiilor avansate şi 4) în formă de U sub potenţialul de creştere al economiei mondiale.

Acum, pentru a fi obiectivi ar trebui sa urmarim argumentele care justifica aceste scenarii, insa orice explicatie poate fi invalidata sau nu pana la proba contrarie. Ceea ce este evident este ca economia SUA, precum si cea mondiala, se refac foarte greu, perioada in care putem trage orice concluzie privind modul de revenire pe crestere economica.

A DOUA PREDICTIE este ca in conditiile continuarii slabe a rezultatelor macroeconomice, asa cum sunt in prezent, exista sansa realizarii unuia din scenariile prezentate mai sus chiar daca noua celor mai optimisti nu ne vine sa credem ACUM intr-o asemenea evolutie posibila. Cui i-a venit sa creada in 2008 ceea ce s-a prognozat anterior ? Si totusi a fost …. ce a fost.

Joseph Stiglitz crede in varianta unei reveniri a SUA dar cu noi planuri de stimulente financiare

Castigatotul Premiul Nobel la economie - Joseph E Stiglitz - a spus despre economia SUA ca se confruntă cu “o anemica recuperare” şi ca Guvernul american va avea nevoie de un nou ghid care sa adopte o altă rundă de “proiecte de stimuli” mult mai buna.

“Administratia Obama a avut “un mare joc de noroc ca nu este inca un mare plătitor si ca recuperarea este atât de slabă, că nu este suficient de puternica pentru a genera noi locuri de muncă pentru noii veniţi pe piaţa forței de muncă, pentru a nu mai vorbi de a găsi locuri de muncă pentru cele 15 milioane de americani, care ar dori un loc de muncă şi nu pot obţine unul.”

“Este absolut clar, spune Stiglitz, ca planurile de noi stimuli trebuie să fie mai bine proiectate. Acesta trebuie să se concentreze mai mult pe investiţii, educaţie, infrastructură, tehnologie. Dacă s-ar face aceste tipuri de investiții high-powered, pe termen lung, atunci datoria naţionala va fi de fapt mai mica şi va pemite in viitor o crestere economica mai mare.”

Ca o paranteza unii experti de la Banca Mondială, cum ar fi economistul şef Mohamed A El-Erian, CEO la Pacific Investment Management, estimeaza posibilitatea unei deflaţii şi o recesiune dubla în SUA de 25%. Cauza : somajul in crestere si pierderea locurilor de munca.

A TREIA PREDICTIE si pe care o sustin si eu este ca directia actuala a SUA este oarecum buna, dar foarte lenta. Cresterea economica nu sa va putea face fara noi stimulente, de orice natura, care sa se implice direct in economie, in special in sectoarele care sa aduca reducerea deficitelor nationale si mai ales sa creeze noi locuri de munca diminuand astfel presiunea unui somaj in crestere evidenta.

CONCLUZIA FINALA :
Atat timp cat exista argumente reale privind pastrarea unor pericole macroeconomice ce pot influenta negativ refacerea economiilor tarilor puternice nu putem spera ca in timp scurt sa vedem o economie globala intr-o revenire mai rapida si de aceea unele scenarii defavorabile pot fi posibile, iar propunerile economistilor trebuiesc avute in vedere in contextul actual.

O crestere a pretului aurului in viitor (deja se vehiculeaza un pret de 1500 si chiar mai mult in urmatorii 3-4 ani) ar putea duce la scaderea dolarului si automat la cresterea preturilor actiunilor, dar si a inflatiei. In acelasi timp foarte multe tari au moneda nationala la un nivel de depreciere important, iar protejarea fata de unele fluctuatii monetare o pot face numai prin marirea rezervelor de aur - ceva mai stabile.

Ne vom intoarce putin in timp, nu cu mult, doar in decembrie 2009 cand unii analisti (de ex. cei de la Saxobank) spuneau ca in anul 2010 pretul aurului va scadea in jurul nivelului de 870 dolari/uncie comparativ cu maximul atins in anul respectiv de 1226 dolari/uncie.

“In luna noiembrie, pretul aurului a intrat pe o panta puternica de crestere, ajungand la nivelul maxim de 1.226 dolari pe uncie. In prezent, aurul se tranzactioneaza la pretul de 1.100 dolari pe uncie”

“O corectie serioasa catre nivelul de 870 dolari ar putea sa dea peste cap speculatorii”, au precizat specialistii Saxo Bank. Cu toate acestea, pe termen lung, ei estimeaza o crestere a pretului metalului pretios, pana la 1.500 dolari/uncie in 2014″

Explicatia oferita de “acesti specialisti” era ca vom avea o intarire a dolarului.
Aceasta a si fost insa pretul aurului, chiar in acest conditii creste ajungand vineri 9 aprilie la 1161 dolari/uncie. Astazi acesta inregistra un nivel apropiat de 1159.9 dolari/uncie, asa cum rezulta din graficul de mai jos :

Ce constatam : ca specialistii Saxobank s-au inselat foarte mult privind o depreciere a aurului in anul 2010 pana la nivelul de 870 dolari/uncie deoarece pretul acestui metal pretios nu a coborat sub pragul de 1040 dolari/uncie ceea ce inseamna ca in fapt, pretul aurului s-a depreciat foarte putin si anume doar cu 60 dolari/uncie fata de data respectiva cand s-a facut estimarea (22 decembrie 2009).

Parerea mea este ca nu exista conditii favorabile pentru o apreciere si mai mare a dolarului pentru ca estimarea sa-si atinga tinta si ca o apreciere a pretului la GOLD este datorata pe de o parte de o productie mai scazuta a acestul metal pretios fata de o cerere in crestere si pe de alta parte de o usoara depreciere a monedei dolar fata de euro combinata cu o temere a unor guverne fata de o posibila crestere a inflatiei in viitor.

In acelasi timp cand pretul la aur scade la nivel international, asa cum a fost saptamana trecuta, la noi a crescut, la un nivel istoric, raportat la moneda nationala - leu.

Pretul gramului de aur a fost stabilit, vineri, de Banca Nationala a Romaniei, la cel mai inalt nivel istoric, de 114,6147 lei, dupa ce, joi, ajunsese la 114,0802 lei, in timp ce, in aceeasi zi, pe piata externa, pretul aurului scazuse.

De ce s-a intamplat acest lucru? Potrivit specialistilor in domeniu, totul depinde de cursul de schimb intre euro si dolarul american si euro fata de moneda nationala. Explicatia este oferita de cei din domeniu.

“Pretul aurului pe piata internationala se coteaza in dolari pe uncie, iar, pe piata romaneasca, in lei pe gram (1 uncie insemna 31.1035 grame). Joi 8 aprilie, pretul aurului pe piata internationala a fost de 1.145, iar cursul euro/dolar american de 1.3300. Pe piata locala, cursul euro/leu fiind 4,12 ajungem la pretul aurului in lei/gram de 114, un maxim istoric”, a explicat Alina Piciorea, Head of Corporate & Retail Sales Financial & Capital Markets Division la Piraeus Bank.

Conform datelor oferite de specialisti, in aceste condiţii, marile bănci centrale au început, rând pe rând, să renunţe la vânzările de aur, iar altele au cumpărat. China şi-a crescut constant cumpărările de metal galben în ultimii ani, banca sa centrală deţinând, în prezent, locul al cincilea în lume în privinţa rezervei de aur, în timp ce India aproape şi-a dublat, anul trecut, participaţiile sale prin cumpărarea a jumătate din rezervele FMI.

La creşterea preţului unciei a contribuit şi crearea unor instrumente financiare (Exchange Traded Fund - ETF) care au la bază aurul. Plasamentele în ETF reprezentau anul trecut echivalentul a 1.134 de tone de aur, nivel care depăşea multe dintre rezervele unor bănci centrale.

Asa ca “goana” dupa aur ramane ceea ce ne spune ca in randul economiilor tarilor din lume sunt inca probleme nerezolvate si ca despre o stabilitate CLARA a acesteia inca nu putem vorbi atat timp cat se inregistreaza mari deprecieri la nivelul monedelor internationale.

Ce spun investitorii BEAR sau investitorii PESIMISTI ?
Investitorii americani spun ca revenirea economica este una artificial creata, in primul rand datorita stimulilor masiv pompati de catre guvernul american nefiind o crestere sustenabila. Ca pietele au urcat prea repede si prea de timpuriu si ca se va realiza o iminenta intoarcere inapoi in criza.

Acesta este cel mai rau scenariu conceput de ei si ca SUA va avea soarta Japoniei cand datorita deflatiei si a unui consum redus indicele Nikkey a indicat mai tot timpul in cei 20 de ani o piata BEAR.

Faptul ca din luna martie 2009 indicii bursieri au crescut prea mult si in timp foarte scurt sperie aceasta categorie, care nu a reusit sa se rupa de perioada de recesiune amplificand ceva mai mult pericolele despre care a reamintit si Bernanke in ultimul sau discurs : piata muncii si piata imobiliara.

O crestere de peste 60% pe WAll Street, de peste 86% la Singapore si de 75% la Hong Kong sperie intr-adevar daca aceste efecte nu se regasesc la acelasi nivel si la majoritatea companiilor listate la bursele respective.

O alta temere a lor, deoarece aceste sentimente predomina la acesta categorie, o reprezinta pastrarea pe o perioada foarte mare de timp a unei rate a dobanzii de refinantare FED la nivelul cel mai de jos si care poate conduce la un BUBBLE al pietei de actiuni si la cresterea inflatiei.

La fel si despre ritmul GDP, care in ultima raportare a ajuns foarte sus si care a fost determinat mai mult de stimuli si ca in lipsa acestora acest ritm este NESUSTENABIL. La aceasta adaugam si deficitele foarte mari inregistrate de guvern de peste 1700 mld. dolari si care nu se opresc. Ori toate acestea pot conduce la o fiscalitate mai mare ce poate frana consumul si implicit cresterea economica.

Acestia incearca o comparatie cu perioada 1982-2000 cand SUA a avut parte de 12 ani de crestere, situatie in care FED avea atunci o rata a dobanzii critice de 12% si prin scaderea acesteia a ajutat cresterea economica. Acum, spun ei, FED are rata 0-0.25% si o crestere a ei va duce la o reducere a castigurilor companiilor, a consumului general si implicit a cresterii economice.

Ce spun investitorii BULL, adica OPTIMISTII ?
Teoria lor este una simpla. Ei cred ca aceasta crestere este sustenabila si ca pietele de actiuni conduse de SUA si China sunt pe mare trend BULL, la fel ca cel din 1982-2000 si ca indicele Dow va atinge repede nivelul de 14.000 pct.

Argumentele lor se refera la :
- rata dobanzii FED foarte joasa va stimula consumul si cresterea companiilor si recomanda ca investitorii sa-si plaseze banii in actiuni.

- in perioada 1991-2000 pretul actiunilor a crescut cu 561% datorita stimulilor din partea guvernului de cca. 150 mld. dolari, iar acum cand stimulii guvernelor au fost de peste 10.000 mld. ne putem astepta cel putin la fel in urmatorii 10 ani.

- multi investitori care au asteptat ca acest rally sa se intoarca vor intra in cele din urma in piata si pe aceasta baza pretul actiunilor se va aprecia in continuare.

- FED a contribuit mult la ajutorarea financiara a unor banci prin programul TARP si ca din acesta el a reusit sa castige prin cresterea activelor respective cca. 14 mld. dolari profit.

- faptul ca rata somajului este inca mare va mentine inflatia in echilibru si aceasta nu va creste punand presiune pe cresterea economica, chiar daca rata FED se mentine la nivel minim

- un dolar depreciat este benefic SUA deoarece ajuta exportul si reduce importurile si deficitul comercial. In acelasi timp acesta ajuta castigurile companiilor.

- chiar daca acest rally este unul masiv, piata de actiuni din SUA se tranzactioneza la indici de performanta acceptabili si dpdv fundamental piata nu este subevaluata.

- ultima decada 1999 - 2009 a fost pentru bursa americana cea mai rea din istorie : doua crize (a dotcom-ului in 2001 si cea financiara din 2007). In mod istoric dupa o decada cu pierderi urmeaza una cu castiguri. Ex. dupa depresiunea din 1930-1940 a urmat o crestere a indicelui Dow de 48% in perioada 1940-1950 si apoi de 203% in decada 1950-1960.

La fel dupa o decada sideway intre 1970-1980 a urmat inca o decada 1980-1990 cu o crestere de 220%.

CONCLUZII:
Fireste pentru fiecare din cele doua categorii - pesimisti vs optimisti - putem gasi si argumente solide pro si contra acestora, insa parerea noastra trebuie sa fie una obiectiva.

Asa cum observam se exagereaza de ambele parti si putem spune cu certitudine ca adevarul este intotdeauna la mijloc. Ce predomina ACUM ? Cred ca suntem in faza in care pesimistii nu mai sunt asa de pesimisti, iar optimistilor le-a mai scazut “rangul” si incep sa vada si partea goala a paharului.

Ce trebuie sa invatam din cele de mai sus ? Sa stim cum se misca o piata financiara si atunci cand apare unul din scenariile prezentate de acestia sa STIM SA ACTIONAM.

…. la toata lumea si sper ca aceste zile libere au fost momente propice pentru unele reflectii mai profunde asupra evolutiei bursiere recente, dar si a celei trecute si mai ales viitoare.

Am intrat deja in trimestrul II al acestui an 2010
S-au scurs primele doua zile de tranzactionare din aceasta luna aprilie si dupa “cresterea preturilor” am putea spune ca de abia de aici incolo trendul UP din ultimul an incepe sa se simta putin mai obosit (ma refer la cel inceput din luna martie 2009).

Voi adauga faptul ca un trend UP care are o durata sub un an de zile acela este un trend intermediar. Acesta se SCHIMBA intr-unul MAJOR/PRINCIPAL daca dureaza mai mult de 1 an de zile.

In acest caz primele saptamani ale lunii aprilie vor delimita acest element - se va transforma rally-ul intermediar UP intr-un veritabil TREND MAJOR ? Unele guri spun ca da, mai ales cei care afirma ca cresterile vor mai dura pana in vara, probabil lunile mai-iunie.

Pe de alta parte daca ne vom uita la evolutia saptamanala din perioada respectiva vom constata ca in general la nivelul BVB suntem aproape de varful celui de al patrulea swing mai larg (ciclu de evolutie UP/DOWN) si ca durata acestuia este deocamdata de 8 saptamani (ex. la BET si BETC) fiind comparabil cu cel realizat in martie-aprilie 2009, care a avut 10 saptamani de crestere.

Exceptie face indicele BETFI, care in aceeasi perioada a avut 3 cicluri, ultimul fiind cel prezent, care include minimul din luna februarie ce nu a fost asa de pronuntat ca la ceilalti doi indici ai BVB pentru a delimita un nou ciclu SWING.

Am intocmit un grafic saptamanal cu nivele de rezistenta si suport ale acestui indice cu durata mai mare de evolutie pentru a vedea si taria acestora.

Graficul saptamanal al evolutiei indicelui BETFI in perioada 2003 -2010

Am ales aceasta perioada mult mai larga deoarece exemplifica o evolutie ce ar putea fi posibila in viitor, nu neaparat pentru acest an ci si pentru anii viitori, pana in anul 2012-2013.

CONSTATARI :
- observam ca punctul cel mai de jos al actualului trend UP a fost la 8160 pct. pe graficul saptamanal si corespunde de putin cu minimul anului 2004 considerat primul an de crestere dupa recesiunea din 2000-2003.

In acest caz putem vorbi de faptul ca indicele BETFI a pierdut in anii 2008-2009 toata cresterea anterioara realizata in perioada 2004-2007 sau ca CRESTEREA oarecum usor “umflata” din perioada respectiva a fost ajustata mai putin obiectiv pe un fond puternic negativ fundamental.

- primul ciclu SWING a urcat pana la nivelul de rezistenta din zona 20300 pct. corespunzator minimului anului 2005 (aprilie), ceea ce inseamna ca in 3 luni de zile indicele BETFI a recuperat cresterea anterioara de 1 an de zile incluzand doua topuri (iulie 2004 si februarie 2005), dar si doua corectii (octombrie 2004 si aprilie 2005). Am putea spune ca bursa a crescut in 3 luni cat intr-un an normal.
-corectia acestui ciclu a fost apriga ca si ascensiunea, pe fondul pastrarii temerilor mai vechi si a condus indicele pana in zona 15124 pct. - un punct de suport STRONG determinat de maximul anului 2008 (decembrie) si de al doilea MINIM al anului 2004 (octombrie).
Observam ca istoric corectia primului swing s-a incadrat intre minimul anului 2005 si cel al anului 2004 si se se refera la o variatie de 5000 pct.

- al doilea ciclu SWING a avut un nivel de rezistenta la 25500 pct. similar cu doua maxime locale din anul 2008 (luna octombrie) si respectiv 2005 (luna mai). Si in acest caz corectia ciclica zonala a atins pct de 20.000 similara cu MAXIMUL ciclului anterior (mai 2009) si cu minimul anului 2005 (pe trendul major crescator).

- evolutia SWING actuala se pare ca s-a apropiat de mai multe puncte critice ale evolutiilor anterioare, destul de importante ale indicelui si anume :
a) de minimul anului 2006 (un minim cu o corectie foarte mare pentru evolutia anterioara 2004-2006 - parca similara celei 2009-2010, adica de 57%, de la 54026 la 34387 pct.). Corectia anului 2006 a corespuns ca adancime cu nivelul de retragere 50% al lui Fibonacci aplicat trendului UP - minim octombrie 2004/maxim 2006 sau de 61.8% Fibonacci aplicat ultimului trend UP delimitat de minim aprilie 2005/maxim 2006.
b) de maximul anului 2005 considerat si punct de suport pentru anul 2006 - ceea ce s-a si intamplat.
c) de un prag de suport zonal al anului 2008 (august).

In aceste conditii putem estima, cu oarecare certitudine, ca aceasta zona de 34000-34500 poate fi considerata si o zona de rezistenta improtanta pentru indicele BETFI de unde se poate produce un REBOUND NEGATIV.

In acest caz, potrivit evolutiilor de mai sus, putem presupune ca o corectie ar putea impinge indicele BETFI pana in zona maximului ciclului anterior si anume la 25500 pct. Un calcul teoretic ne-ar putea spune in acest caz ca ajustarea s-ar putea face cu 26%.

In acelasi timp mai observam ca in evolutiile CORECTIVE anterioare ale trendul indicelui acesta s-a apropiat mai mult de linia mediei mobile de 50 saptamani (linia albastra) fara a o depasi decat in situatia in care fundamental lucrurile nu au stat deloc bine (vezi anul 2006). Asa ca o linie de reper suplimentara pentru o revenire pe trendul UP va fi ecartul dintre cele doua linii si modul in care cele doua tind sa se apropie concomitent.

Pe de alta parte daca privim la evolutia oscilatorului STS vom observa ca acesta a ajuns la un maxim in zona de supracumparare si ca o inversare de pozitie se va produce in scurt timp. Valoarea STS a ajuns la nivelul maxim al evolutiilor din anii in care trendul UP avea fundamente solide nu ca in situatia actuala cand trendul se bazeaza mai mult pe SPERANTA.

Celalalt indicator de analiza RSI este intr-o faza incipienta de a-si atinge maximele si apoi sa-si schimbe tendinta in zona de supracumparare fiind la nivelul valorii anului 2006 cand corectia a determinat mai multe temeri in piata. Este posibil ca acesta sa mai aiba ceva zvicniri in sus si apoi sa urmeze calea de scadere a oscilatorului STS.

CONCLUZIA : conform evolutiilor ciclice lunare anterioare 2004-2010 indicele BETFI a ajuns, se pare, la un maxim din zona 34500 pct. considerat si un punct de rezistenta PUTERNIC, care va permite un REBOUND NEGATIV al carei tinta corectiva este zona de 25500 - maximul ciclului anterior si deci o ajustare in jur de 26%.

Asa ca luna aprilie este o luna hotaratoare pentru o schimbare a indicelui BETFI si a bursei autohtone, in general si in functie de evolutia pietelor straine si ele ajunse in apropierea unor puncte critice s-ar putea sa vedem unele influente destul de importante in evolutia bursei autohtone.

Evolutia ciclica a indicelui american S&P 500
In faza actuala, asa cum se prezinta scena informationala internationala, stirile sunt favorabile sustinerii cresterilor pe termen scurt, insa nu trebuie sa uitam ca pe de o parte actualul rally este unul dintre cei mai longevivi din istoria bursei americane ajungand in prezent la 12 luni si pe de alta parte inca persista acleasi pericole legate de somaj, datorii si deficite mari.

Una din stiri este ca FMI a ridicat estimarea privind cresterea globala din acest an de la 3.9% la 4.1%, insa ramane aceeasi stare ca tarile din Europa isi vor reveni mai greu decat celelalte tari datorita dificultatilor actuale (Grecia, Portugalia etc.). In acelasi timp daca vrem sa cautam si un alt vinovat al adancirii crizei din CEE atunci sigur ne vom lovi de FMI si politicile sale restrictive.

Vorbind de somajul din SUA aflam ca in luna martie 2010 numarul locurilor de munca a crescut cu 162.000 bazat deopotriva pe angajarile realizate de companiile care au rezultate bune, dar si de cresterea economica in general. Totusi rata somajului se mentine la 9,5% si aceasta se va reduce mult mai greu.
Analistii cred ca Statele Unite vor fi extrem de norocoase sa recupereze 1,5 milioane din cele cca. 8,4 milioane someri in anul 2010, urmand sa mai treaca inca trei sau patru ani pana ce piata va reveni la o oarecare normalitate.

Fiind vorba de somaj vom adauga ca in Romania rata somajului va creste in continuare si posibil sa atinga un varf in aceasta vara dupa estimarile sefilor FMI, iar acest fenomen se produce pe baza decalajului existent fata de celelalte tari privind iesirea din recesiunea economica.

In alta ordine de idei daca si polonezii se cearta pe bani (vezi Banca centrala cu Guvernul) pentru acoperirea unor deficite bugetare care raman destul de mari (7% din PIB), mai ales ca aceasta tara nu a avut recesiune economica putem intelege ca revenirea pe crestere nu va fi asa de usoara si rapida ci de durata. Prognozele de crestere economica la nivel global pentru anul 2011 si mai ales pentru 2012 - 2013 nu sunt dintre cele mai optimiste, insa sunt sperante de crestere.

Sa vedem o evolutie grafica saptamanala la indicele S&P 500 din ultimii 10 ani

CONSTATARI :
- graficul saptamanal ne indica posibilele praguri de rezistenta pe TS si desigur o intoarcere - rebound negativ cu eventuale praguri de suport intermediare in cazul unei corectii mai importante. In cazul nostru acestea sunt in zona 1150 si 1100.

- in acelasi timp ambii indicatori tehnici MACD si RSI ne prezinta crestere la nivelul saptamanii trecute nefiind prezenta nici o divergenta fata de linia de trend. O incercare ar fi posibila din partea MACD, care a dat anterior ceva semnale negative la nivel histograma, insa vom vedea in aceasta saptamana o clarificare a pozitiei acesteia.

Daca vom dori sa vedem o pozitionare a trendului indicelui american SPX in functie de nivelurile de retragere Fibonacci atunci vom avea graficul saptamanal de mai jos.

Interpretare :
- daca avem in vedere ca indicele a depasit nivelul de retragere de 50% Fibonacci aplicat fata de topul din octombrie 2007 atunci teoria ne spune ca urmatorul punct de rezistenta va fi la nivelul de 61.8% Fibonacci, adica in cazul nostru la 1.2262 pct. Diferenta dintre acest prag si inchiderea din 5 aprilie (nemarcat pe grafic) cand bursa americana s-a redeschis dupa pauza de vineri este de 3.33% (inchiderea a fost la 1.1874).

- in acelasi timp observam cum saptamana trecuta indicatorul MACD a avut o incercare de trecere in zona negativa (-0.037), iar RSI a avut o intoarcere in zona de supracumparare anuntand noi maxime (72.70). In acest timp noul varf a fost realizat pe fondul unui volum in scadere fata de ziua anterioara, dar si fata de media ultimelor saptamani (4 mil actiuni fata de 4.5 mil media din aceasta perioada).

- situatia zilei din 5 aprilie este una total pozitiva (cum era de asteptat) si a adus unele schimbari fata de saptamana trecuta in special la noi topuri si o inversare din nou de pozitie la nivel histograma MACD - o reintrare in zona pozitiva.

CONCLUZIA : sa urmarim evolutia din aceste prime saptamani ale lunii aprilie deoarece ne apropiem de unele semne importante ale evolutiei trendului bursei americane, dar si celei romanesti.

Sa analizam acest aspect pornind tot de la graficul celor doua perioade 2007 vs crestere recenta 2009-2010 la indicele american S&P 500.

Graficul zilnic al indicelui $SPX in anul 2007

Interpretare :
- punctul de plecare al trendului UP din anul 2007 incepe in a doua decada a lunii martie de la minimul de 1363.98. Acesta continua pana la maximul anului 2007 din luna octombrie de la 1576.09, dupa ce a avut un maxim la fel de strong anterior de la 1555.90 de la jumatatea lunii iulie. Cele doua cresteri au oferit un randament relativ de 15.55% si respectiv de 14,7%.

- intre cele doua varfuri ale anului 2007 indicele a avut si o corectie majora de la 1555.90 la 1370.60, adica o depreciere de cca. 12%.

Prima constatare importanta este ca acest al doilea MINIM (BOTTOM) a fost in zona apropiata primului minim din luna martie (1363.98 vs 1370.60) - adica un fel de DOUBLE BOTTOM ce anunta de altfel un nou maxim mai mare decat cel generator (octombrie 2007).

Graficul cresterii indicelui $SPX pe timpul rally-ului din octombrie 2009 - 2010.

Interpretare :- putem considera datele din articolul precedent de pe graficul zilnic.

Daca privim cu atentie vom constata mai multe elemente comune, asemanari intre evolutiile celor doua perioade de crestere (2007 vs 2009 -2010).

Sa le vedem impreuna :

- cresterea din anul 2007 pana la varful din octombrie a durat 8 luni in timp ce ultima crestere din septembrie 2009 dureaza de 7 luni.

- sunt realizate mici rally care sunt corectate ulterior dupa strapungerea nivelului EMA 12 pana la linia EMA 50 zile si chiar sub acest nivel. Strapungerea EMA 12 constituie semnal de iesire - piata locala bearish. Intersectarea EMA 50 cu EMA 12 accentueaza scaderea (EMA 50 > EMA 12). Confirmarea inceperii trendului down este formarea divergentei negative a histogramei MACD.

- revenirile UP sunt intotdeauna peste nivelul acestor doua linii de semnal importante. Intrarea in piata este cand trendul strapunge linia EMA 50. Schimbarea pozitiei EMA’s (EMA 12 > EMA 50) reprezinta o consolidare a cresterii fata de schimbarea de directie.

- volume negative in preajma varfurilor rally-urilor locale si divergenta negativa la nivel histograma MACD, dar si al oscilatorului OBV - fluctuatia volumului.

- in timpul exit-urilor, deci pe trend down, volumele cresc atingand noi varfuri locale.

Fireste ca in aceste conditii, prea asemanatoare, ne punem intrebarea “Se va repeta evolutia din 2007 octombrie dupa atingerea acestui nivel maxim al indicelui $SPX ?”
Daca DA atunci putem spune cu certitudine ca maximul atins este unul semnificativ al perioadei si va ramane mult timp un top de referinta.

Daca la aceasta mai adaugam faptul ca in luna aprilie, incepand cu jumatatea acesteia vor incepe sa fie comunicate datele emitentilor de pe Wall Street la Q1/2010, iar dupa cum au evoluat indicatorii macro din primele doua luni ale anului sunt sanse ca acestea sa fie usor negative fata de ultimile cresteri ale Q4/2009.

Pe de alta parte trebuie sa recunoastem un fapt REAL analizat si cu alt prilej cand administratia Obama s-a hotarat sa reduca din stimulentele financiare si anume ca economia inca nu poate sa se sustina singura fara ajutorul statului si acest lucru se observa direct prin incetinirea ritmului de crestere sau in unele sectoare de reducere al acestuia.

Economistii sunt constienti ca atat timp cat rata somajului se mentine la un nivel ridicat si inflatia va incepe sa creasca nu vom putea asista la cresteri importante la nivelul tuturor sectoarelor economice. In absenta fondurilor de sprijin financiar masiv emitentii nu vor putea sa-si mentina rezultatele financiare la nivelul lunilor anterioare, in care planurile de sprijin erau sursa principala a cresterii economice.

Asa ca, dpdv economic, presupun ca rezultatele la trim. I/2010 nu vor fi asa de mari precum asteptarile investitorilor si piata va face o pauza importanta in acele momente. Probabil ca unii se gandesc la un orizont de timp pentru o corectie, insa asa ceva nu poate estima NIMENI deoarece depinde de stirile ce vor urma in perspectiva. Cele mai apropiate vor fi rezultatele la Q1/2010.

Asa ca saptamana viitoare - joi - sa urmarim acest indicator foarte important - numarul mediu de someri din SUA din ultimile 4 saptamani care se anunta cu o pastrare la nivelul anterior.

Prior / Consensus / Consensus Range
New Claims - Level 442 K / 440 K / 425 K to 445 K

La fel va fi si vineri, saptamana viitoare, cand va trebui sa fim atenti la rata somajului si evolutia acestuia in luna martie 2010 fata de luna februarie, in care estimarile merg pana la o crestere de 0.2%, adica de la 9.7% la 9.9%.

Prior /Consensus /Consensus Range
Nonfarm Payrolls - M/M change -36,000 / 200,000 / 75,000 to 300,000
Unemployment Rate - Level 9.7 % / 9.7 % / 9.5 % to 9.9 %

Deci perspectiva nu este deocamdata perceputa ca fiind una optimista, ci mai degraba pesimista, in special dupa ultima revizuire in minus a GDP din SUA pentru Q4/2009 de la 5.9 la 5.6 cand unii se asteptau sa fie in sus.