Piaţa de actiuni americana a reusit sa aiba in saptamana ce se incheie un rally FURIOS ce incheie acest al doilea trimestru al anului pe o tendinta de iesire din piata bear si o tatonare pentru o reintrare pe piata bull. Putem nota ca aceasta saptamana a fost una cu cea mai buna crestere din acest an de pe Wall Street si ea s-a produs mai mult pe fondul evenimentelor din Grecia.

Furios, furios, dar sa stim si noi. Am vazut cum indicele S&P 500 a strapuns prag de rezistenta dupa prag de rezistenta si ne da semnalul ca dupa pragul de la 1280 si apoi la 1300 exista sansa ca sa vedem strapunse inca doua praguri de rezistenta cel putin: urmatorul de la 1320 si s-ar putea de la 1335 pct.

Predictia este ca in zona 1335 sa vedem o plafonare a acestei ascensiuni locale - rally de vara temporar a indicelui S&P 500, dupa care vom vedea un nou rebound de aceasta data in sens invers.

Este foarte interesant de observat cum sentimentul pietei de actiuni de pe Wall Street s-a schimbat rapid de la unul pesimist destul de puternic la unul relativ optimist.

La fel trebuie sa mentionam ca la baza acestui rally de 5 zile de pana acum a stat sectorul financiar, de tehnologie si energie. Culmea este ca tot aceleasi sectoare ale economiei SUA au stat in spatele scaderilor anterioare. Acest aspect il vom RETINE pentru predictia noastra.

Un alt aspect pe care trebuie sa-l precizam este ca exista un oarecare scepticism privind cresterile salariale a caror evolutie pentru Q2/2011 pare sa nu fie pe masura asteptarilor, mai ales ca ritmul de crestere al acestora este constant si din aceste motive consumul intern nu-si va reveni destul de repede.

Pretul la aur a crescut din anul 2000 cu peste 1400%, iar S&P a scazut cu 11%.

Graficul cresterilor la aur si la indicele S&P 500 2000-2010

Graficul ratei aur/S&P 500 in perioada 1928- 2010

O rata a cotatiei aur vs indice S&P 500 este prezentata in graficul de mai sus din care rezulta urmatoarele 3 cicluri:
- primul ciclu are varful de 4,5 ori mai mare decat nivelul indicelui american si il regasim in doua situatii: mai-iunie 1032 si februarie - martie 1933, adica la apogeul Marii Depresiuni din SUA.

- al doilea ciclu de crestere este numai de 2,7 ori in decembrie 1974, cand recesiunea economica din acea perioada si-a atins un minim;

- al treilea si cel mai mare de pana acum este in luna ianuarie 1980 si varful atins a fost aproape de 6 ori mai mare decat pretul indicelui S&P 500. Era perioada in care s-a anuntat a doua recesiune economica (double dip) din acea perioada si lucrurile au mers mai rau decat la Marea Depresiune deoarece randamentul obligatiunilor de stat pe 10 ani ajunsesera la 13%, rata creditului ipotecar la 21%.

Cine a studiat istoria indicelui S&P 500 ar putea spune ca acesta a inceput sa functioneze din anul 1957 si ca in anul 1928 nu exista. Este perfect adevarat acest lucru, insa pentru perioada respectiva lipsa din istoria bursei americane il putem inlocui cu alt indice si anume cu S&P 90 care a aparut in anul 1918.

In martie 2009 la minimul indicelui S&p 500 rata s-a apropiat de nivelul de 1,5 ori, iar in prezent aceasta a coborat la 1.16. In aceste conditii putem observa doua elemente principale:
- aurul nu se afla la un bubble asa cum s-a tot vehiculat ideea in ultimile luni de zile;
- ciclicitatea mediea celor doua varfuri mai mari este de 40-45 de ani si pe aceasta baza putem vorbi doar statistic ca un al patrulea varf al acestei rate GOLD vs indice S&P 500 ar putea fi probabil in anul 2020 si dupa calculele unor analisti pretul acestuia ar putea ajunge la cca. 2300$/uncie.

Fireste graficul de mai sus are unele interpretari ce pot fi mai putin exacte, insa este important sa stim si acest gen de analize compuse a mai multor produse si influenta dintre ele. Este evident ca atunci cand economia SUA nu prea functioneaza bine (vezi varfurile ratei aur vs indice S&P 500 au fost pe timp de recesiune) investitorii au preferat sa nu-si asume riscuri folosind investitia in aur ca mijloc de protectie, iar cand economia si-a revenit au incercat mai mult pietele cu riscuri, asa cum sunt si actiunile in companii.

Traderii mai experimentati folosesc mai mult rata indicele american Dow vs GOLD, asa cum este prezentat in graficul de mai jos.

Iata ca fata de anul 1999 cand puteam cumpara cu 45 uncii de aur un contract pe indicele american Dow, acum dupa o scadere tot mai mare a acestei rate putem spune ca pretul la aur s-a tot intarit comparativ cu nivelul indicelui Dow.

In ciuda unei recuperari foarte bune a pretului aurului fata de nivelul indicelui din martie 2009 cand rata a ajuns la nivelul cel mai de jos la 7,03, acest raport se mentine putin deasupra acestui nivel foarte bun pentru aur, dar inca la 80% sub nivelul maxim al ratei de la 44.77.

Daca graficul ratei GOLD vs S&P 500 ne arata o anume ciclicitate, iata ca rata Dow vs Gold ne indica intr-adevar cum merge economia SUA la nivel etalon (Dow contine primele 30 companii americane ETALON in sectoarele economice) si aceasta ne spune ca recuperarea fata de minimul recesiunii din martie 2009 este foarte mica si ca revenirea economiei SUA se face foarte greoi.

O iesire a acestei rate Dow-Gold deasupra canalului descendent actual ar da un SEMNAL ca economia incepe sa se consolideze si putem spera la ascensiuni ale preturilor actiunilor din piata americana si de ce nu si din celelallte tari ale lumii

PREDICTIE
Aurul a fost si ramane un reper important pentru a estima stabilitatea si directia unei economii daca vom compara evolutia istorica a acestui produs cu evolutia pietei de actiuni la nivel de companii etalon. In aceste conditii putem spune ca suntem la un punct critic al evolutiei acestei rate si ca in semestrul II al acestui an se va delimita evolutia pietei de capital pentru o perioada mai lunga de timp.

Fireste ca sunt doua variante: 1) daca in urmatoarele luni aceasta rata Dow - Gold va creste inseamna ca investitorii vor iesi partial si temporar de pe piata aurului fara a spune ca va fi un bubble al acestei piete sau plasamentele de capital se vor dirija mai mult spre actiuni deoarece temerile majore au fost indepartate partial pe cateva luni de zile, insa aceasta va fi doar un breakout fals; 2) miscarea acestui raport se va intoarce spre limita inferioara a canalului actual de evolutie si din aceste motive cresterea actuala a indicilor straini sa nu fie asa de mare pe TS.

Ciclicitatea topurilor ratelor aur vs indici bursieri reprezinta atat varfuri recunoscute ca “gropi/recesiuni” in evolutia economica si din acest punct de vedere pentru urmatorii 2 ani putem estima ca ne vom confrunta cu un minim al acestei rate avand in vedere ca trendul ciclului de crestere al ratei Dow-gold este de 30-32 ani, iar ajustarea acestuia se realizeaza in cca. 14 ani.

Pornind de la faptul ca in anul 1999 a fost un varf al ratei indice Dow - Gold la 44.77 atunci un minim al acestui varf ar putea fi in anul 2013, iar din acest punct de vedere este bine sa fim atenti la orizontul de timp de investitie sau sa aplicam metoda DIVERSIFICARII portofolului nostru pentru a ne proteja fata de orice influenta a pietelor straine. Aurul ramane pe moment o alternativa.

Ramanem pe o piata BEAR seculara 2000-2011

Voi prezenta mai jos un tabel care ne prezinta evolutia bursei americane in perioada 1900-2008, din care rezulta pietele bull si bear pe baza indicelui Dow, dar si in functie de nivelul P/E al indicelui S&P 500 si al ratei inflatiei anualizate (CPI).

Interpretare:
Prima piata bear a durat 20 de ani si a tinut din 1901 pana in 1920. Din cei 20 de ani de existenta doar 9 ani au avut cresteri, chiar si de 82%, asa cum a fost in anul 1915. Variatia negativa maxima a fost de 38% in anul 1907.

Urmatoarele perioade bear au fost pe rand de 4 ani in perioada 1929-1932, de 5 ani in perioada 1937-1941 si ultima de 16 ani in perioada 1966-1981.

Perioada recenta 2000 - … este considerata o piata bear ce a inceput in anul 2000 si care se va incheia cand cresterea indicelui Dow va depasi nivelul din anul 2000.

Ca o caracteristica a acestor piete observam ca indicatorul P/E al indicelui S&P 500 este la inceput foarte mare (28 ca in prima piata bear sau 42 cum a fost in anul 2000), pentru ca spre final sa ajunga unul foarte mic, de regula 8. Dupa cum stim in prezent P/E calculat la nivelul S&P 500 este de 17.52, care fata de cel de inceput de 42 este unul foarte redus, mai mult de 50%.

Totodata variatia medie a pietei bear de la an la an este de -14%, iar la cea bull este de 810%. De regula pe pietele bear procentul anilor cu crestere este mai mic decat cel cu scaderi mergand de la 0% cum a fost perioada 1929-1932 pana la 45% cum a fost in perioada 1901-1920. Media anilor de cresteri este de 42%. Comparativ, media anilor de cresteri ale pietelor bull este de 82%.

Daca ne uitam la perioada pietei bear in care suntem acum vom constata ca din cei 9 ani avuti in tabel pana in prezent sunt 5 ani de scadere, cea mai mare depreciere fiind de 32% din anul 2008, iar cea mai mare crestere a fost de 25% in anul 2003.

Ultimii doi ani 2009 si 2010 sunt ani de crestere pentru indicele Dow, primul de 22% si al doilea de 11%. Deocamdata in acest an cresterea pana vineri 1 iulie 2011 este de 8.68% si daca acest an se va incheia pe castig atunci vom avea al treilea an de crestere pe o piata bear. Vom ajunge astfel la perioada maxima de crestere consecutiva pe timpul unei piete bear, care este de 3 ani.

Probabil ma veti intreba daca acest an se va incheia POZITIV.

PREDICTIE

Ei, bine in acest moment, date fiind evenimentele ce s-au produs in acest an NIMENI nu poate spune cu certitudine acest lucru, insa avand in vedere conjunctura actuala eu personal inclin sa predictionez o crestere de peste 10%, dar nu cu mult mai mare decat cea din anul 2010.

Multi asteapta si chiar cred ca inainte de 3 august, data limita a negocierii plafonului privind deficitul bugetar al SUA, se vor produce miscari interesante, insa acestea, dupa opinia mea, nu pot fi in detrimentul cresterii economice a acestei tari promise de FED pentru partea a doua a anului. La aceasta trebuie da adaugam si faptul ca anul 2012 este anul alegerilor generale din SUA si sansa aceasta nu se va mai oferi decat atunci. Influenta va fi mai mult politica si mai putin economica, asa ca pragul deficitului va fi saltat.

Cu aceste ganduri eu intru in semestrul doi al anului curent, insa imi voi pastra o doza importanta la inceput pentru 1-2 luni de ponderare vanand oportunitatile ce vor veni.

Vom vedea mai multe grafice ale indicelui american S&P 500 pentru a ne putea da seama care ar putea fi evolutia acestei piete in urmatoarele zile, mai ales ca o “minune” nu tine mai mult de 3 saptamani deoarece asa cum stim de 3 saptamani acest indice scade si tot scade, insa mai si revine.

Graficul zilnic al indicelui S&P 500 din ultimile 3 luni de zile

Este adevarat ca acest indice are de trei saptamani scaderi care pana in prezent au acumulat o depreciere totala de doar 2.8%, ce pare mai mult o tendinta de evolutie laterala usor descendenta cu un prag minim ce pare deocamdata localizat in zona 1318 pct., adica putin sub linia mediei mobile de 50 de la 1325. Totusi pe ansamblu observam un trend UP determinat de maxime mai mari (varfurile celor 3 swinguri UP) si minime mai mari (vaile swingurilor realizate de pe grafic).

In aceasta privinta observam ca la ultimile doua corectii locale anterioare trendul a depasit aceasta linie MA 50 de fiecare data cu un pull back mai mare sau mai mic, insa ulterior a revenit peste aceasta linie continuand trendul ascendent major actual cu aceeasi forta (elan) cu diferenta ca maximul primei corectii nu a depasit maximul anterior cu mult.

Asa cum ne semnaleaza indicatorul MACD si mai ales histograma acesteia la care, dupa incercarea unei divergente pozitive, ecartul creste din nou spunand parca ATENTIE la pragul de rezistenta creat de linia superioara a canalului descendent temporar si ca nu trebuie sa ne bucuram asa devreme de o revenire pe crestere a bursei americane.

In acest caz - o noua testare a acestei margini superioare a canalului din zona 1342-1344 - poate genera doua variante:
- fie o strapungere a acestei limite - cu realizarea unui breakout UP si urmarirea unei tinte ce poate fi la 1380-1382 pct, ceea ce inseamna o depasire a maximului anterior, care este si maximul acestui an. In acest caz semnalele RSI ar trebui sa arate o depasire a liniei de 50 si o tendinta clara de a atinge pragul de 66 incercand o divergenta pozitiva locala, precum si o iesire evidenta a oscilatorului StochRSI dincolo de 0.2, apoi cu forta peste pragul critic de 0.5 pct., de aceasta data reusita.

La fel putem sa ne orientam pentru o confirmare a acestei miscari, mai putin plauzibile, daca in urmatoarele 2 zile din saptamana viitoare vom avea cresteri, astfel incat atat histograma MACD sa-si continue divergenta pozitiva (ecartul sa scada din nou), cat si indicatorul MACD sa faca un “failure” - RATEU al testarii pragului neutru, asa cum s-a intamplat la corectia anterioara si sa intoarca in zona pozitiva.

- varianta mai plauzibila este o intoarcere in limitele canalului descendent actual si testarea pe rand a pragului de suport mai vechi de la 1335-1333 corespunzator liniei EMA 34 sau de la 1325 similar zonei MA 50 ce poate deveni un prag SOLID pentru un eventual rebound, insa din cate observam acesta a fost testat si strapuns de curand ceea ce inseamna ca piata va dori sa-l testeze din nou (”istoria se repeta”).

Totusi pe o agravare a datelor macroeconomice nivelul indicelui american poate sparge acest prag destul de solid si sa caute unul si mai jos, mai puternic la 1280 pct, similar minimului anterior. O depasire a acestui prag mai indepartat ar marca si inregistrarea unui prim LOWER LOW al trendului intermediar actual ceea ce ar insemna ca sunt conditii pentru o scadere mai mare si crearea unui trend descendent pe o perioada mai mare de timp.

In acest caz RSI ar trebui sa coboare spre pragul de 30, iar MACD ar incerca o iesire in zona negativa, care daca se va accentua atunci pragul de 1280 poate deveni tinta shorterilor. O confirmare mai rapida a acestei miscari poate fi vazuta din evolutia oscilatorului StochRSI ce se va mentine mai mult timp in zona de supravanzare sub 0.2.

O alta analiza o putem realiza tot pe indicele S&P 500 insa cu alte unelte de AT.

Graficul zilnic al indicelui S&P 500 din anul 2011

INTERPRETARE

Observam pe grafic, la revenirea din corectia anterioara, un GAP pozitiv care este si breakout-ul UP exploziv ce a propulsat foarte mult rally-ul de revenire de la corectia anterioara din zona 1318. Asa cum se stie daca spargerea unei linii de prag se realizeaza cu un GAP atunci cu atat mai mult revenirea pe noua directie este mai puternica, adica are forta sa impinga trendul cel putin cu distanta dintre limitele tunelului anterior de evolutie, ceea ce s-a si intamplat (de la 1318 nivelul indicelui a urcat cu peste 60 pct, adica la 1370 realizand un nou top).

In acelasi timp tot in situatia unui GAP pozitiv o viitoare corectie a trendului generat de acest gap nivelul/trendul indicelui va tinde sa-l acopere din nou insa in sens negativ, ceea ce inseamna ca un prag poate fi una din limite, de regula cea inferioara. In cazul nostru acest prag de la 1312 devine un prag tinta daca nivelul de la 1325 se va sparge din nou (dupa opinia mea acest lucru are toate sansele sa se intample in conjunctura actuala).

Am introdus un element suplimentar si anume oscilatorul de moment MFI, care masoara volumul de bani ce intra si iesi din piata la un moment dat. Deocamdata tendinta este de iesire a banilor din piata semn ca investitorii se asteapta la noi scaderi si nu se intrevede nici o divergenta pozotiva ce poate semnala un reversal de trend.

Mai departe daca si acest prag va fi depasit in mod aproape sigur se va testa pragul inferior imediat de la canalul de evolutie inferior si anume de la 1280. Asa ca in aceasta varianta deprecierea indicelui american pe baza acestor conjuncturi deja percepute de majoritatea traderilor activi poate fi de cca. 6-7% pe o perioada de minim 1 luna de zile.

Iata ca am ajuns la acest nivel prin cele doua metode analitice tehnice folosite si putem presupune in acest caz ca varianta mai plauzibila deocamdata este cea down.

Avem si un al treilea grafic tot al indicelui american S&P 500 si anume unul saptamanal bazat pe alte unelte tehnice.

Graficul saptamanal al indicelui S&P 500

Interpretare:

Ce observam?
Foarte importanta este linia de trend MAJORA ce uneste minimul din martie 2009 cu minimele swingurilor UP ulterioare, mai ales din iulie-septembrie 2010 si a carui “intepatura” din dreapta, adica pozitia actuala, este in zona 1300, mai exact la 1305, care corespunde cu linia EMA 21 saptamani. O spargere a acestei linii ar insemna iesirea din acest trend UP amenintand pe moment o tendinta destul de lunga de crestere si care cu greu se va putea mentine la aceasta intensitate.

Mai vedem ca linia EMA 34 saptamani formeaza si un prag de suport destul de important pentru o perioada lunga de timp ce a fost sparta serios doar in lunile mai-iulie 2010 cand am constatat si cea mai mare depreciere a indicelui si nu trebuie sa uitam ca factorul determinant atunci a fost datoria suverana a Greciei si pericolul erodarii monedei euro datorita unei posibile actiuni contaminare si a altor state aflate in situatii similare. Ori, in aceste momente nu mai exista acea conjunctura destul de nefavorabila, poate doar o agravare a crizei datoriilor europene, pe care piata inca nu o percepe ca atare. Acest lucru este dovedit prin corectiile mici din aceasta perioada.

Oricum “lumanarea” din ultima saptamana ne indica un doji, adica o indecizie, ceea ce inseamna ca va trebui sa urmarim cu atat mai mult evolutia de la inceputul saptamanii viitoare ce ne poate aduce o clarificare asupra unei directii pentru o perioada scurta sau sa continuam aceasta lateralizare inca 1-2 saptamani.

Poate ceva mai important este si semnalul oferit de iesirea din zona de supra cumparare a oscilatorului Full Stochastic, insa acesta nu este asa de hotarata atat timp cat linia mai lenta - Low stochastic - ramane agatata in zona pozitiva, ceea ce inseamna ca scaderile indicelui S&P 500 pot continua cu o forta mai mare daca aceasta iesire in decor a oscilatorului se va face integral si consistent sub linia de 80 sau scaderile vor fi mai mici daca linia low statistic ramane sau se va plimba in vecinatatea acestei linii importante.

FINAL:
Comparativ cu aceeasi perioada din anul anterior cand corectia a fost una serioasa, deocamdata conjunctura actuala pastreaza o doza importanta de optimism si factorii care ar putea sa schimbe acest sentiment nu sunt asa de gravi pentru a trece la un pesimism excesiv. Ca atare INDECIZIA va mai domina piata fara a spune ca un sentiment anume domina piata, insa nu trebuie sa fim la nici o extrema si putem sa abordam strategia “BUY ON DIP”. In cazul nostru un DIP la indicele S&P 500 ar putea fi la 1280, dar in timp si pe un fond mai putin favorabil situatiei actuale.

Sa fie castigurile companiilor SUA mai mari decat asteptarile de pe Wall Street?
Parerea brokerilor straini este ca aceste castiguri sunt incluse in preturile actuale. Este o prima impresie, deocamdata.

Primele rezultate ce vor fi comunicate de catre companiile americane privind rezultatele la Q1 din acest an vor fi cele ale lui Alcoa, cu care deja ne obisnuim in acest sens.

Veti spune ca … de ce ne intereseaza pe noi rezultatele din aceasta parte a anului?

Raspunsul se gaseste in faptul ca de regula CORECTIILE mai mari ale pietelor straine dupa care se orienteaza si celelalte burse inclusiv cea autohtona se inregistreaza in aceasta parte a anului (vezi evolutia de anul trecut), adica in etapa in care se confrunta mersul economiei (rezultatele financiare trimestriale ale companiilor) cu asteptarile investitorilor, adica cu nivelul preturilor din piata, mai ales dupa ce avem o imagine mai de ansamblu a rezultatelor macroeconomice ale anului deja incheiat fata de anul precedent (un trend mai clar).

Pe de alta parte cunoastem ca unul din orizonturile de investitie este pe termen mediu, adica pe cel putin 1 an de zile (mai ales in conditiile fluctuante actuale) si fireste adeptii acestei strategii sunt destui pentru a face o anume presiune in piata in functie de aceste raportari, la care vom adauga conjunctura internationala actuala deloc favorabila pe ansamblu (Japonia, tarile arabe exportatoare de petrol, inflatia si politicile bancilor centrale, bugetul SUA si al tarilor cu deficite mari, test stress-ul bancar etc).

Revenind la Alcoa stim ca in ultimile 2 trimestre aceasta corporatie care domina piata producatorilor de aluminiu din lume a avut castiguri in crestere, iar pe fondul cresterii pretului la aluminiu inceput la Q4/2010 rezultatele ei nu vor putea fi decat in crestere.

Anul trecut Alcoa a raportat un profit care a depasit cu mult datele din anul 2009, mai ales ca in ultimul trimestru al anului trecut pretul la aluminiu a crescut dupa doi ani de slabiciune.

Marele poducător de aluminiu este în mod tradițional primul element din cadrul indicelui Dow Jones Industrial Average, care isi prezinta rezultatele la fiecare trimestru. Astfel la Q4/2010 castigul Alcoa a fost de 21 de cenţi/actiune, o crestere mai mult decat semnificativa fata de anul trecut la Q4 cand aceasta a fost de 1 cent/actiune.

Vânzările din trimestrul IV / 2010 au crescut la 5.7 miliarde de dolari de la 5.433 miliarde dolari din Q4/2009.
Analiştii care au facut estimari asupra rezultatelor Alcoa la Q4 s-au gandit doar la 19 centi/actiune. Deci fata de estimari castigul acestei companii la ultimul trimestru din anul trecut a fost peste asteptari.

Cu ocazia prezentarii acestor castiguri oficialii companiei se gandeau la un castig in crestere si in anul 2011, iar prognozele lor erau pentru 12 centi/actiune in plus fata de anul 2010 scaderea datorandu-se in special diminuarii cresterii economice din China-principalul consumator si importator de aluminiu.

In acest context eu personal imi pun intrebarea daca pretul din piata la Alcoa (ca de altfel al majoritatii companiilor americane) vor reflecta cresterile ce vor fi raportate de acestea la Q1?

Graficul ALCOA saptamanal din ultimul an de zile (sursa CNBC)

Observam ca de fiecare data in ultimul an in saptamana raportarilor (simbol R) pretul actiunii AA a scazut semn ca acesta a depasit pe undeva rezultatele financiare ale companiei.

Daca vreti o opinie personala, atunci voi spune ca preturile din piata au fost prea optimiste comparativ cu datele macroeconomice comunicate de la inceputul anului (iata ca in doi ani de zile - aprilie 2009/aprilie 2011 rata somajului din SUA este inca mare, iar scaderea este mica, doar de 1%, de la 9.8% la 8.8%. Acest factor pune accent deosebit pe ritmul de crestere al economiei).

Daca vom privi la pretul la aluminiu vom constata ca in timpul recesiunii acesta a scazut dramatic pentru ca in anul 2010 sa creasca cu 11%. Numai in trimestrul IV din 2010 a urcat cu 5% ajungand la un pret de 2500 dolari pe tona, adica la nivelul de la finele anului 2008. Acum pretul la contractul de aluminiu pe 3 luni este de 2400$/tona la bursa din Londra.

Si aici se pune o problema si anume daca pretul la aluminiu a crescut ca urmare a cresterii inflatiei sau a cererii mondiale, asa cum s-a intamplat la majoritatea produselor de baza de pe piata de marfuri.

Oricum parerea specialistilor de la Reuters privind prognoza cresterii castigurilor de la Alcoa din trim. I/2011 este de 0.27 centi/actiune, iar pe intreg anul curent acestea vor creste inca putin peste acest nivel.

Situatia se poate vedea din graficul de mai jos.

Eu opinez sa contrazic putin aceste prognoze, cel putin la Q1/2011, bazandu-ma pe cele spuse mai sus privind rata somajului, apoi voi adauga evolutia pretului petrolului, a aurului din ultima perioada, dar si a ratei inflatiei, mai ales prin prisma cresterii preturilor la energie, un element de costuri de baza din acest sector de activitate. Ramane de vazut astazi dupa inchiderea sedintei de pe Wall Street care va fi rezultatul comunicat.

Investitorii se pare ca nu tin cont de ce plan de deficit bugetar va avea Obama
Vineri tarziu dupa inchiderea sedintei de pe Wall Street inca nu se stia cum va fi finalizat planul de reducere a cheltuielilor bugetare din SUA pe anul 2011, mai ales ca exista varianta ca peste 800.000 lucratori federali sa devina someri, prin reducerea deficitului bugetar al SUA.

Totusi tarziu in noapte cele doua partide au ajuns la un compromis pentru reducerea deficitului bugetar pe anul 2011 cu 37.4 mld. dolari fara a afecta locurile de munca federale. Saptamana viitoare se va discuta deficitul bugetar pe anul 2012. Trebuie spus ca SUA este printre putinele tari care aproba limitarea bugetului prin lege

Pe aceasta baza a incertitudinilor la nivel bugetar investitorii au inchis vineri in scadere cu 0.24% la indicele Dow si cu 0.40% la indicele S&P 500. Deoarece batalia pentru deficitul bugetar s-a clarificat cu un compromis este posibil ca luni sa vedem o revenire a indicilor, insa nu foarte mare.

Daca vom privi pe ansamblu saptamana trecuta vom observa ca aceeasi indici au finalizat mixt, dar predomina tendinta de scadere (Dow cu o mica crestere de 0.03% si S&P 500 cu o scadere de 0.32%).

Mai constatam ca indicele S&P 500 a recuperat scaderea realizata dupa cutremurul din Japonia din 11 martie ajungand la pragul de 1333 (cand valoarea acestuia s-a dublat fata de minimul din 2009), dar nu a reusit sa atinga maximul dinainte de 1344.07 plafonandu-se la acest prag important de 1333.

Si aceasta plafonare a pietei ne spune ca investitorii sunt constienti ca preturile actiunilor din piata reflecta in general mersul lent al economiei actuale si nu sunt dispusi sa riste mai mult fiind in asteptarea acestor raportari.

Noi vom privi putin la contractul futures al indicelui S&P 500, adica la indicele SPDR (SPY).

Graficul saptamanal al indicelui futures S&P 500

INTERPRETARE :
Deocamdata pe TM trendul este crescator atat timp cat cele trei medii mobile se mentin in urma trendului in ordinea fireasca EMA 20 (127,8), MA 50 (117.71) si MA 200 (112.53). Saptamana trecuta indicele s-a depreciat cu 0.22% fiind sub nivelul de scadere al indicelui pietei spot S&P 500.

Totusi semnalele oscilatorului RSI saptamanal ne indica ca acesta nu a depasit de cateva saptamani limita de 70 si chiar mai mult, tendinta acestuia este de scadere indreptandu-se sub pragul critic de 50, ceea ce ar insemna un trend down dupa o plafonare a cresterii din aceste momente. Acum RSI este la 65.58 si putem spune ca daca va intoarce la nivelul de 50 atunci trendul isi va reveni pe TS dupa ce va avea o mica corectie de 2-3 saptamani.

Aceleasi semnale ni le prezinta in avans si mai profund oscilatorul StochRSI pozitionat in zona de sub linia de 0.5 (ce semnifica SCADERE pe TS), iar tendinta se poate accelara daca directia DOWN actuala se va apropia tot mai mult de pragul de 0.2.

Totusi, faptul ca MACD este inca in zona pozitiva chiar daca linia MACD este sub linia de semnal aceasta inseamna ca trendul actual se va mentine in crestere pe TM. O trecere a acestei linii sub nivelul neutru s-ar produce in conditiile actuale intr-un timp mai indelungat si numai daca trendul va incepe sa strabata de sus in jos mediile mobile EMA 20 etc.

Fiind vorba de EMA 20 saptamani putem, spune ca la o eventuala corectie ea va actiona ca un PRIM prag de suport. Corectia poate deveni mai serioasa daca trendul va trece sub acest prag si va testa pragul urmator format de linia MA 50 (117) ce va delimita un punct de intoarcere destul de solid, adica un rebound real.

Revenind la indicele S&P 500 pe graficul zilnic vom constata :

INTERPRETARE :
Exista de cateva zile o mica consolidare a nivelului indicelui american in zona nivelului de 1325-1333 insa aceasta nu va rezista mult si vom putea vedea o desprindere de o parte sau alta acestei zone. Aceasta directie va fi data de reactia investitorilor fata de noile raportari ale companiilor de la Q1.

Ma voi rezuma doar la semnalele a doi indicatori tehnici si anume la cel mai rapid si anume StochRSI ce tinde sa iasa din zona de crestere temporara odata ce va trece sub nivelul de 0.5, miscare pe care o vom corela cu linia EMA 20 zile ce reprezinta in aceste clipe pragul de suport cel mai apropiat.

Constatam ca in acelasi timp MA 50 a tot facut schimb de pozitii cu aceasta medie mobila de la 20 zile si ecartul dintre acestea se mentine foarte strans semn ca se asteapta o schimbare in piata. Ecartul se poate mari intr-un sens sau altul in functie de semnalele oferite de oscilatorul StochRSI fata de punctul de referinta de 0.5.

O coborare a trendului sub EMA 20, adica plasarea indicelui in zona 1318-1313 va marca o crestere a acestui ecart cu inversarea pozitiei MA 50 fata de EMA 20 si trecerea trendului sub acest prag. Fireste anterior acestei miscari vom putea observa daca StochRSI va trece sub 0.5 sau va intoarce in zona de crestere.

Estimari generale nu foarte pozitive pentru prima saptamana.

Pentru consolidarea noii miscari down va trebui sa fim atenti la nivelul RSI ce trebuie sa se apropie de pragul neutru de 50 si chiar sa-l strabata de sus un jos o perioada de timp, perioada in care deprecierea indicelui S&P 500 se va accentua, iar aceasta va depinde de rezultatele ce vor fi afisate saptamana viitoare la ALCOA, JP Morgan, Morgan Stanley, Google.

Ce va fi este greu de spus fara a le cunoaste exact aceste comunicate. Am vazut estimarile la Alcoa (mai mari decat la Q4/2010, adica 0.27 centi/actiune).

La Morgan Stanley estimarile sunt mai mici decat s-a raportat la Q4 si anume un 0.39 centi/actiune fata de 0.43 centi/actiune de la Q4/2010. Trebuie spus ca la sistemul bancar american vor fi cresteri fata de Q4/2010, insa imprumuturie se mentin la cote scazute.

Situatia la JP Morgan este la fel, estimarile sunt pentru castiguri mai mici decat trimestrul anterior

Inclusiv la Google vor fi cresteri mult mai mari decat un an in urma, insa estimarile arata niveluri inferioare ritmului din trimestrul anterior

CONCLUZII FINALE
Saptamana viitoare de raportari se inscrie pe o estimare pozitiva a acestor cresteri fata de perioada similara a anului trecut, insa la nivelul ultimilor 3 companii angrenate la Q1/2011 ritmul cresterilor se diminueaza fata de ritmul realizat in trimestrul anterior.

Daca la aceasta mai adaugam si ceilalti factori citati, eu personal inclin sa cred ca dupa o mica crestere de marti dupa raportarea Alcoa cand aceasta s-ar putea sa aiba un castig superior celui din trim. IV/2010, am putea sa vedem la celelalte trei o mica scadere determinata de castiguri la nivelul estimarilor sau in unele locuri chiar sub acestea.
Asa ca saptamana poate incepe cu o mica revenire a indicilor, mai ales a indicelui american Dow si sa incheie saptamana in scadere, iar pe ansamblu sa nu vedem o delimitare exacta a unui trend de viitor pe Wall Street.

Deci trendul de consolidare are toate sansele sa continue si saptamana viitoare fara a avea o noua tendinta clara.

Vom ramane putin in contextul pietei Rasdaq si vom incerca sa privim aceasta piata in perspectiva unor emitenti ce ar putea performa de aici incolo. A nu se intelege asa ceva ca niste oportunitati obligatorii de investitie pe urmatoarele 12 luni, ci doar ca un subiect de analiza.

Atunci cand vrei sa-ti creezi un portofoliu de INVESTITOR si nu de speculator, adica pentru un orizont de investitii de cel putin 1-2 ani de zile vom stabili cateva criterii de baza ce vor fi incluse in analiza potentialului firmelor supuse studiului nostru fara a ne gandi deocamdata la matricele de gestionare ale unui portofoliu cand produsele acestuia pot fi de fapt actiunile din structura acestuia.

Cateva criterii principale de selectie pentru un portofoliu:

1. Situatia financiara a societatii. Aici se aleg cele cu o situatie solida, care la o adica nu ar disparea de pe scena (vezi test stress-ul recent al sistemului bancar strain). De multe ori indicatorii financiari folositi se refera la pretul din piata acestia fiind folositi la a compara mai multi emitenti prin prisma in care aceasta situatie se reflecta in pretul actiunii din piata.

2. Lichiditatea din piata. Conteaza sa fie cat mai mare deoarece o valoare a tranzactionarii din piata redusa nu ofera o certitudine a celui mai bun pret din piata (am vazut exemplul dat cu COEC care a crescut vineri cu 616% pentru doar 17.7 lei introdusi in piata).

3. Structura actionariatului care trebuie sa permita modificari la nivel actionari majoritari sau semnificativi. Exemplul opus ar fi al lui Concefa - simbol COFI, a lui Cercel, care impreuna cu sotia detine in prezent peste 70% din societate lasand putin loc pentru a veni si alti actionari ce sunt interesati in actul deciziei si ce ar putea achizitiona un pachet mai mare din piata. Vorbim aici de un free float semnificativ. Cu cat este mai mare cu atat va fi mai semnificativ.

4. Pozitia emitentului in sectorul sau de activitate sau cat din piata unde isi desfasoara activitatea detine societatea in cauza.

Mai multe despre portofoliul societatilor puteti sa le cititi si chiar dezvolta din articolele scrise pe “Ghidul bursier”.

Pornind de la aceste aspecte vom incerca sa definim cateva actiuni Rasdaq, care s-ar incadra intr-un portofoliu de investitor si nu am pretentia ca va fi cel mai bun sau ca nu exista si alta structura de portofoliu. Contextul actual ne impune sa ne gandim mai mult la asa ceva si mai ales ca exista sanse ca economia tarii noastre sa intre pe un fagas mai bun incepand cu acest an. Deci iata o conjunctura potrivita pentru a incepe o investitie intr-o piata ce se doreste sa fie una in atentia marilor fonduri de investitii, asadar se vor deschide noi oportunitati pe piata.

ATENTIE .. de regula daca veti auzi pe orice forum bursier expresii de genul “am o informatie buna, uite un emitent care are actiuni bune”, in primul rand sa fugiti de asemenea oameni/informatii, mai ales acolo unde piata este putin lichida deoarece atunci cand cineva are aceasta informatie ti-o lanseaza tocmai cand el nu mai are nevoie de actiunile respective si doreste sa le “marite” cu un profit bun sau doreste sa influenteze piata pentru a-i creste pretul si deci sa obtina un profit.

Pe bursa din Romania sunt putini cei care au un “pont” sa ti-l ofere gratis si mai ales public, mai ales in faza initiala. Asa ceva se face doar individual deoarece este bine cunoscut ca atat timp cat cunosti o oportunitate in avans fata de majoritatea investitorilor cu atat ai sanse mai mari de reusita si de aceea va trebui sa fiti si mai atenti la acest gen de “zvonuri” in piata ori si mai rau in presa de specialitate. Manipularea in piata poate imbraca diferite forme si acestea vor fi promovate tot timpul daca nu sunt sanctionabile.

CRITERIUL LICHIDITATII
M-am uitat la tranzactiile din ultima martie a acestui an ale actiunilor emitentilor Rasdaq si un ochi format isi poate da seama ca dpdv al lichiditatii sunt mai multe actiuni care prezinta o lichiditate medie zilnica adecvata tranzactionarii atat pe TS cat mai ales pe TM si TL.

Ieri lichiditatea zilnica a intregii piete de la BVB (RGBS si Rasdaq) a fost de 6.6 mil. euro, din care 163.000 euro la piata Rasdaq.

In acest caz m-am oprit la o lichiditate medie zilnica de peste …. 10.000 lei. De ce? Deoarece pe o piata comarabila luata ca reper, adica o piata reglementata, din cele 55 simboluri tranzactionate pe 4 aprilie 2011 la RGBS 23 simboluri au avut valoarea de tranzactionare sub 10.000 lei, adica 41% din piata BVB. Restul de 32 simboluri au avut peste 10.000 lei, adica 59%, marea majoritate a emitentilor.

Voi remarca ca la acest capitol inclusiv pe piata BVB lichiditatea este scazuta si voi enumera cateva simboluri cunoscute, cum ar fi : COFI cu 10.000 lei; ATB cu 19.400 lei; ALR cu 23.300 lei …. pana si SNP nu a reusit sa faca 1 mil. de lei cand uneori poate face si lichiditatea zilei de zeci de milioane de lei. Curios ca din cele mai cotate actiuni de la piata reglementata astazi au fost doar 8 simboluri cu peste 1 mil. lei (SIFS, TLV, OLT si FP).

Fireste FP ramane in topul lichiditatii intregii burse autohtone, ieri inregistrand cotatii in valoare de 7.2 mil. lei, adica 28% din piata BVB.

Asa ca pragul de 10.000 lei poate fi considerat ca o lichiditate medie zilnica acceptabila pentru a selecta un emitent dupa acest criteriu PRINCIPAL pentru a fi inclus intr-un portofoliu de aici inainte si care se refera la emitentii Rasdaq. Voi puteti alege si alt filtru pentru lichiditate.

Am vazut ce important este de multe ori sa ai un partener de tranzactionare cand doresti sa iesi sau sa intri in piata cu o suma acceptabila. Se spune de atatea ori ca un trader bun trebuie sa fie flexibil si sa stie sa caute mereu noi oportunitati. Pai daca vrei sa-ti maresti disponibilulul din cont prin marcarea unor profituri oare cum faci daca piata nu-ti permite sa vinzi intr-un timp rezonabil? Cum oare iti diminuezi riscul daca piata emitentului respectiv te obliga sa devii captiv?

Asa ca pentru mine un prim reper este asigurarea unei lichiditati convenabile tipului de strategie pe care am ales-o, iar in cazul emitentilor Rasdaq am stabilit ca limita 10.000 lei, conform datelor din ultima luna. Atentie, am exclus acele valori aleatorii, care s-au realizat doar 1 data la 1 luna, chiar daca sunt mari sau foarte mari

CRITERIUL FREE FLOAT
Al doilea REPER/CRITERIU este free floatul si/sau structura actionariatului, care trebuie sa fie suficient de mare pentru ca sa fie suficient de atractiv si altor institutionali sau investitori sofisticati. Am vazut mai demult cazul societatii Concefa Sibiu admis la piata reglementata si unde peste 70% de actiuni sunt detinute de familia Cercel.

Imbinand acum pragul mediu de lichiditate de peste 10.000 lei cu un free float acceptabil am putut observa ca printre actiunile selectionate intra urmatorii 11 emitenti :

ARCV (constructii) cu 74.8%. Alti actionari:SC UTA Arad cu 14.5%, Laicom Invest cu 10.3%;

COVB (ind. prelucratoare/confectii) cu 68.5%. In plus mai este actionar semnificativ Micoriciu Valentin cu 31.5%

IPRU (ind prelucratoare, cabluri electrice) cu 66.7%. Actionar principal este Electromontaj Bucuresti cu 33.3%

UARG (ind. alimentara) cu 63,2%. In plus SIF 5 cu 19.8% si Leu Vasile - investitor semnificativ cu 11.3%

BUCS (ind. laptelui) cu 60% si PAS cu 40%

ARAX (energetic, gaze) cu 59.8%. In plus actionar majoritar este Vescan Mircea cu 41.2%;

ELMA (energetic) cu 53.7%. Mai are PAS cu 31.2% si SIF5 cu 15.01%;

REFE (reparatii CFR) cu 34.9%. Allti actionari : SC Transferoviar cu 32.9% si Baiculescu Monica - semnificativ cu 32.1%

ALBZ (ind laptelui) cu 31.8%. Restul actionarilor : 42.7% familia Ciurtin - actionar majoritar si RC2 din Cyprus cu 25.4%

PRSN (servicii prospetiuni seismice) cu 29.3%. Tender este actionar majoritar cu 58.8% si SIF 4 cu 11.8%

COTE (petrol) cu 21.2%. Mai are Ministerul Economiei cu 58.7% si FP cu 20%.

SECTORUL DE ACTIVITATE PERFORMER
Deoarece este dificil sa facem analiza restului criteriilor expuse mai sus la toti cei 11 emitenti Rasdaq vom incerca sa punem un alt filtru urmarind acele sectoare ce au performat in acest an si care vor continua sa performeze in continuare.

Desigur ca fiecare dintre voi puteti alege orice structura de sector, insa este indicat sa nu aveti in portofoliu mai mult de 2 emitenti din acelasi sector de activitate, de regula se alege cel care are o activitate financiara solida si detine o cota importanta din piata respectiva, adica cel mai bun.

Eu personal m-am gandit la trei sectoare si anume:

A. Sectorul energetic sau conex la acesta, inclusiv petrolier : ARAX, ELMA si COTE
B. Sector ind. prelucratoare : COVB, IPRU si REFE
C. Sectorul industria laptelui, alimentara : UARG, BUCS si ALBZ

Vom analiza primul sector pe baza unui grafic comparativ unde avem atat evolutia celor trei emitenti Rasdaq alesi (ARAX, ELMA si COTE), la care am adaugat alte actiuni solide pentru a urmari performantele acestei piete “hulite de multi”. Deci vom avea in paralel evolutia unor VEDETE ale pietei reglementate de la BVB (am ales eu TGN si SNP) fara a uita desigur de evolutia indicelui bursei BVB, indicele BET, care ne da si masura privind evolutia celor mai bune 10 emitenti din categoria principala a pietei BVB.

Graficul saptamanal comparativ al sectorului energetic si petrolier - Rasdaq vs BVB - pe ultimii 3 ani de zile.

Mai mult ca sigur ca va veti intreba de ce am ales o perioada de 3 ani si nu 5 ani?

Am avut mai multe motive:
1. In Directiva europeana MiFID este stabilita ca perioada de evaluare a unor emitenti minim 3 ani de zile. Fireste am fi putut alege 5 ani, 10 ani, insa in conditiile economiei Romanesti pentru urmatorii 2-3 ani situatia nu poate diferi prea mult de anii 2008-2011, iar includerea unei extreme cum a fost anul 2007, ar fi “perturbat”o analiza corecta. Este greu de crezut acum ca economia tarii noastre ar putea atinge in 2 ani nivelul de dezvoltare din 2007, insa unii emitenti s-ar putea sa aiba aceasta sansa.

2. Avand in vedere listarea emitentului Transgaz cuprins in analiza in luna ianuarie 2008 nu puteam face o alta comparatie.

3. M-am gandit la orizontul de timp ales pentru investitie care poate fi de cel mult 2-3 ani de zile.

INTERPRETARE:

Se spune ca piata este cel mai bun “barometru” pentru a vedea performantele unui emitent comparativ cu altul. In pretul acestuia sunt incluse si datele raportate, dar si asteptarile investitorilor care le-au inclus in portofolii.

Fireste ca nu putem compara capitalizarea si lichiditatea actiunilor BVB cu cele Rasdaq din acest sector, dar prin faptul ca am ales lichiditatea ca “filtru” comparabil cu cea a emitentii BVB pentru actiunile selectate de pe Rasdaq atunci comparatia este cu atat mai elocventa daca este in favoarea actiunilor selectate de noi.

In plus free float-ul MARE al acestor actiuni demonstreaza o atractie si mai mare decat fata de societatile puternic capitalizate ceea ce acorda un avantaj substantial daca vor fi admise la categoriile superioare ale pietei BVB (in fapt ELMA se afla in plin proces de admitere urmand a se incheia si prospectul de catre S.C. Intercapital Invest odata ce se va lua si hotararea AGOA).

In ultimii trei ani de zile putem observa destul de usor cum pretul actiunilor ELMA s-a apreciat cel mai mult fiind cu 25% peste nivelul de referinta ales. Acestea parca incearca sa se ia la “intrecere” incepand cu anul 2009 cu pretul actiunilor TGN caracterizate impreuna printr-o volatilitate neciclica mai mare decat a celorlalte actiuni de pe graficul nostru.

Codasa acestor evolutii este actiunea ARAX care o buna perioada s-a situat sub nivelul general al bursei, mai ales dupa ce a inceput scaderea de la maximul din iulie 2007, cand a avut si una dintre cele mai mari aprecieri de pe toata bursa. De curand pretul acestei actiuni a reusit sa depaseasca cu putin nivelul indicelui BET, insa amandoua instrumentele au ramas la coada clasamentului nostru pastrand un decalaj de 12% respectiv 15% fata de punctul de referinta (saptamana cu 11 aprilie 2008).

Tot in zona negativa, insa foarte aproape de zona neutra ce le delimiteaza de castigatoare, se afla “petrolistele” SNP si COTE, care incearca sa mearga in tandem in ultimile saptamani.

Pe podium, mult detasate de toate celelalte se afla asadar ELMA si doar inca una singura si anume TGN cu un avans de 23% fata de pretul de acum 3 ani de zile, dar nu si fata de pretul de 284,000 lei de la prima zi de listare, insa foarte departe de nivelul general al bursei (cu 38% mai sus), pe unde se scalda marea majoritate a actiunilor.

Se spune ca o investitie reusita este aceea care depaseste cu mult nivelul mediu al bursei (indicele BET). Mai mult ca sigur o pozitionare mai sus cu 38% (TGN) si respectiv cu 40% (ELMA) ne da prilejul sa spunem ca investitorii care au mizat pe aceste actiuni acum trei ani de zile se pot considera cu adevarat castigatori, mai ales ca emitentii respectivi au trecut si peste o recesiune globala si ca vor iesi curand din cea a economiei romanesti (se pare ca au rezistat foarte bine), care mai are mult de tras pentru a acoperi tot decalajul creat dupa atatia ani de inecrcari. Acest lucru ne poate da sperante ca o investitie pe 3 ani de zile in conditii favorabile economice cu atat mai mult vom avea de castigat la cele doua actiuni.

Deci din acest punct de vedere m-as orienta pe moment pe actiunile ELMA si de ce nu COTE, primul fiind in domeniul energetic si al doilea in domeniul petrolier. Pentru ARAX m-as mai gandi si chiar as incerca o analiza suplimentara tot in aceeasi compunere, dar dupa atingerea minimelor din martie 2009, adica din ultimii cca. 2 ani de zile.

Graficul saptamanal al sectorului energetic si petroale - Rasdaq vs BVB - din ultimii 2 ani

INTERPRETARE :
Pai, parca situatia este alta si cred ca un speculator pe termen mai mare decat 6 luni s-ar bucura si si-ar freca mainile de bucurie.

O vom lua invers, cu codasele in “castiguri” fiindca toata piata de pe grafic a castigat, insa si de aceasta data extremele apartin pietei Rasdaq. Ultima clasata este actiunea COTE, care in vremurile dinainte de 2007 ar fi fost un castig frumos de cca. 24%, dar nu la fel de buna acum cand este situat sub nivelul mediu al bursei care a atins 210% fata de minimele anului 2009 si ale recesiunii globale. Am putea spune ca un decalaj de cca. 180% mai jos fata de MEDIE este o mare “RUSINE” si ar trebui sa nu ne mai uitam la aceasta actiune foarte putin incurajata de catre investitori.

Totusi pretul saptamanal al actiunii COTE a reusit sa depaseasca maximele anului 2010 din aprilie, precum si primul TOP mai pronuntat din 2009. Aceasta tendinta se pare ca merita luata in atentia noastra.

Actiunile care s-au pozitionat deasupra indicelui BET nu sunt multe (asa a fost si pentru 3 ani fata de linia “0″). Una am vazut-o, Rasdaqa ARAX cu 400%, a doua este SNP cu 250% crestere fata de minimele din martie 2009 si cu 190%, respectiv 40% in plus fata de nivelul indicelui BET.

Curios este ca in ciuda acestor cresteri actiunea ARAX nu a reusit sa acopere decalajul fata de maximul anului 2010 fiind in urma cu 60% fata de acest TOP. In schimb actiunea SNP este cu 36% mai sus decat acest punct de maxim.

Aceasta inseamna fie ca pretul actiunii ARAX a avut asteptari prea mari in prima parte a perioadei (anul 2010), iar in prezent aceste asteptari s-au mai diminuat (de notat acest aspect important, al salturilor exagerate. Eu m-as gandi aici putin la actionarul Vescan si faptul ca el detine 46% din actiuni. A se vedea volumele din perioada de crestere din aprilie 2010), fie ca asteptarile investitorilor la SNP sunt mult mai mari in general, de la an la an.

Au ramas actiunile ce s-au situat sub media bursei si anume ELMA, care are o crestere de 147% (penultima in clasamentul nostru) si fireste sora ei de tandem de la graficul anterior TGN cu 160%. Diferenta in minus fata de nivelul superior al mediei bursiere nu este mare (50-60%), mai ales stiind ca pe o perioada mai mare aceste actiuni au potential sa depaseasca media cresterilor actiunilor BVB si chiar sa aspire la un loc pe podium. Acest discount poate fi un AVANTAJ in viitor.

CONCLUZIA MEA : Raman in continuare pe ELMA deoarece atitudinea si detinerile in actiuni ale lui VESCAN de la ARAX nu prea imi inspira incredere, mai ales ca a declarat in sept. 2010, ca el ar vrea sa se delisteze si sa mearga la bursa din Londra. Decat sa fug dupa procente mari care se pot prabusi dupa aceea cu N procente, mai bine imi aleg ceva mai stabil, dar predictibil cum ar fi ELMA si din nou COTE.

De ce tot repet COTE, deoarece pana acum nu a impresionat prea mult poate doar la graficul de 3 ani, adica pe o perioada mai mare de timp.

Mai raman doua analize sa facem: analiza graficului din acest an si cea mai importanta, cea a situatiilor financiare din ultimii 3, 5 sau cati ani vrem. Eu ma voi opri la 3 ani din considerentele de mai sus.

Mai avem putin si ajungem sa implinim 1 an de la TOPUL anului 2010, un punct de maxim considerat ca un reper important in analizele actiunilor din acest an 2011, un an care dupa spusele brokerilor nu va aduce asa repede sau poate deloc aceleasi cresteri de aici inainte ca si cele din primul trimestru.

Am vazut o analiza pe acest blog privind o estimare a evolutiei actiunilor SIFS din acest an. Predictia mea a fost ca pana la finalul acestui an maximul de 34.000 pct la indicele BETFI va fi atins si chiar depasit si ca la finele trimestrului I/2012 este posibil sa vedem nivelul de 50.000 atins. Conditia a fost ca economia sa aiba cresteri si sa iesim din recesiune fie si tehnic in acest trim. I.

Oricate predictii am face nu putem fi siguri pe conditiile actuale, asa cum sunt ele configurate si chiar prognozate de catre autoritati si trebuie sa avem in vedere si unele “lebede negre” cu care se pare ca incepem sa ne obisnuim, adica sa nu ne mai temem de ele.

Iata maine Bernanke va tine un speach si fireste piata de pe Wall Street a fost astazi in asteptare. Joi vom avea alte doua declaratii ale BoA (Anglia) si BCE privind politica monetara a acetor tari. Stim ca BCE s-ar putea sa ridice dobanda la 1.25%. Cel putin asa spun zvonurile.

Ei bine in aceste conditii pietele se vor misca in functie de stimulii pe care ii vor primi.

Graficul zilnic comparativ al sectorului energetic si petroale - Rasdaq vs BVB - din anul curent

INTERPRETARE:

In contextul de mai sus vom incerca si unele estimari ale evolutiei acestui sector.

Ce va spuneam de COTE? iata-l sus de tot alaturi de actiunile SNP, la fel ca in graficul de 3 ani. Aceasta inseamna ca in acest an “jucam” la sectorul petrolier, mai ales ca si pretul la petrol are o evolutie ascendenta, cel putin deocamdata. Cred ca nu ati uitat ca pragul urmator la WTI este la 113$/baril, mai ales dupa ce a depasit maximul anului de 107$/baril. Pretul la petrol poate sa creasca si pe baza unei cereri mai mari si aceasta ar putea fi determinata de revenirea economiei globale si in mod real.

Deci actiunile transportatorului de petrol COTE detin locul fruntas in acest an cu o crestere de 23.5% si imi mentin parerea ca merita sa intre intr-un portofoliu pe cel putin 1 an de zile, mai ales ca statul este majoritar si este posibil s-o privatizeze.

Actiunile ARAX raman in trena indicelui BET si amandoua au cca. 12-13% avans anualizat, dar dupa opinia mea degeaba imi face cu ochiul ARAX deoarece vreau sa nu am stres, asa ca le voi da la spate.

Au ramas ultimile actiuni si tocmai de aceea ELMA si TGN mi se par mai interesante avand in vedere toata analiza de pana acum. Dupa o crestere maxima de 15% din ianuarie actiunile SC Electromagnetica au pierdut tot acest avans pe seama rezultatelor financiare mai slabe din anul 2010, ceea ce i-a facut pe investitori sa-si marcheze profitul obtinut pana atunci si sa aduca pretul la valori usor negative fata de inceputul acestui an (-2.3%).

Atunci cand vrei sa castigi suficient de mult trebuie sa-ti asumi un risc. Ei bine eu imi asum un risc prin a a achizitiona actiuni ELMA la un pret cuprins intre 0.3-0.34 lei deoarece datorita sectorului din care face parte, a investitiilor ce vor fi aprobate in AGOA pentru acest an performantele emitentului vor creste, iar pretul actiunilor va fi mai vizibil pentru marii investitori odata ce acest emitent va fi admis la piata reglementata.

Riscul meu este de -10% pentru un an de zile in conditiile in care economia nu va functiona, nu asa cum speram numai noi, ci si cei care raspund de asa ceva, iar achizitia de actiuni o voi face pe pachete in functie de evolutia bursei in general, dar si al sectorului din care face parte, in special.

Analiza financiara a emitentilor ELMA, COTE si ARAX maine cu concluziile respective. Aceasta ne va da masura in care putem sa investim, cat, pe ce perioada de timp exacta si mai ales ce riscuri ne putem asuma odata luata decizia si cum ne vom proteja fata de acestea.

De cand tot privim spre maximele din iulie 2007 de la BVB ni s-a amortit si gatul deoarece unghiul, cum este cazul indicelui BETFI, este unul foarte ascendent si ascutit. Pentru a ne da seama de acest lucru vom privi pe verticala pe o scara aritmetica adaptata de la 1 la 100 trasata din 10 in 10 si vom realiza imaginar un unghi ce va lega nivelul actual de la cca 25 pct. (nivelul actual) si varful istoric de la 96 pct.

Scara timpului o putem trasa pe orizontala proportional pentru cei 4 ani scursi intre cele doua puncte avand in vedere ca de la minimele din 25 februarie 2009 (iata se implinesc putin peste 2 ani de atunci) acest indice a urcat cu cca. 17000 pct de baza (de la min Intraday de 7666 la 25.000 rotunjit). Aceasta inseamna in medie 8500 pct pe an si deci putem admite aceeasi scara de reprezentativitate si pe orizonatala ca si pe verticala pentru fiecare an.

Ei bine, calculat aproximativ rezulta un unghi de cca. 70%. Abrupt domnule, foarte abrupt. Am putea spune ca nici nu vedem acest varf, este prea sus si prea departe. Poate doar cu gandul sa ajungem la el.

Unii analisti mai optimisti au spus ca si in conditiile in care nivelul acestui indice ar creste in fiecare an cu 100% am putea atinge acest nivel maxim de abia peste 2 ani. Dar oare oricat de subevaluat ar fi acest indice ne putem noi inchipui ca anul viitor pe vremea aceasta nivelul BETFI va ajunge la 50.000?

Imi aduc aminte de emisiunea “Brokerul zilei” de la TMC. Era cineva acolo, desigur ma refer la brokerul Adrian Simionescu, care aproape invariabil spunea BETFI va ajunge la 110.000 pct. si aceasta chiar si dupa ce incepuse sa scada de la maximul Intraday de 96452 din data de 24 iulie 2007 (zi memorabila, NU?). Probabil ca ar fi ajuns daca nu ar fi venit criza ipotecara din SUA in vara aceluiasi an.

Intotdeauna vine ceva pentru ca in toate domeniile exista o ciclicitate, cu maxime si minime, iar maximele se opresc undeva ca si minimele. Ca cineva isi face aceste calcule ca ciclul respectiv sa atinga maximul intr-un punct, mai putin conteaza asa ceva. Conteaza ca toate au un inceput si un sfarsit. Parerea mea este ca in acest an 2011 vom avea un inceput, el se va accentua in 2012 si, ATENTIE, maximul va fi in 2014 sau cel mult 2015.

Veti spune … cum o perioada asa de scurta de nici 3 ani de cresteri sustinute cand de fapt dupa recesiunea din 2000-2003 trendul crescator a durat 4 ani? Oare ciclurile dintre maxim - maxim si minim-minim nu dureaza in medie 4-5 ani? DA asa este, fiind vorba de medie, insa fiind vorba de o societate in dinamica si mai ales cum au evoluat indicii straini in perioada 2009-2011, acest lucru ma indreptateste sa fac aceste afirmatii legate de ciclicitatea actuala.

Veti spune referitor la subiectul de mai sus de la “Brokerul zilei” din 2007 ca incerc sa-l copiez si sa va entuziasmez gratuit in aceasta zi de sarbatoare. Departe de mine asa ceva.

Si totusi atingerea acestui nivel al indicelui BETFI anul viitor nu este o aberatie sau o gluma de prost gust tocmai acum. Teoretic este ceva posibil si nu numai predictibil.

Cum am prostul obicei sa aduc si argumente, nu unele simple ci robuste, voi incerca sa va delectez cu asa ceva ca poate va mai descretiti fruntile de atata incordare psihica doar privind la graficele DOW sau DAX ce par sortite unui downtrend de altfel necesar in aceasta primavara (poate totusi primavara va incepe in sfarsit in aceasta saptamana).

1. Lichiditatea bursiera
Este adevarat ca de la listarea FP, cu unele mici exceptii, lichiditatea bursiera a atins un maxim istoric de 57 mil. euro chiar in prima zi de listare (25 ianuarie 2011). Deci unde exista mare interes putem spune ca putem rivaliza si cu bursele din regiune la acest capitol.

In medie, lichiditatea s-a dublat fata de valorile medii anuale anterioare. Probabil ca pentru multi o lichiditate in medie de peste 20 mil. euro nu spune mare lucru insa daca ne uitam in urma cu 1, 2 si chiar 3 ani de zile vom constata ca aceasta a INVOLUAT de la cca. 16 mil euro in anul 2007 si 5 mil. euro in anul 2009, pentru ca ulterior aceasta sa creasca din nou in 2010 si iata acum la aproape dublul acesteia fata de anul anterior in majoritatea zilelor de tranzactionare.

Aceste considerente privind dublarea lichiditatii de la BVB si estimari ca aceasta va creste in continuare ca urmare a unor operatiuni de vanzare de capitaluri suficient de mari de la statul roman nu se poate sa fi ramas neanalizate de catre investitorii straini si care sunt pregatiti sa creasca capitalizarea BVB si prin participatia lor in procesul de acumulare de actiuni deja listate sau ce urmeaza sa apara la BVB in acest an.

Incerc sa fac si o estimare si anume ca peste o lichiditate medie zilnica de 40-50 mil. euro la BVB atractia acesteia va creste considerabil in randul acestor investitori, dar si ai celor autohtoni.

Imi aduc aminte cum in anii 2005-2007 erau foarte multe DEAL-uri la BVB si acest lucru asigura si o lichiditate buna. Iata ca in acest an ne putem lauda cu ceva DEAL-uri mari, unele chiar istorice pe bursa noastra, ceea ce inseamna ca institutionalii au apetit fata de BVB. Sa stie ei ceva si noi nu? Posibil.

De aceea vom urmari aceste doua aspecte - stabilitatea/cresterea lichiditatii si volumul DEAL-urilor de la BVB ca elemente care ne spun ca institutionalii sunt tot mai prezenti in piata.

Din pacate nu putem vorbi si de cresterea in numar suficient a investitorilor individuali activi la BVB, mai ales in acest an, deoarece asa cum stim nu avem nici inlesniri fiscale, ba dimpotriva, nici veniturile reale nu au crescut, ba dimpotriva inflatia le va anula repede si pe cele minore introduse in acest an, dar mult mai mici decat cele din 2007-2008.

Stim ca fara o categorie de oameni care sa-si poata permite sa aiba venituri suficiente pentru a-si plasa banii DISPONIBILI si pe piata de actiuni autohtona o crestere a numarului de investitori individuali este aproape imposibila.

2. PROMISUNI, INTERESE …. NIMIC
Nu putem vorbi de cresterea interesului fata de BVB daca nu vorbim si de cresterea numarului de emitenti, mai ales potentiali sau din domenii care nu se regasesc in numar mare la BVB, dar care contribuie la PIB-ul Romaniei suficient de mult (am citat aici domeniul IT).

Iata ce se spunea in anul 2007, septembrie, despre o asemenea intentie.

“Dupa ce pe 21 septembrie 2007 Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare (CNVM) a aprobat prospectul preliminar pentru oferta publica initiala a Transgaz, alti trei emitenti si-au anuntat intentia de listare. Cea mai recenta intentie vine din partea Softwin, care vrea sa listeze la Bursa cele trei companii ale grupului. Astfel, la BVB vor veni producatorul de solutii de securitate informatica BitDefender, firma de consultanta IT Ascenta si Intuitex.

Un impact major asupra pietei de capital autohtone il au insa companiile de utilitati, asteptate cu interes in ultimii ani. Dupa aprobarea prospectului initial de catre CNVM, se presupune ca in noiembrie va avea loc subscrierea in cazul actiunilor Transgaz, iar in februarie-martie 2008 putem avea compania la BVB, a estimat Varujan Vosganian, ministrul economiei si finantelor. Dupa listarea Transgaz, Hidroelectrica si Nuclearelectrica vor analiza posibilitatea finantarii prin Bursa”

Au trecut anii (as adauga in gluma doar … au trecut si golanii) si noi inca nu avem reprezentat acest domeniu IT la BVB fara a ne compara cu Google, Yahoo, Apple etc. Avem societati private in domeniu, deci nu la stat, si nu a reusit nimeni sa le atraga la bursa noastra? Cred ca stiu unul din motive : slaba preocupare a BVB de a atrage si alti emitenti mai ales privati mari si de a le oferi ceea ce li se ofera emitentior si pe pietele straine. Dar, iar ne lovim de capitalizare si lichiditate foarte scazuta.

Cine doreste sa se uite la sectoarele din economie care au mers destul de bine la straini, dar si la noi in aceasta perioada de recesiune vor observa ca pe langa energie domeniul IT a fost unul performant si estimarile sunt la fel si pentru perspectiva imediata.

Referitor la IT trebuie spus ca inca din anul 2001 intentia companiei Softwin era sa se listeze la bursa. Anul 2005 i-a gasit cochetand cu ideea listarii la bursa din New York, Londra, dar si Tokio. In anul 2006 ea cauta finantare de la bursa din New York, iar in 2008 se parea ca s-a apropiat mai mult de bursa din Londra.

Softwin, una dintre cele mai importante companii romanesti din domeniul IT, doreste sa atraga investitori pentru a putea duce la bun sfarsit un plan de investitii in valoare de 100 de milioane de dolari.

Cea mai importanta divizie a companiei, BitDefender, care produce antivirusul cu acelasi nume, va fi listata la Bursa la sfarsitul lui 2008 sau inceputul lui 2009.

Situatia actuala ne-ar putea aduce o societate din acest domeniu IT la listare si bine ar fi sa fie la BVB.

Iata declaratia lui Talpes, patronul firmei.

“Planul de listare a fost complet dat peste cap de criza, situatie care m-a facut sa aman momentul pentru 2011 sau 2012″, afirma Talpes, care considera ca anul acesta va fi decisiv pentru traiectoria pe care o va urma compania de solutii de securitate. Corectia s-a facut si din motive financiare, atata vreme cat multiplicatorii de venituri sau de EBITDA (profitul operational) au suferit o scadere pana la jumatate din nivelul inregistrat anul trecut. |n ce priveste BitDefender, furnizorul de solutii antivirus a stat insa bine: in primele noua luni ale anului trecut a avut o crestere de 40% a vanzarilor comparativ cu aceeasi perioada din 2008, in conditiile in care cresterile au inceput inca din primul trimestru, cu 30% fata de 2008. |n ansamblu, evolutia dintr-un 2009 marcat de criza economica mondiala s-a dovedit pentru BitDefender mai buna chiar si decat in anii trecuti, cand cresterea medie de la an la an nu depasea 25%.”

Probabil v-ati dat seama ca nu am vorbit despre societatile despre care stim si pe care le-am enumerat intr-un alt articol cu termenele de fianlizare respective (SNP, TGN si TEL in 2011 si ROMGAZ si OLT in 2012).

Orice investitor serios care dispune de mult capital este atent la astel de plasamente pe bursa, mai ales daca sunt IPO sau emitentii sunt deja consacrati pe bursa (adica foarte atractivi). Sa ne aducem aminte de IPO din China sau la General Motors din SUA, care au avut un succes foarte mare. De ce oare? Pentru ca sunt pietele din China si SUA? Nu, pentru ca astfel de operatiuni vor fi tot timpul atractive, mai ales daca emitentii in cauza sunt foarte performanti, iar investitorul stie ca pretul de subscriere oricum este foarte avantajos si ca acesta va creste mai mult decat rezonabil. Trebuie doar sa prinzi conjunctura.

Pentru mine, ca investitor de atat timp, cred ca anul 2011 privind vanzarile actiunilor de stat deja planificate vor fi motive mai mult decat suficiente pentru a creste atractia fata de BVB si astfel sa vedem cresterea capitalizarii nu numai prin aportul de actiuni din partea statului roman ci si prin cresterea pretului actiunilor datorita acumularilor destul de importante ce se vor realiza cu acest prilej dar si pe parcurs.

Asa cum ati observat voi incerca si la acest comentariu sa fac unele estimari procentuale care se pot atinge in varianta in care ceea ce s-a planificat se va respecta.

Nu cred ca cele trei evenimente privind vanzarea actiunilor statului se vor ridica la nivelul efectelor mai mult decat pozitive provocate de momentul listarii FP cand stim foarte bine ca numai indicele BETFI a crescut in luna respectiva cu 38%. In acest caz estimarea mea se ridica pentru toate aceste evenimente bursiere la maxim 30% impreuna avand in vedere si de unele fluctuatii de pe parcurs. Conditia va fi ca economia tarii sa creasca pentru ca preturile sa ramana sustenabile, ceea ce in momentul actual este mai greu de prognozat (poate vom sti mai mult ca sigur dupa raportarea macro de la Q1/2011).

3. Clarificarea pietei Rasdaq … va creste capitalizarea bursiera si numarul de emitenti principali

Am observat cum ultimul emitent admis de la piata Rasdaq (chipurile nereglementata NUMAI in mintea CNVM) la o categorie principala a BVB - am numit aici Concefa Sibiu (simbol COFI) - a intrat deja in vizorul investitorilor inclusiv al celor mari daca vom compara volumele medii zilnice de tranzactionare. Sunt convins ca o buna parte din cei care au achizitionat anterior acestei manevre s-au gandit la beneficiul imediat datorat acestei ascensiuni in ierarhia emitentilor de la BVB, insa nu intotdeauna ceea ce-ti propui se si indeplineste.

Sa fi in una din categoriile grele ale BVB (cat. I) dupa ce te-ai chinuit ani de zile intr-o piata mai putin transparenta si lichida conteaza atat fata de ceilalti emitenti, dar si fata de partenerii de afaceri din tara, cat si din afara. Adica nu poate fi decat benefic atat pentru actionari cat si pentru companie. Totusi conteaza foarte mult si din ce sector economic faci parte, in ce stadiu se afla acesta fata de mersul general al economiei si mai ales ce rezultate economico-financiare ai realizate.

Nu inseamna ca daca ai indeplinit conditiile de admitere la o categorie superioara a unei piete de actiuni iti si va creste rapid pretul actiunilor, iar imaginea ta ca societate se va schimba radical peste noapte. Investitorii mari sunt atrasi doar de actiunile emitentilor care au avut performante bune pe mai multi ani de zile si detin potential de dezvoltare ce le va permite obtinerea de profituri substantiale dupa cel mult 1 an de zile.

Un exermplu in acest sens relativ negativ este firma de constructii S.C. Concefa Sibiu

Sa privim comparativ la evolutia COFI din anul trecut aceeasi perioada si din acest an, in care este inclus acest eveniment foarte important al unui emitent pe o piata de actiuni - listarea sau admiterea la o categorie a BVB. In acelasi timp sa nu uitam ca am avut o conjunctura relativ favorabila in aceasta perioada.

Interpretare :

Prima constatare este ca admiterea la tranzactionare a actiunilor COFI de la piata Rasdaq la categoria I de la BVB nu a adus castiguri actionarilor in ceea ce priveste modificarea valorii pretului actiunii din mai multe considerente :

- actionariatul societatii este divizat intre cei doi actionari majoritari - sotii Cercel (Horatiu si Maria) cu peste 71% si restul actionarilor cu 28.43%. In acest caz ne putem da seama ca de multe ori “jocurile sunt facute” de actionarul majoritar Cercel.

Un lucru neatractiv pentru investitorii institutionali si cei semnificativi este de a nu putea avea actul deciziei in managementul societatii si mai ales de a se putea opune atunci cand ceva este impotriva intereselor lor. Situatia s-ar schimba daca cei doi soti ar mai ceda din actiujnile lor, adica din cele 403 mil actiuni, la valoarea de 0.1 lei/actiune, insa dupa cum au evoluat lucrurile in timp, asa ceva cred ca nu se gandeste, ba dimpotriva se incearca o reducere a acestei cote de 28%, probabil mergand pana la limita minima de 25% cat prevede codul bursier.

- chiar daca volumele de tranzactionare medii s-au mai schimbat (intre 2-4 mil. actiuni) la admiterea la categoria I a BVB rezultatele preliminare pe anul 2010 ale acestei societati, precum si perspectivele mai putin bune ale sectorului din care face parte emitentul - constructii - a determinat pana acum ca mai multi investitori sa nu fie interesati de actiunile acestei companii, al carui free float este destul de redus, de 28%, aproape de media bursei. Acest free float s-a redus si mai mult odata cu cele doua MCS din anul 2010 (compania a mai avut 2 MCS intr-un an si in 2007 cand numarul de actiuni era atunci 6.2 mil actiuni si nu 568 mil actiuni ca in prezent).

Fireste ca aceste MCS au avut ca scop finantarea societatii pentru asigurarea dezvoltarii sau acoperirea unor nevoi banesti urgente, dar putem privi si cum mai intai unul din actionarii majoritari Cercel Horatiu tot si-a majorat detinerile pornind de la 36.46% din iunie 2007 si ajungand la cele 54.48% in prezent dupa fiecare MCS si mai ales prin cumparare de actiuni de la un fost actionar important Paul Marian Todor.

Prin venirea sotiei lui Cercel in actionariatul companiei in anul 2010, luna iunie, detinerile celor doi soti tot au crescut ajungand in prezent la cele 403 mil actiuni fata de numai 2.2 mil actiuni din anul 2007, iunie cand Cercel Horatiu a devenit actionar principal. Iata ca de la 36% din iunie 2007, actionarul majoritar initial a ajuns cu sprijinul sotiei sa detina dublu (72%) in numai 4 ani de zile, iar capitalul social sa creasca de la 0.6 mil lei la 57 mil. lei, adica de cca. 100 ori. Ca o parere personala un capital de cca. 13.5 mil. euro este un capital mediocru pentru un fond de investitii strain, mai ales dupa cum se prezinta lucrurile la COFI.

Un atent investitor si-ar da seama ca in fata acestei dorinte a sotilor CERCEL de a detine cat mai mult din compania CONCEFA este greu sa lupti pentru a-ti fi recunoscute anumite drepturi ca minoritar si consider ca pe langa domeniul in care activeaza, cel de constructii care a avut pierderi de 30% in aceasta recesiune economica, rezultatele oarecum mai putin bune din anul 2010, se adauga si acest criteriu al free floatului scazut care te obliga sa fi la “discretia” actionarului majoritar. Un actionar majoritar ce la o simpla sedinta de familie poate lua hotarari la care actionarii minoritari nu au cum sa se opuna.

In aceste conditii firma nu este DEOCAMDATA atractiva chiar daca a fost “promovata” la o categorie superioara a BVB. Conform prognozelor sectorul constructii nu-si va reveni mai devreme de anul viitor, asa ca nici in privinta rezultatelor nu ne putem astepta la prea multe. Aceasta este perceptia investitorilor fata de un asemenea eveniment care inainte era asteptat de multi investitori cu mai mult optimism. Sunt convins ca investitorii sunt in asteptare, mai ales a datelor fundamentale care sa le dea sperante ca performantele din viitorul apropiat (maxim 1 an de zile) le va aduice si profiturile urmarite din cresterea pretului actiunilor investite.

Maine vom vorbi ceva mai mult despre admiterea la tranzactionare la o categorie superioara a BVB a emitentului de pe piata Rasdaq - Electromagnetica S.A. Bucuresti (simbol ELMA) - deoarece am facut in ultimile 3 zile investigatii in acest sens atat la emitent, cat si la intermediar, dar si la BVB de unde inca astept un raspuns.