TRAIAN

GUVERN INTERIMAR LA ATENA

Grecia a numit joi un Guvern interimar format din 16 miniştri, în special înalţi funcţionari şi profesori universitari, a cărui sarcină va fi pregătirea noilor alegeri de la 17 iunie, a anunţat premierul Panayotis Pikramenos, citat de AFP.

Membrii acestui Guvern “de serviciu” sunt condusi de preşedintele Consiliului de Stat Panayotis Pikramenos, în vârstă de 67 de ani si acestia sunt profesori universitari, un general în retragere şi un diplomat. La Finanţe, George Zanias, care a condus Consiliul economic al ţării, a fost unul dintre principalii negociatori ai restructurării datoriei realizate la începutul anului.

PORTUGALIA PE URMA GRECIEI LA SOMAJ

Rata şomajului din Portugalia a crescut la un nivel record în primele trei luni din 2012, chiar dacă recesiunea din ţară nu mai este severă. Conform Institutului Naţional de Statistică, şomajul din Portugalia a crescut la 14,9% în intervalul ianuarie - martie 2012, de la 14% în ultimul trimestru din 2011.

SPANIA REINTRA IN RECESIUNE

Spania confirma oficial reintrarea in recesiune a economiei dupa ce Statistica locala a publicat joi cifrele privind evolutia economiei. PIB-ul spaniol s-a contractat cu 0,3% in primul trimestru din 2012 fata de ultimele 3 luni din 2011, cand scaderea a fost similara (0,3%) fata de trimestrul anterior. Somajul in Spania a atins nivelul record de 24,44%

BCE ALATURI DE GRECIA DAR NU ORICUM
Banca Centrală Europeană vrea ca Grecia să rămână în zona euro, deşi decizia privind posibila ieşire a Greciei din zona euro nu este o problemă de competenţa BCE, a declarat preşedintele instituţiei, Mario Draghi, transmite Marketwatch.

Este pentru prima dată când şeful BCE comentează situaţia din Grecia, de la alegerile care au provocat temeri pe pieţele internaţionale referitoare la posibila ieşire a Greciei din zona euro, scrie Agerpres.

“Deoarece tratatul nu prevede nimic în privinţa ieşirii din zona euro, aceasta nu este o problemă în care ar trebui să decidă BCE”, a afirmat Draghi.

Acesta a adăugat că BCE vrea ca Grecia să rămână în zona euro, dar nu-şi va sacrifica mandatul privind inflaţia şi portofoliul de active pentru a păstra statul elen în zona euro: “Deşi BCE va continua să-şi îndeplinească mandatul de a menţine stabilitatea preţurilor pe termen lung şi a apăra integritatea portofoliilor de active, vreau să afirm că prioritatea noastră este ca Grecia să rămână în zona euro”.

SENTIMENTUL BULLISH LA MINIMUL DIN ULTIMII 2 ANI
Analistii americani au stabilit ca in aceste clipe sentimentul de crestere al burselor a ajuns la minimul de acum 2 ani de zile. In acelasi timp semtimentul de scadere a burselor a crescut cu 17,5% numai in ultimile 2 saptamani. ne aflam deci la cel mai scazut nivel al sentimentului de optimism inregistrat la un alt sondaj din luna august 2010.

Este a 7 saptamana consecutiva de cand sentimentul bullish se afla sub media istorica de 39%, adica la 23.6%. O scadere a nivelului acestuia sub 18% ar insemna un sentiment BULLISH EXTRAORDINAR de MIC.

Totodata asteptarile investitorilor ca preturile vor ramane neschimbate peste 6 luni (sentimentul neutru) a scazut cu 2.1% ajungand pentru a doua oara in ultimile 8 saptamani sub media istorica de 31%.

Asteptarile investitorilor ca in urmatoarele 6 luni bursele vor scadea au crescut pana la nivelul de 46%. Acest pesimism a atins nivelul din luna septembrie 2011 cand la fel a crescut foarte mult pesimismul.

Un alt element ce trebuie sa ne sperie este ca diferenta dintre sentimentul bullish vs bearish este de -22.4 pct. Acesta este cel mai mare spread similar cu cel din luna septembrie 2011.

Fireste ca ne punem intrebarea nu daca suntem in CORECTIE - acest lucru este evident, ci daca aceasta corectie va fi una la fel de mare ca in anul trecut cand bursele lumii, inclusiv cea din SUA au avut un downtrend consistent, iar bursa noastra a scazut si cu 50% in cazul indicelui BETFI.

UNDE ESTE BURSA ROMANEASCA?
JOS … destul de JOS si pare sa nu se mai opreasca incercand sa copieze panica ce a cuprins multe burse din Europa.

Spuneam de pragul de 21.100 pct. la indicele BETFI si ca acesta este unul strong, adica greu de trecut. Iata ca el a fost depasit de doua zile si pare ca nu are STOP odata ce numai in cazul pretului actiunilor SIF3, dupa ce a scazut cu 25% la ex dvd (16 mai), ieri a mai coborat inca 5.04% ajungand la nivelul de 0.4900 lei cu 260 lei sub pct de ajustare calculat teoretic pentru dvd brut si cu 540 lei fata de pct de ajustare calculat teoretic pentru dvd net.

Nici nu trebuie sa ne mai punem intrebarea de ce s-a produs o asemenea depreciere cand de cateva zile pretul acestei actiuni a scazut continuu cu cca. 30% si cu 35% fata de maximul de la 0.7495 lei/actiune. Mie cel putin mi se pare clar a PANICA la vanzare pe fondul ideii de a VINDE numai profit sa incasam ca dupa aceea nu se mai stie unde ajunge pretul.

Avand in vedere ca volumele de tranzactionare ale actiunii sunt de 3 zile tot mai mici putem trage concluzia ca TEAMA inca nu i-a cuprins pe majoritatea detinatorilor acestor actiuni, dar ca NIMIC nu este SIGUR. Este adevarat ca si mersul general al BVB ii impinge pe acestia sa faca exituri dupa exituri, insa nu-mi vine a crede ca FRICA a ajuns sa-i domine pe unii care mai ieri cumparau actiuni SIF3 chiar si la 0.7400 lei. Oare ce credeau acestia ca daca cumpara inainte de ex dvd ajustarea va fi mai mica decat dvd acordat si in timp vor iesi in castig?

Iata ca deprecierea a ajuns la 35% fata de maximele din acest an, iar dvd net reprezinta un randament de NUMAI 20% excluzand comisioanele ce se retin oricum. In acest caz acestia au o pierdere deocamdata de 15% pe ansamblu.

Nici cei care au cumparat la 0.6880 lei in ultima zi dinaintea ex dvd nu se pot bucura deoarece coborasul de ieri i-a trezit la realitate si le-a spus ca mersul pe “tobogan” este PERICULOS. Chiar si acestia au in aceste momente un randament negativ raportat la depreciere - randament net, adica un - 8.7% si inca nu stiu daca coborarea se va opri aici.

Pe moment, din cate am vazut sentimentul bullish la american este de cateva saptamani bune sub media istorica (23.4 pct) apropiindu-se de un MINIM ABSOLUT (18 pct) ce va semana cu PANICA, adica un PESIMISM EXTREM.

Totodata am mai vazut ca asteptarile investitorilor pentru urmatoarele 6 luni sunt in acest moment accentuate spre o piata bearish ce a ajuns la 46 pct. Oare la bursele europene unde suntem cu acest sentiment?

Nu vom mai vorbi de nivelul unde a ajuns indicele BETFI si anume la 20.524 pct dupa ce cu o zi inainte minimul Intraday a fost la
20.164 pct. Se pare ca pragul de 20.000 devine in aceste conditii unul de suport ceva mai solid decat cel de la 21.100 ce a corespuns nivelului de retragere 50% Fibo si ca spargerea acestuia ne duce cu gandul la nivelul urmator de retragere de la 61,8% Fibo (mai aproape de realitate) de la 19.640 (o scadere fata de maxim de 25%).

Avand in vedere conjunctura actuala estimez ca pe TS acest prag va fi testat la randul lui si in functie de rezultatele din Grecia exista conditii ca sa fie depasit. Ramane sa asteptam acest deznodamant sau infirmarea lui.

CONCLUZII:
Speculatorii imping preturile tot mai jos in speranta ca acestea sa ajunga la niste bottomuri foarte convenabile pentru investitiile lor pe TS. In acest sens, deoarece volumele au inceput sa se subtieze, misiunea lor este una usoara. Se pare ca multi dintre noi nu am invatat mai nimic din miscarea bursiera a anilor 2008-2009 cand multe down-uri s-au produs emotional si mai putin fundamental.

Este adevarat ca nu putem controla psihologia majoritatii investitorilor din piata, dar cel putin pe a noastra o putem controla din timp fara a ajunge in faza in care ea va fi determinata de cea a majoritatii, cum se intampla in cele mai rele cazuri (cum ar fi prabusirea pietelor). Asa ca degeaba ne plangem de mila acum daca atunci cand trebuia sa marcam profitul (vezi atentionarile din aprilie cu “sell in may and go away”) nu am facut-o sperand ca piata sa-si revina curand.

De regula atunci cand sperantele sunt mai mari tocamai atunci se intampla invers. Asa ca nu ne ramane decat sa urmarim acest mers pe tobogan care va continua si in zilele urmatoare, iar pe 17 iunie vom avea noi “sperante” ca poate poate grecilor le vine mintea la cap. Insa nu va fi dupa cum vrem noi, asa ca …..

BANCILE GRECESTI SARACITE DE …. GRECI
Acum cand se pune mai ales accent pe lichiditatea din banci, cand autoritatile europene (ministrii de finante) au decis ca bancile comerciale sa-si creasca capitalurile, Grecia trece din nou printr-o incercare similara cu cea din luna noiembrie 2011 cand populatia si-a retras din banci cca. 5 mld. euro intr-o saptamana (3% din total depozite), ca urmare a a zvonurilor privind iesirea acestei tari din zona euro.

Conform unor date preluate de la CNBC exista informatii transmise de catre guvernatorul bancii centrale din Atena ca populatia tarii a retras sume importante din bancile comerciale pentru a-si proteja propriile economii. Pana in prezent este vorba de cca. 700 mil. euro, dar avand in vedere “experienta” anterioara din anul 2011 cred ca acesta este doar inceputul. Oare cum vor reactiona clientii filialelor bancilor grecesti din alte tari?

Citând o conversaţie pe care a avut-o cu guvernatorul băncii centrale elene, George Provopoulos, presedintele Greciei Papoulias a spus că „puterea băncilor este foarte slăbită în acest moment“.

De cand cu reducerea ratingului celor 26 de banci din Italia, printre care regasim banca UniCredit si Intensa Sanpaolo febra retragerii banilor din depozite a cuprins si aceasta tara chiar daca nu avem inca date oficiale. Italienii se orienteaza spre bancile din Elvetia sau chiar seifurile personale.

O alta tara ce poate fi cuprinsa de aceasta fobie a decapitalizarii bancilor comerciale este Spania unde agenţia de evaluare financiară Moody’s Investors Service ar putea revizui în scădere în următoarele zile ratingurile a 21 de bănci spaniole, după ce luni a retrogradat băncile italiene. Anuntul vine din partea publicaţiei spaniole “Expansion”.

“Surse din sectorul financiar spaniol sunt convinse că Moody’s va retrograda în mod semnificativ ratingurile multor instituţii. Anunţul ar putea veni în câteva zile, conform surselor de pe piaţă”, se arată în publicaţia spaniolă, care adaugă că vor fi afectate 21 de bănci.

Revenind la Grecia trebuie sa spunem ca dupa intalnirea dintre sefii Frantei si Germaniei aceste tari s-au resemnat cu pozitia Greciei chiar daca doresc ca aceasta tara sa ramana in zona euro, insa tot ele sunt de acord sa nu renunte la impunerea masurilor stabilite pentru planul de salvare aprobat. Dupa unele calcule atat Franta cat si Germania vor pierde cca. 150 mld. euro daca Grecia ar iesi din zona euro.

Sursa MEDIAFAX:

“Surse citate de presa olandeză au afirmat că lichidităţile obţinute de băncile din Grecia de la BCE sunt în prezent cu mai mult de 50% sub nivelul de 73 miliarde euro din ianuarie, întrucât BCE refuză tot mai mult cererile instituţiilor de credit elene, crescându-le dependenţa de Banca Greciei.

Cele mai mari patru instituţii de credit din Grecia, National Bank of Greece, Alpha Bank, EFG Eurobank şi Piraeus Bank, au raportat pentru anul trecut pierderi totale de peste 28 miliarde de euro. Cea mai mare parte a pierderilor, respectiv 23 de miliarde de euro, a rezultat din participarea băncilor la programul de ştergere a 100 de miliarde de euro din datoria statului elen către creditorii privaţi.”

AJUSTAREA EX DVD DE LA SIF3 …. CAUZA CADERII INDICELUI BETFI cu 5,6%

Imi cer scuze dar am uitat sa fac ieri analiza la data ex dvd pentru actiunile SIF3, care au inchis marti pe un volum foarte mare si la un pret de referinta de 0,6880 lei/actiune. Un simplu calcul ne-ar fi oferit si un pret TEORETIC de ajustare la ex dvd si anume :
0,6880 -0,1712 = 0,5168 lei. In acest caz CORECTIA pretului ar fi trebuit sa fie ieri mai jos cu 24.88%, rotunjit la 25%.

In aceste conditii, avand in vedere INTERESUL din ziua precedenta cand s-au tranzactionat peste 20 mil. actiuni SIF3 intr-o singura zi, miercuri dimineata piata a deschis exact la minimul primului interval de variatie corespunzator nivelului de -15%, adica la 0,5850 lei. Acesta a fost primul si singurul pret oferit la deschidere, care a durat putin in piata pana la schimbarea tunelului de variatie.

Fireste ca cei care au deschis ordine de cumparare la acest pret mult mai mare decat cel teoretic calculat “s-au sacrificat” deoarece stiau ca fara atingerea acestui prim prag de depreciere a ex dvd nu se va putea merge la urmatorul prag si anume la -25% maxim, un prag corespunzator ajustarii dividendului atribuit de 0.1712 lei/actiune.

Cum era de asteptat, pe o conjunctura destul de nafavorabila, situatia nu s-a mai repetat ca la ex dvd la SIF2 cand nu s-a atins pretul teoretic calculat la dvd brut, ci acesta s-a realizat mult mai tarziu, peste cateva zile. Asa ca IMEDIAT s-a deschis la minimul tunelului de variatie de la 0,5160 lei. Ulterior pretul a evoluat si peste 0,5200 lei, dar spre finalul zilei acesta a revenit la minimul de 0.5160 lei fara a trece la pragul urmator de la -40%.

Volumul de tranzactionare al zilei de 13.4 mil. actiuni a fost realizat asa cum era de asteptat in tunelul 2 de variatie de la -25% la un pret mediu de 0.5177 lei foarte aproape de nivelul minim acceptat. Faptul ca pretul a inchis la minim, iar volumul a fost mult mai mic decat cel din ziua anterioara ne duce cu gandul ca mai sunt multi investitori ce se asteapta la scaderi si mai mari ale pretului SIF3 (probabil la 0.5000 lei) si care vor face joi mai mult o presiune la deprecierea speculativa a acestuia decat la o crestere semnificativa.

Voi adauga ca nivelul indicelui SIF3 destul de curtat acum cand stim ca a obtinut un profit frumos la Q1 fiind a doua societate ca performanta din randul SIFS a ajuns in urma corectiilor precedente si la ex dvd in apropierea zonei nivelului de retragere de 61.8% Fibonacii si ca tendinta este de testare a acestui prag (0.5100 lei), caz in care vom asista la un pullback poate chiar joi cand din nou piata este influentata de AJUSTARILE la EX-DVD la actiunile ARTE, TLV (ce a coborat foarte mult in ciuda rezultatelor bune) si BVB.

Daca vrem sa calculam ajustarea pe baza dvd brut la pretul actiunilor la BVB de exemplu vom proceda ca mai sus si vom avea :

27,500 - 2.1417 = 25.36 lei, adica o reducere de 9.22% pentru dvd brut si de

27.500 - 1.7990 = 25.70 lei, adica o diminuare de 6.5% pentru dvd net.

Dupa cum au mers lucrurile miercuri la SIF3, care este oricum o societate mult mai profitabila decat BVB, am putea spune ca joi vom putea vedea preturi la BVB in plaja 23-26 lei/actiune.

Pe de alta parte trebuie spus ca piata de la BVB a urmat tendinta burselor straine care s-au straduit sa inchida pe plus, dar in final au mai marcat inca o zi de scaderi ceva mai temperate. Exceptie, culmea, este la indicele francez CAC 40, ce a reusit o mica revenire dupa atatea zile de scaderi si anume un +0.31%, ce mi se pare mai putin sustenabila.

Dupa ce o buna perioada de timp bursa de pe Wall Street tot incerca sa ne atraga cu o evolutie pozitiva, iata ca in partea a doua a zilei de ieri toti indicii americani au inchis in pierdere, insa una modica dupa ce inainte de deschiderea sedintei de tranzactionare traderii futures ai indicilor Dow si S&P 500 indicau o dominatie a LONG-erilor.

Cauza acestei necorelari de final dintre cele doua piete este tot din partea zonei euro si mai ales a miscarilor deponentilor de la bancile grecesti ce au inceput sa-si retraga masiv banii din bancile comerciale. In plus BCE a spus ca nu mai ajuta financiar bancile grecesti care sunt subcapitalizate lasand aceasta greutate pe umerii bancii centrale elene ce a primit intr-adevar in primavara 25 mld. euro de la BCE tocmai pentru aceste banci, iar urmatoarea transa este in iunie, conditionata de decizia factorului politic.

CONCLUZII:

Ochii sunt atintiti acum spre urmatoarea intalnire a FED ce va avea loc pe 19-20 iunie, mai ales dupa ce la intalnirea din aprilie bancherii americani nu au asdus nimic nou in stavilirea pesimismului generat de criza datoriilor suverane, dar si de insuccesele din piata muncii americana ce a dezamagit in luna martie si aprilie a.c.

Cu atat mai mult investitorii asteapta de la FED ceva promisiuni pentru o interventie gen QE 3, pe care piata o asteapta de mai mult timp.

Pe partea cealalta a operatiunilor desfasurate de BCE, ce a declarat recent ca va face totul pentru a ajuta bancile europene, iata ca ieri aceasta banca centrala a refuzat ajutorul financiar pentru bancile slab capitalizate grecesti lasand sa se inteleaga ca aceasta sarcina ii revine bancii centrale din Grecia, care este la la randul ei confruntata cu mari probleme.

Mie imi sunt clare aceste ezitari ale celor doua banci centrale - cele mai puternice din lume, care au invadat la un moment dat piata cu lichiditatii (FED cu QE1 si QE2, iar BCE cu cele doua imprumuturi masive de cca. 1000 mld. euro din decembrie 2011 si februarie 2012) si care au condus pe de o parte la slabe rezultate in economia SUA si pe de alta parte la adancirea crizei datoriilor suverane si o subcapitalizare a multor banci comerciale ce au intrat deja in vizorul reducerii de rating de credit al agentiilor de evaluare.

Deci efectele interventiilor lor anterioare destul de masive nu au fost pe masura efortului si fireste multi isi pun intrebarea daca pe langa aceste masuri financiare nu sunt necesare si unele reforme ale sistemului bancar ce revin guvernelor statelor respective, care, in unele cazuri, dupa alegeri, si-au schimbat optica politica fara a privi la consecinte. Constatam asadar o imaturitate politica la scara larga ce afecteaza si mai mult situatia economiei globale, cu consecintele de rigoare.

ROMANIA ESTE IN RECESIUNE

Am putea spune ca datele curg din RAU in mai RAU, insa daca privim putin in urma la asteptarile analistilor vom constata ca acestea se indreptau spre unele rezultate deloc favorabile si anticipam atunci ca in configuratia economica regionala mai putin buna si economia tarii noastre va avea un mers in aceeasi directie … in jos.

La Q4/2011 PIB-ul Romaniei realiza o contractie de 0.2% fiind in ton cu evolutia economiei zonei zero, care inregistra o scadere de 0.3%. Acum, dupa primele 3 luni din acest an, avem conform primelor date estimative o scadere de 0.1% la nivel PIB. Insa nu suntem singurii care au avut contractie la inceput de an. Din date cunoastem ca doar 4 tari europene au avut cresteri la Q1.

Cel mai slab stat este Italia, care a inregistrat o crestere negativa de 0.8% la Q1 pentru PIB marcand astfel la randul ei intrarea in recesiune alaturi de Spania, Marea Britanie, Portugalia, fara a mai vorbi de Grecia. La fel ca noi, adica o contractie economica de 0.1%, au fost si rezultatele PIB raportate de Ungaria si Portugalia.

Meritul ca economia zonei euro nu a intrat in recesiune la Q1 i se datoreaza Germaniei care a avut o crestere importanta de 0.5%, ea detinand si o pondere mare in randul celor 17 tari din zoan euro.

GRECIA DIN NOU CORIJENTA … POLITIC

Ceea ce preconizam luni, iata ca marti a devenit realitate si anume Grecia va avea noi alegeri anticipate deoarece nu a reusit sa formeze un guvern majoritar in Parlament. Ne intrebam daca asa ceva este de RAU?

Pai cel mai bun raspuns vi-l poate da evolutia burselor din Europa, care dupa aflarea acestei stiri s-au prabusit din nou in prapastia de unde au incercat sa se ridice in prima parte a zilei. Oricum erau incercari timide, mai mult tehnice dupa scaderile semnificative de luni.

O asemenea stire, ce vine dupa atatea zile de temeri, nu are alt efect decat sa agraveze starea de spirit negativa din piete si sa accentueze pesimismul investitorilor, iar vanzatorii sa pune stapanire efectiva pe bursa. Cine se incumeta pe asemenea stiri sa acumuleze actiuni?

Fireste ca vor fi destui cei carora preturile de ieri li se vor “parea” o buna oportunitate de investitii pe termen mediu si lung.

Totusi evenimentul trebuie analizat cu mare discernamant avand in vedere faptul ca 27% din sectorul bancar romanesc il reprezinta bancile grecesti. Este bine de stiut ca prin grija BNR aceste banci au fost obligate sa-si ia masuri din timp pentru a creste solventa si provizioanele.

PRETUL PETROLULUI … ALUNECA SI MAI MULT

Preturile petrolului au scazut si marti agravand pierderile din ultimele luni, investitorii fiind ingrijorati fata de situatia din Grecia, dar si de pozitia fragila a sectorului bancar din zona euro. In doua saptamani, preturile titeiului tranzactionate la New York, Texas (WTI) au pierdut peste 11 dolari.

Un baril de titei light (WTI) brut pentru livrare in iunie a pierdut 0.91% coborand cu 86 centi la 93,91 dolari. Ne putem da singuri seama ca evolutiile recente din zona euro au influentat masiv toate bursele lumii, iar pietele de marfuri si de petrol sunt dintre cele mai afectate.

Nu numai Grecia a transmis teama in piete, ci mai mult decat aceasta exista alte doua tari, ale caror economii fragile pot crea o contagiune nu numai in zona euro, ci si la nivel global. Este vorba de Spania si Italia.

INDICII EUROPENI …. DOWN FARA …FRANA

Putem spune ca bursa de la Paris a avut in ultimile zile o cadere LIBERA destul de abrupta si a reusit “performanta” de a se CORECTA cu 12.3% fata de maximul lunii aprilie de la 3466 pct (3 aprilie), care este si maximul acestui an. Observam pe graficul de 30 minute de sus cat de volatila a fost piata franceza, mai ales dupa aflarea stirii cu noi alegeri in Grecia.

Dupa opinia mea guvernele tarilor din zona euro, dar si cele din regiune, s-au pregatit deja pentru un astfel de final sau de ce nu eventual pentru un nou inceput, in care tarile din zona euro vor fi mai putine luand in calcul inca dinainte de alegeri alternativa la care nu ar fi vrut sa se ajunga, dar era destul de plauzibila … IESIREA GRECIEI DIN ZONA EURO.

Spuneam ca pietele au anticipat un asemenea deznodamant si ca o mare parte din aceasta “asteptare” se afla in preturile din piata, insa ceea ce piata inca nu a cuprins in evolutia ei este exact de ceea ce se teme si mai mult si anume de CONTAGIUNEA fenomenului grecesc fata de alte tari, care nu se stie cate vor fi prinse in aceasta hora, mai ales ca noul presedinte al Frantei si-a exprimat o parere opusa celei promovate de Germania de la inceputul crizei.

Cred ca impactul asupra pietelor va fi mai puternic in luna iunie cand Grecia, fara continuarea reformelor deja stabilite, nu va primi banii inclusi in planul de salvare si va intra in insolventa tragand dupa ea si alte tari cu expunere pe Grecia si nu numai. Poate ca Romania va trece cu bine acest hop, deoarece asa cum spuneam BNR si-a luat masuri din timp, dar piata noastra de actiuni fiind slab lichida va suferi mult si mai ales la modul speculativ.

In aceste conditii estimez ca vom avea o accentuare a pierderilor din piata autohtona ce va depasi nivelul de 20% cum ar fi in cazul indicelui BETFI ce a ajuns marti la nivelul de 21.842 pct spargand pragul psihologic de la 22.000 apropiindu-se si mai mult de nivelul de 50% Fibo de la 21.100 pct, care pentru mine este un prag de SUPORT STRONG.

CONCLUZII:

Chiar daca autoritatile din Italia s-au “razvratit” putin impotriva actiunii Moody’s de a reduce ratingul de credit la 26 de banci italiene, unele chiar si cu 4 trepte, se pare ca lucrurile se vor agrava in aceasta privinta si vom vedea cat de curand si alte reduceri de rating la banci din alte tari din zona euro.

Avem si o surpriza si anume faptul ca economia zonei euro a stagnat în primul trimestru, ca şi Produsul Intern Brut al UE, potrivit datelor prezentate marţi de Eurostat, surpriză plăcută pentru economişti şi pieţe, care anticipau intrarea blocului monetar în recesiune.

Pe moment bancile centrale din lume par descumpanite si lipsite de solutii deoarece nu vedem nici o interventie din partea lor fiind obligate sa-si creeze mai multe lichiditati pentru a ajuta sistemul bancar sa supravietuiasca. Nu intamplator FED a umplut piata cu dolari la vremea respectiva si nu m-ar mira s-o mai faca impingand de aceasta data inflatia dincolo de asteptari. Este o simpla prezumptie a mea la ceea ce s-ar putea intampla daca si unele banci din SUA intra pe lista Moody’s.

In schimb miniştrii de finanţe din Uniunea Europeană au convenit marţi un plan prin care băncile pot fi obligate să îşi majoreze capitalul, acord care permite Marii Britanii să aplice o politică proprie, mai strictă, în domeniu. Dar si aceste masuri sunt de durata.

Oricum traim sau poate vom retrai pe alte coordonate reeditarea recesiunii din anii 2008-2009, insa de aceasta data pe langa falimente in sistemul bancar vom vedea si unele in domeniul corporate, insa la nivel mic si mediu capital.

Fiind in perioada alegerilor unii politicieni au venit deja cu o replica care spune ca suntem in recesiune, dar vor urma IMEDIAT trei trimestre de crestere economica. Pana una alta eu constat ca vom pierde ceva fonduri eurorpene si chiar vom fi sanctionati ca nu am stiut sa le gestionam cum trebuie.

Totodata, in ciuda majorarilor salariale inflatia va pune multe probleme la cresterea consumului intern - acolo unde se asteapta autoritatile sa avem spor la PIB. Deci avem multi nori negrii care cu greu vor fi alungati de deasupra burselor lumii o buna perioada.

GRECIA MICA RASTOARNA EUROPA MARE

sau o tara mica asa cum este Grecia “SPERIE” toata lumea.

Problemele financiare din Grecia, dar mai ales neputinta formarii unui guvern continuă să influenteze piaţa mondială. Este incredibil cum aceasta mica naţiune, dupa ce a mintit inainte de aderarea la zona euro, sa aiba un asemenea impact in întreaga lume.

Grecia este o ţară de doar 11 milioane de oameni. PIB-ul acesteia este in jur de 301 miliarde dolari, care poate fi comparata cu cea a Danemarcei și Thailandei. Pana si compania Apple (Nasdaq: AAPL) are o valoare de 535 miliarde dolari în timp ce Exxon (NYSE: XOM) este evaluată la 380 de miliarde de dolari.

Este clar ca PIB-ul din Grecia este mic, dar ceea ce sperie in aceasta tara este soldul datoriei sale, unul IMENS. Acesta este la nivelul de 570 miliarde dolari, sau de 170% din PIB. În plus, populația din Grecia nu are capacitatea (sau dorinta) de a rezolva cu aceasta datorie ce pare sa o arunce pe umerii atator tari. Nu mai este mult pana in iunie si vom afla consecintele deoarece atunci Grecia mai are o transa de platit din datorii si fara sprijin financiar n-o va putea face.

Stim ca CE, FMI şi chiar China au fost de acord ca pe parcursul anului trecut să ajute Grecia cu planuri de salvare. Ingrijorarea este ca aceasta tara este o zombie financiara, care niciodată nu va reveni la viaţă fără ajustări drastice financiare.

Rezultatul probabil ce devine tot mai propuntat este scoaterea Greciei din zona euro care va duce in mod sigur la devalizarea drahmei (unii spun cu 50% fata de nivelul actual), dar si la costuri mari pentru zona euro (mai mari decat planul de salvare).

Consecintele ar putea fi dezastruoase pentru multi investitori, cu falimente la nivel IMM si societati cu capital mijlociu.
Unii chiar vad o oportunitate din aceste evenimente unde banca națională a Greciei (NYSE: NBG) probabil va înceta să existe. Pozitiile SHORT vor fi din nou la moda in aceste conditii.

Asa cum se observa pretul actiunilor bancii centrale a Greciei coboara si iar coboara inca de anul trecut din august de la nivelul de 16.85 euro ajungand ieri la 1,85 euro foarte aproape de nivelul minim din ultimii 4 ani de zile de la 1.64 euro/actiune.

Deci avem o scadere de 89% si gandul ne duce la o pozitie aproape de “0″ daca ceea ce estimeaza analistii pesimisti se va implini.

Se constata miscarea puternic speculativa a pietei din Atena ce forteaza realizarea unui double BOTTOM in zona 1,64 euro si cred ca este interesant de urmarit ce se va intampla dupa testarea minimelor anterioare. Voi ce credeti ca va fi?

PRETUL LA AUR DOWN, LA PETROL … DOWN SI LA ACTIUNI … DOWN

Ieri pretul la aur a coborat pana la nivelul de 1559 dolari/uncie dupa multe alte zile de scadere. Cred ca va aduceti aminte ce spuneam de evolutia pretului la aur cand un coleg cititor m-a intrebat cum vad eu evolutia acestui produs. Atunci pretul era in zona 1700 dolari/uncie si majoritatea analistilor vorbeau de noi topuri probabil la 2000 dolari si chiar mai mult. Eu am spus ca nu cred acest optimism si ca s-ar putea sa vedem atins sau retestat curand pragul de la 1500 dolari/uncie.

Iata ca ne apropiem si aceasta datorita faptului ca nici macar India nu mai cumpara asa de mult aur deoarece economia globala se pregateste pentru ce poate fi mai rau … o noua criza si de ce nu o noua recesiune globala.

Pe acest fond, dar mai ales pe baza reducerii cererii din partea unui mare consumator cum este China, este de la sine inteles ca si pretul la petrol sa scada ajungand tot asa la un minim de la 94.55 dolari/baril dupa mai multe coborasuri la un nivel mai putin asteptat cand marea majoritate a analistilor vedeau pretul la peste 150 dolari/baril si chiar la 200 dolari/baril in conditiile unui embargou asupra Iranului - unul din marii producatori de petrol din lume.

Este clar ca in aceste conditii cei mai castigati sunt cei care au MIZAT in aceasta perioada pe dolarul american, mai ales dupa ce s-au incheiat alegerile din Grecia si Franta si moneda euro a intrat in declin pierzand si 400 pct de baza intr-o saptamana. Cum dolarul se apreciaza, asa cum se intampla, aversiunea din pietele cu riscuri CRESTE si fireste pesimismul devine DOMINANT in pietele de actiuni.

PESIMISMUL INTERNATIONAL LA MODA

Dupa cum s-au comportat ieri indicii de la BVB am putea sa spunem cu certitudine ca marii investitori ies de pe actiuni intr-un numar foarte mare avand in vedere deopotriva variatiile de pret, dar si volumele de tranzactionare realizate ieri de peste 10.1 mil. euro. Astfel, am putea spune ca “brokerii” au dat comanda generala SELL.

BET 4.816,10 -210,09 -4,18%
BET-C 2.709,28 -116,27 -4,11%
BET-FI 22.039,52 -955,28 -4,15%
ROTX 9.082,95 -423,12 -4,45%
BET-XT 445,75 -19,46 -4,18%
BET-NG 582,92 -35,94 -5,81%

Daca ne uitam in istoric vom vedea ca, asemenea scaderi, in care preturile vin tot mai jos fara a da de inteles ca au de gand sa se opreasca undeva inainte de inchiderea sedintei, nu prea se intalnesc in acest an pana in prezent si ca doar intr-o singura zi bursa din Bucuresti a scazut aproape cat a scazut intr-o singura saptamana, ca cea trecuta - o saptamana dintre cele mai negative ale acestui an.

In acest context scaderea de ieri de la indicele BETFI de 4,15 % cand a atins nivelul de 22.039 pct este cea mai mare de la cea din 4 octombrie 2011 cand indicele a avut MINIMUL din ultimii 3 ani si anume pe o variatie de 5.26%.

Fata de finalul anului 2011 cand indicele a avut nivelul de 19.341 pct observam ca indicele este inca pe randament pozitiv (13.9%), dar a pierdut 15.54% fata de TOPUL acestui an de la 26097 pct. Ne aducem aminte de la analiza de ieri ca un prag de SUPORT important era la 22300 pct corespunzator nivelului de retragere de 38,2% Fibonacci si ca daca acesta este strapuns atunci tinta urmatoare este pragul de la 50% Fibo adica la 21100 pct. Deci avem strapungerea nivelului de 38.2% si ne putem astepta imediat la un pullback mai solid.

Aceasta estimare devine acum mult mai plauzibila decat era in WKD datorita evolutiei de ieri a pietelor internationale care au CAZUT la randul lor cu 2.29% cum a fost la indicele din Paris CAC, cu 1,94% la indicele german DAX si 1,97% la indicele londonez FTSE.

OK, ne-am facut de cap ieri vanzand la unele actiuni mai putin controlat, as putea spune eu “AGITAT” cuprinsi de o TEAMA mai putin stapanita, dar la fel de adevarat este ca fiind o piata putin lichida marii institutionali au reusit sa deregleze prin IESIREA DIN PIATA precipitata mersul bursei transformand-o intr-o miscare greu de controlat.

Daca ma intrebati de PANICA as putea spune ca pe o asemenea piata slab lichida atunci cand un fond sau mai multe doresc sa iasa din piata, fie si fortat (nevoit de imprejurari), el va deregla mersul obisnuit al pietei transformand-o intr-o aparenta PANICA si aceasta mai ales daca vrea sa marcheze REPEDE o iesire totala din piata.

Asa ca dupa opinia mea nu am avut ieri PANICA la BVB la unele actiuni ci iesiri masive din partea unor mari institutionali ce au simtit nevoia sa faca un EXIT total. Asa cum unele filiale ale bancilor straine din Romania isi retrag treptat capitalul din Romania facand presiune pe moneda EURO si depreciind moneda romaneasca de ni se pare ca “gata, s-a dus leul la cer”, asa a fost si ieri la BVB.

Oricum faptul ca unele fonduri ies din piata este un SEMNAL, insa nefiind unul general (volumele nu au fost chiar asa de mari), acest lucru nu trebuie sa ne alarmeze, dar trebuie sa fim si mai atenti la zilele viitoare.

Ne mai ramane un lucru sa-l facem si anume sa vedem influenta pietelor asupra sentimentului fricii VIX pentru a vedea in ce faza a deprecierii ne aflam, mai ales dupa ziua de ieri.

GRAFICUL INDICELUI VIX (ora 21.00)

INTERPRETARE:

Este evident ca pesimismul este dominant in piata, mai ales ca nivelul indicelui a atins un maxim anterior din zona 20 pct. fiind inca deasupra liniei MA 50 zile (17.31), dar si in partea superioara a liniei EMA 13 zile (18.91) ce a functionat ca un puternic prag de suport in foarte multe ipostaze ale acestui indice al “fricii”.

Pana la zona MA 200 zile (25.79) - granita ce delmiteaza sentimentul de PESIMISM GENERALIZAT de PESIMISM EXCESIV cu tendinte de PANICA mai este cale lunga, insa pe fondul unei cresteri ce este semnalata deopotriva de toti indicatorii tehnici corelati intre ei (MACD, RSI si Full Stochastic) aceasta zona de demarcatie poate fi usor strabatuta si sa vedem in 1-2 saptamani si ceva PANICA in piete, fie si intr-o faza incipienta.

Ne aducem aminte cum anul trecut in perioada iulie-octombrie am vazut ceva scene de PANICA adevarata si pe piata americana despre care unii spun ca este mai stabila, dar tot riscanta (ma refer la piata spot). Ei bine avem toate sansele sa vedem o reeditare a acestui fenomen daca indicele VIX depaseste linia MA 200 si trece deasupra nivelului de 30-35. Acolo este zona “fierbinte”.

CONCLUZII:
Iesirile de capital destul de mari din ultimile zile de tranzactionare (vineri si luni) constituie un semnal ca pana si marile fonduri de investitii se tem de conjunctura internationala actuala si mai ales de ceea ce ar putea urma si ca o recenta intoarcere la o situatie optimista nu EXISTA.

Zona euro ramane un “virus” implementat pietelor financiare din toata lumea si exista temeri ca si in cazul iesirii Greciei din zona euro s-ar produce un efect de domino mai putin controlabil. Deja marile puteri analizeaza ce masuri ar putea lua in asemenea conditii.

Daca ma intrebati ce sentiment ma incerca acum v-as raspunde ca este unul PESIMIST in regresie RAPIDA si o aversiune puternica fata de piata de actiuni din Romania.

Am primit de curand o tema foarte interesanta privind strategia de tranzactionare pe care o folosesc mai mult acum traderii mai experimentati si nu pot sa nu remarc acuratetea acesteia. Cine doreste poate s-o incerce desigur pe pietele cu lichiditate mare si constanta.

Ii multumesc public amicului meu Dr Dologa pentru gestul sau de a ne tine la curent cu ce este mai nou in lumea traderilor straini.

Tranzactionare Valuri Elliott Waves sau Valuri Wolfe?
de Dr Mircea Dologa, MD, CTA

Exista oare un dram de ordine in haosul pietelor financiare…?
Acesta intrebare a framantat generatii de teoreticieni si practicieni laolalta.

In articolele publicate anterior, in Sectiunea Educatie a site-ului www.eSignal.com, am aratat cum geometria joaca un rol vital in trading prin utilizarea cu succes a pitchfork-urilor, a canalelor, a liniilor geometrice si a celor dezvoltate de Gann, a liniilor de trend clasice/tipice si atipice.

Un trader experimentat ar putea fi adeptul dictonului “nu incerca sa anticipezi evolutia pietei” preferand sa execute tranzactii contra trendului pietei… In mod evident exista o larga diversitate de metode de a anticipa si obtine rezultate satisfacatoare in tranzactionare, atat timp cat se efectueaza o abordare strategica bazata pe elemente de management al riscului si capitalului.

O scurta descriere a celor doua tehnici

Undele Elliott si undele Wolfe reprezinta doua tehnici avansate de tranzactionare eficienta care nu numai ca ajuta la clarificarea haosului din pietele fianciare ci de asemenea pun intr-o lumina mai clara intregul proces decizitional.

Cei familiari cu aceste tehnici cunosc fara indoiala urmatoarele elemente:

o Undele Elliott sunt capabile sa ne ghideze in faza pregatitoare a unei tranzactii. Acest lucru este realizat prin crearea celor mai probabile scenarii de evolutie a pietei, scenarii care vor fi invalidate sau validate definitiv de evolutia ulterioara a pietei, permitand asftel traderului sa selecteze cea mai protrivita decizie de tranzactionare. La acest moment dorim sa subliniem un fapt deja stabilit: teoria undele Elliott se bazeaza pe identificarea formatiunilor impulsive si corective.

Astfel putem intelege din timp, cu mult inaintea publicului, urmatoarele notiuni primordiale :

- Evolutia anterioara a pietei,
- Unde se afla fluxul pietii, la momentul actual in cadrul contextul regional organizat si, in final,
- In ce directie si cand, va avea loc urmatoarea miscare probabila a pietei, astfel incat tranzactionarea sa fie profitabila.

o Bill Wolfe (www.wolfewave.com), un trader si un instructor dedicat, a fost cel care a descoperit acest ritm natural de vibratie a pietelor financiare creand in final undele corespondente cererii si ofertei pe care le-a denumit ‘unde Wolfe’ (notate pe grafice cu literele WW). Indiferent de directia de evolutie a pietei, o schema tranzactionala WW consta in cinci unde numerotate de la 1 la 5 care sunt urmate de o miscare sustinuta a pietei de-a lungul liniei target.

O schema tranzactionala bazata pe undele Wolfe ia nastere intr-o zona de echilibru – o zona in care piata are o evolutie laterala echilibrata, constand in patru unde (numerotate de la 1 la 4) – din care piata iese prin intermediul unei miscari volatile (unda 5), ce distruge echilibrul anterior ; in final piata executa o miscare volatila de revenire la echilibru, miscare care poate fi tranzactionata in mod profitabil.

Chiar daca evolutia laterala initiala a pietei nu are loc intr-un interval strict delimitat de pret, ci mai degraba se desfasoara pe doua niveluri delimitate de formatiunea rectangulara initiala si extensie de gradul I a acesteia, traderul va fi capabil sa identifice si sa inteleaga structura undelor Wolfe pe masura ce acestea apar pe grafic.

Spatiul dedicat articolului de fata nu permite detalierea acestor tipuri de unde. Scopul nostru este prezentarea succinta a diferentelor functionale si structurale dintre undele Elliott si undele Wolfe. Autorul a dedicat cateva capitole acestui subiect in cele trei manuale de tranzactionare profesionista publicate anterior.

In cautarea confluentelor: undele Wolfe si undele Elliott

Pentru a identifica si eventual sublinia asemanarile, conexiunile si sinergiile ce pot exista intre o schema tranzactionala bazata pe undele Wolfe (exprimate aici sub simbolul WW) si una bazata pe undele Elliott am trasat pe graficul de mai jos ambele scheme.

Figura 1

Un studiu atent al graficului de mai sus scoate imediat in evidenta urmatoarele: ambele scheme tranzactionale se bazeaza pe pivoti bine definiti; unda WW5 coincide cu unda Elliott W5; zona de desfasurare a undelor Wolfe (WW1-2-3-4) face parte dintr-o structura laterala a undelor Elliott in care are loc refacerea energiei trendului. Zona target derivata din schema tranzactionala WW coincide cu zona terminala a undei Elliott W3, ducand la formarea zonei de confluenta nr 1. In cazul de fata traderul ar fi putut tranzactiona intreaga formatiune impulsiva (W0-3).

Figura 2

Graficul de mai sus coincide cu cel anterior dar contine inca 26 ore de evolutie a pietei. Incercand sa identificam asemenarile dintre cele doua scheme tranzactionale vom suprapune acum nu una (ca in Fig 1) ci doua scheme WW (unde Wolfe) peste schema initiala Elliott.

Printre alte lucruri minore putem observa formarea a trei zone de confluente: prima serveste ca zona target pentru schema WW nr 1 si actioneaza ca o trambulina pentru unda W4; cea de-a doua serveste ca zona target pentru schema WW nr 2 si ajuta la conservarea energiei trendului (intr-o formatiune constituita din doua bare de pret) in cadrul undei W5 in curs de dezvoltare; cea de-a treia reprezinta zona de intersectie a liniilor target aferente celor doua scheme tranzactionale WW.

Figura 3

Graficul de mai sus coincide cu cel anterior, insa acum am costruit trei scheme tranzactionale WW – fata de doar doua analizate anterior. Printre alte lucruri minore se poate observa in mod clar zona de confluenta nr 1 definita de intersectia liniilor target aferente schemelor WW nr 1 si nr 3. Avantajul folosirii celei de-a treia scheme WW consta in faptul ca arata in mod clar ca unda W3 isi are originea la inceputul undei ‘iii’ a undei superioare w3:W5.

Figura 4

Graficul de mai sus este identic cu cel care urmeaza. Pe ambele grafice am trasat fie o formatiune de unde Elliott (graficul de mai sus) fie o schema tranzactionala WW (graficul de mai jos).
Structura Elliott a fost etichetata in mod eficient, scotand in evidenta faptul ca unda Elliott W5 a format o pana descendenta care a dus la stoparea evolutie pietei chiar pe limita definita de linia W3-5, linie care a fost deja testata de patru ori.

Este foarte probabil ca piata sa ricoseze imedit pe aceasta linie si sa reia miscarea ascendenta catre urmatoarele niveluri target: limita superioara a formatiunii de tip pana, UML aferent pitchfork-ului, nivelul cheie 11850 ce reprezinta rezistenta undei W4 sau linia declansatoare a pitchfork-ului descendent.

Figura 5

Dupa cum am mentionat in descrierea figurii anterioare, graficul contine o singura schema tranzactionala WW. Traderul poate observa ca limita inferioara a formatiunii de tip pana – aflata deasupra axei WW1-3 – a stopat evolutia pietei, semnalizand astfel o ratare a miscarii descendente care la randul ei sugereaza o iminenta miscare ascendenta catre nivelul cheie 1200 corespunzator liniei de target WW1-4.

Diferenta dintre acest grafic si cel anterior – ce contine structura de unde Elliott – consta in faptul ca ratarea miscarii descendente nu este raportata la axa WW1-3 ci mai degraba la linia mediana (ML) a pitchfork-ului. Indiferent la ce ne raportam atunci cand analizam o astfel de miscare, nu trebuie uitat faptul ca urmatoarea miscare a pietei va fi una foarte volatila!

Figura 6

Diferenta dintre utilizarea undelor Wolfe si utilizarea canalelor

O intrebare persista in mintea traderului: pot fi trasate ‘undele Wolfe’ in interiorul canalelor?

Din cate stim noi in general nu pot fi trasate scheme tranzactionale WW in interiorul canalelor. Pe graficul de mai sus poate fi observat faptul ca am respectat cu strictete regulile de trasare a undelor Wolfe: pivotul 3 se afla la un nivel inferior pivotului 1, pivotul 4 se afla la un nivel inferior pivotului 2.

Drept urmare o tranzactie poate fi initiata imediat deasupra axei WW1-3-5, iar zona target definita de linia WW1-4 poate fi atinsa. Intr-un astfel de caz recomandat aplicarea unui singur test: absenta sau prezenta unei convergente intre axa WW1-3-5 si linia de trend WW2-4. Daca nu exista asa ceva renuntam la tranzactie.

Sper sa nu ma intelegeti gresit…! Aceasta este o abordare conservatoare! Daca vorbim insa de un trader experimentat, cu siguranta acesta va prefera abordari mai agresive in majoritatea cazurilor. Experienta va avea ultimul cuvant!

In cazul traderilor care au asimilat in profunzime aceste doua tehnici de tranzactionare in stransa asociere cu Metoda Celor Trei Pioni de management al capitalului succesul este garantat. Ei vor fi intotdeauna cu un pas inaintea celorlalti participanti la piata.

Dr. Mircea Dologa, cu sediul in Paris – Franta, este fondatorul website-ului www.pitchforktrader.com, si autorul unei serii de trei manuale profesioniste de trading, traduse in limba romana si a numeroase articole publicate in revistele specializate din Statele Unite, Marea Britanie, Germania, Asia si Australia.

Dr. Mircea Dologa publica un raport intitulat «World Charting Report» care contine grafice ale indicilor internationali, ale pietei FOREX si ale indicilor si actiunilor tranzactionate pe piata de capital din Romania.

Ca si mentor, el tine seminare private sau publice in limba romana, pentru a raspandii educatia financiara la noua generatie de traderi. Doua seminare recente - Oct. 2011 - au fost sustinute la Bursa de Valori Bucurest (BVB).
Cei care doresc sa primeasca gratuit aceste rapoarte, extrase din manuale sau informatii despre seminare, pot sa trimita un email la: mircdologa@yahoo.com.